金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
高能环境 综合类 2019-11-11 9.90 -- -- 9.90 0.00% -- 9.90 0.00% -- 详细
事件:公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案,并将于11月5日复牌。 投资要点:拟收购危废子公司少数股东股权公司拟以发行股份及支付现金的方式收购阳新鹏富40%的股权、靖远宏达49.02%的股权,发行价格为10.01元/股,收购完成后二者将为公司全资子公司,同时拟非公开发行股份募集配套资金,总额不超过购买资产的交易价格的100%,且发行股份数量不超过发行前公司股本总额的20%。 有望进一步提升公司盈利能力目前阳新鹏富、靖远宏达为公司控股子公司,公司分别持有其60%及50.98%股权,二者主营为危废运营,合计拥有27.415万吨/年的核准经营规模,18年分别实现净利润0.45、0.46亿元,19年前三季度分别实现净利润0.28、0.24亿元,以18年利润计算,此次收购预计将增厚公司年净利润约0.41亿元,有助于进一步提升公司盈利能力。 公司已经形成了危处理处置全产业链技术体系,现有运营危废处理处置项目8个,超过50万吨/年的核准经营规模,处理处置种类涵盖《国家危险废物名录》46大类中的33类,在建/储备项目30万吨/年,此次交易将进一步拓宽公司在危废处理处置领域的战略布局,提升跨区域市场整合能力。 维持“推荐”评级除危废外,公司为国内土壤修复龙头企业,在手垃圾焚烧项目8800吨/日,运营中3900吨/日(含顺义),预计年底濮阳项目(1000吨/日)投产,三大业务发展空间广阔。预计公司19-21年归母净利润分别为4.21亿、5.32亿及6.95亿元,对应PE分别为16、13x及10x,维持“推荐”评级。 风险提示政策不及预期;项目不及预期;融资不及预期;危废盈利下降;商誉减值
高能环境 综合类 2019-11-06 10.20 15.92 62.95% 10.04 -1.57% -- 10.04 -1.57% -- 详细
公司发布资产收购预案,拟收购两家控股子公司的剩余少数股权,其中,阳新鹏富持股比例由 60%增长至 100%(收购剩余 40%股权),靖远宏达持股比例由 51%增长至 100%(收购剩余 49%)。交易完成后两家公司将变为高能环境的全资子公司。 评论: 投资建议:鉴于收购标的的承诺业绩信息尚未披露,因此维持2019-2021年盈利预测,预计归属净利润分别为 4.25、5.66与 7.43亿元,对应 EPS 分别为 0.63、0.84、1.10元,维持“增持”评级,维持目标价 15.92元。 危废产业发展思路清晰,板块收获期已至:高能环境上市之初,坚定进军危废处置运营资产,通过前期并购成熟产能+后期自主建设运营的思路,危废板块产能迅速扩大,目前控股产能规模 56.37亿元,储备产能规模 23.8万吨。本次收购控股公司剩余少数股权,一方面有助于提升公司业绩规模,以及运营利润的占比。另一方面,经过 2-3年稳健运营后继续收购,也体现了公司并购决策的谨慎稳健特征。 阳新鹏富—黄石地区危废资源化处置龙头:高能环境于 2017年现金收购阳新鹏富 38%股权,经过增资与股权受让提升持股至 60%。阳新鹏富主要处理来自 PCB、有色冶炼等行业的 12种危废,通过火法熔融处理,实现铜、镍等有价金属回收,涵盖表面处理废物(HW17)、含铜废物(HW22)、含镍废物(HW46)和有色金属冶炼废物(HW48)四类资质,核准经营规模为 9.92万吨/年。2017、2018与 2019前三季度,公司净利润分别为 0.45亿元、0.45亿元和 0.28亿元。 靖远宏达—甘肃白银地区的资源化危废处置龙头:高能环境于 2016年支付现金并购靖远宏达 51%股权。 2019年靖远宏达危废经营核准产能规模由 11.9万吨/年,提升至 17.5万吨/年,主要处置含铜废物、有色金属冶炼废物 HW48等。 靖远宏达地处有“中国铜城”之称的甘肃省白银市,通过火法熔炼手段对上游有色金属冶炼企业产生的有色金属冶炼废渣、废料进行无害化处置。2017、2018与 2019前三季度,公司净利润分别为 0.31亿元、0.45亿元与 0.24亿元。 风险提示:重组资产的资产审计、评估等工作尚未完成,资产收购的支付方案尚未确定,本次资产并购方案距离落地仍有一定不确定性。
高能环境 综合类 2019-11-04 10.20 -- -- 10.39 1.86% -- 10.39 1.86% -- 详细
