2023年业绩取得快速增长。根据公司 2023年业绩报告公告，2023年，公司取得营业总收入 8.24亿元，同比增长 37%；归母净利润 0.62亿元，同比增长 888%；扣非后归母利润-0.78亿元，上年同期为-0.67亿元。产品层面，2023年，公司拳头产品 ZWCAD 和 ZW3D 均发布 2024新版本，产品的效率稳定性、功能丰富度显著提升，优秀的产品品质获得客户认可，对业绩增长产生直接的驱动作用。业务层面，近年来相继实施的“销售网络升级计划”和“海外市场本土化战略”逐渐显现成效，国内市场业绩在 2023年实现稳步增长，海外市场业绩在 2023年得到显著增长。 国产 CAD 软件龙头。公司专注于工业设计软件 20余年，积累了丰富的技术研发与软件开发经验，打造了一支逾千人的专业能力强、综合素质高、富有创新思维的研发人才队伍，通过长期研发投入与技术整合，掌握了二维 CAD平台技术、三维几何建模内核技术、EIT 算法、网格剖分技术、前后处理技术等核心技术，建立了以“自主二维 CAD、三维 CAD/CAM、电磁/结构等多学科仿真”为主的产品矩阵，并且具备根据不同行业需求提供二次开发解决方案的能力，满足工业企业用户“设计-验证-生产制造/工程建造”全流程应用需求。同时，公司布局国内商业市场、海外市场和国内教育行业，是国内少数业务布局全面而深入的工业软件企业，目前中望系列产品销售已覆盖全球 90多个国家和地区，服务超过 140万用户，在国内研发设计类工业软件领域具有明显的品牌优势，已成为研发设计类工业软件第二阵营中的代表性企业。 产品不断迭代，适应多行业需求。2023年上半年，公司拳头产品 ZWCAD 和ZW3D 均发布了 2024新版。ZWCAD 2024版在保持优质性能的基础上，进一步优化和提升了软件的兼容、稳定、快速、智能、拓展五大核心能力。相较于前代版本，ZWCAD 2024版借助硬件加速、增量保存等技术，大幅提升开图、编辑、选择、平移等基础功能效率，进一步满足用户高效、稳定、便捷的使用需求。此外，ZWCAD 2024版增加可变块、点云、DGN 底图等重点功能，满足用户更高级的应用需求。在信创方面，2023年上半年公司发布了 ZWCAD 2024Linux 版，其功能命令完整度接近 Windows 版本水平，且进一步提升了对于国产软硬件环境的适配和认证能力。通过开放并强化ZWCAD Linux 版的二次开发接口，公司逐步在信创领域构建更为完善的国产软硬件应用生态。

报告关键要素: 公司公告 2023年业绩快报，预计实现营业收入 8.24亿元，同比增长37.18%；实现归母净利润 6225.50万元，同比增长 887.90%；实现扣非归母净利润-7803.44万元，2022年同期为-6741.34万元。 投资要点: 积极开拓海内外市场，Q4单季度营收提速增长。公司业绩快报整体符合预期，2023年营收增速为 37.18%，略高于此前业绩预告营收 35.00%至 39.00%增速的区间中值；归母净利润为 6225.50万元，同样略高于业绩预告归母净利润 5500.00万元至 6600.00万元的区间中值。单季度看，公司 2023Q4营业收入预计为 3.59亿元，同比增长 42.89%，增速高于 2023年前三季度累计营收同比增速以及 2023Q3单季度营收同比增速；2023Q4归母净利润预计为 0.58亿元，同比大幅增长 129.36%，增速较 2023年前三季度累计归母净利润同比增速略微提升。营收规模的提速增长以及归母净利润的大幅增长，主要受益于公司深耕行业大客户、下沉中小企业以及并购北京博超为业绩带来积极影响。 优化海外市场营销网络，拳头产品获得客户认可。公司通过新设分支机构、延揽本土化英才、优化全球渠道商网络体系等加强建设在海外市场的营销网络体系，从而更好地实现本地化营销，提升市场推广效率，也能更有效地为当地的客户提供技术支持。公司的拳头产品 ZWCAD和 ZW3D均发布 2024新版本，其效率稳定性和功能丰富度的显著提升获得了客户的认可。营销网络的优化叠加产品性能的提升，助力公司在海外市场的品牌力影响力进一步提升。 盈利预测与投资建议：根据业绩快报我们略微调整此前的盈利预测，预计公司 2023-2025年营业收入分别为 8.24/10.80/14.05亿元（调整前为 8.24/10.80/14.04亿元），归母净利润分别为 0.62/1.28/2.39亿元（调整前为 0.61/1.28/2.39亿元），对应 2月 29日收盘价 PE 分别为156.80/76.28/40.86X，维持“增持”评级。 风险因素：市场拓展不及预期，产品研发不及预期，地缘政治风险，行业竞争加剧，商誉减值风险。

