金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
金徽酒 食品饮料行业 2019-06-06 14.19 18.00 28.76% 15.38 8.39% -- 15.38 8.39% -- 详细
盈利预测与评级: 金徽酒是西北白酒中的强势品牌,甘肃及周边消费者对其认可度高。顺应消费趋势,公司着力于提升产品结构和开拓省外市场,收入利润持续增长,趋势向好。 随着定增的顺利发行,以及车间技改项目、生产和综合配套中心建设项目的推进,公司加快实施“立足甘肃,发展西北,有序推进,重点突破”的市场开拓策略,在巩固并提升甘肃区域白酒龙头地位的同时,依托金徽酒独特的产品竞争优势以及甘肃贯通西北的地缘优势,有序推进“西北化”泛区域发展战略,稳步实现中国白酒十强的长远目标。 我们看好公司的持续成长空间,预测公司2019-2021年收入分别增长10%、12%、14%;利润分别增长12%、20%、20%,摊薄后对应EPS分别为0.75、0.91、1.08元/股。 考虑公司的经营状况和持续成长空间。对应2019年业绩给24倍PE,对应目标18.00元,“买入”评级。 风险提示:成本大幅上涨;市场竞争加剧;省外拓展不及预期等。
金徽酒 食品饮料行业 2019-04-23 15.26 -- -- 15.52 1.70%
15.52 1.70% -- 详细
业绩略低于预期,营收稳步增长 公司2019Q1营收5.14亿(+5.48%),归母净利润1.09亿(-9.92%),业绩略低于预期,主因前值高基数及春节错峰因素等所致。考虑春节错峰因素,18Q4+19Q1营收10.11亿(+15.15%),归母净利润2.07亿(+5.08%)。19Q1毛利率58.04%(-3.4pcts),主因原材料上涨、价格折让等所致。净利率21.24%(-3.6pcts),主因毛利率下滑、管理费用率6.40%(+1.1pcts)等所致。预收款1.74亿(+11.92%),销售商品、提供劳务等收到现金6.14亿(+7.6%),经营性现金流净额1.65亿(+101.9%),现金流得到明显改善。 高档占比提升,省外高速增长 分产品来看,占比近40%高档酒营收2.04亿(+37.47%),保持较高增长;占比56%的中档酒营收2.89亿(-9.84%),低档酒营收0.21亿(+14.26%),高档酒占比提升10pcts,产品结构不断优化。从区域来看,占比近30%的兰州及周边地区营收为1.54亿(+1.51%),占比近39%的甘肃东南部营收为2亿(-1.36%),占比近11%的甘肃中部地区营收为0.56亿(-14.27%),占比超7%的甘肃西部地区营收为0.37亿(+29.21%);占比超13%的省外营收0.67亿(+72.85%),省外保持高增长,占比同比提升5pcts。从渠道来看,占比94%的经销营收4.84亿(+4.81%),直营渠道营收0.30亿(+17.80%)。19Q1公司共有423个经销商,其中省内260个,省外163个,净增加32个,主要是兰州周边及省外地区增加。 深耕西北六省,省外有序扩张 公司坚持金徽和陇南春双品牌战略,主导产品涵盖“金徽年份”、“金徽陈酿”、“金徽正能量”、“柔和金徽”、“世纪金徽星级”和“金徽曲酒”五大系列,其中“金徽正能量”为省外专属产品系列,瞄准100-300元价位带,其他系列的价格则覆盖10元到1200元区间。区域拓展方面,坚持“立足甘肃、发展西北、循序渐进、重点突破”方针。省内市场坚持“不饱和”营销,加快“大兰州”市场、河西走廊市场建设,提升省内市占率;省外市场坚持“不对称”营销,采取聚焦策略,深度开发陕西、宁夏市场,有序开拓新疆、内蒙等西北市场。 投资建议 我们看好产品结构持续优化及省外扩张有序开展,预测19-21年EPS 0.82/0.93/1.06元,对应PE19/16/14,给予未来6-12个月目标区间14.76元-18.04元,维持“增持”评级。 风险提示 食品安全问题;白酒行业需求放缓;全国化扩张不及预期;
