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海通计算机 | 用数据说话,云计算是今年计算机行业的景气主线

2018年05月06日18:42 来源:宏达说

  

投资要点:

上周(5.2-5.4)Wind软件与服务指数下跌1.3%,同期沪深300指数上涨0.47%。

云计算,今年计算机的景气主线

经过多年发展,国内公有云、私有云逐步成熟。根据中国信息通信研究院的数据,我国公有云2017年市场整体规模达到246.4亿元,同比增长44.86%。预计2020年市场规模有望达到604亿元,2018-2020三年复合增长率达到34.8%。私有云方面,2017年中国私有云市场规模达到425.5亿元,同比增长23.4%。预计2020年市场规模将达到762.4亿元,3年复合增长率达到21.4%。

国外云计算巨头发展如火如荼,阿里云连续12个季度同比翻倍。根据各公司的财报,亚马逊的AWS 2017年净销售额达到了174亿美元,同比增长43%,2018年一季度销售额54.4亿美元,同比增长48.6%;微软商业云部门2017年营收为189亿美元,同比增长约5%,2018年一季度营收79亿美元,同比增长17%。谷歌2017年全年云计算收入约40亿美元,占谷歌总收入约3.1%。SAP2018年一季度总营收为52.6亿欧元,其中11亿欧元(占总收入的21%)来自于云计算订阅和支持业务。Oracle第三财季(截至2月28日)云运营收入增长了32%,达15.7亿美元。国内云计算龙头阿里云2018年一季度营收43.85亿元,同比增长101%,季度营收连续12个季度同比翻倍。

国内上市公司云计算相关业务体量增速起升。国内云计算产业链包括基础硬件、软件云化、云计算工具、基础集成、IDC等细分板块。具体包括金蝶国际、广联达中科曙光浪潮信息网宿科技太极股份宝信软件用友网络华胜天成等个股,通过各公司年报的数据我们能发现两个趋势,一个是云收入放量,占营收比重提升,另一个是云收入增速持续高增长。

建议关注整条云计算产业链。我们认为今年最大的景气主线即云计算,因此建议关注整条云计算产业链,从底层IDC到最上层的应用,我们梳理了计算机行业处于云计算产业链中的公司,包括IDC:宝信软件;云基础设施:太极股份华胜天成;硬件中科曙光浪潮信息紫光股份易华录;软件:金蝶国际、广联达用友网络汉得信息;工具:网宿科技启明星辰;应用:恒生电子赢时胜长亮科技华宇软件

上周(5.2-5.4)Wind软件与服务指数下跌1.3%,同期沪深300指数上涨0.47%。

云计算,今年计算机的景气主线

经过多年发展,国内公有云、私有云逐步成熟。在BAT等互联网巨头云计算产品布局成熟的情况下,其纷纷选择进军企业市场,因此中国公有云服务也逐步从互联网向行业市场延伸,根据中国信息通信研究院的数据,我国公有云2017年市场整体规模达到246.4亿元,同比增长44.86%。预计2020年市场规模有望达到604亿元,2018-2020三年复合增长率达到34.8%。私有云方面,出于信息安全的考虑,大型企业倾向选择私有云,另外国家倡导智慧城市的建设也使得政务云成为趋势,根据中国信息通信研究院的数据,2017年中国私有云市场规模达到425.5亿元,同比增长23.4%。预计2020年市场规模将达到762.4亿元,3年复合增长率达到21.4%。

  

我国政府对于云计算产业一直给予着高度重视和大力支持

2015年,国务院印发的《关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见》提出,到2020年,中国云计算应用要基本普及,云计算服务能力要达到国际先进水平,掌握云计算关键技术,形成若干具有较强国际竞争力的云计算骨干企业。2017年今年4月,工信部印发了《云计算发展三年行动计划(2017-2019)》,提出到2019年,要将中国的云计算产业规模从2015年的1500亿元扩大至4300亿元,云计算在制造业、政务等多领域的应用水平显著提升,并成为信息化建设的主要形态和建设网络强国、制造强国的重要支撑。

