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【招商研究】每日复盘与晨会精要(0211):临近春节,资金参与度降低

2018年02月11日21:12 来源:招商策略研究

  摘要

今日(2月9日)受到隔夜欧美股市再度大跌的影响,沪深两市大幅跳空低开后持续走弱,煤炭、金融等权重板块领跌,沪指一度跌穿3100点,周跌幅接近10%。

  石化:美国原油产量暴涨至千万桶,油价大幅回调

  汽车:1月销售创历史新高,看好一季度销量超预期

  家电:一张表读懂A股家电“外资”动向18w6—彼时“蜜糖”?

  交通运输:外围利好航空基本面,回调即买入良机

  医药生物:坚定看好稳定增长、确定性强的白马股

  医药生物长春高新—业绩靓丽,生长激素将持续高增长

  零售:天虹股份—苏州区域集中深耕,业态升级效果显著

今日(2月9日)受到隔夜欧美股市再度大跌的影响,沪深两市大幅跳空低开后持续走弱,煤炭、金融等权重板块领跌,沪指一度跌穿3100点,周跌幅接近10%。

受隔夜欧美股市再度大跌的影响,早盘沪深两市大幅跳空低开,盘面所有板块全部翻绿,权重板块银行、保险等金融股集体大跌。市场板块方面,水泥、机场航运、保险等板块跌幅居前。

早盘上证指数大幅低开2.73%,上证50领跌,中字头及银行、保险等大金融板块持续单边下挫,中国平安一度濒临跌停,权重蓝筹疯狂补跌,沪指无力抵抗一路走低,10:49达到最大跌幅5.73%,跌破3100大关,恐慌情绪爆发,尾盘指数小幅反弹,盘面一片狼藉;中小创低开后持续水下大幅震荡,高送转和网络安全等题材股一度有所表现,但很快被市场情绪所累。市场板块方面,煤炭、水泥、机场航运、中字头、银行、金融等板块跌幅居前,没有板块领涨。

午后上证指数持续震荡下行,权重板块持续走弱,煤炭板块出现跌停潮,14:06左右沪指达到日内最大下跌幅度,暴跌近200点;中小创受到大盘股拖累也开始同步下挫,跌停个股持续增多,全市场仅有百余只股票上涨,几无热点刺激,市场情绪将至冰点。临近尾盘,市场跌幅略有收窄,沪深两市全线受挫,沪指全天跌幅超过4%。市场板块方面,煤炭、保险、证券跌幅居前。

从总体上看,370个板块全部翻绿,涨跌幅超过5%的分别有0个和25个,个股涨跌停板分别有22个和97个。

从原则上看,在外盘的影响下,市场有从正常回调演化成恐慌性杀跌行情的趋势。市场持续去杠杆,中小盘股中含有较多股票质押的公司面临强烈抛压,而前期受到资金追捧的大盘蓝筹也介入了大量杠杆资金,出现“大小通杀”的格局,市场开启新一轮出清过程。考虑到临近春节假期,资金参与度降低,长假带来较多不确定性,且节后又将迎来两会召开,同时鉴于本轮下跌的起于外盘的下跌,前期较为集中的投资风格以及市场情绪的修复都需要时间,本轮回调短期内难言结束。

  行业研究

【石化*定期报告】*王强/石亮/王亮/李舜:原油周观点20180210—美国原油产量暴涨至千万桶,油价大幅回调

利空充斥,油价快速下跌。本周国际原油市场利空充斥:美国原油产量暴涨,突破千万桶大关;钻机数再次猛涨;EIA商业原油库存继续反弹;美元指数止跌回升;北海油管重启。截至周末,布油收62.71美元/桶,跌8.56%;WTI收59.05美元/桶,跌9.78%,周跌幅创近几年新高。