事件: 2019年 10月 30日高能环境发布公告, 正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购公司的控股子公司阳新鹏富 40%的股权、 靖远宏达 49.02%的股权, 本次交易完成后,阳新鹏富和靖远宏达将成为公司的全资子公司。 点评: 标的公司从事危废资源化处理, 运营稳健, 效益良好。 截至 2018年底, 高能环境已运营的危废处理处置项目 8个, 运营实际产能约 17万吨/年。 阳新鹏富和靖远宏达在公司已运营危废项目中规模大、 效益好。 阳新鹏富和靖远宏达的危废牌照核准量为 9.9、 17.5万吨/年, 18年分别实现净利润 0.45、 0.46亿元, 19年 1-6月分别实现净利润 0.21、 0.20亿元。 如收购事项能顺利进行, 我们预计高能环境并表危废板块利润将增加 0.5亿元/年。 此外, 鉴于阳新鹏富和靖远宏达的实际产能相比核准产能尚有较大空间, 未来的产能扩张或是高能环境看好标的公司的理由。 近年来公司持续通过投资并购拓展重点领域。 公司明确环境修复、危废处置、垃圾处理为重点战略领域。 近年来, 公司除在核心主业环境修复上巩固先发优势, 亦通过投资和并购在危废处理、 垃圾处理处置领域迅速完成初步布局。 未来公司将集中优势资源发展主业, 并继续拓展重点领域,增强竞争实力。 此外,公司将持续通过投资、收购、合资等多种方式,快速切入新领域,完善产业链布局。 三季度业绩符合预期, 单季经营现金流近年最佳。 2019年 1-9月公司实现营业收入 31.71亿元,同比增长 42%;实现归母净利润 3.14亿元,同比增长 30%;实现基本每股收益 0.474元, 符合我们的预期。 公司近 2年经营性现金流持续改善。 18年公司经营现金流量净额达到 3.22亿元, 较 17年增长 217%。 19年 1-9月,公司经营性现金流净额 3.53亿元, 较18年同期增长 142%。 其中, 19年三季度经营性现金流达到 2.21亿元,环比二季度增长 199%, 为 2016年以来经营净现金流最佳的季度。 公司经营活动现金流改善的原因, 主要是由于加大应收账款催收力度, 工程项目回款良好。 盈利预测及评级: 按照最新股本, 我们预计公司 2019-2021年摊薄每股收益分别为 0.64元、 0.86元、 1.12元, 根据2019-10-30收盘价计算,对应 PE 分别为 16倍、 12倍、 9倍,维持“增持”评级。 风险因素: 交易双方目前尚未签署正式的交易协议,具体交易方案仍在商议论证中,审计与评估工作尚未完成; 交易尚 需提交公司董事会、股东大会审议,并经证监会批准后方可正式实施,能否通过审批尚存在一定不确定性。
高能环境 综合类 2019-10-23 10.25 -- -- 10.39 1.37% -- 10.39 1.37% -- 详细
现金流大幅增长保障经营稳定性。2019前三季度公司期间费用率为12.33%,同比减少3.28pct,其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为1.53/7.99/2.82%,同比降低0.87/2.17/0.23pct。在前三季度加大研发投入,研发费用增加56%的基础上,公司通过良好的内部治理手段减少费用支出,保证盈利能力。2019年前三季度,公司通过加大应收账款回收力度实现经营活动现金流净额3.53亿元,较去年同期大幅增长142.46%,公司经营稳定性有保障。 固废政策落地推动产业链全面发展。今年以来,随着固废法修订、垃圾分类、化工园区退出机制等相关政策陆续出台,固废产业链前端的设备制造、中端的收集转运和工程建设、末端的废物处理都受到了空前关注。固废全产业链市场空间有望达到千亿元,行业市场有足够大的想象空间。 两大主业同步发展,保障公司业绩增长。2019年前三季度公司新增订单金额24.26亿元,其中,环境修复领域新增订单7.41亿元;固废处理领域中生活垃圾处理业务新增订单8.61亿元,危废处理业务新增订单3.62亿元,一般工业固废业务新增订单3.34亿元;其他业务新增订单1.28亿元。受益于部分地区生活垃圾分类政策的落地,公司今年该领域业务订单量有较大增长。而随着化工园区退出机制的建立,园区土壤修复领域也将释放大量需求。 投资建议 强制垃圾分类政策的落地,将为整个固废产业链带来变革。公司是土壤修复领域龙头,其在生活垃圾处理、危险废物处置等领域经过几年的拓展也有较快发展。雄厚的技术实力、充足的项目储备以及丰富的运营经验保障未来业绩增长。我们预计公司2019、2020、2021年EPS分别为0.64元、0.85元、1.05元,对应当前股价的PE为15.7X、11.8X、9.6X。给予“推荐”评级。 风险提示 行业竞争加剧的风险,公司经营发生合规问题的风险,政策推进力度不及预期的风险。
高能环境 综合类 2019-10-23 10.25 -- -- 10.39 1.37% -- 10.39 1.37% -- 详细