  

数据不会说谎,云计算正在快速爆发

国外云计算巨头发展如火如荼,阿里云连续12个季度同比翻倍。根据各公司的财报,亚马逊的AWS 2017年净销售额达到了174亿美元,同比增长43%,2018年一季度销售额54.4亿美元,同比增长48.6%;微软商业云部门2017年营收为189亿美元,同比增长约5%,2018年一季度营收79亿美元,同比增长17%。谷歌2017年全年云计算收入约40亿美元,占谷歌总收入约3.1%。SAP 2018年一季度总营收为52.6亿欧元,其中11亿欧元(占总收入的21%)来自于云计算订阅和支持业务。Oracle第三财季(截至2月28日)云运营收入增长了32%,达15.7亿美元。国内云计算龙头阿里云2018年一季度营收43.85亿元,同比增长101%,季度营收连续12个季度同比翻倍。

  

国内上市公司云计算相关业务体量增速起升。国内云计算产业链包括基础硬件、软件云化、云计算工具、基础集成、IDC等细分板块。具体包括金蝶国际、用友网络太极股份宝信软件华胜天成浪潮信息等个股,通过各公司年报的数据我们能发现两个趋势,一个是云收入放量,占营收比重提升,另一个是云收入增速持续高增长。

金蝶国际2017年云收入5.68亿元,同比增长66.7%,占总营收比重24.7%,其中金蝶云表现强劲,营收达3.94亿元,同比增长87.7%。华胜天成2017年云业务收入8.09亿元,同比增长253%,占营收比重为14.9%,一季报云收入增长234.6%,占比达到24.3%。太极股份2017年云服务收入3.67亿元,同比增长183%,占营收比重为6.9%。用友网络2017年云收入4.09亿元同比增长249.9%,占营收比重为6.4%,一季报云收入增长158.3%,占比达到34%。另外浪潮信息由于BAT大力投入云计算对服务器需求旺盛,其2017年营收增长101%,净利润增长49%,一季报营收和扣非净利润增长分别为78%和36.8%,宝信软件一季报净利润增长72.45%至84.54%,主要驱动是宝之云IDC二期、三期项目上架机柜数量增加。

  

建议关注整条云计算产业链

我们认为今年最大的景气主线即云计算,因此建议关注整条云计算产业链,从底层IDC到最上层的应用,我们梳理了计算机行业处于云计算产业链中的公司,包括IDC:宝信软件;云基础设施:太极股份华胜天成;硬件中科曙光浪潮信息紫光股份易华录;软件:金蝶国际、广联达用友网络汉得信息;工具:网宿科技启明星辰;应用:恒生电子赢时胜长亮科技华宇软件

2. 策略和方向:寻找景气和变化

1)云计算:整个云计算产业链都可以关注:IDC:宝信软件;基础设施:太极股份、建议关注华胜天成;硬件:中科曙光浪潮信息紫光股份易华录;软件:金蝶国际、广联达用友网络汉得信息;工具:网宿科技启明星辰;应用:恒生电子赢时胜、建议关注长亮科技华宇软件

2)金融IT建议关注恒生电子赢时胜长亮科技,银行资管子公司将会陆续成立,资管新规指出金融机构需要在过渡期实现全面规范。我们预估,包括五大行、全国性商业银行、城商行等,将在未来一段时间内陆续改造,带动银行IT需求高增长。

3)智能安防:建议关注海康威视大华股份苏州科达千方科技佳都科技,安防是未来两三年都能看到业绩的计算机子领域,行业从高清周期进入智能周期,头部企业不断提升市场份额。

4)智能驾驶:智能驾驶毋庸置疑是未来汽车最大的方向,也是目前AI积极渗透的几个方向之一,关注四维图新东软集团德赛西威

  