美国原油产量突破1000万桶/天大关,钻机数再次暴涨。截至2月2日当周,美国原油产量环比暴涨33.2万桶/天,至1025.1万桶/天,其中本土48州产量972.7万桶/天,环比涨幅超30万桶/天,而阿拉斯加产量为52.4万桶/天。钻机数方面,截至2月9日当周,美国原油钻机数环比大涨26台至791台,其中Permian盆地钻机环比大涨10台,达437台。

我们认为过去几个月美国原油产量的表现一次次超市场预期,已经充分显示页岩油增产威力。在此我们重申一直以来的观点:页岩油资本开支“所见即所得”,常规油气的资本开支滞后效应不符合页岩油特点;Permian盆地足以支撑美原油产量上涨,短期看没有天花板;18年美国原油产量有望达1100万桶/天以上。

美原油库存反弹,布伦特-WTI价差迅速缩窄。2月2日当周,EIA公布的美国商业原油库存再次上涨189.5万桶至4.20亿桶。在美国原油产量上涨和炼厂开工率下降的共同影响下,此前库存连降的节奏已经被暂时打破。当前布伦特-WTI价差迅速回落至3-4美元区间,价差缩窄致使美国短期原油出口的经济性也受到影响,从近期的出口数据能够得到一定的佐证。当前,美国国内汽油库存依然处于季节性上行通道,表明国内需求并不如想象中乐观。

推出人民币计价原油期货正逢其时。中国已成为最大的原油进口国,并且是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家和全球最大的贸易国,完全有条件为“石油人民币”形成完整闭环。俄罗斯得益于人民币结算,超越沙特,占据中国原油进口市场头把交椅;中国与安哥拉、委内瑞拉、伊朗等主要原油进口国的“石油人民币”双边机制也已经破冰。上海原油期货预计将于3月26日正式启动,可以说正逢其时。首先,人民币原油期货产生的“石油人民币”将回补中国经济,并有助于人民币国际化;其次,中国版原油期货有一定机会影响国际油价定价权,有助于消除“亚洲升水”的价格劣势;第三,可以减少企业的石油现货库存和资金占用,协助完成石油战略储备;第四,人民币原油期货将提供套期保值渠道,为炼厂降低汇兑损失风险和交易成本。国内炼厂,除了中石油中石化和上海石化华锦股份之外,目前正在建设的民营大炼化项目等都将在一定程度上受益。

18H1总体维持Brent 核心区间55-65美元“中油价”观点,但地缘政治溢价是最大的不确定。未来半年油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增速之间的动态博弈。基于此,应持续关注4条主线:一是民企进军大炼化,首推桐昆股份恒逸石化;二是看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源;三是低成本滚动收购美国页岩油核心资产,重点推荐新潮能源;四是享受类气头原料套利的细分行业龙头,推荐东华能源卫星石化

风险提示:页岩油产量持续超预期;地缘政治风险。

【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋:1月销售创历史新高,看好一季度销量超预期—2018年1月乘用车销量点评

1、1月销量创出历史新高,大大超出市场预期

根据乘联会1月乘用车销量信息(39个品牌),对应乘用车总销量208万辆(零售口径),同比增长12.67%。而根据中期协批发表数据,1月狭义乘用车总销量242万(同比+11.6%),创出历史新高(此前历史最高为2016年217万辆)。我们认为,1月市场表现大大超出市场预期,虽然有18年过年较晚影响,但1月整体12%增速证明了我们此前对18上半年要保持乐观的预期,看好18一季度销量持续保持高增速,有望继续超出市场预期。

我们认为对于18年的行业应该乐观一些,特别是明年上半年。首先,行业整体发展阶段是在成熟期,维持5%行业增速的波动会持续十年左右的时间;第二,17年年初的高库存带来的一系列负面影响,导致行业今年年底以及明年的年初库存会处于一个相对较低的位置;从另一个角度去看,17年上半年受16年购置税政策退出导致的提前消费,如若 18年上半年销量恢复正常,半年增长将大概率维持在8-10%。

