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道森股份 机械行业 2017-08-29 19.79 -- -- 24.00 21.27%
24.00 21.27% -- 详细
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入3.42亿元,同比增长83.26%;实现归属于上市公司股东净利润1186.67万元,去年同期为-3083.96万元,对应EPS0.0571元。 营收增长83.26%,综合毛利率上升8.38个pct.,费用率下降9.18个pct.,净利润由负转正。国际原油价格回升至50美元/桶附近,北美油气开采持续高景气,受此影响,公司油气钻采设备销售向好,营业收入同比增长83.26%。下游需求旺盛叠加公司产品结构升级,助力订单质量改善,公司综合毛利率显著提升8.38个pct.。精益生产优化公司费用支出,三费费用率合计较去年同期下降9.18个pct.。其中,销售及管理费用率分别下降3.86个pct.、7.88个pct.,财务费用率增加2.56个pct.。公司整体经营效益显著提升,上半年,归母净利润由负转正为1186.67万元,较去年同期增加4270.63万元。半年末,公司预收款项同比大幅增长214.34%,饱满订单落实业绩持续增长基础。 北美市场景气回升,助力公司业绩高增长。海外市场营收占比公司总营收份额近70%,其中美国市场营收份额约为40%,为公司核心市场。2017年上半年,北美油气开采持续高景气,据贝克休斯统计,北美活跃油气钻井平台从年初665座持续攀升至阶段性峰值958座,截止8月18日当周,活跃钻井平台数较峰值小幅下滑12座至946座,维持2015年5月份以来高位。北美原油库存持续下降,据EIA,截止8月18日当周,北美商业原油库存录得4.63亿桶,较前周下降332.7万桶,连续第8周录入下降。原油库存持续走低,活跃油气钻井平台维持高位,北美市场高景气支撑公司业绩持续增长。 优质钻井设备供应商,海内外市场齐拓展。公司为国内优秀钻采设备供应商,借助较强的研发、生产能力及突出的品牌优势,并齐拓展海内外市场。一方面,公司通过海外子公司拓展和维护海外大客户,深耕国际市场,竞争优势凸显,主要海外客户囊括GE油气、卡麦龙、卡克特等;另一方面,公司积极开发国内市场,当前已取得中石油、中石化及中海油供应商资格,在国内大力提倡天然气开发利用大环境下,公司国内业务营收有望稳健提升。 盈利预测与估值:公司为国内优质钻采设备供应商,北美市场景气度持续攀升,在手订单饱满,公司业绩持续增长可期。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.12/0.27/0.49元,维持“增持”评级。
道森股份 机械行业 2017-06-14 21.00 -- -- 23.69 12.81%
23.69 12.81%
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主要观点: 国内优质钻采设备供应商,海外业务占比突出。作为国内优质的钻采设备供应商,公司具备较强的技术研发和生产能力、完善的销售渠道及品牌优势。公司主要产品根据用途分类可分为井口装置及采油(气)树、井控设备、管线阀门、顶驱主轴四大类,广泛应用于石油、天然气及页岩气等油气资源的钻探、开发、生产等领域。随着我国油气钻采设备行业的发展壮大,公司不断加大技术研发投入力度,公司研发投入占营业收入的比例逐年提升,2016年已达到7.21%。公司客户广泛分布于美国、加拿大、澳大利亚、委内瑞拉、阿根廷、英国、伊朗、卡塔尔、俄罗斯、哈萨克斯坦、土库曼斯坦、肯尼亚等近20个国家和地区,2012-2016年海外业务收入占比高达60%以上。鉴于近几年国际市场总体出现的萎缩状况,公司制定了深化全球化的战略目标。公司将围绕已经完成的多个海外子公司布局的基础上,继续增加油气开采低成本区的布点,提升品牌度和成套产品中标率,精细化客户需求,扩大市场份额。 受益北美油气投资复苏,业绩有望反转。2016年,受国际原油价格下跌的影响,全球油气公司业绩持续恶化,资本性开支保持低位水平,部分油气公司陷入财务困境甚至破产,油田服务和设备市场低迷不振。