金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中曼石油 机械行业 2019-10-28 15.35 -- -- 15.65 1.95%
19.01 23.84%
详细
事件: 10月 24日,公司披露 2019年三季报。公司 2019年前三季度实现营业收入 16.15亿元,同比增加 57.25%;归属于上市公司股东的净利润 3867.18万元,同比降低 50.12%。其中第三季度实现归母净利润1138.90万元,去年同期亏损 2642.68万元,同比实现扭亏。 点评: ( 1)受益订单量大增,公司营业收入显著回升2019年前三季度公司营业收入同比提高 57.25%,主要受益于在手订单充裕。公司巩固原有业务,积极挖掘新市场, 前三季度共签订订单 81个,合计金额 22.39亿元,同比增加 64.15%。海外钻井业务扩展较为顺利,前三季度新签项目 8个,金额 12.71亿元,同比增加 22.68%。设备销售与租赁业务增速亮眼,前三季度新签合同 65个,金额 3.98亿元,同比增长784.44%,其中第三季度签订合同 33个。近期公司与斯伦贝谢签订 1.42亿元钻井项目合同。 业务的持续扩张将对公司未来业绩产生积极影响。 ( 2)低价策略压低毛利率,盈利仍处于修复期公司前三季度毛利率 20.70%,较去年同期降低 8.23pct。主要由于高毛利的俄气项目于 2018H1结束,而报告期内采取低价策略、新项目技术难度不高,毛利率水平较低。此外勘探开发进度加快,相关费用增加也影响了盈利表现。公司第三季度毛利率 20.15%,较去年同期增加 6.83pct。随着业务逐步进入平稳运行阶段,公司盈利已呈现复苏态势,并有望继续改善。 ( 3)协同发展提升综合实力,市场需求有望持续增加2018年以来国内加大了勘探开发力度,油服行业景气复苏。国内油气体制面临改革,市场将逐步放开,利好民营企业。在复苏机遇期,公司采取“三个一体化”战略,向上游业务延伸,以实现勘探开发带动工程服务协同发展。新疆温宿区块勘探进展顺利,取得了高产工业油气流。公司综合实力增强,市场需求有望持续增加,带动业绩提升。 盈利预测及投资建议: 受低价策略及项目集中启动的影响,前三季度公司利润同比下滑,但考虑到行业回暖加快,公司近期新增订单充裕,盈利有望逐渐恢复。我们维持盈利预测,预计 2019-2021年净利润为0.58/0.73/0.87亿元,对应 EPS 分别为 0.15/0.18/0.22元, 维持“增持”评级。 风险因素: 油气价格波动风险;市场竞争加剧风险;上游资本支出投入不及预期风险; 汇率风险;境外经营风险。
中曼石油 机械行业 2019-09-05 15.40 -- -- 19.39 25.91%
19.39 25.91%
详细
事件:8月28日,公司披露2019年中报,显示公司2019年上半年实现营业收入9.49亿元,同比增加25.53%;归属于上市公司股东的净利润2728.28万元,同比下降73.76%。 点评: (1)受油服行业低价策略影响,公司利润情况大幅下滑2019年上半年公司营业收入同比提高25.53%,但净利润下滑73.76%。主要是由于在经历去年油价低谷后,包括公司在内的部分油服企业采取低价策略以拓展市场。因此,虽然营收向好,但利润空间的修复仍需要时间。此外,公司上半年大量项目仍处于启动阶段,尚未产生效益。随着下半年公司项目集中进入正常生产运行和稳定创收阶段,公司盈利水平有望回升。 (2)公司新签订单大量增加,海外钻井生产运行平稳上半年公司签订海外工程项目合同7个,总金额约12.03亿元;签订国内钻井工程项目合同8个,合同总金额约5.7亿;装备板块签订外部订单3.06亿元。同时,壳牌、BP等老项目持续平稳运行,新启动的马油、BLOCK8、哈里伯顿、卢克、BLOCK12等5个项目先后顺利开钻。当前公司在手合同充裕,各大项目平稳运行,有望带动营业收入继续增长。 (3)油服市场需求逐渐回暖,民营油服市场份额有望提升2019年全球油气勘探开发投资回升,国内三大石油公司形成面向2019-2025年的“七年行动计划”,国内外的油服需求逐渐回暖。目前油服企业形成了国外充分竞争,国内国企主导的竞争格局,但民营油服公司依靠自身体制与机制优势逐渐崛起。随着油服行业回暖、市场逐步开放,民营油服企业自身综合实力增强,其市场份额有望得以提升,带动业绩持续改善。 盈利预测及投资建议:受油服行业低价策略及项目集中启动的影响,上半年公司利润情况同比下滑。同时,由于公司调整战略、项目进入创收阶段仍需要时间,故下调2019-2020盈利预测,新增2021年盈利预测,预计2019-2021年净利润为0.58/0.72/0.83亿元,对应EPS分别为0.15/0.18/0.21元。但考虑到全球加大上游勘探开发投资,油服市场逐渐调整,公司在手订单充裕,利润空间有望逐渐恢复,我们维持“增持”评级。 风险因素:油气价格下跌风险;市场竞争加剧风险;上游资本支出投入不及预期风险;汇率风险;境外经营风险。