三季报保持较快增长。2019前三季度,公司实现营收31.71亿元,同比增长41.87%,增速较去年同期下降3.25pct;实现归母净利润3.14亿元,同比增长30.06%,增速较去年同期下降18.8pct。尽管增速不及2018年,但营收和归母净利润仍然保持了较快的增长。 三季度营收、归母净利润保持较高增速。公司2019年三季度实现营收10.90亿元,同比增长27.19%;三季度实现归母净利润1.09亿元,同比增长22.47%。公司三季度毛利率为24.22%,同比下降5.07pct,环比上升1.53pct。 毛利率同比下降、环比提升,三费控制良好。2019前三季度,公司整体毛利率为23.18%,同比下降7.13pct,环比上升0.55pct。公司销售费用率为1.51%,同比下降0.90pct;管理费用率为4.82%,同比下降2.47pct;财务费用率为2.81%,同比下降0.24pct;三项费用控制较好。 应收款项继续下降,经营性现金流明显改善。截止2019三季报,公司期末应收票据及应收账款余额为2.46亿元,较2018年同期下降0.89亿元;其中应收票据期末余额0.09亿元,同比下降0.09亿元;应收账款期末余额2.37亿元,同比下降0.81亿元。公司实现经营性现金净流量3.53亿元,2018年同期为1.46亿元,经营性净现金流同比增长141.78%。 新增订单总额同比有所下降,但期末在手订单依然充足。截止2019年三季度,公司新增订单总金额24.26亿元,较去年同期下降10.74%。其中,新增环境修复类订单7.41亿元,较去年同期下降2.65亿元;新增生活垃圾处理处置类业务订单8.61亿元;新增危废处置业务订单3.62亿元;新增一般工业固废类业务订单3.34亿元,高于2018全年该项业务新增订单金额;新增其他类业务订单1.28亿元。截至报告期末,公司在手订单金额共计125.82亿元,其中已履行38.39亿元,尚可履行87.43亿元。 投资建议 我们预计公司19-21年EPS分别为0.59\0.75\0.94,对应公司10月21日收盘价10.21元,19-21年PE分别为17.16\13.69\10.86,维持“买入”评级。 风险提示 土壤修复市场释放速度不及预期,公司新增订单规模不及预期,公司项目进度不及预期,债务和融资风险。
高能环境 综合类 2019-10-22 10.10 15.92 62.95% 10.39 2.87% -- 10.39 2.87% -- 详细
投资建议: 维持 2019-2021年盈利预测,预计归属净利润分别为 4.25、5.66与 7.43亿元,对应 EPS 分别为 0.63、0.84、1.10元,维持“增持”评级,维持目标价 15.92元。 净利润同比增 30%,维持稳健增长:公司前三季度合计收入 31.71亿元,同比增 42%,归属净利润 3.14亿元,同比增 30%。毛利率 23.18%,同比下降 7pct。净利率 11.26%,同比下降 2pct,符合预期。 运营板块收入占比逐步提升:公司运营收入 7.17亿元,占总收入比重 23%,较之中报 21%的运营收入占比,进一步提高,主要得益于贺州与泗洪垃圾焚烧项目投产与产能爬坡,未来随着公司储备垃圾焚烧产能如期投放,运营收入占比将进一步提升,有助于加速现金回流,平滑工程板块的业绩波动。 订单稳步增长,夯实成长基础:截至三季度末,公司在手订单 87.43亿元,是未来业绩稳健增长的基础。前三季度新增订单金额为 24.26亿元,其中工程承包类订单 18.34亿元, 投资运营类订单 5.92亿元。按业务板块划分,环境修复领域新增订单 7.41亿元;固废处理处置领域中,生活垃圾处理处置类业务新增订单 8.61亿元, 危废处理处置类业务新增订单 3.62亿元, 一般工业固废类业务新增订单 3.34亿元。 风险提示:危废处置行业进入全国性产能快速放量阶段,或对公司的产能负荷产生一定冲击。
高能环境 综合类 2019-10-22 10.10 -- -- 10.39 2.87% -- 10.39 2.87% -- 详细
s 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 风险提示: 事件: 10月 17日,公司公告 2019年三季报。报告期实现营业收入 31.71亿元,同比增长41.87%;归母净利润 3.14亿元,同比增长 30.06%;扣非净利润 3.03亿元,同s比增长 26.40%。 对此,我们点评如下: 前三季度订单建设加速,现金流大幅改善。1)主营业务方面,2019前三季度,公司收入增长 41.87%,主要是前三季度在手订单建设加速;公司毛利率 23.18%,同比下降 7.13pct,降幅较中报收窄。2)管理和投资角度,期间费用方面,公司四费比例 12.33%,同比下降3.28pct,其中管理费用率下降 2.46pct,规模效应及成本控制成效显现;投资收益方面,公司实现投资收益 0.48亿元,同比增加 0.24亿元,主要是参股公司玉禾田、苏州伏泰增长贡献。 