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浙商证券晨报20161012(信维通信、晶盛机电、海工船舶板块、浙富控股、皖新传媒)

2016年10月12日06:59 来源:浙商证券研究所

  今日观点

  1. 行业与个股

  1.1. 【浙商通信 吴起涤】信维通信(300136)三季报预告净利润同比增长139%-153%

  信维通信发布2016年前三季度业绩预告,净利润同比138.78%-153.04%,盈利约:33,500—35,500万元。

  2016年前三季度,在消费电子行业竞争日益加剧的环境中,公司坚持以大客户为中心,围绕着客户的需求提供以射频技术为核心的零部件、新材料等一体化的解决方案,市场份额与销售额稳步提升。同时,公司不断加强内部精细化管理,提升柔性制造能力,从而保证了业绩的增长。

  1. 深耕现有大客户,导入客户供应链体系,市占率逐步扩大

  大客户战略顺利推进,公司在A 客户、三星,微软、华为、Vivo、Oppo 等大客户的市占率稳步提升。单机价值我们以iPhone 为例,iPhone 6 公司主要提供Wifi 天线,单机价值2-3 美金,在iPhone 7 时代,公司将提供20 多个元器件,单机价值将大幅提升至10 美元左右。iPad 产品方面,公司将全面提供8组天线,单机价值20 美元左右。

  从目前iphone 7在全球的销量表现来看,iPhone 7的销量超过了苹果预期,订单量增加了20-30%. 预计iphone 7的销量能够超过7000万部。iphone7的持续热销,将进一步提升信维通信的业绩。

  2. 物联网、车联网、声学领域发展空间巨大

  未来天线、射频隔离器件、射频连接器及音射频一体化除了在消费电子领域外,还会在工业、汽车、军事等领域有较大的发展空间,特别是智能硬件、车联网、物联网等都会有极大的市场需求。

  3. 股权激励为公司未来发展注入强劲动力

  公司拟向激励对象授予限制性股票总计不超过2000 万股,授予价格为11.71元/股。解除限售各年度业绩考核目标为2017/2018/2019 年净利润不低于人民币7.5/12.0/15.6 亿元。彰显公司对未来业绩发展的信心。

  4. 盈利预测及估值

  我们预计公司2016-2018 年实现营业收入分别为29.42 亿元、50.18 亿元、75.28亿元,同比增长126.3%、70.5%、50.0%;实现归属于母公司股东的净利润分别为5.39 亿元、9.12 亿元、13.83 亿元,同比增长143.4%、69.2%、51.6%,给予“买入”评级。 我们持续推荐大家重点关注。

  1.2. 【浙商新能源 陈笑宇】持续推荐高端长晶龙头晶盛机电(300316):新增单晶大客户,1.76亿大单新鲜出炉!

  新增单晶大客户,1.76亿大单新鲜出炉!再次验证我们的逻辑: 1?、业绩为王,接连大单彰显龙头实力:光伏单晶上游绝对龙头,受益中游巨头持续疯狂扩产,业绩高成长确定性极高。当前全年新增订单5.86亿,存量尚未交付订单5亿,总计达10.9亿。公司接连斩获单晶大单完美验证我们年初推荐逻辑,预计今明两年净利润CAGR有望超85%。

  2、短期催化一:受益LED芯片、封装环节全线涨价,蓝宝石衬底已进入供不应求状态,6月至今已涨价30%,下游大客户三安光电已宣布芯片涨价10%以应对蓝宝石涨价,趋势仍在持续中!公司是国内蓝宝石材料潜力之星,去年产能约1,200万mm,未来1-2年有望持续扩产至5,000万mm,产能大+高品质+低成本,隐有王者之相。

