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麦迪科技 计算机行业 2019-07-09 34.92 -- -- 33.82 -3.15%
33.82 -3.15% -- 详细
国内临床专科信息化龙头。麦迪科技成立于2004年,是以临床医疗管理信息系统(CIS)系列应用软件产品和临床信息化整体解决方案为核心业务的临床专科信息化龙头企业。截至2018年12月末,公司终端用户已覆盖全国32个省份,超过1400家医疗机构,其中三级甲等医院400多家。此外,卫宁健康、创业软件等企业也是公司客户。2018年公司实现营业收入2.84亿元,同比增长5.80%;归母净利润5548万元,同比增长8.55%;扣非净利润3955万元,同比下降10.69%。 信息系统+解决方案构建核心产品矩阵。公司核心产品主要包括两大类:1)DoCare系列临床医疗管理信息系统应用软件,主要包括麻醉临床信息系统、重症监护(ICU)临床信息系统、院前急救信息系统、血液净化信息系统和临床路径信息系统等;2)临床信息化整体解决方案,主要包括Doricon数字化手术室整体解决方案及正在推广的Doricon数字化病区和Doricon数字化急诊急救平台整体解决方案。其中公司麻醉临床信息系统有着较高渗透率,ICU临床信息系统也已经具备一定规模。此外,公司拟在2019年向市场推广基于软硬一体化设计的麻醉一体机,计划向软件系统和专业软硬件一体机的方向发展,具备广阔的市场空间。 拟收购海口玛丽医院,布局辅助生殖市场。2019年1月28日,公司与海口玛丽医院签订《股份收购意向协议》,计划收购玛丽医院50%以上的股份,布局辅助生殖市场。辅助生殖市场是近年医疗领域新蓝海,卫计委数据显示全国不孕不育率达到12.5%-15%,不孕人群超过5000万,加之二胎政策全面开放,辅助生殖市场成为一片蓝海市场。根据港股锦欣生殖招股书数据,2018年我国辅助生殖市场规模已经达到252亿元,预计2023达到约500亿元,年复合增长14.5%。在供给方面,我国辅助生殖服务市场有较高准入门槛,医疗机构拿到生殖中心牌照面临着极高要求和较长周期,截止2017年,我国生殖中心451家,其中民营医疗仅41家,玛丽医院作为海南仅有的7家生殖辅助机构之一,具备稀缺性。根据公司公告数据,2018年玛丽医院营业收入3017万元,净利润664万元。 盈利预测和投资评级:给予买入评级。我们认为,公司是临床专科信息化龙头,产品不断拓展,拟收购的玛丽医院具备稀缺性,辅助生殖有着广阔发展前景和市场空间。基于审慎性原则,在收购没有完成前,盈利预测暂不考虑收购对公司业绩的影响。我们预计,公司2019-2021年EPS为0.63/0.85/1.10元,对应当前股价PE分别为55/41/32倍,给予"买入"评级。 风险提示:(1)收购失败的风险;(2)公司业绩不达预期的风险;(2)公司新产品拓展失败的风险;(4)市场系统性风险。
麦迪科技 计算机行业 2019-05-13 30.23 -- -- 33.00 9.16%
35.45 17.27%
详细
国内临床专科信息化龙头企业。麦迪科技是一家专注于医疗信息化和大健康领域的上市公司,主营产品包括专科临床系统和整体解决方案,经过十余年的发展,公司已成长为手麻等专科信息化龙头企业。截至2018年底,公司用户覆盖32省,超1400家医疗机构,其中,三甲医院400多家。18年公司实现营收2.84亿,同比增长5.8%,净利润0.55亿,同比增长7.7%。 拟收购海口玛丽医院,布局辅助生殖千亿蓝海市场。2019年1月28日,公司与海口玛丽医院签订《股份收购意向协议》,公司拟收购玛丽医院50%以上的股份,布局辅助生殖业务。辅助生殖是稀缺优质赛道,具备优良投资属性:(1)需求端:首先,行业空间大,2016年我国的不孕症人数达4770万人。其次,市场渗透率低,目前中国的辅助生殖市场渗透率仅为6.5%。在不孕率上涨、二胎放开政策、辅助生殖认知度提高等因素的刺激下,我国辅助生殖千亿市场起航;(2)供给端:牌照严控,行业近乎处于半垄断状态。对公立医院而言,取得人工授精牌照需要4.5年,若要集齐人工授精、试管婴儿1、2、3代牌照共需10.5年。