2、日系爆发德系稳定增长,品牌分化依然在持续

分品牌来看,对累计破2万辆的品牌统计发现,1月同比增速从最高的上汽乘用车(+79%)到最低的奇瑞汽车(-48%),品牌分化依然在继续。分谱系来看,日系(同比+35.1%)强势爆发,全面保持高增速,德系(同比+13.0%)除上汽大众以外均保持高增速、自主(同比+12.1%)分化依然在持续、美系(同比+3.2%)略有提升,韩系(同比-18.3%)继续保持下滑态势。

投资逻辑:我们认为18年上半年行业增速有望超出市场预期,推荐龙头上汽集团+华域汽车+广汽集团H,重点推荐大众产业链,维持行业“推荐”评级。

风险提示:汽车销量不及预期

【家电*点评报告】纪敏/吴昊/隋思誉:一张表读懂A股家电“外资”动向18w6—彼时“蜜糖”?

“估值国际化”是2017年A股家电牛市行情的核心逻辑,大致包含两类显著特征:一类是以美的格力海尔小天鹅为代表的优质白电蓝筹估值中枢大幅上行与欧美等发达市场接轨; 另一类则是曾被“内资”认定具有显著地产周期属性的厨电板块(以老板华帝为代表)的估值波幅收窄且中枢上移。截至 2018年1月末,“陆股通”持仓家电占比总市值达6.3%居A股各行业之首。

2月以来,家电板块市值-11.2%;由于1-2月是经营基本面的“空窗期”,因此资金撤离诱发估值下行是主导因素。但数据表明,家电蓝筹的“陆股通”持仓下降并不显著(甚至加仓老板三花小天鹅),至少目前仍是外资的candy cane

风险提示:本文统计“外资”不包含QFII,RQFII和海外直投资金

【交通运输*定期报告】袁钉/常涛:招商“交”点之周报篇—外围利好航空基本面,回调即买入良机

交运板块市场变化(本周):沪深300指数报收3841点,下跌10.1%;申万交运指数报收2696点,下跌7.6%,领先沪深300指数2.4%。申万交运8个二级行业有7个跑赢沪深300指数;其中物流跌幅最小(-6.2%)、机场跌幅最大(-10.3%)。个股本周上涨2家,未涨14家,下跌87家;涨幅最大的是普路通,上涨2.5%;跌幅最大的是海峡股份,下跌20.1%。

航运(本周):(1)干散:BDI报收1125点,本周上涨2.7%;BCI报收1662点,本周上涨8.8%;BPI报收1263点,本周下跌8.3%;BSI报收833点,本周下跌5.0%;BHSI报收529点,本周下跌4.2%。(2)沿海干散:CCBFI综合指数报收1063点,本周下跌13.0%。(3)集运:CCFI报收837点,本周上涨0.9%;SCFI报收872点,本周下跌1.3%。(4)远洋油轮:BDTI报收643点,本周下跌2.4%;BCTI报收619点,本周上涨4.3%。

航空(本周):(1)油价:布伦特原油报62.8美元/桶,本周下跌8.4%;(2)汇率:美元兑人民币汇率中间价报收6.32,本周上涨0.5%;(3)合计:运输量同比+11%,环比+5%;价格同比+3%,环比+10%;客座率81%,同比-5pct,环比+3pct;(4)国内:运输量同比+9%,环比+6%;价格同比+5%,环比+9%;客座率81%,同比-6pct,环比+1pct;(5)国际:运输量同比+15%,环比+5%;价格同比-5%,环比+10%;客座率82%,同比-1pct,环比+4pct。

投资策略:本周,美国原油产量不断攀升加重市场忧虑,布伦特油价暴跌8.4%至62.8美元/桶,创2016年11月以来最大单周跌幅;人民币兑美元汇率中间价周四报6.2822,再创811汇改以来新高,两大外围因素持续利好航空股基本面。虽然美股闪崩带动A股下跌,航空板块回调显著;但我们认为民航供给侧改革的逻辑不变,外围因素持续利好基本面,加上春运和 3月换季持续催化,短期回调即买入良机,继续推荐南航/国航,关注东航后期补涨机会。个股重点推荐组合:南方航空中国国航中远海特龙洲股份大秦铁路韵达股份建发股份白云机场

