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【招商研究】每日复盘与晨会精要(0206):市场恐慌情绪蔓延

2018年02月07日23:04 来源:招商策略研究

  摘要

  今日(2月6日)市场再度受到欧美股市大跌影响,沪深两市大幅低开,上证指数全天低位震荡下行,全天跌幅3.35%,创业板指更是创下三年新低,全天跌幅5.34%,两市超过400只个股跌停,市场恐慌情绪蔓延,人气降至冰点。

  汽车:广汽集团—一月销量开门红,18年有望超额完成目标

  公共事业:东旭蓝天—业绩预告点评:同比200%以上增长,增速符合预期

  造纸、轻工:裕同科技—经营稳健,大包装战略持续推进

  造纸、轻工:欧派家居—品类&渠道扩张促营收,效率优化提盈利

  传媒:顺网科技—网吧龙头再出发,泛娱乐征途是星辰大海

  债券:【每日观点】理财小细节与监管大格局-债市每日观点20180205

恒生行业指数全数下跌,原材料业领跌,电讯跌幅较小。

  今日(2月6日)市场再度受到欧美股市大跌影响,沪深两市大幅低开,上证指数全天低位震荡下行,全天跌幅3.35%,创业板指更是创下三年新低,全天跌幅5.34%,两市超过400只个股跌停,市场恐慌情绪蔓延,人气降至冰点。

  受欧美股市再次大跌的影响,亚太股市全面受挫,沪深两市再度大幅低开,上证指数开盘跌幅1.99%,中小创指数跌幅也在2%左右,上涨个股不足百只,盘面板块全部翻绿,银行、黄金概念、风沙治理等板块跌幅较少;细胞免疫、无人零售、次新股等板块跌幅居前。

  早盘上证指数大幅低开后,持续低位盘整,权重板块全线受挫,中小创跳空低开后略做抵抗,随后一路走低,市场恐慌情绪蔓延,出现一定程度的资金出逃,创业板创2015年1月以来新低,白马股表现持续弱势。受到避险情绪影响,黄金板块逆势上涨,西部黄金涨停封板。市场板块方面,仅有黄金概念、中小银行、低价股板块翻红;航空、广告包装、卫星导航等板块跌幅居前。

  午后三大指数再度齐齐杀跌,上证指数跌幅超过3%,盘面上涨个股一度不足百只,随后沪指小幅反弹,市场略有回暖,但走势仍旧较弱。13:56左右创业板达到反弹高点后再度杀跌大幅跳水,市场陷入恐慌,市场超过400只个股跌停。上证50顽强抵抗,尾盘跌幅有所收窄,全天跌幅仍达到2%。市场板块方面,盘面所有板块全部翻绿,航空、活跃股、三沙概念、电信运营板块跌幅居前,均超过8%。

  从总体上看,350多个板块全部翻绿,涨跌幅超过5%的分别有0个和265个,个股涨跌停板分别有12个和468个。

  从原则上看,连续受到欧美股市大跌的影响,沪深两市连续下挫,上证50在大盘权重股顽强护盘和下方具有MA20强技术支撑的双重保护下,小幅反弹站上MA20收出十字星;沪指和中小创则一片狼藉,创业板更是创下近三年的新低,需要注意的是今天市场成交量大幅上升,恐慌情绪蔓延,可视作市场对规避“黑天鹅”做出的反应,资金开始出逃避险。沪指目前已下探半年线位置,MA20已拐头向下,短期调整趋势已经形成,抵抗空头力量羸弱,蓝筹开启补跌行情,半年线附近的支撑位非常重要,不排除继续震荡寻底的可能。

【汽车*点评报告】杨勇胜/董广阳/李晓峥:汪刘胜/寸思敏/李懿洋:广汽集团(601238)—一月销量开门红,18年有望超额完成目标

  事件:2018年2月2日,公司公布18年度一月份产销快报,集团销量增速25%,超出18年10%-15%目标。我们预计公司17年业绩为111亿左右,业绩高增长主要源于自主+合资品牌SUV车型高增速,销量远远领先行业,且公司18年将迎来新产能+新车型释放期,18年释放30万台新产能+产能利用率提升,凭借精准卡位SUV细分市场+良好品牌口碑效应,将超额完成15%的增速目标,预计17-19年EPS分别为1.52/1.91/2.28元,目前H股价位对应18年PE仅7.6X,继续维持“强烈推荐-A”评级。