受此影响,2016年,公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润、毛利率水平均同比大幅下降。而2016年下半年以来,国际原油期货价格一直在50美元/桶上下波动,尽管油气价格没有很好的表现,但油气产量并没有减少,公司海外重点市场表现较好,美国本土的石油天然气活跃钻机数连连攀升,从2016年5月份408部上升至目前916部,已达到2015年5月份的水平。根据Rystad Energy的统计数据,美国四大页岩油产区2016年的平均生产成本已均处于40美元/桶之下。基于成本优势,随着国际原油价格在50美元/桶中枢波动,未来更多的钻机将被激活,北美油气开采逐渐回升。公司美国市场2016年收入占比达38.44%,北美地区油气开采回升,公司业绩有望直接受益。 去年面临不利的经营环境,公司积极采取的技术升级、市场开拓、区域扩展、人员优化等各种措施产生的效益正在逐步发挥。从公司订单和收入来看,去年四季度以来显著回升,今年一季度实现营业收入14,650.17万元,同步增长95.27%,毛利率较去年提升5.96个百分点至17.50%,今年2-4季度收入水平有望超过1季度,全年业绩有望反转。 投资建议: 我们预计公司2017-2018年的净利润分别为2,896万元、5,244元,EPS分别为0.14元、0.25元,对应P/E分别为156.71倍、87.76倍,目前P/E(TTM,剔除负值)中位数为108.08倍。考虑公司受益北美油气投资复苏,我们首次给予其“增持”评级。 风险提示: 油价下跌;北美油气投资复苏低于预期。
道森股份 机械行业 2017-04-20 27.49 -- -- 28.69 4.37%
28.69 4.37%
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投资要点 道森股份发布2016年年度报告:公司2016年实现营业收入4.17亿元,同比减少29.41%;归属于母公司股东的净利润-6003.06万元,同比减少317.47%,对应EPS为-0.29元。 2016年公司营收整体较为低迷,但在第四季度迎来明显改善。公司2016年实现营业收入4.17亿元,同比减少29.41%。分季度来看,公司在Q1、Q2、Q3和Q4分别实现营业收入7502.56万元、1.12亿元、8729.92万元和1.43亿元,分别同比增长-64.84%、-21.68%、-26.47%和24.35%,公司营收逐渐改善,第四季度迎来明显反转。 2016年公司销售毛利率为11.54%,比上年下降8.94个百分点。主要是世界经济复苏进程缓慢,且2016年度国际原油期货价格呈现全年低位盘整的趋势,全球油气公司业绩持续恶化,资本性开支保持低位水平,油田服务和设备市场低迷不振,从而导致公司主营业务毛利率大幅下降。 公司一直专注于油气钻采设备的研发、生产、销售及服务,已经发展成为国内井口及井控设备领域的知名企业之一,在业内具有较高知名度和影响力。公司已取得中石油、中石化、中海油供应商资格,国内市场稳步拓展。公司产品性能优异,在国际市场上拥有较强竞争力。主要客户包括GE油气、卡麦龙、卡克特等海外大型油气设备及技术服务公司。 估值与评级:公司是我国优秀的井口装置及井控设备供应商,海外业务占比约75%,仅美国占比就超过40%。公司受益北美页岩油复苏,目前在手订单饱满。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.12/0.27/0.49元,给予“增持”评级。 风险提示:油价长期低位运行;境外法律政策风险。
道森股份 机械行业 2017-04-18 28.85 -- -- 28.69 -0.55%
28.69 -0.55%
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公司公告2016年年报:2016年实现营业收入417百万元,同比下滑29.41%;归属上市公司股东净利润-60百万元。经营活动现金流净额为-51百万元。公司同时公告2017年1季度业绩预告,预计归属上市公司股东净利润6~12百万元(其中理财收益460万),实现扭亏为盈。 全年业绩亏损,但业绩拐点明确:受油田服务和设备市场低迷影响,公司在2016年收入和毛利率上均出现了大幅的下滑,导致全年业绩出现亏损。