新闻>正文

【招商研究】每日复盘与晨会精要(0301):创业板上攻势头强劲

2018年03月01日20:59 来源:招商策略研究

  摘要

  今日(3月1日)受隔夜美股连续走弱影响沪深两市双双大幅低开,随后反弹势头迅猛,沪指下午盘一度回落翻绿,但尾盘再度拉升;题材股全线爆发,创业板上攻势头强劲,主要宽基指数基本全部收红。

  宏观:2018年2月中国PMI数据点评-整体表现低于预期,结构数据有亮点

  宏观:央行外汇占款余额变化的四个阶段-中国跨境资本流动数据月报2018年1月

  中小市值:中小盘投资策略探讨系列报告之二—估值与业绩影响几何?

  家电:三花智控—制冷+汽零双轮驱动,业绩表现稳扎稳打

  通信:通鼎互联:业绩符合预期,光通信与信息安全齐步向前

  电子:立讯精密—迎接业务全面开花的2018年

  计算机:华宇软件—法检AI落地,业务发展提速

  电力设备:天赐材料—基本符合预期,液体6F放量与循环产业将成亮点

  计算机:海虹控股—迎接“新海虹”时代——2018.2.25调研纪要

  恒生行业指数多数上涨,能源领跌,科技领涨。

  今日(3月1日)受隔夜美股连续走弱影响沪深两市双双大幅低开,随后反弹势头迅猛,沪指下午盘一度回落翻绿,但尾盘再度拉升;题材股全线爆发,创业板上攻势头强劲,主要宽基指数基本全部收红。

  受隔夜美股连续走弱影响,今日两市再度双双低开,个股一片惨绿,盘面翻红板块寥寥无几,燃料、工业互联网逆市上涨,三六零再度大幅低开7.41%。市场板块方面,贵州、广西、多元金融等板块小幅翻红涨幅居前;昨日热点板块今日回落明显,船舶、稀土永磁、草甘膦等板块跌幅居前。

  早盘两市低开高走,市场个股呈普涨态势,沪指迅速探底回升强势翻红,10:20左右一度回落到平盘线附近后再度拉升;中小创拉升走势则更为强劲,指数涨幅均超过1%,双双收复MA60。分散染料、海南、细胞免疫等板块先后异动拉升。消息面方面,受到小米或将在A股和港股同时上市利好刺激,小米产业链集体爆发;部分ST股年报业绩向好,摘帽行情有望展开,板块内出现多只涨停个股;三六零则低开低走,一度面临跌停。市场板块方面,盘面板块几乎全部翻红,仅有船舶、稀土永磁等少数板块收绿;国产软件、三沙概念、海南等板块涨幅居前。

  午后市场逐渐分化,沪指一路回落,14:04左右跌至平盘线下方,随后走出V型反转;中小创延续了上午的强劲势头,表现十分活跃成为今日上涨主力。盘中国产软件、芯片、自贸港等板块先后异动拉升,贵州燃气再度涨停出现四连扳。市场板块方面,国产软件、云计算、软件服务等板块涨幅居前;船舶、煤炭、国证大宗等板块跌幅居前。

  从总体上看,370个板块中超过360个翻红,涨跌幅超过1%的分别有255个和0个,个股涨跌停板分别有71个和0个。

  从原则上看,虽然受隔夜美股连续走弱影响,但在基本面仍旧稳定的情况下,市场迅速止跌反弹,权重板块回暖,沪指一度向上触及年线附近,实现对昨日阴线的反包,再度确认了年线位置压力;题材股持续爆发,科技股表现活跃,创业板上涨势头强劲,迅速收复MA60后继续上行,成交放量,接下来有望考验屡次突破未果的年线位。整体来看,市场赚钱效应开始升温,近期持续萎靡的上证50有企稳迹象,本轮科技股领涨且热点有所延续,很大程度来自于前期错杀带来的超跌反弹,市场风格是否切换仍需密切观察,可能需要等待突破重要压力位进行确认。

  【宏观*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/高明/林澍:2018年2月中国PMI数据点评-整体表现低于预期,结构数据有亮点

  事件:

  根据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会(CFLP)于2018年2月28日公布的数据,2018年1月制造业PMI为50.3%,非制造业PMI为54.4%,综合PMI为52.9%。

  评论:

