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景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金2018第四季度报告

2019年01月21日04:15 来源:搜狐媒体平台

  2018

  报告

  第四季度

  2018年12月31日

  景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金

  基金管理人:景顺长城基金管理有限公司

  基金托管人:北京银行股份有限公司

  报告送出日期:2019年1月21日

  1 重要提示

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

  基金托管人北京银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2019年1月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

  本报告中财务资料未经审计。

  本报告期自2018年10月1日起至2018年12月31日止。

  2 基金产品概况

  3 主要财务指标和基金净值表现

  3.1 主要财务指标

  单位:人民币元

  注:1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

  2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  3.2 基金净值表现

  3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

  景顺长城景颐丰利债券A类

  景顺长城景颐丰利债券C类

  3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

  注:基金的投资组合比例为:本基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%;股票、权证等权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%,其中,本基金持有的全部权证的市值不得超过基金资产净值的3%;现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。本基金的建仓期为自2017年1月18日基金合同生效日起6个月。建仓期结束时,本基金投资组合达到上述投资组合比例的要求。

  3.3 其他指标

  无。

  4 管理人报告

  4.1 基金经理(或基金经理小组)简介

  注:1、对基金的首任基金经理,其“任职日期”按基金合同生效日填写,“离任日期”为根据公司决定的解聘日期(公告前一日);对此后的非首任基金经理,“任职日期”指根据公司决定聘任后的公告日期,“离任日期”指根据公司决定的解聘日期(公告前一日);

  2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

  4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

  本报告期内,本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金持有人谋求最大利益。本报告期内,基金运作整体合法合规,未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

  4.3 公平交易专项说明

  4.3.1 公平交易制度的执行情况

  本报告期内,本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见(2011年修订)》,完善相应制度及流程,通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行,公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。

  4.3.2 异常交易行为的专项说明

  本报告期内,本基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价,同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共有12次,为公司旗下管理的量化产品因申购赎回情况不一致依据产品合同约定进行的仓位调整,以及量化产品和指数增强基金根据产品合同约定通过量化模型交易从而与其他组合发生的反向交易。投资组合间虽然存在临近交易日同向交易,但结合交易时机及市场交易价格波动分析表明投资组合间不存在不公平交易和利益输送的可能性。

  本报告期内,未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

  4.4 报告期内基金投资策略和运作分析

  4季度国内经济受到内部增长动能不足和中美贸易冲突加剧的双重影响,经济增速继续下行,消费、投资和出口增速均出现不同程度的回落。消费特别是可选消费超预期下行,房地产投资开始高位回落,地产的销售数据也低于预期。出口在去年基数较高、抢出口开始回落的共同作用下增速下滑。进口主要受国内需求放缓和大宗价格下跌影响。贸易战虽有3个月缓和期,但未来仍有不确定性。工业企业营收呈下滑态势,经济短周期下行压力加大。工业品价格和油价大幅下跌,食品价格季节性回落,至年底通胀将明显回落。需求下滑背景下不具备全面通胀压力。广义信用派生仍在收缩,债券市场融资恢复难以对冲非标到期,表外融资下降是今年社融回落的主要原因。预计社融下行趋势仍难以改变。在此背景下,国内宏观政策出现持续放松,央行再次降准且未跟随外围市场加息。12月TMLF操作释放流动性的同时,希望降融资成本并推动银行层面的信用改善,同时对冲外部冲击给经济带来的下行压力。面对上半年流动性宽松但信用传导不畅的状况,宽信用政策在密集出台和落地之中,从减税减费、设立民营企业债券融资支持工具、央行宣布再增加再贷款和再贴现额度1500亿元、资管细则边际宽松等方面持续发力。但本轮宽信用的传导由于债务负担过重和银行风险偏好低等原因需要更长时间。

  外围市场方面,世界银行下调明年对全球经济的增长预期。美国如期年内第四次加息,美债收益率创新高后回落,期限利差收窄且倒挂,反映经济增长的高点已过,未来经济增长放缓的预期增强。油价回落以及核心通胀数据放缓。受经济增速可能放缓的影响美股大幅波动,市场风险偏好下行。