中曼石油 机械行业 2019-09-02 15.07 -- -- 19.39 28.67%
19.39 28.67%
详细
事件: 公司发布 19年半年报, 实现营业收入 9.49亿, 同比+25.53%; 归母净利润0.3亿, 同比-73.76%。 点评: 业绩下滑主要因高毛利率的俄气项目在 18H1结束, 而 19H1执行订单毛利率较低导致。 18H1毛利率 35%,新增项目由于新市场、新客户、技术难度不高等因素导致 19H1毛利率 21%, 处于订单复苏初期的合理水平,未来随着行业复苏,毛利率水平有望不断上行。 新订单尤其国内订单大量增长。公司在巩固伊拉克、俄罗斯、埃及老市场的同时,开发中东沙特、科威特、阿布扎比以及非洲等市场。 2019年上半年公司签订海外工程项目合同 7个,总金额约 12.03亿元(18年全年 20.92亿),签订国内钻井工程项目合同 8个,合同总金额约 5.7亿(18年全年3.21亿), 装备板块签订外部订单 3.06亿元。 公司预收款项同比+45%, 亦可表明公司工作量实现大幅增长。 内部费用实现优化。 公司 19H1销售费用下降 20%,管理费用率下降 1pct至 6%,主要系公司加强成本管控的结果。财务费用+97%, 主要系公司因业务发展需要, 加大了财务杠杆(资产负债率提升 10pct 至 52%), 导致利息支出增加所致。 19H1整体费用率下降 2pct 至 15%。 上游业务未来可期。 公司通过获得新疆温宿区块探矿权及参股境外油田区块, 实现产业链上游延伸。上半年温宿区块在油气勘探上取得重大突破,未来随着勘探开采工作的不断深入,上游业务将有助于减少公司业绩的波动性。 因公司业绩弱于预期,我们下调 19/20年净利润为 2.2/4.3亿元(原先 5.4/6.3亿),新增 21年净利润 6.7亿, EPS 为 0.55/1.08/1.68元/股,对应 PE 为30/15/10倍, 维持“增持”评级。 风险提示: 全球油气投资下降风险,上游项目进度不达预期风险。
中曼石油 机械行业 2019-03-01 16.08 -- -- 19.88 23.63%
21.69 34.89%
详细
在此前发布的深度报告一中,我们详细阐述了公司产业链位置、股权结构、收入拆分、财务状况,同时针对外延并购和内生发展进行了分析。本篇报告将聚焦本轮油服行业复苏特点,重点论述公司在行业复苏背景下的钻井业务能力、市场空间、盈利能力、回款速度等优势。 油企加大资本开支,油服行业开始复苏。国内有23家油服公司上市,其中18家在A股上市,5家在H股上市。上轮油服行业的股市景气度高点在2015年6月,油气钻采服务(申万)指数达到14,793.82点。2018年年初,随着油价站上70美元/桶,全球各大油气公司开始加大资本开支;IHSMarkit预测2018年全球上游油气勘探开发投资将恢复到4220亿美元,同比增长11%;2018年国外四大油企(康菲、壳牌、美孚、BP)资本开支为723.68亿美元,同比增长11.17%;2018年前三季度国内三桶油(中石油、中石化、中海油)资本开支为2323.42亿元,同比增长24.35%。我们认为,随着油企加大资本开支,油服行业走强趋势明确;公司作为油服板块重要企业,将受益本轮增长。 本轮油服复苏具备三个不同特征。一是复苏时间海外市场先于国内市场,2016年油价开始复苏,国外油企先开始加大资本开支,故国内外向型的油服公司开始斩获订单;随后国内政策强调能源安全战略,2018年三桶油预计继续加大资本开支,国内油服公司订单额快速增长,油服行业整体复苏。二是复苏动力强劲,本轮油服行业复苏是油价上行和国内能源安全战略政策的双重作用结果。三是作业单价低于上轮,中东、俄罗斯等海外业务作业单价高于国内;从普氏能源的日费率报告可以看出,美国活跃陆上钻井平均日费用从2014年下半年开始大幅下跌,尽管2017上半年平均日费用略有升幅,但是远低于上轮的整体平均日费用水平;而且中东、俄罗斯等采油成本低的地区作业单价高于国内。 公司井筒技术一体化优势突出,角逐国际市场前景光明。钻完井工程服务在油服细分市场占比超50%,公司具有钻井-完井一体化工程技术服务能力,具有明显的“井筒技术一体化”优势。“井筒技术一体化”下,市场容量更大,作业周期较长,抗风险能力较强。