  评论:一月销量开门红,18年有望超额完成目标。

  一月销量情况:广汽集团本月汽车产量合计186438辆,相比去年同期增长27.43%。销量合计210151辆,相比去年同期增长25.11%,超出18年设定目标值。分品牌来看,广乘销量6.1辆(+32%),依然保持高增速;广本7.2万(同比+38%),销量大超预期;广丰销量4.6万(+0.48%),但终端零售销量超20%;广菲销量1.4万(-10.6%),略有下滑;广三1.6万(+96%),继续保持超高增速。总体销量略超预期,我们认为公司18年凭借30万台新产能+产能利用率提升,精准卡位SUV细分市场+良好品牌口碑效应,将超额完成增速目标。

  18年销量目标出炉,达标无忧。基本目标220万(10%),挑战目标230万辆(+15%)。其中:广汽乘用车目标63万,同比34%,挑战目标70万;广汽本田76万,同比8%;广汽丰田18年有10万新产能,目标52万,同比18%;广汽菲克23.8万;广汽三菱13.5万;我们认为公司凭借精准卡位SUV细分市场+良好品牌口碑效应,将超额完成15%的挑战目标(同时参照历史,公司过去两年均超额完成年初销量目标)。

  【公共事业*点评报告】朱纯阳/张晨/弋隽雅:东旭蓝天(000040)—业绩预告点评:同比200%以上增长,增速符合预期

  事件:东旭蓝天于2018年1月29日晚间发布了2017年度的业绩预告。

  相较于2016年的1.75亿元归属净利润,2017年东旭蓝天预计实现5.35亿元~6.00亿元的归属净利润,同比增长205%~242%。

  评论:1、2017年归属净利润同比增长超200%,主因新能源+环保业务拓展迅速。2017年,公司收入和业绩均预计实现大幅度的增长。

  一方面,是因为公司新能源业务中,光伏运营投运的机组容量大幅增加,光伏运营业绩增长,同时光伏项目EPC业绩也有较快提升,对2017年收入利润增长做出贡献。另一方面,公司2017年新拓展的环保领域中标众多PPP订单,工程逐渐落地并确认收入,也为公司的增长添砖加瓦。总体而言,公司的发展速度很快,但是增长幅度基本符合我们的预期。

  2、2017年PPP订单频频收获订单,为2018~2020年业绩增长打下良好基础

  近期,随着在环保及相关板块的市场营销力度加强,东旭蓝天近期在生态环保及相关PPP领域收获颇丰。除了星景生态收购时公告的27亿元在手订单,东旭蓝天在2017年6月至2018年1月于PPP领域也频频签订框架协议或者中标PPP项目。

  主要的中标订单包括:

  2017年8月17日,公司公告中标山东招远市金泉河景观提升改造工程 PPP 项目,合作规模约为10.5 亿元人民币。2017年12月8日,公司中标云南省墨江县乡镇“一水两污” PPP 项目,项目规模约为5.3亿元。2017年12月14日,公司中标敦化市新型城镇化水生态改造提升示范 PPP项目,规模约为3.8亿元。2018年1月30日,公司中标曲靖市麒麟区现代农业示范园PPP项目,规模约为11.8亿元。2018年1月31日,公司中标龙山县惹巴拉土家田园综合体生态旅游扶贫 PPP 项目,规模约为10.1亿元。

