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需求复苏不断验证,结构变化贡献超额收益

2017年03月05日17:08 来源:搜狐媒体平台

  

  来源丨广发证券发展研究中心机械小组

  团队丨罗立波 刘芷君 代川 王珂

  

  前言:需求向好,预期波动,坚定复苏方向和龙头选择

春节后,机械行业的需求爆发逐渐正在扩散。我们在2016年11月就开始强调中游复苏持续超预期,并于2016年末上调行业投资评级为买入前述判断正在迅速得到验证和响应。2017年以来,我们重点推荐的个股如三一重工、中集集团杰瑞股份海油工程豪迈科技等在各自子板块领涨。

上周,机械板块跟随市场出现调整,特别是偏于早周期的工程机械出现股价回落。我们有粗略的看法供参考:一是求复苏是大方向,其韧性可能会持续超预期,但中间也会有波折,包括政策环境变化,应该有心理准备,当出现利空的时候,低保有量增长仍是信心来源;二是结构比总量更重要,所以龙头企业是坚定不移的选择,股价的波动提供新的好的投资机会。

中游复苏不能简单等同于股价上涨,而需要更多的从产业进化的角度去观察。有信心,准备应对各种波动;有选择,始终把握坚守龙头。机械设备有可能是此轮需求复苏最具有弹性的中游制造业之一,而结构优化的子领域和份额扩张的龙头公司,将有更大的机会贡献超额收益。

行业跟踪

  经济和政策观察

根据国家统计数据,2月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,比上月上升0.3个百分点,连续5个月保持在51.0%以上,显示制造业需求持续改善,生产指数和新订单指数双双走高。2月,中国非制造业商务活动指数为54.2%,比上月回落0.4个百分点,总体延续较快增长的运行态势。

  市场表现分析

整体分化持续,中游行业表现稳健,本周沪深300指数下跌1.32%,创业板指下跌0.52%,机械设备板块下跌0.06%。

  机械动态变化

近期我们对工程机械行业终端经销商进行了调研,从调研反馈情况来看,2月份挖掘机销售形势红火,考虑各区域的差异,我们判断2月份挖掘机销量增速有望突破前期增速区间,高增长趋势有望继续保持。

  机械行业观点及组合

近期行业多个指标持续向上改善趋势,中游复苏得到更多验证,基于对需求改善持续性的判断,我们维持机械设备行业“买入”评级,建议重点关注机械大周期领域(工程机械、油气装备、集装箱等)的龙头企业对于此轮机械设备需求复苏,我们认为具有“求的市场化回归、产能的市场化出清”特征,中间或有波折,但总体复苏是大方向,建议继续关注逻辑后续的演绎。近期推荐组合为:大周期组合:中集集团三一重工海油工程恒立液压建设机械安徽合力杰瑞股份惠博普豪迈科技而新智能、新服务领域优秀成长企业的长期投资机会仍可关注,新服务组合侧重环卫市场化、第三方检测服务和建筑后市场等,个股为龙马环卫华测检测浙江鼎力新智能组合侧重于物流自动化、3C自动化、激光雷达等领域,个股为巨星科技永创智能音飞储存田中精机昊志机电天成自控明泰铝业等。

  风险提示

宏观经济变化导致机械产品需求波动;原材料价格上升压制企业盈利能力;汇率变化导致盈利波动;去产能进度不及预期等。

  高端装备热点领域动态跟踪

机器人与人工智能2017年国产AGV机器人或增四成 激光雷达迎来机遇;

工业4.0:39个城市已建立城市级智慧停车平台;

轨道交通装备:国务院印发《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》;株洲中车时代电气地铁站台门赢得巴西圣保罗订单;

能源装备:核电保障性消纳管理办法正式出台;

前沿科技:服务全球首条量子通信光纤链路— “京沪干线”完成建设;澳洲成功实施全球首例3D打印钛-聚合物胸骨植入手术。

  5分钟看懂需求状况

  1 挖掘机销量(台)(2017.01)

  

  数据追踪:根据工程机械协会统计数据,2017年1月挖掘机销量4548台,同比增长54.17%,连续6个月增速维持在50%以上,2016全年销量增长25%,为近五年来首度转正;

  2 汽车起重机销量(台)(2017.01)

  

  数据追踪:2017年1月汽车起重机销量同比增长50.19%,增速进步提高并连续三个月突破 30%。

  3 挖掘机开机小时数(小松)(2017.01)

  

