金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-12-07 34.70 -- -- 35.56 2.48% -- 35.56 2.48% -- 详细
新疆城市燃气行业领军企业: 公司最早从2000年开始在新疆从事燃气运营,2016年成功上市,主营业务为城市天然气输配与销售业务, 涵盖城市民用、商用、车用和工业园区天然气等领域,已取得了乌鲁木齐市米东区、高新区(新市区)、阜康市、五家渠市、库车县、焉耆县、博湖县及和硕县等8个市(区、县)天然气市场的长期经营权。公司业绩稳中向好,2017年公司实现天然气销售量5.52亿方(+13.77%),实现营收10.16亿元(+11.12%),实现归母净利润2.64亿元(+29.67%)。同时,公司从事城市燃气经营的地区是新疆社会经济发展最具活力与潜力的区域,在城镇化和工业化方面都极具优势,公司燃气销售仍有潜力,将持续贡献稳定现金流。 收购优质资产亚美能源50.5%股份,布局上游煤层气开采业务: 公司通过收购亚美能源50.5%股份,布局上游煤层气开采业务,2018年8月底已完成股权交割。亚美能源是中国领先的煤层气生产商,2017年实现总产气量6.3亿方(2012-2017年CAGR 达35.90%),实现营收5.42亿元(+31.69%),实现归母净利润1.83亿元(+71.80%)。亚美能源与中联煤层气公司合作的潘庄区块是中国商业化程度最高的中外合作煤层气资产,是中国首个进入全面商业开发和生产的中外合作煤层气区块,年设计产能为5亿方,销售利用率为98%,彰显了其深厚的技术实力和管理经验。同时,亚美能源已为马必项目做了大量的先导性工作,成效显著。目前,马必项目开发方案已获批,建设规模为10亿立方米/年(潘庄项目的2倍),即将进入大规模开采期,将显著提升公司业绩。 看好公司煤层气业务的增长潜力,首次覆盖给予“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年EPS 分别为1.63、2.98和3.92元,当前股价对应2018-2020年PE 分别20.8、11.4和8.6倍。公司作为新疆城市燃气行业领军企业,收购优质资产亚美能源50.5%股份,布局上游煤层气开采业务,未来业绩增长确定性强,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:马必项目进程不及预期,天然气需求不及预期。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-20 38.25 45.00 31.50% 37.95 -0.78% -- 37.95 -0.78% -- 详细
多方优势确保公司新疆城燃龙头地位。截至2018年9月底,公司取得新疆8个市(区、县)天然气市场的长期特许经营权。一方面,公司位于天然气储量丰富地带,采购气源多,具备购气成本优势;另一方面,公司管输成本和销气价格较低,有助于推进煤改气和提高销气量。截至2017年底,公司运营管道长度963公里,拥有22座调配站和27座加气站。在城市燃气的基础设施和管理用户方面具备规模优势。随着新疆煤改气的稳步推进,天然气用户和销气量持续增长。对比新疆地区多家城燃上市公司,新天然气不管是在燃气业务营收方面,还是在燃气业务收入增速方面,均处于行业第一梯队。新天然气的燃气业务毛利率在近三年都保持在30%左右,处于行业较高水平。 看点一:收购亚美获得两大优质区块,量价齐升值得期待。亚美能源通过与中联煤层气及中石油订立产品分成合同,参与山西沁水盆地潘庄(80%权益)和马必(70%权益)两个区块的天然气勘探开发。近日,公司顺利收购亚美能源并获得两大区块的开发权。马必区块的总体开发方案顺利获批,项目规模10亿方/年,建设期4年。按照目前的推进进度,该区块有望在三年内实现大规模开采。考虑到国内天然气消费量持续高增长,预计三年内供需继续处于紧平衡状态。随着公司煤层气产量的快速增长,单位开采成本有望下降,同时煤层气平均售价处于上升趋势,亚美的煤层气业务有望迎来量价齐升。此外,公司顺利收购亚美能源,有望控股境外上市公司搭建国际资本平台,此举对公司具有重要战略意义。公司不仅能够在业务开拓、地域布局、产业链整合等方面与亚美形成协同效应,还有助于提升公司影响力。 看点二:煤层气政策陆续出台,行业景气度大幅提升。近年来,中国政府密集出台鼓励天然气利用政策,加快推进天然气市场化改革。《能源发展战略行动计划(2014-2020)》提出,逐步提高天然气消费比重,有序推进“煤改气”,到2020年天然气在一次能源消费的比重增至10%以上。为大力推进煤层气开发利用,着力建立多元供应体系,国家出台系列政策推动煤层气增储上产。《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》指出,煤层气开采补贴有望延续到“十四五”期间。