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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
国泰集团 基础化工业 2019-01-24 7.20 7.46 -- 7.91 9.86%
10.20 41.67%
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江西民爆龙头企业。国泰集团目前是江西省内唯一的民爆器材生产企业,国内民爆行业产品最齐全的生产企业之一,从事民用爆破器材的研发、生产、销售及爆破服务,公司生产总值连续多年在全国民爆器械生产企业排名前十五。2015-2017年公司营业收入分别为4.83亿元,4.72亿元和5.65亿元,同比增长-15.47%,-2.32%和19.79%,收入规模有所回升。2015-2017年公司毛利率分别为52%,46.87%和42.54%,毛利率略有下滑。 行业受益于基础设施建设,集中度有待提升。我国民爆行业长期存在“小、散、低”的问题,上游原料硝酸铵价格直接影响行业利润,下游矿山开采行业支撑行业市场需求,未来国民经济发展对铁路、公路、水电、水利等基础建设行业的投资拉动,将为民爆行业发展增添新动力。目前公司的主要竞争对手包括宏大爆破、久联发展、江南化工、Orica和IPL等国内外同行。 受益行业整合趋势,收购省内民爆资产。2018年,国泰集团通过向民爆投资定向发行股票的方式成功收购威源民爆和江铜民爆100%的股权,交易价格合计85399.47万元,公司产能明显提高,其中工业炸药的年许可生产能力将增加至16.8万吨,工业雷管生产许可能力9100万发,塑料导爆管3亿米,工业导爆索600万米。同时国泰集团通过增资方式以厦门德衡为平台,在尼日利亚新建12,000吨乳化炸药生产线,我们预计未来将会给公司带来新的增长动力。 变更募投资金用途,投资长峰廊道项目。国泰集团首发募集资金31,774.03万元大部分用于爆破一体化建设、技术改造和研发平台建设项目。目前技术改造项目已顺利完成并可达到预计效益,公司根据市场需求和子公司状况调整爆破服务一体化建设和研发平台建设项目的资金投向,拟以募集资金账户剩余金额总计10,620.24万元投资于长峰廊道项目,从而为长峰实业及周边大型矿山开采的石灰石、白云石和矿石通过长江南岸码头船运外销,是公司延伸民爆产业链末端,推进爆破服务一体化建设的积极尝试。 盈利预测和估值空间。公司主营产品盈利能力将持续改善,同时公司积极拓展海外市场和其他领域,将为公司带来新的增长潜能。我们预计公司18-20年EPS分别为0.20元、0.27元、0.31元,考虑收购后19年EPS为0.42元,给予公司19年行业平均18-22倍PE,合理价值区间7.56-9.24元,首次覆盖给予优于大市评级。 风险提示:原材料硝酸铵价格波动;收购项目不达预期。
国泰集团 基础化工业 2018-11-09 7.03 -- -- 8.61 22.48%
8.61 22.48%
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事件 公司发布2018年三季报,报告期内公告实现营收4.87亿元,同比增长25.6%,实现归母净利0.53亿元,同比下降7.34%。其中Q1、Q2和Q3分别实现营收1.82、1.86和1.19亿元,各同比增长23.6%、37.2%和16.8%,分别实现归母净利0.11、0.25和0.17亿元,同比增长分别为46.8%、-1.4%和-30.0%。前三季度实现EPS为0.17,第三季度EPS为0.06元。 简评 产品销售激烈,短期业绩承压:2018Q3经营活动产生的现金流量净额为-0.1亿元,同比减少0.48亿元,下降124%,主要原因是公司民爆产品销售竞争激烈,使得应收账款有所增加,并且原材料硝酸铵Q3平均采购价格1916元/吨,较上年同期增长244元/吨,短期原材料价格上涨和民爆产品销售竞争激烈情况下业绩有所承压。 重大资产并购重组后,国泰炸药产能跃居全国五强:公司购买的标的资产为江铜民爆100%股权和威源民爆100%股权,两家公司2017年年化收入分别为1.98、2.61亿元,年化净利润分别为5694、1956万元。本次交易价格总计8.5亿元,发行价格除权除息后为10.45元/股,数量为0.82亿股,发行完成后在发行人的持股比例为20.9%。本次重组实现了省属民爆资产板块的整合以及证券化,国泰集团炸药年许可生产能力将从7.2万吨提升至16.8万吨,行业地位、核心竞争力、抗风险能力及未来盈利能力均得到显著提升,公司综合实力有望跃居全国民爆行业前五强,净利润也有望较重组前实现翻倍增长。《民爆行业“十三五”发展规划》中明确提出了进一步提高产业集中度,公司已列入国家工信部择优扶强企业名录,重组完成后已经成为江西省内唯一民爆企业,跻身民爆企业集团第一梯队,公司收入和利润将大幅度增长。 产业广度延伸,大股东增持认可公司投资价值:长峰廊道项目服务于长峰实业石灰石矿及周边多个矿山,项目建设周期2年,公司持股45%,投产后可实现收入3.84亿元,利润1.59亿元,显著增厚公司业绩。控股股东军工控股认可公司投资价值及未来持续稳定发展的能力,已于2018年7月3日完成增持总股本1.99%,增持后占国泰集团总股本的43.1%。未来有望继续择机增持公司股票(增持价格不超过16元/股)。 盈利预测:不考虑增发,公司2018、2019和2020年归母净利润1.18、1.51和1.85亿元,EPS0.29、0.39和0.47元,PE24X、18X和14倍,维持“增持”评级。
