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永新光学 电子元器件行业 2023-11-29 80.82 124.40 65.43% 86.58 7.13%
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维持增持评级。我们维持公司 2023-2025 年 EPS 预测分别为2.46/3.11/4.13 元,考虑到光学相关公司平均估值水平的上升,上调公司估值至 2024 年 40x PE,上调目标价至 124.4(+15.55)元,维持增持评级。 业绩创历史新高,注重研发不断开拓市场。公司此前公布 2023 年业绩三季度报告,Q3 营业收入达 2.20 亿元,同比+12.23%,单季度收入接近历史最高水平;公司前三季度实现营收 6.11 亿元,同比+0.47%,创历史新高。公司 Q3 扣非净利润环比有所下降,主要原因为公司加大市场开拓力度,销售费用增加,以及加大研发投入,研发费用上升。公司业务方面,条码扫描加快恢复,高端光学显微镜业务增长较好,两大新兴业务车载激光雷达和医疗光学趋势明朗。 条码扫描、显微镜两大主营业务稳步发展,积极拓展医疗业务。在条码扫描领域,上半年受全球宏观经济下行等因素影响,需求暂缓,预计 Q4 需求将回暖;公司在国内光学显微镜行业居于领先地位,光刻镜头产品可应用于 PCB 光刻设备,有望受益于半导体设备国产替代大趋势;医疗业务方面,公司研发生产的内窥镜镜头已与国内数家医疗领域上市公司建立合作并实现批量出货;应用于手术显微镜的核心光学部组件产品快速增长,已完成手术显微镜整机样机的生产。 催化剂:高端显微镜持续放量;医疗镜头批量出货。 风险提示:条码扫描需求恢复不及预期;市场竞争加剧
永新光学 电子元器件行业 2023-11-27 80.82 -- -- 86.58 7.13%
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深耕光学二十载,彰显龙头地位永新光学是国内光学精密制造领先者,在立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上,同时拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务,覆盖国内知名院校、科研院所、医疗机构及国际知名企业蔡司、康耐视等客户。22年公司实现营收 8.29亿元(同比+4.26%),归母净利润 2.79亿元(同比+2.70%。 显微镜业务发力高端制造,成就国货之光基于在光学显微镜领域的深厚技术积累,公司具备高端显微镜生产制造能力,高端显微镜收入占比持续提升。NEXCO PE 作为公司的科研级显微镜品牌,22年营收突破 1亿元,同比增长近 70%。高端显微镜领域国产化率低,在政府系列政策支持下,我国高端显微镜的国产替代进程有望加速。 条码扫描有望持续放量,机器视觉助推镜头优势条码扫描是公司发展较为成熟的业务,公司已成为讯宝科技、得利捷的核心光件供应商。机器视觉下游空间广阔,公司自主研发生产的液体调焦镜头可实现毫秒级对焦,是全球第一批实现液体镜头批量生产企业,为康耐视等提供产品。 智能化赋能车载光学,医疗光学受益国产化汽车智能化技术与政策驱动下,车载摄像头、激光雷达等传感器的发展机遇显著。公司在激光雷达领域,与禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等知名企业保持稳定合作关系。医疗光学业务进步显著,公司一方面在医疗影像领域提供内窥镜镜头、超声影像光学组件、手术显微镜核心部件与整机等;另一方面在体外诊断领域提供高端医用生物显微镜、字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜等产品。 投资建议我们预计 2023-2025年公司营收为 8.61/11.54/15.15亿元,归母净利润为 2.21/3.31/4.40亿元,EPS 为 1.99/2.98/3.96元,2023年 11月 22日收盘价 92.14元,对应 PE 为 46/31/23倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:研发进展不及预期,下游市场发展不及预期
永新光学 电子元器件行业 2023-11-08 80.82 -- -- 86.58 7.13%
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三季度收入同比增长 12.23%, 归母净利润同比减少 6.97%。公司发布三季报,前三季度营业收入 6.11亿元(YoY 0.47%), 归母净利润 1.74亿元(YoY-12.64%), 扣非归母净利润 1.17亿元(YoY -27.26%); 其中 3Q23营业收入2.20亿元(YoY 12.23%, QoQ 8.55%), 归母净利润 0.58亿元(YoY -6.97%,QoQ -15.52%), 扣非归母净利润 0.33亿元(YoY -36.42%, QoQ -37.08%)。 公司营收逐季改善, 但由于毛利率下滑和期间费用率增长, 导致利润承压。 前三季度毛利率同比下降 2.17pct, 净利率同比下降 4.27pct。 前三季度毛利率 39.56%(YoY -2.17pct), 其中 3Q23毛利率 38.26%(YoY -4.76pct, QoQ-3.52pct)。 前三季度净利率 28.45%(YoY -4.27pct), 其中 3Q23净利率26.32%(YoY -5.43pct, QoQ -7.50pct)。 前三季度期间费用率同比增长 8.46pct, 各项费用均有所增加。 1-3Q23销售费用率 5.85%(YoY 1.78pct), 3Q23为 6.87%(YoY 2.38pct), 系开拓销售市场展览和差旅费用增加; 1-3Q23管理费用率 5.63%(YoY 0.43pct), 3Q23为6.22%(YoY 1.39pct), 系制定实施股权激励计划确认相关股份支付费用; 1-3Q23研发费用率 10.98%(YoY 1.18pct), 3Q23为 9.62%(YoY -0.34pct),系进一步加大研发投入以持续提升技术实力;1-3Q23财务费用率-3.74%(YoY5.08pct), 3Q23为-1.27%(YoY 6.24pct), 系汇兑收益减少致财务费用增加。 高端显微镜持续发力, 条码扫描产品逐步企稳。 上半年高端光学显微镜品牌NEXCOPE 系列产品营收近 6000万元, 新品超分辨显微镜 NSR950成功发布。 由于全球经济尚在恢复阶段导致条码扫描产品终端需求仍处于逐步修复过程, 公司积极应对使得环比降幅收窄, 预计该部分业务将逐步企稳回升。 激光雷达、 医疗光学等新兴业务打造新增长点。 公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇, 与禾赛、 Innoviz、 Innovusion、 北醒光子、 麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度合作关系。 公司医用光学元组件保持稳健增长, 研发生产的内窥镜镜头实现批量出货; 同时加速切入手术显微镜市场, 在体外诊断方面多款高端医用生物显微镜快速投入市场。 投资建议:我们认为公司虽然短期利润承压但仍看好 1)光学显微镜高端替代所带来的增长动力; 2)条码机器视觉业务受下游相关不利因素影响逐步缓解;3)激光雷达及医疗光学等新兴业务带来新的增长点。预计公司 2023-2025年归母净利润分别同比增长-7.9%/19.9%/29.9%至 2.57/3.08/4.00亿元, 对应 PE 分别为 35.3/29.5/22.7倍, 维持“买入” 评级。 风险提示: 需求不及预期, 原材料价格风险, 汇率波动风险, 市场竞争加剧。
