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海尔生物 2020-03-27 31.20 -- -- 33.30 6.73% -- 33.30 6.73% -- 详细
公司披露 2019年年报,实现收入 10.12亿元,同比增长 20.3%,归母净利润 1.82亿元,同比增长 59.76%,扣非归母净利润 1.67亿元,同比增长 202.54%,经营性现金流 2.8亿元,同比增长 88.24%。 业绩符合预期, 物联网方案发展超预期,相关收入快速提升。 。公司 2019年业绩符合我们此前预期。四季度单季度看,实现收入和净利润分别为 2.84亿元、4872万元,同比增长分别为 27.23%、23.85%,收入端较前三季度 17.80%的增速上升明显,利润端则由于基数原因增速下降。具体按照产品应用场合拆分,生物样本领域收入同比增长 25.23%到 4.97亿元,同比增长 25.23%,药品安全领域收入同比增长 28.89%到 2.87亿元,疫苗安全领域收入增长 25.06%到 1.37亿元,血液安全领域同比增长 19.71%到 4136万元。各个应用领域物联网系统从客户需求出发,产品差异化竞争优势显著,收入得到大幅提升。其中,物联网生物样本库管理方案突破国内外高端客户,实现收入 6592万元,同比增长 191.15%;智慧疫苗接种解决方案实现收入 4647.52万元;血液安全及信息共享管理方案实现收入 2239.7万元,同比增长 210.49%;物联网试剂耗材管理方案实现收入 1239.75万元,实现了从 0到 1的突破。整体而言,物联网方案业务收入 1.5亿元,同比增长 364.88%,收入占比 14.5%,增长势头迅猛。 多 多 方因素共振, 净利润率 大幅提升 。从毛利角度看,一方面产品价格随着高端产品比例增高,产品整体售价上升,而原料、人工等成本由于规模效应带来相应减少,因此预计毛利率提升 2.88个百分点到 53.63%;从费用角度看,由于股权激励费用在 18年确认完毕,因此销售费用率下降 2.77个百分点到 13.98%,管理费用率下降 2.27个百分点 8.03%,财务费用率由于上市募投资金利息贡献因此从 0.39%下降到-2.63%,三费合计下降 8.06个百分点,此外研发费用率小幅上升,公司参股公司 Mesa 在 2019年亏损扩大,综合来看,净利润大幅提升 4.44个百分点到17.98%。展望 2020年,我们认为,随着规模效应和公司高端产品占比提升,mesa亏损的收窄,净利润将进一步提升。 我们看好 公司从国内最大、全球第三的生物医疗低温存储设备制造商向物联网生物科技场景综合方案提供商转型,业务模式和收入构成将发生重大变化,公司将迎来价值重估。目前市场已经初步认识到公司不仅仅是一个做医用冰箱的企业,具备一定的技术壁垒,行业竞争格局相对良好,从公司财务报表中的净利润率、研发费用率等指标也可以看出公司是一个典型的医疗器械设备企业。然而,实际上,公司也不仅仅是一个设备制造企业,公司首创低温存储技术与物联网技术集成创新,在疫苗、血液、生物样本等各个应用场景给客户提供综合解决方案,极大提供了公司产品的竞争力和盈利能力。我们认为,物联化从根本上改变了公司的业务模式,公司一方面实际上实现了产品销售的量价齐升(价格上高端产品单价更高,量上由于全球率先推出物联系统因此市场份额继续提升),另一方面也对于服务的客户有持续地服务收入。业务模式和收入构成的变化将给公司带来价值重估。 投资建议:我们预计公司 2020-2022年的净利润分别为 2.63、3.43、4.50亿元,增速分别为 45%、30%、31%,当前股价对应估值分别为 38X、29X、22X,维持买入-A 的投资评级。 风险提示:新产品销售不及预期;境外项目收入具有不确定因素;竞争加剧导致利润率下降
海尔生物 2020-02-25 37.90 41.31 31.48% 42.00 10.82%
42.00 10.82% -- 详细
