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【国君非银刘欣琦团队】保险行业调结构效果凸显,券商仍在低估区间

2017年08月13日21:23 来源:欣琦看金融

  欣琦看金融

  对于保险行业,近期市场的主要关注点集中在保费增速上。从保监会披露的数据来看,6月份行业单月寿险保费同比零增长;预计上市公司的个险渠道近期保费同比增速也将有所下滑。通过我们微观调研情况来看,主要原因是:1)保险公司主动调整业务结构(年初保费销售情况超预期);2)提前为10月1日开始的产品做准备(部分公司提前停售5年期内返还生存金的保单)。因此,保费增速的减缓有保险公司主动调整意愿在其中。我们依然维持前期观点,从全年角度来看,行业景气度依然较高,目前保险板块的估值仅在历史估值中枢附近且交易结构良好(保险持仓距离历史高位仍有较大空间)。因此,在目前市场风格较难切换的当下,尽管上市公司保费增速受业务节奏的影响有所减缓,保险股依然具有极高的配置价值。

  对于券商行业,尽管行业的经纪业务交易量、债券承销等传统业务受到了市场整体低迷的巨大影响,但从近期披露中报的券商业绩看,行业中立足转型的个别证券公司已经逐步在减小市场对公司业绩的影响。后续随着金融工作会议的精神落地,直接融资业务有望开放。券商目前的估值水平处于历史底部,推荐转型逐见成效的龙头券商。

  信托基本面改善明显,但个股估值仍然较低,我们依然强烈建议增持信托板块。通道业务受到压制,也将原本通过通道的部分融资需求回流信托主动管理。从跟踪的数据来看,信托贷款增长超预期,上市信托公司中,经纬纺机五矿资本等低估值、业绩改善潜力较大的个股值得增持。

  基于基本面和估值角度,对于非银金融板块,我们推荐的标的如下:保险:中国平安/中国太保/新华保险;券商:中信证券/海通证券/兴业证券;信托&AMC:摩恩电气/经纬纺机/五矿资本/爱建集团/国盛金控

  券商板块:中信证券/海通证券/兴业证券

  1.本周股基日均交易量为5,423亿元(上周5,857亿元);2017年两市股基累计成交717,277亿元。

  3.投行业务:截至2017年8月11日,IPO、定增和配股承销规模分别为1,495.28亿元、7,558.53亿元、127.34亿元,股权融资规模同比下降18.47%;企业债、公司债和可转债融资规模分别为2025.75亿元、6279.52亿元和396.51亿元,核心债券融资规模同比下降61.42%。

  4.融资融券:截至2017年8月10日,融资融券余额9,135亿(8月4日9,068亿),其中融资余额9,087亿元,融券余额46亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.18%。

  5.股权质押:截至2017年8月11日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)21,417.73亿元,其中券商所做的股权质押业务为12,889.54亿元,占比60.18%。存量看,市场未解押股权质押达到63,760.92亿元,其中券商未解押股权质押达到31,229.08亿元,占比为48.98%。

  6.保险数据:保险行业2017年6月数据:1)原保费收入累计23,140.15亿元,同比+23.00%(前值+25.88%),其中财产险4852.44亿元,同比+12.80%(前值+11.65%),人身险18287.71亿元,同比+26.03%(前值+29.89%)。2)总资产16.43万亿元,较年初+8.69%(前值+6.26%),净资产1.80万亿元,较年初+4.58%(前值+4.21%)。其中产险公司总资产2.48万亿元,较年初+4.60%(前值+3.23%),寿险公司12.82万亿元,较年初+3.09%(前值+1.11%)。3)保险资金余额较2016年12月底增加11088亿元,在总资产中占比由2016年12月88.58%下降至88.25%。其中银行存款2.16万亿元,占比较上月-154bps(前值+145bps),债券4.97万亿元,占比较上月+32bps(前值+50bps),股票和基金1.79万亿元,占比较上月-40bps(前值+5bps),其他投资5.59亿元,占比较上月+162bps(前值-200bps)。

  7.上市险企:1)2017年6月底中国人寿保费收入3,461.69亿元,同比+18.31%(前值+19.31%),市场份额19.38%(前值18.67%);平安寿保费收入2265.16亿元,同比+38.67%(前值+39.87%),市场份额12.68%(前值12.62%);太保寿保费收入1105.51亿元,同比+34.44%(前值+36.53%),市场份额6.19%(前值5.86%);新华保费收入612.39亿元,同比-13.79%(前值-17.54%),市场份额3.43%(前值3.14%)。2)2017年6月底平安财保费收入1034.43亿元,同比+23.46%(前值+23.58%),市场份额19.61%(前值20.08%);太保财保费收入519.64亿元,同比+5.69%(前值+3.21%),市场份额9.85%(前值9.95%)。