2024年2月29日，公司发布2023年度业绩快报。 收入端：收入首次超过一亿美元。公司2023全年预计实现营业收入8.2亿元，yoy+37.2%，约为中国软件行业增速3倍（中国软件行业23年同比增速13.4%）。2023Q4预计实现营业收入3.6亿元，yoy+42.9%。 利润端：。利润明确拐点向上。归母净利-公司2023全年预计实现归母净利润0.62亿元，yoy+887.9%。2023Q4预计实现归母净利润0.58亿元，yoy+129.4%。扣非归母净利-公司2023全年预计实现归母扣非净利润-0.78亿元，yoy-15.8%。 2023Q4实现扣非归母净利润-0.09亿元，同比转盈为亏。公司23年获约7,500万政府补助。 业务端：把握出海机遇、销售网络升级、加速兼并收购步伐。 1）把握出海机遇：公司通过新设分支机构、延揽本土化英才、优化全球渠道网络体系等战略，海外市场显著增长（1-3Q23海外收入yoy+71.3%）。2）销售网络升级：公司践行下沉中小企业+聚焦大客户业务策略，在布局重点省市同时，与行业头部重点客户取得重要进展。3）加快兼并收购步伐：23年，公司收购博超提升在电力电网、数字城市、轨道交通等行业的业务开拓能力；收购英国老牌龙头CFD公司CHAM为CAE产品补足CFD领域拼图，完善研发设计软件品类矩阵，提升全球化服务能力。我们认为，23年是公司业务稳健发展、有序提升的重要一年，为之后的快速增长奠定基础。 估值历史底部位置。我们认为，公司拥有自主可控3D几何建模内核，处于行业领先地位，相关标杆客户进展顺利，保持CAD国产市占率第一地位不动摇。目前公司位置低于12XPS，处于历史估值底部位置。 盈利预测、估值与评级我们调整公司23~25年营业收入预测为8.24/10.33/12.91亿元；调整23~25年归母净利润为0.60/1.10/1.73亿元。公司股票现价对应PS估值为11.9/8.7/6.9倍，维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险；3D产品研发不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。

事件：1月31日，公司发布2023年年度业绩预告，预计2023全年实现收入8.11-8.35亿元，同比增长35.00%-39.00%；实现归母净利润0.55-0.66亿元，同比增长772.77%-947.33%；实现扣非归母净亏损0.72-0.89亿元，较上年同期，亏损增加0.05-0.22亿元。其中，Q4实现收入3.46-3.70亿元，同比增长38%-47%；实现归母净利润0.51-0.62亿元，同比增长101%-144%。 海外业务推动公司全年收入保持高速增长。2023年公司通过持续深化本地化战略快速拓展海外市场，在泰国等多个国家和地区新设了分支机构，并在亚洲、欧洲、中东、南美等区域招揽了本土化人才，公司通过加大对海外市场的布局推动海外业务实现了高增长。与此同时，2023年公司国内业务增速较上年明显恢复，主要得益于公司“下沉中小企业”和“聚焦大客户”的业务策略以及营销网络建设的加强已经初显成效。在利润端，2023年公司控制销售费用效果良好，因此，净利润相较上年有显著增长。此外，公司扣非口径下归母净利润出现亏损，主要是因为受政府补助及理财收益的影响，预计2023年非经常性损益对净利润的影响金额为1.27-1.50亿元，远大于上年同期非经常性损益金额0.74亿元。 核心能力持续迭代，通过并购进一步拓展产品矩阵。公司持续投入研发进行产品迭代升级，2023年发布了两大拳头产品ZWCAD和ZW3D的2024版本。其中，ZWCAD2024新增了可变块、点云、DGN底图等重点功能，复杂图纸全流程操作效率较2023版提升了数倍；ZW3D2024新增和优化了230多项功能，真正实现了设计、仿真、制造一体化。