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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
方盛制药 医药生物 2016-03-31 14.27 -- -- 52.91 23.05%
18.98 33.01%
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核心观点: 事件:公司发布2015年年报 2015年公司实现营业收入4.69亿元,同比增长12.74%,净利润9,068万元,同比增长11.96%,扣非后净利润7,936万元,同比增长4.42%,实现EPS0.64元/股。2015年第四季度,公司实现营业收入1.22亿元同比增长7.34%、净利润1,786万元同比增长0.8%。公司同时公告每10股转增20股,同时派发现金股利2元。 销售渠道改革提升费用率,长期看利好公司发展 2016年,公司毛利率相比提升0.3bp,但是受到公司期间费用提升的影响,销售费用提升96%,管理费用提升41%,净利润增速低于收入增速。公司在原有的总代经销模式和合作经销模式的基础上,成立KA和直供终端两种营销模式,同时公司单独成立血塞通事业部,短期内销售费用和管理费用增加,但是长期利好公司的发展。 核心产品系列稳定,业绩维持增长 公司产品系列中,心脑血管疾病产品收入1.61亿元,同比增长8.93%,得益于三七成本的降低,毛利率由41%提升至67%,其中血塞通分散片同比增长20%左右。抗感染产品收入约7,000万元,同比增长11.75%;骨伤科产品收入5,938万元,同比增长18.15%;妇科产品收入5,392万元,同比增长11.21%。各类产品线基本维持稳定增长。 16-18年业绩分别为0.82元/股、1.01元/股、1.18元/股 公司产品种类多样,工业保持稳定增长,业绩稳定增长可以明显提升市值。如果不考虑年报每10股转增20股,我们预计公司16/17/18年EPS至0.82/1.01/1.18(15年EPS为0.64元)。目前股价对应PE为49/40/34倍,维持“买入”评级。 风险提示 药品招标降价风险;销售渠道改革低于预期风险;
方盛制药 医药生物 2015-08-24 37.00 -- -- 36.18 -2.22%
46.49 25.65%
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核心观点: 业绩符合预期,内生增长稳健 公司2015年上半年实现营业收入2.29亿,同比增长14.86%,实现净利润和扣非后净利润4767万、4817万,分别增长12.48%和25.02%。净利润增速低于扣非后增速是因为上半年度公司存货报废及缴纳滞纳金,营业外支出大于营业外收入所致。 各业务板块增长平稳,妇儿用药增长较快 ①公司板块药品增长平稳,上半年儿科用药实现收入3452万,同比增长20.45%,妇科用药实现收入2613万,同比增长32.58%,毛利率分别提升1.61pct 和4.94pct;心脑血管和抗感染用药为8190万、3580万,分别同比增长7.46%和12.37%,在医药行业整体增速下行的情况下保持稳健增长。②公司上半年公告终止收购药王堂改为自建连锁药店的形式,继续推进公司进军连锁药店和批发商业等产业链环节的发展战略,预计未来将提升业绩弹性。 与宏雅基因合资成立子公司,介入基因检测业务 公司与湖南宏雅基因技术有限公司合资成立子公司湖南宏雅方盛医学检验技术有限公司,注册资本占比40%。宏雅基因是中南大学湘雅医学检验所成立的致力于个体化医学检测服务产品开发、运营与市场推广的平台型公司,为副董事长方锦程先生实际控制的公司,本次成立合资子公司, 将通过在全国范围内建立医学检验实验室的方式,提供高效、准确的个性化医学检测服务,增加公司新的核心竞争力。公司外延扩张至个体化基因检测业务,将增强新的核心竞争力。 15-17年EPS 分别为0.73元、0.88元、1.04元 公司产品种类多样,工业保持稳定增长;自建连锁药店布局药店新蓝海,合资成立基因检测公司有利于增强新的核心竞争力。考虑年报10送3, 我们预计公司15/16/17年EPS 至0.73/0.88/1.04(14年EPS 为0.74元)。目前股价对应PE 为52/43/36倍,维持“买入”评级。 风险提示 后续药店业务拓展风险;药品招标降价风险;
方盛制药 医药生物 2015-05-20 49.78 -- -- 65.11 30.80%
65.11 30.80%