公司发布2019年业绩快报。2019年全年,预计公司实现营业收入10.13亿元,同比增长20.3%;归母净利润1.82亿元,同比增长59.76%;扣非归母净利润1.67亿元,同比增长202.54%。2019年Q4单季度,预计公司实现营业收入约2.84亿元,同比增长27.23%;归母净利润约4872万元,同比增长23.84%,整体业绩符合预期。 公司利润端受股权激励费用及结构性产品投资收益影响显著,剔除有关影响后预计依然保持高增速。2017年,2018年公司均有大额股权激励费用支出,分别为8367.39万元和4592.97万元,若剔除其影响(考虑所得税抵扣因素在内),则2019年公司归母净利润增速约为19.93%,扣非归母净利润增速约为79.27%。扣非归母净利润增速之所以显著高于归母净利润端,主要系2018年公司结构性理财产品投资收益显著增长(总计约3326万元)。鉴于公司暂未披露2019年非经常性损益细分项金额,故粗略估算下,若继续剔除2018年公司结构性理财产品收益影响,2019年归母净利润与扣非归母净利润增速约在40%左右,反映出公司内生业务高速增长的态势,主要受益于:(1)针对场景痛点创新的物联网解决方案成为新的增长点;(2)加强成本管理,毛利率较同期得到较大提升。 生物安全立法推进有望不断打开行业增长空间。近年来,我国重大生物安全事件屡次发生,引发全社会的广泛关注。近日,习近平总书记在中央全面深化改革委员会第十二次会议上明确提出:将生物安全纳入国家安全体系,系统规划国家生物安全风险防控和治理体系建设,尽快推动出台生物安全法。根据此前的生物安全法草案,主要内容包括:疾病的防控、各类生物资源的保护、生物技术的研发应用以及实验室生物安全的保障等。对于所有涉及生物安全的细分行业,完善生物安全配套设施与设备是首要之举,公司产品线全面服务于生物安全,有关设备在政策利好下有望开启新一轮增长。 公司在技术与营销及服务优势的基础上,借力物联网综合解决方案转型有望实现跨越式增长。公司在医疗低温核心技术上实现全面突破,产品入选世卫组织采购目录、获得美国能源之星认证,技术实力获得全球范围的高度认可。同时,公司在全国合作超过100家经销商、超过400家售后服务商,网点数量行业领先。根据港股招股书数据,公司在国内四大细分领域基本均保持20%+的市场份额,是当之无愧的国产低温领导者。目前,公司由设备商全面向综合解决方案提供商转型,已推出的样本、疫苗和血液的物联网解决方案有望充分捕捉增量客户和老客户的增量需求,辅以技术水平领先的生物安全类产品,全面契合行业提高样本使用效率和保障生物安全的趋势。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价41.31元。2019年-2021年的收入增速分别为20.3%、28.4%、28.9%,净利润增速分别为59.8%、43.9%、31.5%当前股价对应PE分别为65倍、45倍、34倍,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为41.31元,相当于2020年50倍的动态市盈率。 风险提示:海外订单中标不及预期;智慧疫苗产品销售不及预期;云芯产品销售不及预期。
海尔生物 2020-02-18 38.07 41.31 31.48% 42.00 10.32%
42.00 10.32% -- 详细
下游细分领域扩容有望充分带动生物 医疗低温 储存设备需求。历经15年发展,公司已经在生物样本库、疫苗安全、血液安全、药品及试剂安全等四大应用场景建构了全面且丰富的产品线。 (1)生物样本库方面: :国内外医药研发将直接推动样本库储存量提升。 无论是创新药的研发企业还是开展临床治疗的医院,生物储存设备是刚性需求,并且新疗法往往对样本保存条件要求更加苛刻,在打开市场总量空间的同时,也将加速专业冷藏设备对普通设备的替代。