公司持续深耕海外市场,2017年公司海外业务收入为15.70亿元,同比增长5.96%,占营收比重达88.55%。海外市场比国内更市场化,盈利能力更高,2017年公司海外业务毛利率达48.86%,远高于国内业务13.76%的毛利率。海外工程业务收入形成的应收账款回款周期短于国内工程业务。后俄气时代,公司打破市场单一化格局,2018年新签合同24.13亿元,同比增长34.27%,我们预判公司业绩拐点将近。 维持“买入”评级。公司处于接替项目铺垫的过渡时期,看好后续业绩增长;由于新疆温宿区块探矿结果未出,暂不考虑这块业绩贡献,下调公司盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为0.70亿元、2.95亿元、4.21亿元,对应的EPS分别为0.18元/股、0.74元/股、1.05元/股,按照2月26日收盘价15.99元计算,对应的PE分别为91、22、15倍。考虑到公司作为民营钻井龙头,致力于往综合油气集团发展,在油企加大资本开支的背景下,公司业绩弹性大,故维持“买入”评级。 风险提示:油价大幅下跌的风险;油服行业复苏不及预期的风险;海外项目拓展不及预期;项目实施进展的不确定性;公司与海外油服公司业务不具有完全可比性,相关数据仅供参考。
中曼石油 机械行业 2018-12-26 15.89 -- -- 16.88 6.23%
19.88 25.11%
详细
事件:公司发布公告,拟向昕华夏国际能源开发有限公司及其下属全资子公司投资1.2亿元人民币,投资后获得核心资产11.59%权益,该交易属于关联交易。 坚戈项目具体情况:1、昕华夏能源收购坚戈项目90%股权对价1.31亿美元,目前已经完成股权交割。按照此次收购对价,本次对于坚戈项目90%股权投后估值1.5亿美元(按照汇率6.9计算),对应投前估值1.33亿美元,增值率1.5%。2、坚戈项目位于哈萨克斯坦西南部,2P原油储量为5,115万桶,属于中小型油田,当前已经处于成熟运行状态,预计公司接手后产量有望得到提升。 积极布局向产业链上游发力。公司于2018年1月竞拍获得国内新疆宿温区块探矿权,目前已经进行了前期初步地质勘探,预计2019年上半年进行系统地质勘探;此次购买哈国坚戈区块是公司在上游区块领域的第二次尝试,且由于项目成熟度更高,我们预计前期准备期将远小于宿温区块。向上游区块延展是国内大多数油服公司都尝试过的方向,好处在于能从乙方向甲方转换,业务附加值、系统性更高,且可以减弱仅仅依靠油服业务的业绩波动;但由于油田开发对于运营管理、资金实力、规模效应、产销关系等各方面要求较高,需要密切跟踪。 2018年新签订单同比高增长,2019年业绩有望回暖。根据公司公告,截至目前为止公司2018年新签合同金额月23.52亿元,相较于2017年的13亿元同比增长80.9%,我们预计将会对公司2019-2020年业绩产生积极影响。在今年俄气大订单影响消除后,2019年业绩将大概率回暖。同时,公司在今年通过了沙特阿美,科威特国家石油公司等重要油公司的资审,潜在客户范围进一步扩大。 盈利预测及投资建议:综合公司在手订单情况以及高毛利率俄气项目完成后对公司综合毛利率的影响,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.39元、0.86元和1.03元,对应PE分别为43倍、19倍和16倍,维持“增持”评级。 风险提示:国际油价大幅下滑,公司拿单进度低于预期的风险等。
中曼石油 机械行业 2018-11-23 18.36 -- -- 22.75 23.91%
22.75 23.91%
详细
投资要点: 专注海外钻井一体化服务,长期受益于强劲油气需求 油价低迷期,上游勘探采掘资本开支呈现下降趋势,而现有开发致密油资源占比的提升,要求增加额外投入。预测截止2040年,油气全球需求增量合计达到4060~4700万桶油当量/天,可持续需求将给勘探采掘与油服领域提供长期稳定支撑。公司专注于海外低成本区块及高难度钻井一体化服务有望受益于油服行业持续增长。 业务结构毅然转型,采掘技术与销售渠道反哺成长 公司依靠比国际同行更出色的技术能力和服务,获取大客户认可,收获了一系列高毛利率订单,2018年订单正式结束导致利润下滑。公司正开启向多元化客户转型,进入的市场容量以翻倍速度增长,上半年除俄气外的营收增长速度超180%,全年在手订单预计超过30亿元,匹配毛利率同步改善业绩有望修复至2016年水平。公司主营向上游采掘与下游销售拓展,温宿区块勘探进展喜人,2019年储量报告将展示其潜力。 投资建议:首次覆盖给予“推荐”评级 公司2018~2020年归母净利润分别为1.90、2.96、6.63亿元,对应EPS分别为0.47元、0.74元和1.66元/股,对应公司最新收盘价PE数分别为40.2、25.8和11.5倍,相比行业平均水平,属于合理偏低估值标的,考虑业绩修复及新增业务弹性大,给予“推荐”评级。 风险提示 石油价格跌至低位并持续较长时间的风险;生产过程及分包管理的风险;地缘政治及外汇货币敞口风险;温宿区块资源量或开发进度不及预期的风险。
