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九鼎集团复牌首日500亿市值蒸发,亿级资金溢价1倍接盘所谓何来?

2018年03月27日21:29 来源:e公司

  停牌近三年复牌,九鼎集团(430719)成为了今天新三板万众瞩目的焦点。

  复牌首日吃“跌停板”

  复牌首日,九鼎集团在集合竞价阶段成交45.3万股,成交金额为155万元,成交价为3.42元/股,跌幅50%,一天市值蒸发近500亿元。

  这个结果并不意外。

  早上9点半,九鼎集团盘面已经挂出了1.36亿股卖单,报价3.42元/股,较2015年6月5日收盘价的6.83元/股,折价约50%,达到最大跌幅限制。

  由于九鼎集团为基础层企业,复牌后,又从做市转为集合竞价,因此每个交易日,全天均可报价,但只在收盘时段撮合成交一次。

  一千多日的等待,九鼎一朝复牌归来,投资者如坐针毡。早盘报单一出,微信群里就有投资者不淡定了……

  

  到了中午,九鼎集团盘面上挂出的卖单量已达2.85亿股,但买单位置只有33万股。

  最终九鼎集团在集合竞价阶段,只成交了45万股。

  百亿定增资金大幅浮亏

  2015年6月至2017年6月,九鼎集团股东户数一直逾3000户,而2014年底还不到550户。意味着,大部分股东是在2015年进入的,持股时间接近3年。

  停牌前,九鼎集团采取的是协议转让方式,2015年上半年,二级市场的成交均价为10.65元(前复权),是今天收盘价的3倍。

  九鼎集团复牌,退出压力最大的,要数2015年参与其百亿定增的基金产品。

  2015年11月,九鼎集团完成100亿元定增融资时,新增发行了5亿股股份,发行价格是20元/股。

  后来,九鼎集团实施过每10股转增17.27股的权益分派。实施后,这部分定增资金的持股成本约为7.33元/股。

  这个价格,虽略低于其二级市场的成交均价,但按今天的收盘价算,账面已浮亏53%。

  当时,发行对象是22名,其中2名自然人为在册股东,其余20名皆为新进股东。

  新进股东中,绝大部分为资管和信托产品:重庆信托认购29亿元,主办券商西部证券的资管计划出资20亿元,九州证券及九泰基金等九鼎系关联方认购15.6亿元,建信资本旗下四只资管计划花了8.87亿元。

  

  其中,部分信托产品明确标明了期限,并已陆续到期。

  当时重庆信托旗下多只信托产品参与了认购,其中,九鼎共赢2号集合资金信托用20亿元认购了1亿股。

  论坛君了解到,其向重庆银监局备案是在2015年6月份,计划期限是24个月,去年就已经到期了。

  还有,2015年8月底成立的九鼎共赢叁号集合资金信托,计划期限是24个月,当时花费8.6亿元,认购了九鼎集团近4300万股股份。

  之后九鼎集团一直停牌至今。

  不过,论坛君发现,这只信托计划,在2017年8月份到期时已经进行了清算。

  

  资料显示,当时定增进入的基金产品,部分加了杠杆。

  在回答投资者“是否存在爆仓盘”时,九鼎集团方面表示,基本上所有产品的优先劣后都已经达成了解决方案,一般都是产品延期,或者劣后把优先的份额买过来,产品变成了平层产品。

  神秘亿元资金溢价1倍接盘

  实际上,九鼎集团复牌首日,总共成交了1604.11万股,成交额为1.16亿元,绝大部分是在盘后进行协议转让的。

  在盘后协议转让中,九鼎集团成交了1558.8万股,成交价格为7.33元/股,相较集合竞价阶段成交的3.42元/股,溢价114%。

  具体买卖双方是谁,目前还是个谜。

  股转系统显示,这逾亿元协议成交,买卖均来自同一营业部:中原证券郑州纬五路营业部。

  

  值得注意的是,这个成交价,刚好是前述所说的,三年前百亿资金进入九鼎集团时的成本价。

  不过,在周末的投资者交流会上,九鼎集团回答投资者提问时表示,所有定增基金都是直接在二级市场退出,并且,一般不会在复牌时立即减持。

  

  既然不是定增基金在退出,那么会不会是当时定增进入的个人投资者呢?不排除这种可能。

  论坛君注意到,当时定增进入的个人股东,有三位自然人,分别为原在册股东沈昌宇、周怡和新进股东信素艳,合计认购4.8亿元。

  传闻这位沈昌宇,正是曾疯狂买进A股中兵光电(如今的北方导航)的“浙江最传奇散户”,在此次3亿元认购之前,他已经是九鼎集团的股东了。

  当然,除上述参与定增的个人股东外,也不排除其他股东进行协议转让的情况。

  还会跌吗?

  复牌暴跌,是新三板市场的“常态”。

  复牌首日,九鼎集团就吃了个“跌停板”,从千亿市值神坛跌落。

  投资者关心的是,明天九鼎集团还会再跌吗?归根到底,问题就是:九鼎集团到底值多少钱?

  估值计算,仁者见仁智者见智。

  九鼎集团在《致股东的信》中,将自己定位为一家综合性投资公司,并以每股净资产视为公司业绩增长的衡量指标。

  九鼎集团预计,公司2017年营业收入为109.4亿元,净利润26.1亿元,每股净资产1.76元。

  在这里,论坛君就以市净率为参考,对标相似公司,从不同方面粗略估算下九鼎集团的估值,结果仅供参考,不构成投资建议。

  A股中国平安,是国内规模较大的金融集团,与九鼎集团相似,旗下拥有包括保险、证券等在内的多张金融牌照。

  如果参考其估值,每股净资产25.89元、股价68元,2.63倍PB(市净率),那么九鼎集团的股价将为4.63元/股,总市值接近700亿元,高于今天的市场价。

  不过,九鼎集团高管曾表示,公司要做“改进版的伯克希尔哈撒韦”。如果参考伯克希尔哈撒韦最新的估值,PB为0.77,九鼎集团股价将为1.36元/股,总市值为204亿元。

  或者直接按九鼎集团挂牌时的PE属性,参考中科招商被摘牌时的估值,PB为0.5,其估值将更低。

  另外,九鼎集团控股股东称,拟12个月内,以不高于5元/股的价格,增持不超过10亿元公司股份。

  如果按每股5元算,九鼎集团150亿总股本,价值约为750亿元。

  今天,九鼎集团集合竞价的成交价,已经到了控股股东增持的价格范围内。明天其是否会出手接盘,值得关注。

  收盘时,九鼎集团盘面还有超过3.6亿股的卖单

  作者:e公司

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