金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
吴立 9 6
普莱柯 医药生物 2019-05-06 12.46 -- -- 13.20 5.94%
13.98 12.20% -- 详细
事件:公司发布2019年一季报,公司实现营收1.47亿元,同比增长2.43%,归母净利润1441.83万元,同比下滑62.60%。 禽用疫苗、化药高增长,猪用疫苗短期承压 19Q1公司收入基本持平,分产品来看,由于禽养殖的高景气度,公司禽用疫苗及抗体实现了高速增长,实现营收5515.31万元,同比增长20.31%;而防疫消毒需求的上升也使得公司化学药品同比增长22.20%,达到5556.75万元;但是受到非洲猪瘟疫情的影响,公司猪用疫苗收入3218.64万元,同比下滑37.67%,拖累了营收增长。净利润方面,由于公司加大了研发投入和直销业务开发力度,研发费用和销售费用较去年同期分别增长了2025.46万元和637.02万元。 禽苗行业受益下游景气,静待畜苗行业改善 非洲猪瘟带来生猪产能的大幅去化将提振禽养殖业,我们预计肉禽和蛋禽养殖量有望增加10-15%,同时随着养殖盈利的回升,带来禽苗需求的上升。另一方面,尽管下游生猪养殖行业产能去化对公司短期业绩造成一定影响,但是对生物安全的重视以及养殖规模化趋势不改,随着猪价回升,猪用疫苗有望得到改善,将持续利好产品优质、研发领先的公司。 新品储备充足,研发实力逐渐转化 公司在基因工程、多联多价上等拥有领先优势,预计在19、20年研发实力将继续逐渐转化为新品。禽用疫苗上,报告期间公司积极研发禽流感(H5/H7)等基因工程亚单位疫苗,有望进入重要的禽流感政采苗市场。猪用疫苗上,公司2018年基因工程圆环新品放量,并于2018年10月获得圆支二联疫苗新兽药证书,2019年1月获得伪狂犬流行株基因重组苗新兽药证书,毒株、免疫性能、安全性能方面竞争力较强。在口蹄疫苗上,公司与中牧、中信农业合资成立中普生物获取牌号资源,19年1月已获得OA灭活苗证书,重磅单品基因工程重组口蹄疫疫苗正准备申报临床。 盈利预测与投资建议 我们预计公司19/20/21年净利润1.50/1.73/2.07亿元,同比增长10.77%/14.87%/19.88%,对应EPS分别为0.47/0.53/0.64元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情风险,产品销量不达预期,产品审批进度不达预期
普莱柯 医药生物 2019-05-06 12.46 -- -- 13.20 5.94%
13.98 12.20% -- 详细
猪疫苗受非瘟疫情影响下降,禽疫苗、化药稳健增长 公司下游养猪行业受非洲猪瘟疫情等影响,养猪行情持续低迷,生猪、能繁母猪存栏下滑趋势持。2019Q1公司实现营业收入1.47亿元,同比增长2.43%。由于非洲猪瘟疫情短期无法消除,预计2019年度公司猪用疫苗业务仍有较大压力。 分产品来看:猪用疫苗2019Q1营业收入为0.32亿元,同比下降37.67%;禽用疫苗2019Q1营业收入0.55亿元,同比增长20.31%;化学药品2019Q1营业收入0.56亿元,同比增长22.20%;技术许可或转让2019Q1营业收入为0.02亿元。 研发、市场费用投入加强,Q1盈利能力有所下滑 盈利能力方面,2019Q1公司实现归属于上市公司股东的净利润0.14亿元,同比下降62.60%;2019Q1公司销售毛利率为65.82%,较上年同期毛利率68.39%减少2.47pct;销售净利率为9.79%,较上年同期净利率26.81%下降17.02pct。 报告期内公司盈利能力有所下滑,主要是由于公司加大对口蹄疫(O型、A型)、禽流感(H5+H7亚型)、非洲猪瘟等重大动物疫病基因工程疫苗的研发投入力度,研发费用较去年同期增长0.20亿元。同时,公司强化市场开拓,加强直销业务开发力度,销售费用较去年同期增长0.06亿元。 期间费用方面,2019Q1公司销售费用为0.40亿元,同比增长21.21%,销售费用率为27.05%,较上年同期上升3.78pct;管理费用为0.15亿元,研发费用为0.32亿元,管理+研发费用率为31.84%,较上年同期增长13.82pct;财务费用率为-1.01%。 生猪存栏持续下滑,政策鼓励规模场补栏有望提振公司业绩据农业农村部发布的生猪存栏数据,2019年3月末,我国生猪存栏2.74亿头,环比下降1.2%,同比下降18.8%;能繁母猪存栏2675万头,环比下降2.3%,同比下降21.0%。 与此同时,农业农村部表示加快落实生猪生产发展的政策措施,支持生猪养殖场户尽快恢复生产,研究出台对种猪场、地方猪保种场和规模猪场的临时性补贴政策,稳定生猪基础产能。我们认为目前政策方面倾向于鼓励规模养殖场进行补栏,在本轮非洲猪瘟疫情发展得到控制后,规模场的扩产有望提振公司业绩。 投资建议:我们预计2019-2020年普莱柯营业收入分别为6.89亿元、7.86亿元,同比增长13.31%和14.13%;归母净利润分别为1.46亿元、1.59亿元,同比增长7.51%、8.90%,对应PE为28.7x和26.4x,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争大幅加剧;猪瘟疫情影响行业存栏持续大幅下滑。
普莱柯 医药生物 2019-04-05 14.70 -- -- 15.95 5.98%
15.58 5.99%
详细
