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【招商研究】每日复盘与晨会精要(0104):沪指五连阳

2018年01月05日08:14 来源:招商策略研究

  摘要

今日(1月4日) 沪指整体呈现冲高回落态势,早盘沪指在采掘服务、白酒、石油等板块的带动下一路震荡走高,午后石油石化双双拉升,推动沪指创日内新高逼近3400点,虽随后有所调整回落,收盘时仍实现五连阳。创业板全天维持低位震荡,未能翻红。其余各大宽基指数全部收红。

宏观:全球基本面强劲、美元走弱助推海外大宗商品上涨

通信:全面解读《中国光电子器件产业发展路线图》

电子:电子行业策略观点—总结与展望:18年需强中选强

传媒:光线传媒—彩条屋控股红鲤鱼文化,深耕动漫制作领域

交通运输:德邦股份—零担龙头地位稳固,打造综合物流服务商

今日(1月4日) 沪指整体呈现冲高回落态势,早盘沪指在采掘服务、白酒、石油等板块的带动下一路震荡走高,午后石油石化双双拉升,推动沪指创日内新高逼近3400点,虽随后有所调整回落,收盘时仍实现五连阳。创业板全天维持低位震荡,未能翻红。其余各大宽基指数全部收红。

今日两市股指开盘涨跌不一,沪指以0.06%小幅高开,此后震荡上行。盘面上没有延续昨日的强势,但雄安新区板块涨势依然强劲,多股涨停。板块上看高送转、360概念涨幅居前,钛白粉、航空跌幅居前。

沪指今日小幅高开,随后一路震荡上行,涨幅逐步扩大;深成指紧跟沪指走势,但涨幅较小;创业板则表现最弱,低开后未能翻红,维持低位横盘震荡态势。从盘面上看,石油和白酒股大涨,新零售个股临近午间收盘集体拉升。机场航运、装饰园林、环境保护表现较差。

午后股指在石油石化影响下创日内新高,随后展开回落直至尾盘,但仍实现日线五连阳。钢铁、煤炭、有色、水泥等周期股午后轮流拉升。航空板块出现回调,雄安概念股走势分化。临近尾盘,上海自贸区板块爆发,多股涨停。板块方面,石油、可燃冰、免疫医疗、上海自贸区板块涨幅居前,电信运营、次新开板、供气供热板块跌幅居前。

从总体上看,360多个板块中有228个翻红,涨跌幅超过1%的分别有30个和6个,个股涨跌停板分别有39个和2个。

从原则上看,今日市场早盘就表现出强攻态势,股指接连走高。午后开盘两市有所跳水涨幅缩窄,至下午收盘前有所回升。近期市场保持强势上扬,对投资者情绪有所提振,但是短期内也可能面临一定的调整压力。且热点板块轮动速度加快,个股走势出现分歧,在市场五连阳后仍然需要密切关注走势及做好出现回调的准备

【宏观*点评报告】谢亚轩/刘亚欣/张一平/闫玲/林澍/高明:【招商宏观】全球基本面强劲、美元走弱助推海外大宗商品上涨—全球资产价格(2017.12.18-2017.12.31)

1、欧洲经济再成亮点,美元指数走弱助推海外大宗商品上涨。在12月美联储加息和美国税改法案尘埃落定后,“靴子落地”效应使得这些因素对美元的支撑消退。美国经济数据良莠不齐,而同期欧元区景气度再创新高,12月欧元区制造业PMI升至60.6,创20年来最佳表现,德国、法国和意大利等主要成员国表现俱佳。欧强于美的局面压低了美元指数,新兴市场经济增长也频超预期,整体而言欧美和新兴市场的经济基本面都较为强劲,主要国家长端利率水平整体有所抬升,其中欧债收益率上行幅度最大。在需求前景乐观和美元指数走弱的背景下,海外金属、工业品、原油、黄金价格齐涨,并对国内商品价格产生带动,中美周期股同步上涨。