风险警示:宏观经济大幅下滑

【医药生物*定期报告】吴斌/李点典:医药生物行业2018年第7周周报—坚定看好稳定增长、确定性强的白马股

主要观点:

上周板块数据回顾:受美股大跌等因素影响,上周上证综指下跌9.60%,中小板和创业板分别下跌6.80%和6.46%。医药生物板块表现较弱,上周下跌6.88%,跑赢上证综指。中信医药板块相对于全部A股的PE溢价率回升到92%的水平,但仍然处于2011年以来的低位。大市值白马股较多的化药制剂板块下跌8.11%,跌幅最大;生物药、化药原料药、医疗器械和医疗服务等板块均下跌7%左右;中药饮片板块下跌1.39%,跌幅最小。

个股方面,前期跌幅较大的个股表现稳健,博济医药海普瑞等稍有上涨;千山药机超跌反弹,上涨26.0%。跌幅前十的股票中,收盘市值不超过40亿的个股占5个,整体来看小市值股票跌幅更大;卫信康泰合健康跌幅超过20%;誉衡药业实控人被动减持,下跌15.6%。

沪、深港通方面,上周流入资金较大的有(深沪港通持股数变动/总股本):通化东宝(+0.43%)、新华医疗(+0.19%)、精华制药(+0.18%);流出较多的有中国医药(-0.22%)、乐普医疗(-0.22%)、泰格医药(-0.22%)。

近期投资策略上,受美股大跌等因素的影响,大多数医药股上周跌幅较大,估值下行,价值凸显。我们判断稳定增长、确定性强的白马股会率先反弹,继续强烈推荐:1、长春高新,18PE仅30倍左右,生长激素和促卵泡激素双轮高增长;2、通化东宝,18PE 34倍,二代胰岛素持续较快增长,三代胰岛素有望年底获批;3、欧普康视,18PE 29倍,角膜塑形镜行业处于高增长之中,公司是唯一的国内获批企业;4、中国医药、18PE仅14倍,业绩持续25%以上增速,精细化招商推广新模式有望提升估值;5、信立泰,18PE仅23倍,阿利沙坦和今年有望获批的替格瑞洛有望带动业绩增速提升;6、济川药业、18年PE 19倍,蒲地蓝消炎口服液新进5省医保增补目录叠加OTC加速放量有望提升其18年收入增速。

风险提示:市场波动风险,个股业绩不达预期。

【医药生物*点评报告】吴斌:长春高新(000661)—业绩靓丽,生长激素将持续高增长

长春高新2017年收入41亿元,同比大幅增长41.6%;净利润6.6亿元,同比增长36.5%,扣非净利润6.4亿元,同比增长37.9%,EPS 3.89元。扣非净利润增速略低于我们之前预期的40%,但主要原因是房地产业务净利润9160万元,略低于我们之前预期的1.1亿元,金赛药业的增速仍然符合预期。公司拟每10股分红8元(含税)。

第4季度单季度大幅增长。单季度来看,17Q4收入同比大幅增长106%,净利润同比大幅增长66.1%,扣非净利润同比大幅增长84.5%。我们判断Q4大幅增长原因是,2017年房地产业务在前3季度结算少,而Q4结算较多。

金赛药业2017年收入20.8亿元,YOY+51.1%,营业利润8.3亿元,YOY+44.6%,净利润6.9亿元,YOY+38.3%。金赛药业净利润在合并报表中的占比是72.5%,略微提高1个百分点。生长激素的高增长,一方面是金赛过去坚定走学术推广路线,持续教育医生,终于花开结果;另一方面也是金赛扩大了对三四线城市的覆盖,我们估计目前销售人员1300多人,相比2017年初增加了300人左右,我们判断新增的销售人员主要在三四线城市;再一方面,长效生长激素以较高的性价比(用药金额提高大概一倍,但从每日一针减为每周一针),非常受市场欢迎,持续高增长。