此外,增值税退税补贴也有助于推动煤层气产业的发展。煤层气作为稀缺资源,有望在能源供给侧改革中充分受益,行业景气度大幅提升。 看点三:新疆城燃业务受益于煤改气,业绩有望稳步增长。截至目前,新疆城镇化率在50%左右,2020年有望提高到58%。丰富的天然气资源储量和完善的天然气输送管网设施,使得新疆开发利用天然气具备得天独厚的优势。据公告,公司2017年实现销气量5.5亿方,同比增长13.8%;民用户安装完成4.2万户,同比增长35.4%;实现营业收入10.2亿元,同比增长11.1%;实现归母净利润2.6亿元,同比增长29.7%。随着新疆煤改气和城镇化的推进,天然气消费量增长潜力巨大,公司城燃业务有望稳步增长。 看点四:国内天然气供需偏紧,气源端企业大有可为。受益于宏观经济的平稳运行和煤改气的稳步推进,2018-2020年间天然气消费量有望保持高增长,预计近三年天然气供需继续维持紧平衡状态。国家发改委于2018年5月出台《关于理顺居民用气门站价格的通知》,《通知》决定将居民用气与非居民用气基准门站价格水准相衔接,这将进一步推进天然气市场化改革。目前我国天然气的管输费主要根据“准许成本加合理收益”原则制定,长输管网公司受居民门站价上调的影响不大。居民门站价的上调效果有望直接传导至上游气源端企业,气源端企业有望直接受益。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价45.0元。我们预计公司2018年-2020年净利润分别为3.05亿、4.94亿和6.66亿元,对应PE为20.1x、12.4x和9.2x。看好公司马必区块的大规模商业开发。 风险提示:天然气销气量不达预期,煤改气进度不及预期,项目推进进度不及预期,天然气销售价格下行。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-05 37.20 45.00 31.50% 40.39 8.58%
40.39 8.58% -- 详细
燃气销量大幅增长,多因素叠加导致公司业绩有所下滑 2018年前三季度,公司收入水平较去年同期增长37.23%,主要原因在于子公司鑫泰燃气前三季度天然气销售量增加以及收购亚美能源所致。报告期内,公司归母净利润下滑18.71%,一方面是因为公司在收购亚美能源的过程中,新增了15亿元贷款用以对全资子公司四川利明进行增资,导致财务费用由去年同期的-412万元增至7103万元;另一方面,收购亚美能源以及调整工资社保基数也使得公司1-9月的管理费用同比上升166%,达到7708万元。 马必区块项目获批,未来盈利能力有望明显改善 18年10月,发改委批复同意马必区块一期项目开发方案,项目建设规模10亿方/年,建设期为4年,建成后亚美能源的煤层气产能将由目前的5亿方增长至15亿方。但是,因为马必区块目前仍处于先导性生产的阶段,所以还未实现盈利。2017年,马必区块收入2871万元,经营开支8476万元。我们认为未来马必区块逐步实现规模化生产后,必然会借鉴潘庄区块的经验,平均成本有望下降。我们预计,2020年马必区块将开始盈利,2021年其平均成本有望降至0.5-0.6元/方,与潘庄区块基本持平。 煤层气是我国大力发展的气源之一,行业将迎高速发展 在当前我国能源结构转型升级的背景下,天然气消费量增速持续高位运行,今年1-8月累计增速达到18.2%。而国产常规气发展较为缓慢,因此煤层气未来将是我国国产气大力发展的气源之一。根据《煤层气开发利用“十三五”规划》,2020年我国煤层气产量有望达到100亿方,18-20年年均复合增速为12.6%。另外,根据发改委9月出台的《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,我国中央政府对煤层气的补贴将持续至“十四五”末,可以看出政策对于煤层气行业的支持力度较大,同时行业盈利持续性也得到一定保证。 维持新天然气“增持”评级 新疆天然气市场目前已经比较成熟,因此我们判断公司传统城燃业务未来增长空间可能不大。公司的控股子公司亚美能源是位于山西省沁水盆地的优质煤层气企业,其拥有的潘庄、马必区块储量巨大,且马必区块规模化生产在即,未来有望复制潘庄区块的成功经验,2018年潘庄、马必规划产量分别为6.26亿方、0.97亿方,同比分别增长9.44%、67.24%。另外,煤层气是我国十三五期间重点发展的非常规气之一,行业空间广阔,因此我们认为亚美能源未来几年的业绩增量值得期待。 我们预计,公司2018-2020年的营业收入将分别达到14.10亿元、19.78亿元、22.53亿元,归母净利润将分别为2.68亿元、3.66亿元、4.31亿元,对应EPS分别为1.67元、2.28元、2.70元。维持“增持”评级。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-05 37.20 41.00 19.81% 40.39 8.58%