李强 9
金徽酒 食品饮料行业 2019-03-19 14.10 -- -- 16.93 18.23%
16.68 18.30% -- 详细
事件:公司发布2018年年报,公司全年实现营业收入14.62亿元,同比增长9.72%,实现归母净利润2.59亿元,同比增长2.24%,扣非后归母净利润为2.51亿元,同比增长0.75%,基本每股收益为0.71元/股,同比增长2.90%,加权平均ROE为13.57%。 营收稳步增长,净利率略有下行。公司2018年主营业务保持良好增长态势,营收同比增长9.72%,Q4单季度公司营收4.97亿元,同比增长16.93%,归母净利润0.98亿元,同比增长28.73%,单季度利润增速远超营收增速。从2018年全年来看,公司销售费用率同比提升1.84pct,管理费用率同比下滑2.05pct,毛利率略微下滑0.71pct,最终使得公司净利率下滑1.30pct。 产品结构进一步优化,省外市场占比提升。报告期内公司白酒业务营收增长稳定,其中低档、中档和高档酒营收分别为0.53亿元、8.78亿元和5.31亿元,低档酒占比从2017年的5.14%下滑至2018年的3.61%,高档酒占比则从30.25%提升至36.35%,整体产品结构进一步优化。从地区情况来看,公司甘肃地区营收达12.34亿元,同比增长8.9%,其中甘肃西部和东南部地区贡献主要增长,营收分别同比增长38.09%和13.78%。甘肃省外市场增长快于省内,报告期内营收1.28亿元,同比增长18.52%,省外业务营收占比提升0.67pct至8.77%。 聚焦资源精准营销,省内外市场稳健发展。报告期内,公司精准营销实现省内省外稳健发展,实施聚焦资源、精准营销,强化“千网工程”建设,推动渠道扁平化,加强管理、细化考核,促进终端动销;同时加快省外市场建设,陕西、宁夏、新疆市场扩大销售区域,新开发内蒙市场,实现加速发展。在公司内部,逐步强化公司营销政策落地执行,严格执行渠道库存常量管理,贴心、周到、细致地服务渠道客户和消费者,确保市场良性发展。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS 为0.82元、0.99元和1.29元,市盈率分别为16倍、13倍、10倍,给予“增持”评级。 风险提示:食品安全风险;行业竞争加剧。
金徽酒 食品饮料行业 2019-03-15 13.33 16.74 19.74% 16.93 25.13%
16.68 25.13%
详细
事件 公司发布2018年年度报告 全年实现营业总收入14.62亿元:同比增长9.7%;归母净利2.59亿元,同比增长2.2%;扣非后归母净利润2.51亿元,同比增长10.95%,基本EPS为0.71元/股;其中单四季度实现营业收入4.97亿元,同比增长27.08%,归母净利润0.98亿元,同比增长28.73%,扣非后归母净利润0.96亿元,同比增长24.89%。另外,公司拟每10股派发现金红利2.24元,对应分红比例为34.06%。 简评 省内结构升级明显,高档产品占比提升。公司是甘肃省内白酒龙头,竞争优势明显,全省份额20%以上,领先第二品牌约10pct。近年来公司结构升级成效显著,高档产品放量、低端产品衰减。2018年公司高端产品销量增长36.1%、中端、低端产品销量分别同比减少5.6%、13.1%。截至年末,高档产品销量占比、收入占比分别提升至整体17.9%、36.3%。 分地区来看,基地市场、拓展市场均呈现较高增速,发展态势良好,未来收入增长可期。公司基地市场主要是兰州及周边、甘肃东南部,其收入占比分别为39.4%、30.7%。