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方盛制药 医药生物 2023-11-01 10.85 -- -- 11.00 1.38%
11.00 1.38% -- 详细
合并报表范围变化原因表观业绩出现下滑。 2023年前三季度,公司实现营业收入 12.15亿元,同比-10.51%; 实现归母净利润 1.42亿元,同比-45.27%;实现扣非归母净利润 1.22亿元,同比+69.90%。 就单独 Q3来看,实现营收 3.60亿元(同比-25.73%)、归母净利润 0.35亿元(-82.02%)、扣非归母净利润 0.34亿元(+8.04%)。报告期内,公司收入、归母净利润出现大幅下滑,主要原因是佰骏医疗不再纳入合并报表及上年同期处置佰骏医疗股权产生大额投资收益有关。 医药制造业收入增长 3.44%。 报告期内,公司医药制造业收入增长3.44%,主要源于强力枇杷膏(蜜炼)、强力枇杷露、蒲地蓝消炎片、蒙脱石散等重点产品的收入增加;另外,创新中药玄七健骨片已经覆盖超 500家公立医疗机构, 累计收入已经超过 1900万元。分类别情况来看,呼吸系统用药产品收入+65.52%,主要为强力枇杷膏(蜜炼)、强力枇杷露销售情况良好;儿童用药系列药品收入+32.42%,主要为蒙脱石散、赖氨酸维 B12颗粒销售情况良好;心脑血管疾病用药收入-21.04%,主要是依折麦布片进入集采,销售价格下降所致;其他类收入-41.10%,主要原因是 2022年 4月恒兴科技、 2022年 10月佰骏医疗分别不再纳入合并范围所致。 研发方面, 中报显示公司研发的中药创新药诺丽通颗粒,目前正处于上市许可审评中;颗粒剂维生素 C泡腾颗粒持有人变更后通过药品GMP符合性检查。 精细化管控销售费用降低。 2023年前三季度,公司销售毛利率为69.13%、销售净利率为 11.57%,同比分别+2.00pct、 -6.18pct。 费用支出方面,报告期内公司销售、管理、财务、研发费用率分别为 41.57%、13.69%、 0.62%、 4.71%,同比分别-4.86pct、 +1.83pct、 -2.47pct、+1.16pct。 公司加大了成本管控与精细化营销力度,并借助已逐步成熟、稳定的销售渠道与销售人员,进一步扩大销售规模, 从而降低销售费用。 【投资建议】公司致力于打造一家以创新中药为核心的健康产业集团,抢占创新中药战略高地,构筑未来长期生存发展之基。 我们维持公司 2023/2024/2025年营业收入分别为 18.11/20.86/23.85亿元,归母净利润分别为 1.85/2.36/3.05亿元,EPS 分别为 0.42/0.54/0.69元,对应 PE 分别为 24/19/15倍,给予“增持”评级。
方盛制药 医药生物 2023-10-27 10.85 -- -- 11.00 1.38%
11.00 1.38% -- 详细
事件2023年 10月 25日, 方盛制药发布 2023年三季度报告。 2023年前三季度, 公司实现营业收入 12.15亿元, 同比下降 10.76%; 归母净利润 1.42亿元, 同比下降 45.27%; 扣非归母净利润 1.22亿元,同比增长 69.90%。 事件点评收入端受集采影响, 利润端佰骏医疗剥离, 前三季度扣非高速增长23Q3营业收入 3.60亿元(-25.73%) , 下降主要系佰骏医疗 2022年 10月不在纳入合并范围以及系依折麦布片进入集采销售价格下降所致; Q3归母净利润 0.35亿元(-82.02%) , 利润端变化大,主要是上年同期处置佰骏医疗股权产生大额投资收益所致; 扣非归母净利润前三季度 1.22亿元(+69.90%) ; Q3为 0.34亿元(+8.04%) , 扣非增长较好, 医药工业盈利能力持续优化。 主营业务聚焦工业板块, 儿童用药和呼吸系统用药收入持续增长公司主营业务分行业来看, 工业小计收入 10.84亿元(+3.44%) ; 医疗业务收入 0.28亿元(-86.94%) , 下降主要系佰骏医疗剥离,核心业务逐步集中; 医药商业收入 0.57亿元(+17.29%) 。 