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海通计算机 |云计算IaaS降价是必然趋势,优质企业级SaaS是稀缺资源

2018年05月27日16:08 来源:宏达说

  

总体观点

上周(5.21-5.25)Wind软件与服务指数下跌1.69%,同期沪深300指数下跌2.22%。

腾讯云开展新一轮核心产品降价。5月23日,2018腾讯“云+未来”峰会在广州举行,会上,腾讯云宣布了新一轮的核心产品价格下调,涉及产品包括CVM、CDN、数据库、COS存储等。此轮价格调整中,腾讯云CVM多款产品降价,AMD标准型实例降价30%,搭载英伟达P40卡的GPU机型GN8在西南地区降价20%,而为批量计算量身打造的离线计算机型降价50%。同时,CDN官网也全线降价,最高降幅达20%,西南区(成都、重庆)数据库全线产品降价30%,此外,COS存储西南区(成都、重庆)降价24%,低于行业均价33%,达到全球最低价。不仅如此,腾讯云还宣布数十种AI应用服务将能够全部免费接入。

我国云计算处于高速发展中,由于IaaS和PaaS层面需要较强的资金投入能力和技术实力,因此主要由互联网龙头厂商以及技术实力强劲的软件厂商提供,SaaS层面则百花齐放,细分领域龙头厂商均有所布局。目前IaaS厂商包括阿里、腾讯、百度、华为和紫光,典型的PaaS平台包括微信、支付宝、今日头条等,拥有SaaS服务的厂商包括金蝶国际、广联达恒生电子卫宁健康石基信息神州数码用友网络等。

用户对IaaS价格敏感。阿里云用户数最新披露在2018财年一季报中,付费用户数总量超过100万,单季度ARPU值2405元,年化ARPU值接近1万元,根据其在财报中公布的阿里云收入情况,我们统计里了季度ARPU值得变化,在季度营收连续翻倍的情况下,ARPU值仅从2016Q4的2078元上升到2018Q1的2405元,这一数据说明用户对IaaS价格十分敏感。

IaaS降价利好SaaS收入和毛利的提升。由于腾讯云宣布降价,我们判断出于竞争考虑阿里云也将很快对IaaS层面价格进行调整,由于国内SaaS厂商与BAT这类IaaS厂商均有不同程度上的合作,而且根据全球领域SaaS龙头Salesforce的2017年年报,其SaaS成本增长1.969亿美元,主要原因是数据中心的建设,也就是IaaS的成本,因此BAT调整IaaS价格将显著降低国内SaaS企业的成本,由于公有云用户对价格很敏感,因此我们判断SaaS领域收入和毛利都将有所提升。建议关注具有深刻行业理解或工具类的优质SaaS公司,包括金蝶国际、广联达恒生电子卫宁健康石基信息神州数码用友网络等。

继续看好三大方向并关注细分行业龙头。继续看好云计算/自主可控、安防和金融IT等方向。云计算:中科曙光浪潮信息、金蝶国际、广联达太极股份。安防:大华股份海康威视千方科技苏州科达。金融IT建议关注:恒生电子赢时胜长亮科技润和软件

1.整体观点

上周(5.21-5.25)Wind软件与服务指数下跌1.69%,同期沪深300指数下跌2.22%。

腾讯云降价将利好SaaS企业

腾讯云开展新一轮核心产品降价。5月23日,2018腾讯“云+未来”峰会在广州举行,会上,腾讯云宣布了新一轮的核心产品价格下调,涉及产品包括CVM、CDN、数据库、COS存储等。此轮价格调整中,腾讯云CVM多款产品降价,AMD标准型实例降价30%,搭载英伟达P40卡的GPU机型GN8在西南地区降价20%,而为批量计算量身打造的离线计算机型降价50%。同时,CDN官网也全线降价,最高降幅达20%,西南区(成都、重庆)数据库全线产品降价30%,此外,COS存储西南区(成都、重庆)降价24%,低于行业均价33%,达到全球最低价。不仅如此,腾讯云还宣布数十种AI应用服务将能够全部免费接入。