  1、2月制造业PMI大幅低于预期,有春节错位的影响。2017年春节在1月末,元宵节后复工意味着去年2月中旬需求水平就开始逐步复苏。而今年春节在2月中旬,元宵节在3月2日,春节因素完全影响了2月的生产经营活动。

  2、如果用前两月制造业PMI均值来分析,2017年1-2月为51.5%,今年均值为50.8%,回落了0.7个百分点。虽然今年前两月PMI指数依然处于临界值之上,但当前企业生产经营的扩张趋势较之去年同期明显缓缓,国内经济下行压力加大。

  3、在企业生产经营条件可能恶化的背景下,需要关注两方面的数据:企业生产经营活动结构性分化更加明显。2月高技术制造业PMI为54.0%,装备制造业PMI为51.0%,分别高于上月0.8和1.0个百分点,二者也好于制造业总体水平。经济新动能的成长在政策推动下并未受到短期经济趋缓的大环境影响,反而加速扩张。

  4、另一方面需要关注的数据是:大型企业PMI较中小型企业PMI表现更好、更为稳定。2月大型企业PMI为52.2%,继续保持较快扩张趋势;而中型和小型企业PMI均处于临界值以下,分别为49%和44.8%。过去三个月内,大中小型企业PMI回落幅度分别为0.8、1.4和3.9个百分点。可见,大企业生产经营表现较好具备较强的可持续性。

  5、上述结构性数据的亮点对应到A股市场的投资建议则是关注行业龙头,关注先进制造业、消费升级等新经济发展方向。

  【宏观*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/高明/林澍:央行外汇占款余额变化的四个阶段-中国跨境资本流动数据月报2018年1月

  核心观点:

  1、1月我国外汇市场供求延续基本平衡格局。银行结售汇逆差56亿元,银行代客涉外收付款顺差1585亿元,银行结售汇更能真实的反映当前零售外汇市场的流动形势。两者的缺口主要来自两个方面,季节性因素和货物贸易的结汇率较低。

  2、如何看待人民币汇率大涨与资本流动的平稳?1月人民币汇率升值3.38%。人民币汇率“价”和跨境资本流动“量”的相关性从显著、到弱化、甚至背离,两者相关性的拐点是2017年4月。我们认为价与量相关性的变化,主要与人民币汇率机制有关,美元走弱是人民币汇率升值的主因,外汇供求形势的改善为辅。此外,这次人民币快升也伴随着即期汇率成交量的萎缩。

  3、逆周期的外汇管理政策中,过分抑制外汇需求的措施开始逐步弱化,这是我们在11月跨境资本流动形势月报中指出未来值得关注的四个新动向之一。国家外管局于近日推出远期售汇差额结算交割,预计将释放基于实需原则的外汇需求,也是这一方向的体现。

  4、随着人民币汇率的显著上涨,投资者对央行外汇占款余额的变化依然充满期待。春节前后流动性较为宽松,是不是央行外汇占款余额增长较多的贡献?我们依然维持此前的看法,央行外汇占款余额的变化难以缓解“负债荒”的局面。回顾从2000年至今,央行外汇占款余额的年度变化的四个阶段,深入剖析各个阶段的国际和国内因素,我们认为当前央行外汇占款余额的变化仍处于第四个阶段,继续维持央行外汇占款的余额变化在0附近波动的判断。

  行业研究

  【中小市值*点评报告】董瑞斌/杨珏:中小盘投资策略探讨系列报告之二—估值与业绩影响几何?

  新增“壳公司”分类,定义为总市值处于末尾10%区间段个股的集合。修正后,大/中/小盘/壳股的分类方式:选取总市值指标,按照20%:50%:20%:10%的比例进行划分。

  在计算估值时,我们采用整体法和平均法两种方式。整体法中计算业绩时,为了消除板块个股数增长对板块整体业绩影响,我们用平均净利润来描述板块的业绩情况。

  整体法(板块整体市值/板块整体业绩):

  大盘股:业绩方面,近16年整体表现为逐渐提升过程;估值方面,2006年以后整体PE去除牛市上涨及牛市后调整阶段,估值中枢在10-20倍之间;估值与业绩变化方向协同方面存在不定期的切换。

  中盘股:业绩方面,近16年呈现周期性逐步增长的趋势,成长性凸显;估值方面,波动区间基本在30-130倍之间。估值与业绩变化仅2007年及2015年牛市上涨过程中呈现同向关系。