此外，公司重磅推出了悟空三维CAD图形平台1.0版，目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力。为进一步拓展产品矩阵并提高市场竞争力，公司在2023年完成了两项收购，包括5月份收购了电力行业专业软件厂商北京博超，以及10月份收购了海外CFD厂商CHAM，完善了公司在CAE领域的产品布局。 投资建议：公司是工业设计软件领导厂商，一方面，我们看好公司产品竞争力的持续提升，另一方面，海外市场的高速增长将拉动公司收入增速持续提升。因此，我们小幅上调原有收入预测。同时，随着产品竞争力持续增强，未来公司产品仍有较大提价空间，毛利率有望得到提升，因此我们小幅上调2024-2025年的净利润预测。预计公司2023-2025年实现收入分别为8.20/11.09/14.87亿元（前值7.93/10.76/14.83亿元），实现归母净利润0.58/1.65/2.78亿元（前值0.96/1.64/2.61亿元），维持“买入”评级。 风险提示：海外市场不及预期；行业竞争加剧；渠道拓展不及预期；产品迭代不及预期。

报告关键要素:公司公告 2023 年业绩预告，预计 2023 年归属于上市公司股东的净利润为 5,500 万元至 6,600 万元，同比增长 772.77%至 947.33%；预计2023 年扣除非经常性损益后的净利润为-8,900 至-7,200 万元。投资要点:研发力度持续加大保障产品竞争力，拖累扣非归母净利润。公司 2023年营业收入预计同比增长 35.00%至 39.00%，主要受益于产品持续迭代更新，获得市场认可。2023 年公司的拳头产品 ZWCAD 和 ZW3D 均发布2024 新版本，产品的效率稳定性、功能丰富度显著提升，优秀的产品品质获得客户认可，对业绩增长产生直接的驱动作用。但公司的扣非归母净利润依然承压，2023 年预计为-8,900 至-7,200 万元，较 2022 年的-6,741.34 万元亏损扩大 458.66 至 2,158.66 万元，主要是由于公司持续加大研发投入力度，保障产品迭代升级，相关的成本费用持续增长所致。归母净利润大幅增长，海外并购补全公司产品版图。公司 2023 年归母净利润预计为 5,500 万元至 6,600 万元，较 2022 年的 630.18 万元同比增长 772.77%至 947.33%。公司归母净利润大幅增长主要是受到政府补助以及理财收益等非经常性损益的正向影响，预计 2023 年非经常性损益对净利润影响额为 12,700.00 至 15,000.00 万元，较 2022 年同期7,371.51 万元的非经常性损益大幅提升，带动了整体归母净利润的增长。此外，2023 年 5 月公司并购了北京博超时代软件有限公司（以下简称“北京博超”），2023 年 10 月公司通过全资子公司 HK ZWCAD SOFTWARE LIMITED 收购 Concentration Heat And Momentum Limited （以下简称“CHAM”）100%的股权，同期 CHAM 被纳入公司合并报表范围。公司通过海内外并购补全公司的产品版图，以更好地满足客户对国产研发设计类工业软件日益增长的需求，北京博超和 CHAM 的并表后续也有望提振公司业绩。“销售网络升级计划”和“海外市场本土化战略”逐渐显现成效。在国内市场，公司持续践行“下沉中小企业”和“聚焦大客户”的业务策略，并加强营销网络建设，在全国重点省市的业务布局逐步发挥作用、与重点行业头部客户的合作取得重要进展，并使得国内市场业绩在 2023 年实现稳步增长；海外市场，2023 年公司在多个国家和地区新设分支机构，并且在亚洲、欧洲、中东、南美等区域延揽本土化英才，加强本地化营销与技术支持能力，海外市场本地化战略以及全球渠道商网络体系优化工作为公司在海外市场扩大品牌影响力、提升技术支持与市场推广效率起到了至关重要的作用，并使得海外市场业绩在 2023 年得到显著增长。盈利预测与投资建议：根据业绩预告，考虑公司在研发等方面的持续投入，以及政府补助、理财收益等非经常性损益情况，我们调整此前的盈利预测，预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 8.24/10.80/14.04 亿元（调整前分别为 8.02/10.50/13.64 亿元），归母净利润分别为0.61/1.28/2.39 亿元（调整前分别为0.78/1.70/2.98 亿元），EPS 分别为 0.50/1.05/1.97 元（调整前分别为 0.64/1.40/2.45 元），对应 1 月31 日收盘价 PE 分别为 144.84/68.61/36.75X，维持“增持”评级。 风险因素：市场拓展不及预期，产品研发不及预期，地缘政治风险，行业竞争加剧，商誉减值风险。

