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【国君非银刘欣琦团队】继续看好政策超预期,建议继续增持龙头券商

2019年01月20日18:25 来源:欣琦看金融

  我们认为后续监管红利有望继续超预期,这是我们此前以及目前看好券商的核心逻辑。

  本周五,上交所以及深交所分别发布关于股票质押式回购交易相关事项的通知,对于基于纾困信用风险和债务原因所做的股权质押的期限、比例上限等都做了放宽规定。我们认为由于大部分证券公司目前的股权质押业务仍处在风险处置阶段,相关政策的放开并不会促使券商放大股权质押业务的信用风险头寸,因此,市场无需担心该政策的负面效应;同时,政策的出台表明了监管在当下债务风险较大、信用无法扩张背景下的逆周期监管力度有望扩大。

  因此,我们认为后续对于券商行业的监管红利更是有望超预期,基于此,我们继续建议增持券商板块。从行业受益程度来看,龙头券商更为受益,我们建议增持中信证券海通证券华泰证券、中金公司等龙头券商。

  对于保险板块,从基本面的角度来看,行业目前仍受制于长端利率下降带来的投资端压力。但确实估值也完全反应了悲观预期下的基本面状况,近期我们明显感觉到市场对保险的关注度在提升(基于低估值以及外资进入两个主要逻辑)。基于估值的合理性,我们认为对于长期投资者而言,目前板块已经具备投资价值。但从阶段相对收益的角度来看,我们仍然相对谨慎,核心依然是担心长端无风险利率对估值的压制。

  综上所述,对于非银金融板块,我们推荐标的如下:券商板块:中信证券/海通证券/华泰证券/中金公司;保险板块:中国平安;多元金融:吉艾科技/东方财富/中航资本/五矿资本/国盛金控

  券商板块:中信证券/海通证券/华泰证券/中金公司;

  保险板块:中国平安

  1.本周日均股基成交额为3287亿元(上周3552亿元);截止本周末,2019年两市日均股基成交额3314亿元,同比下降39.4%。

  2.投行业务:截至2019年1月18日,IPO、定增和配股承销规模分别为61亿元、581亿元、0亿元,股权融资规模同比增长65.86%;企业债、公司债和可转债融资规模分别113亿元、708亿元和265亿元,核心债券融资规模同比上升260.89%。

  3.融资融券:截至2019年1月17日,融资融券余额7507亿(2018年1月11日7544亿),其中融资余额7435亿元,融券余额72亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.02%。

  4.股权质押:截至2019年1月18日,全年累计新增质押股票参考市值规模为721亿元,其中券商所做的股权质押参考市值为247亿元,占比34.3%;存量看,市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到70891亿元,其中券商未解押股票总市值达到33258亿元,占比为46.9%。

  5.保险数据:保险行业2018年11月数据:1)原保费收入累计35419.50亿元,同比+2.97%(前值+1.99%),其中财产险9701.27亿元,同比+10.08%(前值+10.57%),人身险25718.22亿元,同比+0.52%(前值-0.81%)。2)总资产18.01万亿元,较年初+7.51%(前值+6.16%),净资产1.99万亿元,较年初+5.63%(前值+3.12%)。其中产险公司总资产2.37万亿元,较年初-5.19%(前值-5.92%),寿险公司14.28万亿元,较年初+8.07%(前值+6.51%)。3)保险资金余额较2017年末增加11097亿元,在总资产中占比由2018年10月末的88.82%上升至89.02%。其中银行存款2.32万亿元,占比较上月+44bps(前值-34bps),债券5.59万亿元,占比较上月-38bps(前值+46bps),股票和基金1.99万亿元,占比较上月-29bps(前值-28bps),其他投资6.13亿元,占比较上月+22bps(前值+17bps)。

  6.上市险企:上市险企:1)2018年11月底中国人寿保费收入5123亿元,同比+4.50%(前值+4.76%),市场份额20.67%(前值21.06%);平安寿保费收入4145亿元,同比+20.88%(前值+20.87%),市场份额16.72%(前值16.59%);太保寿保费收入1957亿元,同比+15.46%(前值+15.04%),市场份额7.89%(前值8.00%);新华保费收入1161亿元,同比+11.73%(前值+11.52%),市场份额4.68%(前值4.69%)。2)2018年11月底平安财保费收入2230亿元,同比+15.38%(前值+15.66%),市场份额20.98%(前值20.78%);太保财保费收入1059亿元,同比+13.30%(前值+13.64%),市场份额9.97%(前值9.95%);人保财险保费收入3520亿元,同比+11.39%(前值+11.90%),市场份额33.12%(前值33.21%)。