同时生物安全法立法的加速也将进一步推动行业低温设备配置的完善; (2)疫苗方面 :国产重磅产品的加速上市将增加疫苗的存储量,叠加疫苗安全问题日益受到社会各方面的关注,智慧疫苗储存产品将持续获益; (3) 血液 方面 :在我国血液供需缺口持续存在的背景下,血液供给扩大(开源)与用血效率提高(节流)的现实需要均为血液储存设备的发展提供了沃土; (4)药品方面 :冷藏药占比的提高也将带动储存设备需求量的提升。 公司 技术与营销及服务优势显著,市场份额在国内各个细分领域均位列榜首。由于生物医疗低温储存设备对冷藏温度和保持恒温的要求远高于一般冷藏设备,技术壁垒高,因此竞争厂商少、市场集中度高。 (1) 核心技术 的 全面突破 :公司自研核心技术产品营收占比稳定在75%以上,部分产品入选世卫组织采购目录、获得美国能源之星认证,技术实力获得全球范围的高度认可; (2) 搭载物联网应用,由设备商全面向综合解决方案提供商转型 :公司在生物样本库、疫苗和血液存储方面,均已推出了融合了物联网技术的解决方案,通过智能化模块能够实现全环节的追溯和控制,有望对传统产品形成替代,再辅以技术水平领先的生物安全类产品,全面契合行业提高样本使用效率和保障生物安全的趋势,同时助力公司由单一存储设备提供商向医疗基础设施综合供应商转型; (3)渠道广布、 售后服务完善:公司在全国合作超过 100家经销商、超过 400家售后服务商,网点数量行业领先。根据港股招股书数据,公司在国内四大细分领域基本均保持 20%+的市场份额,是国产生物医疗低温设备的领导者。公司产品凭借行业顶尖的技术品质和强大而完善的营销&服务网络有望实现跨越式增长。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价 41.31元。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为 24.2%、28.2%、28.6%,净利润增速分别为 60.7%、43.1%、31.5%,当前股价对应 PE 分别为 62倍、43倍、33倍,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为 41.31元,相当于 2020年 50倍的动态市盈率。 风险提示:海外订单中标不及预期;智慧疫苗产品销售不及预期;云芯产品销售不及预期。
海尔生物 2019-12-06 25.91 -- -- 29.84 15.17%
41.74 61.10%
详细
我们看好智慧疫苗领域快速放量以及海外市场的高速增长。 首先,公司基于物联网的疫苗方案是当前解决疫苗接种环节流程可追溯的最佳方法,按照全国 5.2万个疫苗站在 3-5年内建成,公司占市场份额 50%, 理论上我们预计公司未来每年新增4-7亿的收入,而公司 2018年收入不到 9个亿,增量十分显著。 我们保守预测公司 2019-2021年物联网疫苗业务实现收入为 6000万、 1.2亿、 2.4亿元。 其次,公司在海外产品在技术、价格等方面的优势逐步凸显,在各大医院和大型国际项目中脱颖而出,公司立足于新市场和抢占外资的市场份额,海外市场可持续高增长。 经销和直销双发力,预计海外未来三年收入复合增速不低于 25%。 净利润率有较大提升空间。 有三个层面:第一,毛利率会有较大的提升空间,一方面产品价格随着高端产品比例增高,产品整体售价上升,而原料、人工等成本由于规模效应带来相应减少,我们预计毛利率将从 18年的 50.7%上升到 21年的 54.2%; 第二,公司费用率将出现明显下降,销售费用率随着收入规模扩张出现下降,管理费用率随着上市费用、激励费用等非经常性因素的消除 20年出现明显下降, 21年随着规模效应小幅下降;研发费用率维持在 10%左右;财务费用随着募投资金的到位 19、 20、 21年较小;第三,公司参股公司 Mesa 在 2020年亏损有望收窄。 我们预计公司净利润率将从 2018年的 13.5%提高到 2021年的 20.1%。 更为长期看,公司从国内最大、全球第三的生物医疗低温存储设备制造商向物联网生物科技场景综合方案提供商转型,业务模式和收入构成将发生重大变化,公司将迎来价值重估。 