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泰坦能源技术(02188.HK):行业或迎来爆发期,港股充电桩头号玩家有望乘势回归

2018年04月25日16:22 来源:搜狐媒体平台

  一、广东省出台高速公路充电基础设施规划建设方案

  2018年4月20日广东省交通运输厅发布《广东省高速公路充电基础设施规划建设方案(2018-2020年)》,(以下简称“规划”)根据《规划》,2018至2020年全省将建设高速公路城际快充站108.5对,其中新增89.5对,2018年建设28.5对,2019年32对,2020年建设29对,到2020年,初步建成充电服务基本保障充分、充电补电及时高效、干线车辆畅行无忧的城际充电服务网络体系,实现广东省与周边省份、珠三角地区、珠三角与粤东西北地区干线高速公路充电基础设施互通。

  

  信息来源:广东省交通运输厅

  随着沿海经济发达地区率先推进充电基础设施建设建设进程,各地政府将会纷纷响应,全面推进新能源行业加速发展。

  二、新能源产业前景广阔

  2017年全世界的新能源汽车产业都得到大发展,新能源汽车已经成为全球汽车产业转型升级的标志。”中国科技部部长、中科协主席万钢日前表示。

  内燃机时代将逐渐被终结,电动化时代正在到来,这个时代属于中国。

  一场以中、美以及欧盟为首的新能源汽车产业大变革在全球席卷开来,而中国则有望在此次变革中成功实现弯道超车,成为全球新时代浪潮的领军者,摩根士坦利在近日发布的一份报告中明确指出。

  三、国新能源汽车产销量持续高速增长

  中国成为全球体量最大、增长速度最快的电动车市场。

  

  数据来源:OECD,IEA

  据大摩发布数据显示,过去5年中,中国乘用车市场的新能源车销量呈现强劲增长,年复合增长率高达131%,远超美国(55%)、挪威(94%)和日本(81%)等主流市场。2015年中国开始首次超越美国,成为全球电动车市场头号玩家。5年时间里,中国在全球新能源车市场份额从10%大幅增长至44%。2016年虽受清查骗补、补贴调整政策未落地、上游动力电池原材料价格大幅上涨等不利因素影响,据高工电动车数据显示,前三季度产销量增速仍超过50%,全年新能源汽车产销量居全球第一。

  四、充电桩建设密度小,市场增长空间巨大

  回顾全球电动化、智能化发展进程,目前来看,整体还处于一个市场的培育阶段。

  从产业链角度来看,从上游的电池材料、到电机核心部件的性能的提升、再到下游能源供给等配套基础设施的完善这些主要方面的因素,制约着这个行业的发展进程。

  2011-2016年中国新能源汽车与充电桩保有量配比情

  

  来源:中国汽车工业协会,国家能源局

  由于受到国家政策的大力扶持,国内各类投资主体竞相涌入,上游行业供应大幅增长,产能面临过剩风险。摩根士丹利在报告中指出,未来电动车的需求可能跟不上锂供应量的飙升,预计长期锂的价格或将下跌。而锂电池价格的大幅下降,带来的低成本优势,将会进一步刺激下游市场的需求释放。相对上游市场形成的大量产能,下游充电等配套基础设施的覆盖度还远远不够。

  

  

  数据来源:高工电动车研究所(GGII)

  根据国家发展改革委等四部门17日发布的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》提出,到2020年,新增集中式充换电站超过1.2万座,分散式充电桩超过480万个,以满足全国500万辆电动汽车充电需求,在充电设施市场空间方面,预计未来三年充电设施制造端合计超400亿元,2020年运营端市场规模有望达到550亿元,根据高工产研电动车研究所(GGII)预计到2020年,国内充换电站累计1.8万座,充电桩累计建设规模500万个,实现车桩比例1:1。

  五、市场化过渡,行业竞争加剧

  巨大的市场空间与盈利预期,势必会伴随各类资本涌入,行业竞争将会日趋激烈,同时伴随着补贴退坡政策出台落地,政策与监管体系不断完善,由政策补贴拉动的粗放生长模式向以需求导向为主的市场化发展模式过渡已初现端倪,野蛮生长过后,市场将逐步回归理性,而这势必会倒逼企业从产品和经营效率层面持续追求质的提升,实现市场优胜劣汰的良性循环。

  根据公开资料整理,按产业链将各类投资主体进行划分,分别是以下三类:

  1)厂商。以上市公司居多,代表企业像国电南瑞许继电气长园集团特锐德易事特众业达、泰坦能源、科陆电子中恒电气奥特迅和顺电气通合科技

  2)运营商。参与者众多,竞争最为激烈,按资本属性划分为三类,分别是国资系的e充电、南方电网、中石油、中石化、普天新能源;外资新贵特斯拉,并率先掀起了一场以车企为代表的新能源汽车造车潮流;民资力量包括泰坦能源技术的驿充电、特锐德的特来电、星星充电、依威新能源的E充站、聚电科技、富电新能的小易出行、万马股份的爱充、安悦充电、骆驼快充、、畅的科技、尚充、云杉智慧、智充科技、高陆通等。