  债券市场走势上,国内央行未跟随美联储加息,9月金融数据口径调整,但宽货币向宽信用传导仍然不畅,在9月地方债发行高峰过去后,利率开始小幅下行。10月中旬外围(美股、A股)市场调整,国内一系列的纾困措施出台,加上10月、11月金融和经济数据接连不及预期,油价和大宗商品价格快速下跌,央行在联储第四次加息的前夕进行TMLF操作,并下调利率15BP,资产荒加剧,理财未如期收缩、指数基金发行以及供需的边际变化加速长端利率下行,交易甚至趋于拥挤。而货币市场相对平稳,央行流动性上仍是保持“合理充裕”,汇率压力制约短端利率下行。利率债重回基本面主导逻辑,债市收益率走势与基本面下行显示更多相关性。4季度整体看,10年期国债和国开债的收益率分别下行38 BP和56BP至3.23%和3.64%;3年期AA中票、5年期AA中票、1年AAA短融分别下行57BP、49BP和10BP至4.44%、5.04%和3.59%。

  权益市场方面,4季度权益市场风险偏好继续下行。一方面,十一期间美股开始暴跌,新兴市场均承压,贸易战虽缓和但对其长期影响的担忧反复制约A股市场风险偏好。另一方面,虽然纾困政策频出,财政减税的预期逐渐明朗,但社融数据反映宽信用的传导不畅。受中美贸易战摩擦升级和消费、投资和出口增速均出现不同程度的回落影响,经济数据出现实质下行,市场对未来经济趋势性下行和企业盈利下行的担忧加剧。4季度整体看上证综指、沪深300、创业板指分别下跌11.6%、12.45%和11.4%。

  在资金面宽松和经济下行预期背景下,4季度本基金持仓以流动性较好的高等级信用和利率债为主,由于4季度类利率品种的供需明显改善,拉长久期参与利率债的波段交易,利率债的仓位明显提升,以获取利率债阶段性下行带来的资本利得。

  展望后市,2019年拉动经济增速长的“三驾马车”均趋于回落。未来货币政策的重心仍将是疏通传导机制,同时发挥宏观审慎政策在逆周期调节中的作用,解决“宽货币”向“宽信用”的传导问题。配合降准、MLF等总量宽松手段,结构性的货币政策工具预计将保持常态,以加大银行对民企、小微企业的信贷投放力度,为实体经济托底。虽然基建投资可能在明年企稳,但在预算赤字和地方政府隐性债务严格监管的约束下,提振经济的贡献度有所弱化,同时当前居民、国企、地方政府杠杆率仍处高位,房地产和制造业投资有可能成为未来拖累经济复苏的因素。物价总体平稳回落。内外需都放缓的情况下,且供给侧收缩没到导致价格紊乱的程度下,通胀不具备持续高企的条件。2019年CPI中枢预计高于今年,但PPI大幅下滑不排除跌入通缩,但经过一轮经济结构调整,产能过剩导致的通缩压力明显变小。预计2019年名义GDP增速较2018年回落,增速中枢回落至7-8%左右。

  海外宏观方面,2019年全球经济增速预期放缓。美联储继续推进加息,但加息步伐可能放缓。目前美国经济并未出现衰退迹象,基本面仍支持联储继续加息,但我们认为美国经济增长的高点已过。后续国债供给较大的预期以及FED购债规模的缩减使美债收益率大概率还是在区间波动。通胀在2019年会维持温和,目前FED还是会继续货币政策正常化的路径,关注持续的财政刺激和健康的个人消费数据,同时经济增速的放缓也可能会让联储在2019年加息次数明显减少。

  经济压力逐步明朗化,货币和财政政策均可期待。目前美国经济基本面仍支持联储继续加息,国内短端利率暂时没放松空间。2019年若美国衰退拐点出现联储加息结束,则会为国内货币政策带来更多政策空间,届时公开市场操作利率甚至是基准利率可能下调。2019年的财政政策将会更加积极,减税降费不会缺席,但对经济的积极效果存在滞后,仍需要继续加大专项债支持基础设施建设投资。从经济工作会议的总体精神看,政策的大方向未动摇,容忍经济下行但依然有增长底线思维,政策的力度和侧重点会有所变化,预计2019年经济预计缓慢下行,政策偏向托底而非刺激。