2、政治动荡仍然频发,欧美股市受抑制,新兴市场表现突出。媒体报道部分内阁成员有意促使特朗普下台,伊朗发生游行动乱,利比亚遭受恐怖袭击,意大利、加泰罗尼亚的选举结果都可能引致欧元区局势更为动荡,朝鲜元首针对美国做出强硬表态使朝鲜问题始终挥之不去。以上因素有助于支撑黄金避险需求,不过从日元仍然小幅贬值的形势看,目前这一力量相对温和;发达国家风险偏好受到抑制,欧美股市略有调整,新兴市场表现突出,陆股通显示海外资金流入A股市场;中东动荡导致输油管道破裂、原油供给受限,推动油价上涨。

3、回顾2017年,全球经济复苏是最重要的主题,新兴市场国家通胀落入温和区间,主要国家货币政策相对温和,全球流动性环境较为宽松,构成了对风险资产有利的宏观背景。以政策利率来看,2017年全球主要国家中,处于加息周期的国家是美国、英国、加拿大、韩国,处于降息周期的是巴西、俄罗斯、印度,越南、印尼、南非,中国、日本、欧元区等在2017年暂未对利率进行调整。

  行业研究

【通信*点评报告】周炎/王林:干货纪要!全面解读《中国光电子器件产业发展路线图》

事件: 1月2日,工信部发布《中国光电子器件产业技术发展路线图(2018~2020)》,系统地梳理了国内外光电子器件产业技术现状,指出我国光电子器件产业在面对重大发展机遇的同时,依旧存在产业链发展不均衡,核心高端光电子器件缺失的问题。产业升级势在必行。

1、光电子器件产业重要性日渐提升,工信部发布行业发展路线图。由于光电子技术本身的优越性(高速率、大容量),其在光通信领域、光显示以及信息安全领域的重要性日渐显现,不断涌现的应用需求也推动光电子器件行业规模持续增长。在此背景下,工信部首次发布了光电子器件行业发展路线图,具有重要意义。

2、我国光电子器件产业链发展不均衡,产业升级势在必行。产业发展失衡主要体现在:1)上游环节薄弱。国内下游通信设备公司全球市场份额高(40%~70%),上游光模块公司全球市场份额低(~19%);2)上游高端产品国产化率低。10G光芯片国产化率不到50%,25G光芯片国产化率仅为3%。25G速率以上电芯片基本依赖进口。在此背景下,产业升级势在必行。《路线图》对于核心光芯片国产化率制定了明确目标,2020年光芯片国产化率达到20%。

3、参照集成电路发展逻辑,龙头公司或最为受益。《路线图》指出“培育龙头领军企业”,此外参考集成电路产业发展路径,我们认为映射在光电子器件领域,龙头公司或将更为受益。

4、投资建议:重点推荐【光迅科技】、【中际旭创】,建议关注【新易盛

风险提示:高端芯片研发不及预期,市场需求不及预期

【电子*点评报告】鄢凡/兰飞/涂围/王淑姬:电子行业策略观点—总结与展望:18年需强中选强

一、电子行业总结和展望

17年是电子白马的大年,虽然整体电子板块涨幅也就18%左右,弱于食品饮料/家电/非银等,但是如果把一批兼具成长和估值性价比的电子白马股票单算,平均涨幅能到40%-50%,尤其是17年1月相对低估的一些股票涨幅更加明显,例如海康威视年初动态估值15倍,年末涨幅150%,大华表现也不错,大族激光17年业绩持续超预期,达到120%涨幅,三安光电有92%,消费电子里涨得比较好的如立讯精密信维通信等涨幅在60~80%区间,偏周期成长的公司受益于行业价格弹性,例如京东方/兆易创新,以及我们最近一直在强推的生益科技,涨幅都在60%-70%以上,这些公司代表着全年电子白马涨幅情况的全貌,对于电子行业来说,17年是市场回馈基本面研究。