我国云计算处于高速发展中,由于IaaS和PaaS层面需要较强的资金投入能力和技术实力,因此主要由互联网龙头厂商以及技术实力强劲的软件厂商提供,SaaS层面则百花齐放,细分领域龙头厂商均有所布局。目前IaaS厂商包括阿里、腾讯、百度、华为和紫光,典型的PaaS平台包括微信、支付宝、今日头条等,拥有SaaS服务的厂商包括金蝶国际、广联达恒生电子卫宁健康石基信息神州数码用友网络等。

  

用户对IaaS价格敏感。阿里云用户数最新披露在2018财年一季报中,付费用户数总量超过100万,单季度ARPU值2405元,年化ARPU值接近1万元,根据其在财报中公布的阿里云收入情况,我们统计里了季度ARPU值得变化,在季度营收连续翻倍的情况下,ARPU值仅从2016Q4的2078元上升到2018Q1的2405元,这一数据说明用户对IaaS价格十分敏感。

  

IaaS降价利好SaaS收入和毛利的提升。由于腾讯云宣布降价,我们判断出于竞争考虑阿里云也将很快对IaaS层面价格进行调整,由于国内SaaS厂商与BAT这类IaaS厂商均有不同程度上的合作,而且根据全球领域SaaS龙头Salesforce的2017年年报,其SaaS成本增长1.969亿美元,主要原因是数据中心的建设,也就是IaaS的成本,因此BAT调整IaaS价格将显著降低国内SaaS企业的成本,由于公有云用户对价格很敏感,因此我们判断SaaS领域收入和毛利都将有所提升。建议关注具有深刻行业理解或工具类的优质SaaS公司,包括金蝶国际、广联达恒生电子卫宁健康石基信息神州数码用友网络等。

继续看好三大方向并关注细分行业龙头

继续看好云计算/自主可控、安防和金融IT等方向。云计算:中科曙光浪潮信息、金蝶国际、广联达太极股份。安防:大华股份海康威视千方科技苏州科达。金融IT建议关注:恒生电子赢时胜长亮科技润和软件

2. 策略和方向:寻找景气和变化

1)云计算:整个云计算产业链都可以关注:IDC:宝信软件;基础设施:太极股份、建议关注华胜天成;硬件:中科曙光浪潮信息易华录;软件:金蝶国际、广联达用友网络汉得信息;工具:网宿科技启明星辰;应用:恒生电子赢时胜、建议关注长亮科技华宇软件

3)智能安防:建议关注海康威视大华股份苏州科达千方科技,我们认为安防是未来两三年都能看到业绩的计算机子领域,行业从高清周期进入智能周期,头部企业不断提升市场份额。

4)智能驾驶:智能驾驶毋庸置疑是未来汽车最大的方向,也是目前AI积极渗透的几个方向之一,关注四维图新东软集团德赛西威

  

中科曙光成立子公司海光合作AMD研发国产X86 CPU,按照普遍2年芯片研发周期推算预计第一批量产在即,X86服务器业务17年Q2&Q3连续居国内前五,先进计算领域发展打开高性能服务器,智能芯片需求,可转债募投分布式存储,打开新的成长空间。风险提示:X86服务器拓展不及预期。

赢时胜公司专注于提供资产管理、托管业务信息系统解决方案吗,业务覆盖银行、券商、基金、保险等行业;截至2016年年末,客户总数达346家。根据公司招股说明书数据,托管银行为公司重要的营收来源,其产品覆盖率高达84.21%;在资管新规施行的背景下,银行需要对现有IT系统进行大量改造,公司银行客户覆盖面广,受益明显。风险提示:银行客户IT系统改造不达预期。

浪潮信息公司是国内服务器绝对龙头,根据Gartner的数据,其2017年出货量稳居全球第三,增速全球第一。其2017年的销售额和出货量增长率,就分别达到了81.7%和50%,在云计算加速发展的大背景下,对于x86服务器需求持续保持高位,也使得公司业绩快速增长,另外公司大力布局AI服务器,在BAT中取得较大的市场份额。风险提示:AI服务器出货量不达预期。

大华股份安防增长确定性强,PPP项目订单的不断落地有望为公司收入增长奠定坚实基础;AI领域的不断投入有望不断加大AI应用产品的落地。公司以“芯片+大数据+先进技术”为技术研发中心,有望逐步加大在城市、行业/企业的综合解决方案布局。风险提示:智能安防应用拓展不及预期。

  

  

