|
顶点软件
|
计算机行业
|
2024-02-05
|
43.21
|
--
|
--
|
45.42
|
5.11% |
-- |
45.42
|
5.11% |
-- |
详细
顶点软件是国内领先的IT供应商,聚焦证券行业,全域金融信创引领者。 基于证券IT基本盘,把握核心业务系统信创替换发展机遇,充分发挥信创领先优势。 公司概览:聚焦金融科技创新,提供证券行业IT解决方案公司成立于1996年,并于2017年上市,作为领先的平台型数字服务提供商,基于证券IT市场,以定制软件为主要营收来源,自主打造研发“3+1”基础技术平台,立足传统优势业务CRM,积极拓展后台核心业务系统市场,持续推进国产信创替换,开展全业务品种覆盖的数字化服务。 行业概览:利好政策频出,金融信创建设促发展证券IT市场包括前、中、后台业务市场,其中又以证券IT厂商为产业链中游核心参与者。近年来各部门不断出台相关行业利好政策,《证券公司网络和信息安全三年提升计划》明确鼓励提升证券公司信息科技平均投入金额,并鼓励有条件的公司积极推进新一代核心系统的建设。近年来证券公司IT支出占营收比例自2018年开始便稳定在6%左右。我们预计未来几年券商或将进入信创密集改造期,IT支出占比有望进一步提升。 投资价值:公司信创进度优势显著,兼具高发展潜力证券IT行业集中度较高,根据IDC数据,2021年行业CR2接近50%,公司通过率先实现核心交易系统全域信创上线,先发优势显著,产品稳定性高,由此辐射公司全金融行业产品,有望实现市场份额持续提升。 (1)后台业务:国产替换进入深水区,后台市场中短期有望迎来高增长。 后台业务产品国产化替换需经历长时间测试,没有捷径可走。公司率先实现核心交易体系信创版全栈上线、全业务覆盖和全客户迁移,系统稳定运行超三年,信创进度遥遥领先。同时,成功中标中信证券核心交易系统一期项目,后续有望给行业带来较强示范效应,市占率有望大幅提升。 (2)中台业务:蓝海市场,厂商将共同享受行业增量。券商将逐渐通过独特中台业务产品转型升级提质增效,预计中台占证券公司IT支出占比将持续提升。公司凭借灵动技术中台Live5,有望实现差异化竞争,共享市场增量。 (3)资管业务:资管信创可期,助力公司持续渗透市场。2022年资管新规正式落地,理财市场全面进入净值化时代,金融行业财富管理的变革升级全面提速。同时,未来资管有望持续推进信创化改造,公司通过在信创领域的先发优势,有望持续渗透资管业务核心产品。 盈利预测与估值公司作为行业领先的金融IT解决方案提供商,率先实现核心业务系统全栈信创,信创领先优势显著,证券IT中后台业务市占率有望持续提升。因此我们上调盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.40/3.24/4.37亿元,EPS分别为1.40/1.89/2.55元/股,当前股价对应PE分别为26.6/19.7/14.6X。因此,我们维持“增持”评级”。 风险提示:市场竞争加剧、技术水平发展不及预期、监管合规风险、人力资源风险、税收优惠风险。
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2024-01-03
|
40.43
|
--
|
--
|
45.42
|
12.34% |
|
45.42
|
12.34% |
-- |
详细
官宣中标中信证券新一代核心交易系统,成长逻辑进一步增强。根据顶点软件公众号消息,公司中标中信证券新一代核心交易系统,充分证明 A5 系统在行业中遥遥领先,这也是公司在核心交易系统领域的第一家新客户。我们在 5 月外发的公司深度报告提出的“金融信创进入深水区,核心交易系统市场将迎变局,拥有成功标杆案例的顶点有望率先享受核心交易系统信创带来的市场份额提升红利”观点得到印证。我们认为,中信项目若能成功上线,将进一步增强公司市场份额提升可能性。 公司已成长为券商新交易体系领航者,有望借助核心交易系统由点及面打开成长天花板。1.公司在券商新一代核心交易系统高歌猛进,新交易体系 A5 几大项目正在全面实施中。2.专业交易领域,与中信证券、国泰君安、中金公司等头部券商合作进一步深化。同时,新增国新证券、华源证券等多家合作伙伴。3. 新一代自主可控的场外综合交易平台已在多家头部券商投入应用。此外,公司“财富+”、 “机构+”等业务条线的多项明星产品持续落地,有望借助核心交易系统进入更多新客户。 大资管业务有望成为公司新增长极。受益于资管行业数字化转型带来的 IT 需求释放,公司持续助力大资管行业数字化转型,大资管业务有望成为公司新增长极。(1)营销领域:与华夏理财合作;(2)运营领域:新增信达证券资管、信达澳亚基金、工银安盛资管等合作伙伴。(3)投资风控领域:已同景顺长城、平安理财等资管机构展开了深度合作。 盈利预测与投资建议。预计 23-25 年 EPS 分别为 1.42/1.92/2.62 元,给予 24 年 40 倍 PE,每股合理价值为 76.64 元/股,维持“买入”评级。 风险提示。金融信创推进不及预期风险;资本市场改革推进速度不及预期风险;新产品推广速度不及预期
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-11-24
|
40.43
|
--
|
--
|
45.42
|
12.34% |
|
45.42
|
12.34% |
-- |
详细