事件 3月30日,公司发布2018年年度报告。 2018年公司实现营业收入6.08亿元,同比增长14.75%;实现归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,同比增长18.77%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.87亿元,同比增长28.86%;每10股派发现金红利3.00元(含税)。 我们的分析和判断 动保龙头,业绩稳定增长 公司主要从事动物用生物制品与化学药品的研发、生产与销售,以及相关技术转让或许可业务,产品涵盖猪用和禽用系列基因工程疫苗、全病毒疫苗、抗体、兽用制剂、中兽药等。 2018年公司下游养猪行业受非洲猪瘟疫情、环保压力等影响,养猪行情持续低迷,公司通过加快新产品开发进度、营销市场化转型、完善人才激励机制,实现了收入与业绩良好增长,营收同比增长14.75%,归母净利润同比增长18.77%。 分季度来看,2018Q1/Q2/Q3/Q4公司营业收入分别为1.44/1.41/1.46/1.77亿元,同比增速为8.77%/12.24%/18.58%/19.03%;归母净利润分别为0.39/0.38/0.43/0.17亿元,同比增速为15.52%/32.61%/39.93%/-24.07%。 分产品来看, 猪用疫苗2018年营业收入为1.89亿元,同比增长18.19%,毛利率为81.15%,同比增加1.24pct。 禽用疫苗2018年营业收入2.14亿元,同比增长16.99%,毛利率为58.59%,同比减少1.10pct。 化学药品2018年营业收入1.67亿元,同比增长3.57%,毛利率为57.32%,同比减少6.33pct。 技术许可或转让2018年营业收入为0.30亿元,同比增长40.37%。 盈利能力Q4有所下滑,期间费用显著改善 盈利能力方面,报告期内公司销售毛利率为67.07%,较上年同期毛利率68.33%减少1.26pct;销售净利率为22.30%,较上年同期净利率21.55%提升0.75pct。分季度来看,2018Q1/Q2/Q3/Q4公司销售毛利率分别为68.39%/67.58%/67.92%/64.89%,销售净利率分别为26.81%/26.78%/29.28%/9.33%。报告期内公司盈利能力相对稳定,Q4有所下滑。 期间费用方面,2018年公司销售费用为1.47亿元,同比增长2.69%,销售费用率为24.19%,较上年同期降低2.85pct。管理费用为0.63亿元,同比下降9.54%,管理费用率为10.30%,较上年同期减少14.31pct;财务费用为利息收入0.05亿元,同比增长47.04%,财务费用率为-0.90%。 非洲猪瘟导致存栏下滑,政策鼓励规模场补栏有望提振公司业绩从当前的存栏情况来看,生猪、能繁母猪存栏下滑幅度进一步扩大,据农业农村部发布的生猪存栏数据,2019年2月生猪存栏环比下降5.4%,同比下降16.6%;能繁母猪存栏环比下降5.0%,同比下降19.1%。 从我们走访情况看,疫情较为严重的北方区域规模场及中小养殖户存栏大幅下滑,且补栏积极性较为低迷。疫情相对发展较轻的南方区域,规模场及中小养殖户补栏情绪较高,但中小户受环保等因素影响产能仍部分出清,整体区域存栏小幅下滑。 与此同时,农业农村部表示加快落实生猪生产发展的政策措施,支持生猪养殖场户尽快恢复生产,研究出台对种猪场、地方猪保种场和规模猪场的临时性补贴政策,稳定生猪基础产能。我们认为目前政策方面倾向于鼓励规模养殖场进行补栏,在本轮非洲猪瘟疫情发展得到控制后,规模场的扩产有望提振公司业绩。 投资建议:我们预计2019-2020年普莱柯营业收入分别为6.89亿元、7.86亿元,同比增长13.31%和14.13%;归母净利润分别为1.46亿元、1.59亿元,同比增长7.51%、8.90%;公司当前总市值48亿,对应PE为32.9x和30.2x,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:行业竞争大幅加剧;猪瘟疫情影响行业存栏持续大幅下滑。
普莱柯 医药生物 2019-04-05 14.70 -- -- 15.95 5.98%
15.58 5.99%
详细
普莱柯发布2018年年报:报告期内,公司实现营业收入6.08亿元,同比增长14.75%,归属上市公司股东净利润1.36亿元,同比增长18.77%。实现基本每股收益0.42元。利润分配预案:向全体股东每10股派现金红利人民币3.00元(含税),预计派发现金红利9712.2万元。各业务板块齐发力,收入利润稳健增长。2018年公司猪用疫苗、禽用疫苗及抗体、化药、技术转让收入分别为1.89/2.14/1.67/0.30亿元,同比分别增长18.19%/16.99%/3.57%/40.37%。在猪用疫苗方向,针对下游养猪行业低迷态势,公司发起了“圆环雷霆行动”,大幅降低圆环全病毒灭活疫苗市场终端价格(12元/头份降至3.98元/头份),扩大了公司产品的终端占有率,为公司下一步新品上市扩充了渠道资源。我们估算2018年公司圆环全病毒疫苗收入超过5000万元,带动圆环基因工程疫苗也实现近5000万元收入,为公司猪用疫苗板块收入及利润率的提升做出重大贡献。在禽用疫苗板块,公司强化推广“434”系列免疫方案,持续创造用户价值,进一步巩固公司市场化禽苗产品的领先地位。叠加2018年禽养殖的景气行情,公司禽苗收入也实现较快增长。 重磅新品即将上市,市场空间广阔。今年1月公司及参股企业中普生物分别获得猪伪狂犬和猪用O-A二价口蹄疫疫苗新兽药证书,我们预计伪狂犬疫苗有望于今年上半年上市,口蹄疫疫苗也有望于年底前上市。目前伪狂犬市场规模超过10亿元,公司的伪狂犬疫苗为市场上首个针对伪狂犬流行毒株的灭活疫苗,有望实现对传统产品的替代,面临巨大的市场空间。口蹄疫疫苗是目前国内最大的单品,市场规模超过40亿元,公司通过和中牧股份合作进入口蹄疫市场,打开新的成长空间。此外,口蹄疫基因工程疫苗在实验室研究阶段取得了重大突破,正在积极准备申报临床试验,未来若口蹄疫基因工程苗研发成功,将成为颠覆性产品,公司的收入利润规模可能得到显著提升。 盈利预测与投资建议。2019年由于非洲猪瘟导致生猪存栏明显下滑,我们预计猪用疫苗市场整体承压,但公司在新产品带动下,有望实现小幅增长,禽养殖方面2019年景气度继续高涨,我们预计公司禽苗收入保持较好增长。总体预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.63/1.88/2.10亿元,EPS分别为0.50/0.58/0.65元,由于公司正处研发成果转化期,内生增长动力较强,给予公司2019年30-35倍PE估值,合理价值区间15.00-17.50元(对应2019年PB为2.85-3.33倍),维持“优于大市”评级。 风险提示。新产品推广不及预期,非洲猪瘟疫情导致生猪存栏进一步下降.