分产品来看, 心脑血管疾病用药前三季度收入 2.70亿元(-21.04%) , 依折麦布片进入集采销售价格下降; 抗感染用药前三季度收入 0.61亿元(-0.32%) ; 儿童用药前三季度收入为 1.37亿元(32.42%) ; 妇科疾病用药前三季度收入为 0.72亿元(-15.61%) ; 骨骼肌肉系统用药前三季度收入为 2.69亿元(-5.53%) ; 呼吸系统用药前三季度收入为 1.56亿元(+65.52%) , 基药产品强力枇杷膏(蜜炼) 销售良好。 小儿荆杏止咳颗粒和藤黄健骨片有望被纳入基药目录小儿荆杏止咳颗粒主要用于小儿外感风寒, 后入里化热引起的咳嗽、咯痰等症状, 为儿童专用药, 针对咳嗽等感冒症状疗效好。 藤黄健骨片作为公司骨骼肌肉板块核心产品, 针对膝骨关节炎等症状治疗时疗效优势明显。 两个核心产品有望被纳入基药目录。 心脑血管中药创新药诺丽通蓄势待发, 未来市场前景可观中药创新药诺丽通颗粒已取得了Ⅲ期临床研究总结报告, 目前已向国家药监局提报项目申报注册。 诺丽通颗粒是基于中国近代著名中医大家张锡纯先生的代表性方剂“升陷汤” 的加减配方而成, 能改善脑供血不足情况, 迅速缓解头痛、 头晕症状, 可广泛应用于临床治疗反复发作性紧张型头痛, 并取得了显著的疗效, 未来前景可观。 投资建议: 维持“买入” 评级我们维持此前预测 2023~2025年收入分别 18.84/22.30/27.01亿元,分别同比增长 5%/18%/21%, 归母净利润分别为 1.71/2.25/3.00亿元, 分别同比增长-40%/32%/33%(22年由于佰骏医疗股权转让的 投资收益, 公司归母净利润基数较高, 2.86亿元; 扣非归母净利润为 1.07亿元) , 对应估值为 25X/19X/14X。 维持“买入” 投资评级。 风险提示政策变化风险; 产品质量控制风险; 研发风险
方盛制药 医药生物 2023-09-04 9.22 -- -- 11.35 22.04%
11.25 22.02% -- 详细
事件:23H1公司实现收入 8.55亿元,同比下降 2.07%;实现归母净利润 1.07亿元,同比增长 68.86%;实现扣非归母净利润 0.87亿元,同比增长 118.90%。23Q2单季度实现收入 4.18亿元,同比下降 7.11%;实现归母净利润 0.43亿元,同比增长 48.11%;实现扣非归母净利润 0.38亿元,同比增长 147.96%。 医药工业稳健增长,“338大产品战略”成效卓越。23H1公司医药工业收入同比增长 14.84%,“338大产品战略”中产品有显著正贡献。强力枇杷膏(蜜炼)、强力枇杷露、赖氨酸维 B12颗粒、蒲地蓝消炎片以及新品参芪鹿茸口服液增长均超过 50%。此外,公司部分通过一致性评价产品市场表现良好,其中心脑血管用药厄贝沙坦氢氯噻嗪片、消化系统用药奥美拉唑溶片、蒙脱石散的销售收入同比增长均超过 70%。 降本增效效果明显,子公司业绩稳步提升。报告期内,公司加大成本管控与精细化营销力度,营业成本为 2.63亿,同比下降 9.25%;销售费用为 3.6亿,同比下降 10.06%。子公司业绩表现亮眼,滕王阁药业首次实现半年度销售收入超 1亿元,净利润超 2700万元;湘雅制药 23年主营业务收入同比增长近 15%。 盈利预测:公司聚焦医药工业,“338工程”奠定公司发展动能,预计 2023-2025年公司营收分别为 19.3/23.0/27.3亿元、归母净利润分别为 1.7/2.2/2.7亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 产品降价风险,行业竞争加剧的风险,核心技术及业务人员流失风险
方盛制药 医药生物 2023-04-24 12.42 -- -- 14.27 14.90%
14.73 18.60%
详细
事件:公司发布 2023年一季报,23Q1公司实现收入 4.4亿,同比增长 3.3%,归母净利润 0.6亿,同比增长 86.5%,扣非归母净利润 0.5亿,同比增长 100.6%。 业绩表现超预期,盈利能力进一步提升:23Q1公司实现归母净利润 0.6亿,同比增长 86.5%,扣非归母净利润 0.5亿,同比增长 100.6%,翻倍增长远超市场预期; 公司持续优化管理运营水平,23Q1销售费用率 41.2%,管理费用率 12.3%,财务费用率 0.3%,分别较 2022年下降 0.9pct 、2.1pct、0.8pct,公司保持稳定研发投入巩固竞争优势,23Q1公司研发费用 1759.1万元,研发费用率 4.0%,相较2022年增加 0.1pct。