40.39 8.58% -- 详细
事件:根据公司披露的三季报,前三季度实现营业收入8.65亿元,同比大增37.23%;归母净利润1.25亿元,同比降低18.71%;基本每股收益为0.728元,较上年同期降低24.20%。但就三季度而言,营业收入3.31亿元,归母净利润2212万元,同比下降48.3%。基本符合预期。 新疆城市燃气龙头,坚定看好天然气发展前景:今年以来,国家出台了一系列措施,推动天然气行业稳定健康的发展。政府高层也对外发声,要求加大国内天然气的开采力度。公司作为新疆城市燃气龙头,目前已取得8个市(区、县)天然气的长期经营权。公司积极开拓天然气市场,前三季度销气量稳定增长。随着新疆地区逐步推进煤改气,公司城燃业务将取得稳健增长。 管理费用和财务费用拖累三季度业绩:据公告,2018年第三季度的管理费用和财务费用分别为0.54亿元和0.54亿元,分别较全年同期增加0.43亿元和0.57亿元。管理费用的增加主要是公司调整工资社保基数以及收购亚美能源控股公司所致;财务费用的增加主要是公司为收购亚美能源控股有限公司融资发生的利息支出所致。此外,公司的销售费用也较去年同期有一定程度的增长。 收购亚美获得两大优质区块,马必总体开发方案获批:亚美能源通过与中联煤层气及中石油订立产品分成合同的方式,参与山西省沁水盆地潘庄(80%权益)和马必(70%权益)煤层气区块的日常运营。据公告,公司已顺利收购亚美能源并获得潘庄和马必两大煤层气区块的开发权。近期马必区块的总体开发方案顺利获批,项目计划建设规模为10亿方/年,建设期4年,动用煤层气含气面积131.7平方千米,动用煤层气储量196.23亿方;目前已完成试采井58口、新建开发井1283口。按照目前的推进进度,马必区块有望在近两年实现大规模开采。考虑到国内天然气消费量持续高增长,预计三年内会处于紧平衡状态。随着公司煤层气产量的快速增长,单位开采成本会持续下降,煤层气平均售价处于上升趋势,公司的煤层气业务有望迎来量价齐升。 整合上下游产业链,协同效益可期:如顺利收购亚美能源,公司将获得优质的煤层气资源,同时控股境外上市公司搭建国际资本平台,对公司具有重要战略意义。公司不仅能够在业务开拓、地域布局、产业链整合等方面与亚美能源形成协同效应,还有助于提升公司影响力。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价41.0元。我们预计公司2018年-2020年净利润分别为3.05亿、5.28亿和6.78亿元,对应PE为19.3x、11.1x和8.6x。看好公司马必区块的大规模商业开发。 风险提示:销气量增长不及预期;并购进度不及预期。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-05 37.20 -- -- 40.39 8.58%
40.39 8.58% -- 详细
Q3并表亚美能源,总资产同比增211.45%,业绩受三费拖累、同比下滑 18年8月24日,公司全资子公司香港利明正式持有亚美能源50.5%的股份。 三季报,公司并表亚美能源,总资产明显增长,但利润表项目同比增速有限,主要原因为利润表的合并应从购买日计,根据会计准则,“非同一控制下企业合并增加的子公司,应当将该子公司购买日至报告期末的收入、费用、利润纳入合并利润表”。 Q3公司业绩下滑,主要为三费拖累:公司营收同比增1.59亿元,增速91.87%,其他收益同比增加0.32亿元;同时,营业成本同比增加0.65亿元,销售费用同比增加0.07亿元,管理费用同比增加0.43亿元,财务费用同比增加0.57亿元,所得税同比增加0.24亿元;最终导致归母净利同比减少0.21亿元,拖累前三季度总体业绩增速。三费明显增加的主要原因为:①管理费用:公司在收购过程中涉及中介费用;亚美能源管理费用较高,带动公司管理费用提升;②财务费用:公司收购亚美能源时向银行贷款15亿元,预计2018年该项贷款对财务费用的影响为8266.67万元。 并表后新增10亿元在建工程,推测主要为马必区块开发方案获批后加快建设进度,待气量增长后有望带动公司业绩 并表后公司在建工程共计10.49亿元,较并表前增加10.19亿元,主要原因为亚美能源煤层气开采涉及较多在建工程:潘庄区块2016年正式进入生产期后,开采力度逐渐加大;马必区块2018年6月提交ODP1开发方案,10月获发改委审批通过,目前已进入商业开发阶段,涉及较多在建工程。 亚美能源处于快速发展期,公司有望受益于马必区块气量高增长。2018年上半年,潘庄区块产气量3.3亿方,同比增加24.18%,气价上涨至1.53元/方,同比提高12.5%;马必区块产气量0.499亿方,同比增加91.26%,气价上涨至1.42元/方,同比提高25.66%;亚美能源归母净利2.06亿元,同比增加221.4%。