3) 现金方面, 公司收现比 108.48%,同比增长 13.39pct,“经营现金流/净利润”为 98.91%,同比增长 49.15pct,现金流大幅改善。 上半年土壤修复与垃圾焚烧板块高增长,推动收入增长 51%。 1)2019上半年,公司收入增长 51.04%,其中 a)环境修复板块收入增长 41.19%(营收占比 32.57%),公司在手订单推进顺利,苏州溶剂厂修复二期项目、湘阴县填埋场修复项目、江苏恩华药业修复项目、徐州天嘉食用化工和华辰胶带原厂址修复项目等均有较大进展; b)生活垃圾板块收入增长 144.66%(营收占比 37.28%),主要由于垃圾焚烧建设进度提速;c)危废板块收入下降 14.47%(营收占比 18.68%),主要由于 2018年底公司转让杭州新德环保股权、中色东方技改、贵州宏达上半年更换新证等影响。 2)公司毛利率 22.63%,同比下降 8.30pct,其中工程承包毛利率 18.92%,下降 8.31pct,运营服务毛利率 29.06%,下降 10.31pct。 土壤修复、固废、危废订单均呈现高速增长态势。2018年,公司整体新订单 78.45亿元,同比增长 136.44%,实现高速增长。其中,生活垃圾处理新订单 38.17亿元,同比增长268.17%;土壤修复新订单 20.79亿元,同比增长 98.99%;危废新订单 14.07亿元,同比增长 99.53%,土壤修复、固废、危废订单均呈现高速增长态势。 投资建议:维持“审慎增持”评级。公司是土壤修复龙头,受益土壤修复行业兴起,垃圾焚烧和危废运营项目质量高,完成 6亿元绿色债融资,加速固废项目拿单。我们维持公司2019-2021年归母净利润预测为 4.29/5.95/8.09亿元,增速 32%/39%/36%,对应 10月 17日估值 16、 11、8倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:固废及土壤修复项目进度风险,危废项目环保达标风险,政策风险。
高能环境 综合类 2019-10-21 10.10 -- -- 10.39 2.87% -- 10.39 2.87% -- 详细
事件: 公司发布三季报,前三季度实现营收31.71亿元,同比增长41.87%,归母净利润3.14亿元,同比增长30.06%。 投资要点: 业绩基本符合预期, 经营活动现金流良好前三季度业绩增长基本符合预期。 净利率下降1.84pct至11.26%, 毛利率下降7.13pct至23.18%,费用率控制较好,同比下降3.3pct至12.30%(含研发费用),其中前三季度研发费用1.00亿元,同比增长55.92%, 体现公司对研发的高度重视。同时前三季度公司经营活动现金流净额3.53亿元,同比增加142%,现金流大幅改善。 第三季度单季度实现营收10.91亿元,同比增长27.14%,归母净利润1.09亿元,同比增长21.56%,三季度单季度毛利率24.25%,相比上半年环比增加1.56pct,有所改善。 新增工程订单保持增长,在手订单充裕前三季度公司新增订单金额为24.26亿元,其中工程承包类订单18.34亿,同比增长32%, 按业务板块划分,环境修复领域新增订单7.41亿元;固废处理处置领域中,生活垃圾处理处置类业务新增订单8.61亿元,危废处理处置类业务新增订单3.62亿元,一般工业固废类业务新增订单3.34亿元;其他类业务新增订单1.28亿元。 投资运营类订单5.92亿。截至9月底公司在手订单金额共计125.82亿元,其中已履行38.39亿元,尚可履行87.43亿元,订单充裕为未来业绩释放提供保障。 拟回购股份用于股权激励,体现公司对长期内在价值的信心公司此前公告拟以公司自有资金或自筹资金,以集中竞价交易方式回购股份,用于回购的资金总额不低于人民币5,000万元且不高于10,000万元,回购方案之日起不超过6个月,回购体现公司对长期内在价值的信心,同时本次回购股份将全部用于公司后续的股权激励计划,有望进一步将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展。 维持“推荐”评级公司为国内土壤修复龙头企业,未来随着国内土壤修复市场逐渐释放,公司发展空间广阔,同时公司在手垃圾焚烧项目8800吨/日, 运营中1700吨/日(含顺义) ,预计年底和田、濮阳及岳阳项目合计共3200吨/日投产, 项目逐渐投运提供经营性现金流, 在手投运危废项目50万吨/年,在建/储备项目30万吨/年,未来仍有较大发展空间。预计公司19-21年归母净利润分别为4.21亿、 5.32亿及6.95亿元,对应PE分别为15、 12x及9x,给予“推荐”评级。 风险提示政策力度不及预期;项目推进不及预期;融资进展不及预期;危废盈利性不及预期;商誉减值。
高能环境 综合类 2019-10-21 10.15 13.10 34.08% 10.39 2.36% -- 10.39 2.36% -- 详细
