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【国君非银刘欣琦团队】“内生+外延”成长逻辑兑现,3季度业绩增幅超预期——五矿资本(600390)业绩预告点评

2017年10月10日08:22 来源:欣琦看金融

  报告导读

  估算公司前3季度内生净利润同比+44%,且金融业务业绩贡献达94%,内生叠加外延带动公司3季度业绩爆发,成长逻辑兑现,增幅超预期,上调盈利预测。

  事件

  10月9日晚,公司披露业绩预告,公司预计2017前3季度归母净利润21.1亿元左右,同比增长57.07%(调整后)。

  点评

  • 维持“增持”评级,维持目标价19.2元。公司预计17年前3季度实现净利润约21.1亿元,同比+57% (回溯调整后口径),超我们预期。内生叠加外延带动公司3季度业绩爆发,Q3净利环比+98%,成长逻辑兑现。我们估算公司前3季度内生净利润同比+44%,且金融业务业绩贡献达94%,150亿元配套募资和机制改善效果显现。考虑到金融业务内生增长超预期,上调公司2017年-19年EPS至0.72/0.91/1.14 (调整前0.64/0.83/1.07元),维持目标价19.2元,对应17年27倍P/E,2.3倍P/B,增持。

  • 内生增长超预期,外延落地,成长逻辑兑现。1)预计公司Q3净利润约11.1亿元,环比+98%,超过上半年业绩总和,成长逻辑兑现。2)2017年7月,公司完成对外贸金融租赁40%股权收购并实现并表,我们估算为3季度贡献约1.7亿元净利润;3)剔除上述外延影响,我们估算公司3季度内生业绩约9.4亿元,环比+67%,预计金融业务当季贡献净利约9亿元,增资叠加机制改善带来业绩爆发。前3季度内生净利润同比+44%。

  • 看好全年业绩高增,上调盈利预测。前3季度净利润中金融业务贡献约94%,非金融资产剥离对业绩影响极小;金融业务内生增长超预期,上调2017年-2019年净利润预期至27/34/43亿元(调整前24/31/40亿元)。

  • 风险提示:金融业务业绩增长不达预期。