聚焦金融科技,以自主创新引领行业技术变革。顶点软件成立于1996年,自成立以来,公司专注于金融科技领域,为证券、大资管、银行、信托、期货、要素交易市场提供金融信息化服务。目前,公司已成为行业领先的平台型金融IT服务商。公司的核心产品A5目前已实现全面信创化,并具备去IOE、分布式、内存数据库、低延时、多活等特征。在交易性能上,相较于上一代交易系统,A5信创版的单笔交易时延从原来的10毫秒下降至100微秒以内,单节点业务并发量实现大幅提升,能够支持千万级交易委托,在国内甚至国际券商交易系统中处于领先地位。 证券IT投入持续加码,资本市场改革打开行业新空间。在资本市场改革和客户创新需求的双重驱动下,证券行业数字化转型进入全面加速阶段,广度和深度不断加大。全面注册制的实施、交易制度完善等政策,以及日益丰富的应用端需求都有望带来相关系统改造升级的需求。此外,随着金融数字化转型的推进,证券公司开始重视对于信息技术的投入,近年来券商对于信息技术的投入力度逐年加大,根据中证协数据显示,2021年券商行业信息技术投入达338.20亿元,且投入增速逐渐上升。2019-2021年期间券商行业整体信息技术投入同比增速分别为10%/21.31%/28.70%。我们认为,在金融数字化转型浪潮下,叠加政策的大力推动,未来几年证券IT有望维持高景气度,以公司为代表的金融IT公司或受益。 以“3+1”技术平台为基,赋能产品线实现全域信创。目前,公司自主研发的“3+1”基础技术平台已完全实现自主可控与信创,并在核心业务实现代际升级、全域产品信创化。基于LiveDTP的A5、HTS、SWAPDMA、场外OTC等交易型应用;基于LiveData企业级数据中台的构建、IDS等数据专项应用;基于LiveBOS打造的新一代i5数智投行平台、数字化员工效能平台E5等业务应用,均实现效能提升。随着金融信创迈入深水区,公司有望凭借其深厚的技术优势及产品的全域信创化抢占更多市场份额。 HyperDB飞驰内存数据库已突破国产替代瓶颈:HyperDB内存数据库采用存算分离的技术架构,并突破数据库国产替代瓶颈。在新的核心交易系统建设过程中,去“O”是关键,也是信创的基础。在数据库架构上,公司采用了存算分离的交易架构,将性能部分由内存数据库来替代,存储部分由国产信创数据库来替代。2013年以来,公司就将最核心的去“O”作为重点,着手研发自己的内存数据库。历经多年的研发,公司自研的“飞驰”内存数据库HyperDB成型,可以满足速度更快、容量更大、可靠性更高的交易需求。 盈利预测与投资评级:根据我们盈利预测数据,预计公司2023-2025年营收分别为8.16/10.58/13.63亿元,归母净利润分别为2.35/3.11/4.03亿元,同比增速分别为41.7%/31.9%/29.8%。公司系专业的金融IT提供商,且公司自研的A5核心交易系统是行业唯一全业务全客户上线运行的分布式核心交易系统。目前A5已在多家券商实现切换,我们认为,未来公司有望以核心交易系统为切入点,抢占更多市场份额。参考行业其他公司的估值水平,我们给予公司2024年40倍PE,对应目标市值124.4亿元。 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:金融信创推进不及预期;行业竞争加剧;券商IT投入下降;
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-11-23
|
40.43
|
--
|
--
|
45.42
|
12.34% |
|
45.42
|
12.34% |
-- |
详细
技术变革引领者,从深耕证券 IT 向平台型服务商蜕变。公司深耕证券 IT,创始高管控股权稳定,管理团队经验丰富。技术方面,公司形成“3+1”基础技术平台,打造核心竞争力。业务方面,公司分为交易驱动、流程驱动与数据驱动三大类。战略方面,产品上从外围向核心、客户上从证券向资管等行业深度拓展,公司向平台型技术服务商蜕变。财务方面,2020-2022年归母净利润复合增速 15.05%,2023年前三季度实现归母净利润 1.20亿,同比增长 63.31%。公司整体毛利率回升,管理费用率下降,人效提升。 大证券 IT:财富和机构业务优势维持,把握信创行业机遇。 (1)CRM 为传统强项,头部券商市占率超过 60%,财富管理领域公司打造了包含 C6、W5、E5、P6的产品线快速拓展市场。极速交易系统 HTS2用户数量与交易量占比全面领先。 (2)核心交易系统 A5实现全栈信创,业内率先落地,并在东吴证券平稳运行 3年,打造标杆。A5在交易处理性能、创新业务支持、架构灵活扩展等方面具备领先优势,已上线超 10家券商。随着信创加速,公司交易系统市占率有望进一步提升,并带动其他产品销售增长。 大资管 IT 和其他业务:拓展客户群,蓄力第二成长曲线。 (1)产品线向大资管等业务领域拓展,过去公司客户主要集中在证券和期货领域,公司财富管理优势向资管领域延伸,有望挖掘基金、保险资管等增量客户。 (2)依托证券 IT 经验,向银行、信托以及要素市场等创新领域进军。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2023-2025年归母净利润 2.33/3.03/3.79亿元,同比增长 40.2%/30.1%/25.2%。对应 2023年 11月 17日收盘价的 PE分别为 42.6/32.7/26.1倍。维持“增持”评级。 风险提示:下游行业压缩 IT 开支;市场竞争加剧;信创推进节奏不及预期。
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-11-16