永新光学 电子元器件行业 2023-11-06 80.82 -- -- 86.58 7.13%
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事件: 2023 年 10 月 30 晚,公司披露 2023 年三季报。根据公司三季报, 2023年前三季度公司实现营收 6.11 亿元,同比+0.47%;实现归母净利润 1.74 亿元,同比-12.64%;扣非净利润为 1.17 亿元,同比-27.26%。 公司营收持续改善,盈利能力承压。 23Q3 单季度来看,公司实现营收 2.20 亿元,同比+12.23%,环比+8.37%;实现归母净利润 0.58 亿元,同比-6.97%;实现扣非净利润 0.33亿元,同比-36.42%, 公司营收持续改善。盈利能力方面, Q3单季度销售毛利率为 38.26%,同比-4.77pct,环比-3.52pct;销售净利率同比- 5.53pct,环比-7.69pct,公司盈利能力承压,主要由于报告期内各项费用增加。Q3单季度公司管理费用率为 6.22%,同比+1.39pct,主要系为激励核心人员积极性实施股权激励计划,确认相关股权支付费用; Q3 销售费用率为 6.87%,同比+2.38pct,主要系开拓销售市场展览和差旅费用增加;公司为提升技术实力,进一步加大研发投入, 前三季度研发费用 0.67 亿元,同比+12.61%, Q3 单季度研发费用率为 9.62%,同比-0.34pct。 Q3财务费用率为-1.27%,同比+6.24pct ,主要系汇兑收益减少。 高端显微镜持续发力,新兴业务打造第二成长曲线。 (1) 光学显微镜: 高端显微镜产品高速增长, 2023H1 高端光学显微镜 NEXCOPE 系列产品营收近 6000 万元。公司显微镜业务实现出海, 共聚焦显微镜开辟了海外市场实现批量销售,工业检测领域则打开了东南亚市场。 在教学领域,显微数码互动教学实验室产品销售近千万,同比增长超 50%。(2)条码扫描及机器视觉: 公司条码扫描复杂部组件已向数家头部客户批量出货。 机器视觉方面, 公司与康耐视合作的多款项目取得新进展, 向康耐视、 Zebra 供应高速调焦液体镜头稳健出货, 与全球头部家用机器人公司合作的 360°全景镜头收入同比大幅度上升。(3)激光雷达: 深度合作禾赛、 Innoviz、 Innovusion、北醒光子、麦格纳等知名企业。(4)医疗光学:研发生产的内窥镜镜头已实现批量出货。同时公司加速切入手术显微镜市场,核心光学部组件产品快速增长。 体外诊断差异化开发高附加值新产品,多款高端医用生物显微镜快速投入市场。 研发成果赋能业绩增长, 股权激励加码医疗光学。 公司加大研发投入, 2023 前三季度研发投入 0.67 亿元,同比+12.61%。公司牵头多项国家级眼显微镜研发项目,完成 NCF950 激光共聚焦显微镜系列研发、截止深度 OD>6 四通道滤光片试制、 NA1.49 大数值孔径物镜研发及小批量生产销售,核心研发突破进一步赋能市场竞争力。 2023 年 7 月 4 日晚,公司发布激励计划:考核目标(1) 23/24/25营收≥8.4/10.5/14 亿元,或净利润≥3/3.5/4.1 亿元;考核目标(2)医疗光学:23/24/25 营收≥0.61/0.9/1.4 亿元。 公司“医疗光学设备及精密光学元组件生产基地项目” 23 年 3 月已顺利打桩, 7 月完成地下室结顶,预计将在本年度完成建筑主体的结顶工作。公司股权激励彰显了公司发力医疗光学等新兴领域的信心。 投资建议: 由于公司下游需求较为疲软, 我们调整公司 2023-2025 年营收至9.38/13.91/18.57 亿元, 预计公司实现归母净利润 2.92/3.81/5.10 亿元,以 10 月31 日市值对应 PE 分别为 31/24/18 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 条码扫描等下游需求低迷, 原材料价格波动风险, 海外贸易风险
永新光学 电子元器件行业 2023-11-02 80.82 -- -- 86.58 7.13%
86.58 7.13% -- 详细
事件:公司发布2023年三季报:1)23Q1-3:收入6.1亿元,yoy+0.5%;归母1.7亿元,yoy-12.6%;扣非归母1.2亿元,yoy-27.3%。 2)23Q3:收入2.2亿元,yoy+12.2%,qoq+8.5%;归母0.58亿元,yoy-7.0%,qoq-15. 5%;扣非归母0.33亿元,yoy-36.4%,qoq-37.1%;毛利率38.3%,yoy-4.8pct,qoq-3.5pct;净利率26.2%,yoy-5.5pct,qoq-7.7pct。 Q3营收同比转正,条码扫描逐渐企稳复苏:受条码扫描业务客户需求较弱影响,公司前三季度营收表现平淡,随着客户去库基本结束,终端需求亦有一定程度复苏,Q3营收开始同比转正,反映条码扫描环比逐渐企稳复苏,展望明年将更加乐观。此外,Q3利润同比有所下滑,主因:1)加大研发投入,研发费用有所增加;2)实施股权激励计划带来股份支付费用增加;3)开拓销售市场展览和差旅费用增加;4)汇兑收益减少。 医疗业务持续精进,打造新增长点:公司基于精密光学核心能力,不断挖掘新增长点。 医疗光学市场规模大、技术门槛高、盈利能力强,且主要被奥林巴斯等国外厂商垄断,自主替代空间大。目前公司医疗内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货,同时加速切入手术显微镜市场,并在手术显微镜整机方面取得进展,医疗业务有望成为公司未来增长主要驱动力。 投资建议:我们预计2023-25年公司归母净利润为3.1/3.8/5.1亿元,对应PE为30/24/18倍,维持“买入“评级。 风险提示:新产品落地不及预期,医疗业务发展不及预期,研报使用信息数据更新不及时的风险
永新光学 电子元器件行业 2023-09-07 84.38 -- -- 89.75 6.36%