目前马必区块已经进入商业开发阶段,该区块的设计产能为10亿方/年,是潘庄区块的2倍,待马必区块正式进入生产期后,有望为亚美能源带来产气量的高增长,届时公司业绩有望得到明显提升。 盈利预测:我们前期预计公司18-19年原有业务归母净利1.75、1.50亿元,同时给出并表后备考盈利预测:18-19年归母净利2.54、4.64亿元。目前公司已经完成并表,我们调整盈利预测为:18-19年公司归母净利为2.54、4.64亿元,对应EPS为1.59、2.90元。 风险提示:天然气政策变动,煤层气产气量不达预期,宏观经济下行。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-05 37.20 -- -- 40.39 8.58%
40.39 8.58% -- 详细
事件:公司发布2018年第三季度报告,公司2018年前三季度实现营业收入8.64亿元,同比增长37.23%;实现归母净利润1.25亿元,同比减少18.71%;实现扣非归母净利润1.16亿元,同比减少15.64%。 业绩短期承压不改长期向好:受益于公司米泉市鑫泰燃气有限责任公司天然气销售量增加和亚美能源并表,公司2018年前三季度实现营业收入8.64亿元,同比增长37.23%,增幅明显。亚美能源煤层气销售业务毛利率较高,带动公司整体毛利率提升至37.15%,同比增加6.59个pct,达公司近5年来最高位。 2018年前三季度公司净利润承压,同比减少18.71%,主要因期间费用同比增加1.3亿元,增幅近4倍,期间费用率也达19.19%的高位,同比增加13.64个pct。期间费用的大幅增加一方面系公司收购亚美能源融资发生的利息支出(2018年全年对财务费用的影响约为0.83亿元),一方面系公司调高销售相关人员工资及社保基数以及收购亚美能源所致。公司业绩虽短期受到较大影响,但收购亚美能源带来的营业收入和业绩增量将会在未来两年逐步显现,公司未来业绩值得期待。 煤层气业务景气度高,“量价齐升”贡献可观业绩:受益于天然气供需形势偏紧及政策支持,亚美能源2018年前三季度归母净利润达2.94亿元(未经审计),潘庄和马必项目煤层气销售实现“量价齐升”:潘庄、马必区块2018年前三季度产量同比增速分别为20%和65%,前三季度平均售价比2017年全年分别增长20%和22%。随着四季度供暖季来临,天然气需求维持增长,供需偏紧保障目前价格环境,业绩增量值得期待。 投资建议:因亚美能源于9月份正式并表晚于我们预期,叠加公司调高社保基数导致管理费用激增,我们下调公司18年盈利预测;但长期来看,亚美能源属优质煤层气标的,煤层气业务景气度高,未来将给公司带来可观营业收入和业绩增量,同时公司打通天然气上下游产业链也将进一步提升盈利能力,我们上调公司19-20年盈利预测,预计公司18-20年净利润分别为2.55、4.64、5.89亿元(原值为2.82、4.06、5.30亿元),对应EPS为1.60、2.90、3.68元,维持“买入”评级。 风险提示:煤层气政策扶持不及预期,煤层气开发进度不及预期。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-02 37.09 -- -- 40.39 8.90%
40.39 8.90% -- 详细
三季度成功并购亚美能源,一次性费用集中确认拖累业绩。公司8月17日公告成功收购亚美能源并成为其第一大股东,9月份并表带动收入增长37.23%。公司Q3单季管理费用环比提升4100万元,主要系并购产生的中介费和业务费用的确认。Q3财务费用环比提升5000多万元,主要系公司为现金收购亚美能源,于今年4月新增15亿元银行贷款与7亿元短融导致,预计四季度短融偿还后财务费用将有所回落,全年财务费用预计1亿元左右。期间费用整体大幅提升,叠加Q3亚美能源并表贡献收益时间较短,导致公司归母净利润同比下降18.71%。Q3新增期间费用属于一次性支出,预计2019年起期间费用率将回归正常水平。 国家发改委批准马必区块开发,天然气需求提升带动煤层气量价齐升。10月国家发改委批复山西沁水盆地马必区块南区煤层气总体开发方案。项目建设规模10亿方/年,动用煤层气储量196.23亿方。马必区块系亚美能源与中石油以70%、30%的权益比例合作开发。今年Q2马必区块日均产气量25万m3,同比增长24%。马必项目进入大规模商业性开发后,将成为亚美最主要的盈利增长点。因国内天然气供给存在缺口,煤层气价格受益需求增长,呈上升趋势。潘庄2018年上半年平均销售价格由上年同期的1.26元/方提升至1.53元/方。潘庄2017年销气量5.6亿立方米/年,今年Q2日均产气量达179万m3,环比Q1增长4.5%,销气规模稳中有增。