分板块来看,公司医药工业贡献收入 3.9亿,同比增长 22.6%,商业 0.28亿同比增长 110.3%,医疗 0.04亿同比下滑 94%,其他 0.03亿同比下滑 68.6%,医疗及其他板块下滑主要系佰骏等子公司的剥离所致,医药工业主业实现超 20%增长。 各疾病领域布局丰富,核心品种放量在即:公司具备多个疾病领域的丰富布局: 1)心脑血管领域产品组合丰富,血塞通分散片有望在集采中标后迅速放量;2)骨科业务毛利高达 85%,在增量市场背景下,多款有望被纳入基药目录;3)儿科领域,公司核心产品小儿荆杏止咳颗粒在被纳入新冠指南后实现销售量和产品知名度的大幅提升,成为潜力基药品种;4)妇科领域,公司独家品种金英胶囊在盆腔炎市场中竞争优势明显 5)呼吸科领域,强力枇杷露为子公司滕王阁药业优势品种,4月 12日公司将从湖南省回春堂药业有限公司受让的“强力枇杷露”药品所有权以 230万元转让至全资子公司滕王阁药业,进一步扩大市场份额。 “338工程”奠定公司发展动能:公司将打造 3个 10亿元大产品、3个 5亿元大产品和 8个超亿元产品,产品涵盖心脑血管、儿科、骨科、妇科等公司优势领域,公司以“338工程”为产品集群目标,着力提升产品核心竞争力,同时带动各版块其他产品销售放量,公司将持续提高营收上限和毛利水平,未来业绩增长持续性和确定性不断增强。 投资建议:公司聚焦医药工业,“338工程”奠定公司发展动能,预计 2023-2025年公司营收分别为 19.3/23.0/27.3亿元、归母净利润分别为 1.7/2.2/2.7亿元,维持“买入”评级。 风险提示:产品降价风险,行业竞争加剧的风险,核心技术及业务人员流失风险
方盛制药 医药生物 2023-04-03 11.90 -- -- 14.27 19.92%
14.73 23.78%
详细
事件: 方盛制药发布 2022年年报:2022年公司实现营业收入 17.92亿元,同比增长 14.36%;实现归母净利润 2.86亿元,同比增长 308.12%;实现扣非归母净利润 1.07亿元,同比增长 69.03%。 投资要点: 聚焦中药创新发展,业绩快速增长 2022年公司实现营业收入17.92亿元,同比增长 14.36%;实现归母净利润 2.86亿元,同比增长 308.12%;实现扣非归母净利润 1.07亿元,同比增长 69.03%。 其中,单四季度公司实现营业收入 4.34亿元,同比下降 4.34%;实现归母净利润 0.26亿元,同比 234.26%;实现扣非归母净利润 0.35亿元,同比增长 684.91%。公司聚焦中药创新,成果初现,公司开启快速发展阶段。 围绕“338工程”,推动产品集群发展 公司推出“338大产品打造计划”,力争在未来 5-10年时间内,打造 3个 10亿大产品、3个5亿大产品、8个超亿产品。公司围绕“338工程”,积极推动各个产品集群快速发展,2022年公司心脑血管疾病用药、骨骼肌肉系统用药、儿童用药、呼吸系统用药、妇科疾病用药及抗感染用药实现收入分别为 4.49、3.68、1.51、1.40、1.09和 0.96亿元,同比增长分别为 50.83%、-7.93%、16.52%、230.81%、-17.42%和 24.20%。 加强中药创新药研发,提升公司持续发展动力 2022年公司研发费用支出 7040万元,同比增长 36.96%;研发费用率达到 3.83%,较去年同期提升 0.65pct。2022年公司成立创新研究院,积极探索“多中心布局”的研发裂变发展模式,中药创新药诺丽通颗粒取得了 III 期临床研究总结报告,同时积极推动核心产品进入相关疾病治疗领域用药指南和专家共识,提升产品影响力,推进临床研究及成果。 盈利预测和投资评级 我们预计公司 2023-2025年实现营业收入分别为 19.92亿元、23.63亿元和 28.20亿元,实现归母净利润分别为 1.65亿元、2.05亿元和 2.52亿元,对应 PE 估值分别为 32.56X、26.21X 和 21.31X。基于公司持续推进改革创新,打造“338工程”助力产品集群发展,进一步打开公司成长空间,首次覆盖,给予“增 持”评级。 风险提示 医药行业政策风险,核心产品放量不及预期,“338工程”实施不及预期,公司盈利能力下降,产品研发不及预期,公司管理层变动风险,核心人才流失风险,短期股价波动风险。