  展望债券方面,信用票息更优,信用利差压缩的空间有限。长久期利率还有利差空间,判断利率曲线先牛平,受专项债和类利率品种发行放量影响,利率债可能出现调整。央行不断TMLF伴随降息,利率方向仍向下,但节奏可能趋缓,供给阶段性失衡、信贷数据脉冲等因素冲击带来的调整给与了波段交易机会。灰犀牛2019年可能还是信用,在企业内源融资萎缩,资金供给主体银行和资本市场风险偏好依然较低背景下,信用扩张不畅,信用风险仍需要加强防范。有些违约事件还会爆发;贸易战大概率缓和,美国经济超预期强劲的可能性不大,人民币汇率压力不大,会为国内货币政策带来更多政策空间。我们坚持中高等级信用的底仓,长端利率继续波段操作。

  权益市场方面,短期整体仓位维持偏谨慎。中长期看,经过调整估值已经比较便宜,估值水平已经在历史低位,政策的不断纠偏信用纾困、减税降费、结构性改革的推进对风险偏好的修复有帮助。短期经济的数据和企业盈利还会继续下行,市场已经有所预期,我们等待经济和盈利低的出现,特别关注融资渠道的修复以及信用的实质性改善,届时会出现系统性的修复机会。板块上我们一直关注经济弱相关、渗透率低的成长性公司,以及盈利稳定给的高股息率品种,随着转债体量的扩大,积极发掘转债的板块性机会。

  组合操作计划上,在不降低信用等级和保持合理久期的前提下,组合继续进行中高等级信用债的杠杆操作,积极参与利率债的波段操作。权益方面,经济的波动带来的影响以及企业的成本和费用调整周期的错位会让企业在宏观经济俯冲式下降阶段之时影响最大,毕竟企业的成本和投入由于自身惯性不可能如此及时调整。这种情况在2018年4季度和2019年上半年表现得尤其突出。然而,优秀企业一般会迅速调整经营策略,要素成本也将重新进入再平衡,企业也会重新适应新常态的环境。这个阶段是我们挑选优质企业投资的好阶段,我们希望在这个阶段寻找一些具有伟大前景的优质公司进行投资。密切关注各项宏观经济数据、政策调整和市场资金面情况,保持对组合的信用风险和流动性风险的关注。

  4.5 报告期内基金的业绩表现

  2018年4季度,景颐丰利A类份额净值增长率为1.41%,业绩比较基准收益率为1.04%。

  2018年4季度,景颐丰利C类份额净值增长率为1.31%,业绩比较基准收益率为1.04%。

  4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

  无。

  5 投资组合报告

  5.1 报告期末基金资产组合情况

  5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

  5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

  5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

  无。

  5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

  5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

  5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

  5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

  本基金本报告期末未持有资产支持证券。

  5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

  本基金本报告期末未持有贵金属。

  5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

  本基金本报告期末未持有权证。

  5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

  5.9.1 本期国债期货投资政策

  根据本基金基金合同约定,本基金投资范围不包括国债期货。

  5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

  本基金本报告期末未持有国债期货。

  5.9.3 本期国债期货投资评价

  本基金本报告期末未持有国债期货。

  5.10 投资组合报告附注

  5.10.1

  本报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

  5.10.2

  本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。

  5.10.3 其他资产构成

  5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

  5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

  本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。

  5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

  无。

  6 开放式基金份额变动

  单位:份

  注:总申购份额含转换入份额,总赎回份额含转换出份额。

  7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

  7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

  基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。

  7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

  基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。

  8 影响投资者决策的其他重要信息

  8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

  8.2 影响投资者决策的其他重要信息

  无。

  9 备查文件目录

  9.1 备查文件目录

  1、中国证监会准予景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金募集注册的文件;

  2、《景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金基金合同》;

  3、《景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金招募说明书》;

  4、《景顺长城景颐丰利债券型证券投资基金托管协议》;

  5、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程;

  6、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。

  9.2 存放地点

  以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。

  9.3 查阅方式

  投资者可在办公时间免费查阅。

  景顺长城基金管理有限公司

  2019年1月21日