  3、短期催化二:国务院《十三五国家科研创新规划》重磅发布,再次重申300mm大硅片研制重大战略意义,晶盛作为国内极稀缺大硅片设备商,其02专项已于2015年高分通过02专项组验收,并已在过去三年实现了国内外销售。公司与中环、有研三强联手筹建中的大硅片合资公司有望成为国内首个8-12寸半导体硅材料量产基地,想象空间巨大。

  4、短期催化三:公司定增已于7月23日获得批文,拟募资不超过16亿元,用于5,000万mm蓝宝石材料等项目,增发顺利完成后有望为公司打开新的成长空间,助力业绩迈上新台阶。

  5、重申绝非仅仅是短期机会,我们长期看好公司的根本在于其优秀的管理及研发团队,公司目前在光伏单晶及半导体装备上游的统治地位是管理层历来高度重视研发投入的成果——过去三年公司年均研发占总营收比例超10%,同行中极为罕见。业绩增速方面,公司2013-2015净利润分别为4,338万、6,581万、10,461万,CAGR超60%,我们预计未来三年利润2.2、3.1、4.4亿元,CAGR仍将超65%,若考虑稀缺半导体硅材料设备带来的估值大幅提升,则空间更大,强烈推荐关注。

  1.3. 【浙商机械 王乐】受益于“债转股”政策,海工船舶板块表现突出

  10日下午,国务院正式印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》以及附件《关于市场化银行债券转股权的指导意见》,对积极稳妥降低企业杠杆率工作作出部署。在七大降杠杆途径中,市场关注度最高的是市场化债转股。受此政策影响,今日(2016.10.11)海工船舶相关股票集体表现突出,其中中船防务(600685)收盘涨幅7.41%,盘中一度接近涨停、中国船舶(600150)涨幅5.37%、中国重工(601989)上涨5.05%,其它相关船舶类股票也相应有所表现。

  1、有效落实供给侧结构性改革,支持有较好发展前景但遇到暂时困难的优质企业渡过难关。

  通过“债转股”的实施可以使资产负债率下降,降低行业企业的负债压力,从而被动的促进了财务的增长,带来了业绩增长预期。海工船舶行业近年受全球经济环境的影响,整个行业受到了沉重的打击。2016年1-8月,我国船舶工业克服了航运市场持续萧条、国际船市低位震荡、全球造船产能严重过剩等困难,1-8月份,全国造船完工2215万载重吨,同比下降12.5%。承接新船订单1787万载重吨,同比增长18.7%。截止8月底,手持船舶订单11421万载重吨,同比下降15.5%,比2015年底下降7.2%。16年1-8月份年我国造船三大指标市场份额继续保持世界领先,造船完工量、新接订单量、手持订单量以修正总吨计分别占世界市场份额的30.4%、38.3%和36.9%。16年上半年在全球船舶订单暴跌至去年同期30%水平的情况下,中国造船业超越韩国和日本成为世界第一。与此同时,船企资产负债率居高不下,以中船防务为例,资产负债率近80%,中国船舶和中国重工的资产负债率也分别约为62%和67%,远高于目前机械行业50%的平均水平,给企业造成了沉重的负担。

  2、熔盛重工“债转股”实施的示范作用。

  2014年国内最大的民营造船企业熔盛重工(现更名为华荣能源)亏损77.5亿元,连续两年大幅亏损,同时负债将近200亿元。2016年3月,华荣能源正式宣布,拟向债权人发行最多171亿股股票(向22家债权银行发行141亿股,向1000家供应商债权人发行30亿股),以抵消171亿元债务。在此次债转股完成后,熔盛重工最大的债权人中国银行将变成其最大股东。熔盛重工的债转股的试点成功对于船舶行业有着重要的示范作用。但本次债转股指导意见也同样指出,银行不得直接将债权转为股权,而是将债权转让给实施机构(包括银行下设的附属实施机构)、由实施机构开展市场化债转股。同时选择市场化债转股对象企业,主要面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业、成长型企业和战略性企业,禁止将僵尸企业、失信企业等作为债转股对象。根据文件精神,目前船舶行业相关企业符合政策要求。