  小盘股:业绩方面,相比大/中盘股稳定性有差距,2010年以前整体平均归母净利润大部分时间处于亏损;估值方面,波动剧烈,指标绝对值异常值几率高,底部在50倍左右;

  平均法(主要有算术平均、中位数、加权平均等几种方式):

  1、几种数据处理方式得到大/中/小盘历年PE情况走势基本一致;

  2、历年PE高低次序基本维持固定:大盘<中盘<小盘;

  3、近两年大盘股整体估值相对稳定,中/小盘股整体估值处于明显收缩状态。

  通过对Price = PE * EPS做一定数学变换来解析估值与业绩变化分别对股价影响的大小:

  大盘股:估值因素对大盘股市值影响具有明显的持续性(有效率为88.89%),而业绩因素仅在部分时间段起到重要影响(有效率为50.79%);且近期大盘股正处于估值及业绩因子共振影响的状态。

  中盘股&小盘股:估值因素及业绩因素对中盘股市值变化影响相对零散(中盘股:有效率分别为73.02%及50.79%;小盘股:有效率分别为63.49%及55.56%);且绝大多数时间市值变化偏向于仅受单个因素影响。

  【家电*点评报告】纪敏/吴昊/隋思誉:三花智控(002050)—制冷+汽零双轮驱动,业绩表现稳扎稳打

  事件描述:三花智控披露业绩快报。公司2017年实现营收95.7亿元,YoY+25%;实现归母净利12.3亿元,YoY+24.4%。其中Q4单季实现营收23.8亿元,YoY+29.9%;实现归母净利2.5亿元,YoY+19.6%。公司业绩整体符合预期。 家电零配件主业经营稳健。2017年受空调高景气带动(内销量YoY+47%),空调上游零配件表现亮眼,全年国内电子膨胀阀/四通阀/截止阀内销YoY+50%/+49%/+42%,行业红利支撑公司制冷业务高增长(制冷业务约占公司家电零配件主业的六成)。此外,公司此前收购的亚威科经营持续改善;公司微通道业务技术领先、全球布局,具有明显的竞争优势。预计2017年全年公司家电零配件主业业绩增速在20%+。 三花汽零业务表现良好。公司2017年并购三花汽零,三花汽零承诺2017至2019年归母净利为1.6/2/2.4亿,同比增速19.4%/25%/20%。三花汽零目前已进入多家大型车企供应体系,公司高毛利的新能源汽车零部件占比提升,有效提振汽零整体业绩。预计2017全年汽零业务实现2亿净利,同比增速约60%,兑现业绩承诺无压力。公司2017H2陆续公告,已进入戴姆勒、沃尔沃、蔚来汽车等公司的供应体系,虽对2017年业绩无显著贡献,但随着项目逐渐落地,预计将对未来公司业绩产生积极效应。预计2018年公司汽零业务仍可维持50%+的业绩增速。 汇兑损失等因素致盈利能力略下降。公司2017年归母净利率为12.88%,较去年同期下滑0.06pct,在原材料、汇率双重压力下已实属不易。公司海外业务销售占比超过一半,2017年受人民币升值影响,汇兑损益大幅增加,预计可达9000万元,显著压制盈利能力;若剥离汇兑因素影响,公司业绩将更为亮眼。 投资建议:公司家电零配件+汽零业务双主业稳扎稳打,预计2018年公司整体业绩可达15亿,当前市值对应2018动态PE为28倍,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:空调行业景气不达预期、汽零业务拓展不及预期

