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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
掌阅科技 传播与文化 2017-10-13 15.13 27.90 14.58% 22.14 46.33% -- 22.14 46.33% -- 详细
数字阅读领域领军公司,公司用户规模和内容储备成为公司护城河。掌阅是数字阅读领域的领军公司,深耕数字阅读领域超过10年,以“掌阅”APP为平台向用户提供数字阅读服务。用户规模庞大,17Q1产品的活跃用户数(月活超1亿)和渗透率(23.7%)均居行业首位;内容储备丰富,以出版图书为主(70%),网络文学为辅(25%),优质重磅书覆盖率达70%; 用户粘性和付费值不断提升,日均阅读时长近40分钟,付费率超过25%。 行业处于高速发展期,2019年数字阅读规模有望突破200亿。需求端移动互联网用户规模高速增长,数字阅读逐渐普及,国民接受度逐步提高。据CNNIC统计2017年6月我国网络原创文学用户3.53亿,渗透率为47%,预计2020年将达到4.2亿。同时供给端网络原创文学优质内容不断产出,传统出版图书数字化趋势明朗。据易观统计2016年我国移动阅读市场规模为120亿,预计2019年有望突破200亿,年复合增速超20%。 短期来看,经营层面触底反弹,净利率有望继续提升。2015年市场竞争陡然加剧,公司采取优先占领市场的竞争策略,牺牲部分收益换取更高市场份额加固护城河。渠道端,加大对手机厂商、渠道平台的投入,将主要渠道方OPPO、VIVO的分成比例由50%上调到60%;版权方面,适当提高版权采购价格以扶持优秀版权供应商,同时成立天津掌阅搭建自有内容平台,参股杭州趣阅、南京分布等网络原创内容平台。战略取得显著效果,我们预计2017年公司成本压力将有所缓解,盈利能力将在2017年触底回升,经营净利率有望在2016年基础上继续提高。 中期来看,预计用户规模扩张和ARPU提升驱动公司高速增长。公司是数字阅读领域的领军公司,用户规模不断扩大,内容储备日益丰富,同时内容付费意愿提升和支付手段的便捷,也使从活跃用户向付费用户的转变更加自然顺畅。用户规模继续扩大和人均付费值提升下,数字付费阅读仍是驱动公司中期增长的最强引擎。 长期来看,拓展内容端布局,打造数字阅读生态圈。长期来看,上市后公司将大力布局内容端,加大版权采购业务,发力自有内容平台,丰富内容供给,积极拓展版权运营的收入比重。17Q1版权收入已达到16年全年的65%,毛利率也由16年的30%提升至17Q1的50%。未来随着自有版权内容的不断丰富,版权运营将成为公司发展的又一强劲引擎。公司将着力打造数字阅读生态圈,将数字阅读服务作为泛文化娱乐服务的一部分融入到泛文化娱乐产业链中,实现商业模式的不断变革创新。 公司是数字阅读领域领军公司,未来三年保持高速增长,给予买入评级 预计公司2017-2019年将实现净利润分别为1.67亿元、2.49亿元、3.74亿元,同增116%、49%、50%,EPS为0.42、0.62、0.93元。参考可比公司,给予公司2018年45X-55X的PE估值区间,合理估值范围为112亿-137亿,对应目标价27.90元-34.10元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:数字阅读行业竞争日益激烈,手机厂商合作方式变化。
掌阅科技 传播与文化 2017-09-29 9.39 -- -- 22.14 135.78% -- 22.14 135.78% -- 详细
掌阅科技股份有限公司是由2015年6月掌阅有限整体变更为股份制公司而来。掌阅有限前身为掌中浩阅,成立于2008年9月,并在2014年10月变更名称为北京掌阅科技有限公司。发行前公司总股本为36,000万股,张凌云、成湘均为实际控制人,分别持有公司33.88%、32.19%股份;公司拥有一家控股子公司天津掌阅,三家全资子公司深圳掌阅、掌阅互娱、香港掌阅。 公司90%以上营业收入来自数字阅读业务,业绩增长迅速。2014年营业收入41,961.65万元增长至2016年的119,763.04万元,复合增长率为68.94%,净利润由2014年5745.57增长至7720.96万元,年复合增长15.92%。公司主营业务收入还包括硬件产品、游戏联运、版权产品、广告营销等业务收入;营业成本主要来自渠道和版权成本。2014-2016公司毛利率由50.24%降至32.95%,销售及管理费用率下降至14.35%、7.52%,研发费用持续投入。 内容付费崛起,数字阅读行业不断发展壮大。数字阅读已经成为付费内容行业重要的组成部分,市场规模由2011年的27亿增长至2016年的120亿,五年复合增长率34.76%。目前中国数字阅读用户主要的阅读渠道集中在移动端网站和小说APP上,2016移动阅读市场规模达到118.6亿元,五年复合增速达41.38%。