其中,甘肃东南部收入增长13.8%。其他拓展中的市场收入增速也达到近年新高,甘肃西部收入增长最快达38.1%、其他地区(主要是省外)收入增长18.8%。 成本承压全年毛利率略降,四季度环比改善;期间费用率基本持平,未来改善可期。受原料成本大幅上涨12.9%影响,公司整体毛利率略有下降,同比减少0.7pct。四季度毛利率同比下降0.9pct%,降幅较Q3的2.4pct显著改善。期间费用率总体基本持平,其中销售费用率同比提升1.8pct,主要系省外市场培育期费用投放较高,从细项来看,广告宣传费同比增长53.58%;管理费用率显著下行,同比下降2.1pct。 盈利预测与估值:我们预计公司2019-2021年营收增速为13.2%、15.9%、10.8%,净利润增速分别为14.9%、20.1%、15.3%,对应的EPS分别为0.82、0.98、1.13元,目标价17.0元,对应2019-2021年动态PE分别为20.7、17.3、15.0倍。考虑到公司结构提升和市场拓展持续呈现良好态势,未来增长可期,上调至买入评级。 风险提示:食品安全风险、省外市场拓展和高档酒增速不及预期
金徽酒 食品饮料行业 2019-03-15 13.33 14.54 4.01% 16.93 25.13%
16.68 25.13%
详细
业绩符合预期,营收稳步增长 公司2018年营收14.62亿(+9.72%),归母净利2.59亿(+2.24%)。18Q4营收4.97亿(+27.08%),归母净利润0.98亿(+28.73%),业绩符合预期。18年毛利率62.30%(-0.71pcts),净利率17.68%(-1.3pcts),主因销售费用率15.69%(+1.84pcts)及广告费用(+53.58%)等所致。销售商品、提供劳务等收到现金16.67亿(+22.94%),现金流得到改善。2019年目标:营收15.67亿(+7.15%),归母净利润2.72亿(+5.81%)。 高档酒保持稳健增长,产品结构不断优化 分产品来看,占比超36%高档酒(终端售价超100元)营收5.32亿(+31.87%),占比超60%的中档酒(终端售价在30元-100元)营收8.78亿(+1.96%),低档酒(终端售价在30元以下)因调整收入不断下降,产品结构不断优化。从区域来看,占比超30%的兰州及周边地区营收为4.49亿(+7.23%),省会示范效应已显现;占比近40%的甘肃东南部营收为5.76亿(+13.78%),公司大本营比较稳固;占比近14%的甘肃中部地区营收为2.02亿(-9.10%),占比超7%的甘肃西部地区营收为1.07亿(+38.09%),占比近9%的省外营收1.28亿(+18.80%),省外扩张保持良好态势。从渠道来看,占比超95%的经销营收13.94亿(+10.06%),CR5经销商18年营收2.09亿(占比14.28%)。18年公司共有391个经销商,其中省内239个,省外152个。 三大营销促发展,省外扩张有序开展 公司坚持金徽和陇南春双品牌战略,深化“金徽酒正能量”品牌精神核心,实行三大营销策略:第一,省内市场坚持“不饱和”营销,加快“大兰州”市场、河西走廊市场建设,提升省内市占率;第二,省外市场坚持“不对称”营销,采取聚焦策略,深度开发陕西、宁夏市场,有序开拓新疆、内蒙等西北市场;第三,打造“万商联盟”体系,优化渠道客户价值分配,调动渠道积极性。此外,公司还吸收优秀经销商入股,绑定经销商,共建厂商利益共同体。 投资建议 我们看好产品结构持续优化及省外扩张有序开展,预测19-21年EPS0.82/0.93/1.06元,对应PE16/14/12,给予未来6-12个月目标区间14.76元-18.04元,给予“增持”评级。 风险提示: 食品安全问题;白酒行业需求放缓;全国化扩张不及预期。