新天然气披露少数股东损益1929万元,推算9月单月亚美能源净利润约3897万元,Q3亚美能源净利润预计超过1.1亿元,维持半年报高增长趋势。受益于煤层气量价齐升,亚美能源盈利规模有望持续增长。 主业稳定增长,向上游延伸稀缺煤层气开采资源,优势互补协同效益强。公司主营业务为新疆8个市(区、县)城市燃气分销特许经营权,去年8月新增乌鲁木齐高新区燃气分销运营。预计未来3年高新区新增年用气规模2.17亿方,保障公司销气量稳定增长。亚美能源公司属性由外资变更为中资民营企业,煤层气投资、新区块开发的权限进一步释放。公司打通产业链上下游的同时,可显著提升亚美能源融资能力及管理效率。公司经营区域由新疆拓展至山西,助力区外业务扩张。 盈利预测与估值:参考三季报情况,我们下调18年归母净利润预测为2.42亿元(调整前为2.72亿)。考虑气量、气价上涨推动亚美能源业绩高增长,我们上调预测19-20年归母净利润为5.02、6.49亿元(上调前为4.03和5.51亿元),EPS分别为1.51、3.14和4.05元/股,当前股价下18-20年估值分别为24、12和9倍。天然气消费持续高增长背景下,煤层气资产具备稀缺性,盈利能力有望逐步提升。马必区块投产预期将显著拉动业绩高速增长。公司新开拓乌市高新区带来主业稳定增长,借由收购亚美能源切入上游煤层气开采,打通产业链具备协同效应,维持“买入”评级。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-01 35.89 -- -- 40.39 12.54%
40.39 12.54% -- --
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-10-15 40.19 -- -- 40.39 0.50%
40.39 0.50% -- 详细
事件:10月 8日,发改委网站发布《关于山西沁水盆地马必区块南区煤层气对外合作项目总体开发方案的批复》,同意中石油和亚美煤层气联合开发马必区块10亿方/年煤层气项目。 马必区块总体开发方案获批,商业化时间前移。马必区块项目总投资46.4亿元,亚美能源权益占比70%、中石油权益占比30%。项目建设规模10亿方/年,建设期4年,开发面积131.7平方公里,煤层气储量196.23亿方,计划施工煤层气开发井1341口,其中已完成试采井58口、新建开发井1283口。马必区块总体开发方案(ODP)10月上旬即取得发改委批复,预计商业化时间提前,2019年马必区块煤层气产量预期再提升,单位开采成本下降时间前移。 天然气行业持续景气,亚美能源18H1产量同比增长34.45%。8月30日,公司公告已完成气源端港股公司亚美能源的收购,公司控股比例50.5%。亚美能源位于山西沁水盆地,手握潘庄、马必两区块资源。在中短期持续供需不平衡的背景下,通过打通气源到终端的产业链,公司可大大提升供给能力,不再受制于上游定价,将产业链每一环利润尽收囊中。受益于天然气行业的高景气度,亚美能源产量、销量稳步爬升,上半年总产量达3.81亿方,同比增长34.45%,环比增长13.09%,维持98%高利用率水平。价格方面,潘庄/马必价格分别上涨至1.53/1.42元/方,带动价差由17H2的0.77元/方扩大至18H1的0.89元/方。受益于量价齐升,亚美能源上半年实现净利润2.05亿元,+222.94%;(EBIT/收入)为56%,+12pct。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司顺利收购亚美能源,全产业链布局落地,马必区块总体开发方案快速获批,商业化时间前移,传统城燃业务平稳增长,受益天然气市场量价齐升。1)若不考虑亚美能源并表,我们预计新天然气2018-2020年归母净利润分别为2.71/2.91/3.53亿元,对应10月9日收盘价PE 分别为24.9、23.1、19.1倍。2)若考虑亚美能源9月初并表,预计新天然气并表利润为2.74/4.76/7.46亿元,对应10月9日收盘价PE 分别为24.6、14.1、9.0倍,备考利润为3.54/4.76/7.46亿元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:亚美能源马必区块开发进度低于预期风险,天然气价格下降风险。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-10-15 40.19 -- -- 40.39 0.50%
40.39 0.50% -- 详细