方盛制药 医药生物 2023-03-17 11.69 -- -- 14.32 20.13%
14.73 26.01%
详细
投资逻辑:1)锐意进取,战略转型开启新篇章:公司转让亏损子公司佰骏医疗股权,持续优化资产结构聚焦中药主业,开启“创新中药研发”和“管理变革”双轮驱动竞争力提升新发展篇章;2)围绕“338”工程各品类多点开花,奠定强增长动能:公司在多个中成药优势细分领域拥有独家优势产品,全面覆盖心脑血管、骨伤、儿科、妇科、抗感染等领域,截止 2022H1拥有 62个国家医保目录品种,其中藤黄健骨片、血塞通分散片等产品销量可观;3)外延收并购持续推进,产品线丰富打开新增长极:公司积极布局子公司收购,以方盛制药本部为主体,以子公司滕王阁药业、湘雅制药、海南博大等为辅佐合力发展,持续拓宽产品线丰富度。 锐意进取,战略转型开启新篇章:1)战略转型聚焦主业,资产结构优化:公司持续优化资产结构,加速退出协同效应较弱的领域,2021年完成对佰骏医疗、恒兴科技等低效子公司的股权转让。2)“338工程”大产品集群奠定基石,研发持续加码巩固竞争优势:公司拥有“强力枇杷膏(蜜炼)”、“强力枇杷露”等多个国家基药目录品种,截止 2022H1共拥有 62个国家医保目录品种。2021年,公司调校营销方式,以销售收入过亿单品“338工程”为产品集群目标,重点发力核心优势产品;3)各版块高毛利趋势延续,2022Q1-Q3业绩亮眼:2021年实现营收 15.7亿元,对应 2019-2021年 CAGR 达 19.7%。2022年,受佰骏医疗股权转让投资收益、政府补助增加、新合并滕王阁药业等因素的影响,公司前三季度净利润已达2.6亿元,远超过 2021年全年水平。 各品类多点开花,奠定强增长动能:1)心脑血管:血塞通分散片为抓手,丰富产品线助力布局千亿级市场:公司在心脑血管领域产品组合丰富,打造“欣雪安”系列品牌组合,全面覆盖心脑血管多种类中成药,其中大品种血塞通分散片享有三项核心技术并受国家专利保护,集采中标有望加速血塞通分散片产品放量。2)骨伤:市场高潜力+产品高毛利,多款产品亮点涌现提供丰富动能:在我国人口老龄化日趋严重的背景下,骨科用药市场逐渐起步发展,骨科为公司的高毛利业务,以藤黄健骨片为核心,其他产品亮点涌现;3)儿科:核心品种入选新冠诊疗指南,产品放量明显:儿科用药重点覆盖呼吸等核心市场,重点产品小儿荆杏止咳颗粒纳入湖南省新冠诊疗指南放量加速;赖氨酸维 B12颗粒竞争力强,儿科产品线空间广阔;4)妇科:重点布局盆腔炎市场,独家产品金英胶囊临床疗效竞争优势明显,获权威指南认可;5)呼吸科:强力枇杷膏(蜜炼)/露开辟新增长极:公司 2021年 7月全资收购的滕王阁药业表现良好,借助公司在第一终端优势,同时整合营销团队,强力枇杷膏(蜜炼)/露等品种销售额持续增长。 外延收并购持续推进,产品线丰富打开新增长极:公司积极布局子公司收购,以方盛制药本部为主体,以子公司滕王阁药业、湘雅制药、海南博大等为辅佐合力发展,持续拓宽产品线丰富度。 投资建议:公司锐意进取,砥砺前行,积极推动战略转型开启经营新阶段,有望凭借已有独家优势产品稳固市场地位,同时通过新并购产品有望加速放量。我们认为,在国家政策支持中医药发展的背景下,中成药各细分赛道空间广阔,公司各产品线有望持续带来不断增长的业绩贡献,有望助力公司在未来释放亮眼业绩。同时预计公司 2023年利润受佰骏医疗、恒兴医药剥离出表影响有所回调,我们预计2022-2024年公司营收分别为 18.8/19.4/23.3亿元、归母净利润分别为 3.1/1.7/2.1亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品降价风险,行业竞争加剧的风险,核心技术及业务人员流失风险
方盛制药 医药生物 2016-03-31 14.27 -- -- 52.91 23.05%
18.98 33.01%