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永新光学发布2023年半年度报告:公司上半年实现营收3.91亿元,同比减少5.12%;实现归母净利润1.16亿元,同比减少15.22%。经计算,公司2023年Q2单季度实现营收2.03亿元,环比增加7.66%;实现归母净利润6850.28万元,环比增加44.57%。 投资要点上半年业绩短期承压,Q2利润环比改善受全球宏观经济下行影响,条码扫描领域需求暂缓,光学元组件业务营收同比下降20.47%,导致公司2023年上半年整体营收出现下滑,同比减少5.12%。费用端来看,受职工薪酬及市场开拓费用同比增加影响,上半年销售费用率同比增加1.4pct至5.27%;由于加大研发投入,研发费用率同比增加2.02pct至11.74%;受汇率波动影响,财务费用率增加4.31pct至-5.13%。2023年Q2单季度来看,公司实现营收2.03亿元,环比增加7.66%,实现归母净利润6850.28万元,环比增加44.57%,利润环比增长迅速。 深耕光学显微镜领域,激光雷达+医疗光学静待放量光学显微镜业务上半年实现收入1.87亿元,同比增长16.49%。公司积极响应“科学仪器国产化”需求,不断加码高端显微镜产品的研发和市场的开拓,高端显微镜产品继续高速增长,NEXCOPE系列产品H1实现营收近6000万元。同时,产品结构优化带动显微镜整体毛利率进一步提升,达40.87%,随着高端显微镜占比不断提升,未来显微镜整体毛利率将持续提高。 车载雷达领域,公司车载镜头前片销量持续稳定增长;同时积极把握激光雷达车载应用的行业机遇,与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系,不断提高市占率。医疗光学领域,公司向蔡司、美国BD医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长;研发生产的内窥镜镜头也已实现批量出货;同时嵌入式显微系统新兴市场拓展初现成效。 加大研发投入,实施股权激励彰显信心公司持续加大研发投入,上半年研发投入4589万元,同比增长14.66%,占营业总收入11.74%。研发进展主要包括:(1)超分辨显微镜NSR950发布;(2)NCF950激光共聚焦显微镜系统研发完成;(3)NA1.49大数值孔径物镜研发完成并实现小批量生产销售,成为目前国内唯一商品化该级别光学物镜的企业。此外,公司在条码镜头AA组装、激光雷达、机器视觉核心光学元部件方面取得重要进展。 7月21日公司发布2023年限制型股票激励计划。根据计划,业绩考核目标为2023-205年营业收入分别不低于8.40/10.50/14.00亿元或2023-2025年净利润分别不低于3.00/3.50/4.10亿元;其中,2023-2025年医疗光学业务营业收入分别不低于0.61/0.90/1.40亿元,彰显公司对未来业绩增长的信心。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为9.37、12.13、16.38亿元,EPS分别为2.71、3.23、4.17元,当前股价对应PE分别为31、26、20倍。我们看好公司在显微镜、激光雷达及医疗光学领域的成长趋势,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示技术迭代风险、汇率波动风险、业务拓展不及预期风险、市场需求下滑风险、股权激励进展低于预期风险等。
永新光学 电子元器件行业 2023-09-04 86.48 124.65 65.76% 89.75 3.78%
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H1 整体略承压,Q2 环比改善态势明确:公司 23H1 实现营业收入 3.9 亿元,同比下降 5%;归母净利润 1.2 亿元,同比下降 15%,归母净利润较营收下滑更多主要是受到汇兑收益较同期下降等因素所致。其中 Q2 单季营收 2.0 亿元,同比基本持平,环比增长 8%,光学元组件主要下游应用条形扫描收入环比降幅收窄;归母净利润0.7 亿元,同比下降 17%,环比增长 45%。 23H1 毛利率 40.3%,同比下滑 0.8pct,其中 Q2 单季度毛利率 41.8%,同比微降,环比提升 3.1pct。公司 Q2 营收及盈利能力双向改善,底部恢复态势明确。 光学显微镜业务保持快速增长,盈利能力增强:23H1 光学显微镜业务实现销售收入1.9 亿元,同比增长 16%,毛利率 40.9%,同比提升 2.0pct。受益于公司高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品持续发力,持续拓展生命科学、工业检测以及医疗领域客户,自有高端品牌实现营收近 6000 万元,占比近 3 成。此外,随着高端显微镜占比不断提升,未来显微镜整体毛利率有望持续提高。据 Grand View Research数据, 26 年全球光学显微镜市场空间将达到 61 亿美金,公司光学显微镜业务将持续受益于高端市场国产替代的巨大空间。 差异化进击高精尖医疗光学,静待激光雷达产业趋势:医疗光学产品的市场需求快速增长,但高端医疗光学产品如手术显微镜、内窥镜等严重依赖进口,公司医疗光学业务主要分为医疗影像及体外诊断产品。医疗影像方面,公司供应的医用光学元组件、手术显微镜的核心光学部组件等保持高增,内窥镜镜头已向国内数家医疗细分领域上市公司批量出货;体外诊断方面,多款高端医用生物显微镜已与数十家医院产生合作,应用于血球形态分析的高端嵌入式显微系统实现批量销售。激光雷达领域,公司与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等国内外知名企业保持深度合作,不断提高市场占有率,卡位汽车智能化长期趋势。 我们预测公司 23-25 年每股收益分别为 2.77/3.43/4.30 元(原 23-24 年预测分别为3.19/4.23 元,主要下调营收及毛利率预测),根据可比公司 23 年 45 倍 PE 估值水平,对应目标价为 124.65 元,维持买入评级。 风险提示 扩产进度、产品销售不及预期;产品单价、毛利率提升不及预期。
永新光学 电子元器件行业 2023-09-01 87.60 -- -- 89.75 2.45%
89.75 2.45% -- 详细