对于民营医院而言,牌照更为稀缺,截止2017年底国内具备民营辅助生殖的机构仅为41家。 海南辅助生殖存量空间大,线上、线下结合开创行业新模式。首先,海南辅助生殖市场存量空间广阔,试管婴儿按照均价4万/周期、平均每位患者2个周期计算,海南省存量市场可达到17.6-25.6亿元。其次,依托于信息化的手段,公司拟打造“1+2+3+4”的辅助生殖创新服务体系,率先尝试线上+线下新模式,通过辅助生殖互联网云平台,实现全国患者引流。 临床信息化业务产品线拓展,新品放量打开成长空间。公司手麻系统竞争力突出,客户超过1000家,处于龙头地位。随着产品向低线医院渗透,市占率进一步提升。公司积极横纵向拓展业务,重症监护系统及院前急救系统依已推向市场,我国重症监护系统潜在市场近40亿,院前急救系统前景广阔,产品放量有望驱动业绩高成长。此外,公司与赛诺菲、神州数码等公司搭建心血管专科联盟,探索科研大数据分析平台建设与推广等业务,项目金额超1500万。联盟扩容有望继续带来院端订单,远期模式升级可期。 投资建议:(1)公司是国内临床信息化龙头企业,竞争优势突出,新品拓展打开市场空间,看好公司业务发展前景,首次覆盖给予“增持”评级;(2)备考估值:公司积极布局辅助生殖业务,有望实现一体双轮驱动模式。辅助生殖行业空间广阔、牌照稀缺,赛道优异。行业可比公司锦钦医疗2017年实现利润近1.99亿元,同比增长近100%,利润率高达30%,前景广阔。综合考虑,给予公司辅助生殖业务15亿估值;临床信息化业务方面,预计2019年实现利润0.72亿元,给予公司信息化业务38倍PE,对应市值27.36亿元。综合考虑,我们认为公司整体估值有望达到42.36亿元。 风险提示:辅助生殖、传统业务需求低于预期;因尽调未及时完成或被并购方/拟出让方有重大法律/财务等问题导致交易终止、交易内容发生变动化、协议签署及审批的风险(具体协议事项以正式协议为准)。
麦迪科技 计算机行业 2019-04-15 39.55 49.74 76.38% 57.98 4.17%
41.20 4.17%
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业绩符合预期。公司2018年实现营收2.84亿元,同比增长5.80%;净利润5547.96万元,同比增长8.55%;扣非净利润3955.42万元,同比减少10.69%。 经营性现金流大幅好转,存货及预收账款保持增长。公司2018年经营活动产生的现金流量净额为4867.05万元,较2017年增加5,482.99万元,主要原因是公司销售商品、提供劳务收到的现金较 2017年度增加 6,159.51万元。 公司2018年预收款项达到3052.8万,去年同期为1979.2万元;存货为3011万元,全年同期为1217万元,主要原因是“一站一平台”(麻醉信息工作站+麻醉质控云平台)、整体解决方案产品年底仓库备货增加所致。 医院客户资源丰富,树立良好的品牌形象。经过多年的积累,截至2018年12月末,公司终端用户已覆盖全国32个省份,超过1,400家医疗机构,其中三级甲等医院400多家。公司在临床信息化市场已经形成了明显的先发优势并树立了良好的品牌形象。 打造“1+2+3+4”的辅助生殖创新服务体系,有望形成新的增长极。未来战略方面,公司将从专科专病的信息化解决方案向专科专病的服务生态跃升,重点布局生殖健康领域,打造“1+2+3+4”的辅助生殖创新服务体系,即一个平台——辅助生殖互联网云平台;二个中心——辅助生殖大数据和 AI 应用服务中心;三个产品系列——辅助生殖科室信息化解决方案、辅助生殖互联网医院、辅助生殖互联网医联体;四个实体业态——备孕门诊、生殖门诊、国内辅助生殖医疗机构、海外辅助生殖诊所。公司将以一个平台为汇集纽带,两个中心为数据支撑,三个产品系列为线上管道,四个实体业态为物理载体,打通辅助生殖全产业链,实现线上线下的医联体运营模式,创新性的构建生殖健康生态体系,形成公司新的增长极。值得注意的是,公司于2019年 1月28日与海口玛丽医院有限公司的控股股东孙美姣女士签订《股份收购意向协议》,拟收购孙美姣女士持有的玛丽医院50%以上的股份,创新业务战略迈出实质性的一步。 投资建议:公司医院客户资源丰富,在临床信息化市场已经形成了明显的先发优势并树立了良好的品牌形象。我们十分看好公司从专科专病的信息化解决方案向专科专病的服务生态跃升的战略方向。预计2019、2020年EPS 为0.87、1.13元,给予买入-A 评级,6个月目标价70元。 风险提示:行业发展低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下降。