公司业绩在第四季度出现明确拐点,当季实现营业收入143百万元,同比增长23.51%,结束了连续数个季度的持续下滑;同时综合毛利率达17.24%,同比提升8.8个百分点,环比提升12.3个百分点。 受益北美油气投资复苏,2017年一季度扭亏为盈:2016年,公司海外收入占比维持在70%左右,出口销售中对美国销售占比55.44%。尽管油气价格没有很好的表现,但油气产量并没有减少,如美洲市场等海外市场表现持续好转:自2016年下半年以来,由于油价企稳,美国活跃钻机数据出现触底反弹,目前已较最低点增加了420台,增幅超过100%。公司2017年1季度预告业绩将实现扭亏为盈,归属于上市公司股东的净利润为600万元到1200万元。 盈利预测和投资评级:公司未来将受益行业回暖,预计2017~2019年分别实现收入630百万元、850百万元和1158百万元,实现净利润40百万元、68百万元和108百万元,EPS分别为0.191元、0.328元和0.519元,对应PE为152X,88X和56X。维持公司“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:国际油价波动风险;油公司资本开支具有不确定性;行业竞争加剧导致盈利能力不稳定风险;短期估值偏高风险。
道森股份 机械行业 2016-11-03 35.22 -- -- 39.00 10.73%
39.00 10.73%
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事件: 2016年10月29日,公司发布三季报:前三季度实现营收2.74亿元,同比下降42.27%;归属上市公司股东的净利润-4132万元,同比下滑221.25%。同时,公司预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损。 投资要点: 欧佩克冻产协议初步达成,石油价格获得短期向上支撑。国际原油价格自八月底迎来一波幅度超过25%的反弹后,此后持续位于45-50美元/桶区间震荡。9月28日,欧佩克初步达成冻产协议,并成立技术委员会做进一步的商讨和落实。我们认为石油价格当前获得短期支撑,预计油价在三季度震荡回落后,将在四季度震荡上行。 营收降幅逐季收窄,公司盈利能力有所改善。公司通过采取积极延伸产品线、扩展市场区域等措施应对油价下行压力,第三季度实现营业收入8700万元,同比下降26.89%,降幅为今年以来单季最低水平。此外,公司盈利能力有所改善,主要原因有两点:一是公司主营业务收入中约有7成以上来自海外市场,受人民币贬值影响,公司汇兑收益增加;二是公司获得的政府补助增加,前三季度公司营业外收入为698万元,同比增长207.84%;三是公司利用IPO募集资金购买保本理财产品,取得投资收益136万元,同比增长1766%。 美国石油开采行业景气开始复苏,公司明年业绩有望开始反转。根据贝克休斯统计,美国石油钻井数据连续17周环比正增长,表明美国石油开采行业景气开始复苏。公司主要产品为进口设备,产品应用在油气产业链上游,订单量与活跃钻井平台数量密切相关。随着美国石油钻井数据持续向好且国际石油价格短期获向上支撑,我们认为公司业绩降幅持续收窄的趋势将得以延续,预计明年业绩将扭亏为盈。 上调公司评级至“增持”:预计2016-2018年公司净利润分别为-5、20、48百万元,对于EPS 分别为-0.02、0.10、0.23元/股,按照当前股价25.24元计算,对应PE 分别为-1589、350、149倍。在基于国际原油价格短期内获向上支撑的预判前提下,我们认为公司业绩有望在明年开始反转,上调公司至“增持”评级。 风险提示:地缘政治大幅动荡,国际油价大幅下跌。
道森股份 机械行业 2016-09-20 29.05 -- -- 31.97 10.05%
39.00 34.25%