  【通信*点评报告】王林/周炎/余俊:通鼎互联(002491):业绩符合预期,光通信与信息安全齐步向前

  事件:公司发布业绩快报,2017年度实现营业总收入42.9亿元,同比增长3.6%;实现营业利润6.7亿元,同比增长2.8%;实现利润总额6.9亿元,同比增长4.3%;实现归属上市公司股东的净利润5.9亿元,同比增长10.1%。业绩符合预期。 评论: 1、业绩符合预期,光通信主业与信息安全双轮驱动 公司营业收入和净利润分别为42.9亿元和5.9亿元,同比分别增长3.6%和10.1%,业绩符合市场预期。四季度单季度营收和净利润分别为11.3亿元和1.7亿元,同比增长9.0%和15.2%,单季度增速回升。业绩稳步增长主要得益于光棒供应缓解带来的光纤光缆业务提升,百卓网络的全资收购为公司带来增长点,以及流量及数据经营业务增长良好等因素。公司在2017年度完成了对北京百卓网络技术有限公司的全资收购,有效地优化了资源配置,我们预计,随着客户协同效应进一步体现,百卓网络将在信息安全方面持续发力,为公司在信息安全业务上带来了新的利润增长点。同时,公司的流量及数据经营业务保持良好的增长态势,盈利能力进一步提升。公司进一步优化互联网布局,出让杭州数云信息技术有限公司6%股权投资带来部分投资收益。 2、光棒自给能力提升,光纤业务增长可期 公司募投的光纤预制棒项目年产能300吨基本达产,公司光棒供应初步得到缓解,光纤产能释放,主业收入与利润持续稳步增长。我们预计,随着公司与美国康宁签订长期战略合作协议,明年美国康宁将加大对公司光棒供应能力,以及公司光棒扩产项目预计2018年达产,公司光纤产能将得到进一步释放。同时,公司中标中国移动2018年普通光缆产品集采,中标比例为7.54%,分配量为828.71万芯公里,预计中标总金额约10.82亿元,占公司2017年度营业总收入的20.26%。公司光纤光缆业务产生的收入和利润在2018年将进一步提升。 3、信息安全异军突起,各板块客户协同效应逐步显现 今年以来公司对百卓网络的业务进行了全面的整合,在现有业务的基础上加大研发和市场渠道建设投入,重点发展网络安全和通信设备业务,进一步促进公司的产业升级。截至目前网络安全、通信设备业务发展迅速,在通过集成商向电信运营商提供网络安全、大数据设备等产品的基础上,面向运营商直接投标及供货的业务比例不断提升,并在运营商市场之外积极拓展了公安、国安及各级政府类客户。 此外,公司近年来通过多次并购,深入拓展通信设备、移动互联应用等领域业务,收购瑞翼信息和微能科技定位于大数据和互联网营销,形成了传统线缆制造和新兴移动互联网应用两大业务相辅相成的发展局面。公司在通信电缆光缆行业内建立起了广泛的市场营销网络,在三大运营商各省市具有先天的渠道优势,通鼎宽带、百卓网络、微能科技和瑞翼信息等各子板块业务定位于大通信产业的不同细分领域,各板块协同效应明显,客户优势集中。 4、光通信信息安全双轮驱动,维持“审慎推荐-A”评级 公司在夯实光纤光缆等光通信主营业务的同时,积极布局信息安全领域,形成光通信与信息安全双轮驱动的战略布局。未来随着自产光棒产能的逐步释放,信息安全领域也将进入快速成长期。同时,公司外聘业内资深人士为高管并推行员工持股激励计划。我们预计公司 2017-2019年净利润分别为5.9亿、7.0亿和8.7亿元,对应EPS分别为0.47元、0.56和0.69元,对应当前股价PE分别为29x、24x和19x。维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:光棒扩产进度不及预期、光纤光缆需求放缓、信息安全行业政策变化。