麦迪科技 计算机行业 2018-04-05 39.94 -- -- 45.32 12.90%
45.10 12.92%
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公司公布2017年报:(1)营收2.69亿元,同比提高11.65%,归母利润0.51亿元,同比提高13.06%:(2)利润分配方案:10派1.9元。 业绩稳定增长,盈利能力提升。公司多条业务线实现稳定增长:自制软件收入1.65亿元,增速29.05%;整体解决方案收入0.52亿元,增速-28. 16%,下滑原因主要是客户现场实施影响等因素影响收入确认;外购软硬件收入0.27亿元,增速9%;运维服务收入0.24亿元,增速58.92%。公司收入增速11.65%,归母利润增速13.06%,业绩稳定增长。2017公司毛利率73.72%,同比提高4.89个百分点,净利率19.02%,同比提高0.23个百分点。利润率显著增加,公司盈利能力有所提升。 新业务新模式取得突破,奠定未来业绩高成长基础。业务方面,公司新推出的急诊急救产品获得市场广泛认可,建设苏州智能急救平台、上海航空急救信息平台以及上海申康医院发展中心七家医院急诊医疗信息系统项目;新一代重症监护系统在安徽省立医院和南京军区南京总医院落地。新模式方面,“一站一平台”(麻醉信息工作站+麻醉质控云平台)商业模式在湖北落地;组建专门售后服务团队,运维服务进一步优化。新产品、新模式取得显著进展,奠定公司高成长性基础。 加大医疗AI投入,培育公司新型核心竞争力。国内医疗信息化的基础框架已搭建完毕,新兴的人工智能技术的应用将逐步兴起。信息化对医疗行业的影响将从医疗过程信息化往智慧医疗方向发展。公司与中国心血管健康联盟、中科院自动化所共同发起心血“He ar Vbi”(哈伟)医生人工智能研究,旨在打造一款覆盖心梗,心衰,房颤等心脑血管主要疾病辅助诊断的人工智能医生。在医疗AI研发领域,公司具备业内一流的专科知识支持、研发能力、资源投入等,有望在医疗AI领域取得先机,打造公司新型核心竞争力。 投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS 0.80/1.05/1.38元,对应PE约为50.70/38.50/29.46倍,给予“买入”评级。 风险提示:创新业务发展不及预期。
麦迪科技 计算机行业 2017-11-01 39.79 -- -- 40.10 0.78%
40.10 0.78%
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公司公布三季报:(1)1-9月份收入1.67亿元,同比增速14.44%,归母净利润0.29亿元,同比增速35.26%;(2)7-9月份收入0.62亿元,同比增速14.01%,归母净利润0.16亿元,同比增速38.15%。 业绩稳定增长,盈利能力持续增加。公司手术麻醉信息系统、ICU信息系统、急诊急救信息系统等多条业务线快速增长,整体带动公司业绩稳定增长,前三季度收入增速14.44%,归母净利润增速高达35.26%。高毛利率的软件业务占比提高,带动公司毛利率和净利率提升,毛净利率分别为76.46%和17.56%,环比提高1.2个百分点和4.51个百分点。毛净利率提升表明公司整体盈利能力有所提高。 急救业务斩获大单,公司新产品备受市场认可。急诊急救信息系统是公司围绕急诊中心和120急救开发的新产品。苏州健康市民531信息化建设(一期)部署公司急救系统。针对二期建设,公司产品再度中标。公司为中标项目提供的产品包括DoCare院前急救临床信息系统软件V3.0等和数字化急救车系统,两个项目的建设金额分别为1,235万元和505.7万元,共计1,740.70万元,占2016年营收7.23%,项目周期分别为15个月和6个月。