  数据追踪:2017年1月小松开机小时数81.4小时,同比下滑,但由于春节因素产生不可比口径,对比历史可比口径,该开机水平处于同期较高水平。

  4 新增中长期贷款(亿元)(2017.01)

  

  数据追踪:2017年1月新增中长期贷款21493亿,同比增长50.03%,其中非金融性公司新增中长期贷款15200亿。新增贷款数据再创历史新高。

  5 北美活跃钻机数(座)(2017.03.03)

  

  数据追踪:根据美国贝克休斯公布的最新数据,截止3月3日北美活跃钻机数756台,其中石油钻机609台,连续7周回升。北美活跃钻机数自从2016年5月的历史低点反弹以来已经接近8个月。

  6 金属集装箱产量(立方米)

  

  数据追踪:2016年12月我国金属集装箱产量935.9万立方,同比增长2.3%,已经连续3个月转正,2016年累计产量9191.7万立方,同比下滑5.8%。

  7 工业机器人产量(台/套)(2016.12)

  

  数据追踪:2016年12月我国工业机器人产量7891台,同比增长48%,2016年累计产量65102台。

  8 金属切削机床产量(万台)

  

  数据追踪:2016年12月我国金属切削机床产量7万台,同比增长4.6%,连续5个月转正,全年累计产量68万台,同比增长6.4%。

  高端装备动态跟踪

  机器人与人工智能

  工业机器人:2017年国产AGV机器人或增四成 激光雷达迎来机遇

2016年国产AGV机器人(又称“自动导引运输车”)销量为6340台,较2015年同比增长33.7%。GGII预计,2017年国产AGV机器人销量将达到9500台,同比增速超40%。

国产AGV机器人产业的高增长将带来进口替代机会,尤其在以激光雷达为主的导航领域。AGV机器人装有电磁或光学等自动导引装置,所以能够沿规定的导引路径行驶,兼具安全保护、移动装载功能。目前,AGV机器人有多种导航方式,如磁导航、激光导航、惯性导航、光电导航、网格导航、自然导航等技术。其中激光雷达导航在国际上应用最为广泛,但投资成本较高。2015年国内以传统的磁带、电磁导航为主。

多家国内企业已经布局激光雷达领域。如巨星科技大族激光巨星科技联合华达科捷、国自机器人杭叉集团等多家企业,正在推进激光雷达的国产化。大族激光是激光行业龙头,曾先后引进激光雷达、谐波减速器、激光传感器技术人才并成立了三家机器人关键技术公司。其中其旗下的大族锐视以激光雷达为切入点,着力于机器人感知系统的开发,已完成以AGV导航为代表的工业级激光雷达的研发,现已开展无人驾驶领域所涉及的多线激光雷达的预研工作。(来源:高工机器人网)

简评:国产AGV机器人产业的高增长将带来进口替代机会,尤其在以激光雷达为主的导航领域。AGV机器人装有电磁或光学等自动导引装置,所以能够沿规定的导引路径行驶,兼具安全保护、移动装载功能。

  工业4.0(工业自动化/智能物流/智能车库)

  39个城市已建立城市级智慧停车平台

截至2016年底,全国已有39个城市建立了50个城市级智慧停车基础数据平台。39个城市包括4个直辖市、30个地级市、5个县/县级市。部分城市拥有多个停车平台,其中有的城市是基于备案车位和基于路内车位的两类停车平台兼有,如武汉市的“易行江城”、“武汉停车”,深圳的“交通在手”、“宜停车”;另一些城市是市级平台和区级平台兼有,如上海的“上海停车”、“长宁交通”、“闵行智慧停车”、“陆家嘴停车”等。但在50个 平台中,还有相当一部分平台尚未达到停车基础数据库合格平台的要求。(来源:中国停车网)

简评:智慧停车平台越来越多,但仍有些问题亟待解决,比如接入数据少、没有实时车位数据以及配套的电子支付系统不完善等,逐步完善这几点,才能使智慧停车平台更大效率地发挥作用。

  轨道交通

  国务院印发《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》

2月28日,经李克强总理签批,国务院日前印发《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》(以下简称《规划》),明确了“十三五”时期现代综合交通运输体系发展的指导思想、发展目标和主要任务。