|
40.43
|
--
|
--
|
45.42
|
12.34% |
|
45.42
|
12.34% |
-- |
详细
金融信创领军,维持“买入”评级三季度公司利润延续高增长,毛利率水平大幅提升。 10 月东吴证券 A5 全面信创上线, 为行业打造了新一代核心交易标杆案例, 目前 A5 几大项目正在全面实施中, 下半年还会有数家券商上线, 公司业绩有望持续释放。 我们维持盈利预测不变,预计 2023-2025 年的归母净利润为 2.31、 3.03、 3.95 亿元, EPS 为 1.35、 1.77、2.31 元,当前股价对应 PE 为 43.7、 33.4、 25.6 倍,维持“买入”评级。 三季度公司利润延续高增长, 毛利率水平大幅提升(1) 单三季度,公司实现收入 1.77 亿元,同比增长 11.56%,实现归母净利润0.58 亿元,同比增长 52.63%。 公司利润延续高增长,主要系公司产品与技术竞争优势增强,同时公司内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少所致。(2) 单三季度公司毛利率为 72.73%,同比提升 11.58 个百分点, 毛利率水平大幅提升。 销售、管理、研发费用率分别为 6.19%、 12.92%、 20.76%,同比分别-0.03、-1.67、 +1.55 个百分点,管理费用率降低主要系公司内部管理效率提升以及股权激励摊销费用减少所致, 研发费用率增长主要系公司继续加大研发投入,重点投向新产品研发和主要业务线产品的升级迭代, 产品竞争力持续提升。 标杆案例持续突破, 信创项目加速落地证券 IT 信创改造逐渐从外围系统、一般系统向核心系统推进,信创逐渐步入深水区,券商核心交易系统也正向分布式、低时延的新一代架构演变, 信创替代叠加代际升级,公司迎来发展良机。 公司 A5 是首个实现代际升级的核心交易系统,东吴证券 A5 信创版标杆项目已运行三年,产品成熟度不断提升, 为行业提供了可行的路径参考, 并在 10 月率先实现核心交易体系全栈上线、全业务覆盖、 全客户迁移, 信创标杆持续突破。 东吴证券、东海证券已经完成 A5 信创版的全面上线,华宝证券、华鑫证券等 3 家券商也在切换过程中, 下半年还会有数家券商上线。 除了交易领域之外,在机构服务、财富管理、资管、投行等领域的信创化方案也在落地中, 随着金融信创提速, 公司业绩有望持续释放,未来可期。 风险提示: 产品推广不及预期;证券 IT 投入不及预期;政策推进不及预期
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-11-06
|
40.43
|
--
|
--
|
45.42
|
12.34% |
|
45.42
|
12.34% |
-- |
详细
公司立足于证券 IT,信创技术底座夯实。 顶点软件成立于 1996年, 2017年在上交所主板上市,公司立足于证券 IT,逐步发展为平台型全域金融 IT供应商。公司坚持基础技术研发创新,自研“3+1”基础技术平台,快速推动了其在核心交易系统、投行、投资等场景的信创落地。顶点 A5信创版作为业内率先全面上线运行、全业务的分布式核心交易系统,确立了公司在证券行业信创领域的先锋地位。顶点 A5信创版于 2020年在东吴证券实现上线后,公司 2021年营收增速开始修复, 2021-2022年营收、归母净利润均保持 20%以上快速增长,增速水平位于可比同业前列。 2023年以来在毛利率修复和费用率压降的支撑下,公司业绩增速实现了显 著提升, 2023年前三季度公司营收、归母净利润分别实现同比增长 17.8%、63.3%,业绩增速继续保持可比同业前列。 金融信创进入深水区,核心交易系统助力公司弯道超车。 证券行业整体 IT投入有望进一步加强, 6月中国证券业协会发文鼓励券商信息科技资金投入占比提升至 2023-2025年平均营收的 7%或平均净利润的 10%,我们根据 2022年披露信息 IT 投入的 37家上市券商测算,假设 2023年 37家上市券商整体营收增速位于 3%至 5%区间,预计 2023年 37家上市券商需求端总体将释放增量 IT 投入达到 43亿元至 49亿元(对应同比增速 17%至 20%)。 从投入方向来看,在金融信创推动下,外围系统改造已经初见成效,核心交易系统转型有望成为证券行业下一步的攻坚重点,在此背景下我们认为公司有望凭借在核心交易系统领域的优势实现破局。研 发层面,公司在业内率先实现了核心交易系统全栈信创适配,产品层面, A5信创版作为业内率先全面上线运行、全业务的分布式核心交易系统,有望助力公司实现弯道超车。同时面向机构投资者,公司深耕极速交易系统,HTS系列产品在两融、期权做市、私募量化等领域均确立了市场地位。考虑到后续 A5、 HTS 的持续推进,公司核心交易系统市场份额有望进一步提升。 公司融合机构运营传统优势,把握资本市场改革红利。 公司是国内证券 CRM、集中运营领域的龙头供应商,在客户营销、机构运营方面根基扎实。基于在营销、运营的传统优势,公司在积极把握资本市场改革红利期的机遇,进一步深化了在财富管理、大投行、大资管等领域的业务布局,未来收入贡献有望提升。 1)财富管理: 2021年顶点投资倍发科技并控股上海富融,完善财富管理布局,新一代数智财富管理平台 W5、新一代数字化员工效能平台 E5在头部券商推广迅速,未来伴随基金投顾业务从试点转为常规, W5、 E5有望持续渗透。 