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【海通计算机】千方科技:收购宇视科技,完善“交通+安防”产业布局

2017年11月16日17:49 来源:宏达说

  事件:公司拟发行股份收购交智科技

  据11月7日公告,公司拟以11.94元/股发行3.81亿股购买交智科技96.72%股权,交易作价45.46亿元。交易完成后,公司将持有交智科技100%股权。同时,根据业绩承诺,交智科技2017年度、2018年度、2019年度和2020年度承诺净利润分别不低于3.23亿元、4.04亿元、5.04亿元和6.04亿元。

  间接并购宇视科技,卡位视频监控领域

  本次交易中,交智科技为收购宇视科技特别设立的主体,通过收购,公司得以间接并购宇视科技,业务延伸到视频监控领域。根据IHS发布的《2016全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,宇视科技视频业务占有率在全球视频监控市场排名第七,国内市场排名第三,仅次于海康威视与大华股份。作为全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,宇视科技一直坚持研发、渠道、销售和服务为核心竞争力,打造全球品牌与口碑,在安防领域具备丰富的经验技术积累与行业影响力。如今安防行业发展迅速,本次收购有助于千方科技快速进入安防领域,加强战略布局建设。

  “大安防”助力“大交通”,打造一体化产业链

  目前,公司专注于智能交通信息化产品、解决方案等相关领域,完善“大交通”产业布局。近期公司增资千方航港推动民航业务后又设立千方智能拓展智能汽车领域,并与合江汇流合资设立千方交安,加快PPP市场开拓,业务涵盖城市、公路、民航、轨道灯领域,促进“智能汽车+移动互联网+智慧交通”模式的深度融合。安防视频监控为智慧交通的核心环节,此次通过并购宇视科技,公司补全了产业链,增强研发能力和技术储备,巩固其在交通信息化的领先地位,助力“大交通”战略规划实施。此外,公司6亿元募集资金将全部用于宇视科技安防产业项目基地的建设,从而帮助宇视科技进一步提升研发与管理能力,拓展交通行业应用,提高两者协同效应。

  业绩稳健上升,PPP项目提供后期业绩支撑

  据三季报披露,公司前三季度营收达15.03亿元,同比增长3.57%;归母净利润实现2.54亿元,同比增长15.09%。同时发布年度业绩预告,预计全年归母净利润区间为3.53亿元到4.03亿元。同时,今年8月23日,公告称公司为新疆PPP项目第一中标候选人,总中标金融为183.65亿元,为公司未来业绩增长提供长期业务支撑。

  我们认为,公司的大交通战略有望逐步完善,新布局领域有望逐步取得项目和产品落地。我们预期公司将于明年上半年完成收购,假设宇视科技于2018年第二季度并表,考虑并购影响,我们预计,公司2017-2019年摊薄后EPS为0.27元/0.56元/0.78元,参考同行业可比公司,给予2018年动态PE35倍,6个月目标价19.60元/股,维持“买入”评级。

  产业布局进展低于预期的风险,并购交易失败的风险;系统性风险。