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事件: 道森股份主要从事石油、天然气及页岩气钻采设备的研发、生产和销售,主要产品包括井口装置及采油(气)树、井控设备、管线阀门和顶驱主轴。我们最近对公司进行调研,沟通了公司最新发展情况。 评论: 1、国内领先的井口及井控设备供应商 公司前身道森有限公司2001年成立于美国,先期主要耕耘海外市场,通过十余年的发展,已成为国内井口装置及井控设备领域的知名企业之一,在业内具有较高的知名度和影响力。 海外市场起家,产品品质得到油气设备巨头认可 公司是国内油气钻采设备领域最早一批进行美国市场拓展的企业,从2001年成立之初,公司就瞄准海外中高端油气钻采设备市场,并凭借良好的产品品质、快速的市场反应能力和良好的产品性价比,在海外市场屡获佳绩。目前,公司产品累计销售至近20个国家和地区,公司2013、2014、2015、2016年中期海外市场收入占比分别为68.22%、71.06%、64.12%、74.51%。 公司在十余年的发展过程中,积累了一大批国内外的优质企业客户。公司2002年开始与GE油气合作,2005年与Cameron合作,2011年与NOV合作。目前,公司已成为GE油气最主要的井口和井控设备供应商,并与NOV、Cameron建立了稳定的合作关系,订单规模逐步扩大。此外,公司也积极开拓国内市场,已取得中石油、中石化、中海油供应商资格。 公司产品得到API、ISO9001、TS等多项认证,在压力、温度、抗腐蚀性、抗老化性等多项指标上达到国际前列。广泛应用于石油、天然气及页岩气等油气资源的开发生产过程中,其中30%的产品应用于性能要求严格的页岩气开采中。公司正在研发深海油气钻采用井口井控设备,以丰富产品线,使产品应用于更严苛的作业环境中。 2015年12月登陆资本市场 公司于2015年12月10日在上海证券交易所上市,发行新股5200万股,发行后总股数为2.08亿股,新发股份占发行后总股本的25%,发行价格为10.95元/股,共募集资金5.69亿元。发行后,主要股东包括道森投资(占股比39.15%)、宝业公司(占股比26.10%)、科创投资(占股比2.25%)、道烨投资(占股比3%)、德睿亨风(占股比2.25%)、堃冠达(占股比2.25%),其中道森股份、 宝业公司、科创投资锁定期为三年,道烨投资、德睿亨风、堃冠达锁定期为一年。公司实际控制人为舒志高,通过道森投资、宝业公司、科创投资持有道森股份67.5%的股权。 2、原油开采景气度低,公司上半年持续亏损 公司公布2016年中报,报告期内营业收入1.86亿元,同比下降47.53%,扣非归母净利润-3021万元,同比下降255.99%,经营性现金流净额-1553万元,同比下降215.33%。其中井口装置及采油(气)树营业收入1.46亿元,同比下降50.27%,管线阀门营业收入3293万元,同比下降4.47%,井控设备营业收入3305万元,同比下降76.03%。2016年上半年,原油价格触底反弹至当前50美元/桶以下震荡运行,油气勘探开发投资处于底部盘整,对公司的经营造成了巨大的压力,井口地面设备营业收入大幅下降,管线阀门由于应用更加广泛,包括石油炼化、管道运输等环节,因此受市场影响相对较低。 毛利率方面,井口装置及采油(气)树、管线阀门、井控设备2016年上半年毛利率分别为10.80%、5.51%、21.02%,较去年同期分别下降11.61个百分点、18个百分点、13.89个百分点。 3、公司产品主要运用于采油环节,有望随油价上升率先回暖 公司产品应有环节在油气产业链上游,主要为井口设备,应用于钻井作业阶段和生产作业阶段。公司订单与活跃钻井平台数量密切相关。过去数月来,北美地区钻井活动持续回暖,根据油服公司贝克休斯统计的北美钻井平台数据,最近16周中有14周出现增加,呈现温和回暖趋势。随着油价上升,油田生产商会先开采存量井口,之后勘探和钻新井,并且井口装置的损耗程度高于井下设备,公司将率先受益于油气上游的复苏。公司2016年一季度营业收入7503万元,净利润-2060万元,二季度营业收入1.12亿元,净利润-961万元。我们认为经营数据环比改善的趋势将得到保持,公司有望在四季度扭亏为盈。 4、估值建议。 首次覆盖维持“审慎推荐-A”评级。我们预测公司2016-2018年营业收入为3.81、5.13、8.11亿元,2016-2018年EPS为-0.17、0.14、0.41元。我们认为短期内原油价格依然会低位震荡,中期内将企稳回升,公司将受益于原油开采活动逐步回暖。此外,公司有望利用上市平台融资便利,在油气产业上下游乃至高端装备制造领域进行外延收购,推荐投资者关注。 风险提示:国际油价大幅下跌、油气勘探开发活动持续低迷、对大客户的过分依赖
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名