2)大投行: 2019年顶点收购西点信息,推出了 i5数智投行及其信创版本,在全面注册制改革持续推进的背景下,公司大投行业务有望实现快速增长。 3)大资管:在资管新规和公募基金牌照的放开的影响下,大资管行业的系统改造需求和机构将进一步扩容,面向大资管行业,目前公司主要通过基金 CRM 和产品生命周期管理两类产品切入,业务范围和深度均有较大提升空间,未来营收贡献有望进一步提升。 盈利预测与投资建议: 公司立足于证券 IT, 自研“3+1”基础平台夯实技术底座, 在业内率先实现了核心交易全栈信创适配,公司分布式核心交易系统产品落地进度领先于同业,核心交易系统市场份额有望进一步提升。伴随金融信创进入深水区、资本市场改革深化持续,需求端 IT 投入力度将进一步加大,我们认为未来在顶点 A5信创版、 HTS、 W5等产品加快推进的支撑下,公司成长空间将进一步打开。 我们预计公司 2023-2025年营业收入为 7.63/9.63/12.18亿元,对应同比增速分别为22.2%/26.2%/26.5%,归母净利润为 2.37/3.21/4.24亿元,对应增速分别为 42.6%/35.4%/32.3%,对应 EPS 分别为1.38/1.87/2.48元,根据 2023年 11月 2日公司收盘价,对应 2023-2025年 PE 分别为 38.2x/28.2x/21.3x, 我们看好公司业绩成长的持续性,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示: 1)金融信创推进不及预期。 当前证券行业信创正在逐步由单点试点扩大至大规模试点应用,在经历了启动和探索两个阶段后,下一步的攻坚重点将聚焦于核心业务系统改造。若金融信创向核心系统推进节奏不及预期,将会影响公司相关产品的推广进度。 2)资本市场改革推进不及预期。 若资本市场改革推进速度不及预期,将会影响客户的系统改造升级需求,公司相关业务增长可能会低于预期。 3)金融机构收入增长承压。 公司主要客户为金融机构,若降费降佣政策等因素导致客户收入增长面临压力,可能会带来客户信息 IT 开支的收紧,从而影响公司业绩增长。
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-11-06
|
40.43
|
--
|
--
|
45.42
|
12.34% |
|
45.42
|
12.34% |
-- |
详细
事件:公司2023年前三季度实现营业收入4.57亿,同比增长17.76%;归母净利润1.20亿,同比增长63.31%;扣非归母净利润1.07亿元,同比增长61.29%。 公司单Q3实现收入1.77亿元,同比增长11.56%;对应归母净利润5811.42万元,同比增长52.63%,扣非归母净利润5357.23万元,同比增长46.39%。 公司2023年前三季度归母净利润同比增长63.31%,达预告的中枢区间左右。 公司盈利能力持续提升,我们认为原因主要有1)高毛利的交易系列产品线占公司整体比例提升,推动公司毛利率提升,以前三季度为例,公司毛利率同比提升达5.3%;2)公司内部管理效率提升,推动公司费用控制成果逐步凸显,实现前三季度期间费用率同比-0.59pct;3)股权激励摊销费用减少。 收入确认节奏扰动单季度营收增速,交易业务线进入收获期推动公司长期发展。 公司单Q3的收入同比增速为11.56%,增速对比前两季度略有下滑,我们判断为公司项目确收主要集中在Q4导致。但考虑信创不仅针对交易业务,公司今年以来在机构服务、财富管理、资管、投行等领域信创化的方案也都有落地,我们预期公司整体业务发展健康。 交易业务主要产品A5与HTS2进入收获期。A5信创版方面,目前东吴证券、东海证券已经完成A5信创版的全面上线,华宝证券、华鑫证券等3家券商也在切换过程中,而下半年还有数家券商上线。HTS2方面,实际交易节点数量与交易量扩大推动市场占有率提升。我们判断交易业务线作为标准化程度较高业务线,有望构成公司长期收入利润增长极。 盈利预测:考虑下游客户经营情况以及公司确收节奏,我们下调公司2023-2025年营业收入分别至7.83/10.24/13.49亿元(前值为8.14/10.32/12.71亿元),同比增长25.42%/30.69%/31.75%;2023-2025年归母净利润分别为2.36/3.16/4.19亿元(前值为2.45/3.18/3.96亿元),维持“买入”评级。 风险提示::金融信创推进不及预期;客户信息化投入和升级需求不及预期;产品推广进度不及预期
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-11-02
|
40.43
|
--
|
--
|
45.42
|
12.34% |
|
45.42
|
12.34% |
-- |
详细