中曼石油 机械行业 2018-11-02 17.97 -- -- 21.70 20.76%
22.75 26.60%
详细
事件:公司发布2018年三季报,实现营业收入10.27亿元,同比下降22.93%;实现归属上市公司股东净利润7754万元,同比下降77%。 过渡期青黄不接影响公司收入。18Q3单季度公司实现营业收入2.71亿元;实现归属上市公司股东净利润-2643万元,同比均大幅下滑,主要受18Q1俄气订单完结而后续订单尚处于投入期贡献业绩较少影响。事实上2017Q1-Q3公司确认俄气收入共10亿元,而2018年仅Q1确认3亿元。剔除俄气收入影响,公司其他业务收入同比增长115%。 前期投入较大影响公司盈利能力,后续有望好转。受18H1支付新疆温宿区块首期探矿权出让收益1.73亿元并投入配套设备,以及投入新签订单对应设备、人员等影响,与年初相比,18Q3公司预付款增加了2.78亿元,存货增加了1.29亿元,在建工程增加了4亿元。过渡期投入产出不匹配对公司业绩产生了较大影响。考虑到公司18H1新接订单在12亿左右,年内还有望有新签订单落地,随着公司前期投入逐渐完成,2019年盈利能力有望得到大幅改善。 整体框架布局逐渐进行,尚有很大潜力可挖。客户方面,公司从跟随两桶油出海,发展到独立获取油公司订单,再到进入顶尖国际油公司(如BP)供应商体系,承接业务也从日费向分包、再向大包进步,能力不断得到认可。作业区域方面,公司在聚焦两伊基础上也积极布局沙特、巴基斯坦、俄语区等区域,沙特阿美、科威特KEC的资审也已经完成。此外,公司还逐渐布局上游区块、工程等业务。目前多方布局逐渐成型,后续还有较大潜力可挖。 盈利预测及投资建议:考虑到公司目前的新项目进展情况,我们再次下调了对公司2018年的盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.39元、0.82元和1.03元,对应PE分别为45倍、22倍和17倍,维持“增持”评级。 风险提示:国际油价大幅下滑的风险,公司拿单进度低于预期的风险等。
中曼石油 机械行业 2018-09-28 24.90 -- -- 27.16 9.08%
27.16 9.08%
详细
全球油价持续攀升,油企加大资本开支,油服行业开始复苏。受益于中国、美国等国经济稳步增长,全球石油需求自2009年以来持续增加;2018年以来原油市场供应总体偏紧,有力推动了国际油价继续攀升。布伦特原油价格从年初的65美元/桶震荡上行逼近80美元/桶,截止2018年9月17日,布伦特原油价格收盘在78.05美元/桶。随着油价复苏,油企资本开支规模增长,IHSMarkit预测2018年全球上游油气勘探开发投资将恢复到4220亿美元,同比增长11%;从2018年上半年数据来看,国外四大油企(康菲、壳牌、美孚、BP)资本开支为289.44亿美元,同比增长11.56%;国内三桶油(中石油、中石化、中海油)资本开支为1193.05亿元,同比增长19.72%。全球油田服务作业量有所增加,但由于油田服务行业的滞后性特点,行业整体处于复苏阶段。 以钻井装备为基础,拓展“井筒技术一体化”服务领域。公司的业务布局是以钻井工程为主线,以装备制造为支撑,业务覆盖钻井、测井、录井、固井、完井、钻井液以及定向井等项目,实现“井筒技术一体化”。它的优势在于:(1)公司作为钻井工程承包商可以独立完成绝大部分工程环节的工作,无需选择外包的方式将业务利润让渡给分包商,实现了更高的盈利水平;(2)钻井工程各环节的资源分配属于公司内部资源的调拨,有利于实现更高效的资源配置,避免与分包商合作不力而导致的各类风险及损失;(3)为客户提供更为全面的服务,在市场竞争中更具优势,行业内的领先企业基本上都具备为客户提供一体化服务的能力。公司依托井筒技术一体化优势,从分包走向大包,俄气巴德拉项目全面提升技术水平,钻井周期进一步缩短,这验证了公司工程能力强。 市场拓展面向全球,产业链布局向上游延伸。2018年上半年,公司继续巩固伊拉克、俄罗斯和埃及等老市场,还开发中东沙特、科威特以及西亚巴基斯坦、西北非等新市场;共参与投标项目36个,签订BP钻井项目、联合能源钻井项目、伊拉克BLOCK8探井项目、埃及水井项目、巴基斯坦PPL钻井项目、乌克兰钻井工程项目等多个合同,改善了长久以来困扰公司的市场单一化问题。