3. 海通计算机5月度投资组合

中科曙光成立子公司海光合作AMD研发国产X86 CPU,目标国内近400亿人民币数据中心CPU市场,按照普遍2年芯片研发周期推算预计第一批量产在即,X86服务器业务17年Q2&Q3连续居国内前五,先进计算领域发展打开高性能服务器,智能芯片需求,可转债募投分布式存储,打开新的成长空间。风险提示:X86服务器拓展不及预期。

四维图新公司是高精度地图的国内领跑者,收购杰发科技直指其自动驾驶蓝图。借助杰发科技在芯片领域的技术积累,四维图新将拥有提供软硬件一体化解决方案的能力,这对于需要传感器、数据、人工智能高度融合的自动驾驶来说,至关重要。同时,杰发科技已经在市场开辟出一定的业务规模,有望进一步提升四维图新的盈利水平,其三条新产品线更有望带来较大的收入提升。风险提示:与杰发科技业务协同不达预期。

恒生电子金融IT领域的绝对龙头,资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域IT业务,并且市占率遥遥领先。研究筹建区块链和分布式记账技术标准化技术委员会,区块链技术在金融领域应用有望实现重大突破。抢先布局区块链技术,有望投入商用。风险提示:下游需求低于预期的风险;金融监管趋严的风险。

赢时胜公司专注于提供资产管理、托管业务信息系统解决方案吗,业务覆盖银行、券商、基金、保险等行业;截至2016年年末,客户总数达346家。根据公司招股说明书数据,托管银行为公司重要的营收来源,其产品覆盖率高达84.21%;在资管新规施行的背景下,银行需要对现有IT系统进行大量改造,公司银行客户覆盖面广,受益明显。风险提示:银行客户IT系统改造不达预期。

浪潮信息公司是国内服务器绝对龙头,根据Gartner的数据,其2017年出货量稳居全球第三,增速全球第一。其2017年的销售额和出货量增长率,就分别达到了81.7%和50%,在云计算加速发展的大背景下,对于x86服务器需求持续保持高位,也使得公司业绩快速增长,另外公司大力布局AI服务器,在BAT中取得较大的市场份额。风险提示:AI服务器出货量不达预期。

海康威视公司是安防行业龙头,“技术+产品+应用+渠道”优势,收入进入新一轮高成长期。人工智能化是安防监控行业发展的下一个方向,未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。公司携手英伟达,抢占人工智能在安防领域应用先机,AI产品的落地也有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。风险提示:智能安防应用拓展不及预期。

  

  18年4月组合回顾

我们在《4月研究框架暨行业跟踪周报第113期:数字中国,寻找景气和变化》中精选了8只个股,聚焦智能制造、人工智能、安防产品以及信息安全,分别为恒生电子宝信软件美亚柏科航天信息大华股份广联达汉得信息中科曙光截止427日,组合平均涨幅-5.4%同期计算机指数下跌3.2%,跑赢计算机指数-2.2%

  

我们在《3月研究框架暨行业跟踪周报第109期:脱虚向实,IT服务国家战略》中精选了6只个股,聚焦智能制造、人工智能、安防产品以及信息安全,分别为中科曙光汉得信息华宇软件苏州科达海康威视大华股份截止3月30日,组合平均涨幅6.4%,同期计算机指数涨幅7.4%,跑输计算机指数1.0%。

  

  

  

4.上周(05.02-05.04)公司重大事项(资料来源:wind)

4.1.高升控股:5月3日,发行股份购买资产并募集配套资金事项获证监会核准批文。

4.2.荣科科技:5月4日,发布发行股份及支付现金购买资产预案。

5.1大华股份Q1营收高增速,反映安防行业整体高景气

Q1营收高增速,安防行业整体景气度高。公司公布2018年一季报,2018年一季度营收保持高增长态势,总营收达36.18亿元,同比增长36.59%;同行业公司海康威视2018年一季度同比增长33.0%。安防两大龙头均实现了营收高增长,我们认为安防行业整体在2018年继续呈现高景气态势。