公司发布2023三季报，2023Q1-3公司实现营收4.65亿元，同比增长33.1%；实现归母净利润415万元，上年同期亏损1903万元，扭亏为盈；扣非归母净利润亏损0.69亿元，去年同期亏损0.74亿元；单三季度实现营收1.90亿元，同比增长22%，实现归母净利润543万元，同比下降68.7%，扣非归母净利润亏损0.12亿元，去年同期亏损485万元。

公司发布 2023 年三季报，业绩稳健增长，国内教育与国内商业受到景气度短期影响，海外维持高增长2023Q3 中望实现收入 1.90 亿，同比增长 21.95%。其中国内商业市场公司营业收入为 11,716.51 万元，同比增长 23.62%； 国内教育市场公司营业收入为 3,141.55 万元，同比下降 14.51%， 境外市场公司实现营业收入 4,100.15万元，同比增长 71.34 %。 费用端三季度公司销售费用率为 50.4 %，同比减少 5.16pct；管理费用率为 12.0%，同比增加 1.54 pct；研发费用率为 50.5 %，同增加 7.03 pct， 公司依然保持高研发投入。 持续研发高投入， 3D CAD 产品不断进步公司积极拥抱变化，坚定围绕“All-in-One CAx 战略”，通过扎实投入研发和技术、提升产品和服务，驱动公司整体经营业绩稳步提升。 三季度公司正式发布了中望自主高端三维 CAD 图形平台（即“悟空平台”） 1.0 版，目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力。 7 月中旬，公司还发布了中望 CAD Linux 2024。生态建设方面，公司与佛山市新硕科技有限公司合作打造了面向模具行业的“中望 3D+超凡五金”模具设计国产化解决方案，与西安经天交通工程技术研究所合作，共同为客户提供全国产的“中望 CAD+纬地软件 v9.0”道路交通工程勘察设计解决方案。 公司收购国际知名流体 CAE 软件，完善 CAX 布局公司通过全资子公司香港中望以自有资金 555 万英镑收购 CHAM 公司100%的股权。 CHAM 公司创立于 1974 年，是一家专注于 CFD 软件开发并运用 CFD 技术为工业领域提供仿真技术服务 49 年的商业 CAE 软件公司，主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”。 CHAM 公司 2023 财年（ 2022年 5 月 1 日至 2023 年 4 月 30 日）的营业收入约为人民币 1,487.93 万元，收购价对应的市销率（ PS）约为 3.26 倍。 中望软件将融合 PHOENICS 的成熟架构和中望自主三维几何建模内核 Overdrive 的技术优势，为全球汽车、航空、土木、电子、能源等领域的工业企业提供高品质的流体仿真解决方案。 投资建议： 由于三季度公司教育业务和国内商业受到外部环境影响，我们调 整 23-25 年 盈 利 预 测 ， 收 入 由 9.26/12.06/15.72 亿 调 整 为8.84/11.71/15.60 亿，归母净利润由 0.62/1.77/3.18 亿调整为 0.51/1.64/2.94亿元。考虑到中望软件在国内的 CAD 龙头地位和收入的持续增长， 维持“买入”评级。 风险提示： 海外下游需求衰退、国内需求不及预期、大客户推进速度不及预期

