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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
镇海股份 石油化工业 2018-01-24 26.50 -- -- 26.88 1.43%
27.70 4.53%
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一、事件概述 近日,公司发布公告,签订中科合资广东炼化一体化项目设计、采购、施工(EPC)总承包标段五合同,签约合同价款为人民币632,944,949元(合同费用均含税)。同时根据揭阳市政府网站公告,中石油揭阳2000万吨炼化一体化项目正式复工,预计2021年10月实现炼油部分投料试车,12月实现化工部分投料试车。 二、分析与判断 新签合同+在手订单充足,业绩进入上升期 公司目前正在执行的恒逸石化文莱总包项目预计18年年底投产,该项目合同金额3.9亿;新签的广东炼化一体化项目总包含税6.33亿,执行时间约2年;中石油揭阳2000万吨炼化一体化项目正式复工,该项目中标合同金额13亿。同时,作为国家“十三五”规划中七大炼化一体化石化基地之一的镇海炼化1500万吨炼油+120万吨乙烯项目有望开始启动,公司作为原镇海炼化的设计院在项目订单获取上占据先天的优势。未来随着在手订单的执行和新项目的不断获取,公司业绩将进入稳定上升期。 大型炼化项目进入建设高峰期,工程设计行业最先受益 未来五年我国将有多个大型炼化项目开工建设,其中根据国家发展规划,“十三五”期间我国将建设七大炼化产业基地;中国石化投资2000亿建设四大炼化基地;中石油中委揭阳2000万吨炼油项目重新启动、兵器集团盘锦1500万吨炼化项目的建设以及部分现有企业产能的改扩建,未来三到五年我国新开工建设炼油产能约2亿吨,占现有产能的26.7%。大型炼化项目的集中建设对工程设计需求大大增加。公司作为国内优秀的工程公司,拥有中国石化背景、设计资质全、工程建设经验丰富,将显著受益于国内大型炼化项目的投资建设。 进口原油劣质化,推动加氢装置、硫磺回收装置需求大 公司是国内少数掌握大型硫磺回收技术且拥有自主知识产权的公司之一,公司设计或工程总承包完成的大型硫磺回收装置总计约30套,近一半为单系列超过10万吨/年的超大型硫磺回收装置,总计硫磺处理能力超过200万吨/年。公司自主研发的ZHSR 国产大型硫磺回收技术,硫磺回收率超过99.98%,达到国际先进水平。由于我国原油对外依赖度接近70%,炼油企业为了保证高油价下效益最大化,大多以进口含硫或者高硫的劣质化原油为主,这就要求新建炼油产能和存量产能改造必须配套更多的加氢装置,以匹配原油质量的变化。同时,必须相应的升级硫磺回收装置,要求硫磺回收装置规模更大,效率更高,以满足越来越严格的环保要求。因此,未来对加氢装置、硫磺回收装置的需求将进一步增加,公司依托先进的自有技术在项目获取上具备竞争优势。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年的净利润分别为4700万,14300万,19200万;EPS分别为0.35元,1.08元,1.44元;对应PE为75倍,25倍,18倍,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 工程总承包项目的不确定性风险;在实施项目存在缓建甚至取消的风险。
镇海股份 石油化工业 2017-07-19 26.80 -- -- 27.00 0.75%
27.00 0.75%
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炼化工程行业细分龙头,硫磺回收技术国内领先 公司是专业从事石油化工工程的建设和技术服务公司,主要向客户提供从工程前期的规划咨询到设计、采购、施工管理、开车、结算审核直到运营服务的一站式解决方案,致力于在环境保护、油品质量升级、装置节能减排等技术领域进行研发及创新。截止2016年底,由公司及其前身工程总承包或设计的硫磺回收装置、加氢装置、常减压蒸馏装置、焦化装置等各项石油化工行业关键装置总计100 余套,油品储运系统总计40余套,完成工厂设计6个,其中公司设计或工程总承包完成的大型硫磺回收装置总计约30套,近一半为单系列超过10万吨/年的超大型硫磺回收装置,总计硫磺处理能力超过200万吨/年。公司自主研发的ZHSR 国产大型硫磺回收技术,硫磺回收率超过99.98%,达到国际先进水平。公司是国内少数掌握大型硫磺回收技术且拥有自主知识产权的公司之一。 在手订单充足,竞标中签率维持高位,业绩有保证 截至2016年10月末,公司在手的工程总承包项目、工程设计和其他业务合同总额分别为177,366.96万、8,018.25万和2,232.78万元,总计187,617.99万元。