《规划》提出,到2020年,基本建成安全、便捷、高效、绿色的现代综合交通运输体系,部分地区和领域率先基本实现交通运输现代化。网络覆盖加密拓展,综合衔接一体高效,运输服务提质升级,智能技术广泛应用,绿色安全水平提升。高速铁路覆盖80%以上的城区常住人口100万以上城市,铁路、高速公路、民航运输机场基本覆盖20万以上人口城市,城市轨道交通运营里程比2015年增长近一倍,油气主干管网快速发展,综合交通网总里程达到540万公里左右。(资料来源:中国轨道交通网)

简评:当前我国交通运输基础设施网络初步形成,交通基础设施条件得到很大改善。但仍存在着网络布局不完善,中西部地区、贫困地区和城市群交通发展短板明显等问题。因此从此次发展规划的表述来看,城市轨道交通、中西部城际铁路可能将是未来重点发展领域。

  株洲中车时代电气地铁站台门赢得巴西圣保罗订单

近日,巴西圣保罗地铁17号线工程总包方SCOMI集团巴西公司总经理一行来到株洲,与时代电气签订了站台门合同订单——预计2019年初正式开通运营的巴西圣保罗17号线,一期工程的8座站台160个门单元,将全部采用时代电气出品的自主控制系统产品。(资料来源:中国轨道交通网)

简评:时代电气是国内少数几个拥有自主站台门DCU、PEDC和控制软件平台技术和产品的公司,已完全掌握了关键核心技术。时代电气现已承建国内10多个城市30多个站台门以及多个站台门进口系统国产化改造项目。收获圣保罗订单将是时代电气走向国际的重要之举。

  前沿科技(量子信息/无人驾驶/3D打印)

  量子信息:服务全球首条量子通信光纤链路— “京沪干线”完成建设

作为我国量子通信“天地一体化”的地面设施,全球首条量子通信加密光纤链路——“京沪干线”已于2016年完成建设。“京沪干线”建成后,可为京沪两地的金融、政府等机要部门提供“绝对安全”的远程保密通信服务。“京沪干线”具备多用户承载,多安全能力融合和可靠稳如泰山等特点。未来国内量子通信市场规模有望达到千亿元级别。我国量子通信技术已经处于世界领先水平,产业化目前也已经初具规模。(资料来源:21CN网)

简评:我国首开量子通信光纤网络,在量子科技方面,国内技术领先,未来可关注更多领域的应用。

  3D打印:澳洲成功实施全球首例3D打印钛-聚合物胸骨植入手术

近日,澳大利亚联邦科学与工业研究组织(CSIRO)与墨尔本医疗植入物公司Anatomics,以及一队英国医生联手,为一名61岁的英国患者Edward Evans实施了3D打印钛-聚合物胸骨植入手术,由此实现了全球首创。因为之前,这种植入物一般都会用纯钛制造。由于同时采用了钛和聚合物两种材料,这种新型胸骨植入物能够比之前的纯钛植入物更好地帮助重建人体内的”坚硬与柔软组织“。Evans术后仅12天就能出院,并且目前恢复十分迅速就是最好的证明。(资料来源:3D虎)

简评:3D打印钛-聚合物胸骨植入手术成功,患者术后恢复良好。未来医用市场将是3D打印盈利能力和市场空间最值得瞩目的子领域。

  能源装备(核电设备/锂电设备/油气设备)

  核电:核电保障性消纳管理办法正式出台

近日,国家发改委、国家能源局印发了《保障核电安全消纳暂行办法》。

文件要点包括:电力供求平衡的地区,核电机组应按发电能力满发运行来安排年度计划电量;在电力过剩地区,应按照上一年当地发电平均利用小时数的一定倍数确定核电机组保障利用小时数(全国前三年核电平均利用小时数/全国前三年平均发电利用小时数;倍数范围为1.5~1.8 倍);保障外的发电量,则鼓励通过电力直接交易等市场化方式促进消纳。

文件要点包括:电力供求平衡的地区,核电机组应按发电能力满发运行来安排年度计划电量;在电力过剩地区,应按照上一年当地发电平均利用小时数的一定倍数确定核电机组保障利用小时数(全国前三年核电平均利用小时数/全国前三年平均发电利用小时数;倍数范围为1.5~1.8 倍);保障外的发电量,则鼓励通过电力直接交易等市场化方式促进消纳。

同时,文件要求,新建核电机组设计要考虑日调峰能力,调峰深度达到额定容量的50%。(资料来源:中国核能)

简评:核电消纳成为影响核电产业发展的一大问题,《保障核电安全消纳暂行办法》的发布明确了核电基荷电源的位置,有利于核电产业的发展。

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