事件: 永新光学于 2023年 8月 28日发布 2023年半年度业绩报告,2023H1公司实现营收 3.91亿元,同比变化-5.12%,实现归母净利润 1.16亿元,同比变化-15.22%,实现扣非归母净利润 0.84亿元,同比变化-22.88%。 投资要点: 业绩逐季改善,加速推进海外市场布局。2023Q2公司实现营业收入环比+7.66%、取得归母净利润环比+44.57%。2023H1 (1)光学显微镜业务实现收入 1.87亿元,同比+16.49%,毛利率达 40.87%,同比+1.95pcts;其中高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品营收近6000万;公司持续加强海外市场的开拓及运营力度,在生命科学、工业检测领域打开东南亚等海外市场; (2)光学元组件业务实现收入1.94亿元,同比-20.47%,条码扫描产品终端需求疲软,销售同比下滑;公司条码扫描复杂部组件业务目前已向数家行业头部客户批量出货,2023年下半年有望回升;在机器视觉领域,公司绑定康耐视、Zebra 稳健供货高速调焦液体镜头,与全球头部家用机器人公司合作的 360°全景镜头快速放量,同比提升明显。 加大研发投入推动显微镜业务高端化,外销向好改善盈利能力。 (1)销售费率方面,2023H1为 5.27%,同比+1.40pcts;公司持续加大市场开拓; (2)管理费率方面,2023H1为 5.30%,同比-0.08pcts; (3)研发费率方面,2023H1为 11.74%,同比+2.02pcts;2023H1研发投入达 4589万元,同比+14.66%。2023H1公司牵头的“十四五”国家科学仪器专项“超高分辨活细胞成像显微镜研究及应用”进展顺利,新品超分辨显微镜 NSR950在中国细胞生物学学会全国学术大会成功发布;加速显微镜业务高端化; (4)财务费率方面,2023H1为-5.13%,同比+4.31pcts,主要原因为汇兑收益同比减少所致。2022年公司境外销售毛利率达 43.23%高出境内销售毛利率4.83pcts,2023Q2公司整体毛利率 41.78%环比+3.09pcts,盈利能力改善或因外销向好发展。 股权激励彰显公司信心,医疗光学&车载光学静待绽放。 2023年 7月公司发布股权激励,计划授予 72.8万股,预计 2023-2026年分别摊销 450.81/1525.81/589.52/ 208.07万元,行权条件需满足: (1)2023-2025年实现营收不低于 8.4/10.5/14.0亿元,或取得净利润3.0/3.5/4.1亿元, (2)医疗光学业务实现收入不低于 0.6/0.9/4.7亿元。 在医疗光学方面,公司内窥镜镜头已与国内数家医疗上市公司建立合作并实现批量出货,同时在手术显微镜整机方面取得进展;在车载光学方面,公司已与禾赛、Innoviz、Innovusion 等国内外知名企业深度合作,伴随汽车电气化、智能化转型,公司车载光学业务有望持续受益。 盈利预测和投资评级 我们维持盈利预测不变,预计 2023-2025年公司营业收入分别为 11.07/14.75/19.45亿元,同比增速分别为34%/33%/32%,归母净利润分别为 3.26/4.38/5.74亿元,同比增速分别为 17%/34%/31%,对应 2023-2025年 PE 分别为 29/21/16倍。 永新光学是国内高端显微镜和光学元组件制造企业,未来光学显微镜行业有望向高端化、国产化趋势发展;与此同时智能驾驶将逐步普及,车载摄像头和激光雷达将持续增长,车载光学部件将放量,公司有望充分受益。维持“买入”评级。 风险提示 新能源汽车增速不及预期;自动驾驶技术路线改变;原材料价格大幅波动;公司业绩不及预期;下游需求不及预期;市场竞争加剧;海外收入及国际贸易摩擦的不确定性;汇率波动风险。
永新光学 电子元器件行业 2023-08-31 86.85 -- -- 89.75 3.34%
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事件:8月28日,公司发布2023年半年度报告,2023年H1公司实现营收3.91亿元,同比下降5.12%;实现归母净利润1.16亿元,同比下降15.22%。 2023Q2业绩环比改善,预计全年业绩稳健增长:2023Q2公司业绩环比改善,实现营收2.03亿元,环比增长7.66%;归母净利润0.69亿元,环比增长44.57%;上半年公司整体较为稳健,净利润下降主要系汇兑收益较同期下降所致。分业务看:2023H1受益于高端显微镜销售快速增长,光学显微镜业务实现营收1.87亿元,同比增长16.49%,毛利率40.87%,同比增长1.95pct;受条码扫描相关产品下滑影响,光学元组件业务实现营收1.94亿元,同比下降20.47%;从利润端来看:公司2023Q2毛利率为41.78%,较2023Q1(38.69%)提升3.09pct;净利率为33.88%,较2023Q1(25.10%)上升8.78pct,盈利能力环比改善明显。从费用端看,2023上半年公司管理/销售/财务/研发费率为5.3/5.27/-5.13/11.74%,同比变化-0.08/1.4/4.31/2.03pct;公司条码扫描产品预计23H2开始加速回升;同时积极拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务,全年业绩有望稳健增长。 夯实高端显微镜及条码扫码基本盘业务:1)光学显微镜:2023H1,公司高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收近6000万元;共聚焦显微镜逐步开辟海外市场并实现批量销售,生物显微镜销量快速增长;自主研发生产的超分辨显微镜已在国内多家科研院所进行试用;同时多领域均实现新突破:工业检测领域,公司现已成功打开东南亚市场;教学领域,显微数码互动教学实验室产品销售近千万,同比增长超50%;公司上半年显微镜整体毛利率进一步提升,未来随着高端显微镜占比不断提升,显微镜整体毛利率有望进一步提升;2)条码扫描及机器视觉业务:2023H1条码扫码产品环比降幅收窄,预计下半年开始加速回升;上半年条码扫描复杂部组件业务已向数家行业头部客户批量出货,不断提高竞争优势和市占率;此外,在机器视觉领域,公司供应给康耐视、Zebra的高速调焦液体镜头稳健出货,与全球头部家用机器人公司合作的360°全景镜头快速放量,同比大幅上升。 快速拓展医疗光学、车载激光雷达等第二曲线增长:1)车载及激光雷达领域:车载镜头方面,公司车载镜头前片销量持续稳健增长;在激光雷达领域,公司与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系,不断提高市场占有率,保持在该领域的优势地位。2)医疗光学领域:医疗影像方面,内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货,应用于手术显微镜的核心光学部组件产品快速增长;体外诊断方面,多款高端医用生物显微镜快速投入市场,高端嵌入式显微系统实现批量销售。此外,公司于2023年7月5日发布股权激励公告,其中专设医疗光学2023-2025年业绩考核目标营业收入分别不低于0.61/0.90/1.40亿元,将医疗光学作为独立考核目标体现公司对该创新成长业务的高度重视,公司将不断建设医疗光学核心能力,深度挖掘新客户新需求,开发高附加值新产品,差异化开拓医疗光学事业,有望后续成为重点突破方向。我们认为,公司立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务,聚焦激光雷达和医疗光学两大新兴业务,未来业绩有望受益实现快速增长。 