  【造纸、轻工*点评报告】李宏鹏/濮冬燕/郑恺:裕同科技(002831)—经营稳健,大包装战略持续推进

  事件:苹果公司公布截至2017年12月31日的第四季度(2018财年第一财季)财报,收入、净利润均创历史新高,分别增长12.69%、12.15%。

  评论:1、国际大客户业务稳定,公司大包装布局有望形成新增长极。在17年四季度比往年少了一周的情况下,苹果公司四季度实现iPhone销量7731.6万部,同比略降1%,整体销量基本稳定,其中iPhone X的销量占比50%以上。同时,裕同科技凭借多年在包装行业积累的差异化、规模化甚至全球服务能力,积极推进大包装战略;3C领域持续深化小米产业链合作,开发OPPO/VIVO等国内大型客户,纸托业务迅速起量有望形成新的增长点;非3C方面,预计烟酒、化妆品、大健康、食品等领域收入成倍增长趋势有望延续。公司规划未来五年,实现消费电子领域与其他细分领域的收入占比各为50%。

  2、员工持股计划利益绑定,彰显公司发展信心。公司员工持股计划拟筹集资金总额不超过1.85亿元,集合资金计划规模上限5.55亿元,按照2:1设立优先级和次级,锁定期为12个月,存续期为36个月。参与人数包括了董事、监事、高管及核心员工等不超过300名,其中董事长、3位副总裁、2位职工监事等6人的持股计划比例为20.54%。我们认为,员工持股计划在彰显公司未来长期发展信心的同时,将实现核心骨干利益深度绑定,有利于充分调动员工积极性,再添增长动力。

  3、包装龙头经营稳健,维持“强烈推荐-A”评级。我们看好公司未来收入端稳步增长的同时,预计17年影响业绩的汇率、原材料涨价两个负面因素将在18年逐渐弱化。维持原有观点:(1)公司大客户优势绝对领先,稳健增长可期;(2)预计纸托业务、部分消费类电子新客户、烟酒、大健康、化妆品、果蔬包装等领域有望于18年形成新增长极。(3)提升自动化水平,人均产值、经营效率仍有优化空间;(4)龙头企业具备资源整合优势,未来有望通过外延扩张进一步打开成长空间。预计公司2017~2019年EPS分别为2.29元、2.92元、3.71元,净利润分别同比增长5%、27%、27%,目前股价对应18年PE为18倍,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:汇率、原材料价格波动风险;客户集中风险。

  【造纸、轻工*点评报告】李宏鹏/濮冬燕/郑恺:欧派家居(603833)—品类&渠道扩张促营收,效率优化提盈利

  事件:公司近期公布业绩预告,预计2017年实现收入95-99亿元,同比增长33%-39%,归母净利同比增加29%~39%,扣非净利同比增加25%~35%。我们就此和公司进行了简单沟通,主要情况如下。

  评论:1、业绩预告符合预期,家居龙头全品类开花。据公司业绩预告,我们测算4Q单季收入、归母净利增长区间分别为23%~43%、19%~60%,整体延续前三季度的较好增长态势。其中,预计Q4橱柜业务借力大宗迅速起量,增长有所提速;衣柜业务60%以上的高增长态势延续;木门虽然起步较晚,但17年以来公司通过加强后端服务和设备支持、完善产能布局、衣柜门店要求上样等方式,木门销售已逐步发力,预计18年整体规模将再上台阶;工程业务Q4收入占比升至10%,预计18年随着客户开拓以及卫浴、木门等品类扩充,工程收入占比或将持续提升。门店扩张方面,四季度公司加强渠道优化和调整,门店数量基本稳定,预计18年新开店节奏稳健为主。

  2、毛利率趋稳、内部提效有望进一步提升盈利能力。17年受原材料价格、运输等成本增加影响,前三季度公司毛利率下降2.39pct至35.19%。18年来看,一方面公司根据产品成本加成定价,终端价格或将小幅调整;另一方面,销售规模扩大有助于摊薄固定费用、提升材料利用率等,因此,我们认为毛利率趋势有望基本稳定。同时,公司持续优化员工配置,加强费用管控,大力投入信息化建设,营销终端软件MTDS预计于今年逐步门店上线,实现报价、下单、设计和制造系统的打通,带动未来整体运营效率进一步提升。