  1.【沪深交易所:融入方违约且确需延期时,延期后累计的回购期限可以超过3年】财联社1月18日讯,沪深交易所所于2019年1月18日发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》,并自发布之日起正式实施。《通知》内容主要包括两个方面:一是优化违约合约展期安排,明确融入方违约且确需延期以纾解其信用风险时,若累计回购期限已满或将满3年,经交易双方协商一致,延期后累计的回购期限可以超过3年,以存量延期方式缓解融入方还款压力。二是明确旨在解决合约违约而新增交易的特别安排,对于新增股票质押回购融入资金全部用于偿还违约合约债务的,可不适用现行股票质押回购业务办法关于单一融出方及市场整体质押比例上限、资管计划不得作为融出方参与涉及业绩承诺股票质押回购限制及质押率上限等条款,以新增交易方式缓解融入方流动性压力。(财联社)

  2.【上交所施东辉:VIE架构和红筹股都可以在科创板上市】财联社1月16日讯,上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉在2019“陆家嘴资本夜话”年度高峰论坛上表示,VIE架构和红筹股都可以在科创板上市。注册制绝不是不审核,还是要审的,会看公司经营的业务和传统道德是否符合。科创板制度的设计要点,一是包容性,科创企业涉及企业发展不同阶段,设想是在合规的前提下设计补充条件,营收利润等几个指标只有满足其一就可以上市。二是定价的有效性,强化中介机构的作用,保证定价有效性。三是投资者的保护,将设置投资者门槛,主要看投资经验、资产规模等。将会有严格的退市条件,比如违法违规、交易极不活跃、经营难以为继都可以触发退市。将对照中概股上市较多的成熟市场。结合中国实际情况设计科创板。(财联社)

  3.【证监会债券部陈飞:加大券商承销地方债激励力度,多措并举做好发行保障】财联社1月18日讯,1月17日,由财政部、证监会、地方财政部门、上海证券交易所、金融机构以及各类中介机构参加的2019年地方政府债务管理研讨会在北京召开。“下一步,我们会全力配合财政部门、地方政府,持续做好地方债的发行保障工作,持续推动地方债产品创新和交易机制的完善。”证监会债券部主任陈飞上午表示,证监会将加强二级市场建设,加强对各类机构以及个人投资者的培育。(一财)

  4.【第二次中德高级别财金对话在北京举行,中欧国际交易所被赋予新的使命】财联社1月19日讯,1月19日来自上交所的消息,1月18日,第二次中德高级别财金对话在北京举行并发布《联合声明》。中德两国政府在《联合声明》中表示,双方支持各自证券监管机构签署双边跨境衍生品监管合作谅解备忘录,以支持在法兰克福中欧所上市A股指数衍生品。为进一步加强资本巿场互联互通,《联合声明》宣布双方欢迎德意志交易所和上海证券交易所就各自的上市公司在对方市场挂牌存托凭证(DR)产品开展可行性研究。

  5.【深交所:今年大力支持新技术、新产业等企业通过并购重组进入上市公司】财联社1月17日讯,深交所表示,2019年,将继续推动并购重组市场化改革,切实履行并购重组一线监管职责,积极引导上市公司通过并购重组推进供给侧结构性改革,大力支持新技术、新产业、新业态、新模式企业通过并购重组进入上市公司,在政策咨询、规则完善、流程优化、培训指导、技术保障等方面提供“五位一体”服务,助力国有企业改革,支持民营企业发展,提升上市公司质量。(财联社)

  6.【潘功胜:推动金融市场双向开放,推动沪伦通落地】财联社1月17日讯,国家外汇管理局局长潘功胜在《中国金融》撰文指出,推动金融市场更高层次开放。推动资本项目可兑换和推进资本市场双向开放互为一体,下一步将按照“成熟一项、推出一项”的思路逐步扩大开放。推动金融市场双向开放,改革完善合格机构投资者(QFII、RQFII、QDII、RQDII等)外汇管理制度,债券市场便利并规范境外机构境内发行债券及货币市场工具(熊猫债),衍生品市场支持扩大境内商品期货市场对外开放。逐步扩大互联互通的覆盖范围,完善债券通,推动沪伦通落地,继续扩大基金互认产品范围。支持国内金融机构参与国际金融市场,研究允许中资机构参与离岸人民币市场、证券期货机构开展跨境业务、扩大证券公司结售汇试点等开放措施。(财联社)