2023年 10月 26日,公司发布 2023年三季报, 2023Q1-Q3,公司实现营收 4.57亿元(YoY+17.76%);实现归母净利润 1.2亿元(YoY+63.31%)。 投资要点: 2023Q3净利润增速 53%,业绩符合市场预期2023年前三季度, 公司实现营收 4.57亿元,同比增长 17.76%;归母净利润 1.2亿元,同比增长 63.31%;扣非归母净利润 1.07亿元,同比增长 61.29%。 2023年第三季度,公司实现营收 1.77亿元,同比增长11.56%;归母净利润 0.58亿元,同比增长 52.63%;扣非归母净利润 0.54亿元,同比增长 46.39%。 公司归母净利润增幅较大,主要是公司的产品与技术竞争优势增强,同时公司内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少。 业务结构优化+精细化管理,盈利能力显著改善2023年前三季度,公司销售毛利率为 70.52%,同比增长 5.3pct,我们认为主要系公司高毛利的交易产品条线收入份额提升导致; 公司销售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为 10.94%/16.56%/24.2% , 同 比+1.25pct/-2.91pct/-0.27pct, 降本增效成效明显。 2023年前三季度,公司研发费用为 1.1亿元,同比增长 16.48%,公司坚持技术驱动,持续加大“3+1”基础技术平台等研发投入,并重点进行新产品的研发和主要业务线产品的升级迭代,提升产品竞争力。 多产品线持续发力,客户拓展步入加速期1)A5信创版: A5信创版在东吴证券、东海证券已经完成全面上线,同时华宝、华鑫等 3家券商也在切换过程中,下半年还会有数家券商上线,公司标杆产品市占率有望持续提升。 2) HTS2: 持续领航专业交易市场,截至 7月中旬, HTS2在国新证券、中信证券、中金公司等 8家新老客户完成升级及新交易节点扩容,8月份在中国银河、国元证券接连上线。 3)财富+产品: “财富+”产品线上公司再添海通证券、广发证券、申万宏源证券等头部券商客户;新添国投泰康信托、陕国投信托、中粮信托、财信信托等信托机构客户;此外公司也与民生银行、广发基金、光大期货等财富机构建立了深度合作关系。 盈利预测和投资评级:公司是国内领先的证券核心系统提供商, 且率先实现全栈信创,交易、财富等业务线市占率有望加速提高。我们预计 2023-2025年公司归母净利润分别为 2.35/3.12/4.04亿元,EPS 分别为 1.37/1.82/2.36元/股,当前股价对应 PE 分别为42.10/31.72/24.48X。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 信创推进不及预期、 宏观经济不景气影响下游 IT 投入、市场竞争加剧、 产品技术迭代风险、下游客户加大自研投入。
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-11-02
|
40.43
|
--
|
--
|
45.42
|
12.34% |
|
45.42
|
12.34% |
-- |
详细
公司发布 2023年三季报。 2023年前三季度,公司实现营业收入 4.57亿元,同比增长 17.76%;实现归母净利润 1.20亿元,同比增长 63.31%。 单季度看,公司 2023Q3实现营业收入 1.77亿元,同比增长 11.56%; 实现归母净利润 0.58亿元,同比增长 52.63%。 毛利率显著提升,软件产品化显成效。 公司 2023Q3毛利率达到72.73%,同比提升 11.58pcts,环比提升 7.64pcts,毛利率的显著提升主要是由于交易类产品化软件收入占比提升以及期间费用方面降本增效的效果显著。伴随着软件产品化趋势,预计公司毛利率将得到进一步提升。 控费效果显著,经营效率提升。 2023Q3,公司销售费用率为 6.19%,同比下降 0.03pcts; 管理费用率为 12.92%, 同比下降 1.67pcts; 研发费用率为 20.76%, 同比提升 1.55pcts; 财务费用率则为-1.35%。 公司整体费用端控制良好,经营效率也在逐步提升。研发投入的加大则有助于公司进一步提升产品竞争力。 A5信创版全面上线, 步入放量阶段。 公司新交易体系 A5几大项目正在全面实施中。 东吴证券、东海证券已经完成 A5信创版的全面上线,其中,东吴证券于 2023年 10月 16日上线 A5全面信创,率先实现了核心交易体系的全栈上线、全业务覆盖和全客户迁移,是首个实现代际升级的核心交易系统,为行业提供了可行的路径参考。另外, 华宝证券、华鑫证券等 3家券商也在切换过程中,后续还会有数家券商上线。 A5信创版确立了公司在新一代的分布式核心交易系统中的先锋领导地位。 公司在分布式和信创等先进技术方面有先发优势, 新交易体系产品加速推广。 我们调整公司 2023/2024/2025年营业收入分别为 7.96/10.43/13.39亿 元 , 归 母 净 利 润 分 别 为 2.47/3.17/4.27亿 元 , EPS 分 别 为1.44/1.85/2.49元,对应 PE 分别为 40/31/23倍,维持“增持”评级。
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-10-30
|
40.43
|
--
|
--
|
45.42
|
12.34% |
|
45.42
|
12.34% |
-- |
详细