  3、战略聚焦,强者恒强,维持“强烈推荐-A”评级。作为国内定制家居龙头,公司品牌价值突出,渠道规模绝对领先,行业地位显著且短期难以被超越。我们持续看好公司以“大家居、信息化、欧铂丽+终端优化”的“三马一车”发展战略,预计未来橱柜业务稳定增长,衣柜和木门业务协同快速发展,同时欧铂丽、工程业务新增增长点,长期发展值得期待。预计公司2017~2019年EPS分别为3.01元、4.04元、5.31元,归母净利分别增长33%、34%、31%,目前股价对应18年PE为34倍,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:行业竞争加剧,房地产销量不达预期。

  【传媒*点评报告】方光照/朱珺/顾佳/林起贤:顺网科技(300113):网吧龙头再出发,泛娱乐征途是星辰大海

  网吧行业:历经低谷,迎来重生。严格监管下,网吧行业曾经历长达10年低谷期。但从2014年开始,政策松绑、消费人群结构改善和业态升级,推动网吧加速回暖,2016年网吧行业收入同比增长15.3%,增速连续6年提升;2017年下半年“吃鸡”游戏火爆,推动网吧人流量进一步回升。未来,电竞、线下社交等将重新定义网吧新业态,网吧行业已迎来重生。

  顺网科技:历经四大阶段,不断向线上线下一体化泛娱乐平台进阶。公司自2005年成立以来历经四大阶段,从依托网吧管理软件销售和广告变现,到页游联运、棋牌休闲游戏运营以及移动休闲游戏研发运营,并通过外延拓展线下游戏会展业务,实现线上线下一体化的泛娱乐布局。成立以来,管理层虽经历变迁,但以实际控制人华总为代表的核心管理团队稳定,且专业互补性强,历次转型皆能成功,也证明了管理层前瞻的眼光和优秀的执行力。股权激励和员工持股计划的推出,进一步实现核心管理层和骨干员工利益的绑定。

  再出发:流量变现仍大可挖掘,泛娱乐平台征途在远方。广告业务方面,“吃鸡”游戏带动网吧流量回升及自身加强精准营销的双重推动下,公司广告收入有望从2017年四季度开始反转,2018年在腾讯预计推出《绝地求生》国服及自研端游的情况下,广告收入或将实现较高增长;游戏业务方面,浮云91Y基于网吧回暖和不断拓展移动端用户,有望保持平稳,“吃鸡”游戏推动加速器业务成为新的增长点,顺网宇酷在游戏研发方面未来可期。另外,公司通过拓展电竞、会展业务,打造线上线下一体化平台,打开长期变现空间。

  盈利预测及投资评级:预测公司2017/18/19年EPS为0.73/0.94/1.11元,给予18年29-30倍PE,目标价区间27.26-28.10元,维持“强烈推荐-A”的评级。

  风险提示:1、“吃鸡”游戏的生命周期不达预期;2、棋牌类游戏面临的政策监管风险;3、页游行业持续下滑的风险;4、管理层变动的风险。

  债券研究

  【债券*点评报告】谭卓/刘郁:【每日观点】理财小细节与监管大格局-债市每日观点20180205

  在刚公布的《2017年银行理财年报》中,有三个明显变化:

  1、理财规模增长放缓。理财存续余额规模29.5万亿,较年初增4900亿,比2016年少增5.1万亿。同比仅增长1.7%,较2016年同期下降21.9%;

  2、同业理财明显收缩。同业理财存续余额3.25万亿,较年初大幅下降3.40万亿,降幅达到51.1%。对应地,对同业理财依赖度较高的股份行、城商行和农商行理财余额同比均出现下降;

  3、债券、非标、货币市场工具、银行存款的投资比例均降低。其中,债券的投资占比从16年底的43.8%略微下降至42.2%,非标则从17.5%下降至16.2%。(主要原因是之前的通道正在逐步解除)