目前市场已经初步认识到公司不仅仅是一个做医用冰箱的企业,具备一定的技术壁垒,行业竞争格局相对良好,从公司财务报表中的净利润率、研发费用率等指标也可以看出公司是一个典型的医疗器械设备企业。然而,实际上,公司也不仅仅是一个设备制造企业,公司首创低温存储技术与物联网技术集成创新,在疫苗、血液、生物样本等各个应用场景给客户提供综合解决方案,极大提供了公司产品的竞争力和盈利能力。我们认为,物联化从根本上改变了公司的业务模式,公司一方面实际上实现了产品销售的量价齐升(价格上高端产品单价更高,量上由于全球率先推出物联系统因此市场份额继续提升),另一方面也对于服务的客户有持续地服务收入。业务模式和收入构成的变化将给公司带来价值重估。 投资建议: 我们预计公司 2019-2021年的收入分别为 10.39、 13.19、 17.09亿元,增速分别为 23.5%、 26.9%、 29.6%,预计公司 2019-2021年的净利润分别为 1.85、2.63、 3.43亿元,增速分别为 62%、 42%、 31%。 2019年至 2021年每股收益分别为 0.58、 0.83和 1.08元,当前股价对应估值分别为 45X、 32X、 24X。我们认为公司疫苗产品和海外业务将给公司贡献显著的业务增量,净利率有较大的的提升空间,给予买入-A 的投资评级。 风险提示: 新产品销售不及预期; 境外项目收入具有不确定因素; 竞争加剧导致利
海尔生物 2019-11-20 24.54 -- -- 29.16 18.83%
41.74 70.09%
详细
海尔生物成立于 2005年,公司总部位于青岛经济技术开发区,主要从事生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售, 为生物样本库、血液安全、疫苗安全、药品及试剂安全等场景提供低温存储解决方案,进而率先进行物联网技术融合创新,致力于围绕以上场景痛点提供物联网生物科技综合解决方案。 营业收入持续增长,产品毛利率达到五成因“低温冰箱系列化产品关键技术及产业化”项目通过技术创新实现低温保存箱系列产品的产业化,公司被授予国家科技进步二等奖,是中国医用低温制冷行业唯一被授予国家科技进步奖的公司。公司累计获得省级以上科技奖励 10余项,并有 20余项技术成果被鉴定为国际领先水平。技术优势导致营业额逐年稳步提升。营业收入从 2016年的 4.82亿元增长到 2018年的 8.42亿元,复合增长率为 32.17%。 公司产品均为高毛利率产品, 2016-2018年综合毛利率在 51%以上, 基本保持稳定。 低温存储设备行业前景广阔, 公司产品齐全公司的主营业务从产品的主要应用场景来看可以涵盖五大领域:生物样本库、药品与试剂安全、血液安全、疫苗安全、第三方实验室产品。在 2018年年报中,生物样本库、药品与试剂安全、疫苗安全、第三方实验室产品、血液安全这五类的营收占比分别为 47.15%、 26.48%、 13.06%、 7%、 4.16%。 生物样本库方面,随着建立的样本库所储存的样本数量的增长对于低温存储设备的需求不断增加;药物及药剂安全方面, 随着生物药规模的不断扩大,冷藏药品的比例将不断提高,由此对药品终端的存储设备要求也随之提高; 血液安全及疫苗安全方面,通过物联网技术与低温存储设备融合产生的新模式保证疫苗、血液安全。 竞争优势明显,市场地位突出根据公开披露的信息,与国内同行业的企业相比,公司的收入、利润规模以及市场占有率居于首位; 在研发人员数量、投入方面, 公司在国内品牌企业中,处于领先水平; 在产品节能性能方面, 公司的多款超低温保存箱获得美国能源之星认证,是唯一获得该项认证的国内品牌。 行业内率先将医用低温储存设备与物联网创新融合,公司基于物联网血液存储设备的解决方案以及物联网智慧疫苗接种设备被建成示范样板, 保障血液、疫苗安全。 风险提示: 技术风险、商标授权使用许可到期后无法续展的风险、市场竞争加剧、产品降价压力、股票发行不达预期风险等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名