公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3共实现营业收入4.65亿元，同比增长33.07%；实现归母净利润为414.66万元，上年同期为-1,903.32万元；实现扣非归母净利润-0.69亿元，上年同期为-0.74亿元。 投资要点::QQ33收入增速有所放缓，境外业务保持高增长：单季度看，公司2023Q3实现营收1.90亿元，同比增长21.95%，低于2023上半年41.97%的增速水平。分市场看，公司境内外Q3的营收增速均有所放缓，但各业务仍在稳步拓展。具体的：1）境内商业市场：Q3营收为1.17亿元，同比增长23.62%，较2023上半年30.89%的同比增速有所放缓。公司进一步深化业务分层策略，加深与重点行业标杆客户的紧密合作；2）境内教育市场：Q3营收为3141.55万元，同比下滑14.51%，与2023上半年该业务同比增长23.54%的态势相比表现较差，主要受教育行业周期性影响。公司通过支持重大赛项举办等提升品牌影响力，完成了“产-学-研”的教育业务生态链接，并基于客户对于人才培养的不同需求对教学解决方案进行了迭代更新；3）境外市场：Q3营收为4100.15万元，同比增长71.34%，虽然较2023上半年109.16%的同比增速有所放缓，但依然维持高增长态势。公司的ZW3D2024和ZWCAD2024两款新产品在境外市场得到广泛的认可，公司海外客户数量持续增加。 毛利率有所下滑，研发投入持续增强：公司2023前三季度归母净利润扭亏为盈，但Q3单季度的归母净利润同比下滑，仅0.05亿元，2022年Q3归母净利润为0.17亿元，主要是由于市场竞争加剧，公司Q3毛利率水平略有下滑，同时公司加强境内外客户拓展，管理/研发费用率有所提升。具体的，公司2023Q3毛利率为97.54%，较2022Q3下降1.58pct；公司2023Q3销售/管理/研发费用率分别为50.40%/12.01%/50.52%，较2022Q3分别变化-5.16/1.54/7.03pct。公司持续加强研发投入，正式发布了悟空平台1.0版和中望CADLinux2024，还与佛山市新硕科技有限公司合作打造了面向模具行业的“中望3D+超凡五金”模具设计国产化解决方案，与西安经天交通工程技术研究所合作，共同为客户提供全国产的“中望CAD+纬地软件v9.0”道路交通工程勘察设计解决方案。2023前三季度，公司累计投入研发费用2.57亿元，研发费用率为55.24%，同比增加2.63pct。 盈利预测与投资建议：考虑公司持续拓展境内外业务，加大研发等费用投入，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为8.02/10.50/13.64亿元（调整前分别为7.98/10.39/13.43亿元），归母净利润分别为0.78/1.70/2.98亿元（调整前分别为0.97/2.06/3.29亿元），EPS分别为0.64/1.40/2.45元（调整前分别为0.80/1.70/2.71元），对应10月30日收盘价PE分别为168.54/77.57/44.27X，维持“增持”评级。 风险因素：市场拓展不及预期，产品研发不及预期，地缘政治风险，行业竞争加剧。

国内 CAX 领域龙头，维持“买入”评级公司是国内 CAX 领域工业软件龙头， 我们维持原有盈利预测，预计 2023-2025年归母净利润为 1.20、 2.02、 2.96 亿元， EPS 为 0.99、 1.67、 2.44 元/股，当前股价对应 PE 为 111.5、 66.2、 45.2 倍。我们看好公司在 CAX 领域具有深厚技术壁垒和客户积淀，有望长期受益国产替代机遇， 维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023 年三季报2023 年前三季度， 公司实现营业收入 4.65 亿元，同比增长 33.07%；归母净利润0.04 亿元， 同比实现扭亏为盈。单三季度， 公司实现收入 1.90 亿元，同比增长21.95%；实现归母净利润 0.05 亿元， 同比下降 68.69%。 境外市场收入高增长， 境内商业市场业务分层策略进一步深化单三季度， 境外市场实现营业收入 4100.15 万元，同比增长 71.34%。 一方面得益于 ZW3D 2024 和 ZWCAD 2024 两款新版本产品功能获得广泛认可， 助力海外客户数量持续增加； 另一方面得益于公司海外市场本地化策略成效逐渐释放。 国内商业市场实现营业收入 1.17 亿元，同比增长 23.62%，主要系公司“全面下沉本地市场和重点攻关行业标杆”的业务分层策略进一步深化。