公司发布 2023年三季报, 前三季度收入为 4.57亿元, yoy+17.76%; 归母净利润为 1.20亿元, yoy+63.31%; 扣非后归母净利润为 1.07亿元, yoy+61.29%。 单 Q3: 收入为 1.77亿元, yoy+11.56%, 归母净利润为 0.58亿元,yoy+52.63%, 扣非后归母净利润为 0.54亿元, yoy+46.39%。 点评 毛利率提升显著拉动业绩毛利率 Q3单季度 72.73%,较 22Q3同比上升 11.58pct;较 23Q2环比上升7.64%pct。 Q3单季度毛利润为 1.28亿元,较去年同期增加 0.32亿元,yoy+32.70%。 在费用变动有限的情况下,毛利的增长带动了公司净利润的提升。 管理费用稳中有降,研发投入上升公司费用管控得当,同时研发投入加强。 单 Q3销售费用 0.11亿元,yoy+10.98%;管理费用 0.23亿元, yoy-1.18%;研发费用 0.37亿元,yoy+20.56%。 Q1-Q3: 销售费用率 10.94%(同比+1.25pct);管理费用率 16.56%(同比-2.91pct);研发费用率 24.20%(同比-0.27pct)。 A5全面信创上线,为行业提供可行的信创参考路径2023年 10月 16日, A5在东吴证券全面信创上线, 率先实现核心业务体系全栈上线、全业务覆盖、全客户迁移。 作为首个实现代际升级的核心交易系统, A5的信创实践为行业提供了可行的路径参考,是金融信创的重要里程碑。 A5信创版在 2023年下半年将在数家券商上线。 A5信创版确立了公司在新一代分布式核心交易系统中的先锋领导地位。 盈利预测与估值预计 2023-2025年公司营业收入达到 8.36/11.03/14.11亿元,同比增速+33.81%/+32.01%/+27.91%; 2023-2025年归母净利润分别为 2.39/3.24/4.13亿元,同比增速+44.21%/+35.13%/+27.69%,对应 43.19/31.96/25.03倍 PE。 维持“增持”评级。 风险提示信创进展不及预期;行业竞争风险;金融公司加大自研 IT 投入;宏观经济与资本市场风险
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-09-26
|
61.64
|
--
|
--
|
66.00
|
7.07% |
|
66.00
|
7.07% |
-- |
详细
事件:公司发布2023年三季度业绩预告,23年前三季度预计实现归母净利润1.14~1.24亿元,同比增长55.21%~68.14%;预计实现扣非归母净利润1.04~1.14亿元,同比增长56.57%~70.87%。单Q3来看,预计实现归母净利润5216.5~6166.5万元,同比增长37.01%~61.96%;预计实现扣非归母净利润5043.9~5993.9万元,同比增长37.83%~63.79%。 金融信创步入深水期,核心系统分布式转型加速。受金融信创和分布式催化,核心业务系统替换加速。金融信创加速推进,证券公司普遍为央国企,率先从一般业务系统向核心业务系统渗透。考虑招投标、出方案、落地实施周期和共存阶段,整体需要1-2年,因此2023年起头部券商证券核心交易系统及关键业务系统迎来替换高峰期。此外,证券业协会在《证券公司网络和信息安全三年提升计划》中鼓励有条件的证券公司积极推进新一代核心系统的建设,积极从集中式专有技术架构向分布式、低时延、开放技术架构转型。 Q3注册制项目部分确认,全年业绩高增可期。受项目确认节奏影响,Q4仍有部分注册制项目待确收;此外,随着A5、HTS2.0和财富管理相关子系统逐步进入规模化推广阶段,叠加内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少,全年利润端高增可期。 “财富+”服务拓展顺利,与多家头部券商及信托再添新合作。基于多年的财富管理积淀,公司提供涵盖客户、产品、配置、效能等核心的前、中、后台的综合“财富+”服务。9月以来,公司与民生银行、海通证券、广发证券、广发基金、中粮信托、光大期货等财富机构在基金投顾、资产配置等领域建立了深度合作关系,以“财富+”体系为各财富机构的业务场景赋能。 盈利预测与投资建议。考虑到金融信创进程加速推动分布式转型进程,公司技术平台和产品化优势明显,且目前机构核心业务系统A5信创版已于多家券商落地,市占率将迎来突破性提升;其余业务同样推广落地顺利,预计后续订单有望维持饱满状态,利润弹性值得期待。预计2023-2025年EPS分别为1.39/1.82/2.31元,当前股价对应的PE分别为42/32/25倍,维持“买入”评级。 风险提示:券商信息化投入不及预期、信创推进不及预期、新产品推广不及预期、行业竞争加剧等风险。
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-08-29
|
66.77
|
--
|
--
|
66.89
|
0.18% |
|
66.89
|
0.18% |
-- |
详细
事件:公司发布 2023年半年度业绩报告,整体处于业绩预告区间中枢偏上。 23H1实现营收 2.8亿元,同比增长 22.0%;实现归母净利润 6183.5万元,同比增长 74.8%;实现扣非归母净利润 5356.1万元,同比增长 79.6%。单 Q2实现营收 1.5亿元,同比增长 14.4%;实现归母净利润 3969.8万元,同比增长 19.3%;实现扣非归母净利润 3690.3万元,同比增长 24.2%。 费用端改善明显,高研发投入保障技术实力。23H1公司毛利率为 69.1%,同比提升 1.16pp,销售/管理/研发费用率分别同比+1.85pp/-3.98pp/-1.72pp 至13.9%/18.8%/26.4%。2018年以来,公司研发费用率常年维持在 20%以上,公司采用自主研发的灵动业务架构平台和灵动数据技术平台,提升软件开发敏捷性、高效性和跨行业的适用性;同时显著提升公司内部实施开发效率,剔除股份支付影响,23H1管理费用率同比下降 1.26pp至 15.4%。 行业内率先落地新一代分布式信创版核心交易系统,市占率有望提升。