金徽酒 食品饮料行业 2019-03-14 13.23 17.34 24.03% 16.93 26.06%
16.68 26.08%
详细
盈利预测与评级: 金徽酒作为西北白酒的强势品牌,在甘肃及周边的消费者认可度较高。顺应消费趋势,公司大力提升产品结构,同时有规划地开拓省外市场,收入持续增长,趋势向好。我们看好公司的持续成长空间,预测公司2019-2021年收入分别增长10%、12%、14%;利润分别增长12%、20%、20%,对应的EPS分别为0.80、0.96、1.15元/股。 考虑公司的经营状况以及成长空间。对应2019年业绩给22倍估值,对应目标17.60元,“买入”评级。 风险提示:成本大幅上涨;市场竞争加剧;省外拓展不及预期等。
金徽酒 食品饮料行业 2019-03-14 13.23 -- -- 16.93 26.06%
16.68 26.08%
--
金徽酒 食品饮料行业 2018-12-18 13.14 -- -- 12.93 -1.60%
15.67 19.25%
--
金徽酒 食品饮料行业 2018-08-14 16.30 -- -- 16.40 0.61%
16.40 0.61%
详细
1.事件金徽酒发布2018半年报。2018上半年公司实现营业收入7.94亿元,同比增长10.31%;实现归母净利润1.58亿元,同比增长11.15%,扣非后归属利润1.53亿元,同比增长10.95%;基本每股收益0.43元。 2.我们的分析与判断 (一)2018H1增速主要由二季度贡献从分季度数据来看,2018上半年主要增速由二季度贡献。2018年第一、二季度分别实现收入4.87、3.07亿元,对应同比增速分别为5.44、19.06%;实现利润总额1.59、0.52亿元,同比分别增长6.65、35.36%;实现归属净利润1.21、0.36亿元,同比分别增长6.63、29.4%,实现扣非净利润1.17、0.36亿元,对应同比增速分别为3.9、42.08%。 (二)费用率下降,利好净利率微增2018年上半年公司销售费用率为14.07%,比去年同期下降0.64个百分点,管理费用率为8.04%,比去年同期下降0.90个百分点。 公司销售和管理费率与去年同期相较变化不大,维持稳定。从单季度数据来看,二季度的销售和管理费用率高于一季度。 从盈利能力指标来看,2018年上半年公司毛利率62.95%,同比下降0.20个百分点,净利率19.85%,同比增加0.15个百分点。 公司盈利能力稳定,与去年同期相较变化不大。从2017年至今的单季度数据来看,公司的毛利率和净利率也较为平稳,毛利率稳定在62%以上的水平,净利率呈现一定的季节性,但同比较为稳定。 (三)高档品类增长明显,中档增长有所恢复2018上半年,公司在省内成熟、成长性市场以世纪金徽五星和金徽十八年为主导,省外市场重点打造金徽正能量系列大单品,实现中高端市场大突破,聚焦中高端市场产品线、渠道和核心消费者。 从销售结构数据来看,成效明显。目前,中档酒贡献收入占到公司总收入61.54%,上半年实现5.19%增长;高档酒贡献收入比重为35.18%,上半年实现29.4%增长,高出整体增速19PCT;低档酒收入占整体比重约3%,上半年同比下降34%。 3.投资建议我们给予公司2018-2020EPS 为0.79、0.92、1.08元,对应PE倍数为21、18、15,予以“谨慎推荐”评级。 4.风险提示销售开拓不达预期风险;食品安全风险;宏观经济及政策风险。
金徽酒 食品饮料行业 2018-08-10 16.13 -- -- 16.43 1.86%
16.43 1.86%
--
金徽酒 食品饮料行业 2018-08-08 16.19 20.00 43.06% 16.43 1.48%
16.43 1.48%
详细