国内教育市场营业收入为 3141.55 万元，同比下降 14.51%，主要系教育行业特有的业务发展周期，考虑到教学解决方案迭代更新及与院校合作的深化， 全年教育业务有望平稳增长。 内生外延并举完善 CAX 产品布局，股权激励彰显长期发展信心公司以 555 万英镑收购 CHAM 公司 100%的股权，补齐在 CAE 领域重要分支之一的 CFD（计算流体力学）的短板，并发布中望自主高端三维 CAD 图形平台（“悟空平台”） 1.0 版， CAX 领域产品布局不断完善。 9 月 25 日，公司发布 2023 年限制性股票激励计划（草案）， 激励范围较为广泛， 总数为 192 人，占公司 9.23%。业绩考核目标为：以 2022 年为基础， 2023-2025 年营业收入增长率分别不低于25.00%/56.25%/95.31%，彰显公司长期发展信心。 风险提示： 客户预算不及预期； 市场竞争加剧；公司研发不及预期风险等

公司发布三季报：前三季度收入 4.65亿元，增速 33.07%；归母净利润 415万元，增速 121.79%；扣非净利润-6910万元，较上年减亏520万元。2023Q3收入 1.89亿元，增速 21.95%；归母净利润 543万元，下滑 68.69%；扣非净利润-1194万元，亏损增加 709万元。 单季度数据来看，Q3较 Q2显现出增速下滑的态势。从分业务来看，教育是增速下滑最为明显的部分，海外业务表现仍然亮眼。 Q3公司商业、教育、境外分别实现 23.62%、-14.51%、71.34%的增速。受到新产品的带动境外业务表现仍然亮眼，但是国内业务表现不及预期，其中商业市场中 KA 受到了房地产市场景气度和收入确认节奏的影响，教育领域受到了政府拨款因素的拖累。 此外由于博超并表因素，三季度费用端增速仍然较快。随着 10月 24日 1万亿特别国债的发行，我们认为 Q4经济总体形势将有所缓解，有利于公司全年业绩目标的完成。 在外延式收购方面：目前公司对博超的整合还处于早期阶段，2023年博超预计仍将对公司整体业绩形成拖累。预计随着股权的变更和整合的深入，2024年博超的业绩也有望持续改善。对于CHAM 的收购，补齐了公司在 CAE 中计算流体力学方面的短板，对于底层技术的完善将起到积极的作用。 维持对公司“买入”的投资评级。公司作为国内 CAD 领域龙头，通过上市加快推进产品的研发和业务布局。2023年随着增速的恢复和投入力度的放缓，预计公司将步入持续的业绩改善通道。预计 23-25年公司 EPS 分别为 0.62元、1.42元、2.47元，按 10月 24日收盘价 98.79元计算，对应 PE 为 160.44倍、69.65倍、39.98倍。 风险提示：国产化推进进度不及预期；海外业务推进受到政治因素影响；汇率波动的影响。

事件： 公司发布 2023年第三季度报告。 2023年前三季度， 公司实现营业收入 4.65亿元，同比增长 33.07%；实现归母净利润 0.04亿元，上年同期为-0.19亿元；实现扣非归母净利润-0.12亿元，上年同期为-0.05亿元。 国内商业市场稳健增长， 海外业务持续高增。 1） 国内商业市场： Q3单季度实现收入 1.17亿元，同比+23.62%，主要得益于公司进一步提升对于中小潜在客户的覆盖能力，同时与标杆客户的合作紧密程度持续加深。 2） 国内教育市场： Q3单季度实现收入 0.31亿元，同比-14.51%。 主要原因受到教育行业周期的影响。 公司牵头成立国家工业软件行业产教融合共同体，并主办 2023年度教育渠道合作伙伴大会，积极推进院校合作。 3）海外市场： Q3单季度实现收入 0.41亿元，同比+71.34%，主要原因是公司发布的两款新版本产品 ZW3D 2024和ZWCAD 2024在境外市场得到广泛的认可。 产品持续更新迭代，与合作伙伴加强生态建设。 公司在报告期内发布多款新版本产品和解决方案： 1） 正式发布了悟空平台 1.0版，目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力；2）发布中望 CAD Linux2024，大幅提升高效智能设计能力、支持国密算法图纸加密； 3） 与佛山市新硕科技有限公司合作打造了面向模具行业的“中望 3D+超凡五金”模具设计国产化解决方案，显著提升全 3D 模具设计效率和质量； 4）与西安经天交通工程技术研究所合作，共同为客户提供全国产的“中望 CAD+纬地软件 v9.0”道路交通工程勘察设计解决方案。 