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事件: 2020年4月21日晚,公司发布2019年年报:2019年实现营业收入15.7亿元,同比增长0.04%;归母净利润2.88亿元,同比增长0.98%;扣非归母净利润1.2亿元,同比减少39.9%,主要系成本投入增加,且公司推进新型业务,尚未形成规模收益所致。同时公司披露拟收购新华智云10.2%股权及《新华网改革发展三年行动计划(2020-2022年)》,推进媒体融合发展。 2019年公司营收、净利较去年基本持平,2019Q4业绩良好 2019年公司营业收入同比增长0.04%,归母净利润同比增长0.98%,业绩同比基本持平。扣非归母净利润1.2亿元,同比减少39.9%,主要为成本投入增加,新型业务尚未形成规模收益所致。2019年第四季度公司实现营业收入6.46亿元,同比增长6.46%,实现归母净利润1.31亿元,同比增长18.45%。收入分布方面,第四季度营收占比较大,2019Q4表现良好显著提振全年业绩。 多项传统信息业务毛利有所下降,数字内容业务同比增长24% 2019年公司网络广告业务实现营收6.59亿元,同比微增1.31%,实现毛利3.54亿元,同比下降6.56%。信息服务、移动互联网毛利分别同比下降18.1%、41.6%。数字内容业务延续增长,2019年实现营收1.64亿元,同比增长23.8%,实现毛利0.49亿元,同比增长13.2%。公司业务急需进一步创新融合发展。 收购新华智云10.2%股权,制定三年行动计划,进一步推进媒体融合发展 公司收购新华智云完成后将持有51%股份,继续拥抱云计算、大数据等,推进融媒体技术创新发展。公司制定《新华网改革发展三年行动计划》,提出以内容新生态为核心,以5G、大数据、云计算、人工智能等先进技术为牵引,逐步完成智能化改造,从传统的互联网信息服务商向新型互联网的赋能平台拓展升级。我们认为进一步收购新华智云股份有助扩大协同效应,持续推进媒体融合发展,有助于公司建成媒体移动化、场景化、年轻化、智能化媒体。 看好公司新媒体业务,及央媒平台融媒体发展潜力,维持“推荐”评级 公司作为央媒龙头,积极拥抱互联网新技术,推进媒体融合发展,结合平台优势继续引领媒体融合发展,推进3年改革规划。预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.06亿元、3.45亿元、3.93亿元,同比增长6.1%、12.9%、13.7%,当前股价对应PE分别为42倍、38倍、33倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新媒体竞争加剧、技术应用和融媒体业务进展不及预期等风险。

事件: 2020年4月21日晚,公司发布2019年年报:2019年实现营业收入15.7亿元,同比增长0.04%;归母净利润2.88亿元,同比增长0.98%;扣非归母净利润1.2亿元,同比减少39.9%,主要系成本投入增加,且公司推进新型业务,尚未形成规模收益所致。同时公司披露拟收购新华智云10.2%股权及《新华网改革发展三年行动计划(2020-2022年)》,推进媒体融合发展。 2019年公司营收、净利较去年基本持平,2019Q4业绩良好。 2019年公司营业收入同比增长0.04%,归母净利润同比增长0.98%,业绩同比基本持平。扣非归母净利润1.2亿元,同比减少39.9%,主要为成本投入增加,新型业务尚未形成规模收益所致。2019年第四季度公司实现营业收入6.46亿元,同比增长6.46%,实现归母净利润1.31亿元,同比增长18.45%。收入分布方面,第四季度营收占比较大,2019Q4表现良好显著提振全年业绩。 多项传统信息业务毛利有所下降,数字内容业务同比增长24%。 2019年公司网络广告业务实现营收6.59亿元,同比微增1.31%,实现毛利3.54亿元,同比下降6.56%。信息服务、移动互联网毛利分别同比下降18.1%、41.6%。数字内容业务延续增长,2019年实现营收1.64亿元,同比增长23.8%,实现毛利0.49亿元,同比增长13.2%。公司业务急需进一步创新融合发展。 收购新华智云10.2%股权,制定三年行动计划,进一步推进媒体融合发展。 公司收购新华智云完成后将持有51%股份,继续拥抱云计算、大数据等,推进融媒体技术创新发展。公司制定《新华网改革发展三年行动计划》,提出以内容新生态为核心,以5G、大数据、云计算、人工智能等先进技术为牵引,逐步完成智能化改造,从传统的互联网信息服务商向新型互联网的赋能平台拓展升级。我们认为进一步收购新华智云股份有助扩大协同效应,持续推进媒体融合发展,有助于公司建成媒体移动化、场景化、年轻化、智能化媒体。 看好公司新媒体业务,及央媒平台融媒体发展潜力,维持“推荐”评级公司作为央媒龙头,积极拥抱互联网新技术,推进媒体融合发展,结合平台。优势继续引领媒体融合发展,推进3年改革规划。预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.06亿元、3.45亿元、3.93亿元,同比增长6.1%、12.9%、13.7%,当前股价对应PE分别为42倍、38倍、33倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新媒体竞争加剧、技术应用和融媒体业务进展不及预期等风险。