Q2增速超预期,全年预计双位数增长 公司18Q2营收增速19.06%,归母净利润和扣非归母净利润增速分别为29.40%和42.08%,单二季度实现了较高速的的增长,尤其是在利润端,超过此前市场预期,且Q2末预收款1.60亿元,与Q1末基本持平。上半年,公司营收和归母净利润增速分别为10.31%和11.15%,全年来看,大概率达到公司此前规划的目标营收和利润双10%增长。 地产区域龙头,充分受益省内消费升级,产品结构提升显著 目前甘肃省白酒市场规模约55-60亿元,公司占比达到20%以上,是省内的龙头企业,领先省内第二品牌约10pct。近几年,在甘肃省内的白酒消费升级的趋势下,公司作为区域龙头收益最深,产品结构升级显著。2018H1,公司高档酒(售价100元/500ml以上)销售收入同比增长29.4%,高于中档酒5.19%和低档酒-33.97%的增速,其中,Q2高档酒营收增长达到42.57%,为单季度业绩超预期的最主要原因。截止到今年上半年,高档酒营收占比已经达到35.18%,相比去年同期提升5.19pct。 省内重点区域稳增长,省外快速扩张 渠道方面,公司上半年省内重点区域实现了稳定增长,其中省内东南部市场增速达到了11.87%,兰州周边市场增速达到12.72%。目前省内东南部市场和兰州周边市场分别占到公司总营收的39.25%和27.34%,是公司最重要的销售区域。省外方面,公司积极拓展西北四省(陕西、青海、宁夏、新疆),上半年公司其他地区(主要为省外西北四省)营收增速达到了24.79%,但目前在总营收的占比仍然较低,仅为8.96%,未来仍有较大增长空间。 期间费用率略有下降,毛利率与净利率基本持平 上半年,在销售规模增长的情况下,公司销售费用率和管理费用率同比分别下降了0.64pct和0.90pct,规模效应开始显现。公司销售毛利率62.95%,与去年同期的63.15%基本持平。净利润率19.85%,同比增加0.15pct,变化不大。 盈利预测与估值 公司作为甘肃省内的地产龙头酒企,充分受益于省内消费升级,产品结构提升显著,对未来公司盈利能力的提升将起到重要的促进作用。同时公司在大本营市场稳步增长的同时,也在积极开拓省外市场,未来增长可期。公司第一期员工持股计划的完成以及经销商持股计划的推进,将充分发挥经销商的积极性,并增强员工的凝聚力和公司整体竞争力。我们预计公司2018-2020年营收增速为10.8%、13.2%和15.9%,净利润增速分别为、16.8%和20.1%,对应的EPS分别为0.79、0.92和1.11元,目标价20.3元,维持增持评级。 风险提示 食品安全的风险、省外市场拓展不及预期、高档酒增速不及预期。
金徽酒 食品饮料行业 2018-06-14 18.56 20.93 49.71% 18.77 1.13%
18.77 1.13%
详细
事件:近日公司披露非公开发行预案,公司拟向包括华龙证券-金徽酒正能量1号集合资产管理计划、金徽酒股份有限公司第一期员工持股计划在内的不超过十名特定投资者非公开发行股份,拟募集资金总额不超过5.3亿元。 定增构建金徽酒与经销商利益共同体。 本次非公开发行,经销商通过华龙证券-金徽酒正能量1号认购金额不超过12,315万元,占总募集资金的23%。公司通过本次非公开发行,引入优秀的经销商作为股东,加强与经销商的合作,积极向新型厂商关系转变,拉近了公司与消费者的距离,可以充分发挥经销商的积极性。 增强对核心员工激励,彰显发展信心。 此次定增的同时,公司完成第一期员工持股计划,员工持股计划通过定增认购不超过7,311万元,参加员工持股计划的范围包括公司董事、监事、高级管理人员及其他符合条件的员工,共计691人,占募集资金总额的14%。此前公司的高管及主要业务骨干通过众惠投资、乾惠投资等间接持有公司股份,此次公司通过员工持股计划,扩大了激励范围,增强员工凝聚力和公司竞争力,也显示出公司对未来发展的信心。 