  3)信息服务商。以互联网公司跨界为主,是以提供充电桩信息为核心服务,主要代表有充电桩、e充网、充电吧、哪儿充、威马充电、蘑菇充电桩、找电桩。

  蛋糕足够大足够诱人,自然会吸引很多玩家加入,当然这只是一些代表,潜藏和新进的者也不在少数,竞争激烈之程度可想而知。

  当然,政策逐步趋严,行业洗牌加速,优质企业将会凸显并长期获益。这样的潜力股当然不乏追求者,泰坦能源技术就是这样一家备受期待的公司,不然也不会被A股锂电大佬看中。

  作为国内最早一家进入充电设备及服务领域并深耕长达12年之久,同时作为港股市场新能源汽车充电设备供应商独家标的的泰坦能源技(02188.HK),身处价值洼地,相对于国内相同板块标的,身价潜力可谓无限。

  

  数据来源:经公开资料整理

  六、行业新贵:聚焦充电设备的供应及运营

  泰坦能源技术(02188.HK)成立于1992年,2010年在香港主板上市。一直专注于电子电力领域,主要从事电力直流产品、电动汽车充电设备及电网监测与治理装置之研发、生产及销售。下属控股公司包括:珠海泰坦电力电子集团有限公司、珠海泰坦科技股份有限公司、珠海驿联新能源汽车有限公司、珠海泰坦储能科技有限公司等。

  1)业绩增速超预期,核心业务占比超99%

  回顾其2017业绩预报,总营收约3.27亿元,净利润超过1.63亿元,同比增长21.49倍,核心利润率高企。

  

  其中来自充电业务收入超过2.28亿元,占总营收比重超70%,主要包括电动汽车充电设备、BOT合同项下之建设、电动汽车充电服务。公告显示,与2016年相比,公司盈利大幅增加,主要得益于三方面原因,分别是其一,来自主营产品的营收较去年相比增加。尤其是电力直流产品与电动汽车充电设备分别是29.61%、64.51%,延续了去年的高增长势头,而BOT合同项下之建设营收规模减少了超过7个百分点,该项收入减少主要源于该项业务属于新型业务,出于谨慎投资原则考虑,该公司董事称,将利用自身优势,寻找适合集团长期发展的盈利模式,配合充电设备的研发和生产,充分进入相关领域,并善用多个优势及资源拓展建设,以为本集团带来更大的经济利益,扩大市场份额。其二,来自电动汽车充电服务之收入大幅增加;其三,出售分类为持作出售之可供出售金融资产之收益大幅增加。据公告显示,这部分收益显示约为1.36亿元,来自所拥有泰坦新动力电子有限公司10%股权的交易所得,买方为上游动力锂电池优质龙头企业——于2015年5月18日登陆A股市场的无锡先导智能装备股份有限公司,资产交易协议于2017年1月5日订立,交易于2017年10月12日完成,所以在2016年、2017年分别以可供出售金融资产之公平收益、变现出售分类为持作出售之可供出售金融资产的公平值收益项的账面价值和实际入账价于年內综合损益及其他全面收益表中列示。

  不论是从定价还是基于业务的战略聚焦,这笔买卖显然是一个不错的决定。这使得2014年投入的200万就变身成了此次交易中的1.35亿元,3年内的投资收益率高达近70倍,而这笔交易所带来的现金流,也可让公司能更为从容应对当前行业的未知变化。

  同时,根据公司2018年3月12日发布公告显示,可换股票之到期日将由2018年3月1日到期的延长至2018年6月1日,在此之前,公司不需要动用其现金储备赎回可换股票据,有更为充足的流动性,可获提供额外时间及灵活性以考虑及进行集资活动(即配售新股份、发行新可换股票据等),此举的可协助本公司赎回可换股票据,亦可满足本集团用作日后发展之财务需要。近日公告显示,泰坦能源技术(02188.HK)可换股票据到期日提出延期,因考虑到近期可能需作长期战略调整与规避短期资金汇兑。

  

  泰坦能源技术(02188.HK)本次的业绩表现可谓亮眼,追溯其背后的逻辑,不难发现这是综合优势集中爆发的一次体现。

  2) 赛道好

  新能源汽车在能源替代、可持续发展方面被赋予了更多期待和更高的意义,必然性已显而易见,而目前普及的最大阻碍在于,下游充电基础设施严重覆盖不足,充电桩整体存在巨大缺口且区域集中化程度高,进而导致利用率低。

  作为整个产业的基础设施,同时又是产业链中的稀缺价值链,面临着巨大的投资机会,充电设施市场规模或将达到千亿元级,与此同时,充电桩不仅是能源变现的渠道,也是能源数据的导入端口。在互联网基础设施如此普及,大数据加速应用的时代,率先对其进行布局无疑具有极强的战略意义。