  7.【中金所:积极推进上市30年期国债期货,开发国债期货期权】财联社1月17日讯,17日,国债期货期转现交易启动仪式在中金所举办。中金所总经理戎志平在启动仪式上表示,中金所将加大创新发展力度,进一步丰富产品品种,积极推进上市30年期国债期货,开发国债期货期权产品,完善交易机制。谈到最新上线的国债期货期转现交易,他强调说,这一新业务借鉴成熟市场的经验,突破了国内期货市场只能用于商品期货交割的局限,实现了金融期货场外协商交易、场内集中清算,是我国金融期货发展史上又一里程碑事件。(证券时报)

  8.【券商交易接口有望对量化私募放开,首批或在春节后】财联社1月15日讯,券商股票交易接口有望对量化私募重新开放,首批放开的时点或在春节后,这意味着因股市异常波动被叫停的量化私募系统(程序化交易)直连券商,将重新可行。(证券时报)

  9.【2018年社会融资规模增量比上年少3.14万亿元;2018年12月新增人民币贷款10800亿元,强于预期】财联社1月15日讯,中国12月末社会融资规模存量200.75万亿元,同比增长9.8%。2018年社会融资规模增量累计为19.26万亿元,比上年少3.14万亿元。2018年12月新增人民币贷款10800亿元,预期8250亿元,前值为12500亿元。2018年全年人民币贷款增加16.17万亿元,同比多增2.64万亿元。分部门看,住户部门贷款增加7.36万亿元,其中,短期贷款增加2.41万亿元,中长期贷款增加4.95万亿元。(财联社)

  10.【银保监会:影子银行规模的扩大会降低银行的稳健性水平】财联社1月15日讯,银保监会今日发布《影子银行、资本监管压力与银行稳健性》工作论文。文章指出,影子银行规模的扩大会降低银行的稳健性水平,且对股份制银行和城商行稳健性水平的削弱作用更为明显;资本监管压力的增强会提高银行的稳健性水平,且对系统重要性银行具有更强的提升效应;当资本充足率低于监管要求时,资本监管压力会增强影子银行对银行稳健性的弱化作用。建议加强影子银行监管,抑制其规模急剧膨胀对银行稳健性水平的负向作用,持续完善差异化监管规则,强化资本与杠杆率监管。(财联社)

  1.中国人寿(601628):公司于2018年1月1日至2018年12月31日期间,累计原保险保费收入约为5,362亿元。

  2.中国人寿(601628):公司获准在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券,发行规模不超过350亿元。

  3. 中国人保(601319):公司2018年1月1日至2018年12月31日经由公司子公司中国人民财产保险、中国人民健康保险及中国人民人寿保险所获得的原保险保费收入分别为3880.03亿元、147.98亿元及937.17亿元。

  4. 中国平安(601318):公司控股子公司中国平安财产保险、中国平安人寿保险、平安养老保险、平安健康保险2018年1-12月原保险合同保费收入分别为2474.44亿元、4468.85亿元、211.12亿元、37.03亿元。

  5. 新华保险(601336):公司于2018年1月1日至2018年12月31日期间累计原保险保费收入为1222.86亿元。

  6. 新华保险(601336):今日收到公司董事长万峰先生的辞职函。万峰因个人年龄原因辞去公司董事长兼首席执行官、法定代表人、执行董事、董事会战略与投资委员会主任委员、首席风险官、新华资产管理股份有限公司董事长及其他一切职务。万峰的辞职自2019年1月16日起生效,其辞任不影响董事会的正常运作。

  7. 西水股份(600291):公司子公司天安财产保险于2018年1月1日至2018年12月31日期间累计原保险保费收入为151.03亿元。

  8. 海通证券(600837):公司披露2018年业绩快报,2018年公司营业收入238.59亿元,同比下降15.46%,归母净利润52.13亿元,同比下降39.52%。

