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债市日评:情绪杀跌进行中,耐心等待拐点

2017年11月23日08:28 来源:国信研究

  

  

  宏观与策略

  债市日评:情绪杀跌进行中,耐心等待拐点

  利率品市场观察

  周三债市又以10年国开债收益率大幅上行,国债小跌形式暴跌。当天10年国开活跃券170215上行12.5BP,10年国债活跃券170025上行3.5BP,10年期债主力合约T1803下跌0.55%,国开与国债利差进一步拉大。成交量来看,国债现券依然稀少,170025仅17笔。

  日内来看,周三虽然开盘时170215为4.82%(较周二上行1BP),但开盘后不久就快速下跌,上午9点半即上行至4.87%。午后,跌势再度加大,至收盘时再上行6BP。与10月以来的大跌日类似,本周二和周三的大跌,也是跌势较均匀,但跌幅较快,找不到直接的触发因素。

  考虑到国开与国债利差快速拉大是熊尾的一个重要特征,目前两者利差达到95BP。同时目前国开债绝对水平已经接近于5%这一整数关口,建议重点关注国开债成交情况。

  信用品市场观察

  (1)公募信用债收益率指数变动情况

  周三(11月22日)整体公募信用债收益率较周二大幅上行8.5BP至5.88%。其中AAA级上行8.5BP至5.47%;AA+级上行8.3BP至6.16%;AA级上行8.1BP至6.44%。

  期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行11.7BP至5.07%,5-10年期限收益率上行8.2BP至5.59%,AAA级收益率曲线变平;AA+级1年以内期限收益率上行7.4BP至5.91%,5-10年期限收益率上行8.1BP至6.35%,AA+级收益率曲线变陡;AA评级1年期限内收益率上行7.6BP至6.68%,5-10年期限收益率上行7.6BP至6.63%,AA级收益率曲线向上平移。

  行业方面,AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行7.3、6.8、7.5BP;AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行6.4、0.9、7.5BP;AA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行6.2、2.4、7.9BP。

  转债市场观察

  1、嘉澳转债:上市日期11月27日。

  2、一级市场:通光线缆启明星辰拟发行可转债,规模分别为2.86亿元、10.9亿元。

  国债期货以及相关衍生品市场观察

  10年期国债期货主力合约T1803开于92.270,收于92.050,结算价92.120,最高92.340,最低92.010,跌幅0.52%,振幅0.36%,成交55862手,其中外盘27341手,内盘28521手,持仓量66075手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.505,结算价下跌0.415,成交量下降11938手,持仓量上升3628手;5年期国债期货主力合约TF1803下跌0.30%。

  今日央行进行了1000亿7天、800亿14天和100亿63天逆回购操作,考虑到今日有1900亿逆回购到期,今日公开市场操作完全对冲当日到期量。资金面方面,央行公开市场完全对冲到期资金,资金面延续紧张局面。一级市场方面,财政部招标的3年期附息国债,中标收益率为3.7365%。二级市场方面,资金面延续紧张,债市情绪依然脆弱,国债期货低开低走,大幅收跌。5、10年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率均上行约7BP;而5、10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率分别上行约4BP和5BP。

  证券分析师:董德志 S0980513100001;

  证券分析师:赵 婧 S0980513080004;

  证券分析师:柯聪伟 S0980516080004;

  证券分析师:李智能 S0980516060001;