事项: 公司发布 2019年三季报, 2019Q1-Q3实现营收 31.7亿元,同比增长 41.9%; 实现归母净利润 3.1亿元,同比增长 30.1%。其中 Q3营业收入 10.9亿元,同比增长 27.0%,单季归母净利润 1.1亿元,同比增长 22.2%。 评论: 各板块稳步推进,运营收入占比提升使毛利率环比改善。 公司 2019Q3各业务板块正常推进收入仍维持高增,由于垃圾焚烧项目建设推进且前期多个项目进入前期运营期,对应盈利能力相对较低,因此阶段性拉低公司 Q1-Q3综合毛利率,同比下降 7.1pct 至 23.2%。但由于运营收入提升至 7.2亿元,其占比进一步环比提升 1.5pct 至 22.6%,因此 Q3单季毛利率 24.3%,较 H1的 22.6%水平有所提升。 管理提效,费用和现金流持续优化。 公司 2019年以来在费用管控方面体现显著, 2019Q1-Q3销售、管理(含研发)、财务费用率均同比下降 0.9、 2.1、 0.2pct,Q3单季度各项费用率同样保持稳中趋降的水平,虽然 Q1-Q3净利润率同比下降 1.9pct 至 11.3%,但 Q3单季 11.7%的净利润率(同比-0.3pct)已经与上年同期保持同一水平。 现金流仍不断优化, 公司 2019Q3经营性现金流同比大幅增长 160%至 2.2亿元,自 2018年起公司现金流和回款不断优化,精细化管理下公司费用现金流双改善仍为未来扩张打下坚实基础。 新增订单略有放缓,在手订单相对充足保增长。 2019Q3单季度土壤修复订单新增 1.3亿元; 生活垃圾处理新增 1.0亿元; 一般工业固废新增订单 0.6亿元。 截至 Q3期末公司在手订单金额共计 125.82亿元,其中已履行 38.39亿元,尚可履行 87.43亿元。其中土壤修复我们根据公司历史新增订单情况和当年收入确认比例测算, 2018年末公司在手未执行土壤修复订单约 21亿元,较为充裕的订单仍能够保障公司 2019-2020年的土壤业务增长。 垃圾焚烧方面,公司泗洪、贺州各 500吨/日项目已经投运,根据 Q3发电量 1484、 1341万千瓦时的发电量和假设约 330度/吨的吨发电量倒推,两项目产能利用率均达 90%以上,项目投运后产能释放良好。 Q3修复政策持续推出,行业由粗向细快速推进。 当前土壤修复行业的重心逐步向工业场地转移, Q3以来又有广东、河北等地出台工业用地修复名录,且上海等对土壤修复的细节政策同样不断出台,行业高速发展的同时更高标准的操作也逐步开始在先进地区推行。公司作为行业龙头, 尽管新增订单增速略有放缓,但重质量、严把控的项目拓展模式有望在当前趋势下获得更长远的发展。 投资建议: 考虑到公司新增订单增速略缓, 我们略下调公司 2019-2021年归母净利润至 4.2、 5.7和 7.1亿元(前值为 4.4、 6.0和 7.6亿元) ,对应 PE 为 16、 12、 9倍。当前公司在手订单充裕,未来业绩值得期待, 对标行业按三大业务分部给予公司 21倍估值,对应目标价 13.1元, 维持“强推”评级。 风险提示:工程进度不及预期;政策推进不及预期。
高能环境 综合类 2019-10-21 10.15 12.20 24.87% 10.39 2.36% -- 10.39 2.36% -- 详细
核心观点: 在手订单加速建设,前三季度归母净利润同比增长 30.06%公司发布 2019年三季报,前三季度实现营业收入 31.7亿元 (同比+41.87%,下同),实现归母净利润 3.14亿元(+30.06%),收入及业绩保持高速增长,主要系公司加快在手订单建设。报告期内公司工程实施项目较多导致成本增速超过营收增速,毛利率 23.2%同比去年下降 7.1个百分点,但受益于公司期间费用率下降 3.3pct、其他收益(政府补贴等)及玉禾田等参股公司投资收益合计 6700万,2019Q3公司净利率 9.9%(去年同期 10.8%)。 运营业务收入占比 22.6%,经营性现金流净额同比增长 142%公司前三季度运营收入 7.17亿元,占营业收入比 22.6%。从公司前三季度新增订单来看,工程承包类订单 18.34亿,投资运营类订单 5.92亿,运营类订单占比相较去年同期数据有所下滑。报告期内公司加大应收账款催收力度,回款良好,实现经营性现金流量净额 3.5亿元(+142.46%) 。 在手订单 125.8亿元保持充裕,发行绿色债券保障项目稳步推进按业务板块划分,前三季度共新增垃圾填埋订单 8.61亿元、环境修复订单7.41亿元、危废处置订单 3.62亿元、工业固废订单 3.34亿元。公司目前在手订单 125.82亿元,尚可履行 87.43亿元保持充裕。公司于 8月完成12亿绿色债券发行,截至三季报在手货币资金 15.73亿元,占总资产比例14.4%,在手充裕的货币资金将保障订单顺利完成。 