专注技术研发投入,聚焦信息化建设赋能管理质量提升:1)多项技术进展顺利,持续保持高研发:2023年H1公司研发费用为0.46亿元,同比增长14.66pct,占营业总收入11.74%。公司牵头的国家重大科学仪器专项“超高分辨活细胞成像显微镜研究及应用”进展顺利,新品超分辨显微镜NSR950成功发布,“十四五”国家重点研发计划项目“眼科手术导航显微镜研发”顺利启动,此外,公司在条码镜头AA组装、激光雷达、机器视觉核心光学元部件方面皆取得重要进展,研发成果显著;2)聚焦信息化建设赋能管理质量提升:2023年H1公司持续推进信息化建设,投入超过2500万元,公司按计划成功上线并整合了SAP、CRM、PLM、E-HR、MES、WMS、ESB等信息系统;同时,公司继续投入全自动生产线、建设立体化智能仓储,持续对各项工艺进行完善,对现有批量产品实现效率的大幅提升。我们认为,信息化系统建设及智能化仓储有助于助力公司持续降本增效,不断加强成本管控。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2023-2025年归母净利润为3.26/4.19/5.40亿元,当前股价对应PE分别为27/21/16倍,未来业绩有望实现较快增长,维持“买入”评级。 风险提示:技术革新风险、汇率波动风险、国际贸易环境变化风险、新增产能的市场拓展风险、市场需求不及预期。
永新光学 电子元器件行业 2023-08-31 86.85 -- -- 89.75 3.34%
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事件:8月28日晚,公司披露2023年半年报。根据公司公告,2023年上半年,公司实现营收3.91亿元,同减5.12%;实现归母净利润1.16亿元,同减15.22%。 23Q2实现营收2.03亿元,同减0.14%;实现归母净利润0.69亿元,同减17.15%。 二季度营收净利有所回温,显微镜业务结构持续高端化。23Q2营业收入较23Q1环比上涨7.66%,归母净利较23Q1环比上涨44.57%。分业务来看,光学显微镜业务实现销售收入1.87亿元,同比增长16.49%;光学元组件业务实现销售收入1.94亿元,同比下降20.47%。光学显微镜业务的增长主要受高端产品销售快速增长影响,而光学元组件业务的下滑主要受条码扫描相关产品下滑影响。盈利能力方面,23H1公司的销售毛利率为40.29%,同比下降0.82pct;销售净利率为29.65%,同比下降3.49pct。由于显微镜产品结构的改善,23H1显微镜毛利率提升1.95%至40.87%,并有望持续提升。费用方面,受市场开拓费用增加影响,公司销售费用同比增长29.22%;此外,公司投入新款显微镜开发与研发计划,研发费用同比增长14.66%。 显微镜持续高端化并实现出海,条码扫描下半年有望加速回升。(1)光学显微镜:高端显微镜产品持续发力,2023H1,高端光学显微镜NEXCOPE系列产品营收近6000万元。公司显微镜业务实现出海,共聚焦显微镜开辟了海外市场实现批量销售,工业检测领域则打开了东南亚市场。在教学领域,显微数码互动教学实验室产品销售近千万,同比增长超50%。(2)条码扫描及机器视觉:公司预计条码扫描下半年开始加速回升。机器视觉方面,公司与康耐视合作的多款项目取得新进展,与全球头部家用机器人公司合作的360°全景镜头收入同比大幅度上升。 (3)激光雷达:持续合作禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等知名企业。(4)医疗光学:研发生产的内窥镜镜头已实现批量出货。同时,公司加速切入手术显微镜市场,核心光学部组件产品快速增长。 股权激励加码医疗光学,医疗光学基地有望年内主体结顶。2023年7月4日晚,公司发布激励计划:考核目标(1)23/24/25营收≥8.4/10.5/14亿元,或净利润≥3/3.5/4.1亿元;考核目标(2)医疗光学:23/24/25营收≥0.61/0.9/1.4亿元。 公司“医疗光学设备及精密光学元组件生产基地项目”23年3月已顺利打桩,并于7月完成地下室结顶,预计将在本年度完成项目建筑主体的结顶工作。公司医疗光学业务主要客户为BD、迈瑞医疗、PerkinElmer、安图生物等。公司股权激励彰显了公司发力医疗光学等新兴领域的信心。 投资建议:由于上半年条码扫描等业务需求疲软,我们调整公司2023-2025年营收至9.9/13.9/18.6亿元,预计公司实现归母净利润3.1/3.9/5.2亿元,以8月30日市值对应PE分别为32/25/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:条码扫描等下游需求低迷,原材料价格波动风险,海外贸易风险。
永新光学 电子元器件行业 2023-08-30 83.52 -- -- 89.75 7.46%
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事件:公司发布 2023 年中报,上半年实现营收 3.91 亿元,同比下降5.12%,实现归母净利润 1.16 亿元,同比下降 15.22%;单二季度来看,2023Q2 实现营收 2.03 亿元,环比提升 7.66%,同比略降 0.14%,实现归母净利润 0.69 亿元,环比提升 44.58%,同比下降17.15%Q2 业绩环比修复,毛利率显著改善。分产品来看,2022H1 公司光学显微镜业务实现收入 1.87 亿元,同比增长 16.49%,其中,高端显微镜销售快速增长,2023 年上半年,高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品营收近 6000 万元,显微镜产品结构的优化带动显微镜整体毛利率进一步提升,达 40.87%,同比提升 1.95%;受条码扫描相关产品下滑影响,公司光学元组件业务实现收入 1.94 亿元,同比下降 20.47%,但环比降幅收窄,预计下半年开始加速回升。受显微镜高端化及高毛利的条码业务驱动,公司 2023Q2 实现毛利率 41.78%,同比略降 0.15pcts,环比提升 3.09 pcts。 持续聚焦创新技术,维持高研发投入。2023 上半年,公司发生销售费用 0.21 亿元,销售费率 5.27%,同比增加 1.40 pcts,主要系职工薪酬及市场开拓费用同比增加所致;发生管理费用 0.21 亿元,管理费率5.30%,同比略降 0.08 pcts,与去年同期基本持平;发生研发费用 0.46亿元,研发费率 11.74%,同比增加 2.02 pcts,主要系公司公司持续聚焦技术创新,加大研发投入所致;发生财务费用-0.20 亿元,主要系汇率变动,汇兑收益同比减少所致。 持续聚焦新兴业务,海内外市场协同加速布局。2022 年,公司形成了“2+2”业务布局的新业态。在传统核心业务方面,显微镜和条码机器视觉作为公司传统核心业务,在市场竞争中具有显著优势,其中光学显微镜业务始终保持较快增长态势,高端显微镜产品持续发力,带动公司盈利能力持续增强;在条码机器视觉方面,受全球经济尚在恢复阶段影响,终端需求仍处于逐步修复过程,公司条码扫描产品同比有所下滑,但公司积极应对,使得环比降幅收窄,预计下半年开始加速回升。