汇兑损失影响Q1净利润,预计Q2将恢复业绩增长。公司一季度归母净利润为2.96亿元,同比增长3.03%。净利润的波动主要由于汇兑损失的增加带来的财务费用增长;公司Q1财务费用达1.2亿元,同比增长1125.5%,财务费用率为3.34%,相比去年同期提升了2.97个百分点。剔除汇兑损失影响公司净利润同比增速约40%;公司预告2018年1-6月净利润变动幅度0%至20%,变动区间9.83亿至11.8亿。

AI加速落地,产品布局进一步丰富。公司于4月推出基于GPU架构的最强人脸识别服务器F7500-P,服务器搭载专业级Tesla P4 GPU,单精度浮点运算能力不低于5.5Tflops,可大幅提升深度学习和视频智能分析工作效率,同时搭载的高精度人脸算法可极大提高识别准确率。公司智能化前端产品系列进一步丰富,推出了多款应用智能算法和新型技术的摄像机,将人车物检测、视频拼接、深度学习、智慧物联等先进技术结合实际需求应用到产品中,实现多场景下的智能监控;在芯片方面,公司成功推出4K实时的HDCVI4.0前后端芯片产品与方案,技术储备充足。我们认为,随着行业中多种AI芯片方案的推出,智能产品所需的AI芯片成本将在下半年降低,进而加速安防AI产品推广速度。

雪亮工程持续推进,需求强劲:“雪亮工程”持续推动视频监控网络下沉至乡县,各地需求强劲。根据中国信息中心报道,2017年全国各省区申报2017年度“雪亮工程”重点支持城市(区)共有52个单位。2018年,中央一号文件《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》对外公布,提出建设平安乡村,推进农村“雪亮工程”建设。我们认为,“雪亮工程”在全国多点开花,公司作为行业龙头将充分收益于行业增量空间的打开。

盈利预测与投资建议。我们认为,公司显著受益于行业景气度提升和智能化趋势,多元驱动,收入有望继续保持高速增长。我们预计,公司2018-2019年EPS分别为1.19/1.68元。参考同行业可比公司,给予公司2018年动态PE 30倍,6个月目标价35.70元/股,维持“买入”评级。

风险提示。行业需求低于预期,智能化发展低于预期的风险。

5.2东方网力:内生稳健增长,智能安防社区落地AI安防最后一公里

公司公布2017年年报和2018年一季报。公司2017年实现营收18.5亿元,同比增长25.2%,归母净利3.85亿元,同比增长15%,扣非归母净利3.68亿元,同比增长31.8%。2018年Q1实现营收3.45亿元,同比增长27.5%,扣非归母净利5558万元,同比增长28%,内生增长稳健。

PVG产品和车载PIS持续增长,华东地区收入高增长。(1)从细分产品看,公司2017年PVG网络视频管理平台收入同比增长33.6%,轨交信息化同比增长31.1%。新的应用场景催生较为广阔的市场前景,公司视侦2.0产品在西南地区落地;PVG+产品逐步在国内多个项目上使用;PIS方面,公司在高铁PIS和城轨PIS市场持续领先,推出地面PIS、CCTV、地铁客流分析等产品,并持续拓展国际市场。(2)从业务区域看,公司重点拓展华东地区,收入同比增长131%,特别是上海地区在智能安防社区和医院项目上取得了突破,我们认为,以华东为代表的人口稠密和经济发达地区在城市安全管理方面投入力度较大,智能化升级意愿也较强,利好公司未来发展。