电子行业投资在16年上半年之前比较长时间是以小以妖为美,主题概念偏多,也不是说现在没有,但从16年下半年开始,一些有业绩的电子白马和一些大市值的公司迎来业绩和估值双升的阶段。17年整体电子公司业绩有回升,另外我们强调17年整体不是销量逻辑,记得16年下半年的时候大家对销量/砍单等的担心都兑现了,但这么多公司仍然有业绩有50%以上的增长,这是因为公司投资主线已经由量的逻辑转为结构性逻辑。从消费电子角度来看,两大趋势,一个是高端化,苹果和HOV小米都在推动产品的创新价格升级,带动供应链的创新以及消化更多成本。另一个是行业集中度的逻辑,下游的中高端品牌集中在六家,在电子高端化和集中化的趋势下,这六家份额持续提升。供应商的份额提升逻辑也很清晰,因为十几个手机零部件还有很多是从无到有,还有创新,如果一家公司做了几个品类的创新,或者加速替代海外份额,还有精密制造平台化逻辑和模组化趋势等等,有些公司能迎来逆势成长。

18年选股票会比17年难,因为18年好公司起步估值高一些,普遍在25倍PE左右,但相比复合增速来看还是具有吸引力,另外还有一些17年业绩低于预期或18-19成长有分歧的公司,普遍在20倍PE左右,如果基本面有积极变化,也有向上弹性。18年依然能找到很多结构性逻辑。

二、各细分板块观点

对于消费电子来说,尽管近期iphonex销量很多负面信息传来,但考虑上半年高端iphonex占比提升,苹果产品价格区间已覆盖3000-10000元,供应链同比增速不一定差,下半年仍有潜在创新的三款机型发布,总体来看,我们判断苹果全年销量不会下降,高端占比会更高;此外,还要关注销量高速增长的APPLE WATCH和AIRPODS等新品带来的弹性,我们对苹果产业链并不悲观,国产机如我们前面所述也有结构性的逻辑。

从选股逻辑上,一定要选在未来几年在核心客户创新品类有品类扩张和份额提升的公司,包括立讯精密大族激光信维通信江粉磁材欧菲科技蓝思科技东山精密等,都有持续的逻辑,一些超跌的公司,如长盈精密歌尔股份德赛电池安洁科技顺络电子等,也可以密切关注基本面变化,把握潜在弹性。

安防板块行业的逻辑没有大问题,因为整体智能化趋势很明显,地网雪亮工程等项目也要落地,龙头国际化之路持续。大华股份最近跌得比较多,市场对PPP等有一些疑虑,但不影响主逻辑,而且它在17年新品新业务充分布局后,未来两年它应该会相对提速,所以现在估值是低估的,不要放弃抄底机会,当然海康威视也持续看好。

另外,考虑新趋势带来的机会,例如5G。生益科技是我们最近一两个月非常重点讲的公司,它的周期逻辑从16年7月份到最近,主业覆铜板业务一直享受行业向上提价的逻辑,去年业绩37%的增长,今年50%左右增长,而且近期上游树脂、玻纤、铜价一直在涨,18年紧张延续加上产能扩张,主业有很好支撑。但我们近期强调更重要的是它的成长动能,生益产品结构和客户结构优于同行,尤其在高频高速基材的布局,非常受益于19/20/21年5G发射端的建设,以及未来接收端汽车IOT基材的应用,产能明年下半年就绪,在19年释放业绩,这家公司有希望由周期逻辑,过渡到19/20/21年的持续成长逻辑,海外也有罗杰斯和松下等对标公司。生益科技有望从18年看19-21年持续30%-40%复合业绩增长,市值是应该要重估的,后市空间非常值得期待。除了高频高速之外,公司在汽车板、半导体基材方面也有非常好的机会。此外,三安光电在LED主业锁定龙头地位之外,在化合物半导体的业务布局也需要市场重估,这点我们一直在强调,它也受益于5G趋势。其实,消费电子里面的立讯、信维也受益5G趋势。

半导体板块17年波动明显,上半年一直在调和消化估值,8月之后猛涨,这个版块是5-10年的长逻辑,虽然大多公司短期业绩难以支撑估值,但选赛道的主题机会不少。我们认为要把握真的有长期竞争力和成长逻辑的公司,考虑事件驱动,比较好的方向,包括之前讲的三安光电的化合物半导体,还有一些IC设计公司。