国泰集团 基础化工业 2018-04-17 10.57 -- -- 15.54 4.23%
11.02 4.26%
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江西民爆龙头,18年有望迎来业绩爆发:江西国泰民爆集团股份有限公司系江西省内最大的民爆器材生产企业,目前公司共有工业炸药产能7.2万吨,工业雷管产能0.91亿发,塑料导爆管产能3亿米,工业导爆索产能600万米,高氯酸钾产能1万吨。目前公司对江铜民爆、威源民爆的资产收购工作稳步推进,两家公司2017年收入分别为2. 10、2.83亿元,归母净利润分别为5667、1214万元,重组完成后,公司收入和利润将大幅度增长。 供需格局改善,民爆行业有望复苏,公司区位优势明显:2017年起GDP增速企稳回升,民爆行业需求有所回暖;民爆行业CR20从2006年的25%上升至2016年的61%,行业集中度稳步提升。行业有望迎来复苏,2017年民爆行业生产企业生产总值同比上升11.8%至281.63亿元。公司区位优势明显,江西省矿产资源丰富;GDP增速、交通运输、仓储和邮政业固定资产投资额平均增速高于全国,需求空间广阔;公司重组完成后,江西省将形成仅有一家民爆企业的行业大一统格局;公司生产场点全省覆盖,重组后省内市占率高于90%,亦便于公司产品向周边辐射,此外,江西区域壁垒明显,外省炸药仅占市场5%。公司通过控股方式参与在尼日利亚新建1.2万吨乳化炸药生产线项目,谋求海外发展之路。 民爆产业广度持续延伸,多元化产业稳步发展:长峰廊道项目服务于长峰实业石灰石矿及周边多个矿山,项目建设周期2年,内部要求1年完成,公司持股45%,投产后可实现收入3.84亿元,利润1.59亿元,显著增厚公司业绩。近年来,公司探索转型升级,切入精细化工、信息化及智能制造行业,通过并购等实现公司多元化业务快速增长。 看好公司未来发展前景,近期大股东不断增持:控股股东军工控股认可公司投资价值及未来持续稳定发展的能力,拟增持公司1%-2%股份,目前已完成增持总股本1.1%,未来有望继续择机增持公司股票(增持价格不超过16元/股) 盈利预测:预计2018、2019年归母净利润分别为2.08、2.33亿元,2018、2019年EPS分别为0.71、0.80元,对应PE分别为22、19倍。给予“增持”评级。 风险因素:民爆行业上行态势不及预期;公司重组进程、多元化产业开拓进程不及预期。
国泰集团 基础化工业 2017-08-03 16.45 -- -- 16.96 3.10%
16.96 3.10%
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江西民爆龙头,打造民爆一体化经营模式。公司从事民爆器材的研发、生产与销售,是江西省内最大的民爆器材生产企业。同时公司积极顺应国家行业政策导向,着力打造民爆器材研发、生产、销售、爆破作业一体化的经营模式。公司工业炸药生产许可7.2万吨,约占全省商品炸药生产许可的60%;工业雷管生产许可1亿发,占全省生产许可的100%;塑料导爆管生产许可3亿米,工业导爆索生产许可600万米,工业索类产品占全省生产许可的100%。 煤炭铁矿石产量有望提高,供给端集中度提升,民爆行业有望迎来复苏。由于2016年下半年起煤炭和铁矿石价格大幅回升,今年煤炭和铁矿石产量提升有望带动民爆行业需求。 2017Q1全国铁矿石产量2.98亿吨,同比增长15.9%。中国煤炭运销协会预计2017年中国煤炭产量可能迎来5%的反弹。同时随着宏观经济回暖,“一带一路”政策拉动基建投资,加之民爆行业实行严格的许可证审批制和停止新增产能,民爆行业有望迎来复苏。加之民爆企业跨区域经营放开后,行业竞争格局逐步改善。2012年,前20家生产企业的生产总值占比约43%,2016年该比例提升至61%,行业集中度有了较明显的提高。未来民爆器材价格也有望持续回暖。 江西省经济持续高速发展,公司作为省内民爆龙头区位优势显著。近几年江西省GDP增速始终保持在9%-10%,显著高于全国GDP增速。江西省固定投资额增速也保持高速增长,2016年江西省固定投资额增速为14.0%,远高于全国8.1%的平均水平。另外,公司所在的江西省是矿产资源大省,多种金属保有资源储量居于全国前列。公司与子公司分布能够全面覆盖江西省内和辐射周边省市。同时近年来,随着国家促进中部地区崛起、西部大开发战略的实施,西部地区需求增长旺盛,民爆器材的需求缺口较大,公司对临近的外省具有区位优势,能迅速补给满足需求缺口,公司凭借品牌优势及出色的营销能力,销售辐射到广东、贵州、海南、福建、江苏、山东等外省,建立了良好的省外销售网络及客户基础。 盈利预测与估值。公司作为江西省民爆龙头企业,民爆产品种类齐全,产业链横向、纵向全面发展,区位优势明显,受益江西省经济快速发展,多重竞争优势显著,首次覆盖给予“增持”评级。预计2017-19年归母净利润分别为1.00、1.23、1.40亿元,EPS为0.45、0.56、0.63元,当前股价对应17-19年PE为37X、29X、26X。 风险因素:基建、矿山等需求低于预期;原材料价格波动;新项目开拓不及预期;安全生产风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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