  【电子*点评报告】鄢凡:立讯精密(002475)—迎接业务全面开花的2018年

  事件: 公司公布了17年业绩快报:17年实现营业收入228亿,归属母公司净利润17亿,同比增长46.8%。 评论: 1、营收大超预期,业绩基本符合预期。 公司17年实现营业收入228亿,同比增长65.5%,营业利润20亿,同比增长53%,归属母公司净利润17亿,同比增长46.8%,接近此前预告40-60%区间中值,对应EPS为0.54元,基本符合预期。其中,四季度单季营收88.8亿,同比增长66%环比增长58%,归母净利润61.5亿,同比增长29%环比增长54%,营收大超市场预期,我们判断主要来自苹果新品拉货,尤其是无线耳机Airpods业务四季度放量和苹果声学/天线份额提升等因素,归母净利润略低于此前预测区间中值,主要原因据沟通主要是前期乐视坏账计提以及部分资产减值或处置等影响了几千万业绩,我们从四季度利润总额减营业利润为负数可看出有不少营业外支出,如果剔除这些一次性因素影响,则实际业绩要高于区间中值。 2、持续品类扩张和份额提升,18年迎接业务全面开花。 公司17年全面参与苹果各项新品和iPhone X创新,从Lightning/转接头、手表无线充电等进一步新导入Airpods无线耳机、声学SPK/RCV、天线等领域,18年Airpods和声学份额有望进一步提升,并望新导入苹果LCP天线、无线充电接收端、线性马达等高价值领域。我们认为,苹果18年手机销量有望稳中有升且高端占比更高,Airpods因口碑极佳望迎来翻倍增长,而Apple Watch今年下半年亦望迎来大改版升级驱动销量持续高增长,立讯作为核心供应商望持续受益。展望一季度,即使面临升值等汇损压力,立讯凭借耳机、声学、天线等新增业务亦望获得较快业绩成长,下半年新品新业务放量高增长无虑,加上通信和汽车业务的放量,18年迎来业务的全面开花。 3、精密制造平台逻辑凸显,三年持续高增长可期。 去年12月苹果CEO库克到访公司,表达了对公司的超一流工厂管理和以人为本的卓越公司文化的高度认可。公司围绕大客户全面布局的连接器、无线耳机、声学、天线、无线充电、马达等领域持续创新能力强、行业空间大、竞争格局清晰,将给公司未来三年带来持续增长动能,公司的精密制造平台逻辑持续兑现,能够为苹果、HOV/小米、微软、索尼、亚马逊等3C核心大客户提供整体精密制造平台方案。同时,通讯和汽车长线布局不断开花结果。通讯方面,公司围绕RF(基站天线、射频滤波器)、互联(高速连接器、高速电缆组件)、光电(光模块、AOC光缆组件)三大产品线内生外延持续推进,汽车方面,17年立讯母公司收购德国ZF-TRW的全球顶级汽车业务资产,重点发展先进人机界面(AHIS)方案,迎合汽车产业智能化发展的趋势,促进上市公司汽车业务长线发展。公司当前站在未来三年新一轮高增长起点,中线对标AAC、长线对标安费诺逻辑清晰。 4、维持强烈推荐,上调目标价至30元! 在17年营收超预期基础上,考虑无线耳机无线充电LCP天线业务进展超预期,我们上调1819年营收预测至353/519亿,但基于众多新业务前期研发投入、产能建设和新品爬坡等潜在会产生不少费用,基于谨慎考虑我们综合调整17/18/19年归母净利润至17/26.3/40亿,对应EPS为0.53/0.83/1.26元,对应当前股价PE为47/30/20倍,我们维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至30元,千亿市值可期,招商电子首推组合品种! 风险因素。大客户销售低于预期,新品导入低于预期,价格竞争加剧。

  【计算机*点评报告】刘泽晶:华宇软件(300271)—法检AI落地,业务发展提速

  事件:公司发布2017年业绩快报,全年实现收入23.8亿,营业利润4.1亿,净利润3.8亿,分别同比增长30.6%,76.5%,40.4%。2017年4季度实现收入10.4亿,营业利润1.8亿,净利润1.6亿,分别同比增长29.8%,131.3%,67.7%。2017年,公司充分利用大数据、人工智能等先进技术,创新应用软件和解决方案,竞争力持续加强,实现了公司经营业绩的较快增长。 法检AI践行者!华宇元典基于华宇软件在法检信息化领域的技术和项目经验,运用法检大数据真正实现人工智能在法检领域落地!华语元典智能化产品嵌入华宇软件法检信息化解决方案,业务范围由业务管理软件向业务软件延伸,全面提升了公司在法检领域综合竞争力,切实解决法检行业客户业务流程中的痛点,进一步提升公司对于客户的议价能力。元典智能化产品将推动华宇软件法检业务收入体量及利润水品同时提升。我们判断在AI产品助力下,公司法检业务进入加速发展阶段! 收购联奕科技,拓展业务增长点。联奕科技是国内领先的教育信息化服务提供商,已为500多所高校提供了信息化建设服务,覆盖400多万高校用户,市场覆盖率超过12%,市场排名前三。收购联奕科技,完成了“五纵四横”的业务布局业务:法律服务、食品安全、教育服务、自主可控、其他泛政务和大型企业等五个领域。打造面向泛政府领域,领先、专业的信息服务商。 维持“强烈推荐-A”评级:华宇软件基于法检大数据,推动人工智能在法检行业真正落地!完成“五纵四横”业务布局,全面打开公司成长空间。我们预计17-19年公司净利润3.82亿,5.21亿,6.84亿,公司市值138亿,对应36x,26x,20x,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1)并购公司不达预期;2)政务信息化行业景气度低于预期。