事件:国家发改委同意山西沁水盆地马必区块南区煤层气对外合作项目总体开发方案。亚美能源今日大涨15.5%。 发改委同意亚美能源马必区块总体开发方案,大规模商业开发在即。项目建设单位为中国石油天然气集团有限公司和亚美大陆煤层气有限公司。项目建设规模为10亿立方米/年,建设期为4年。项目计划动用煤层气含气面积131.7平方千米,动用煤层气储量196.23亿立方米;施工煤层气开发井1341口,其中已完成试采井58口、新建开发井1283口;建设处理厂1座、集气站4座,敷设采气管线445千米、集气管线57.5千米、外输管线4.5千米。项目总投资为46.4亿元人民币,按中外合作双方参与权益30%:70%的比例自筹解决。 亚美能源煤层气业务上半年维持量价齐升,股权已经完成交割。1)50.5%股权8月24日完成交割。公司以25亿元收购亚美能源50.5%股权;8月17日,要约期截止,公司公告收到82.3%股份的要约有效接纳;8月24日,新天然气正式登记为亚美能源的股东,持股比例50.5%。2)亚美能源今年上半年煤层气业务量价齐升,净利润超过去年全年。亚美能源煤层气开采技术源于领先美国技术,潘庄项目排空率仅为2%。亚美能源2018Q1、Q2产气量达到183、198百万立方米,同比增长29%、32%,目前主要生产的潘庄区块Q1、Q2销售均价同比增长25%、20%。在量价齐升的煤层气业务推动下,亚美能源2018年上半年收入达到4.3亿元,同比增长91%;净利润达到2.1亿元,同比增长223%,超过去年全年净利润的1.8亿元。3)马必区块大规模商业开发在即,产量有望快速增长。马必区块证实+概算储量是潘庄区块2.5倍;一期商业开发设计规模为10亿立方米/年,是潘庄区块的两倍。2018年6月,中石油向发改委提交了马必区块一期总体开发方案并开启审批流程。2018年10月,获得发改委对一期总体开发方案的批复。 协议转让5.01%股份,受让方乐旻在12个月内不增持或减持公司股份。8月23日晚,公司公告九鼎投资减持10.11%的减持计划,减持期限为公告发布后的6个月内。9月4日,九鼎投资通过大宗交易减持0.86%股份;9月5日,九鼎投资向乐旻协议转让5.01%股份,转让价格31.06元/股。根据公告披露,乐旻在未来12个月内不存在增持或减持上市公司计划。9月9日下午,公司公告九鼎投资减持进展,本次减持5.87%股份,剩余4.24%股份。9月26日下午,公司公告九鼎投资部分股东与乐旻的股权转让事宜已完成过户登记手续。 盈利预测与投资建议:预计2018-2020年EPS分别为2.16元、3.15元、3.77元。公司收购亚美能源资产优质,协同效应明显。马必项目大规模商业开发在即,煤层气业务有望持续量价齐升。维持“增持”评级。 风险提示:公司股东处于减持时间窗口,天然气需求量或不及预期等。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-10-12 40.25 45.00 31.50% 40.88 1.57%
40.88 1.57% -- 详细
事件 马必区块一期项目批复落地 近日,发改委发布《关于山西沁水盆地马必区块南区煤层气对外合作项目总体开发方案的批复》,文件表示同意马必区块一期项目开发方案,由中石油和亚美大陆煤层气共同建设。项目建设规模10亿方/年,建设期为4年。 简评 亚美能源收购工作已经完成,马必区块开发进程有望加快 此前,公司以现金方式收购亚美能源50.5%的股权,交易对价24.8亿元,并且对应股权已于8月30日完成过户,亚美能源正式成为公司的控股子公司。亚美能源作为山西省境内主营煤层气勘探开发的公司,其在沁水盆地拥有潘庄、马必两大优质煤层气区块,其中潘庄区块设计年产能为5亿立方米,2017年实现总产量5.7亿方,净销量3.9亿方。马必区块一期项目设计总产能10亿立方米,亚美能源全资子公司亚美大陆煤层气权益占比为70%,预计4年之后可以达产。2017年,马必区块仅实现产量5830万方,我们预计随着项目开发进程的加快,公司的煤层气销量也将迎来快速增长。 借鉴潘庄成功经验,马必单位成本将大幅下降 马必区块由于目前仍处于先导性生产的阶段,因此其目前还未实现盈利,2017年收入为2871万元,经营开支8476万元。我们认为,马必区块未来将借鉴潘庄区块的成功经验,盈利能力将随着规模化生产的实现而大幅改善。如果假设马必区块2019年初开始进入规模化生产,那么我们预计2020年马必区块将开始盈利,2021年其平均成本有望降至0.5-0.6元/方,与潘庄区块基本持平。 天然气消费大幅提升,煤层气行业迎来快速发展 在当前我国能源结构转型升级的背景下,天然气占一次能源的比重不断提高,消费量增速自17年开始也始终维持在较高水平。而国产常规气由于发展较为缓慢,因此煤层气等非常规气将成为我国天然气的保供主力。根据《煤层气开发利用“十三五”规划》,2020年我国煤层气产量有望达到100亿方,18-20年年均复合增速为12.6%。另外,根据发改委9月出台的《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,我国中央政府对煤层气的补贴将持续至“十四五”末,可以看出煤层气目前是我国大力发展的能源之一,同时行业盈利持续性也得到一定保证。 