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【国君非银刘欣琦团队】继续推荐基本面拐点将近的保险

2017年05月14日20:32 来源:欣琦看金融

  非银一周观点

  自从我们4月初发布深度报告《盈利模式变革开启,优质公司价值将重估》以来,持续推荐保险行业,主要逻辑为看好三季度再配置压力减小带来的投资超预期、此后的贴现率提升带来的准备金释放以及保单质量改善带来的估值提升。

  从基本面角度来看,我们坚定看好保险行业将于三季度开始由于配置压力减小带来的投资端财务数据改善(此前,我们一直强调上半年保险仍有一定配置压力,而三季度这个拐点将至),以及此后由于准备金贴现率曲线拐点带来的负债端财务数据改善。我们认为保险的投资机会将从“逻辑驱动”(利率上升,投资端改善)变为“基本面超预期驱动”,下一步基本面的差异会逐步体现,首推投资拐点最早到来、负债拐点更为明显的中国平安

  券商板块目前估值已经进入到安全边际极高区域,根据我们的跟踪情况来看,目前的监管态势是落实前期已经出台的各项政策,行业目前也没有新增的业务风险。从性价比角度来看,目前位置建议增持券商板块,我们推荐国金证券/华泰证券/国元证券/兴业证券

  尽管一季度的不良生成有所放缓,但由于不良资产行业总量较大并且行业分散整合空间极大,我们依然看好其中的优质民营AMC,首推摩恩电气

  此前我们推荐的爱建集团国盛金控经纬纺机五矿资本等依然维持增持评级。

  综上,我们推荐的标的如下:保险板块:中国平安/中国太保/新华保险;券商板块:国金证券/国元证券/兴业证券;金控&多元金融:摩恩电气/爱建集团/国盛金控/经纬纺机/五矿资本

  下周推荐标的:

保险:中国平安/中国太保/新华保险

  券商:国金证券/国元证券/兴业证券

  金控&多元金融:摩恩电气/爱建集团/国盛金控/经纬纺机/五矿资本

  本周重要数据

  1.本周股基日均交易量为4,337亿元(上周4,688亿元);2017年两市股基累计成交422,258亿元,股基累计日均成交4,910亿元。

  2.保证金余额:截至2017年5月5日,证券市场交易结算资金余额达到12,264亿元(4月28日12,055亿元)。

  3.投行业务:截至2017年5月12日,IPO、定增和配股承销规模分别为976.31亿元、5,936.38亿元、48.52亿元,股权融资规模同比上升2.38%;企业债、公司债和可转债融资规模分别为628.80亿元、3,162.52亿元和310.57亿元,核心债券融资规模同比下降70.10%。

  4.融资融券:截至2017年5月11日,融资融券余额8,877亿(5月4日9,137亿),其中融资余额8,827亿元,融券余额50亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.27%。

  5.股权质押:截至2017年5月12日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)12,863.32亿元,其中券商所做的股权质押业务为7,754.71亿元,占比60.29%。存量看,市场未解押股权质押达到60,937.73亿元,其中券商未解押股权质押达到29,178.30亿元,占比为47.88%。

  6.保险数据:保险行业2017年3月数据:1)原保费收入累计15,866.02亿元,同比+32.45%(前值+31.27%),其中财产险2635.20亿元,同比+12.69%(前值+10.35%),人身险13,230.80亿元,同比+37.24%(前值+35.41%)。2)总资产16.18万亿元,较年初+7.04%(前值+5.56%),净资产1.72万亿元,较年初-0.18%(前值+2.71%)。其中产险公司总资产2.47万亿元,较年初+4.13%(前值+3.42%),寿险公司12.66万亿元,较年初+1.83%(前值+0.17%)。3)保险资金余额较2016年12月底增加6,825.69亿元,在总资产中占比由2016年12月88.58%下降至86.97%。其中银行存款2.36万亿元,占比较上月-854bps(前值-105bps),债券4.64万亿元,占比较上月+278bps(前值+49bps),股票和基金1.79万亿元,占比较上月-25bps(前值+11bps),其他投资5.28亿元,占比较上月+647bps(前值+45bps)。

