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精准医疗泡沫?行业普遍高市值 掌握技术才是赢家

2016年11月02日20:53 来源:挖贝网mp

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  文 | 挖贝网 李云琦

  奥巴马将精准医疗推向风口后,中国科技部也在去年3月提出中国精准医疗计划:到2030年前,我国精准医疗领域将投入600亿元。国内外的精准医疗巨头迎风而起,行业中游的相关企业也不甘落后。

  近日,美国HudsonAlpha研究院的研究员韩建的一篇《两篇捅破“精准医疗”泡沫的重要文章》受到人们关注,这篇文章中应用了来自Nature和New England Journal of Medicine的两篇重量级的评论作为支撑,结论是“现有精准医疗不够理想”,最后受益于精准医疗的病人仅占所有病人的1.5%。文中还论述:国内现在已经有至少200多家设计“精准医疗”的公司,许多已经拿到上亿元的融资,精准医疗的“泡沫”已经形成。

  这篇文章一出,引发医疗行业和资本市场的关注。几天后,云健康基因的一篇《驳<两篇捅破“精准医疗”泡沫的重要文章》发出不一样的声音,作者反驳了韩建“精准医疗不理想”的观点,认为精准医疗“成绩和进步巨大”,并提出“公司多不意味着泡沫的形成”。

  “泡沫”被喻为一种经济失衡现象,通俗被理解为经济经过一段时间的迅速繁荣,然后又急剧下滑。那么精准医疗的这些公司在资本市场现状如何?这个行业真的出现泡沫了吗?

  有泡沫吗? 行业普遍高市值

  据了解,中国早在20世纪初就关注精准医学,2006年首先提出精准外科的概念。2015年2月,国家精准医疗战略专家委员会组成,次月召开首次精准医疗战略专家会仪,提出在2030年前在精准医疗领域投入600亿元。

  一石激起千层浪,资本市场上的“精准医疗概念股”立马开始火热起来。数据显示,新三板和A股市场上涉足精准医疗领域的公司有近50家,其中A股市场有迪安诊断(300244)、安科生物(300009)、荣之联(002642)、新开源(300109)、北陆药业(300016)、千山药机(300216)、迪安诊断(300244)等30家公司。2015年4月,A股市场安科生物北陆药业迪安诊断等股票集体涨停。

  在新三板,“精准医疗概念股”也十分火热。据挖贝网统计,新三板有吉玛基因、明德生物、中钰医疗、兰卫检验等近20家公司。此外,新三板还有30余家主要从事体外检测的公司。

  精准医疗概念火爆后,这些公司获得大笔融资。挖贝网统计,仅中钰医疗(430118.OC)百傲科技(430353.OC)、益善生物(430620.OC)、宝藤生物(835720.OC)、之江生物(834839.OC)、达瑞生物(832705.OC)、兰卫检验(834753.OC)7家公司,在新三板获得的融资就超过15亿元。其中达瑞生物共获得3.6亿融资。

  获得如此多的融资,这些企业的市值自然是水涨船高。按2016年11月2日的最新收盘价来看,达瑞生物的总市值达到了27.46亿元,之江生物和兰卫检验的市值分为达到了27.6亿元、40亿元。

  虽然股价和市值暴增,但这些企业的本身营收和利润却并不高。数据显示,上述的获得较多融资的7家公司2015年实现的净利润总和仅为1.79亿元,今年上半年的净利润总和仅为7374万元。业绩和市值最好的兰卫检验,去年实现的净利润仅为8231万元。

  估值高利润低,这些企业的市盈率也呈现出两级分化。益善生物11月2日的市盈率溢价到了1843倍,宝藤生物同日的市盈率也为293倍,吉玛基因、之江生物的市盈率也在90倍左右。而另一边,致善生物的市盈率为-2539倍,中钰医疗的市盈率为-604倍。

