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天准科技 2019-09-11 46.63 -- -- 47.82 2.55%
47.82 2.55% -- 详细
机器视觉是人工智能重要分支,正在为制造业赋能。机器视觉采用机器代替人眼来做测量和判断,目前机器视觉已经广泛应用于工业制造中,为制造业赋能,应用场景包括尺寸与缺陷检测、智能制造、自主导航等。根据前瞻产业研究院数据,我国机器视觉行业市场规模从2011年的10.8亿元增至2017年的80亿元,年均复合增长率40%。当前海外品牌占据中高端市场,国内企业大多成为集成商,部分具有算法核心优势的国产企业开始崛起。天准科技:工业人工智能产业领导者,以AI为内核,深耕底层核心技术。 公司具备机器视觉算法、软件以及视觉传感器和精密驱控核心技术,是其作为装备制造商区别于系统集成商的关键。公司十年深耕底层技术,已掌握2/3D视觉算法、缺陷检测、3D云处理等多种算法;深度布局视觉传感器业务,实现上游传感器零部件的进口替代。公司盈利能力强,毛利率保持50%左右,净利率维持20%左右,未来核心零部件自供有助于公司提升盈利能力和夯实竞争力。在下游应用领域逐渐拓宽,从单一的消费电子领域向更普适的工业检测领域布局,公司逐渐迈向全产业链布局的机器视觉企业。 投资建议:我们预测公司19-21年营业收入分别为7.47/10.54/14.78亿元,EPS为0.77/1.19/1.77元/股,目前股价对应PE为61/39/26x。公司是优质的机器视觉企业,推动人工智能技术在工业场景下的应用,具备核心算法和传感器壁垒,有望通过打开下游应用领域实现快速成长。按照科创板可比公司估值,我们给予公司19年PE70x,对应合理价值54.00元/股,首次覆盖,我们给予公司“增持”评级。 风险提示:主要客户较为集中的风险;宏观经济变化的风险;技术研发与创新的风险;毛利率波动的风险。
天准科技 2019-07-16 55.80 -- -- 72.50 29.93%
72.50 29.93%
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公司是国内机器视觉领先企业,业绩稳步提升 1)公司是首批获准在科创板上市的企业,定位于机器视觉行业,致力于以人工智能与信息技术服务于精密制造业客户群,目前拥有精密测量仪器、机器视觉产品、自动化解决方案、机器人与云服务等四大产品线。2)公司第一大股东为苏州青一投资有限公司,持股比例为55.10%,实际控制人为徐一华。3)2015年以来,公司业绩实现稳步增长,2018年实现营收/归母净利润分别为5.08/0.94亿元,同比增长59.23%/83.16%,2018年毛/净利率分别为49.17%/18.59%。4)近年来,公司不断加大研发费用投入,2016-2018年,公司研发费用占同期收入比重分别达26.22%、18.66%和15.66%。5)公司本次拟募集资金10亿元,主要用于机器视觉与智能制造装备建设和研发基地项目,有望提升公司竞争优势。 机器视觉应用领域广阔,发展空间巨大 1)简单说来,机器视觉就是用机器代替人眼来做测量和判断,相对人类视觉,机器视觉在速度、感光范围、观测精度、环境要求等方面都存在显著优势,从作用看,主要包括图像检测应用、视觉定位应用、物体测量应用、物体分拣应用和图像识别应用。2)机器视觉的上游行业主要包括光源、镜头、工业相机(智能相机)、图像采集卡和图像处理软件等,下游应用行业包括半导体及电子行业、汽车、包装、交通和印刷等,应用范围广阔。3)根据MarketsandMarkets的统计数据,2017年全球机器视觉市场规模已突破80亿美元,并预计到2020/2025年将达到125/192亿美元;同时,据中商产业研究院整理,2018年中国机器视觉市场规模已超过100亿元,预计2019/2023年将达到125/197亿元。 公司技术实力较强,客户资源丰富 1)公司将机器视觉核心技术应用于工业领域,主要产品精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等关键性能指标均达到或超过国际同行,实现进口替代。2)根据公司招股说明书,2016/2017/2018年公司市场占有率分别为2.61%/3.99%/4.89%,市场占有率逐年稳步提高,展现出较强的竞争力。