收购老牌 CFD 厂商 CHAM， 切入商业流体仿真领域。 2023年 9月28日，公司通过全资子公司香港中望以自有资金 555万英镑收购 CHAM公司 100%的股权，纳入公司合并报表范围。 CHAM 公司创立于 1974年，是一家专注于 CFD（计算流体力学）软件开发并为工业领域提供仿真技术服务的商业 CAE 软件公司，主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”，该软件在建筑、医疗、气象和海洋等领域得到广泛应用，典型客户包括英国剑桥大学、新加坡的 Meinhardt，以及国内的中国城市设计规划院、清华大学、复旦大学等国际知名的企业和高校。 本次收购使公司切入商业流体仿真领域， 将提升公司 CAE 能力，进一步完善公司 All-in-one CAx 布局。 投资建议:公司是国内 CAX 软件龙头企业，持续加码研发提升产品性能，积极完善工业软件生态建设。我们预计公司 2023-2025年的EPS 分别为 0.86元、 1.66元、 2.50元，维持“买入”评级。 风险提示:技术研发不及预期，产品推广不及预期， 行业竞争加剧，制造业增长不及预期。

事件： 10月 20日晚间，公司发布 2023年三季报： 2023年前三季度，公司实现营业收入 4.65亿元，同比增长 33.07%；实现归母净利润 415万元，实现扣非归母净利润-6910万元。 点评： 业绩稳健增长。 第三季度公司实现营业收入 1.90亿元，同比增长 21.95%。 实现归母净利润 543万元，实现扣非归母净利润-1194万元。 公司坚定围绕“Allin-One CAx 战略”，通过扎实投入研发和技术、提升产品和服务，驱动公司整体经营业绩稳步提升。 国内稳健发展，海外业务进展喜人。 国内方面， 三季度公司实现收入 1.17万元，同比增长 23.62%，区域拓展与重点客户耕耘成果显著； 境外市场方面，公司 23Q3实现营业收入 4100.15万元，同比增长 71.34%，主要因： 1）公司年内发布的 ZW3D 2024和 ZWCAD 2024两款新版本产品，各自凭借其基础性能的提升以及新增的亮点功能，在境外市场得到广泛的认可，并助力公司海外客户数量持续增加； 2）海外本地化运营、渠道和营销投入取得成效。 持续强化研发投入， 产品与技术持续突破。 第三季度公司销售费用率为50.4%，同比减少 5.2pct；管理费用率为 12.0%，同比增加 1.5pct； 公司大力投入研发， 23Q3研发费用率为 50.5%，同增加 7.0pct。 高强度研发投入带来持续的产品进步与技术突破， 报告期内公司正式发布了悟空平台 1.0版，目前已具备三维建模、大体量装配、协同设计能力，未来将致力于满足大型工程的设计、研发、生产/建造需求，为泛工程领域提供多学科、全生命周期的国产三维解决方案。此外， 7月中旬，公司还发布了中望 CAD Linux 2024，大幅提升高效智能设计能力、支持国密算法图纸加密，多项产品功能实现从“可用”到“好用”的蜕变，更好地满足 Linux 系统用户对 CAD 技术在自主、安全、可控和创新应用层面的多元化需求。 投资建议： 随着下游需求复苏，以及公司核心产品与技术的突破， 公司有望迎来拐点式发展机遇。预计公司 2023-2025年预计实现收入 8.11亿元、 10.91亿元和 14.49亿元，实现归母净利润 0.88亿元、 2.35亿元和 3.34亿元，对应EPS 分别为 0.72元、 1.94元、 2.75元，对应 PE 分别为 153X、 57X、 40X，维持“推荐”评级。 风险提示： 商誉减值风险、汇率变动风险、并购整合风险、技术革新风险。