2018年上半年,公司利用上市后的融资优势,按照公司战略规划大力推进勘探开发业务,延伸上下游产业链;2月,公司签订了新疆温宿区块探矿权合同;4月,公司与中石油东方地球物理勘探公司签订合作协议,全面展开现场踏勘和三维地震工作。 公司处于接替项目铺垫的过渡时期,看好后续业绩增长。上半年,公司顺利完成俄气项目、BLOCK12项目的收官工作;壳牌项目、斯伦贝谢SIBA项目和东巴项目稳步运行;BP项目和BLOCK8项目启动准备中。上半年,公司实现营业收入7.56亿元,同比下降8.48%;主要是去年同期俄气项目在本期处于收尾期,上年同期实现收入6.67亿元,收入占比80.77%,今年俄气项目收入占比41.25%,剔除俄气项目,本期收入较上年同期增幅达180%。待下半年新项目逐步启动后,相信未来的业绩会有很大的改善。 维持“买入评级”。预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.15亿元、3.99亿元、5.91亿元,对应的EPS分别为0.54元/股、1.00元/股、1.48元/股,按照9月26日最新收盘价25.16元计算,对应的PE分别为47、25、17倍。考虑到公司作为民营钻井龙头,致力于往综合油气集团发展,在油价趋势上行期,公司业绩弹性大,故维持“买入”评级。 风险提示:油价大幅下跌的风险;油服行业复苏不及预期的风险;海外项目拓展不及预期;项目实施进展的不确定性。
中曼石油 机械行业 2018-08-31 25.51 -- -- 26.31 3.14%
27.16 6.47%
详细
事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入7.56亿元,同比下滑8.48%;实现归属上市公司股东净利润1.04亿元,同比下滑50.63%。同时,公司公布公开发行公司债预案。 以发展的眼光看公司财务报表:1)18Q2单季公司收入同比下滑32.85%,主要是俄气项目在上半年完结,后续项目大多尚处于储备期预计下半年或明年开工所致,事实上剔除气项目影响,18H1公司收入同比增速在180%左右。2)成本端上升,主要是公司新项目正处于前期投入期所致,与该状态对应的公司存货项中“在产品”同比增长276%(备货增加),销售费用中员工薪酬和差旅费同比分别增长139%和61%(人员储备)。3)18Q2单季公司综合毛利率为25.87%,同比、环比均有较大幅度下滑,除了成本端上升外,高毛利率的俄气项目占比下降也是重要原因。4)经营性现金流净额情况基本与净利润匹配;应收账款基本为1年内且来自优质客户,风险不大;预付款大幅增加主要是支付新疆区块探矿权所致。总的来说,公司目前处于为后面发展打基础的投入期,财务状况还比较健康,2019年业绩有望重回增长。 发债缓解公司长期资金压力:公司拟发行可转债不超过10亿元用于钻完井总包一体化项目建设和新疆温宿区块开发建设。公司体量不大,目前资产负债率超过42%,发债能够大幅降低公司进军高资本投入的上游勘探开采甚至总包环节的财务风险和波动。目前公司业绩正处低点,在当前发行确定转股价对投资者的吸引力也更大。 公司业务多元化发展:从下游客户看,公司已经从跟随两桶油出海,发展到独立获取油公司订单,再到进入顶尖国际油公司(如BP)的钻井大包业务,能力不断得到认可。从业务区域看,公司聚焦两伊,同时在沙特、巴基斯坦、俄语区也积极布局,沙特阿美、科威特KEC的资审正在进行。从产业链条看,公司从钻井服务起家,逐渐布局上游区块、工程等业务。多元化发展为公司未来进一步做大打下基础。 盈利预测及投资建议:参考半年报的情况,我们下调了对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.65元、0.93元和1.23元,对应PE分别为44倍、31倍和23倍,维持“增持”评级。 风险提示:国际油价大幅下滑的风险,公司拿单进度低于预期的风险等。
中曼石油 机械行业 2018-06-05 35.99 46.64 207.85% 37.99 4.51%
37.62 4.53%
详细