公司未正式签订合同但已中标或正在商务洽谈中的主要工程总承包项目预计合同金额为175,000万元。同时,公司依靠在硫磺回收、加氢、常减压以及大型油气储运设施等工程设计中的技术优势在企业竞标中保持50%左右的中标率,为未来经营业绩提供了充分的保障。 进口原油劣质化,推动加氢装置、硫磺回收装置需求大 近年来我国对原油的需求稳步增长,但产量增速明显低于需求增速,2016年受低油价影响,我国的原油产量首次出现下滑。为了满足国民经济发展的需要,原油进口量逐年增加,截止2017年5月,我国原油对外依赖度接近70%。世界上所产原油中低硫原油仅占17%,含硫原油占30.8%,高硫原油比例高达50%以上。我国炼油企业为了保证高油价下炼油效益最大化,大多以进口含硫或者高硫的劣质化原油为主,这就要求新建炼油产能和存量产能改造必须配套更多的加氢装置,以匹配原油质量的变化。同时,必须相应的升级硫磺回收装置,要求硫磺回收装置规模更大,效率更高,以满足越来越严格的环保要求。因此,未来对加氢装置、硫磺回收装置的需求将进一步增加。 大型炼化项目进入建设高峰期,工程设计行业最先受益 未来五年我国将有多个大型炼化项目开工建设,其中根据国家发展规划,“十三五”期间我国将建设七大炼化产业基地;中国石化投资2000亿建设四大炼化基地;中石油中委揭阳2000万吨炼油项目重新启动、兵器集团盘锦1500万吨炼化项目的建设以及部分现有企业产能的改扩建,未来三到五年我国新开工建设炼油产能约2亿吨,占现有产能的26.7%。大型炼化项目的集中建设对工程设计需求大大增加。公司作为国内优秀的工程公司,拥有中国石化背景、设计资质全、工程建设经验丰富,将显著受益于国内大型炼化项目的投资建设。 盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年的净利润分别为9400万,14300万,19400万;EPS分别为0.71元,1.07元,1.46元;对应PE为42倍,28倍,21倍。未来三到五年我国大型炼化项目将迎来建设的高峰期,工程设计行业迎来春天。公司作为拥有中国石化背景的工程公司在硫磺回收、加氢、常减压装置等领域具备较强的竞争力,订单获取能力强,业绩进入高速增长期。公司首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 工程总承包项目的不确定性风险;在实施项目存在缓建甚至取消的风险;客户集中度风险。
镇海股份 石油化工业 2017-03-27 36.37 -- -- 50.00 5.24%
38.27 5.22%
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在炼厂大型硫磺回收装置设计总包具备超强竞争优势。 截至2016年6月底,公司设计或工程总承包完成的大型硫磺回收装置总计30余套,其中近一半为单系列超过10万吨/年的超大型硫磺回收装置,总计硫磺处理能力超过200万吨/年。公司自主研发的ZHSR国产大型硫磺回收技术,硫磺回收率超过99.98%,达到国际先进水平。 炼化行业进入新的产能投放周期,民营企业准入后带来新活力。 2016年以来,中国炼油行业的利润达到了1700亿,石化行业的盈利也是创了历史的新高,相关企业有意愿和有能力去投新的装置。与此同时,随着过去两年中国开放了民营炼油行业的准入,促使有实力的民营企业进入炼油行业,主要是两部分力量:原先的山东地炼和民营的为获取PX原料的涤纶长丝和PTA企业。 预计十三五期间炼化行业投资总额近8000亿,公司受益显著。 中国石化计划投资2000亿元,优化升级打造茂湛、镇海、上海和南京四个世界级炼化基地。与此同时,中石油、兵器集团、中化集团、中国化工集团等也开始逐步加大投入。预计十三五期间,整个炼化行业的投资总额接近8000亿元,炼化装置投资增多,工程公司受益。镇海股份凭借自身的研发和区位优势,有望充分受益。 公司在炼化工程其他领域也具备较强的实力,期待横向突破。 公司的前身是镇海炼化的设计院和物资处,是与中国最顶尖的炼化企业一起成长起来的。设计并联合总承包了中国第一个国家战略原油储备基地——镇海国家原油储备基地;设计并联合总承包了国内单套加工能力最大的常减压蒸馏装置——中海油惠州1200万吨/年常减压装置;由公司承担或参与建设的硫磺回收装置、加氢装置、常减压蒸馏装置、延迟焦化装置等各项石油化工行业关键装置总计100余套,油品储运系统总计40余套,完成工厂设计6家,客户广泛分布于全国多个省市和地区。 投资建议:受益于民营企业准入,以及大装置炼化潮流。预计公司2016-2019年利润分别为0.51亿、0.72亿、1.45亿、2.80亿,给予“推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名