  1.【央行:继续实施稳健中性货币政策 加强金融监管协调】央行发布2017年第二季度中国货币政策执行报告称,下一阶段将贯彻落实好全国金融工作会议精神,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,继续实施稳健中性的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系,为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。加强债券市场管理协调和跨部门监管协作,切实发挥债券市场在提高直接融资比重、防范化解金融风险、优化资源配置方面的作用。(财联社)

  2.【央行:促进资产管理业务规范健康发展】央行二季度货币政策执行报告要求促进资产管理业务规范健康发展;当前应从统一同类产品的监管差异入手,建立有效的资产管理业务监管制度。统一同类产品杠杆率,合理控制股票市场、债券市场杠杆水平,抑制资产泡沫。消除多层嵌套,抑制通道业务。(Wind资讯)

  3.【保监会:上半年原保险保费收入同比增长23%】保监会公布2017年1-6月保险统计数据报告。1-6月,原保险保费收入23140.15亿元,同比增长23.00%。资金运用余额144998.87亿元,较年初增长8.28%。其中,银行存款21593.23亿元,占比14.89%;债券49654.11亿元,占比34.24%;股票和证券投资基金17899.84亿元,占比12.35%;其他投资55851.69亿元,占比38.52%。(财联社)

  4.【证监会核发8家企业IPO批文,筹资不超33亿元】其中,上交所主板4家(天安新材、众源新材、祥和实业、建科集团);中小板1家(中大力德);创业板3家(光威复材、电工合金万马科技)。(Wind资讯)

  5.【保监会下发同业存单质押融资业务报告监管口径】为规范同业存单质押融资业务报告行为,保监会近日向各保险集团(控股)公司、保险公司、保险资产管理公司下发《同业存单质押融资业务报告监管口径》。保险公司以持有的同业存单质押为自身融资的,不再逐笔报告。保险公司应当于每月前5个工作日内,向保监会报告上一月新增及存续的同业存单质押融资业务情况。(中国证券网)

  6.【央行报告透底互联网金融监管政策取向】目前,部分互联网金融产品已具有系统重要性影响,需要防范顺周期波动和风险的跨市场传染。央行日前发布《中国区域金融运行报告(2017)》,其中一篇专题文章《促进互联网金融在创新中规范发展》,透露了互联网金融监管的政策取向。报告称,相关部门下一步或将规模较大、具有系统重要性特征的互联网金融业务纳入宏观审慎管理框架,对其进行宏观审慎评估,防范系统性风险。(财联社)

  7.【银监会:债转股实施机构可经营七项业务】8月7日,银监会发布《商业银行新设债转股实施机构管理办法(试行)》(征求意见稿),并向社会公开征求意见,反馈截止时间为今年9月6日。经银监会批准,实施机构可以经营包括以债转股为目的收购银行对企业的债权在内的七项业务。(中国证券报)

  8.【可转债市场迎来快速发展期】据统计,7月份以来,A股市场有15家上市公司发布可转换公司债券预案,预计募集资金超390亿元。其中,平安银行发布的可转换公司债券募集资金规模最大。(财联社)

  9.【监管酝酿修订“2号令” 网络支付业务类型收窄】牌照清理之后,监管部门正在酝酿修订《非金融机构支付服务管理办法》(简称“ 2 号令”),旨在修订该管理办法存在的一些不适当的条款。未获得续牌的支付机构,有接近一半机构未能续展的原因是擅自转让《支付业务许可证》。规范业务类型主要是对网络支付外延进行调整,目前还没有完全定论,但是网络支付外延调整的思路主要是合并、减少。(财经)

  10.【中短存续期保险将全面停售 工行通牒清理存量业务】一份工商银行个人金融部近日发给其合作保险公司的《关于加强管理中短存续期存量保险产品的函》显示,2014年至今,工行代理销售的五年期以内的保险产品(主要为中短存续期产品)达6600亿元,目前尚有近40%的存量保单未按约定持有年期进行退保 。工行对于已到期的中短存续期产品提出两种管理方案,一是银保双方共同做好未按期退保客户的后续服务工作,引导客户长期持有产品;二是建议客户及时退保,并辅以银行理财产品进行承接。(《财经》)

  1.长江证券(000783):公司披露2017年半年度报告:报告期内公司实现营业收入27.64亿元,同比增长7.30%;归母净利润9.95亿元,同比下降10.75%。

  2.华泰证券(601668):公司披露2017年半年度报告:报告期内公司实现营业收入81.17亿元,同比增长10.34%;归母净利润29.93亿元,同比增长5.35%。

  3.新力金融(600318):公司披露2017年半年度报告:报告期内公司实现营业收入3.14亿元,同比下降25.86%;实现归母净利润0.39亿元,同比减少50.35%。

  4.申万宏源(000166):公司披露2017年半年度报告:2017年上半年公司实现营业收入60.62亿元,较上年同比下降0.46%;归母净利润20.50亿元,较上年同比下降2.57%。