公司打造“工程施工与装备制造一体化”、“井筒一体化”模式,集团未来依托上市公司平台在油气上端、油服、设备全产业链布局。公司是一家以钻井工程为核心业务,带动钻机装备制造业务协调同步发展的油服公司。公司以技术能力的提升为突破口,以高难度钻井项目的工程大包为依托,逐步成长为参与国际市场竞争的综合性石油服务供应商。公司的业务布局是以钻井工程为主线,以装备制造为支撑,打造了“工程业务与装备一体化”的模式。在钻井工程中,公司的施工能力覆盖钻井、测井、录井、固井、完井、钻井液以及定向井等项目,实现了井筒技术一体化,突出公司独有优势。 油价维持高位,油服板块性配置行情不改,短期油价波动不要中长期板块配置机会。从基本面看,我们认为当前油服板块的布局逻辑来自中长期油价维持高位(70美元-80美元)以及油价不会出现短期急跌不止。目前来看,市场已经消化OPEC和俄罗斯降低减产执行率的预期,冲破80美元继续上行可能性不大。油价维持在65美元以上,油服行业即迎来转机持续向好。国内设备市场已经由2016年、2017年的买方市场转变为卖方市场,油服设备企业现金流在持续改善,油服作业对设备的需求在提升,行业在2016年是寒冰期,2017年行业触底反弹,目前油价维持高位,行业板块性布局机会来临。 盈利预测与投资建议:中曼石油是“设备+服务”一体化模式走在前列的国内民营油服公司,未来公司将在上游、中油和下游全产业链布局,能够降低企业各个环节的经营成本提升公司综合竞争力,客户结构逐渐优化,国际市场持续开拓。我们预计公司2018-2020年EPS为1.29/1.63/2.01元,给予“买入”评级。 风险提示:油价短期大幅下跌;国际市场开拓遇阻;客户集中风险。
中曼石油 机械行业 2018-05-09 37.34 -- -- 46.00 21.98%
45.55 21.99%
详细
俄气项目陆续完工,短期毛利率水平承压。2017年公司钻井工程服务/钻机及配件销售板块分别实现营收17.56/0.13亿元,同比增长17.9%/-87.3%;毛利率分别为45.0%/33.2%,同比下降3.5/增加14.7个百分点;业绩符合预期。公司钻井工程服务营收实现增长,一方面是因为俄气项目贡献稳定,全年营收占比71.3%;另一方面是因为新增项目陆续开工所致。钻井板块毛利率小幅下滑主要是因为高毛利率的俄气项目占比由2016年82.9%的下降至71.3%。钻机及销售板块营收大幅下滑主要是因为钻机业务主要为自产自用,全年没有形成钻机的的整机销售,基本为钻机配件。2018年一季度利润相比营收出现大幅下滑,一方面是因为俄气项目将在今年上半年陆续完工,毛利率由去年的45.0%下滑至40.3%;另一方面,由于美元贬值导致的汇兑损失增加0.17亿元。 潜在订单陆续落地,全年营收规模增长可期。4月份以来,公司陆续签订3个大项目,金额合计7亿元,按照2年期限计算,预计2018年确认收入2.6亿元;再者,按照此前招股说明书披露,根据2017年6月底的在手执行订单预测2018年收入为9亿元;两者合计为11.6亿元。其中伊拉克鲁迈拉油田项目是公司中标的第一个以BP为客户的钻井大包项目,将进一步提升公司在钻井大包领域的综合能力,为公司开拓前景广阔的中东市场奠定坚实基础。另外,公司今年在俄罗斯、哈萨克斯坦、巴基斯坦等区域有望持续发力。目前公司已投标等待结果项目金额超5亿美元,有望陆续落地,全年规模增长可期。 “三个一体化”构筑核心竞争力,民营钻井龙头迈向一体化综合油气集团。公司致力于向工程大包服务发展,可提供井前、钻井、测井、录井、固井、完井等“井筒技术服务一体化”工程技术服务,钻井周期持续缩短,盈利点更加广泛。公司石油装备制造主要为自产自用,“石油装备制造和工程服务一体化”有助于降低成本,增加公司国际化竞争力。2018年2月公司以8.67亿元取得新疆塔里木一油田区块探矿权,产业链往上游延伸,是“勘探开发与工程服务一体化”战略的具体落地,将进一步增加盈利点,同时带动钻井业务的协同发展。公司2017年11月IPO,有望借助资本市场,围绕“三个一体化”持续布局,将上游油气资源端以及下游应用端打通,迈向综合一体化油气集团。 维持“买入评级”。预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.22、4.95、6.30亿元,对应的EPS分别为1.06、1.24、1.58元/股,按照最新股价计算,对应的PE分别为34、29、23倍。公司PE估值低于行业可比公司均值,同时考虑到公司作为民营钻井龙头,致力于往综合油气集团发展,4月份陆续签订三个大项目,在油价上升期,公司业绩弹性很大,维持“买入”评级。 风险提示:海外项目拓展不及预期;油价大幅下跌;公司“勘探开发与工程服务一体化”战略实施的不确定性;汇兑损益的不确定性影响。
中曼石油 机械行业 2018-05-03 35.98 -- -- 46.00 26.58%
45.55 26.60%
详细