  7.上市险企:1)2017年3月底中国人寿保费收入2,462亿元,同比+22.1%(前值+19.66%),市场份额18.61%(前值18.53%);平安寿保费收入1514.7亿元,同比+42.0%(前值+39.97%),市场份额11.45%(前值11.90%);太保寿保费收入749.2亿元,同比+43.1%(前值+47.56%),市场份额5.66%(前值5.23%);新华保费收入372.5亿元,同比-20.0%(前值-29.59%),市场份额2.82%(前值2.30%)。2)2017年3月底平安财保费收入536.6亿元,同比+23.2%(前值+21.09%),市场份额20.36%(前值21.60%);太保财保费收入262.7亿元,同比+1.8%(前值+1.30%),市场份额9.91%(前值10.28%)。

  本周行业动态

1.【央行:所谓"缩表"不一定意味着收紧银根】央行12日晚发布一季度货币政策执行报告称,继续实施稳健中性的货币政策。高度重视防控金融风险,加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏。中国央行“缩表”不一定意味着收紧银根,不宜简单与国外央行的“缩表”类比。公开市场利率随行就市适度上行,不宜将公开市场利率上行与“加息”划上等号。(财新网)

2.【央行工作论文:高度重视非银行金融机构对金融稳定的影响】5月9日,央行今日发布题为《全球视角下的中国金融机构间金融冲击传递》的工作论文指出,应进一步研究对系统性重要金融机构的识别策略。虽然商业银行在我国金融体系中仍占主导地位,但非银行金融机构已开始表现出不可忽视的影响力。应充分认识金融市场政策干预的国际外溢效应,并高度重视非银行金融机构对金融稳定的影响。(中华网)

  3.【监管层召开券商地方债承销动员会,将推多项鼓励措施】近期证监系统召开了针对券商承销地方债的动员会。一位了解此次动员会的券商人士透露:“监管层认为目前地方政府债券主要由商业银行来认购,财政部和地方财政局迫切希望能扩大地方债投资者范围,因此对交易所市场发行地方债寄予厚望。与此同时,交易所市场发行地方债为证券公司的债券业务长久发展打下基础,可做为拓展业务的重要布局。(21世纪经济报道)

  4.【保监会集中整治路线图已规划出炉,“亮剑”八大乱象】5月9日,监管部门的集中整治路线图已经规划出炉,细至对股东、股权、资本金的穿透性审查。对“偿二代”的完善,也将从修改完善保险公司投资多层嵌套以及交叉性金融产品的偿付能力监管标准等细处入手。保监会将于近期组织开展集中整治行动,主要“亮剑”八大乱象:虚假出资、大股东或实控人“一言堂”、违规和激进投资、产品不当创新、销售误导、理赔难、违规套费、数据造假。(上证报)

  5.【保监会开展险金运用风险排查专项整治工作,重点关注重大股票股权投资】5月9日,保监会开展保险资金运用风险排查专项整治工作,严格落实监管政策和规范投资行为。此次专项整治的工作重点:一是重点关注重大股票股权投资、另类及金融产品投资、不动产投资和境外投资等业务领域。二是重点梳理合规风险、监管套利、利益输送、资产质量、资产负债错配等风险点。三是重点检查利用金融产品嵌套和金融通道业务开展投资,利用金融产品、回购交易及资产抵质押融资放大投资杠杆,以及利用保险资金运用关联交易、“抽屉协议”“阴阳合同”利益输送等行为。(和讯网)

  6.【上海保险业发展“十三五”规划纲要出炉】到2020年,上海地区的保险深度(保费收入/国内生产总值)达6%,保险密度(保费收入/总人口)达7300元/人。建设上海国际保险中心。联动上海国际金融中心建设,推进自贸试验区新一轮保险开放创新,着眼“一带一路”、长江经济带等区域和全球发展战略,重点推进国际保险中心制度创新和保险机构、要素市场体系建设,重点深化航运保险、再保险和保险资金运用三大支撑。(和讯网)

  7.【央行旗下媒体:央行正在召集“一行三会”加强监管政策沟通协调】过快去杠杆或监管加强或令短期市场利率向上突破,或令局部机构爆发流动性风险,非监管层初衷。中国金融时报称,央行近期正召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进。(中国金融时报)

  8.【保监会推出监管新工具,启动资产负债管理制度】5月12日,从有关保险公司了解到,保监会在近日下发了《人身保险公司资产负债管理能力评估标准(征求意见稿)》,通过指标设定来综合评估各人身险公司的资产负责配置情况,并实施差异化监管。多位接受记者采访的业内权威人士均表示,积极运用资产负债管理技术,实现资产端与负债端的充分互动,不仅会切实防范和有效化解系统性风险和区域性风险,还有利于提高行业整体资产负债管理能力。(中国证券网)