  这些变化的背后是监管政策在推动。2016年下半年以来,去杠杆、严监管席卷整个金融业。银行理财作为近几年增速较快的一块银行表外资产,也受到诸多监管政策的影响。本篇报告梳理了银行理财当前面临的主要监管政策、思路及未来的发展方向。

  我们认为当前对银行理财的监管,重点从限规模、去通道和防风险三个维度展开。与这三点相对应的监管政策分别是:一是银行理财的规模方面,主要是受到了宏观审慎的MPA考核的约束;二是《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,三是今年1月发布的《进一步深化整治银行业市场乱象的通知》(银监发【2018】4号),这两个文件形成了银行理财去通道和防风险的核心框架。

  在金融监管趋严的大势之下,未来理财仍将面临巨变:

  第一,随着刚兑的打破,开放式与净值型理财产品将逐渐成为发展趋势;

  第二,理财资金将更多转向标准化资产,尤其是债券类;

  第三,短期谨防流动性风险,理财收益率在中长期可能下降。

  2018年重卡售价上涨原材料涨价和环保因素作用明显

  由于2017年全年钢铁、煤炭、橡胶等资源价格的上涨,反映到重卡车辆上就是价格的水涨船高。据调查了解,2018年以来重卡售价确实有上涨,上涨幅度普遍在3000-4000元左右。而除了原材料价格因素之外,环保施压之下的车辆环保装置也大大增加了购车时的成本。安徽合肥汕德卡项目组经理马庆超在接受询问时表示,安徽地区重卡整车售价已普遍呈现上涨态势。“制造成本之外,车辆新装的环保装置也大大增加了车辆成本。据了解,GB7258-2017新国标对车辆的配置提出了很多新要求。比如,总质量大于等于12000kg的货车应装备车辆右转弯音响提示装置,三轴及三轴以上货车应具有超速报警功能,危险货物运输半挂车、三轴的栏板式和仓栅式半挂车的所有车轮应装备盘式制动器,以及部分危险货物运输车辆和半挂车应装备空气悬架等等。

  可跟踪:潍柴动力中国重汽等。

  中国首次人工生物合成中医院急诊科必备药灯盏花素

  国际学术期刊《自然通信》日前在线发表中国合成生物学首次实现灯盏花素人工细胞全合成的最新研究成果。灯盏花素为全国中医院急诊科必备药,该生物合成技术有望将灯盏花素从种植提取转为可持续工业化生产,成本数量级下降,为中药现代化提供新模式。

  可跟踪:龙津药业富祥股份等。

  港股跟随外围急泻,美股昨晚(5日)急跌,其中道指收跌1,175点或4.6%,创史上最大单日点数跌幅。亚太股市全线下挫,恒指今早裂口低开1,216点。截至收盘,恒生指数收报30,595.42点,下跌1,649.80点或5.12%;恒生国企指数收报12,686.60点,下跌793.23点或5.88%。大市成交2580.41亿港元,较前一交易日回升。恒生行业指数全数下跌,原材料业领跌,电讯跌幅较小。恒指及国指成份股全线下跌,腾讯(00700.HK)收市急挫7%报410元。科技股瑞声(02018.HK)及舜宇(02382.HK)分别下滑6.6%及7.1%。中资金融股,内房股全线捱沽,碧桂园(02007.HK)急挫11.2%,为表现最差蓝筹。融创中国(01918.HK)1月合同销售按年增1.7倍,股价挫9.8%。濠赌股金沙中国(01928.HK)及银娱(00027.HK)分别跌3%及6.2%。

  

  

  

  

  

  2月6日,“沪股通”每日130亿元额度,截至收盘净流出73.66亿元,当日剩余203.66元,占全日额度156.66%;“沪市港股通”每日105亿元限额,截至收盘净流入70.07亿元,当日剩余34.93元,占全日额度33.27%。“深股通”今日净流出,每日130亿元额度,截止收盘净流出22.98亿元,当日剩余152.98亿元,占全日额度117.68%;“深市港股通”每日105亿元限额,截止收盘净流入10.14亿元,当日剩余94.86元,占全日额度90.35%。

  

  

  

  

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