在新兴业务方面,公司凭借前期在高端光学仪器领域积累的显著优势,强势切入医疗影像及体外诊断产品,目前在产品、市场及客户方面进展迅速,有望有望陆续实现批量销售,打开公司成长天花板;在激光雷达方面,公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇,与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系,公司有望不断提高市场占有率,保持在该领域的优势地位。同时,2023 上半年,公司利用境外商务政策开放的机会,不断加强海外市场的开拓及运营力度,公司市场团队多次参加北美、欧洲等地区的重要展会,与行业内头部企业进行深度交流,在高端显微镜、医疗光学及自动驾驶等领域的合作均有所收获,随业务合作的不断落地,海外有望为公司业务带来更大增量。 盈利预测及投资建议公司作为国内领先、国际知名的光学精密仪器及核心光学部件供应商,“5 年 5 倍计划”路径清晰。我们关注到,公司目前在聚焦巩固核心业务“光学显微镜+条码机器视觉”优势的基础上,积极拓展新赛道,在极具市场潜力的“激光雷达+医疗光学”领域积极布局,锁定了“2+2”业务规划,并取得了一定的成效。我们认为,公司凭借着自身优秀的研发优势以及市场资源,有望在传统业务稳健增长的同时,通过新兴业务的不断发展,获得新的增长极。我们预计公司 2023-25 年实现营收 10.72、14.18、19.04 亿元,实现归母净利润 3.29、3.90、5.11亿元,对应 PE 29.16、24.60、18.77 x;2023 年,公司启动了新的一批股票激励计划,首批人员覆盖公司高级管理人员、中层管理人员、技术干部及核心骨干员工近百人,若将激励费用摊销加回,公司2323-24 年将分别实现归母净利润 3.34、4.05 亿元,对应 PE 28.8、23.7 x,维持公司“买入”评级。 风险提示:新品产品研发不达预期风险;条码扫描市场复苏不及预期风险;新客户导入不及预期风险
永新光学 电子元器件行业 2023-08-29 86.99 -- -- 89.75 3.17%
89.75 3.17% -- 详细
业绩简评2023 年 8 月 28 日公司披露半年报,H1 营收 4 亿元,同减 5%;归母净利 1.16 亿元,同减 15%。其中,Q2 营收 2 亿元,同减 0.1%、环增 8%;归母净利 0.69 亿元,同减 17%、环增 45%。 经营分析分产品来看,H1 公司光学显微镜、光学元组件收入为 1.9、1.9亿元,同比 17%、-20%,光学元组件下降主要系条码客户去库所致。 光学显微镜行业受益于显微镜国产化,H1 公司高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品营收近 6000 万元、同增近 50%。带动显微镜毛利率提升 2pct 至 41%。 激光雷达领域公司客户覆盖禾赛、 Innoviz、 Innovusion、北醒光子、麦格纳等客户,根据高工智能汽车,今年 1-6 月中国乘用车激光雷达交付量达 17 万台,超过去年全年(13 万颗),受益于激光雷达行业快速放量,预计公司激光雷达收入快速增长。 医疗领域公司向蔡司、美国 BD 医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长,研发的内窥镜已与国内数家上市公司建立合作并披露出货。 7 月公司发布股权激励,计划为 98 人授予 72 万股、占总股本的0.66%,授予价格为 42.48 元。行权条件要求满足下面 2 个条件:1.2023~2025 年收入达到 8.4/10.5/14 亿元(同增 1%、25%、33%),或净利达到 3/3.5/4.1 亿元(同增-2%、17%、17%),2.医疗光学收入为 0.6/0.9/1.4 亿元。 盈利预测、估值与评级考虑公司宁波镇海九龙湖镇土地被地方政府征收、预计获得补充费用 7400 万元,上调公司 2023、2024 年归母净利至 3.1、3.5 亿元(原为 2.8、3.7 亿元),预计 2025 年归母净利为 4.7 亿元。公司股票现价对应 PE 估值为 30、27、20 倍,维持“买入”评级。 风险提示汇率波动风险、激光雷达发展不及预期、股东减持风险
永新光学 电子元器件行业 2023-07-07 92.80 -- -- 99.96 7.72%
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事件:7月5日,公司发布2023年限制性股票激励计划(草案),本次计划拟授予激励对象的限制性股票数量为72.80万股,约占此次计划公布日公司股本总额的0.66%。其中,首次授予限制性股票61.80万股,占此次计划股票总数的84.89%,首次授予价格为每股42.48元;预留11.00万股,占此次计划股票总数的15.11%;涉及首次授予激励对象共计98人,包括公司高管人员;中层管理人员、技术干部及核心骨干员工。 股权激励彰显公司成长信心,医疗光学有望成为重点突破方向。此次计划参照预留部分在2023年第三季度报告披露前授予对应公司层面的业绩考核目标为:2023-205年营业收入分别不低于8.40/10.50/14.00亿元或2023-2025年净利润分别不低于3.00/3.50/4.10亿元;其中,2023-2025年医疗光学业务营业收入分别不低于0.61/0.90/1.40亿元。我们认为,本次股权激励一方面彰显了公司对于未来成长的高度信心,同时深度绑定核心员工,有利于充分调动其积极性;此外公司将医疗光学作为独立考核目标体现公司对该创新成长业务的高度重视,有望后续成为重点突破方向。 深耕显微镜与光学元件基本盘业务,快速拓展第二成长曲线。公司作为国内光学显微镜及光学元件领军企业,积极开拓汽车智能化及生物医疗等新兴赛道。根据公司2022年年报称:1)汽车智能化领域,汽车智能化及自动驾驶推动激光雷达及车载镜头市场景气确定,公司依托镀膜技术优势快速切入。 激光雷达方面,公司目前与禾赛、Innovize、Imnovusion等国内外多家激光雷达方案商建立合作,并已进入麦格纳制定产品供应商名单,同时将产品从以光学部件为主扩展至激光雷达整机代工;车载镜头方面,公司产品具备从镜片至镜头垂直拓展能力,顺利实现镜头前片量产并切入车载镜头市场;2)在生物医疗领域,公司与客户合作开发数字切片扫描仪、染色体核型检测仪、AI医疗辅助诊断系统等AI医疗检测仪器或系统,与美国BD等世界知名医疗设备公司开始业务合作。我们认为,公司深耕显微镜与平面光学元件俩大基本盘业务,同时积极开拓激光雷达和生物医疗等新领域,有望打造第二成长曲线。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.26/4.41/5.71亿元,当前股价对应PE分别为27/20/15倍,鉴于公司所处平面光学元件及显微镜业务的发展,维持“买入”评级。 风险提示:技术革新风险、汇率波动风险、宏观经济下行风险、新增产能的市场拓展风险。