普莱柯 医药生物 2019-04-04 14.41 16.44 30.27% 15.95 8.14%
15.58 8.12%
详细
核心观点: 2018年业绩同比增长19%,基本符合预期。 公司发布2018年报,报告期内实现营收6.1亿元,同比增长15%,归母净利润1.4亿元,同比增长19%,扣非后净利润8728万元,同比增长29%,业绩增长来自猪用疫苗新品上市及禽用疫苗销售受益禽链高景气。 猪苗新品逐渐贡献增量禽苗受益下游景气实现恢复性增长 报告期内公司猪苗销售收入1.9亿元,同比增长18%,猪用市场化疫苗增量主要来自公司加大猪圆环亚单位基因工程疫苗、圆环水佐剂灭活疫苗新品推广力度,逐步贡献收入增量。禽苗受益于禽产业链高景气,公司禽用疫苗实现恢复性增长,报告期内销售收入2.14亿元,同比增长17%。 合资成立中普生物获口蹄疫疫苗资质储备疫苗品种丰富 报告期内中普生物获得猪O-A二价灭活疫苗新兽药证书,产品落地将较大地打开公司盈利空间。此外,公司猪伪狂犬灭活疫苗已获新兽药证书,其他储备品种猪圆支二联疫苗、伪狂犬基因工程疫苗、新(Ⅶ)流二联疫苗等重点产品目前研究有序开展,产品梯队有望继续丰富提升公司竞争力。 19-21年业绩分别为0.51元/股、0.67元/股、0.81元/股 公司多个新品种上市将推动公司业绩增长。预计2019-2021年EPS为51元、0.67元、0.81元,按最新收盘价计算公司2019年PE估值29倍,当前行业平均PE(TTM)为29倍。预计2020年中普生物口蹄疫疫苗有望落地,口蹄疫疫苗为行业市场规模最大品种,未来销售收入将对公司原有收入带来较大增量变化,考虑到口蹄疫销售收入带来的业绩弹性比其他品种为同行业可比公司带来更大业绩弹性,应给予公司估值溢价,给予公司2019年33倍估值,则合理价值为16.83元/股,维持“买入”评级。 风险提示:新品上市不达预期;产品销售不达预期;疫病风险等。
吴立 9 6
普莱柯 医药生物 2019-04-04 14.41 -- -- 15.95 8.14%
15.58 8.12%
详细
事件:公司发布年报,2018年公司实现营业收入6.08亿元,同比增长14.75%,实现净利润1.36亿元,同比增长18.77%。 产品开拓加强,渠道建设进一步完善 18年业绩增长受益于生物制品收入增长,其中禽用疫苗收入2.14亿元,同比增长16.99%,猪用疫苗收入1.89亿元,同比增长18.19%,此外化药收入1.67亿元,同比增长3.57%,知识产权贸易收入0.30亿元,同比增长40.37%。公司围绕大单品营销,在猪用疫苗方向,针对下游养猪行业低迷态势,大幅降低圆环灭活疫苗终端价格,扩大占有率,积累渠道资源;在禽用疫苗板块,强化推广“434”系列免疫方案,巩固公司领先地位。在销售管理方面,进一步完善了经销商网络布局,加大直销客户开发力度。报告期,公司经销业务收入3.24亿元,较去年同期增长14.80%;直销业务收入2.30亿元,较去年同期增长19.26%。 禽苗行业受益下游景气,静待畜苗行业改善 非洲猪瘟带来生猪产能的大幅去化将提振禽养殖业,我们预计肉禽和蛋禽养殖量有望增加10-15%,同时随着养殖盈利的回升,带来禽苗需求的上升。另一方面,尽管下游生猪养殖行业产能去化对公司短期业绩造成一定影响,但是对生物安全的重视以及养殖规模化趋势不改,随着猪价回升,猪用疫苗有望得到改善,将持续利好产品优质、研发领先的公司。 新品储备充足,研发实力逐渐转化 公司在基因工程、多联多价上等拥有领先优势,预计在19、20年研发实力将继续逐渐转化为新品。禽用疫苗上,报告期间公司积极研发禽流感(H5/H7)等基因工程亚单位疫苗,有望进入重要的禽流感政采苗市场。猪用疫苗上,公司2018年基因工程圆环新品放量,并于2018年10月获得圆支二联疫苗新兽药证书,2019年1月获得伪狂犬流行株基因重组苗新兽药证书,毒株、免疫性能、安全性能方面竞争力较强。在口蹄疫苗上,公司与中牧、中信农业合资成立中普生物获取牌号资源,19年1月已获得OA灭活苗证书,重磅单品基因工程重组口蹄疫疫苗正准备申报临床。 盈利预测与投资建议 上游疫情导致猪用疫苗需求下降,我们预计公司19/20/21年净利润1.50/1.73/2.07亿元(19/20年原值1.86/2.17亿元),同比增长10.79%/15.21%/19.62%,对应EPS分别为0.46/0.53/0.64元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情风险,产品销量不达预期,产品审批进度不达预期
吴立 9 6
普莱柯 医药生物 2019-02-04 11.80 -- -- 15.89 34.66%
15.95 35.17%
详细