【传媒*点评报告】朱珺/顾佳:光线传媒(300251)—彩条屋控股红鲤鱼文化,深耕动漫制作领域

事件:

1)孙公司彩条屋2017年12月29日与上海红鲤文化及红鲤文化股东戈弋签署《投资协议》。彩条屋以自有资金出资3,400万元,取得红鲤文化60%股权。2)发布《关于财务报表合并范围变更的公告》,2017年12月29日收到浙江齐聚管理层发出的《终止授权书》,于2017年12月31日起终止此前分别授予公司董事长王长田及公司在浙江齐聚董事会、股东会上的表决权的授权。授权终止后,公司在浙江齐聚的董事会上的表决权恢复至五席中的两席、股东会上的表决权恢复至与持股比例相当(光线传媒持股53.21%)。从授权终止之日起不再并表。

评论:

1、彩条屋控股红鲤鱼文化,深耕动漫制作领域布局,整合上下游资源

红鲤鱼文化成立于2017年1月12日,2017年2-9月收入165万元,净利润-404万元。红鲤文化是国内优秀的三维动画制作公司,能为光线拥有的丰富动漫项目资源提供强有力的中后期制作服务,打通动漫项目从前期到后期制作全流程。投资红鲤文化,将继续推进光线在动漫领域的战略布局,有效整合动漫市场上下游资源,提升公司核心市场竞争力。

2、为提升浙江齐聚管理层自主度,其将不再纳入光线传媒并表范围,改为权益法确认投资收益

终止授权书之后,公司在董事会中的表决权下降,将不会过多干预公司经营管理层的决策自主度,有利于浙江齐聚的自主发展。2017年12月31日之后,公司对浙江齐聚的长期股权投资由成本法核算变更为权益法核算,按照持股比例确认投资收益,将不再纳入合并报表范围。浙江齐聚主营直播业务,以“娱乐+财经”为主,旗下拥有齐齐互动视频、聚范直播、呱呱视频社区、呱呱财经社区四大核心产品。齐聚2016年全年实现收入4.62亿元,净利润4,180万元;2017年前三季度实现收入3.68亿元,净利润3,153万元。我们估计此处并表范围变更会给光线2017年带来部分投资收益,之后年度净利润层面估计影响不大。

3、盈利预测及投资建议

公司电影业务持续增长,2018年电影项目储备丰富,电视剧业务有望贡献增量业绩;“猫眼+微影”强强联手,巩固电影互联网平台龙头地位。我们预期公司2017-18年归母净利润分别为8.3亿元和11.35亿元,对应PE估值分别为37倍和27倍。维持强烈推荐评级!

风险提示:电影票房不达预期风险、影视项目上映延期风险、电影互联网平台市 场竞争风险等。

【交通运输*点评报告】袁钉/陈卓/常涛:德邦股份(603056)新股分析—零担龙头地位稳固,打造综合物流服务商

起于华南,从公路快运到综合物流服务。公司前身广东德邦物流成立于2004年,主营公路快运业务;经过13年的发展,公司业务拓展至全国,逐步成为涵盖公路快运、快递、航空货代、供应链金融的综合物流企业。本次发行前,控股股东德邦控股持股80.36%,实际控制人为崔维星。

业务产品线完整,新业务占比不断提升。截止17Q3,公司在全国315个城市共拥有营业网点5,243个,分拨中心127处,核心业务包括零担快运(精准卡航/城运、精准汽运、整车快运和快递业务。2016年,公司实现营业收入170.01亿元(+31.57%),归母净利3.80亿元(+12.68%)。在传统零担业务增速放缓的背景下,公司大力拓展整车和快递等新业务。

直营模式+事业合伙人,高端产品享受溢价。公司坚持直营模式,并通过事业合伙人扩张业务,保持较高的服务质量,因此维持了高定价。样本线路上,德邦物流精准卡航业务重货单价为2.23元/公斤,高于竞争对手天地华宇、佳吉快运同类型产品10%-20%,议价能力明显占优。