回购用于股权激励彰显公司发展信心,维持“买入”评级不考虑可转债转股, 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.61、 0.79和 1.00元/股,按最新收盘价对应 PE 分别为 16.0、12.4、9.8倍。土壤污染法今年 1月开始执行,行业将迎来需求快速增长,公司作为行业土壤修复龙头将充分受益。此外,公司在垃圾焚烧、危废处置方面的布局已经进入收获期。预计公司未来三年业绩增速超 25%,给予 2019年 20倍 PE 估值,对应 12.20元/股合理价值,公司在手订单充裕,拟回购 0.5-1亿元用于股权激励计划,彰显公司发展信心,维持“买入”评级。 风险提示并购项目落地不及预期;工程项目进度低于预期;融资进度低于预期。
高能环境 综合类 2019-10-21 10.15 12.00 22.82% 10.39 2.36% -- 10.39 2.36% -- 详细
事件:根据公司业绩报告,2019年前三季度,公司实现营业收入 31.71亿元,同比增长 41.87%;归母净利润 3.14亿元,同比增长 30.06%;扣非归母净利润 3.03亿元,同比增长 26.40%;基本每股收益 0.47元/股,同比增长 29.86%。 业绩高速增长,现金流显著改善,订单充足保证未来业绩: 2019年前三季度,公司实现营业收入 31.71亿元,同比增长 41.87%,相较于19H1增速 51.04%, 依旧维持高速增长。公司经营活动现金净额为 3.53亿元,同比增长 142.46%,主要系加大应收账款催收力度,回款良好。 截至 2019年 9月末,公司新增订单金额为 24.26亿元,其中工程承包类订单 18.34亿,占比 75.60%,同比增长 31.94%,投资运营类订单 5.92亿,占比 24.40%,公司新增订单充足, 有效保证未来业绩增长。 修复行业龙头有望受益于政策红利: 报告期内,公司积极获取新订单,环境修复领域新增订单 7.41亿元,占新增订单总额的 30.54%,环境修复的商业模式以 EPC 工程总承包为主,项目周期短, 新增订单可有效保障来年业绩。《土壤污染防治法》 2019年 1月 1日正式实施,此外, 19年中央财政预算中土壤污染防治资金安排 50亿元,同比增长42.9%,在化工企业搬迁提速以及前期响水事件发酵的背景下,随着一系列国家和地方政策的发布以及国家资金投入加大,将推动土壤修复市场的快速释放,公司作为环境修复领军企业,有望凭借技术、项目经验、品牌等优势获取更多订单和持续受益。 垃圾焚烧、危废处置产能充足,持续投产保障公司未来运营收入: 固废处理处置领域中,公司报告期内生活垃圾处理处置类业务新增订单 8.61亿元,危废处理处置类业务新增订单 3.62亿元,一般工业固废类业务新增订单 3.34亿元。生活垃圾处理领域,公司凭借参股玉禾田和伏泰科技,拓展生活垃圾清扫清运和环卫信息化领域,形成生活垃圾处理全产业链布局。截至目前,公司在手垃圾焚烧发电项目处理规模已达 8800吨/日,在手项目中远期规模达 3300吨/日。 泗洪、 贺州、顺义项目已实现投产,密集的投产期将为公司带来稳定的运营收入。 在危废处置领域,由于中色东方技改和贵州宏达换证等因素影响公司上半年危废处置板块业绩,但随着技改和换证完成,该板块业绩有望回归稳定发展轨道。截至目前,公司核准经营规模达 59.51万吨/年,处理处置种类涵盖《国家危险废物名录》 46大类中的 33类,位居行业第一梯队。随着在手项目的陆续投运以及技改促进产能利用率的提高,将为危废板块带来新的增长空间,保障公司稳定发展。 投资建议: 买入-A 投资评级, 6个月目标价 12元。我们预计公司2019年-2021年的 EPS 分别为 0.65元、 0.87元、 1.19元,对应PE15.6x、 11.6x、 8.5x。 风险提示: 项目推进不及预期,行业政策落地的不确定性。
高能环境 综合类 2019-10-21 10.15 -- -- 10.39 2.36% -- 10.39 2.36% -- 详细
事件: 高能环境发布2019年三季报,实现营业收入31.71亿元,同比增长41.87%; 归母净利润3.14亿元,同比增长30.06%。 点评: 3季度业绩维持同比较快增长。 公司第3季度实现收入10.91亿元,同比增长27.14%,归母净利润1.09亿元,同比增长21.56%。 收入实现较快增长,主要是报告期加快在手订单建设,相应确认收入增加。 前三季度毛利率23.18%,同比下降7.13个百分点;期间费用率12.33%,同比下降3.28个百分点; 净利率11.26%,同比下降1.84个百分点。 三大业务板块发展态势良好。 公司主营业务包括环境修复、危废处理、生活垃圾处理等三大板块。 环境修复板块以土壤修复为主, 公司是国内土壤修复行业第一梯队企业, 年环境修复订单体量最大。 今年土壤污染防治法正式实施, 中央财政安排土壤污染防治资金同比增长43%。 