事件:公司公告称,经农业农村部审查,批准普莱柯等单位申报的“猪伪狂犬病灭活疫苗(HN1201-ΔgE株)”新兽药证书;批准普莱柯参股公司中普生物与其他单位联合申报的“猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗(OHM/02株+AKT-Ⅲ株)”新兽药证书。 我们认为: 猪口蹄疫OA疫苗将成为猪用疫苗最大单品,未来3-5年仍有翻倍空间: 根据国内每年生猪出栏量6-7亿头、母猪存栏3000万头左右,每头育肥猪口蹄疫疫苗免疫2头份、母猪3-4头份,伪狂犬每头猪3头份计算,如果全部免疫口蹄疫市场苗和伪狂犬疫苗,那么理论市场需求量分别为14/20亿头份,18年口蹄疫市场苗销售量预计4.5亿头份左右,市场苗覆盖率35%;伪狂犬疫苗销售量预计4.4亿头份,市场苗覆盖率22%。18年国内TOP100养猪企业生猪出栏量预计1亿头左右,我们预计未来规模养殖企业出栏量有望翻倍,带来口蹄疫市场苗、伪狂犬疫苗需求内生性增长有望翻倍。 口蹄疫毒株虽并非最新分离,但属于猪用合规化产品。该新兽药证书其O型毒株为OHM/02、A型毒株为AKT-Ⅲ,与天康生物之前口蹄疫疫苗的O型和A型毒株一致,区别在于该疫苗已属于猪用口蹄疫疫苗,预计未来疫苗评价将集中在抗原含量和对比试验。根据兽用疫苗行业上市普遍所需时间,公司该产品有望在今年3季度实现上市销售,如果能赶上秋防那么19年收入还是值得期待的。 国内市场尚无针对猪伪狂犬流行株的疫苗产品。公司从自主分离获得毒株并利用基因重组技术,构建出gE基因缺失的灭活疫苗株HN1201-ΔgE株,主要优势:(1)该疫苗是国内第一个针对猪伪狂犬病流行株的灭活疫苗,可对猪伪狂犬病流行毒株和经典毒株均产生完全的保护力;(2)国内第一个采用基因工程手段缺失gE基因的灭活疫苗,有利于猪伪狂犬病的净化和根除;(3)疫苗免疫后2周即可产生高水平的中和抗体,且抗体持续时间在4个月以上,可有效阻止野毒感染及gE抗体转阳;(4)采用进口双相复乳佐剂,安全性高且无免疫副反应。预计19年收入5000万。 公司业务拆分:我们预计,18/19年公司猪用疫苗收入分别为2/2.4亿元,禽用疫苗收入分别为2.3/2.9亿元,化药分别为1.9/2.3亿元,知识产权转让3000万元左右。 投资建议:我们认为,研发和创新力是决定估值水平的核心指标之一。国内动保企业多以生产型企业去估值,而国外动保企业多以研发型企业去给估值,这是导致国外动保企业估值中枢40倍以上,而国内仅25倍左右原因之一。由于非洲猪瘟影响下游需求增速放缓,我们预计公司18/19/20年业绩由1.9/2.8/3.8亿元调整为1.5/1.9/2.2亿元,继续给予“买入”评级。 风险提示:产品销量不达预期,产品审批进度不达预期,疫情风险
普莱柯 医药生物 2018-12-10 13.46 -- -- 13.38 -0.59%
15.89 18.05%
详细
投资事件:近日,公司获得猪支原体肺炎NJ株,猪圆环病毒2型、猪肺炎支原体二联灭活疫苗(SH株+HN0613株),鸡传染性法氏囊病灭活疫苗(rVP2蛋白)三个疫苗的新兽药证书。 畜禽疫苗快速增长,市场化销售渐入佳境。2018Q1-3,公司猪苗、禽苗市场苗实现收入1.27亿元(+38.04%)、1.53亿元(+21.43%),保持快速增长状态。在猪苗方面,公司主打产品圆环全病毒疫苗通过降价模式实现全年增长,进一步优化渠道结构,从而为新产品圆支二联、圆副二联、猪伪狂犬gE基因缺失灭活苗等积累客户基础,实现事半功倍。在禽苗方面,鸡新支流等产品销售良好,同时新产品陆续推出,利好未来鸡苗保持快速增长。 在研新品口蹄疫疫苗,涉足最大疫苗品种。18年4月,公司拟与中牧股份、中信农业共同出资成立中普生物,公司以现金方式出资16275万元,股本占比46.5%。未来将以合资公司为主体,利用公司掌握的新一代基因工程疫苗技术,申报口蹄疫新兽药证书及产品批号,实现口蹄疫疫苗的技术升级换代。目前公司在研产品重组口蹄疫亚单位疫苗(大肠杆菌源)处于临床前研究。口蹄疫现有规模约40亿元,为畜禽类第一大疫苗,有7家厂商参与。未来,随着公司步入口蹄疫市场,看好未来业绩增长。 畜禽新产品丰富,研发实力一以贯之。公司以研发见长,18H1研发投入2725.67万元,占营收比9.55%。近日,新获猪支原体肺炎NJ株,猪圆环病毒2型、猪肺炎支原体二联灭活疫苗(SH株+HN0613株),鸡传染性法氏囊病灭活疫苗(rVP2蛋白)三项新兽药证书,进一步丰富公司产品库,奠定未来增长基础。同时,公司继续推进知识产权贸易业务,H1确认收入840万元。 投资建议:畜禽疫苗市场化销售能力逐步提升,业绩表现优秀;新品储备丰富,叠加涉足最大规模口蹄疫疫苗,看好未来业绩增长。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.45/0.56/0.69元,对应动态市盈率分别为29/24/19倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:新产品上市或低于预期、动物疫苗安全风险等。