  3、关注人民币贬值对于船舶海工行业的中长期利好。

  国庆节归来,人民币兑美元中间价大幅走低,跌破6.70元关口。人民币中间价从2015年8月的6.11元一路下跌至目前的6.70元,市场预期未来人民币还有进一步贬值的空间。近年来的人民币持续升值给船舶制造、航运业等带来了沉重的压力,经营成本不断上升,利润也大幅降低。16年1-8月份,出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的91.5%、82.4%和93.6%。1-8月,船舶行业94家重点监测企业实现主营业务收入1900亿元,同比下降3.6%;利润总额28.3亿元,同比下降24.4%。随着人民币的贬值,必将拉动以船舶制造为代表的出口型行业以及海上运输、港口码头等整个产业链,中长期利好船舶行业。

  海工船舶板块相关股票主要有:中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、钢构工程、振华重工、亚星锚链等,未来亦可关注相关股票在央企资产整合、军民融合、国产航母等事件驱动型的投资机会。

  风险提示:政策实施进程低于预期。

  1.4. 【浙商新能源 郑丹丹&高志鹏】浙富控股(002266):“大能源”业务全面开花,业绩有望强势爆发

  1、拟增发并购加码节能资产,利好盈利增厚

  拟收购主营循环水系统节能服务的子公司浙江格睿余下49%股权;另拟定向增发募集不超过9.555亿元,将支持浙江格睿业务长期发展。浙江格睿承诺2016-2021年净利润分别不少于1亿元、1.5亿元、2亿元、2.5亿元、2.9亿元和3.1亿元,据此测算,如2017年完成收购、合并报表,则格睿2017年可为公司贡献不少于1.5亿元净利润,较2015年盈利贡献增加1.29亿元以上,较现有持股比例对应盈利贡献增加0.735亿元以上。

  2、依托海外拓展与新业务模式,助水电主业焕发“第二春”

  受益海外市场开拓与新业务模式探索,2016年1-8月新增水电订单达到19亿元,突破2010年全年历史纪录,水电业务扭亏指日可待,利好业绩加快释放。

  3、“华龙1号”核心部件供应商,受益自主三代核电技术推广

  公司目前与中国核动力院合作关系稳固,控股子公司华都核设备在“华龙1号”控制棒驱动机构细分领域基本处于垄断地位。考虑国内新建以及核电出口,新增控制棒驱动机构年均订单在10亿元左右,将有效带动华都公司业绩增长。

  4、投资收益颇丰,为未来业绩锦上添花

  公司目前持有二三四五15.02%股权,为其单一第一大非控股股东;持有灿星文化6.0698%股权;控股车猫金服、桐庐小贷。投资涉及互联网、传媒以及金融三大领域,能够为公司带来可观投资收益。

  如不考虑增发完成,我们预计2016-2018年公司现有资产将实现净利润1.01亿元、1.72亿元、2.86亿元,同比增长42.7%、69.6%、66.4%,对应132.3倍、78.0倍、46.9倍P/E。如并购顺利实施,配套融资增发按上限完成,我们预计2017-2018年公司净利润为2.58亿元和4.47亿元,同比增长154.75 %和73.21%(2016年可比预测数据未作追溯调整),对应61.8倍和35.7倍P/E。给予“买入评级”(市场有风险,投资需谨慎)。

  1.5. 【浙商传媒 颜沁】皖新传媒股价新高点评:利好因素正在累积,继续强烈看好!