  【电力设备*点评报告】游家训/陈雁冰:天赐材料(002709)—基本符合预期,液体6F放量与循环产业将成亮点

  业绩基本符合预期,电解液降价和日化材料原材料涨价拖累业绩至低点。公司17年营收实现正增长,主要系日化材料及电解液销量增加推动收入增长,加上新增的正极材料实现收入增长。但由于日化材料上游原材料涨价及电解液持续降价,导致毛利率下降,净利润同比下滑,整体来看,业绩基本符合预期。 液体6F放量在即,电解液成本有望继续下降。公司17年底6F产能约6000吨晶体当量(2000吨晶体和1.2万吨液体),对应电解液产能约4.8万吨,预计全年出货约2.8-2.9万吨。2017年,由于电解液及原材料六氟供求关系改变,产能快速释放,公司电解液价格从年初高点8.5万元/吨(含税)降至年底约4.5万元/吨,预计全年均价4.7-5万元/吨。天赐17年3月份顺利量产液体六氟6000吨,并于下半年继续扩产6000吨,公司18年将继续扩产液体六氟至总产能1万吨晶体当量,液体放量有望继续降本,扩大领先优势。 循环产业有望贡献增量,平台化布局开始进入收获期。公司参股上游碳酸锂并自产6F,构建“碳酸锂-6F-电解液”纵向布局,并增资控股江西艾德进军正极材料,实现“碳酸锂-硫酸铁-磷酸铁-磷酸铁锂”横向布局,构建循环产业。17年底公司磷酸铁锂正极材料产能约1万吨,预计出货量2000吨,业绩贡献占比较小;18年正极材料产能有望达3.5万吨,同时募投3万吨前驱体产能将投产,循环产业有望贡献业绩增量,平台化布局开始进入收获期。 日化材料原材料的价格传导机制有望理顺,实现稳定增长。日化材料17年因上游原材料价格持续高位,而又与客户签订长单等导致未能完全实现原材料的价格传导,毛利率下滑明显,预计由16年32.4%降至25-26%;日化业务18年有望解决客户订单等问题,理顺原材料的价格传导机制,实现稳定增长。 转让容汇锂业攫取投资收益,九江容汇和云锂股份仍值得期待。为优化资源配置,公司18年初转让部分容汇锂业股权以获得投资收益,为新业务发展提供资金支持;容汇锂业17年预计实现净利润2亿元左右,贡献投资收益约4000万,同时天赐与容汇合资的九江容汇,1.5万吨新产能(碳酸锂+氢氧化锂)有望投放,加上云锂股份新的碳酸锂产能投放,将贡献可观的投资收益。 维持“强烈推荐-A”评级。公司基本完成纵向横向的材料产业群搭建,平台化布局开始进入收获期,预计公司17-19年净利润3.04/9.49/7.97亿元。 风险提示:政策不达预期,产能扩张不达预期,竞争加剧,价格继续下降。