2022年 A5战绩频传:相继在东海证券和麦高证券实现全面上线,完成交易体系代际升级;全面切换东吴证券期权至鲲鹏信创节点,实现多轨信创混合部署;在华宝证券上线两融、转融通业务应用。此外,A5相继在首创证券、中航证券、华鑫证券等券商完成模块上线。凭借产品和技术优势,23H1,A5信创版产品新签约数家券商,并已开始安装和部署实施工作;下半年还会有数家券商上线,市占率有望迎来突破性提升。 主业优势继续巩固,多项业务持续突破。1)HTS2极速交易系列,上半年与多家老客户签约完成 HTS2升级以及新交易节点扩容,同时新签约多家新客户,实际交易节点数量与交易量再次扩大,市场占有率持续提升;2)大资管业务线,上半年公司和多家公募基金、券商资管、银行理财子达成产品全生命周期运营管理平台和 CRM 两个传统优势领域的合作,同时持续扩展信息披露、内容管理和投顾全价值链等子领域的产品和服务;3)财富管理领域,公司市场优势继续增强,上半年在资管市场客户实现突破,解决方案也进一步拓展到银行业。 盈利预测与投资建议。考虑到金融信创进程加速推动分布式转型进程,公司技术平台和产品化优势明显,且目前机构核心业务系统 A5信创版已于多家券商落地,市占率有望迎来突破性提升;其余业务同样推广落地顺利,预计后续订单有望维持饱满状态,利润弹性值得期待。预计 2023-2025年 EPS 分别为1.39/1.82/2.31元,当前股价对应的 PE 分别为 44/33/26倍,维持“买入”评级。 风险提示:券商信息化投入不及预期、信创推进不及预期;新产品推广不及预期;行业竞争加剧等风险。
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-08-28
|
61.63
|
--
|
--
|
66.89
|
8.53% |
|
66.89
|
8.53% |
-- |
详细
公司发布 2023 年半年报。公司营收 23H1 为 2.81 亿元(+22.03%),23Q2 为 1.50亿元(+14.40%);归母净利润 23H1 为 0.62 亿元(+74.80%),23Q2 为 0.40 亿元(19.34%);扣非后归母净利润 23H1 为 0.54 亿元(+79.56%),23Q2 为 0.37 亿元(+24.18%)。 点评: 23H1 毛利率为 69.12%,较去年同期上升 1.16pp。23H1 销售费用率 13.93%,较去年同期上升 1.85pp, 23Q2 销售费用率 8.48%,较上年同期下降 0.03pp。23H1管理费用率为 18.84%,较上年同期下降 3.98pp,23Q2 管理费用率 16.59%,较上年同期上升 0.59pp。 产品力增强,市场推广顺利公司的产品与技术竞争优势持续增强,主营业务快速增长,在证券新交易体系、数智运营、财富管理、机构服务、大资管、数据应用等业务线保持快速增长。 1)产品拓展至新行业财富管理领域,客户从证券公司拓展至银行、信托、期货、基金;资管领域拓展至银行。在产品中心方向,实现了对财富业务的深度支持,进一步打造产品智能货架,支持产品智能投放,并完成了产品中心系统从证券到银行业的领域扩张。 2)多个产品签约上线顺利核心交易系统 A5 信创版产品新签约数家券商,并已开始安装和部署实施工作,下半年还会有数家券商上线;HTS2 极速交易系列不仅和多家老客户签约完成了HTS2 升级以及新交易节点扩容,同时新签约多家新客户;机构业务线的各产品板块的市场占有率继续得到提升。在产品全生命周期运营管理平台和 CRM 两个传统优势领域,公司同多家公募基金、券商资管、银行理财子达成合作,强化了这个领域的领导者市场地位;在国有产权交易市场,承接了北京产权交易所、上海联合产权交易所等交易机构的新建设项目。在区域性股权交易市场继续深耕,深入挖掘面向政策惠企和“专精特新”服务的需求,支持行业业务的深度拓展。 3)产品线完善机构业务线持续深耕,完成全线产品的信创;大投行业务子公司西点信息,持续完善新一代 i5 数智投行平台,相继推出智慧尽调、智慧辅导、智慧内控、智慧发行、智慧督导五个投行全业务应用场景数智系统,并深度嵌入 OCR、NLP、RPA、文档在线协作、制式文档生成等技术,协助投行加快推进数字化转型步伐,并全面支持金融信创。 伴随公司产品力提升,公司有望进一步开拓市场公司多项产品得到客户认可,产品竞争力显现。公司在核心交易系统信创具备领先优势,同时加大了销售费用投入,预计未来公司利用核心系统信创优势以点带面拓展市场,叠加券商加大数字化转型投入和资本市场改革,预计未来公司市占率将进一步提升,收入与利润将有良好增长。 盈利预测与估值预计 2023-2025 年公司营业收入达到 8.36/11.03/14.11 亿元,同比增速+33.81%/+32.01%/+27.91%;2023-2025 年归母净利润分别为 2.39/3.23/4.13 亿元,同比增速+44.21%/+35.09%/+27.70%,对应 43.40/32.13/25.16 倍 PE。 维持“增持”评级。 风险提示信创进展不及预期;行业竞争风险;金融公司加大自研 IT 投入;宏观经济与资本市场风险
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-08-11
|
70.92
|
--
|
--
|
74.86
|
5.56% |
|
74.86
|
5.56% |
|
详细