吴立 9 6
普莱柯 医药生物 2018-11-02 11.88 -- -- 14.54 22.39%
14.54 22.39%
详细
事件:公司发布三季度财报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.19亿元,较上年同期增28.85%;营业收入为4.31 亿元,较上年同期增13.08%;基本每股收益为0.37 元,较上年同期增27.59%,基本符合我们的预期。 我们认为:业绩逐季加速,符合我们的判断:第三季度公司归母净利润4266 万元,同比+39.93%,相比一季度业绩增速15.52%和二季度业绩增速32.61%均有提高。四季度公司产品推广有望借力秋防旺季,并且前三季度高新技术等补贴及技术转让收入同比有所下降,我们认为主要为年内的收入确认时间所致,综合考虑,四季度业绩增速有望再上一层楼。 公司多联多价、基因工程技术平台在禽用疫苗研发生产上已经获得市场认可:前三季度禽苗收入同比+21.52%,且公司产品继续迭代升级,其中,鸡传染性鼻炎二价灭活疫苗(A 型+C 型)已通过新兽药注册初审,鸡新城疫(基因Ⅶ型)-支-流-法四联灭活疫苗正申报新兽药注册,10 月公司公告鸡传染性法氏囊病灭活疫苗(rVP2 蛋白)获得新兽药证书。 多联多价、基因工程技术平台有望在猪用疫苗研发生产上再次得到验证:我们测算前三季度基因工程等圆环产品收入1 亿元,全年有望收入1.4 亿元。公司10 月公告圆支二连(国内首个圆支二连)获得新兽药证书,其市场广阔,先发卡位优势明显,(1)一针两防,瞄准市场痛点,能显著减少免疫工作量和成本,减少动物应激,增加经济收益;(2)工艺、佐剂上实现突破,毒株上针对流行毒株,免疫力强。我们预计公司圆支二联疫苗 19年有望实现收入5000 万元。 研发实力逐步转化为新品,技术转让拓宽收入途径:我们推荐公司的重要原因是公司基因工程技术、多联多价技术、反向遗传技术、大肠杆菌表达平台等研发平台上的领先优势,10 月连获三张新兽药注册证书进一步凸显其转化能力。从公司历年研发转化来看,除了自身商品化生产外,产品授权还可以转让,获得一次性知识产权转让利润和未来销售收入一定比例的额外收入。我们预计圆支等新兽药证书今年有望为公司增厚收入(即利润)1500 万。从未来管线及成长空间来看,公司后续伪狂犬疫苗、圆副二联疫苗、口蹄疫疫苗等在未来将逐步成为公司成长的推动力。 投资建议:我们认为,研发和创新力是决定估值水平的核心指标之一。国内动保企业多以生产型企业去估值,而国外动保企业多以研发型企业去给估值,我们认为这是导致国外动保企业估值中枢40 倍以上,而国内仅25倍以下原因之一。我们预计公司18/19/20 年净利润1.9/2.8/3.8 亿元,同比增长66.0%/49.8%/33.3%,继续给予“买入”评级。 风险提示:批文获批进度不达预期, 疫苗销量不达预期,知识产权转让进度不达预期。
普莱柯 医药生物 2018-11-02 11.88 12.50 -- 14.54 22.39%
14.54 22.39%
详细
18年前三季度归母净利润yoy+28.85%,略低于我们预期 公司公布18年三季报,前三季度,公司实现营业收入4.31亿元,yoy+13.08%,归母净利润1.19亿元,yoy+28.85%,扣非盈利0.85亿元,yoy+30.19%;单季度看,第三季度,公司实现营业收入1.46亿元,yoy+18.58%,归母净利润0.43亿元,yoy+39.93%,扣非盈利0.29亿元,yoy+150.33%,公司业绩略低于我们预期。受市场开拓、营销战略调整带来的销管费用上升的影响,我们下调公司2018-20年净利润至1.56、2.08、2.78亿元,继续给予“买入”评级。 公司业绩稳步增长,市场苗快速推进 18年前三季度,公司净利润、扣非净利润同比增速分别录得28.85%、30.19%,同环比均有改善。具体看,除猪苗招标、知识产权贸易收入同比大幅下降49.20%、37.11%外,其余业务均实现增长(猪用市场苗实现营收1.27亿元,yoy+38.56%,禽苗实现营收1.53亿元,yoy+21.52%,化药实现营收1.20亿元,yoy+5.55%)。通过降价活动,基本完成圆环全病毒疫苗的全年规划订单,并进一步推广圆环基因苗,预计圆环基因苗全年可实现1亿元左右收入体量。此外,公司还通过各类大型营销活动开发了一批优质合作伙伴,优化了渠道结构,进一步占领终端市场。 创新研发见成效,持续推动公司成长 凭借强劲的研发实力,公司陆续取得猪支原体肺炎灭活疫苗(NJ株)、鸡传染性法氏囊病灭活疫苗(rVP2蛋白)、猪圆环-支原体二联灭活疫苗(SH株+HN0613株)等产品新兽药注册证书。此前,猪圆环-支原体二联灭活疫苗产品在国内市场仍为空白,但随着我国生猪养殖集约化程度的不断提高,其市场需求持续上升,公司先声夺人,产品优势明显(免疫力强、一针两防等),为猪用疫苗业务带来新的业绩增长点。