  【计算机*点评报告】刘泽晶:海虹控股(000503)—迎接“新海虹”时代——2018.2.25调研纪要

  公司自2017年11月9日实控人变更为国务院国资委后,随着民企向央企身份的转变,各项业务推广实施成果显著,多元化产品收费落地模式逐渐清晰,实现从无到有、从有到优的历史性突破,公司中长期价值愈发凸显。2018年公司携央企基金将全面迎来"新海虹时代",未来将通过医保基金精细化综合管理、商业健康保险第三方服务(TPA)、医药福利管理(PBM)、健康医疗大数据、医疗人工智能“五位一体”的发展战略构建未来中国完善的健康保障服务体系。 管理团队效率大幅提升,公司治理迎良好开端。2017年8月,公司董事会聘任新任首席执行官韩炜,随后公司管理团队迎来曾任某大型知名国企高级副总裁的首席运营官刘英杰、曾在国家部委供职13年的首席战略官陈晓东两位高管加盟。新一届公司高管团队在半年的时间内,大力推动公司内部改革,全面加强集团化的管理和运营模式,建立实施“小总部,大运营,全国一盘棋”的战略布局,公司治理能力全面大幅提升。 公司产品不断整合升级,迎来业务加速落地收获期。基础审核产品打包升级为医保基金精细化管理云平台;DRGs基金结算服务在同业中已拥有明显领先优势(公司经过4年努力落地的浙江金华地区是全国唯一实现使用DRGs进行全财年结算的医保统筹区);医保支付标准服务已率先实现落地并将在更多地区进行推广;商保TPA服务和健康管理服务试点进展顺利,多元化产品模式不断完善。 盈利模式渐明,发展前景不可限量。公司已经结束免费提供服务的时代,目前对一个医保统筹区云平台服务费在每年500万。公司共签约149个医保统筹地区,并在东三省等地积极拓展市场,即“保存量,寻增量”;此外,“在存量中寻增量”——在各地的基础审核服务之上,推广诊间审核服务、DRGs、云平台等多种产品上线。服务收费方面,以医保支付标准服务为例,一个药品品类实行阶梯式收费标准,不低于600元,一个医保统筹区超3万种药品。同时,中国国新正在积极推进大数据牌照申请,加快确定商保TPA服务大数据使用权问题,开启商保市场广阔市场空间。 维持“强烈推荐-A”评级:预计2017-19年净利润为0.13/1.67/8.82亿元,2018年公司医保基金审核服务收费模式有望落地,PBM业务板块将实现全面增长,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、PBM业务收费模式落地不达预期;2、商保业务推广速度缓慢,市场竞争加剧。

  工信部印发新版光伏制造行业规范条件 提高单晶硅和多晶硅门槛

  工信部印发光伏制造行业规范条件(2018年本),严格控制新上单纯扩大产能的光伏制造项目。文本新增,新建和改扩建多晶硅制造项目,最低资本金比例为30%。现有光伏制造企业及项目产品应满足的条件中,多晶硅电池和单晶硅电池的最低光电转换效率分别不低于18%和19.5%(分别较2015年修订本提高1个百分点)。新建和改扩建企业及项目产品应满足的条件中,多晶硅电池和单晶硅电池的最低光电转换效率分别不低于19%和21%(分别较2015年修订本提高0.5个百分点和1个百分点)。

  可跟踪:隆基股份通威股份等。

  上海市商务委官员透露自贸港政策方向

  第28届华交会3月1日在上海正式开幕。上海市商务委副巡视员桑琦在当天举行的华东进出口贸易论坛上表示,上海市商务委就上海自由贸易港区的整体规划、功能设计和制度改革,会同上海海关、上海国检、外汇管理上海分局等单位,提出了“货物进出自由、资金进出自由、人员进出自由”的操作设想,以及以自由贸易港建设为契机,推进解决离岸贸易和转口贸易的瓶颈问题,以提高国际规则制定能力。

  可跟踪:华贸物流上海雅仕等。

  恒指今日先跌后回升,高低波幅逾600点。港股今早跟随外围进一步低开367点。截至收盘,恒生指数收报31,044.25点,上涨199.53点或0.65%;恒生国企指数收报12,428.88点,上涨46.80点或0.38%。大市成交1144.78亿港元,较前一交易日回落。恒生行业指数多数上涨,能源领跌,科技领涨。蓝筹股普遍回升,腾讯(00700.HK)先跌后回升3.4%,市传腾讯投资印度音乐串流公司Gaana,此外瑞典音乐流媒体公司Spotify计划上市,腾讯音乐去年12月曾指与Spotify宣布互相购买少数股权。澳门2月赌收按年升5.7%至243亿澳门元,逊预期,金沙中国(01928.HK)及银娱(00027.HK)跌1.6%及0.4%。另外,纽约期油跌逾2%,三桶油跌0.3%-1.3%。ASM太平洋(00522.HK)扬5.6%,瑞信指首季管理层指引优预期。

  

  

  

  

  

  3月1日,“沪股通”每日130亿元额度,截至收盘净流入5.53亿元,当日剩余124.47元,占全日额度95.75%;“沪市港股通”每日105亿元限额,截至收盘净流入18.94亿元,当日剩余86.06元,占全日额度81.96%。“深股通”今日净流出,每日130亿元额度,截止收盘净流入8.32亿元,当日剩余121.68亿元,占全日额度93.60%;“深市港股通”每日105亿元限额,截止收盘净流入13.30亿元,当日剩余91.70元,占全日额度87.33%。

  

  

  

  

  免责声明:

  完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠,但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。

  本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有,招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。