省内产品结构升级,省外扩张初具势头。 秉持“聚焦资源,精准营销”策略,公司的市场调整初见成效。省内“大兰州”市场稳固,省外陕西、银川等市场进行聚焦突破,稳步提升高档酒占比,价格带居100元以上的产品,包括金徽十八年、世纪金徽五星、柔和金徽等实现更快增长,产品升级以及拳头产品的形成,有助于统一品牌形象塑造,增强品牌力和综合竞争力。金徽酒在省内市场份额在20%左右,省内有进一步提升市场占有率,优化产品结构的空间。省外陕西、银川等市场快速增长,区域龙头优势逐步扩大。 盈利预测。 考虑去年提价和市场调整的加快,我们预测公司2018-2020年收入分别增长11%、18%、18%;利润分别增长22%、24%、22%,对应的EPS分别为0.85、1.05、1.28元/股。金徽酒作为西北区域型白酒,成长路径和景气行情都略显独立,即便是2015年白酒行业最吃力的时候,公司也有不错的业绩表现,我们认为只要公司思路清晰、策略执行到位,稳健高质量的业绩增长必将获得市场认可。对应2018年业绩给25倍估值,对应目标价21.25元,“买入”评级。
金徽酒 食品饮料行业 2018-04-30 15.76 -- -- 18.85 18.18%
19.70 25.00%
--
金徽酒 食品饮料行业 2018-04-27 15.91 20.68 47.93% 17.97 11.55%
19.70 23.82%
详细
事件:根据年报,公司2017全年实现营收13.33亿元,同比增长4.35%;实现归母净利2.53亿元,同比增长14.02%。报告期内公司的盈利能力进一步提升,销售毛利率同比提高1.78pct至63.01%,而销售净利率同比提高1.61pct至18.98%。公司拟每10股派发现金股利2.40元(含税)。按季度拆分,单四季度公司实现营收3.91亿元,同比增长11.51%;实现归母净利7627万元,同比增长24.04%。公司扭转单三季度下滑的趋势,收入恢复两位数增长,同时净利率提升至19.49%。根据一季报,公司2018年一季度实现营收4.87亿元,同比增长5.44%;实现归母净利1.21亿元,同比增长6.63%。销售毛利率回落至62%,但销售净利率高达24.87%,创单季度新高。 伴随产品控量涨价和结构调整,销售局部/短期波动属正常,总体换挡,趋势向好 秉持“聚焦资源,精准营销”策略,公司的市场调整初见成效。省内“大兰州”市场加以巩固,省外陕西、银川等市场进行聚焦突破,同期稳步提升高档酒占比,价格带居100元以上的产品,包括金徽十八年、世纪金徽五星、柔和金徽等实现更快增长,产品升级以及拳头产品的形成,有助于统一品牌形象塑造,增强品牌力和综合竞争力,区域龙头优势逐步扩大。 具体分析,2017年增长最快的区域为兰州周边,增速达到10.18%,今年一季度进一步提升至16.25%,“大兰州”市场发展趋势很不错,从一季度经销商数量的增加来看,这一块还有望进一步加快;而甘肃中部和西部2017年增长均超过4%,今年一季度有所分化:西部增速提升至19.20%,目前基数小,但未来有望成为重要的增量市场,中部受产品结构调整影响,一季度销售收入下滑11.79%,我们判断,中部市场原有100元以下的三四星产品占较大,控量导致整体销售下降,短暂波动属于正常,随着五星占比的提升销售增长将会回归正常化,甘肃中部也是潜力比较大的区域;甘肃东南部目前基数最大,去年稳增,今年一季度加快,伴随结构调整进程加快,增长更趋稳健;而其他区域随着品牌建设的深化和区域辐射效果的增强,未来值得重点期待。 