  9. 浙商证券(601878):公司披露2018年业绩快报,2018年实现营业收入36.82亿元,同比下降20.14%;实现归母净利润7.21亿元,同比下降32.16%。

  10. 东方财富(300059):公司子公司东方财富证券披露2018年度未经审计非合并财务报表,东方财富证券2018年实现营业收入16.86亿元,同比上升16.44%,实现净利润6.06亿元,同比下降3.96%。

  11. 五矿资本(600390):公司披露下属控股子公司2018年度未经审计财务报表,五矿证券2018年净利润2.46亿元,同比下降6.6%;五矿信托2018年实现净利润17.17亿元,同比增长47.0%;外贸租赁2018年净利润6.80亿元,同比增长8.59%。

  12. 中航资本(600705):公司披露控股子公司2018年度未经审计财务报表,中航财务2018年净利润7.87亿元,同比增长17.5%;中航信托2018年净利润18.48亿元,同比增长13.4%;中航证券2018年净利润1.51亿元,同比下降44.5%。

  13. 江苏国信(002608):公司披露关于子公司江苏信托财务信息,江苏信托2018年营业收入23.71亿元,实现净利润19.67亿元。

  14. 国投资本(600061):公司子公司安信证券完成设立另类投资子公司,专业从事《证券公司证券自营投资品种清单》所列品种以外的金融产品、股权等另类投资业务。

  15. 国投资本(600061):公司子公司安信证券披露2018年度未经审计财务报表,安信证券2018年营业收入51.99亿元,实现净利润13.22亿元。

  16. 中国中期(000996):公司拟向中期集团有限公司等7名交易对方非公开发行股份,购买中期集团有限公司等7名交易对方所持国际期货78.45%股权,并配套募集资金。根据目前掌握的情况,本次重组构成重大资产重组。经公司申请,公司股票自2019年1月18日(星期五)开市起开始停牌,预计停牌时间不超过5个交易日。

  17. 新力金融(600318):公司披露部分监事、高级管理人员增持股份计划进展公告,本次增持后,公司财务负责人洪志诚先生、监事董飞先生本次增持后约占总股本的比例为0.0137%,0.0061%,已超过增持计划金额下限。

  18.华泰证券(601688):公司获得上交所上市基金主做市商业务资格,将根据相关规定和要求开展上市基金主做市商业务。

  19. 广发证券(000776):公司获准设立20家分支机构

  20. 越秀金控(000987):公司披露关于控股股东一致行动人增持公司股份计划的进展公告。公司控股股东越秀集团的一致行动人广州越企拟以自有资金通过深交所交易系统集中竞价的方式增持公司股票,累计增持金额不低于1亿元,不超过2亿元。截至2019年1月17日,本次股份增持计划时间过半,广州越企累计增持公司股份948万股,持股占比0.34%,累计增持总金额6669.90万元;广州越企共持有公司股份9478万股,持股占比3.44%。

  21. 晨鸣纸业(000488):公司为聚焦造纸主业,逐步剥离非核心业务,拟引入长城国瑞证券为战略合作方,深度开展与其在剥离融资租赁业务、资产证券化、综合投融资等业务方面的合作。双方建立战略合作关系并签订战略合作协议。

  22. 申万宏源(000166):公司2019年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)发行完成,最终本期债券发行规模为22亿元,全额回拨至品种一,票面利率3.55%。

  23. 浙江东方(600120):公司披露关于会计政策变更的公告,公司于2019年1月1日起执行新金融工具相关会计准则,并自2019年第一季度报告起按新金融工具准则要求进行财务报告的披露。

  24. 浙江东方(600120):公司拟对参与设立的杭州兆富投资合伙企业的存续期进行展期1年,至2020年11月28日。过去12个月内,公司与关联方浙江国贸东方投资管理有限公司之间存在其他关联交易,为办公场所租赁费用及水电费用,合计金额为63.70万元。

  25. 天茂集团(000627):公司披露控股股东新理益增持公司股份计划的进展情况。截止2019年1月12日,增持实施期限过半。2018年10月12日至2019年1月12日期间,新理益通过深交所交易系统累计增持公司股份3686万股,占公司总股本的0.746%,成交金额2.07亿元。截至2019年1月11日收市公司控股股东新理益及其一致行动人持有公司股份66.19%。

保险板块

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  ③行业经营近况

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