  5.国盛金控(002670):公司发布2017年半年度报告:公司实现营业总收入12.27亿元,比上年同期增长111.73%;归母净利润1.51亿元,比上年同期增长53.13%。

  6.第一创业(002797):公司第一大股东华熙昕宇正在筹划资产重组事宜,此次资产重组范围包含其持有的本公司股权;同时,第三大股东能兴控股正在筹划资产重组事宜,此次资产重组范围包含其持有的本公司股权。公司股票自2017年8月7日13:00起停牌。

  7.东方证券(600958):公司收到证监会出具的《证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》;公司董事会审议通过《关于调整公司非公开发行A股股票方案的议案》,董事会同意上海海烟投资在原定的认购范围内进一步明确其认购区间为,拟以现金认购本次非公开发行股票不低于3,000万股且不超过6,000万股,同时认购资金不超过12亿元,并且本次发行完成后上海海烟投资持股比例不超过公司总股本的4.94%。

  8.新力金融(600318):经公司向上海证券交易所申请,公司股票自2017年8月8日开市起复牌;控股股东新力投资拟于本公告披露之日起6个月内择机增持公司股份,增持金额不低于人民币1亿元,不超过人民币2亿元。

  9.江苏国信(002608):国信集团通过受让债权的方式新取得公司股票11,435,533股。根据上述股东作出的股份限售承诺,公司将在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理相关股份的锁定手续。

  10.华西股份(000936):公司非公开发行2017年可交换公司债券已于2017年8月7日完成发行,债券的种类为可交换为江苏银行股票的公司债券,发行总额为不超过人民币12亿元。

  11.华铁科技(603300):公司非公开发行股票申请获得中国证监会发审委审核通过。

  12.东吴证券(601555):公司控股股东国发集团将其持有的公司无限售条件流通股5000万股予以质押,占公司总股本的1.67%。

  13.兴业证券(601377):公司发布《员工持股计划(修订稿)》,本员工持股计划购买回购股票的价格为6.69元/股,除息后为6.54元/股。

  14.君正集团(601216):公司拟使用不超过20亿元人民币的自有资金进行证券投资,该证券投资不会影响公司日常资金的正常周转,亦不涉及使用募集资金;公司拟出资10亿元人民币,对珠海奥森投资有限公司.拉萨经济技术开发区盛泰科技发展有限公司各出资5亿元,分别占标的公司注册资本的100%。

  15.君正集团(601216):公司发布《关于使用自有资金进行证券投资的补充公告》公司拟使用不超过20亿的自有资金进行证券投资,投资范围是股票.基金.债券.商品及金融衍生品等。金融衍生品投资品种主要是期货和期权,目的是为了控制风险,防止持仓证券市值的大幅回撤。

  16.香溢融通(600830):公司与天亿商城签订《执行和解协议》。并于当日收到第一期200万元。

  17.九鼎投资(600053)公司收到《上海证券交易所关于九鼎投资私募股权投资业务信息披露相关事项的问询函》。

  18.*ST智慧(601519):近日,公司董事长张志宏先生由于个人原因,向公司董事会申请辞去所担任的董事长职务,同时董事会审议通过了《关于选举汪勤先生担任董事长的议案》。

  19.*ST智慧(601519):公司收到法院《民事判决书》,法院已对4名原告诉公司证券虚假陈述责任纠纷一案已审理终结并作出一审判决;收到法院《民事裁定书》及相关法律文书,法院准许原告6名自然人诉公司和立信所和1名自然人诉公司证券虚假陈述责任纠纷一案撤回起诉的申请;9.*ST智慧(601519):控股股东张长虹先生于2017年8月7日将原质押给东方证券的本公司175,000,000股解除质押,占公司总股本的8.8%。

  20.中国平安(601318):公司控股子公司平安银行披露2017年半年度报告,平安银行2017年1-6月实现净利润125.54亿元,同比增长2.13%。

  21.摩恩电气(002451):公司近日收到上海市浦东新区世博地区开发扶持资金共计830,000元。自2017年1月1日至本公告披露日,公司及子公司累计收到各项政府补助及增值税退税共计1,882,879.94元。

  22.国盛金控(002670):公司持股5%以上股东中江信托于2017年7月20日至8月9日间通过二级市场买入公司股票共5,775,752股,2017年8月9日卖出公司股票2,580股。中江信托上述行为构成短线交易,公司已于2017年8月10日致函中江信托,请其提供本次违规交易金额.收益.关于遵守《证券法》第四十七条禁止短线交易规定的承诺等资料。截至本公告披露日,公司尚未收到相关资料。截止2017年8月9日,中江信托持有公司股份2.45亿股,占公司总股本16.38%。

保险板块

  ③行业经营近况

  • 业绩高增长可期,估值极具安全边际 ——经纬纺机深度报告之二