  9.【保险资金对接实体经济迎政策红利,前四个月投资计划同比增长73.02%】5月12日,近一段时间以来,保监会密集发布政策推动保险资金对接实体经济,保险资金对接实体经济迎来政策红利。数据显示,2017年前四个月,保险资产管理业协会共计注册41项债权、股权投资计划,合计注册规模1191.32亿元,比去年同期增加502.78亿元,增长73.02%。据悉,这些资金主要投资于交通、能源和棚户区改造等民生类行业,全面覆盖“一带一路”、长江经济带、京津冀协同发展、棚户区改造等国家重大战略规划。(21世纪经济报道)

  10.【基金公司承接银行委外去年超9万亿,平均收益率仅为2.3%】5月12日,根据中国基金业协会日前发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务2016年统计年报》,截至2016年底,基金公司及其子公司专户资金来源中,银行委托资金合计达9.15万亿元。产品收益方面,基金公司专户产品平均收益率仅为2.30%,其中QDII类产品平均收益率最高,为3.2%,股票类产品平均收益率为1.7%。(证券时报)

  本周公司公告

  1.摩恩电气(002451):控股股东解除部分股份质押式回购交易。

  2.九鼎投资(600053):控股股东将其持有的0.12%股份进行质押。

  3.华业资本(600240):股东玖威医疗部分股权解除质押及重新质押。

  4.*ST智慧(601519):控股股东股份将其持有的公司1.99%股份进行补充质押。公司收到法院判决书,判定原告顾震海买卖股票的损失与涉案虚假陈述并不存在因果关系。

  5.汉鼎宇佑(300300):控股股东将其持有的公司5.88%股份进行质押。公司向证监会申请中止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项审查。

  6.君正集团(601216):公司第二大股东君正科技将其持有的公司0.17%股份解除质押。

  7.第一创业(002797):公司首次公开发行前已发行股份解除限售的数量为 9.80亿股,占公司总股本的 44.77%。

  8.陆家嘴(600663):公司重大资产重组实施完成。

  9.锦龙股份(000712):董事、高管及核心员工拟增持公司股份,增持数量不超过公司股本1%。证监会同意终止对公司非公开发行股票事项的审查。

  10.东方财富(300059):证监会对公司提交的《东方财富信息股份有限公司创业板上市公司发行可转换为股票的公司债券核准》予以受理。

  11.中航资本(600705):股东西航集团和沈阳黎明将其持有的0.41%股份转让给航发资产。

  12.银之杰(300085):公司非公开发行股票获得证监会核准批复,发行规模为2400万股。

  13.国金证券(600109):公司控股股东一致行动人涌金投资于增持公司0.14%股份。

  14.汉鼎宇佑(300300):公司向证监会申请中止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项审查。

  15.方正证券(601901):公司收到证监会行政处罚决定书,处以60万罚款。

  16.西南证券(6000369):公司收到证监会行政处罚事先告知书,没收业务收入 100 万元,并处罚款 500 万元。

  17.*ST重钢(601005):重庆爆破公司与公司的建设工程合同纠纷一案已经由仲裁委员会受理。

  18.新力金融(600318):控股子公司德众金融和德润租赁完成了增资的工商变更登记手续。

  19.宝硕股份(600155):公司完成经营范围工商变更登记。

  20.爱建集团(600643):公司增资的平台公司已完成相应股权变更登记手续。

  21.太平洋(601099):公司章程重要条款变更获批。

  22.东方财富(300059):公司完成股本变更登记

  23.中油资本(000617):公司完成注册地址和法定代表人变更。

  24.晨鸣纸业(000488):公司当年累计新增借款超过上年末净资产百分之二十。

  25.广发证券(000776):公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期),发行规模为人民币 60 亿元,票面利率为 4.60%。董事会选举孙树明先生为公司董事长,职代会选举吴钊明先生和程怀远先生为职工监事。

  26.广发证券(000776):“16 广发 01”次级债券赎回及摘牌。

  27.熊猫金控(600599):公司收到上交所对公司2016 年年度报告的事后审核问询函。

  28.海通证券(600837):董事辞职,公司聘任新的首席风险官和总经理助理。

  29.渤海金控(000415):董事辞职。