业绩基本符合预期,毛利率进入过渡期 公司年报和一季报业绩基本符合预期。2018年Q1毛利率从52%下滑到41%,主要原因是之前与俄气签订的高毛利项目占收入比重较高(16年超过80%,17年超过70%),多个新增项目尚处于客户的开发期和运行的磨合期,毛利率相对较低。从公司历史经验看,一体化大包服务订单整体毛利较高、国内项目整体毛利较低,随着高毛利俄气项目进入收尾阶段,未来35-45%的毛利率或是正常水平。三费方面,销售费用增加45%、管理费用增加17%,主要是扩张海外市场费用增加导致;财务费用增长2400万,其中1700万来自于汇兑损失,公司业务主要集中在海外有较多的美元储备。 国际新客户不断拓展,18年新签7亿订单 18Q1预收账款比年初大幅增加78%,主要是预收客户的订货款导致增加,可以看出公司业务在不断拓展。公司在原有俄气、壳牌、斯伦贝谢等客户的基础之上今年又新拓展了BP、巴基斯坦石油等国际知名客户,意味着公司的国际竞争力在进一步提升,同时客户多元化也有助于分散风险。公司今年公告新签订单总计7亿元,占17年营业收入的40%。公司同时也在推进沙特阿美、科威特等国家的市场准入,已经进入最后认证环节,一旦突破业务有望快速放量。我们认为公司的核心优势在于一体化服务,布局广度以及客户范围在国内民营企业中都处于领先地位,同时靠俄气的Badra项目积累了丰富的经验和良好的口碑,未来还有望继续获得国际大项目。 受益国际油价回暖,拟进入勘探开发领域获得更大市场空间 公司今年将继续加大力度开发中东、俄罗斯、南亚等市场,随着国际油价的回暖,海外市场的复苏力度明显,全球活跃钻机数量持续增加,同时单个项目的金额也在增加。今年国内新疆、四川页岩气的开发力度明显增大,预计会成为公司新的业务增量。公司17年中标新疆1095平方公里温宿区块的探矿权,未来将继续从服务向上游勘探开发延伸。上游勘探开发涉及服务、工程、油田权益等全产业链,未来也有望一定程度上减少公司业绩的波动性。 考虑高毛利的俄气巴德拉项目进入收尾阶段,且随订单增加钻机装备更多自用为主,18-19年净利润预测由5.78\6.64亿下调至4.98\5.44亿,新增2020预测6.25亿,对应EPS为1.24\1.36\1.56元/股,对应PE为29\27\23倍,维持“增持”评级。 风险提示:国际油价下跌,公司订单拓展不及预期。
中曼石油 机械行业 2018-05-02 35.98 -- -- 46.00 26.58%
45.55 26.60%
详细
事件:公司近日发布2017年年报,实现营业收入17.72亿元,同比增长11.1%;实现归属上市公司股东净利润3.95亿元,同比增长0.10%。发布2018年一季报,实现营业收入4.53亿元,同比增长20.88%;实现归属上市公司股东净利润0.81亿元,同比下降23.83%。 毛利率:2017年公司综合毛利率同比下降0.59个百分点;18Q1综合毛利率同比下降超过10个百分点,主要原因有1)17H2开始有新项目开始投入,前期投入期利润率较低;2)高毛利率的俄气项目在收入中占比逐渐降低,2017年占比71.31%,预计18Q1占比在50%上下。考虑到俄气项目可能在今年上半年结算完结,而新中标大项目还需磨合,公司全年毛利率有一定压力。 汇兑:公司18Q1实现汇兑损失1707万元,主要是由于美元贬值影响。收入:后“俄气”时代,依托新增订单收入端有望平稳过渡。1)在中东市场,公司客户结构不断升级,近期拿下了具有标志意义的BP石油钻井大包订单以及PPL的伊拉克钻井大包订单,同时积极推进沙特阿美、科威特KEC的资审工作;2)在俄语区市场,在俄气的基础上与俄石油建立了良好合作,并直接参与施工,为后续进一步深入合作打下基础;3)在南亚以及国内市场,依托一带一路以及国内页岩油气大发展,也有不错布局。2017年底公司共有人员2337人,同比大幅增长,同时公司的钻机数也不断增长,有节奏的前期投入为后面的收入兑现打下基础。同时,公司积极向上游延伸,布局区块,也有望带动自身油服业务的发展。 盈利预测及投资建议:我们预计,公司2018-2020年的EPS分别为0.80元、0.91元和1.09元,对应PE分别为48倍、42倍和35倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:国际油价大幅下滑的风险,公司拿单进度低于预期的风险等。
中曼石油 机械行业 2018-04-16 40.75 -- -- 40.99 0.59%
46.00 12.88%
详细