公司新产品获千万级大单,表明产品功能和品质得到市场充分肯定,产品需求真实存在,有望在异地推广。 与中科院和心血管联盟战略合作,打造人工智能心血管HearVai(哈伟)医生。9月30日公司与中科院自动化所、中国心血管健康联盟合作,开启心血管人工智能医生“HearVai”(哈伟)项目。哈伟医生聚焦于急性冠脉综合征、主动脉夹层、肺栓塞等急性心血管疾病的人工智能精准诊断模型和辅助决策机制的建立,致力于成为心脑血管疾病种类的人工智能医生。公司聚集科研院所、医疗联盟等多方面资源,获取人工智能技术,医疗数据和经验,致力于发展医疗AI产品,为公司长期发展奠定坚实的基础。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.75/1.02/1.41元,对应PE约为53.41/39.14/28.28倍,给予“买入”评级。 风险提示:创新业务发展不及预期。
麦迪科技 计算机行业 2017-09-25 37.06 31.25 10.82% 40.10 8.20%
40.10 8.20%
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业绩稳健增长。2017年上半年,公司营业收入1.05亿元,同比增长14.7%,归母净利润为1368万元,同比增长32.1%,扣非后归母净利润为1149万元,同比增长22.8%。2017Q2单季度,公司营业收入为7174万元,同比增长15.3%,归母净利润为1685万元,同比增长38.7%。业绩的主要影响因素包括: (1)创新业务急诊和智慧急救业务收入增长; (2)麻醉临床信息系统、重症监护(ICU)临床信息系统等应用软件有所增长; (3)数字化手术室整体解决方案受客户现场装修进度等因素影响,收入较去年同期有所下降; (4)随着维护期的客户增多,运维收入较去年同期也有一定的增幅。 中标苏州健康市市民531(二期)项目。2017年8月24日,公司中标苏州市卫生和计划生育委员会关于健康市民531信息化建设(二期)项目,其中包括医院信息系统(1235万元)、数字化急救车系统改造(505.7万元),中标金额为1740.7万元,约占公司2016年度经审计营业收入的7.23%。此前,公司已经中标苏州531智慧急救系统平台建设一期项目。根据江苏苏州市卫生和计划生育委员会信息,2016年11月,公司中标苏州市531智慧急救系统平台建设(一期)项目,中标金额为988万元。从2017年上半年公司业绩也可以看出,该项目也正处于收入确认期,对公司业绩带来一定推动作用。 我们认为,此次苏州项目的中标,有望打造公司在急救重症领域的标杆项目,为后续项目的异地复制奠定基础。 关注“人工智能+医疗”布局。2017年7月6日,麦迪科技与中科院自动化所正式签署了“基于人工智能的急危重症新型服务模式”的研究项目合同。 为进一步深化合作,中科院自动化所拟与麦迪科技成立“医疗健康人工智能工程中心”,并确立了人工智能技术与医疗健康产业的七大应用方向。中国科学院自动化研究所是我国最早开展人工智能研究的国立研究机构。中科院自动化所拥有模式识别国家重点实验室、复杂系统管理与控制国家重点实验室等国家级重点研发平台。麦迪科技拥有千余家医院客户资源,在人工智能+急危重症应用领域,公司具有一定的先发优势。目前,麦迪正逐步加大人工智能技术的应用,相关细分领域覆盖有数据挖掘、手术影像处理、手术智能决策、知识表达、智能规则引擎、临床智能知识库等方面。 盈利预测与投资建议。我们认为,麦迪科技有望打造国内急救重症领军企业; “人工智能+医疗”的布局,有望为公司未来智能化业务拓展奠定基础。我们预计,公司2017-2019年EPS 为0.68/0.84/1.06元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE 65倍,6个月目标价44.20元,给予“买入”评级。 风险提示。项目收入确认低于预期风险,人工智能技术应用低于预期的风险。
麦迪科技 计算机行业 2017-08-25 34.88 -- -- 38.49 10.35%
40.90 17.26%