此外,公司积极布局口蹄疫市场,创新口蹄疫疫苗生产工艺,预计2020年以后口蹄疫苗产品有望实现技术层面突破。公司产品梯队有序,助力公司未来5年业绩高增长。 研发壁垒高筑+前瞻性诊断布局,维持“买入”评级 公司创新研发实力强劲,看好公司中长期发展潜力。受市场开拓和营销战略调整带来的销管费用上升的影响,我们下调公司2018-20年净利润至1.56、2.08、2.78亿元(前值2.20、2.82、3.75亿元)。综合考虑行业19年22倍PE水平以及普莱柯研发壁垒高筑+前瞻性布局,给予公司19年20-25倍估值水平,对应目标价12.80-16.00元(前值17.00-20.40元),估值低位叠加疫苗新品助力,继续给予“买入”评级。 风险提示:疫病大范围爆发、新品上市不及预期。
吴立 9 6
普莱柯 医药生物 2018-10-29 11.20 -- -- 14.54 29.82%
14.54 29.82%
详细
事件:公司发布公告,获得三产品的新兽药注册证书:鸡传染性法氏囊病灭活疫苗(rVP2 蛋白)、猪圆环病毒2 型、猪肺炎支原体二联灭活疫苗(SH株+HN0613 株)、猪支原体肺炎灭活疫苗(NJ 株)。 我们认为: 此次三证书中,圆环支原体二联疫苗是最大看点,有望在规模化猪场中率先推广:根据国家兽用药品工程技术研究中心统计,样本中猪圆环病毒2 型、猪肺炎支原体交叉感染率达到35.5%,交叉感染后导致的猪呼吸道疾病综合征(PRDC)是威胁规模化猪场最为突出的问题。2014-16 年国内企业圆环疫苗市场销售额分为5.85/6.75/6.82 亿元(不包括勃林格等国外厂商),二联疫苗替代市场广阔。 公司圆环支原体二连疫苗率先推出,先发优势明显:公司产品上市前,圆环支原体二联疫苗在国内市场尚为空白,先发卡位优势明显。从产品特点来看,(1)一针两防,瞄准市场痛点,能显著减少免疫工作量和成本,减少动物应激,增加经济收益;(2)工艺、佐剂上实现突破,毒株上针对流行毒株,免疫力强。我们预计公司圆支二联疫苗 19 年有望实现收入5000万元。 研发实力逐步转化为新品,技术转让拓宽收入途径:我们推荐公司的重要原因是公司基因工程技术、多联多价技术、反向遗传技术、大肠杆菌表达平台等研发平台上的领先优势,此次连获三张新兽药注册证书进一步凸显其转化能力。从公司历年研发转化来看,除了自身商品化生产外,产品授权还可以转让,获得一次性知识产权转让利润和未来销售收入一定比例的额外收入。我们预计圆支等新兽药证书今年有望为公司增厚收入(即利润)1500 万。从未来管线及成长空间来看,公司后续伪狂犬疫苗、圆副二联、口蹄疫苗等新品梯队丰富,在未来将逐步成为公司成长的推动力。 三季报预计:考虑到非洲猪瘟及猪价拖慢生猪补影响猪苗推广需求,我们略微下调猪苗产品收入的预计增速,预计公司前三季度圆环产品收入有望达到1 亿,化药预计三季报同比约10%左右增长,禽苗三季度增速有望达到30%左右增速。 投资建议:我们认为,研发和创新力是决定估值水平的核心指标之一。国内动保企业多以生产型企业去估值,而国外动保企业多以研发型企业去给估值,我们认为这是导致国外动保企业估值中枢40 倍以上,而国内仅25倍以下原因之一。考虑到非洲猪瘟拖慢生猪补栏进度,对疫苗市场推广有一定负面影响,我们将公司18/19/20 年业绩预期由2.3/3.3/4.3 亿元调整为1.9/2.8/3.8 亿元,同比增长66.0%/49.8%/33.3%,继续给予“买入”评级。 风险提示:批文获批进度不达预期, 疫苗销量不达预期,知识产权转让进度不达预期财务数据和估值。
普莱柯 医药生物 2018-08-21 14.40 -- -- 15.87 10.21%
15.87 10.21%
详细
中报业绩同比增长23%,基本符合预期2018上半年,公司实现营收2.85亿元,同比增长10.46%,归母净利润7643万元,同比增长23%,扣非后净利润5590万元,同比增长3.89%。 2018Q2实现营收1.41亿元,同比增长12.24%,归母净利润3788万元,同比增长32%,扣非后净利润2639万元,同比增长9.57%。业绩受政府招采收入下滑及技术转让费用确认时间影响较大。 猪价下滑增加新品推广难度 圆环新品仍可期待上半年猪用疫苗销售收入8251万元,同比增长38%,增量来自于新品种猪圆环基因工程疫苗销售收入约2500万元,圆环水佐剂灭活疫苗1000万元,老品种圆环灭活疫苗约2000万元,整体略低于预期原因为新品替代试验及猪价下滑影响新品推广进度。禽用疫苗销售收入同比增长21%,政府招采苗同比下滑约1100万元,技术转让确认收入同比下滑约960万元。 预计下半年随着集团客户新品试验完成,圆环新品销售收入将环比改善。 新品研发审批进展顺利 产品线增添口蹄疫疫苗圆环系列第四大产品猪圆环-支原体二联灭活疫苗已通过新兽药复审,其他新品包括猪支原体肺炎灭活疫苗、猪伪狂犬 gE 基因缺失灭活疫苗等多个疫苗重点防疫品种逐渐进入收获期。目前中普生物主要进行口蹄疫全病毒疫苗生产工艺提升,将有望引领国内口蹄疫基因工程苗生产技术进步。 18-20年业绩分别为0.46元/股、0.61元/股、0.75元/股公司多个新品种技术行业领先,预计新品上市将推动公司业绩增长。 预计2018-2020年EPS 为0.46元、0.61元、0.75元,按最新收盘价计算对应18-20年PE 为33、24、20倍,维持“买入”评级。 风险提示:新品上市不达预期;产品销售不达预期;疫病风险等