智能安防社区在上海成功试点推广,AI落地安防最后一公里。公司持续研发投入保证核心产品竞争力,视频图像解析系统、视频侦查2.0产品实战性强;智能IPC适应未来“云+端”计算模式大背景,公司已基于自有算法开发工程样机,后期拓展值得关注。值得一提的是公司的智能安防社区解决方案,运用AI和大数据技术,整合包括视频、人口、房屋、微卡口、消防等各类数据,对人、房、车等要素动态感知和异常追踪的社区网格化管理。公司的智能安防社区方案是AI技术落地社会治理的重要产品,在上海试点运行中获得用户高度认可,区域化可复制性强,有望在18年成为公司重要新兴增长点。

高管增持彰显发展信心。公司公告18年1月至3月,公司董事长刘光先生、总经理赵永军先生、财务总监张新跃先生、副总经理冯程先生、副总经理张晟骏先生累计增持公司2167万股,占总股本的2.53%,增持金额3.07亿元,均价14.19元。我们认为,在雪亮工程、公安大数据以及智能感知网建设等一系列国家或地方政策下,公司有较大发展机遇,高管增持也彰显发展信心。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2018-2020年EPS为0.66元/0.88元/1.17元。我们看好公司在安防AI时代的产业布局,以及智能安防社区作为AI落地社会治理最后一公里的标志性产品,为公司带来的潜在增量和毛利提升,同时预期公司在华东地区的市场拓展效果将在18年显现、叠加公司在视频图像解析、视频侦查2.0等产品的投入已在试点区域实战,预计18年销管费用率将有所下降,带动公司净利增速回升。参考可比公司估值,我们认为可给予18年约32倍PE,6个月目标价21.12元,维持“买入”评级。

风险提示。新业务拓展不达预期风险。

5.3计算机行业20185月研究框架暨行业跟踪周报第117期:从修复到平衡

我们在4月研究框架《数字中国,寻找景气和变化》中指出,数字中国作为国家战略将快速渗透到计算机行业中,中美贸易对抗以及中兴通讯被美国制裁也给信息技术自主可控敲响警钟,资本市场更加关注信息技术领域核心技术,芯片、信息安全等子领域涨势较好,其他版块表现较弱,4月Wind软件与服务指数下跌3.2%。

云计算:今年全年保持景气,一季度,浪潮和曙光收入增长分别为96%和曙光79%,紫光股份为30%,我们预计金蝶和用友Q1云收入增长100%以上,广联达的云有行业优势,太极股份华胜天成的云订单增长快。云计算是从硬件到软件的全产业链景气。

安防:一季度收入增速,海康威视32%、大华股份36%、宇视科技40%(我们测算)、苏州科达42%,延续了17年开始的景气反转,今年雪亮工程从48个试点城市快速扩散,今年AI加快落地,所以综合估值、芯片和景气,我们认为安防已经见底。

金融IT:恒生电子赢时胜一季度业绩亮眼,长亮科技润和软件的收入增长较快,金融科技大公司稀缺,腾讯、阿里巴巴争相布局,我们认为资管新规的影响将在明年的业绩中体现。

前两年计算机公司出季报,增速同比下滑较多。从今年一季报来看,很多公司增速同比提升,特别是主流公司。所以,计算机是新产业周期的开始。把握景气主线!

年报数据总结:行业整体营收增速8.3%,净利润增速14%。细分领域方面大数据、云计算、智能制造、智能安防增速超过行业平均。估值方面,当前时点板块整体PE(TTM)为59.7倍,超过自2006年以来的历史平均市盈率52.4倍,也高于历史中位数市盈率为49.3倍。数据显示基金持仓正在逐渐修复,从2017Q4的1.37%快速回升至2018Q1的3.41%。基金持有计算机行业前五大重仓股分别是启明星辰中科曙光浪潮信息华宇软件广联达(数据来自wind基金机构研究)

海通计算机2018年5月建议关注:中科曙光四维图新恒生电子浪潮信息赢时胜海康威视大华股份

风险提示:部分细分领域信息化需求低于预期。

6.全球主要软件上市公司市场表现及估值比较

  

7.风险提示