危废处理处置板块已运营项目形成超过50万吨/年的核准经营规模。现有运营危废处理项目8个,处理种类涵盖国家危废名录46大类中的33类。 今年多个新建项目陆续投产后将新增危废项目核准经营规模超过30万吨/年。 化工产业园安全事故引发大规模搬迁整改有望促进危废处置需求释放。生活垃圾处理板块在手垃圾焚烧发电项目11个, 处理规模达8800吨/日。 订单储备充足,奠定业绩持续增长基础。 前三季度新增订单金额24.26亿元,其中工程承包类订单18.34亿元,投资运营类订单5.92亿元。按业务板块划分,环境修复领域新增订单7.41亿元;固废处理处置领域中,生活垃圾处理处置类业务新增订单8.61亿元,危废处理处置类业务新增订单3.62亿元,一般工业固废类业务新增订单3.34亿元;其他类业务新增订单1.28亿元。截至报告期末,公司在手订单金额共计125.82亿元,其中已履行38.39亿元,尚可履行87.43亿元。 现金流较好, 有利于保障业务持续推进。 前三季度实现经营性现金流3.53亿元,同比增长142.46%。 一方面报告期公司加大应收账款催收力度, 回款增长, 另一方面回款周期短且稳定的运营服务收入占比提高,前三季度实现运营收入7.17亿元,占比22.61%。 良好的现金流状况有利于保障业务持续推进。 投资建议:维持谨慎推荐评级。 预计2019-2020年EPS分别为0.65元、 0.86元,对应PE分别为16倍、 12倍,维持谨慎推荐评级。 风险提示。 市场竞争毛利率下滑, 订单实施低于预期,回款风险,商誉减值风险。
高能环境 综合类 2019-10-21 10.15 -- -- 10.39 2.36% -- 10.39 2.36% -- 详细
本篇报告我们将讨论浙商港股通中华预期高股息的投资价值,该基金以中华预期高股息指数为标的指数,已于 2019年 9月 12日开始募集,将于 2019年 12月 11日募集结束。 从海外成熟市场表现可以看到,高股息策略指数长期能明显跑赢市场基准指数。 道琼斯精选红利指数与标普 500经典红利指数均显著跑赢了同期的标普 500指数; 日本市场高股息策略表现也非常出色,MSCI 日本高股息指数表现非常优异,远超同期日经 225指数。 高股息策略在港股市场具有较为明显的优势。 对比全球主要市场,港股市场股息率水平相对较高,截至 2019年 10月 11日,恒生指数的股息率 3.65%,仅次于富时 100指数和澳洲标普 200指数,在全球主要市场代表指数中,排名第三位,明显高于美股市场及 A 股市场。 中华预期高股息指数 (指数代码:CESFHY),集中反映符合“港股通”资格名单中预期股息率最高的 40只股票的整体走势表现,指数定位于低估值、高股息率的大盘蓝筹指数。 中华预期高股息指数历史表现优异,整体涨幅较高,2012/1/1-2019/10/11,指数累计上涨 80.26%;指数估值水平较低,截止 2019/10/11,指数市盈率、市净率分别为 7.69倍、0.63倍,低于恒生指数、恒生综合指数,价值低估优势较为明显;根据截至 2019/10/11统计的过去 12个月股息率,指数样本股平均股息率达到了 7.53%。 风险提示及声明:本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息,可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差;此外,基金管理人的历史业绩与表现不代表未来; 指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险;本报告不涉及证券投资基金评价业务,不涉及对基金产品的推荐,亦不涉及对任何指数样本股的推荐,请详细阅读报告风险提示及声明部分。
高能环境 综合类 2019-09-06 9.95 -- -- 10.35 4.02%
10.47 5.23% -- 详细
事件: 公司发布 2019年中报。报告期,公司实现营收 20.81亿元,归母净利润 2.05亿元,分别同比增长 51.04%和 35.07%,符合预期。 投资要点: 建设项目推进,营收快速提升,技改与换证影响危废业绩。报告期,公司项目顺利推进,营收快速提升。1)环境修复业务方面,公司加大苏州溶剂厂等订单的实施力度,实现收入 6.78亿元,同比增长 41.19%。2)在固废处置领域,公司加快焚烧项目建设,实现营业收入 7.76亿元,同比增长 144.66%。3)在危废处理领域,公司由于出售杭州新德环保股权,中色东方技改停产以及贵州宏达许可证到期等因素,最终处理量下降,因此实现营业收入 3.89亿元,同比下降 14.47%。4)一般工业固废业务方面,由于滦南经济开发区工业固废填埋场防渗工程等项目实施,营业收入快速提升,实现收入 9153万元,比上年同期增长 129.27%。最终公司实现营业收入 20.81亿元,同比增长 51.04%。 