聚焦金融科技的平台型数字服务商公司致力于为金融行业提供信息化解决方案,客户遍布证券、期货、资管、银行、信托、要素市场等行业。2018-2022年公司营业收入从 2.96亿元增至 6.25亿元,CAGR 达 20.6%;归母净利润从 1.20亿元增至 1.66亿元,CAGR 达 8.5%。 公司已形成“3+1”基础平台,并采用“平台+业务模型产品+个性化服务定制”商业模式,形成以 BPM 为核心,跨前、中、后台的“三横一纵”整体解决方案。 信创、数字化转型与资本市场改革三期叠加,金融 IT 迎来广阔发展机遇1)信创进入“深水区”,行业信创成为下一个阶段发力点。在实施路径上,分布式架构推动国产化自主可控,摆脱对服务器、数据库巨头的依赖。中国人民银行市场监管总局、银保监会、证监会共同印发《金融标准化“十四五”发展规划》特别提到要支持构建分布式和集中式并存的双核架构格局。 2)“二十大”提出加快建设网络强国、数字中国,数字经济快速发展,证券、资管公司掀起数字化转型浪潮。中国证券业协会统计,2018-2021年证券公司软件投入从 28.6亿元增至 59.8亿元,CAGR 达 27.9%。中国证券业协会 6月发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划》鼓励证券公司在 2023-2025三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的 10%或平均营业收入的 7%,相较于年初发布的《征求意见稿》而言,IT 投入占净利润比重上调2%,占营业收入比重上调 1%。 3)资本市场改革提升券商利润和资管公司管理规模。2023年 7月 24日,中央政治局召开会议提出“活跃资本市场,提振投资者信心”。证监会从年初至今不断推动投资端改革,引导长线资金入市。 未雨绸缪布局分布式,十年一剑功成在今朝公司率先践行开放式交易体系,分布式部署的技术路线。2013年,公司着手研发自己的内存数据库,以替代 Oracle 数据库。2015年,携手东吴证券联合研发A5核心交易系统,国产替代落地。公司开放的交易体系高度契合中国证券业协会《三年提升计划》 中提出的“分布式、低时延、开放技术架构转型”的技术路径,成为行业信创重要参照对象。 核心交易系统是证券、资管、期货等行业信息化的核心,壁垒最高、客户转换成本最大,一经确立便不会轻易更改供应商。掌握基于核心国产系统的厂家可以以点带面推广周边软件。当下顶点软件市场占有率相对较小,在行业信创进度加快的背景下,公司以核心交易系统为代表的产品在信创领域率先布局并落地,有望为公司以点带面拓展客户。 盈利预测与估值我们预计 2023-2025年公司营业收入达到 8.36/11.03/14.11亿元,同比增速+33.81%/+32.01%/+27.91%;2023-2025年归母净利润分别为 2.39/3.23/4.13亿元,同比增速+44.21%/+35.06%/+27.70%,对应 49.32/36.52/28.59倍 PE。首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示信创进展不及预期;行业竞争风险;金融公司加大自研 IT 投入;宏观经济与资本市场风险
|
|
|
顶点软件
|
计算机行业
|
2023-05-17
|
53.45
|
--
|
--
|
57.78
|
8.10% |
|
75.87
|
41.95% |
|
详细
公司发布 2023年一季度报告:公司实现营收 1.31亿元,同比增长 32.2%;实现归母净利润 0.22亿元,同比增长 949%; 实现扣非归母净利润 0.17亿元,同比增长 14678%。 投资要点业绩高速增长,A5信创版落地良好2023年一季度,公司营收、利润均实现大幅增长,毛利率达73.8%,同比增长 2.98pct;净利率达 16.2%,同比增长15.9pct。2022年公司 A5信创板系统完成多轨信创混合部署,实现大规模落地应用,是行业内唯一全面上线运行、全业务的分布式核心交易系统。公司交易系统基于 FPGA 技术,具备运维便捷、风控功能全面、管理成本低等优点,获得客户广泛认可。A5信创版在东海证券全面上线,全面切换东吴证券期权至鲲鹏信创节点,实现多轨信创混合部署。A5信创版与多家券商签订新约并完成安装和部署实施;另有两家券商在场外、两融业务先行切换;预计 2023年内还将有多家券商全面上线系统,A5信创版确立公司在新一代的分布式核心交易系统中的先锋领导地位。 金融领域全面发力,多管齐下拓展成长空间公司在大资管业务、期货交易系统、产权交易等领域建立起了完善的产品矩阵,持续深耕金融行业信息化。公司持续深耕和拓展资管业务,协助更多资管机构打造一体化产品运营业务中枢,为业务拓展、业务模式创新提供更有力的数字化支撑在产品运营管理平台上,新增客户涵盖银行、证券保险、公募基金等,行业合作认可度得到提升。期货方面,与客户合作完成国内首家现货交易柜台信创改造;中台方面推出出全新 F5系统产品,并在多家期货公司落地;数据方面,结合大数据平台、LiveData,提供适配期货行业的数据模型、标签画像等应用。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 8.00亿元、10.4亿元、13.6亿元,EPS 分别为 1.28、1.69、2.22元,当前股价对应 PE 分别为 43、33、25倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济环境风险、产业政策变化风险、监管风险、公司客户及业务的合规性风险。
|
|