数字阅读市场上企业的竞争激烈,内容是数字阅读企业维持用户粘性和提升盈利能力最核心的手段。经过多年的发展目前数字阅读行业的商业模式日渐丰富,行业中实力强劲的数字阅读企业已经不单单依靠用户付费和订阅实现盈利,而是围绕数字阅读IP和用户,打造出了动漫、影视剧、游戏、网络剧等多元化泛娱乐变现模式,能将用户流量和内容转化成收入和利润。最后我们认为,未来数字阅读行业将在政府、企业、用户、技术等市场不同参与方多方推动下有望逐渐迈向成熟。 掌阅科技:领先的移动数字阅读平台型公司。1)回顾公司业务发展历程,可以发现公司自2008年成立以来一直致力于数字阅读服务业务,无论是在功能机时代还是智能机普及时代,公司都能紧随市场,深耕市场,自主研发与移动系统相匹配的移动阅读应用平台。 2)目前公司已与知名手机终端厂商、大型应用商店以及部分手机分销商建立渠道合作关系,以收入分成模式增强渠道合作粘性。通过渠道的大力拓展,公司“掌阅”平台已累计覆盖用户数量超6亿人,年均新增用户2.36亿,年平均月活用户从2014年的4205.33万增长至2017Q1的10,289.51万,增长约1.45倍,囊括talkingdata2016Q1-2017Q2各季度阅读应用排行覆盖率冠军。 3)公司经过长期的运营积累,与超过500家版权机构及作者建立了长期的合作关系,构建了稳定的内容获取通道。掌阅书库涵盖图书、杂志、漫画、听书等多个品种,拥有数字内容513,439册。下一步公司将以“引入图书37万册,优质网络原创小说11万册,自有网络原创小说优质版权上千册”为目标,扩充公司内容版权库。 4)公司作为深耕于数字阅读服务行业的龙头公司,经过近十年的发展在原有单纯数字阅读平台业务的基础上,不断向产业链的上下游延伸,形成了贯穿于文学创作、版权运营、平台运营、硬件销售及IP衍生的日趋完善的数字阅读产业链。 公司的目标是打造国内最具影响力的数字阅读生态圈。内容创作、内容发行、内容衍生开发三大平台将是公司未来三年重点打造的业务板块。本次公司拟向社会公众公开发行人民币普通股4,100万股,募集资金总计16,605万元,发行后公司总股本达40,100万股。募投项目包括:1)数字阅读资源平台升级项目;2)数字阅读技术平台升级项目;3)数字阅读海外开发项目;计划使用募投资金13,332.92万元。 投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.32、0.44、0.59,对应公司2017年9月26日收盘价7.76元,2017-2019年PE分别为24倍、18倍、13倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:数字阅读行业监管政策调整风险;市场竞争激烈,版权采购成本上升风险;增值业务拓展及业务模式变革的不确定性;海外市场拓展的不确定性;数字内容遭受侵权盗版风险。
掌阅科技 传播与文化 2017-09-26 7.05 -- -- 22.14 214.04% -- 22.14 214.04% -- --
掌阅科技 传播与文化 2017-09-25 6.41 -- -- 22.14 245.40% -- 22.14 245.40% -- 详细
掌阅科技是国内移动阅读先锋,盈利能力逐年提升。公司是国内移动阅读领头羊,累计注册用户超6亿,月活用户过1亿,目前拥有优质图书数字版权50余万册。公司业绩也是逐年提升,2013-2016营业收入年均复合增速高达69%,2017H1更是完成傲人业绩,实现营收7.93亿元,同增63.08%,归母净利润6803万元,同增231.56%。 掌阅APP+硬件,高用户数构建生态壁垒。掌阅科技旗下拥有掌阅APP和硬件ireader阅读器,线上线下结合获得海量用户。掌阅累计用户数超6亿,占移动阅读App市场40%左右。人均阅读时长37.86分钟,并保持高速增长趋势。阅读平台由于作品风格、作者资源不同,用户习惯某一平台后对其忠诚度较高,掌阅的高用户基数容易构建生态壁垒。 募集资金追加投入版权采买,内容储备进一步充实。截止2017Q1公司已经拥有数字图书内容51万册,未来3年更是准备投入9.33亿元继续充实内容储备,包括引入出版物37万册,原创读物11万册。其中发行股票募集的1.33亿元也将全部投入其中。 首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2017/18/19年净利润为1.31/1.80/2.71亿元,EPS为0.33/0.45/0.68元,对应新股发行价PE分别为18/13/9倍。掌阅科技是国内移动阅读的领头羊,拥有内容-平台-硬件全产业链。公司强大的渠道优势将尽享付费阅读发展红利,看好公司龙头地位稳固和数字阅读行业的高成长,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:数字阅读行业竞争恶化,新业务发展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名