详细
急救业务新签千万级大单,新产品得到市场高度认可。院前急救院内急诊系统是公司新培育的产品。公司急救系统在苏州健康市民531 信息化建设(一期)得以推广,针对二期建设,公司产品再度中标。公司为中标项目提供的产品包括DoCare 院前急救临床信息系统软件V3.0 等和数字化急救车系统,两个项目的建设金额分别为1235 万元和505.7 万元,共计1,740.70 万元,占2016 年营收7.23%,项目周期分别为15 个月和6 个月。公司新产品获千万级大单,表明产品品质得以肯定,产品需求真实存在,未来成长空间广阔。 重研发,重服务,多因素支撑公司良性发展。研发方面,2017 年H1 公司研发投入1995.6 万元,同比增加74.18%,占总收入19.04%,公司非常重视研发投入。2017 年上半年,公司申请实用新型专利 5 项、外观设计专利 9 项,获得发明专利 1 项、外观设计专利 1 项,软件著作权证书 24 项,研发成果丰硕。服务方面,公司形成“麦浪服务” 体系。7*24 小时热线服务支持,在北京、上海、广州、苏州、重庆、福州、昆明、西安、乌鲁木齐打造九大服务中心,各省会城市均设有专业技术服务人员,能够对客户需求实现快速响应。研发强,服务优, 多因素支撑公司良性发展。 急危重症领域多点发力,公司成长空间广阔。公司以手术麻醉信息系统起家,逐步开展ICU、急诊急救等系统,覆盖急危重症多领域。目前不仅提供软件系统,而且全力打造整体解决方案,数字手术室整体解决方案、数字病区整体解决方案和急诊急救整体解决方案等。急危重症多领域发展,打开公司发展空间。 投资建议:预计公司2017/2018/2019 年EPS 0.75/1.02/1.41 元,对应PE 约为 47.45/34.77/25.12 倍,给予“买入”评级。 风险提示:创新业务发展不及预期。
麦迪科技 计算机行业 2017-08-09 33.53 -- -- 38.49 14.79%
40.90 21.98%
详细
CIS行业龙头企业,产品优质,营销能力强劲。公司从2009年率先切入CIS行业蓝海市场,主打手术麻醉信息系统和ICU信息系统。产品方面,公司形成以手术麻醉和ICU信息系统为核心,包括医疗临床数字化整体解决方案、运营维护等的产品体系。营销方面,公司已经建立全国性营销网络,共覆盖32省份,每个营销点配备一线销售人员、技术人员,强化营销和服务能力。近几年营业收入和归母利润复合增速分别为24.14%和34.05%,呈现较高的成长性。医疗机构客户数目超1100家,其中三甲医院客户数目超400家。公司得到市场优质客户的广泛认可。公司产品质量优质、营销能力强劲,市场认可度高,业绩高增长,属于CIS领域龙头企业。 成长驱动力之一:手术麻醉和ICU信息系统业务持续高增长。医疗信息化从医院管理信息化HIS时代进入临床诊疗信息化CIS时代。临床诊疗信息系统种类丰富,专业性强。CIS行业正处行业成长上升通道,并且部分CIS产品渗透率较低,比如手术麻醉信息系统的渗透率仅为26.49%,但筹建率高达18.84%。公司主营的手术麻醉和ICU信息系统渗透率提升空间大,且公司产品优质,具备品牌效应,客户认可度高。核心自制软件产品有望继续保持较高成长性。 成长驱动力之二:新产品成为公司成长新引擎。公司产品储备丰富业绩增长潜力大。纵向来看,新品可从主打重症监护室和手术室的ICU和手术麻醉信息系统往其他科室的信息系统发展,比如针对急诊科室的急诊急救信息系统。公司研发的急诊急救科室和临床路径信息系统具备较强的发展潜能。横向来看,由科室临床诊疗软件往临床数字化整体解决方案延展。整体解决方案业务是行业发展趋势。公司整体解决方案近几年发展迅猛,年复合增速高达38.64%,2016年收入规模达到7248万元。整体解决方案业务高增长意味着公司业务模式和服务能力逐步成熟。新产品有望成为公司业绩增长新引擎。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.75/1.02/1.41元,对应PE45.37/33.25/24.02倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