  皖新传媒股价昨日盘中创下今年新高,走势持续强劲。皖新传媒作为行业里改革程度最高、市场活力最强的传媒国企,在今年低迷的板块行情中,走出了可持续的独立行情。我们认为公司价值正在逐步被市场认可,但仍未充分体现,未来上升空间巨大,再次重申买入评级,继续推荐关注!我们认为创新型资产管理方案将在顺利实施后增厚当期利润,若能在今年确认全部收入,备考净利润有望达到15亿元,对应eps0.75元/股,目前股价对应PE不足20X,处于估值的低位。暂不考虑此次收入及外延并购影响,16-18年eps为0.49 、0.54 、0.60元,目前股价对应PE为 30X、27X、24X。

  推荐理由如下:

  1)智能学习闭环加速打造,内涵式发展有故事有业绩。公司正在积极通过资本布局和智能学习闭环建设相结合的方式,深耕K12教育领域,教育生态圈日趋完善。公司将借助VR等新手段创新内容供给,进一步发挥渠道的优势和价值,加快打造由内容、大数据、平台三个维度组成的智能学习闭环,覆盖约1万2千所安徽省重点学校,600W K12阶段的学生,有望贡献过亿级别的利润,并有望在全国范围内复制升级。

  2)首创文化板块资产运作模式,轻装上阵增利润。公司目前正在造创新型资产运作模式,物业资产变现增值的模式将为公司提供充足的现金流和较低的管理成本,有利于公司进一步开展对外并购及持续改善自身现金状况。同时,此次物业转让完成之后可用于外延的现金将超50亿,为未来大手笔并购优质资产埋下重要伏笔。

  3)外延并购预期强,催化因素正在累积。自今年以来,公司接连落地了上市以来首次非公开发行、大股东可交换债高溢价发行,以及此次正在推进的创新型资产运作模式,充分反映了公司在资本运作上的准备充足、办事高效和执行力强。我们再次强调,在定增完全落地后,一方面将有效充实账面现金,成为有效的资本卡位,另一方面也将催化公司各项业务的布局速度,公司厚积薄发的关键时点已到来,通过外延并购改善公司基本面、提升弹性的步伐必将加快。

  4)创新业务发展,高起点切入动漫、VR等新领域。在教育服务板块,创新“VR+教育”模式,公司携手新东方投资设立的新知数媒已研发出国内第一个VR数字教育内容“美丽的科学”系列,有望通过绑定国外团队的先进技术、新知数媒的稀缺教育内容、线下门店、学校等应用渠道,为用户提供独一无二的视觉新体验,模式稀缺、前景广阔、潜力巨大。在动漫领域,公司首部动画片获迪士尼IP加持,成功切入动漫产业。截至目前,《安玲与史迪奇》完成了第一季13集的前期制作,公司已累积投资2058万元,占比高达80%,该动画中涉及的“史迪奇”为迪士尼的经典IP形象,拥有强势的市场号召力和流量属性,此次公司作为大股东方进行投资,显示出对项目的高参与度和把控度,有望在IP价值深挖及衍生品市场获得可观收益,并为公司进一步打开动漫市场奠定重要的基础。

  5)乘国改东风:传媒国企领军企业,有望首享政策红利。公司近两年的业绩兑现及资本运作落地能力,充分体现了公司管理层推进改革的决心和魄力,这在国有文化行业上市公司中极为罕见,是稀缺的优质标的。在自上而下的改革正逐步推开的当口,公司已率先在多项业务领域进行的革新式发展,率先成长为行业里改革程度最高、最具市场活力的国企,有望首享政策红利。

  

  2. 精选新闻、公告一览

  2.1. 【浙商电气新能源 重要公告】2016-10-12

  1、晶盛机电:与某光伏企业签订了晶体生长设备供货合同,合同总价为1.76亿元,占2015年营业收入的29.74%。

  2、科华恒盛:①宁波建工拟以4.54元/股价格向公司发行3237.88万股股份,认购公司持有中经云9.33%的股权,这将有利于优化公司资产结构。②107名激励对象首次授予的第二个行权/解锁期行权/解锁条件已满足,拟以47.78元/份的价格解锁42.6万份股票期权,占总股本的0.16%,拟以16.32元/份解锁126.3万股限制性股票,占总股本的0.47%。