普莱柯 医药生物 2018-08-17 14.48 -- -- 15.87 9.60%
15.87 9.60%
详细
猪苗市场苗逆势高增,圆环疫苗产品壁垒渐成上半年,公司猪苗的市场苗板块实现营业收入8251.55万元,同比增加37.65%。公司推出“雷霆行动”,降低老圆环苗的终端价格,理顺产品结构,并对渠道资源进行整合。老的圆环疫苗针对广大散养户,价格在行业极具竞争力;新上市的圆环基因苗主打集团客户,立足产品的高质高效。公司在下半年将推出圆环-支原体二联疫苗、圆环-副猪二联疫苗,二联疫苗可同时防治两种疫病,同时支原体、副猪疫苗作为新兴的细菌性疫苗,行业渗透率提升空间较大,和老产品也可形成相互补充。公司打造圆环疫苗的系列产品,做精做深圆环品种,有望成该品种的细分龙头。 禽苗多联苗收入增长,行业渗透率提升公司禽苗板块上半年实现营业收1.04亿元,同比增加20.94%。公司通过推广“434”等整体方案,提高了三联苗、四联苗在行业内的渗透率,公司的新支流、新支流法等禽苗产品收入快速增长。同时受益于肉禽养殖的景气持续复苏,禽苗板块进入持续成长阶段,可实现板块成长的良性循环。 研发驱动发展,储备产品充足公司上半年在研发上投入2725.67万元,占营业收入的比例为9.55%,保持高强度的研发投入,支撑了公司的产品竞争力。从公司的产品储备看,猪苗方面有猪圆环-支原体二联灭活疫苗、猪伪狂犬灭活疫苗(变异株)、猪支原体肺炎灭活疫苗,禽苗方面有鸡传染性法氏囊病亚单位疫苗、鸡新城疫(基因Ⅶ型)-支-流-法四联灭活疫苗等疫苗处在注册或申报注册阶段。此外,公司和中牧股份成立中普生物,间接获得口蹄疫疫苗的生产资质,丰富了公司的疫苗产品。 蓝耳猪瘟退出招采的冲击呈消退的状态,公司做精做深猪圆环疫苗品种、发展市场苗业务,禽苗成功的经验有望复制至猪苗板块。随着储备产品的陆续上市,将对公司业绩形成有力的驱动,预计2018年、2019年、2020年净利润为1.94、2.63、3.08亿元,维持“推荐”评级。 风险提示 产品销售不达预期,下游景气波动风险。
普莱柯 医药生物 2018-08-16 14.81 -- -- 15.87 7.16%
15.87 7.16%
详细
事件:公司发布2018年半年报,报告期内公司实现营业收入2.85亿元,yoy+10.46%,归属于上市公司股东的净利润0.76亿元,yoy+23.40%,扣非后净利润为0.56亿元,yoy+3.89%,基本每股收益0.24元;单二季度,公司实现营业收入1.41亿元,yoy+12.24%,实现归母净利润0.38亿元,yoy+32.61%。 投资要点: 市场化业务快速推进,主要业务板块均实现稳步增长。2017年底公司重磅单品猪圆环基因工程苗上市,公司以此为契机,通过调整营销策略、加大重点产品推广力度等举措,在下游行业行情低迷、需求不振的情况下,公司销售业绩实现了良好增长。分业务来看:1)2018H1,公司猪用市场疫苗实现营业收入8252万元(yoy+37.65%),其中猪圆环基因工程苗预计销售400多万头份,贡献营收2000余万元。由于上半年下游养殖户普遍亏损,圆环基因工程苗的推广销售略低于预期销售目标。下半年公司将通过“一户一策”的定价策略来绑定更多的大客户,进一步增加产品的销量。2)禽用疫苗及抗体实现营业收入1.03亿元(yoy+20.94%),受益于2018年上半年禽养殖行情的回暖,公司禽用疫苗和抗体业务同比好转。目前禽链价格仍处于上涨通道,预计公司下半年禽用疫苗及抗体板块业绩增速仍可持续。3)化学药品实现营业收入8046万元(yoy+8.39%),由于2018年上半年兽药原料药价格上涨超过30%,公司化药成本压力有所提升,增速略低于预期。另外,在直销客户开发方面,公司利用新一代基因工程疫苗的产品优势和购买第三方服务优势,强化大集团开发,提高产品渗透率,进而带动2018H1公司直销业务收入1.04亿元(yoy+19.18%)。 招采、技术转让收入下滑,但边际影响减弱。2018H1公司猪用招采苗实现营收775万元,同比下滑58.3%。2017年初猪瘟、蓝耳疫苗正式退出国家招标目录后,公司猪用招采苗收入下滑严重,但在养殖户疫情防范意识提升以及招采收入边际影响减弱的情况,我们预计公司猪用招采苗业务对公司业绩的负面影响亦将逐渐消散。另外,公司2018年上半年技术转让业务确认收入840万元,同比下滑53.33%。