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20日短线评测 60日中线评测 推荐
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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
三孚股份 基础化工业 2017-11-14 40.91 42.60 4.41% 41.85 2.30% -- 41.85 2.30% -- 详细
三氯氢硅涨价,三孚股份显著受益。三孚股份主营三氯氢硅,6.5万吨/年的产能,16年产量8.1万吨。受益于硅原料涨价及下游需求快速增长,三氯氢硅价格由年初5000元/吨增至目前8000元/吨,涨幅达3000元/吨。单吨三氯氢硅需要0.21吨硅粉,16年中金属硅粉价格为1.2万/吨,17年初涨至1.3万/吨,目前价格在1.6万/吨左右;目前价格较去年中硅粉单吨涨幅达4000元/吨,对应三氯氢硅成本增加约800元左右,远小于其价格涨幅,吨毛利显著提升,三孚股份最为受益。 吨毛利提升3倍。三孚股份三氯化硅市占率20%左右,16年公司单吨三氯氢硅成本约2943元/吨,其中硅粉成本2100元/吨;按照目前硅粉价格1.6万元/吨,假设其他成本不变,单吨三氯氢硅所需硅粉成本约3360元,合计成本约4204元/吨;而目前三氯氢硅售价在8000元/吨,单吨毛利3796元,较16年1212元/吨提升三倍左右。 17年4季度业绩有望大幅提升。公司17年前三季度收入7.97亿元,同比增长48%,归母净利润9100万,同比增长140%。前三季度公司三氯氢硅销量6.18万吨,单吨售价在4890元/吨,远低于目前市场价格;我们认为市场价格在9月初快速提价,但由于订单价格较市场价有一定的滞后性,价格上涨尚未充分反应到公司业绩上来。我们预计进入四季度,公司将充分受益价格上涨带来的业绩提升。 18年受益多晶硅国产化,行业景气依旧。16年国内三氯氢硅产量44万吨,其中下游多晶硅需求28万吨,硅烷偶联剂需求15万吨。多晶硅对外依存度达40%以上,18年为国内多晶硅产能投产高峰,国产率将大幅提升,从而带动三氯氢硅需求快速提升。按照1吨多晶硅需要1.5吨三氯氢硅需求,假设18年国产多晶硅产量30万吨,则三氯氢硅需求量达45万吨,较16年该领域需求提升61%。外加硅烷偶联剂需求,我们预计18年国内三氯氢硅需求量约63万吨,2020年约74万吨,较2016年的44万吨增量空间较大。 高纯四氯化硅投产,开拓光纤原料市场。截止年中公司3万吨/年高纯四氯化硅一期工程已投产。高纯四氯化硅项目目前产品质量稳定,已与多家国内国际高端光纤预制棒制造企业如武汉长飞、富通住友电工、中天科技、日本信越等形成长期合作关系。随着光通信行业的发展、原料的进口替代,我们预计公司高纯四氯化硅产品将带来较高的业绩增量。 盈利预测与投资建议。17年受益三氯氢硅量价齐升,业绩有望超预期;18年高纯四氯化硅放量,外加多晶硅国产化率的快速提升,三氯氢硅景气依旧。我们预计17-19年公司EPS分别为1.02元、1.42元、1.74元,给予公司18年30倍的估值,对应目标价42.6元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提升。光伏市场不及预期,四氯化硅推广不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名