  如此大的差距之下,有一些投资人较为认可精准医疗市场泡沫的存在。知名风投澳银资本董事总经理刘宇曾对每日经济新闻表示,精准医疗当然存在市场泡沫。这一市场可能有上万亿的空间,但目前中国的市场规模不超过30亿至50亿元。这样狭小的市场上一家有超过300家的企业,他们的估值综合接近千亿元。

  一位新三板投资人却认为,不能用普通行业的评判标准来看待精准医疗行业。他认为,精准医疗本身注重的就是走在时代前沿的医学技术,具有一定的前瞻性和不确定性,目前收益不好是极为正常的事情。

  向精确诊断“一边倒” 尚未形成产业链

  精准医疗区别与传统医疗方式的关键在于,精准医疗强调的是个体属性的不同,在诊断上和治疗上需要有区别对待,其中包括精确诊断和精准治疗两个概念。在精确诊断中,涵盖基因测序和分子诊断等精准诊疗技术,在精确治疗中又包含中医中药、生物制药、手术治疗等概念。

  本该是一个较长产业链布局的精准医疗,在行业分布中却未得到体现。挖贝网发现,我国目前的精准医疗公司,大多掌握的是精确诊断技术,真正做精准治疗的公司并不多。可以说,目前中国的精准医疗,还走在诊断的第一步,说形成产业链还为时尚早。

  挖贝网统计,新三板和A股市场中,大多数公司的主营业务都是针对精准检测阶段,如基因检测、体外检测、分子诊断等技术。如恒康医疗(002219.SZ) 这样投资开发与肿瘤精准医疗相关的生物技术项目的公司只占少数,且很可能是因为这些公司本身就主要掌握一定的细胞治疗技术,再向精准治疗上扩展。

  值得注意的是,一些公司掌握的精准医疗技术,还都是处于研发或初步推广阶段。立迪生物(838848)主要从事人源肿瘤动物模型建立及相关药物筛选服务,同时还在进行精准癌症医疗研究,在临床上帮助和指导医生用药,提供个体化治疗方案选择的理论依据。

  直到2015年底,立迪生物才利用积累的PDX(人源肿瘤移植模型,可进行疾病发生机制和药物筛选的研究)技术以及研发经验,将基于PDX技术平台服务从单一的临床前药敏试验拓展到个体精准医疗服务。

  立迪生物称,国内精准医疗在整个行业属于比较前端的细分领域,医生、病患尚处在接受的过程中。就公司而言,精准医疗业务也还在推广期,商业模式确定的时间不长,是否能适应市场需求还具有不确定性。

  投资人偏爱: 技术至上

  任何一个新兴行业,都会面临意想不到的风险。广大的投资者都喜欢到尚未形成产业链的精准医疗中“大浪淘沙”。挖贝网发现,在精准医疗行业中较为受投资人喜爱的企业,要么是拥有较为前沿的技术,或者拥有较强的自主研发能力。

  如百傲科技自主研发出核心显色生物芯片技术,能实现传统技术无法达到的高通量测序,此外公司拥有基因整段7向发明专利。另一家益善生物拥有的CanPatrol CTC(循环肿瘤细胞)二代检测技术已经达到国际先进水平,可以区分循环肿瘤细胞恶性程度和比例,相对于传统的医学影像检查,这项技术能提前2-6个月发现肿瘤变化。

  此外,投资人也很看重公司研发团队的实力。据了解,新三板挂牌公司之江生物就有一个庞大的研发团队。截止2015年末,公司的研发技术人员有84人,其中博士7人,硕士33人,董事长本人就担任公司的研发总监。数据显示,之江生物通过自主研发开发出300多种产品,有21项发明专利。

  韩健在《两篇捅破“精准医疗”泡沫的重要文章》中提到:“希望有更多理性的投资者,能认真研究项目,投真正创新的东西,而不是跟踪被炒热了的概念。”

  不论精准医疗是否存在“泡沫”,这句话都在提醒投资者要更加清醒地认识精准医疗,更加理性地投资。

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