维持新天然气“增持”评级 新天然气是新疆地区的城市燃气行业龙头,主营天然气的输配与销售、入户安装业务,此前成功收购亚美能源50.5%的股权后又成功进军煤层气勘探开发领域。我们认为本次发改委下发马必区块开发方案批复后,其开发进度将明显加快,亚美能源煤层气销量有望迎来爆发式增长。同时,由于潘庄区块目前已经比较成熟,且盈利能力较好,因此马必区块在借鉴潘庄区块成功经验的情况下,其单位成本未来也将大幅下降。 我们预计,2018-2020年公司将分别实现营业收入13.44亿元、19.81亿元、23.11亿元,归母净利润分别为2.74亿元、4.38亿元、4.96亿元,对应EPS分别为1.71元、2.74元、3.10元,维持公司“增持”评级。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-10-11 41.94 -- -- 42.02 0.19%
42.02 0.19% -- --
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-10-01 40.02 49.38 44.30% 44.30 10.69%
44.30 10.69% -- 详细
新疆城燃公司,本地竞争优势明显 公司2000年开始在新疆从事燃气运营,主要从事城市天然气的输配与销售、入户安装和压缩天然气运输等业务。截止2018年上半年,公司经营区域包括乌鲁木齐市米东区、高新区(新市区)、阜康市、五家渠市、库车县、焉耆县、博湖县、和硕县等8个市(区、县),其中:库车县为非独家经营权,其他7个地区均为独家经营权。2012-2016年,公司天然气销售量占新疆城市天然气供气总量的比例均在9%以上。公司运营管道(包括长输管线和城市主干网管线)长度达1029.4公里,拥有加气站21座,调配站22座,在城市管道燃气的基础网络设施、管理用户等方面具有较为明显的区域市场规模优势。 城燃业务业绩稳定,收购煤层气开采标的亚美能源 2013年,新疆启动了“燃气化工程”,2017年,乌鲁木齐成为全国首个气化城市。近几年,受益于新疆燃气化进程的推进,公司燃气销售与接驳业务平稳发展。2017年,公司营业收入10.16亿元,同比增长11.12%;归母净利2.64亿元,同比增长29.67%。2018年上半年,公司营业收入5.34亿元,同比增长16.64%;归母净利1.02亿元,同比降低7.27%。2018年5月,公司发布公告收购港股上市公司亚美能源50.5%股权,目前收购已经完成,公司成功布局煤层气上游开采。 亚美能源:优质港股煤层气开采标的,勘探开采技术行业领先 亚美能源是一家在中国进行煤层气勘探、开发及生产的外资企业,在中国煤层气开发领域处于领先地位。亚美能源通过与中联煤、中石油签订产品分成合同开采潘庄、马必煤层气区块,两区块均位于沁水盆地,煤层气资源储量十分丰富。目前潘庄已经进入商业开发期,产气量稳定增长;马必开发方案提交能源局等待批复,总面积是潘庄的6倍以上,开发方案获得批准后,有望为公司业绩带来明显增量! 2018年上半年,潘庄产气量3.3亿方,同比增加24.18%,气价1.6元/方,同比增加0.34元/方;马必产气量0.499亿方,同比增加91.26%,气价1.79元/方,同比增加0.66元/方;亚美能源营业收入4.31亿元,同比增加90.48%;归母净利2.06亿元,同比增加221.4%。中央财政大力支持煤层气上游开采的发展,对产气补贴为0.3元/方,此外还有相应的增值税退税政策;上半年亚美能源共收到煤层气开采补贴0.9亿元。 盈利预测:我们预计2018-2020年公司原有业务归母净利润分别为1.75、1.50、1.74亿元,对应EPS为1.09、0.94、1.09元。公司并表后的备考盈利预测:2018-2020年公司归母净利为2.54、4.64、5.66亿元,对应EPS为1.59、2.90、3.54元,目标价49.38元,给予“买入”评级。 风险提示:天然气政策变动,马必区块未批复,煤层气产气量不达预期
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-08-29 35.81 -- -- 39.87 11.34%
44.30 23.71%
详细