  3、圣阳股份:①拟认缴1亿元出资额与合作方共同设立产业并购投资基金,成立后,基金拟与圣阳股份实际控制人、控股股东共同对实联淮安、实联盐城进行投资,目标公司的主营业务均为锂离子电池研发、生产、销售及PACK生产、销售。②公司股票将于10月12日复牌。

  4、安泰科技:全资子公司安泰创投拟以不低于12.44元/股且不超过16.05元/股的发行价购买不超过1.3亿元的中电鑫龙非公开发行股票。

  5、航天机电:①拟通过国有产权交易系统挂牌,以1元价格转让所持有的内蒙古神舟硅业有限责任公司19.43%股权,并转销对应可供出售金融资产减值准备2.48亿元。②拟转让公司所持有的砚山太科、上海晔阳100%股权,以及控股子公司神舟光伏所持有的巴盟神舟100%股权,如转让成功,可实现税前股权转让收益约1.07亿元。

  6、东方日升:第一期限制性股票将于10月17日解锁,激励股份总数为7,253,610股,占总股本的1.08%。

  7、华西能源:公司股票将于10月12日复牌。

  8、西部矿业:发布2016年前三季度业绩预增预告,股东净利润同比增长828%。

  感谢支持浙商证券电力设备与新能源研究团队(郑丹丹、陈笑宇、洪绚、徐智翔、高志鹏)!

  2.2. 【浙商纺服】公司行业动态2016-10-12

  重要公告

  【贵人鸟】签订AND1品牌授权合约,AND1为国际知名的专业的篮球装备生产销售商,公司引进并运营AND1品牌有利于实现体育产业投资和体育产品运营的协同效应。

  【鲁泰A】于2016年10月10日收到大股东淄博鲁诚纺织投资有限公司通知,2016年9月30日,淄博鲁诚投资人刘石祯先生已将其持有的淄博鲁诚21%的股权即1328.46万元出资转让给刘德铭先生,股权转让后,刘石祯先生不再持有淄博鲁诚的股权。本次权益变动后,刘子斌先生与刘德铭先生成为公司实际控制人。

  【欣龙控股】为进一步提高公司资金使用效率,增加公司投资收益,董事会拟同意公司在不影响正常运营、严格控制风险的前提下,增加使用不超过5000万元人民币总计不超过10000万元人民币自有资金参与期货公司资产管理业务。

  【维格娜丝】重大资产重组进展公告显示,交易双方通过协商谈判,已对审计原则(不包括会计准则和审计准则)做出了确认。根据《关于TeenieWeenie品牌的资产与业务转让协议》,公司在最终审计原则确定之日后,已向买卖双方设立的共管账户支付了5,000万元的部分首付款。

  行业新闻

  1、南疆轧花厂“卖棉难”,北疆棉籽下跌拖累籽棉。南疆新棉成本已达15500元/吨以上。棉企表示,高价棉花下游用棉企业不接受,但棉农存在挺价意愿,轧花厂也是左右为难,只能暂停收购,等待市场稳定。北疆目前当地棉籽收购价在2.40-2.42元/公斤,棉籽价格的下跌,直接拖累了籽棉行情。

  2、受市场运费上涨、环保整治、染料持续上涨等成本上调的影响,国庆后福建晋江地区不少印染厂下发通知,节后染费大幅提价,涨价幅度0.5元/米,个别产品涨价0.80-1.00元/米。

  3、美国斯坦福大学研究人员开发出一种新型面料,具有比目前所有的天然或合成织物更好的散热效果。他们在《科学》杂志上撰文称,在夏日里穿着这种织物做的衣服,即使在没有空调的环境中,一样会感觉凉爽舒适。当前市场上也有一些面料,可以有效地让汗液蒸发来降低体感温度。而新面料运用了完全不同的冷却机制:通过减小红外辐射障碍来促进身体散热。