零担行业集中度低,未来整合空间大。从营业收入水平来看,当前零担行业的前十大公司集中度仍然偏低,相较于美国零担运输行业72%的集中度,产业整合的空间大。德邦物流作为最大的零担企业,预计将在整合过程中进一步稳固行业地位。

募投项目:公司拟以4.84元/股发行1亿股,募集资金分别用于直营网点建设、零担运输车辆购置、快递车辆与设备购置和物流信息一体化平台。

盈利预测:我们预测公司17/18/19年EPS 0.51、0.56、0.66元,对应发行价4.84元估值9.5、8.7、7.3X PE。公司作为零担物流龙头,应享受一定估值溢价,合理估值约18年25X PE,对应14元/股。

风险提示:募投项目不及预期、行业竞争加剧。

  美国电信运营商AT&T宣布今年年底推出移动5G网络

北京时间1月4日下午消息,美国电信运营商AT&T宣布,该公司将于2018年底在美国十几个城市内率先提供5G网络服务。5G蜂窝网路技术在速度上相比4G将会有大规模的提升,其相应速度足以用于远程手术和现在正在迅速发展的无人驾驶技术上。如果能够按照计划完成部署,AT&T将会是美国第一家提供5G服务的电信运营商。5G网络有着更快的速度、更广的覆盖范围以及更稳定的连接等有点,它将会彻底改变我们当前的移动网络体验。

可跟踪:广和通吉大通信纵横通信

  黑莓携手百度开发无人驾驶汽车软件

近日,中国百度与黑莓将合作开发无人驾驶汽车软件,百度将把黑莓QNX车载操作系统和自家的阿波罗自动驾驶平台捆绑。此外百度还将把黑莓更为成熟的车载娱乐软件整合进阿波罗。这两家公司表示,黑莓的QNX将为阿波罗提供ASIL-D安全操作系统,拥有阿波罗开源软件平台的百度已占据无人驾驶汽车技术的主导地位。两家公司计划整合百度的CarLife软件,用来连接智能手机和汽车,百度DuerOS AI会话系统和黑莓QNX车载信息娱乐平台。

可跟踪:德赛西威兴民智通

  香港市场情况每日点评

  今日市场

恒指港股连升八日,美股三大指数昨晚均创收市新高,恒指今早跟随高开130点。截至收盘,恒生指数收报30,736.48点,上涨175.53点或0.57%;恒生国企指数收报12,203.55点,上涨114.56点或0.95%。大市成交1318.41亿港元,较前一交易日回升。恒生行业指数多数上涨,消费品制造业领跌,能源业领涨。腾讯(00700.HK)股价再升2.3%收报431.8元,阅文集团(00772.HK)亦弹高5.4%。港交所(00388.HK) +5.400 (+2.167%)升2.2%,港交所行政总裁李小加表示,在沪深港通、债券通的基础上,作为中远期规划,新股通、一级市场通都可能逐步探讨摆上供投资者选择的货架。国际油价显著上升,三桶油大涨。油服股亦见造好。蓝筹内需股蒙牛(02319.HK)、旺旺(00151.HK)及万洲国际(00288.HK)跌1.1%-4.1%。广汽集团(02238.HK)去年12月产量年增2.9%(按月减4.8%),股价倒跌2.3%,为最弱蓝筹。

  

  

  

  

  

  1月4日,“沪股通”每日130亿元额度,截至收盘净流入28.17亿元,当日剩余101.83元,占全日额度78.33%;“沪市港股通”每日105亿元限额,截至收盘净流入27.67亿元,当日剩余77.33元,占全日额度73.65%。“深股通”今日净流出,每日130亿元额度,截止收盘净流入17.03元,当日剩余112.97亿元,占全日额度86.90%;“深市港股通”每日105亿元限额,截止收盘净流入12.41亿元,当日剩余92.59元,占全日额度88.18%

  

  

  

  

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