新天然气拟收购的上游煤层气标的亚美能源披露中期业绩:18H1实现收入(不含补贴)4.31亿元,同比增长90.78%;除去会计准则变更影响,实现收入(不含补贴)4.01亿元,同比增长77.74%。实现净利润2.05亿元,同比增长222.94%。 城燃供应商+煤层气开采商,全产业链布局静待落地。截至2018/8/16,公司已收到27.58亿股的有效接纳,占亚美能源总股份的82.3%。根据要约条款,公司将收购亚美能源总股份的50.5%。亚美能源位于山西沁水盆地,手握潘庄、马必两区块资源。在中短期持续供需不平衡的背景下,通过打通气源到终端的产业链,公司可大大提升供给能力,不再受制于上游定价,将产业链每一环利润尽收囊中。 天然气行业持续景气,亚美能源18H1产量同比增长34.45%。受益于天然气行业的高景气度,亚美能源产量、销量稳步爬升,总产量达3.81亿方,同比增长34.45%,环比增长13.09%,维持98%高利用率水平。此外,马必项目已向发改委提交了一期总体方案,期待18年底通过审批,19年开始进入大规模商业化开发。 净利润同比大幅增长222.94%:价格上涨带动价差走阔,政府补贴持续性强。本期实现净利润2.05亿元,+222.94%;(EBIT/收入)为56%,+12pct。(1)利润增量来自于价差扩大:本期潘庄/马必价格分别上涨至1.53/1.42元/方,带动价差由17H2的0.77元/方扩大至18H1的0.89元/方。(2)政府补贴仍是利润的重要部分:公司享受中央政府按0.3元/方气进行的开采补贴+增值税退税,18H1开采补贴0.90亿、增值税退税0.34亿,共占净利润的42.82%。 投资建议:维持“审慎增持”评级。1)全产业链布局静待落地。收购成功后,新天然气将由城燃公司转型为全产业链供应商,充分享受国内天然气市场增长的红利。2)亚美能源:行业景气带来气价上涨+马必项目即将“起航”。天然气中短期仍处于供需不平衡,气价或进一步上涨。此外10亿方/年的马必区块预计2019年初可进入商业化开发。预计新天然气2018-20年归母净利润分别为2.89/3.24/3.62亿元,对应8月24日收盘价PE分别为21.2、18.9、16.9倍。预计亚美能源2018-20年归母净利润分别为4.20/7.11/10.02亿元,扣除收购产生的利息费用,新天然气备考利润为4.19/5.63/7.48亿元,并表利润(假设9月初交割)为3.13/5.63/7.48亿元。 风险提示:亚美能源马必区块商业化开发慢于预期、气价下调。
新天然气 电力、煤气及水等公用事业 2018-08-23 36.60 -- -- 38.94 6.39%
44.30 21.04%
详细
公司公告截至8月16日最后开放接纳阶段结束,获得82.3%股份的有效接纳。公司将按1.75港元/股的价格现金收购亚美能源约16.93亿股,占比50.5%。待注销1亿份购股权,注销2015万份受限制股份单位后,即成功收购亚美能源并成为其第一大股东。 投资要点: 最后开放接纳阶段结束,顺利实现收购亚美能源。8月3日公司曾公告,按照香港方面的收购守则规定,开放14天要约以供接纳。截至16日开放接纳阶段结束,公司获得82.3%股份以及1.94亿份购股权、3612万份受限制股份单位的有效接纳。公司将按每股1.75港元收购总共16.93亿股亚美能源,占比50.5%。并将按每份0.5674港元收购并注销1亿份购股权,每份1.75港元收购并注销2015万份受限制股份单位。即实现成功收购亚美能源,并成为第一大股东。 下半年亚美能源并表后,可贡献业绩增量。亚美能源业务模式为通过与中联煤层气及中石油订立产品分成合同,从事山西省沁水盆地潘庄(80%权益)和马必(70%权益)煤层气区块的运营。其中,潘庄项目2017年销气量5.6亿立方米/年,今年二季度潘庄日均产气量达179万m3,环比一季度增长4.5%,销气规模稳中有增。马必项目储量约为潘庄项目的3.5倍,一期设计产能10亿立方米/年,目前试点销气。今年二季度马必区块日均产气量25万m3,同比增长24%。马必项目进入大规模商业性开发后,将成为亚美最主要的盈利增长点。 主业稳定增长,向上游延伸稀缺煤层气开采资源,优势互补协同效益强。公司主营业务为新疆8个市(区、县)城市燃气分销特许经营权,去年8月新增乌鲁木齐高新区燃气分销运营,保障公司销气量稳定增长。上半年公司实现天然气销售量3.35亿方,同比增长16%。 销气量稳步增长带动营业收入同比增长16.64%。我国天然气消费正处于高速发展阶段,供给存在缺口导致气价易涨难跌。煤层气系稀缺资源,有望充分受益燃气消费、气价双增长。 收购完成后,亚美能源公司属性由外资变更为中资民营企业,煤层气投资、新区块开发的权限进一步释放。公司打通产业链上下游的同时,可显著提升亚美能源融资能力及管理效率。公司经营区域由新疆拓展至山西,助力区外业务扩张。 盈利预测与估值:考虑今年三季度实现亚美能源并表,我们维持18-20年归母净利润预测为2.72、4.03和5.51亿元,EPS 分别为1.70、2.52和3.45元/股,当前股价下18-20年估值分别为21、14和10倍。天然气消费持续高增长背景下,煤层气资产具备稀缺性,盈利能力有望逐步提升。马必区块投产预期将显著拉动业绩高速增长。公司新开拓乌市高新区带来主业稳定增长,借由收购亚美能源切入上游煤层气开采,打通产业链具备协同效应,维持“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名