麦迪科技 计算机行业 2017-08-04 33.36 -- -- 38.06 14.09%
40.90 22.60%
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事件: 公司2017年半年报发布,2017年上半年公司营业收入1.05亿,同比增长14.7%,归母净利润1368万元,同比增长32.11%。应收账款1.68亿相比年初增长14.1%。 正文: 业绩增长符合预期,公司2017上半年营收同比增长14.7%,归母净利润同比增长32.11%,净利润增速显著高于营收增速的主要原因是17年上半年公司受“苏州市健康市民531行动计划”示范效应等因素影响,公司高毛利的自制软件业务占比提升,帮助公司总体毛利率由2016年的68.83%提高到75.26%。受制于行业特性,公司大部分的项目确认都在下半年,上半年总体看来,情况良好。 相比年初公司应收账款增长至1.68亿元,增长14.1%,我们认为公司主要客户是医院付款能力强,坏账风险较小,因此无需过分担忧。 国内领先的CIS应用软件厂商,市占率领先,公司主要产品为临床医疗管理信息系统(CIS)系列应用软件及临床医疗管理信息系统应用软件,公司坚持以技术驱动为核心,2017年上半年公司研发投入1995.6万元,同比增长74.18%。巨大的研发投入确保公司产品竞争优势显著,市占率领先,截止2017年6月末,公司终端用户已经覆盖全国32个省份,超过1100多家医疗机构,其中三级甲等医院400多家。 CIS相关应用不断深入,市场持续向好。根据IDC统计,2015-2020年CIS年复合增速达到16.7%,高于整体医疗信息化年复合增速11.1%。我国CIS系统的发展主要在两个维度:大中型医疗机构向深度应用发展,因为其基本功能的HIS系统和PACS、RIS、LIS等基础CIS系统已基本建成;而其他医疗机构尤其是二三四五线城市和地区的CIS系统才刚刚起步,市场空间较大。 随着我国医疗行业的发展,我国临床医疗管理系统在重要科室和核心治疗工具相关领域的应用不断拓展,不断拓展的应用需求持续为公司带来新的市场增量空间,公司在CIS基础上拓展出急诊以及智慧急救业务就是一个典型案例,受益于“苏州市健康市民531行动计划”的示范效应,公司17年上半年急诊以及智慧急救业务,增长迅速。 盈利预测: 我们认为公司卡位在处于上升期的CIS行业,且公司细分龙头地位明显。预计公司2017-2019年EPS0.72、0.86、1.15,元对应PE47、39、29倍,给予“增持”评级。 风险提示: 创新业务拓展不及预期、竞争加剧、宏观经济风险等
麦迪科技 计算机行业 2017-08-03 33.79 -- -- 38.06 12.64%
40.90 21.04%
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自制软件业务增长带动公司收入增加,毛利率提升。公司自制软件主要包括手麻信息系统、ICU 信息系统和其它软件,其它软件目前以急诊急救软件为主。上半年手麻、ICU 信息系统增速良好,受“苏州市健康市民531 行动计划”项目的逐步验收的影响,公司急诊急救业务出现较大增幅。自制软件业务的增长推动公司收入规模的增加。受工程进度影响,上半年整体解决方案业务较去年同期出现下滑。2016 年公司自主软件毛利率82.33%,而整体解决方案的57.81%,自制软件业务占比提高,带动公司毛利率显著增加,从2016 年H1 的62.15%提升至2017 年H1 的75.26%,同比提高13.11 个百分点。 加大研发投入,奠定公司可持续发展基础。2017 年H1 公司研发投入1995.6 万元,同比增加74.18%,公司研发投入持续增加。公司创新业务中急诊和智慧急救相关业务取得良好的市场认可。报告期内公司申请实用新型专利5 项、外观设计专利9 项,获得发明专利1 项、外观设计专利1 项,软件著作权证书24 项。公司加大研发投入,成果不断显现,为公司可持续发展奠定良好基础。 急危重症领域多点发力,打开业绩成长空间。公司以手术麻醉信息系统起家,逐步开展ICU、急诊急救等系统,覆盖急危重症多领域。目前不仅提供软件系统,而且全力打造整体解决方案,数字手术室整体解决方案、数字病区整体解决方案和急诊急救整体解决方案等。急危重症多领域发展,打开公司发展空间。 投资建议:预计公司2017/2018/2019 年EPS 0.75/1.02/1.41 元,对应PE 约为 46.12/33.80/24.42 倍,给予“买入”评级。 风险提示:创新业务发展不及预期。