油价中枢上行,民营钻井服务大有可为。2017年以来,油价中枢持续上涨,全球油公司业绩开始出现好转,壳牌2017年扣非归母净利润同比增长183.65%,中海油2017年扣非归母净利润同比增长389倍。我们预计2018年布伦特原油中枢有望上行至67美元/桶,同比增长24.2%,将直接带动全球油公司业绩的持续改善,油公司资本开支提升具备了良好的业绩基础。2017年全球油气勘探开发投资规模预计约为4045亿美元,同比增长7.3%,而其中钻井板块占比一半以上,市场空间广阔;中国民营油服企业有望凭借灵活的体制及成本优势,进一步扩大全球市场份额。 民营钻井服务龙头,竞争优势突出。公司成立于2003年,主营一体化钻井服务及石油装备制造,2011年起主动向海外发展,逐步由分包业务转向大包业务,客户包括俄气、卢克石油、马石油、壳牌、斯伦贝谢、贝克休斯、中石化、中石油等知名企业,2016年公司营收15.95亿元,近3年复合增长率29.1%。2017年前三季度公司毛利率达48.9%,远高于可比公司,在钻井领域具有较强的技术和成本优势,主要得益于三个“一体化”的战略布局。公司在手及潜在订单充足,截止2017年6月底,在手执行订单约5.92亿美元,同时已投标项目金额约4.25亿美元,订单各环节布局充分,梯度良好,业绩持续增长确定性较强。 内生+外延,“三个走向”打造全产业链综合油气集团。公司近5年营收复合增长率24.8%,内生成长性较好。未来三至五年的发展目标是走向国际、走向海洋、走向资本运作。公司是国际化的先行者,依托技术和成本优势,业务由中东市场拓展到北非和俄罗斯市场。同时,借助钻井领域的技术积累,将业务链条由陆地延伸至海洋,有望在海洋核心钻机模块领域取得突破。公司2017年11月IPO,有望借助资本市场将上游油气资源端以及下游应用端打通,迈向综合一体化油气集团。 维持“买入评级”。预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.01、4.51、6.15亿元,对应的EPS分别为1.00、1.13、1.54元/股,按照最新股价计算,对应的PE分别为40、36、26倍。考虑到公司作为民营钻井龙头,致力于往综合油气集团发展,在油价趋势上行期,公司业绩弹性大,故维持“买入”评级。
中曼石油 机械行业 2018-03-27 38.55 -- -- 44.28 14.86%
46.00 19.33%
详细
民营钻井龙头,“三个一体化”构筑核心竞争力。公司成立于2003年,主营一体化钻井服务及石油装备制造,2011年起主动向海外发展,逐步由分包业务转向大包业务,客户包括俄气、卢克石油、马石油、壳牌、斯伦贝谢、贝克休斯、中石化、中石油等知名企业。公司致力于向工程大包服务发展,可提供井前、钻井、测井、录井、固井、完井等“井筒技术服务一体化”工程技术服务,钻井周期持续缩短,盈利点更加广泛。公司石油装备制造主要为自产自用,“石油装备制造和工程服务一体化”有助于降低成本,增加公司国际化竞争力。2017年前三季度毛利率达48.9%,远高于可比公司,公司在钻井领域具有较强的技术和成本优势。2018年2月公司以8.67亿元取得新疆塔里木一油田区块探矿权,产业链往上游延伸,是“勘探开发与工程服务一体化”战略的具体落地,将进一步增加盈利点,同时带动钻井业务的协同发展。 内生+外延,“三个走向”打造全产业链综合油气集团。2016年公司营收15.95亿元,近3年复合增长率29.1%,受行业下行期影响较小,彰显强劲的内生成长性。根据招股说明书披露,公司未来三至五年的发展目标是走向国际、走向海洋、走向资本运作。公司是国际化的先行者,依托技术和成本优势,业务由中东市场拓展到北非和俄罗斯市场。同时,借助钻井领域的技术积累,将业务链条由陆地延伸至海洋,有望在海洋核心钻机模块领域取得突破。公司2017年11月IPO,有望借助资本市场将上游油气资源端以及下游应用端打通,迈向综合一体化油气集团。 油价中枢上行,公司钻井工程业务量有望大幅提升。2017年以来,油价中枢持续上涨,全球油公司业绩开始出现好转,我们预计2018年布伦特原油中枢有望上行至67美元/桶,同比增长24.2%,将直接带动全球油公司业绩的持续改善,油公司资本开支有望大幅提升。受益行业复苏,公司钻井数已由2016年末的29台增加了十余台,预计2018-19年业务量将有持续提升。 首次覆盖,给予“买入评级”。预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.11、4.91、6.16亿元,对应的EPS分别为1.03、1.23、1.54元/股,按照最新股价计算,对应的PE分别为39、33、26倍。考虑到公司作为民营钻井龙头,致力于往综合油气集团发展,在油价上升期,公司业绩弹性大,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:海外项目拓展不及预期;油价大幅下跌;公司“勘探开发与工程服务一体化”战略实施的不确定性。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名