事件概览9月28日，中望通过全资子公司“香港中望”以自有资金5,550,000英镑（约合人民币4,852.28万元）收购CocetratioHeatAdMometumLimited（CHAM）100%的股权。CHAM公司旗下主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”，21/22财年实现营收2,202,210英镑（约合人民币1,925.36万元）/1,701,881英镑（约合人民币1,487.93万元）；实现净利润-239,683英镑（约合人民币-209.55万元）/-240,595英镑（约合人民币-210.35万元）。 事件点评高性价比：3.3XPS高性价比收购49年司史的CHAM公司。 创立于1974年的CHAM公司是一家专注于CFD（计算流体力学）软件的CAE软件公司。以22财年营收计算，本次收购价仅为3.26XPS，远低于全球CAE龙头Asys12.44XPS与国内CAE第一股索辰科技29.47XPS的估值水平。 高技术水平：CHAM创始人系学界泰斗，开创CFD商业化先河。CHAM公司的核心标准化产品是“PHOENICS”，该软件是世界上第一款商业化CFD，因而CHAM公司创始人DudleyBriaSpaldig教授也被喻为“商业CFD之父”。 高协同效应：CHAM+中望=产品&渠道&人员协同。1）产品协同：中望CAD+CHAMCAE完善研发设计类品类矩阵；2）渠道协同：中望渠道网络覆盖四大洲90余个国家+CHAM代理商遍及全球25个国家提升全球化；3）人员协同：中望并表CHAM下属团队成员有望迸发崭新研发活力。我们认为，本次收购将有利于AII-i-oeCAX战略纵深推进，为中望CAE补足CFD领域拼图。 盈利预测、估值与评级我们维持公司23~25年营业收入预测为8.1/10.6/13.7亿元；维持23~25年归母净利润为1.51/2.17/3.09亿元。公司股票现价对应PS估值为18.1/13.9/10.7倍，维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险；3D产品市场开拓不及预期的风险；CFD产品整合不及预期的风险。

事件：10月 8日晚间，公司发布公告：公司全资子公司香港中望以 555万英镑（约合人民币 4852.28万元）收购交易标的 CHAM 公司 100%的股权。 点评： CHAM 公司创立于 1974年，是一家专注于 CFD（计算流体力学）软件开发，并运用 CFD 技术为工业领域提供仿真技术服务 49年的商业 CAE 软件公司。 主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”，该软件陆续在建筑、医疗、气象和海 洋 等 领 域 得 到 广 泛 应 用 ， 其 典 型 客 户 包 括 英 国 剑 桥 大 学 、 新 加 坡 的Meinhardt，及国内的中国城市设计规划院、清华大学、复旦大学等国际知名的企业和高校。CHAM 公司在全球超过 25个国家设有代理商。2022财年 CHAM公司实现收入 170万英镑，净亏损 24万英镑。截至 2023年 4月 30日，公司总资产 269万英镑，净资产 216万英镑。 CHAM公司在CAE领域技术积累深厚。CHAM公司的创始人 Dudley BrianSpalding 是牛津大学工程科学学士、剑桥大学博士、英国皇家学会和皇家工程院院士，曾为 CFD 计算流体力学领域最具有影响力的人物之一。CHAM 公司研发的 SIMPLE 算法，并基于 PARSOL 网格生成技术，结合灵活的 IN-FORM 用户自定 义数据处理功能，能够高效地应用在机械、电子、汽车、建筑、交通、能源等制 造业和工程建设领域的流体力学仿真计算中，具备领先优势。 并购有望强化公司在 CAE 领域的技术储备，完善 All-in-One CAx 一体化方案技术拼图。本次收购完成后，中望软件将拥有 CHAM 公司旗下流体仿真软件 PHOENICS 的全部源代码及相关核心技术，正式进入商业流体仿真领域，加速打造涵盖结构、电磁、流体在内的中望多学科多物理场仿真解决方案。 投资建议：看好公司中长期前景，维持“推荐”评级。公司是国内极为稀缺的工业设计软件龙头企业，核心产品 CAD 设计软件逐步通过市场化竞争打开局面，并有望乘借国产化东风逐步做大做强。预计公司 2023-2025年预计实现收入 8.11亿元、10.91亿元和 14.49亿元，实现归母净利润 0.88亿元、2.35亿元和 3.34亿元，对应 EPS 分别为 0.72元、1.94元、2.75元，对应 PE 分别为168X、62X、44X，维持“推荐”评级。 风险提示：商誉减值风险、汇率变动风险、并购整合风险、技术革新风险。