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收购药王堂,布局药店蓝海. 公司近期收购药王堂,开始布局药店领域,药王堂始创于1998 年, 2012年组建医药连锁公司,旗下共有62 家营业网点,全面覆盖长沙地区的核心区域。长远目标是达到10000 家门店,单家门店收入达到100 万,成为全国性的连锁药店。 布局药店领域具备天时地利. 公司布局药店领域具备天时和地利:①随着GSP 认证、执业药师管理的加强,药店行业将经历优胜劣汰,国家规划到2015 连锁药店营业额和门店数占70%,目前仅30%,整合和连锁依然是趋势。②在全国上市药房中,湖南就独占两家益丰大药房和老百姓大药房,当地药店人才丰富具备发展连锁药店条件。 普药批文丰富,完美契合自建药店. 公司拥有120 来个产品批文,但是除却少数如血塞通、藤黄健骨片等产品外多数为普药。如果拼各省份的医院市场,普药厂商多、同类产品竞争激烈,相对于首仿或者独家品种更不具备优势,但是如果通过自建的药房渠道进行销售,可以将价格低的劣势转为平价药品的优势,以此吸引药房客户。 完善销售渠道,加强终端把控. 公司之前销售以经销商和药店为主,渠道受制他人,销售波动风险较大,易造成收入的不稳定。自建终端渠道将有力的提升OTC 的销售渠道,降低费用率从而降低营业成本,获得较大的利润空间。另一方面也有利于公司深化在湖南地区的影响力,占领在湖南地区的市场份额,提升公司的综合实力,促进业务发展。 15-17 年EPS 分别为0.75 元、0.91 元、1.09 元. 公司产品种类多样,工业保持稳定增长;收购药王堂开始布局药店新蓝海。考虑年报10 送3,我们预计公司15/16/17 年EPS 至0.75/0.91/1.09(14年EPS 为0.74 元)。目前股价对应PE 为67/55/46 倍,给予“买入”评级。 风险提示. 收购项目整合及后续门店管理风险;产品招标降价风险
方盛制药 医药生物 2015-03-03 27.63 -- -- 42.50 18.02%
62.00 124.39%
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业绩基本符合预期,四季度增速放缓 公司2014年实现销售收入4.16亿元,同比增长3.84%,净利润0.81亿元,同比增长10.29%,扣非净利润0.76亿元,同比增长7.91%,EPS0.96元。四季度单季度实现收入1.14亿元,同比增长-0.19%,净利润0.18亿元,同比增长-15.09%,EPS0.19元,四季度增速放缓。2014年经营活动现金流净额0.94亿元,同比增长-23.42%,每10股送3股,每股分配现金股利0.12元,业绩基本符合预期。 原材料成本下降导致毛利率提升 2014年公司毛利率47.66%,上升6.25个百分点,主要由于中药材等原料成本下降导致成本下降,期间费用率23.53%,上升4.53个百分点,其中:销售费用率8.51%,上升1.75个百分点,主要由于增加办事处且加大了宣传广告费用与营销推广费用所致,管理费用率15.46%,上升3.09个百分点,主要由于公司折旧费与广告费增加所致,财务收入增加,主要由于IPO募集资金到位,经营性现金流充沛,每股经营现金流净额0.86元,低于每股收益,主要原因是采购原材料的经营活动现金支出增加较多所致。 一线产品增速放缓,二线产品保持稳定增长 分产品看,一线产品心脑血管药物销售收入1.47亿元,同比增长-1.93%,增速放缓,二线产品保持稳定增长,其中儿科药物销售收入0.65亿元,同比增长12.32%,抗感染药物销售收入0.2亿元,同比增长-1.79%,妇科类药物收入0.48亿元,同比增长2.21%,骨伤科药收入0.5亿元,同比增长31.74%,公司二线产品中不乏独家产品或剂型,市场竞争结构良好,未来二线产品有望在低基数上保持较快增长。 盈利预测及投资建议 公司产品主要覆盖心脑血管、抗感染、儿科、妇科等领域,产品市场空间广阔,未来三年,公司目标是保持年均20%的增长速度,心脑血管科、儿科、妇科及骨伤科药品的销售收入实现年均30%的增长。力争用10年左右的时间打造出“金蓓贝”、“欣雪安”等3到4个国内一线专科系列品牌。随着募集资金的到位,公司营运资金充沛,一方面将继续以心脑血管科、骨伤科、儿科、妇科药品为主攻方向,增强营销投入,扩大销售网络,确保收入保持稳定增长;另一方面在研发方面,公司将加强新药研发投入,丰富产品线,确保公司可持续发展。我们预计公司2015-2017年净利润分别为0.98/1.17/1.38亿元,EPS分别为0.9/1.07/1.27元,当前股价对应14PE37,给予“增加持股”评级。 风险提示 药品招标降价;主要产品销售不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名