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格尔软件 计算机行业 2020-01-21 43.59 -- -- 59.00 35.35% -- 59.00 35.35% -- 详细
密码是基石性技术,定增加码三大行业顶级赛道 公司密码产品价值在于身份识别与数据加密,是网络世界的“身份证”。过去密码类产品主要应用于少部分政务领域,但展望未来,密码场景正拓展至国产化、物联网、区块链等新领域。根据公告,公司拟定增约6.4亿元投向上述三大领域,不仅仅是研发,更是产业化。 产业层面来看,三大顶级赛道2020年有望加速 1)国产化领域。国产化2020年加速是大概率事件。根据公告公司亦看好国产密码产品在政务等领域得到更广泛应用。 2)物联网领域。5G于2020年商用,物联网有望逐步铺开。根据公告,公司正部署视频监控、车联网V2X的研发与产业化。 3)数字货币领域。数字货币与区块链被提升至历史高度。根据公告,公司拟研发面向联盟链的区块链技术平台,涉及场景包括金融等。 考虑密码法推动与新业务落地,上调2020年公司盈利预测 传统业务方面,预计20~21年公司受益于密码法推动。新业务方面,从节奏来看,参考产业进度和公司行业地位,预计国产化有望在2020年贡献增量利润,物联网与区块链分别于2021年和2022年落地。基于此,我们上调公司收入与利润预测,上调公司2020/2021年收入5/6.81亿元到6.21/9.63亿元;上调公司2020/2021年净利润1/1.46亿元到1.24/2.14亿元,维持增持评级。 风险提示:国密替代进程低于预期,物联网安全发展低于预期,市场竞争加剧。
格尔软件 计算机行业 2019-12-02 27.00 34.50 -- 38.70 43.33%
59.00 118.52% -- 详细
本报告导读: 公司是国内 PKI 行业领先企业,近年来市场占有率保持行业前三,营收及净利润保持稳定增长,未来有望进一步扩大优势,保持龙头地位。 投资要点: 首次覆盖,给予增持评级。公司为 PKI 领域领军者,有望受益于信息安全政策出台。我们预计公司 2019-2021年营业收入分别为 3.76、4.55、5.50亿元,归母净利润分别为 0.83、0.94、1.03亿元,对应 EPS 分别为 0.68、0.78、0.85元。综合考虑 PE、PS 两种估值方法,给予目标价为 34.5元,首次覆盖给予增持评级。 公司以 PKI 为核心,形成“PKI 安全应用+PKI 基础设施+通用安全”的业务体系。1)公司主要产品包括 PKI 基础设施产品、PKI 安全应用产品和通用安全产品;其中,PKI 基础设施产品与 PKI 安全应用产品的国内同类市场占有率已连续多年保持行业前三名,具备较强竞争力。2)与同行业公司相比,格尔软件盈利能力较强。与 PKI 领域主要上市公司卫士通比较的结果显示,尽管格尔软件在营收和净利润体量上还有一定差距,但毛利率和净利率都大幅领先。 公司立足 PKI 细分领域,向信息安全其他子行业拓展,未来市场空间广阔。PKI 行业规模至 2020年可接达 55.67亿,信息安全产业 2020年预计将达 761.95亿元,随着信息安全政策进一步落地,行业增速有望超预期。 募投项目将显著提升公司主业竞争力。基于 PKI 的应用安全支撑平台产业化项目、高性能身份管理系统技术升级改造项目和移动安全管理平台产业化项目将有利于进一步提升公司现有 PKI 产品的技术水平,扩大产品应用范围,更好地满足用户需求。 风险提示:行业竞争加剧的风险,信息安全行业发展不及预期的风险
格尔软件 计算机行业 2019-11-04 31.43 43.00 -- 33.11 5.35%
46.87 49.13%
详细
单月确认节奏影响Q3业绩,Q4报表增速反转是大概率事件 考虑公司客户属性,收入增速放缓我们认为主要与9月单月确认节奏有关。根据2018年年报,公司2019年经营目标约3.7亿元。假设经营目标实现,推算公司Q4收入约为2.2亿元,同比增长47%。 考虑公司客户多为老客户,我们认为公司经营目标的预测可靠度高。而公司在2017年年报做出2018年经营目标预测(目标收入3.2亿,实际收入3.1亿),也基本实现。 预收等前瞻指标保持积极,收入成本不匹配影响当期利润 根据三季报,公司预收达0.8亿元,环比继续增长,同比增长67%。自2018年三季度开始,公司预收账款保持高速增长,但是同期收入增速一直疲软。考虑Q4为项目确认高峰,我们看好公司收入增速与业务景气度匹配。 公司前三季度净利润微亏,主要与费用率大幅提升约18.9个百分点有关,其中管理费用率提升约13.9个百分点。我们认为,费用率大幅提升主要和收入成本不匹配有关(公司成本相对刚性,但第四季度才是收入确认高峰,根据公告公司18年第四季度收入占比全年约50%)。考虑业务景气度,我们维持盈利预测不变。 密码法实施在即,公司2020~2021年高增值得期待 根据新华社,密码法将自2020年1月1日起施行。政策驱动,密码国产化与市县下沉有望加速。基于此,不考虑新业务包括安全可控与摄像头安全贡献,维持公司2019-2021年归母净利润0.77、1.00、1.46亿元,维持目标市值52亿元,维持增持评级 风险提示:国密替代进程低于预期、物联网安全发展低于预期、市场竞争加剧。
格尔软件 计算机行业 2019-04-23 32.58 -- -- 43.80 -6.07%
30.60 -6.08%
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盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.12元、1.44元和1.83元,给予“审慎增持”评级。 风险提示:1)PKI行业竞争加剧;2)车联网产品推进不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名