麦迪科技 计算机行业 2017-04-13 47.78 38.71 37.27% 48.29 0.60%
48.07 0.61%
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投资要点: 业绩稳定增长,综合毛利率高。公司2016年营收2.41亿元,同比增长19.21%;归母净利润4520.57万元,同比增长16.04%。公司主营业务为临床医疗管理信息系统(CIS)系列应用软件产品和临床信息化整体解决方案,2011年-2016年,两项产品营收合计占比均超过80%。其中,医疗信息化软件产品2016年营收占比53.14%,毛利率达82.33%,是公司的核心产品,也是净利润的主要来源。2011年-2016年,公司综合毛利率均超过65%,与竞争对手相比优势明显。 临床信息化领域知名度高,客户覆盖范围广。公司自设立以来一直专注于医疗临床信息化领域,核心产品包括两大类:1)DoCare系列临床医疗管理信息系统应用软件,主要包括麻醉临床信息系统、重症监护(ICU)临床信息系统、院前急救信息系统、血液净化信息系统和临床路径信息系统等;2)临床信息化整体解决方案,主要包括Doricon数字化手术室整体解决方案及正在推广的Doricon数字化病区和Doricon数字化急诊急救平台整体解决方案。 相关产品已在全国32个省份的1000多家医医疗机构得到成熟应用,其中包括解放军301医院、上海瑞金医院、华中科技大学同济医学院附属同济医院等超过400家三级甲等医院,积累了优质的客户资源和良好的市场声誉,并形成了强大的市场示范效应。 医疗信息化行业需求稳定增长,空间大。根据IDC统计,2014年我国医疗信息化总花费规模为223.12亿元,2015年增长至243.60亿元,预计2020年我国医疗信息化总花费规模将达到430.01亿元,期间复合增长率为11.1%;2014年我国临床信息化解决方案的市场规模约为20.64亿元,2015年达到24.48亿元,预计2020年将增长至52.17亿元,期间年复合增长率达到16.71%。中美对比来看,2012年我国医疗行业IT总花费占医疗卫生总费用的比例为0.59%,而同期美国占比为2%左右;从医疗卫生费用GDP占比来看,2013年国内仅为5.6%,美国高达17.1%。综合来看,未来行业需求空间仍旧巨大。 医疗IT基础信息化基本完成,人工智能逐步渗透。目前医疗IT领域正在发生革命性的变化,医疗IT的基础信息化基本完成,新兴信息技术的应用促使医疗IT由基础信息化向人工智能应用快速迈进,IT的功能从支持基本的医疗服务、质量管理、提高工作诊疗效率等功能向下一阶段迈进,即以信息化为基础的人工智能应用阶段。2017年公司将加强现有核心业务与人工智能技术的融合研究,充分利用物联网、移动互联网和大数据等新兴IT技术实现软件产品从医疗流程优化和信息高度集成向数据挖掘分析和智能辅助决策的“智慧临床”的跨越。 盈利预测与投资建议。我们认为,在医疗信息化市场稳步发展的背景下,公司依靠临床信息化细分领域的龙头地位和技术壁垒,大力拓展在急诊和智慧急救领域的业务,实现创新业务增长,加强在医疗大数据和人工智能领域的研发投入,不断拓展人工智能在医疗健康领域的应用,“智慧临床”、“智慧医疗”的产业布局逐步形成。我们预计公司2017年至2019年EPS为0.69/0.85/1.07元,参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE80倍,6个月目标价55元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示。医疗信息化市场需求低于预期,市场竞争加剧,系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名