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核心观点: 事件:公司发布2015年年报 2015年公司实现营业收入4.69亿元,同比增长12.74%,净利润9,068万元,同比增长11.96%,扣非后净利润7,936万元,同比增长4.42%,实现EPS0.64元/股。2015年第四季度,公司实现营业收入1.22亿元同比增长7.34%、净利润1,786万元同比增长0.8%。公司同时公告每10股转增20股,同时派发现金股利2元。 销售渠道改革提升费用率,长期看利好公司发展 2016年,公司毛利率相比提升0.3bp,但是受到公司期间费用提升的影响,销售费用提升96%,管理费用提升41%,净利润增速低于收入增速。公司在原有的总代经销模式和合作经销模式的基础上,成立KA和直供终端两种营销模式,同时公司单独成立血塞通事业部,短期内销售费用和管理费用增加,但是长期利好公司的发展。 核心产品系列稳定,业绩维持增长 公司产品系列中,心脑血管疾病产品收入1.61亿元,同比增长8.93%,得益于三七成本的降低,毛利率由41%提升至67%,其中血塞通分散片同比增长20%左右。抗感染产品收入约7,000万元,同比增长11.75%;骨伤科产品收入5,938万元,同比增长18.15%;妇科产品收入5,392万元,同比增长11.21%。各类产品线基本维持稳定增长。 16-18年业绩分别为0.82元/股、1.01元/股、1.18元/股 公司产品种类多样,工业保持稳定增长,业绩稳定增长可以明显提升市值。如果不考虑年报每10股转增20股,我们预计公司16/17/18年EPS至0.82/1.01/1.18(15年EPS为0.64元)。目前股价对应PE为49/40/34倍,维持“买入”评级。 风险提示 药品招标降价风险;销售渠道改革低于预期风险;
方盛制药 医药生物 2015-08-24 37.00 -- -- 36.18 -2.22%
46.49 25.65%
详细
核心观点: 业绩符合预期,内生增长稳健 公司2015年上半年实现营业收入2.29亿,同比增长14.86%,实现净利润和扣非后净利润4767万、4817万,分别增长12.48%和25.02%。净利润增速低于扣非后增速是因为上半年度公司存货报废及缴纳滞纳金,营业外支出大于营业外收入所致。 各业务板块增长平稳,妇儿用药增长较快 ①公司板块药品增长平稳,上半年儿科用药实现收入3452万,同比增长20.45%,妇科用药实现收入2613万,同比增长32.58%,毛利率分别提升1.61pct 和4.94pct;心脑血管和抗感染用药为8190万、3580万,分别同比增长7.46%和12.37%,在医药行业整体增速下行的情况下保持稳健增长。②公司上半年公告终止收购药王堂改为自建连锁药店的形式,继续推进公司进军连锁药店和批发商业等产业链环节的发展战略,预计未来将提升业绩弹性。 与宏雅基因合资成立子公司,介入基因检测业务 公司与湖南宏雅基因技术有限公司合资成立子公司湖南宏雅方盛医学检验技术有限公司,注册资本占比40%。宏雅基因是中南大学湘雅医学检验所成立的致力于个体化医学检测服务产品开发、运营与市场推广的平台型公司,为副董事长方锦程先生实际控制的公司,本次成立合资子公司, 将通过在全国范围内建立医学检验实验室的方式,提供高效、准确的个性化医学检测服务,增加公司新的核心竞争力。公司外延扩张至个体化基因检测业务,将增强新的核心竞争力。 15-17年EPS 分别为0.73元、0.88元、1.04元 公司产品种类多样,工业保持稳定增长;自建连锁药店布局药店新蓝海,合资成立基因检测公司有利于增强新的核心竞争力。考虑年报10送3, 我们预计公司15/16/17年EPS 至0.73/0.88/1.04(14年EPS 为0.74元)。目前股价对应PE 为52/43/36倍,维持“买入”评级。 风险提示 后续药店业务拓展风险;药品招标降价风险;
方盛制药 医药生物 2015-05-20 49.78 -- -- 65.11 30.80%
65.11 30.80%