分产品看,中档酒2017 年收入微增,今年一季度略有提速,体量仍是最大,占比略有下滑,毛利率保持得不错;30 元以下的低档酒去年和今年一季度连续下滑25.37%和35.31%,毛利率提升较多但占比快速下滑;100 元以上高档酒去年和今年一季度的增速分别为23.21%和19.63%,销售占比分别为30.24%和30.42%,成为规模增长和业绩增长的主要引擎。100 以上价格带目前正逐步成为甘肃和大西北区域白酒消费升级的主力价格带,公司布局较早、思路清晰、推行力度较大。作为民营企业,体制灵活、运营稳健、扎实做市场的优势将得到体现。在调整和升级阶段,增速换挡但保持稳定增长,足以坚定市场信心。 公司清库存、控量涨价的措施主要影响去年的收入和业绩,在大调整的时间窗口,业绩仍保持稳增已属不易。当下库存已降至低位,涨价影响也逐渐消化,一季报虽然只是稳增,但报表质地尚可,可以看到向好的趋势。 毛利率稳步提升,费用可控,费用率逐季改善,净利率创新高,现金流状况良好 公司主营业务的销售毛利率稳步提升,目前稳定在60%以上,归因起来包括产品结构升级和直接提价两方面,最终都反映到吨价的提升上。我们认为,目前结构升级还在继续,在成本相对平稳的背景下,毛利率高位略增是大概率。 利润表显示,公司费用长期可控,三项费用率长期维持在23%左右, 作为中低端白酒的区域龙头,该费用水平具备相对优势。伴随公司规模逐渐向20 亿靠近,预计费用还有改善空间。具体来看,2017 年公司的销售费用中,广告费同比基本持平,但业务推广、业务招待费用有较明显增长,预计与公司加强品牌建设和推广,以及拓展业务等相关,总体上销售费用率从2017Q2 开始逐季下降,趋势较好;管理费用中,2017 年新增1238 万元的天河治理费,导致管理费用率同比提升, 但从今年一季度的情况看,管理费用率已经回归常规低位。在毛利率稳步提升、费用可控、费用率逐季改善的趋势下,公司的销售净利率逐季提升,今年一季度创单季度新高,达到24.87%。 公司2017 年经营活动产生的现金流量净额为1.07 亿元,同比大幅缩减72.52%。考虑春节“日历效应”导致的订货打款节奏变化(2018 年一季度销售产品取得的现金收入同比大幅增加2.36 亿元),以及公司去年下半年配合“控量涨价”的调控措施,对经销商预先打款进行了严格限制,我们认为,公司实际运营过程中并不存在问题,平滑看, 公司的主营业务稳健上升,应对消费升级的改革举措逐步显现效果。 盈利预测与评级: 金徽酒作为西北白酒中的强势品牌,在甘肃及周边的消费者认可度较高。应对消费升级趋势,公司及时调整,大力提升高档产品占比,同时统一品牌建设塑造,有序调整市场。2017年作为公司调整的关键年,控量涨价以及清低档酒的库存,一定程度上影响了销售,导致增速放缓,但调整成效符合预期,公司成长更加稳健,换挡前进,趋势向好。伴随消费升级在西北区域更加深化,公司的成长空间更加打开。 作为一个销售规模13亿的区域龙头,公司无论在规模层面、费用改善层面都具备足够的想象空间。而作为一个务实的民营企业,稳健的风格,灵活的机制,扎实的业务等,都是确保公司做大做强的保障。 考虑去年提价和市场调整的加快,我们预测公司2018-2020年收入分别增长11%、18%、18%;利润分别增长22%、24%、22%,对应的EPS分别为0.85、1.05、1.28元/股。金徽酒作为西北区域型白酒,成长路径和景气行情都略显独立,即便是2015年白酒行业最吃力的时候,公司也有不错的业绩表现,我们认为只要公司思路清晰、策略执行到位,稳健高质量的业绩增长必将获得市场认可。对应2018年业绩给25倍估值,对应目标价21.25元,“买入”评级。 风险提示:成本大幅上涨;市场竞争加剧;市场拓展不及预期等。
金徽酒 食品饮料行业 2018-01-04 18.19 -- -- 20.05 10.23%
20.05 10.23%
--
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名