全媒体产品链平台价值凸显,内容引领性强、覆盖范围广、传播力度大、用户和客户群优质。根据2019年三季报数据显示,公司实现营收9.24亿元,同比减少4.35%,归母净利润1.57亿元,同比减少10.1%。作为国家重点新闻网站的主力军,新华网向全球网民提供最权威最及时的新闻信息服务。目前拥有31个地方频道以及多种语言频道,日均多语种、多终端发稿达1.5万条。用户遍及200多个国家和地区,桌面端日均页面浏览量超过1.2亿,移动端日均覆盖人群超过3.7亿。用户规模大、粘性强,用户多为各层级社会管理人群及专业技术人士,特点表现为社会影响力大、分布范围广、消费能力强、营销潜力大。同时,公司布局云视频服务平台和智慧党建的新业务。 公司持续关注新兴消费人群,把握Z世代消费动向,助力B站出圈,积极拥抱互联网用户。新华网作为官媒首先发声支持B站的晚会内容,通过与B站联合主办的跨年晚会,让年轻一代重新认识了新华网,拉近了新华网与年轻人的距离。同时,新华网与小红书合作,积累Z世代消费数据,把握Z世代物质消费常态,挖掘出新世代出现新的三大潮流趋势--看展、宠物和爱豆,从而进一步理解Z世代用户,实现为下一代用户变现的前瞻性布局。 看好公司新媒体业务,及央媒平台融合发展潜力,维持“推荐”评级。 我们维持预测2019-2021年实现营收分别为18.56亿元、21.38亿元、24.27亿元,同比增长18.3%、15.2%、13.5%;归母净利润分别为3.36亿元、3.82亿元、4.26亿元,同比增长17.7%、13.8%、11.4%。公司作为央媒龙头,把握新世代消费动向,结合平台优势继续保持引领姿态。维持“推荐”评级。 风险提示:竞争加剧和技术应用风险、融媒体业务发展不及预期等风险。

首次覆盖,目标价24.5元,增持评级。公司依托主流媒体平台行业地位,顺应融媒体发展趋势,以视频化、数字化战略持续打造新华睿思、云视频服务平台、智慧党建等创新型业务和产品,培育新的业绩增长点。预计2019-21年EPS0.50/0.60/0.78元,考虑到公司内容风控等业务的稀缺性和业绩弹性,给予2019年可比公司平均估值49xPE,对应目标价24.5元,首次覆盖给予增持评级。 主流舆论平台生力军媒介价值凸显。依托控股股东新华社作为国家通讯社的权威地位和作为世界性通讯社的全球信息网络,公司成为中国最具影响力的网络媒体之一,截至2019H1新华网日均PV超过1.2亿,移动端日均覆盖人群超过3.7亿,同时公司运营中国最大规模的政务网站集群及政务微信公众号。主流媒介平台地位带来规模大、粘性强的用户群体,用户多为社会管理人群及专业技术人士,社会影响力大、分布范围广、消费能力强,奠定了公司主流媒体商业价值基础。 媒体融合背景下内外兼修,持续拓展数字化业务。公司顺应媒介线上化、视频化趋势,稳步推进视频化战略,建成并启用国内首个媒体创意工场,上线运行新华云视频服务平台,搭建MR混合现实智能演播厅,推出一系列现象级数字内容创意产品,为主流媒体打造优质内容产品提供强大技术支撑。公司旗下新华睿思作为舆情监测分析平台,截至2018年底已累计集聚大数据资源350亿条,已服务于中纪委、中组部、中宣部等多家部委机关及事业单位、央企国企等数百家单位。 催化剂:新华睿思及云视频平台等创新型业务和产品持续落地 风险提示:融媒体数字内容业务发展不及预期、政策风险。

盈利预测及估值:预计公司16/17/18年归属于上市公司股东的净利润分别为2.97/3.32/3.70亿元,对应全面摊薄EPS分别为1.43/1.60/1.78元。参考公司融资规模及发行股份数,预计公司最终发行价约为27.69元,分别对应16/17/18年19.4/17.3/15.3倍PE,显著低于行业同期平均估值水平,股价存在较大上行空间。