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收购药王堂,布局药店蓝海. 公司近期收购药王堂,开始布局药店领域,药王堂始创于1998 年, 2012年组建医药连锁公司,旗下共有62 家营业网点,全面覆盖长沙地区的核心区域。长远目标是达到10000 家门店,单家门店收入达到100 万,成为全国性的连锁药店。 布局药店领域具备天时地利. 公司布局药店领域具备天时和地利:①随着GSP 认证、执业药师管理的加强,药店行业将经历优胜劣汰,国家规划到2015 连锁药店营业额和门店数占70%,目前仅30%,整合和连锁依然是趋势。②在全国上市药房中,湖南就独占两家益丰大药房和老百姓大药房,当地药店人才丰富具备发展连锁药店条件。 普药批文丰富,完美契合自建药店. 公司拥有120 来个产品批文,但是除却少数如血塞通、藤黄健骨片等产品外多数为普药。如果拼各省份的医院市场,普药厂商多、同类产品竞争激烈,相对于首仿或者独家品种更不具备优势,但是如果通过自建的药房渠道进行销售,可以将价格低的劣势转为平价药品的优势,以此吸引药房客户。 完善销售渠道,加强终端把控. 公司之前销售以经销商和药店为主,渠道受制他人,销售波动风险较大,易造成收入的不稳定。自建终端渠道将有力的提升OTC 的销售渠道,降低费用率从而降低营业成本,获得较大的利润空间。另一方面也有利于公司深化在湖南地区的影响力,占领在湖南地区的市场份额,提升公司的综合实力,促进业务发展。 15-17 年EPS 分别为0.75 元、0.91 元、1.09 元. 公司产品种类多样,工业保持稳定增长;收购药王堂开始布局药店新蓝海。考虑年报10 送3,我们预计公司15/16/17 年EPS 至0.75/0.91/1.09(14年EPS 为0.74 元)。目前股价对应PE 为67/55/46 倍,给予“买入”评级。 风险提示. 收购项目整合及后续门店管理风险;产品招标降价风险
方盛制药 医药生物 2015-03-03 27.63 -- -- 42.50 18.02%
62.00 124.39%
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业绩基本符合预期,四季度增速放缓 公司2014年实现销售收入4.16亿元,同比增长3.84%,净利润0.81亿元,同比增长10.29%,扣非净利润0.76亿元,同比增长7.91%,EPS0.96元。四季度单季度实现收入1.14亿元,同比增长-0.19%,净利润0.18亿元,同比增长-15.09%,EPS0.19元,四季度增速放缓。2014年经营活动现金流净额0.94亿元,同比增长-23.42%,每10股送3股,每股分配现金股利0.12元,业绩基本符合预期。 原材料成本下降导致毛利率提升 2014年公司毛利率47.66%,上升6.25个百分点,主要由于中药材等原料成本下降导致成本下降,期间费用率23.53%,上升4.53个百分点,其中:销售费用率8.51%,上升1.75个百分点,主要由于增加办事处且加大了宣传广告费用与营销推广费用所致,管理费用率15.46%,上升3.09个百分点,主要由于公司折旧费与广告费增加所致,财务收入增加,主要由于IPO募集资金到位,经营性现金流充沛,每股经营现金流净额0.86元,低于每股收益,主要原因是采购原材料的经营活动现金支出增加较多所致。 一线产品增速放缓,二线产品保持稳定增长 分产品看,一线产品心脑血管药物销售收入1.47亿元,同比增长-1.93%,增速放缓,二线产品保持稳定增长,其中儿科药物销售收入0.65亿元,同比增长12.32%,抗感染药物销售收入0.2亿元,同比增长-1.79%,妇科类药物收入0.48亿元,同比增长2.21%,骨伤科药收入0.5亿元,同比增长31.74%,公司二线产品中不乏独家产品或剂型,市场竞争结构良好,未来二线产品有望在低基数上保持较快增长。 盈利预测及投资建议 公司产品主要覆盖心脑血管、抗感染、儿科、妇科等领域,产品市场空间广阔,未来三年,公司目标是保持年均20%的增长速度,心脑血管科、儿科、妇科及骨伤科药品的销售收入实现年均30%的增长。力争用10年左右的时间打造出“金蓓贝”、“欣雪安”等3到4个国内一线专科系列品牌。随着募集资金的到位,公司营运资金充沛,一方面将继续以心脑血管科、骨伤科、儿科、妇科药品为主攻方向,增强营销投入,扩大销售网络,确保收入保持稳定增长;另一方面在研发方面,公司将加强新药研发投入,丰富产品线,确保公司可持续发展。我们预计公司2015-2017年净利润分别为0.98/1.17/1.38亿元,EPS分别为0.9/1.07/1.27元,当前股价对应14PE37,给予“增加持股”评级。 风险提示 药品招标降价;主要产品销售不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名