永新光学 电子元器件行业 2023-05-30 80.04 -- -- 87.78 9.67%
99.96 24.89%
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国内光学显微镜及光学元件领军企业,产品矩阵丰富:公司深耕显微镜、平面光学元件两大业务长达二十余年,持续引领行业技术标准升级,产品矩阵丰富。此外,公司上下凝心聚力,确立五年五倍目标,在稳固高端显微镜龙头地位的同时,积极开拓汽车智能化等新领域,有望打开成长空间。 过往业绩稳健发展,盈利成长空间广阔:公司2022年实现营业收入8.29亿元,同比增长4.27%,实现归母净利润2.79亿元,同比增长6.70%,得益于全球显微镜市场复苏和扩容。公司在毛利与费用上表现稳定,同时持续增加研发投入,在生产工艺上精益求精。 掌握光学核心镀膜技术,具备快速切换赛道能力:光学整机行业快速发展,拉动光学元组件快速增长。公司精准卡位光学产业链中游,在镀膜技术上积淀深厚,产品性能指标业内领先。同时,多年来公司与Quanergy保持密切合作,具备快速切入激光雷达市场的先发优势,有望贡献新的业绩增长。 高端显微镜国产替代进程加快,公司技术领先并实现批量生产有望受益:光学显微镜市场景气确定、国内产业政策扶持、高端显微镜国产替代空间广阔均利好公司显微镜业务。公司技术领先并具备量产能力,有望在稳住中低端市场基本盘的同时快速切入高端显微镜市场,寻求业绩新增量。 汽车及工业智能化成长性确定,新兴赛道拓展迎来增长第二极:汽车智能化推动激光雷达及车载镜头市场景气确定,工业智能化带动条码扫描仪镜头需求高企以及机器视觉快速发展,公司具备产品垂直拓展能力,有望依托技术优势顺利入局新兴赛道,探索传统光学外的增长第二极。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2023-2025年归母净利润为3.26/4.41/5.71亿元,当前股价对应PE为27/20/16倍,鉴于公司所处平面光学元件及显微镜业务的发展,未来业绩有望实现高速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:技术革新风险、汇率波动风险、宏观经济下行风险、新增产能的市场拓展风险。
永新光学 电子元器件行业 2023-04-27 81.93 -- -- 84.49 3.12%
99.96 22.01%
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事件:2023年4 月 24 日,公司发布 2022 年年报和 2023 年一季报,2022 年公司实现营收8.29 亿元,同比增长4.27%,实现归母净利润2.79 亿元,同比增长6.70%;2023 年一季度公司实现营收1.88 亿元,同比减少9.96%,实现归母净利润0.47 亿元,同比减少12.26%。 点评: 业绩短期承压,多业务布局成长可期根据公司公告,公司2022 年Q4 实现营业收入2.21 亿元,同比增长3.36%,环比增长12.95%;实现归母净利润0.80 亿元,同比增长83.78%,环比增长28.75%。 公司是我国光学精密仪器及核心光学部件供应商,主要从事光学显微镜、光学元件组件和其他光学产品的研发、生产和销售,主要产品包括生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件、专业成像光学镜片及镜头,产品主要出口欧美、日本、新加坡等国家和地区。 光学显微镜业务上,公司已成为国内光学显微镜行业龙头企业和核心光学元组件细分领域优势企业。公司常年为日本尼康、徕卡显微系统等国际一流显微镜品牌提供 OEM 服务,自主研发的产品重点为生命科学、智慧医疗和工业检测领域的专业精密仪器应用。显微镜客户主要为国内外知名院校、医院及企业,包括清华大学、北京大学、中国科学院苏州医工所、中国人民解放军总医院、天马微电子、日本尼康、徕卡显微系统、OPTIKA、Accuscope 等知名院校及企业;光学元组件业务上,公司是光电行业多个细分领域国际知名企业的关键光学部件核心供应商,除条码扫描、专业影像等基础业务外,近年来不断拓展车载光学、机器视觉、激光雷达、人工智能、医疗光学等新兴业务领域。其中条码机器视觉主要客户为霍尼韦尔、ZEBRA、得利捷、康耐视、新美亚、NCR;激光雷达客户主要为禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等,医疗光学主要客户为 BD、迈瑞医疗、PerkinElmer、安图生物等。 我们认为公司作为国内显微镜和光学器件领军企业,随着高端显微镜国产替代、光学元器件业务不断拓展,发展前景广阔,未来发展可期。 光学显微镜:高端替代进展顺利,盈利能力不断提升2022 年公司光学显微镜业务保持较快增长,显微镜高端替代策略进展顺利,盈利能力持续增强。公司积极响应“科学仪器国产化”需求,不断加码高端显微镜产品的研发和市场开拓,高端显微镜已连续三年保持高速增长。2022 年内,高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品营收突破 1 亿元,同比增长近 70%,其中科研用高端显微镜增长超 100%。截至2022年末,高端显微镜占整体显微镜收入比重已近 30%。除此之外,产品结构的优化带动显微镜整体毛利率提升,2018—2022 年期间,公司显微镜整体毛利率由 31.29%提高到40.19%,增长高达 8.9%。随着高端显微镜占比不断提升,未来显微镜整体毛利率有望持续提高。 在生命科学领域,共聚焦显微镜已实现数十台套销售,试用客户超百家,客户涵盖科研机构、高校、医院等,并成功开拓海外市场。 在工业检测领域,公司积极完善工业用显微镜产品线,新开发多款产品,工业检测类显微镜营收同比增长超 35%,其中用于清洁度检测的 818 大变倍比体视显微镜实现销售超 300台,增速超 100%,在教学领域,显微数码互动教学实验室产品销售快速增长,2022 年内实现销售数百台套,客户覆盖清华大学、北京大学等超百所国内(外)知名高校。 光学元器件:产品种类丰富,积极发展多业务布局在条码扫描方面,2022 年内,条码扫描产品受下游客户芯片、相关电子元器件短缺及库存积压影响,同比略有下降;目前相关负面影响已有所缓解,预计需求将逐步回暖。除此之外,公司还采取多项举措提高产品核心竞争力,一方面,公司精准把握条码扫描客户需求,加速新品导入,多款条码镜头新品已开始量产;另一方面,公司加速切入条码扫描复杂部组件业务,目前已向行业头部客户批量出货,不断提高在“条码光学市场”的竞争优势和市场占有率。 在机器视觉方面,公司加大了与机器视觉头部企业康耐视的合作,目前已成为其定制类光学产品第一大供应商。