房地产子公司2017年收入5.98亿元,YOY+6.5%,净利润9160万元,YOY+11.9%。房地产年底库存量5.1亿元,同比大幅上升321%,主要原因是公司与长春深华房地产合作,对方向项目投入土地资产。房地产子公司已经实现由单项目销售向多项目运营转化,以高端品牌和旧城改造为主,受地产周期性影响相对较小,我们预计2018年还将持续增长。

【零售*点评报告】许荣聪/邹恒超:天虹股份(002419)—苏州区域集中深耕,业态升级效果显著

相城天虹,聚焦体验业态。相城天虹购物中心共有七层,整体布局凸显电影主题特征。3F儿童业态表现抢眼,店铺类型几乎涵盖了儿童业态的各个类型,多项体验项目有效增加顾客逗留时间;Yes!街美食餐饮,价位合理,品类丰富,拥有较强聚客效应。自营sp@ce超市装潢美观,生鲜占比高,用户体验强。较之周边功能相对单一的大卖场,天虹相城一站式购物及娱乐体验无疑更具竞争力。

石路天虹,差异性定位特色鲜明。石路天虹主要目标客群为“18-35岁女性客群为主,瞄准小资青年、小康之家、月光族”,因此在布局上更贴合年轻人群不拘一格、崇尚自由的观念与偏好,没有明确的区域区别,每层都设有餐饮业态。六楼的文创街区最为亮眼,该区域通过集装箱式装修风格来增加文艺气息的同时,还实现了空间较高利用率,区域内涵盖了各式各样的文艺小店,赚足眼球。石路天虹明确的差异性定位,使得其对于年轻一代有着很强的吸引力,竞争优势明显。

金鸡湖天虹,主打女鞋,高性价比。金鸡湖天虹是苏州开店时间最长的门店,女鞋品牌数量苏州最多,多家鞋类商铺销售额排名苏州区域第一。在布局上,金鸡湖门店主题明确,以“城市公园”为特色,打造各式公园景致,提升购物体验;同时坚持迭代,以主题场馆形式展现生态布局,给消费者带来更精彩的生活方式解决方案。因此,就算在面临周边印象城、苏州中心等两个劲敌,也能通过差异化找到属于自己的市场空间。

投资建议:预计公司17/18年EPS为0.84/0.98元,同比分别增长28%/17%,目前股价对应17/18年PE为19/16x,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:消费市场疲软风险、新开门店业绩不达预期。

  发改委副主任:加快推进基因库二期建设

深圳国家基因库理事会第三次会议在深圳举行,研究部署下一步工作重点。国家发改委副主任林念修强调,国家基因库建设发展面临重大机遇,要紧紧抓住我国生物经济加快发展的黄金时期,以基因技术快速发展为契机,面向国内重大需求,高标准加快推进基因库二期建设、高质量推进基因库运营管理、高站位谋划基因库国际合作,推动基因库成为全球持续领先的生物资源平台。

可跟踪:创业软件昌红科技等。

  红旗连锁携手永辉超市打造首批生鲜型便利门店

  2017年底以来,永辉超市一举获得红旗连锁21%的股权,晋升为后者第二大股东之位。时隔仅一个月,红旗连锁永辉超市便启动深度合作,迅速落地引入永辉生鲜供应链、改造红旗现有门店。e公司记者了解到,2月10日红旗连锁全新升级的海昌路、华润路门店正式开业,店内增加了果、蔬、肉以及水产等多个品类,由永辉超市生鲜供应链提供支持,2018年红旗连锁计划陆续开300家类似门店。

  可跟踪:红旗连锁永辉超市等。

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