3)经过十余年的深耕与积累,公司累计服务近3000家工业客户,包括苹果公司、三星集团、富士康、欣旺达、德赛集团、博世集团、法雷奥集团、协鑫光伏、菜鸟物流、捷普集团等,其中2018年苹果公司收入占比达到28.51%。4)我们认为,公司技术实力强,产品对标国际先进企业,客户资源丰富优质,有望不断受益于我国机器视觉市场规模的提升。 盈利预测,首次覆盖给予“增持”评级 我们认为,公司作为国内机器视觉领先企业,技术水平较强,竞争优势明显,有望受益于我国机器视觉行业的大发展,发展前景值得期待。我们预计2019-21年公司实现营业收入7.32/10.11/13.29亿元,同比增长44.01%/38.09%/31.45%,实现归母净利润1.38/2.09/2.65亿元,同比增长45.54%/52.34%/26.50%,对应EPS分别为0.71/1.08/1.37元/股,首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险提示:客户需求不及预期;新产品研发推广不及预期;募投项目推进不及预期;核心零部件价格波动风险。
天准科技 2019-06-28 55.80 -- -- 70.60 26.52%
72.50 29.93%
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事项: 天准科技发布科创板上市发行安排及初步询价公告,询价日期为 6月 27日。 评论: 天准科技是国内领先的机器视觉装备制造商。公司以机器视觉技术为核心,专注服务于工业领域客户,主要产品为工业视觉装备,包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等,产品功能涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业领域多个环节,下游主要涵盖消费电子行业、汽车行业、光伏半导体行业等。 机器视觉行业处于快速成长阶段,中高端领域由外资品牌垄断,国产品牌仍有差距。 机器视觉是 AI 的重要分支, 随智能化趋势渗透率不断提升,且下游消费电子、汽车、半导体、医药等行业规模持续扩大,机器视觉市场规模呈快速增长趋势。目前机器视觉核心技术依然由少数国际知名厂商如康耐视、基恩士等所把持,国际机器视觉市场主要被美国和德国企业占据,国产品牌仍有差距。全球最大的机器视觉公司康耐视 2018年营业收入 8.06亿美元,净利润 2.19亿美元。 公司立足机器视觉技术,专注工业领域,客户资源优质,盈利能力强。 公司具备机器视觉自主研发能力,核心团队来源于微软亚洲研究院、华为等,在机器视觉算法、工业数据平台、先进视觉传感器和精密驱控技术等核心技术领域具有相对优势。 公司主要客户包括苹果公司、三星集团、富士康、欣旺达、德赛集团、博世集团、法雷奥集团、协鑫光伏、菜鸟物流等国际知名企业,客户资源优质。 2018年毛利率 49.2%,净利润率 18.6%,盈利能力较强。 募集 10亿拟用于扩大产能,提升研发能力,进一步巩固竞争优势。 公司拟发行不超过 4840万股,拟募集资金 10亿元,将用于机器视觉与智能制造装备建设项目、研发基地建设和补流。项目预计 2020年达产,达产后预计增加年均销售收入 4.5亿元,年均税后净利润 0.7亿元。 盈利预测与估值建议: 基于机器视觉渗透率提升以及下游行业景气向上,预计天准科技 2019-2021年实现净利润 1.26亿、 1.64亿、 2.17亿,对应 EPS 为0.65、 0.85、 1.12元。 公司可比公司包括国外机器视觉龙头企业康耐视,以及国内检测设备企业精测电子、国内自动化企业机器人、先导智能等。从规模来看,天准处于成长阶段,目前规模仍较小,但公司盈利能力处于国内可比企业中较高位置。若公司募投项目顺利实施,叠加机器视觉行业快速发展,公司规模有望进一步扩大。公司与可比公司在商业模式、下游市场以及盈利特点上具备一定的可比性,建议考虑相对估值法中的 PE/PS 对天准科技进行估值。 目前可比公司 PE(LYR)范围为 36.11-53.37倍, PS(LYR)范围为 6.94-9.82倍,我们认为天准科技合理价值区间为 17.62元-26.04元,对应市值范围为 34.12亿-50.42亿元。 风险提示: 下游行业消费电子、汽车电子、光伏半导体等资本开支下滑;市场竞争加剧导致公司市占率提升不及预期以及盈利能力下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名