基于长远发展的需要和对于自身营销能力的信心,公司自2017年调整了技术许可、转让业务的开发策略,保留核心产品不作对外转让。虽然技术转让调整导致该业务短期收入下滑,但核心产品与技术的保留对于公司可持续发展具有至关重要作用。 后续新品陆续上市,业绩增长有望加速。公司历年来坚持研发优先,在强大的研发及技术创新体系支持下,公司疫苗产品层出不穷,并在行业最顶尖的基因工程疫苗技术上,形成多产品系列的基因工程疫苗。2017年底上市的猪圆环基因工程苗获得市场普遍认可,在“大单品”以及“一户一策”的策略下,预计改产品后期销量有望提速;猪伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗(HN1201株),猪圆环-副猪二联苗目前正等复审会,预计猪伪狂犬疫苗有望于2019年上半年上市,作为猪场避免品种,伪狂犬疫苗的上市有望贡献较大业绩增量。另外,备受市场期待的猪圆环-支原体二联灭活疫苗已进入到颁发证书的阶段,预计今年四季度拿到新兽药证书。上述重点产品的顺利开展,有望推动公司未来业绩的快速增长。 盈利预测与投资评级。公司是动保行业具备强大研发优势的企业,正逐渐由研发驱动向“研发营销”双轮驱动转变。同时,公司前瞻性的布局动物诊断检测,并与中牧股份、中信农业共同出资成立中普生物,未来不排除有申报口蹄疫基因工程疫苗新兽药证书的可能。随着公司后续重磅单品的上市,我们认为2018/2019年将是公司业绩释放期。预计公司2018、2019净利润分别为1.85、2.37亿元,EPS分别为0.57、0.73元,目前股价对应2018、2019年PE为25.6、20.0倍,参考同行业估值且看好公司研发和营销驱动带来的业绩成长性,给予公司2018年25-28倍PE,合理区间为14.25-15.96元,维持公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:疫情影响、产品销量不及预期、政策风险等。
普莱柯 医药生物 2018-08-16 14.81 -- -- 15.87 7.16%
15.87 7.16%
详细
普莱柯发布2018年中报:报告期内,公司实现营业收入2.85亿元(+10.46%),归母净利润7643万元(+23.40%),扣非后净利润5590万元(+3.89%)。 圆环基因工程苗市场拓展顺利,带动猪用市场苗快速增长。上半年公司猪用市场苗收入达到8252万元,同比增长37.65%,主要贡献来自猪圆环病毒2型基因工程亚单位疫苗。该苗2017年年底上市,今年上半年我们预计销量超过400万头份,收入约3000万元,带动猪用市场苗收入增长。同时,公司高致病性蓝耳和猪瘟疫苗的招采收入进一步萎缩,上半年约775万元,同比下滑58.03%,但由于公司市场苗规模已远超招采苗,边际的负面影响有限。 禽苗继续发力,保持稳健增长。上半年公司禽用疫苗及抗体收入达1.04亿元,同比增长20.94%,主要由于新支流三联和新支流法四联等基因工程疫苗收入增长。2016年3月份,公司开发的鸡新支流(Re-9)基因工程三联疫苗成功上市,10月下旬新支流法基因工程四联灭活疫苗也推向市场,两个疫苗的成功上市是国内基因工程技术在禽用疫苗上的巨大突破,也标志着公司多年来在基因工程技术上的沉淀已进入产业转化时期。 对外技术合作政策调整,知识产权贸易收入下降。2017年下半年,公司调整了重点产品对外技术合作政策,主动收缩了知识产权贸易规模,今年上半年新签贸易合同1800万元,确认收入840万元,同比下滑53.33%。我们预计全年该部分收入可达到3000万元左右,仍是利润贡献的主力业务。 借道中普生物子公司,获得口蹄疫生产资质,技术换市场打开更大成长空间。今年4月,公司公告与中牧股份、中信现代农业投资股份有限公司共同出资成立中普生物,公司以现金方式出资16275万元,占股46.5%。中普生物以中牧股份云南保山厂为核心资产成立,该厂主要产品为口蹄疫,产量约占中牧股份1/4左右份额。此次合作中,普莱柯主要承担重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗的研发工作,公司领先的基因工程技术终于帮助其敲开口蹄疫这一最大的疫苗品种大门,打开更大的成长空间。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.70 / 2.30 / 3.15亿元,EPS分别为0.53 / 0.71 / 0.97元,鉴于公司处于新产品集中上市阶段,加上通过子公司中普生物获得口蹄疫生产资质,打开更大的成长空间,我们给予其2018年30-35倍PE估值(对应PB 3.25-3.80倍),合理价值区间15.79-18.42元,给予“优于大市”评级。 风险提示。新品研发进度不达预期,畜禽价格大幅下滑。
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名