  3) 起步早

  泰坦能源技术(02188.HK)1992年成立初,便致力于电子电力领域产品研发,于2005年完成第一代电动汽车充电设备研制,拥有超过12年的技术沉淀,丰富的项目规划及实施经验。在技术和专利方面取得多项荣誉:国家级高新技术企业、一个产品系列纳入国家级火炬计划、三个产品被评为国家级重点新产品、一批产品被评为广东省重点新产品、三项技术纳入国家“863”计划等,拥有大量的专利及专用技术。研发实力和知识产权优势构成公司的核心竞争力。

  2008年,为奥运会供应电动汽车设备;

  2010年5月,为上海世博会园区提供电动汽车设备及服务;

  2010年7月,为山东临沂焦庄电动汽车充电站提供充电设备及技术服务;

  2010年11月,为广州亚运会场馆提供汽车充电设备及服务

  2011年5月,为北京纯电动出租车提供快速充电设备;

  2011年7月,参加建设的青岛薛家岛电动汽车充换电站正式投运;

  2012年3月,参加建设的北京高安屯电动汽车充换电站正式投运;

  2013年2月,中标烟台电动汽车充换电项目;

  2014年1月,中标深圳供电局直流充电一体机框架招标项目;

  2014年10月,为上海汽车提供电动汽车充电设备,拉开为车厂提供充电设备的序幕;

  2014年11月,中标佛山和南京两地充电站项目;

  2015年10月,中标国家电网电动汽车充电设备;

  2016年6月,首个自营公交充电站(韶关)正式投运,中标国家电网2016年第二批电动汽车充电设备;

  2017年9、11月,先后中标国网公司第二、第三批次电动汽车充电设备项目;

  2018年1月,先后中标广州市纯电动公交车充电站EPC项目、合肥新能源电动汽车充电设备EPC项目、海南电力充电桩项目;

  近日公告显示,公司在国家电网的招标中,中标总金额约为人民币3,084万元,约占国网总招标量的3.14%。同时,凭借品牌和竞争优势,已连续取得多个由地方政府主导建设的充电站项目。泰坦作为充电设施行业的品牌知名度和美誉度已经得到社会主流投资机构的认可,为下一步快速发展打下良好的基础。

  4) 产品齐

  产品系列齐全,充分满足多样化场景使用需求,主要包括电力直流产品系列、电动汽车充电产品系列、电动汽车运营、电网监测及治理产品系列、电能储能产品系列等。

  新推出产品“一体化智能充电岛”充电桩智能运维平台(EOMP),受到市场一致认可,同时,公司的光储充一体化系统将在适当项目推出,相关的技术准备已经成熟,通过分层监控、集中管理,交流并网、零秒切换,独立单元、互不干扰,达到安全可靠、系统稳定、灵活组网的优势,产品极具竞争力。

  公司在技术和产品研发方面一直保持稳定投入,在2018年主要研究的5大方向:

  1.大功率充电设备,即电压等级1000V左右的充电设备以更好适配不同车型的快充需求;

  2.光、储、充一体化设备;

  3.进一步优化和完善一体化充电岛产品;

  4.推出高防护性直流一体机,更好的适应恶劣环境的需求;

  5.加强电能质量监控技术研发,牢牢掌握监控技术核心等方面。

  5) 模式优

  公司通过实施以设备制造与充电运营为原动力的“双轮驱动”战略,打破行业盈利模式单一的困境,优化收入结构,在更好的业务衔接基础上,可更好打造优化产品和服务体验,更为深入的挖掘业务价值,未来与互联网的融合将会被凸显更大的价值。

  

  泰坦能源技术(02188.HK)探索出了一套完整的充电站解决方案,做到“真省钱、真方便、真安全”的建站运营模式。目前,电动汽车充电网络运营覆盖集中式专用充电网和分散式公共充电网,项目已在北京、保定、韶关、长沙、张家口、广州、佛山等城市落地,现已向潍坊、青岛、石家庄、合肥、海南等城市进军,进一步扩大能源版图。

  6) 估值低

  泰坦能源技术(02188.HK),作为港股市场上唯一血统如此纯正的标的,却并没得到市场相应合理的估值。在创造了约3.27亿营收,净利增长约21.49倍的亮眼表现后,目前的市值仅为7.31亿港,PB连1倍都不到。泰坦相比充电桩行业平均增长速度,估值具有较大优势。

  泰坦能源技术(2188.HK)在目前尴尬的估值让其无法进行有效融资的情况下,为解决研发及规模扩张所带来的融资需求,通过引进战略投资者及合资联营的方式进行投资运营,也将获取产业协同效应,同时出售锂电设备资产所带来充裕流动性以及更为聚焦核心业务的战略定位,业绩的持续高增长预期明显。