建设施工毛利下降,公司整体盈利回落。报告期,公司项目建设期毛利率下降明显,由上年同期的 27.23%下降至 18.92%。同时,公司在运项目受换证、技改等因素影响停产,同时金属价格扰动,资源化危废业务毛利率也有所回落。因此公司运营项目的毛利率由去年同期的 39.38%下滑至 29.06%。最终,公司整体毛利率由去年同期的 30.93%下降至22.63%。尽管公司进行费用管控,销售费用率+管理费用率+研发费用率合计下降 3.51个百分点,但公司净利率依旧下降 2.67个百分点。最终公司归母净利润同比增长 35.07%,低于营业收入增速。 持续斩获订单,彰显竞争力。报告期公司新获订单不断,1)按经营模式划分,公司新增订单总量 17.80亿元(去年同期 22.92亿元)。其中,工程承包类订单新增 11.89亿元(去年同期 9.64亿元);投资运营类订单新增 5.92亿元(去年同期 12.28亿元);2)按业务板块划分,环境修复领域新增订单 6.15亿元;生活垃圾处理处置类业务新增订单 7.61亿元,一般工业固废类业务新增订单 2.75亿元;其他类业务新增订单 1.29亿元。截至报告期末,公司在手订单金额共计 134.90亿元,已履行 34.95亿元,尚可履行 102.66亿元。 账款回收,经营活动现金流明显增多,且冲回坏账准备。报告期,公司加大催收,应收账款回收良好,最终实现经营活动现金流净额 1.32亿元,较去年同期同比增长 115.98%,公司营收现金流质量明显提升。此外,回款较好且收回部分项目履约保证金等冲回坏账准备,公司报告期资产减值损失为-2037万元。 投资评级与估值:由于综合毛利率大幅下滑,我们保守下调公司未来项目盈利预期,下调公司 19-21年净利润预测 4.51亿元、5.86亿元、7.19亿元,(原为 5.05亿元、6.58亿元、8.55亿元),对应 19年 PE 为 15倍。我们认为公司在手订单充足,土壤法落地后修复景气度提升,积极开拓危废市场,期待后期增长,维持“买入”评级。
高能环境 综合类 2019-09-05 10.03 -- -- 10.35 3.19%
10.47 4.39% -- 详细
土壤修复、垃圾焚烧业务高增,公司在手订单充足 公司环境修复业务2019H1实现收入6.78亿元,同比增长41.19%,多个土壤修复及地下水修复项目均有较大程度进展,释放业绩。公司垃圾焚烧业务高增,生活垃圾处理处置板块实现营收7.76亿元,同比增长144.66%,主要受益于进入建设期的投资项目增加,且公司加快在手投资项目,尤其是垃圾焚烧项目的建设进度。 公司在手订单金为134.90亿元,同比增长22.66%,其中已履行34.95亿元,尚可履行102.66亿元。2019年上半年新增订单金额17.80亿元,其中环境修复新增订单6.15亿元,生活垃圾处理处置类业务新增订单7.61亿元,一般工业固废类业务新增订单2.75亿元。公司运营业务涉及危废处理运营、垃圾焚烧发电厂运营、垃圾填埋场运营、污水处理运营等,2019H1实现运营收入4.20亿元。公司在手订单充足,项目拓展有序,垃圾焚烧、土壤修复业务大幅增长,运营资产增厚,有望支撑公司业绩继续高增。 毛利率下降,费用控制良好,净利率有所下降 公司2019H1整体毛利率为22.63%,较去年下降8.3pct,净利率为11.07%,同比下降2.67pc。公司销售费用率为1.57%,同比下降0.96pct;管理费用率(按加回研发费用)为7.95%,同比下降2.54pct;财务费用受应付债券及银行贷款增加影响,相应计提利息费用增加,财务费用率为2.80%,同比上升0.15pct。总体来看期间费用率控制良好。 应收账款回款良好,经营活动现金流明显改善 公司加强应收账款的风险防范管理,提升订单质量,加大了应收账款催收力度,上半年公司回款情况良好。2019H1公司应收账款/营收比例为26.45%,较去年同期下降13.46pct。2019H1公司经营活动 现金流量净额为1.32亿元,同比增长115.98%现金流改善明显。 风险因素 市场竞争导致毛利率下滑风险,项目进度不达预期风险。 投资建议: 未来六个月内,维持“增持”评级。 我们预测2019-2021年公司实现归属母公司的净利润分别为4.51亿元、5.65亿元、7.32亿元,同比增长38.79%、25.39%、29.48%,相应每股收益为0.67元、0.84元、1.09元,对应的动态市盈率为15.00倍、11.97倍、9.24倍。公司在手订单充足,拿单能力强,运营类资产不断增厚,现金流明显改善,公司主营业务均为景气度较高的细分行业,环境修复和垃圾焚烧业务表现亮眼,看好业绩继续高增,维持公司“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/18 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名