在产品方面,公司供应给康耐视、Zebra 的高速调焦液体镜头稳健出货,与康耐视合作的全球首款双液体变焦镜头已完成规模化应用的准备阶段,将于 2023 年开始量产;该产品具有景深大、视角广等特点,应用后,可减少机器视觉系统中照相设备的个数,市场前景广阔。除此之外,公司积极开发新产品并拓展新客户,与全球头部家用机器人公司合作的 360°全景镜头已批量出货,应用于大型仓储的全球首款磁性变焦镜头已实现数百万元销售。 在车载镜头方面,随着车载镜头市场规模持续扩大,客户需求随之提升,公司车载镜头前片销量稳健增长;在激光雷达领域,公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇,与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业保持深度的合作关系,并成功新开拓数家重要客户;2022 年内,公司激光雷达相关产品实现收入近 3,000 万元,同比增长超 100%。公司已将激光雷达客户群体从乘用车、商用车领域扩展至轨道交通、工业自动化、智能安防、车联网、机器人等领域,将产品从以零部件为主扩展至激光雷达整机代工。 在医疗光学方面,公司医疗光学业务主要分为医疗影像及体外诊断产品,在医疗影像方面,公司向蔡司、美国BD 医疗器械公司供应的超声影像光学元组件同比增长超 40%,研发生产的内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货。同时,公司加速切入手术显微镜市场,2022 年内,应用于手术显微镜的核心光学部组件产品快速增长,同时,公司在手术显微镜整机方面取得突破性的进展;目前已完成手术显微镜整机样机的生产。在体外诊断方面,多款高端医用生物显微镜快速投入市场,已与北京协和医院、中国人民解放军总医院、北京肿瘤医院等数十家医院产生合作。同时,公司进一步拓展嵌入式显微系统新兴市场,数字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜、NCM 细胞成像仪等产品实现批量销售。 公司持续加大研发投入,不断提升创新能力2022 年,公司研发投入达 7,939 万元,同比增长 25.87%,占主营业务收入 9.58%。报告期内,公司技术中心被认定为国家企业技术中心,公司国家级博士后工作站获评“2022年宁波市优秀博士后工作站”;牵头的“十四五”国家重大科学仪器专项“超高分辨活细胞成像显微镜研究及应用”进展顺利,年度评审获“优秀”评价。承接的科技部滚动支持项目“高分辨荧光显微成像仪自动扫描分析系统开发”以高分通过了科技部高技术研究发展中心组织的综合绩效评价。承接的“并行扫描的高端多光谱共聚焦显微镜系统研发项目”被列为宁波市科技创新 2025 重大专项;同年 11 月,公司再次牵头 2022 年国家重点研发计划“诊疗装备与生物医用材料重点专项—眼科手术导航显微镜研发”,项目完成后,产生的共性化技术成果有望带动眼科、牙科等一大批应用领域的专用仪器的开发,推动国产手术显微镜领域的发展。 在技术研发方面,公司已完成 NCF950 激光共聚焦显微镜系统研发及 10x—100x 全套复消色差物镜及内窥镜镜头的稳定量产,并在条码镜头 AA 组装、激光雷达、机器视觉核心光学元部件方面取得重要进展。2022 年内,公司共取得授权专利 31 项,其中 11 项为发明专利,并于报告期内获评 2022 年“国家知识产权示范企业”。 在行业标准方面,2022 年内,公司主持修订的 GB/T22055-2022《显微镜成像部件的连接尺寸》、参与修订的GB/T41398-2022《显微镜双目镜筒最低要求》已通过国家标准化管理委员会发布实施,主持制定的国际标准 ISO 9345-2019《显微镜成像部件技术要求》获得“中国标准创新贡献奖”标准项目奖二等奖,成为此次浙江省唯一由企业主持制定并摘得二等奖及以上荣誉的标准化项目,也是近十六年来宁波企业在国家标准创新贡献奖评选中取得的最好成绩。截至2022 年末,公司共主导编制 1 项国际标准,牵头或参与制修订国家、行业标准 102 项、团体标准 1 项,系行业标准的引领者。 在科研合作方面,公司与浙江大学、中国科学院等国内知名院校建立稳定的合作关系。其中,公司与浙江大学共建的浙江大学宁波研究院光电科学与工程分院已入驻企业 3 年,在此期间,双方围绕超分辨宽场移频显微系统、5G 移动版数码显微互动系统、液体变焦镜头、激光雷达检测、表面缺陷检测、共聚焦 AI 算法等多个项目紧密合作,实现产、学、研、政资源协同发展,推动多项先进技术完成产业化落地。 公司积极推动运营管理信息化,高度重视核心员工激励运营管理的信息化建设方面,2022 年,公司累计投入信息化软件及自动化设备超 6,000 万元。在信息系统建设方面,公司构建了 ESB 平台(数据交互平台),打破信息孤岛,为拉通各个业务系统的信息流打下基础;将 ERP 管理系统升级,通过将原有 U8 系统向SAP的升级,更加细化了公司所有业务流程管控;报告期内,公司启动多个信息化系统项目,系统性地推进 SAP(企业资源计划系统)、CRM(客户关系管理系统)、PLM(产品生命周期管理系统)、E-HR(人力资源管理系统)、MES(制造执行系统)、WMS(仓储管理系统)、ESB(企业服务总线)等信息系统的导入和落地,全面覆盖了公司在营销、财务、生产、采购、人事、仓储等管理板块的信息化建设,形成了数字化工厂解决方案,助力企业从“制造”向“智造”的转变。工业信息化的有效实施加强了公司的经营管理能力、为提高生产效率奠定基础。 股权激励方面,公司已建立有效的激励机制,通过搭建员工持股平台及实施限制性股票激励计划,有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起。2022 年内,通过实施员工持股平台减持、限制性股票激励计划第二期解禁等举措,为 91 名激励对象实现股权兑现,提升了公司核心人才团队的稳定性和工作积极性,为企业的长期稳定发展提供持续的推动力。 此外,2022 年度经审计的公司业绩已达 2019 年限制性股票激励计划(以下简称“激励计划”)第三期解禁条件,公司将按规定完成激励计划最后一期的解禁工作,同时公司 2019 年限制性股票激励计划顺利完成全部兑现。本激励计划惠及公司中层管理人员、核心技术人员等,激励计划的兑现进一步增强了公司的凝聚力,经营层、核心员工与企业形成了利益共同体,为公司未来持续发展奠定了人才基础。 盈利预测与投资评级受益于高端显微镜国产替代与汽车智能化趋势,对公司高端显微镜/光学元件组件的需求量有望高增,公司深耕光学领域多年,技术护城河高筑,新产品边际开发成本低,竞争实力强劲,看好公司长期发展空间。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.30 亿元、4.54亿元、5.58 亿元,当前收盘价对应PE 分别为28.34 倍、20.61 倍、16.76 倍,维持“买入”评级。 风险因素新客户新业务拓展不及预期风险;原材料价格波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名