我们在《3月研究框架暨行业跟踪周报第109期:脱虚向实,IT服务国家战略》中精选了6只个股,聚焦智能制造、人工智能、安防产品以及信息安全,分别为中科曙光汉得信息华宇软件苏州科达海康威视大华股份截止3月30日,组合平均涨幅6.4%,同期计算机指数涨幅7.4%,跑输计算机指数1.0%。

  

我们在《2月研究框架暨行业跟踪周报第106期:再论利润的确定性和估值的合理性》中竞选了6只个股,聚焦智能制造、人工智能、安防产品以及信息安全,分别为大华股份海康威视宝信软件汉得信息苏州科达易华录,截止2月底,组合平均涨幅13.3%,同期计算机指数涨幅-0.2%,跑赢计算机指数13.5%。

  

我们在《1月研究框架:逐次布局,静待风险窗口期》中竞选了5只个股,聚焦智能制造、人工智能、安防产品以及信息安全,分别为宝信软件佳都科技大华股份海康威视启明星辰,截止1月31日,1月组合平均涨幅0.5%,同期计算机指数涨幅-3.7%,跑赢计算机指数4.2%。

  

4. 上周(05.21-05.25)公司重大事项(资料来源:wind)

4.1.润和软件:5月21日,筹划重大事项并停牌。

4.2.和晶科技:5月23日,终止重大资产重组。

4.3.易华录:5月24日,中标汽车电子标识试点工程项目。

4.4.荣科科技:5月25日,公司控股股东,实际控制人协议转让公司股份。

  5.上周主要观点

5.1计算机行业跟踪周报第120期:从三个新要素看AI安防的机会

1、AI智能摄像头价格将快速下降。上一轮安防产业发展的推动力是平安城市,主要需求在于监控,即“看得清”,带来高清摄像头的需求增量,然而由于高清化带来了海量数据,传统后端分析时效性差,已经难以满足平安城市管理需求,急需新的解决方案。随着计算机视觉等AI技术的发展,智能摄像头横空出世,智能摄像头能够在没有人为干预的情况下,直接在前端分析目标的行为。新的ASIC架构AI芯片的出现,将使得AI智能摄像头价格大幅下降,促进AI摄像头的普及。

2、雪亮工程奠定安防行业景气基调。2018年2月4日,新华社授权发布一号文件《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》,文中指出应“推进‘雪亮工程’建设”,助力建设平安乡村。构建乡村治理新体系,社会治安是重中之重,应充分利用现代化信息技术。此次一号文件表明,乡村振兴对于加强基层视频监控有着强大的需求,大力推进农村社会治安防控体系建设,推动社会治安防控力量下沉,“雪亮工程”必将进一步加快推进。

“雪亮工程”是以县、乡、村三级综治中心为指挥平台,从而实现治安防控网络下沉,达到“全覆盖、无死角”。2016年6月,全国第一批50个公共安全视频监控建设联网应用工作示范城市先行先试,各试点已经在大面积建设实施中。根据中国安防展览网,2017年全国各省区申报“雪亮工程”重点支持城市(区)共有52个单位。我们认为,雪亮工程将为安防行业带来千亿级的增量空间。

3、净利润增速将逐季加速。一季报,安防行业收入快速增长,但是由于汇兑损溢和去年高基数的影响,使得净利润增速较慢。但我们判断,随着人民币汇率的下降,汇兑损溢将逐渐改善,下半年净利润增速将高于上半年。

我们预测大华股份2018-2019年净利润分别为34.4亿元、48.7亿元,对应PE分别为21倍、15倍。海康威视2018-2019年净利润分别为123.5亿元、170.3亿元,对应PE分别为31倍、22倍,继续维持核心推荐。

继续看好三大方向并关注细分行业龙头。继续看好云计算/自主可控、安防和金融IT等方向。云计算:中科曙光浪潮信息、金蝶国际、广联达太极股份。安防:大华股份海康威视千方科技苏州科达。金融IT建议关注:恒生电子赢时胜长亮科技润和软件

风险提示。部分并购到期出现业绩滑坡影响并表利润,部分细分领域信息化需求低于预期。

  6.全球主要软件上市公司市场表现及估值比较

  

  7.风险提示

  部分并购到期出现业绩滑坡影响并表利润,部分细分领域信息化需求低于预期。