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【国君非银刘欣琦团队】于短期预期底部增持非银龙头

2018年02月04日19:28 来源:欣琦看金融

  本周市场对于股权质押新规(今年1月中旬发布)及结构化信托产品降杠杆监管影响的关注度颇高。从我们目前跟踪与草根调研情况来看,监管近期并未有超越现行规定的监管加码,目前股票型信托分级产品按照尚未实施的资管新规可能受到影响的规模也不大(截止17年3季度末信托股票投向规模为8858亿,根据交流情况来看,超越资管新规1:1上限的存量部分占比较低)。市场对于监管过严导致的风险担忧过度。

  从行业角度来看,我们对券商板块的观点依然不变,依然看好创新业务对龙头券商远期业绩贡献的超预期,建议把握预期低点,布局低估值龙头券商。金融国际化已成大势所趋,为应对未来国际化可能对国内证券行业的冲击,我们认为未来龙头券商有望在风险可控的背景下获得一定的政策支持,目前有部分券商获得类似跨境业务试点资格等政策支持已经获得验证。从目前跟踪的政策走势来看,证券行业的创新模式未来有望从自上而下的“标准化创新”过渡到自下而上的“自主创新”。如此种创新模式能够持续,我国券商行业龙头的盈利能力、国际竞争力和客户服务能力均有望大幅提升。我们继续推荐中信证券海通证券广发证券等净资本实力较强的龙头券商。

  保险板块的观点依然不变,目前市场对于保险行业的开门红预期过于悲观,根据我们近期的跟踪来看,尽管1月份的新单整体数据不佳,但保障型产品的新单销售仍然较强,我们预计后续保障型产品销售有望继续超预期。考虑到春节因素以及部分理财产品在17年4月前的炒停因素,我们认为目前是保险预期的阶段性底部,建议优先增持低估值、后续有望迎来由于保障型产品销售超预期带来的新单和新业务价值增速超预期的新华保险,以及中国平安中国太保中国人寿

  综上所述,对于非银金融板块,我们推荐的标的如下:券商板块:中信证券/海通证券/广发证券;保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;多元金融:中航资本/经纬纺机/吉艾科技/国盛金控/五矿资本

  券商板块:中信证券/海通证券/广发证券

  多元金融:中航资本/经纬纺机/摩恩电气/吉艾科技/国盛金控/五矿资本

  1.本周股基日均交易量为5348亿元(上周5772亿元);2018年两市股基累计成交132,225亿元。

  2.投行业务:截至2018年2月2日,IPO、定增和配股承销规模分别为135.71亿元、844.18亿元、40.33亿元,股权融资规模同比下降76.57%;企业债、公司债和可转债融资规模分别44.90亿元、405.62亿元和83.56亿元,核心债券融资规模同比上升3.95%。

  3.融资融券:截至2018年2月1日,融资融券余额10,670亿(1月25日10,818亿),其中融资余额10,618亿元,融券余额52亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.30%。

  4.股权质押:截至2018年2月2日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)2339.48亿元,其中券商所做的股权质押业务为1346.00亿元,占比57.53%,存量看,市场未解押股权质押达到68,597.32亿元,其中券商未解押股权质押达到34,989.97亿元,占比为51.01%。

  1.【央行金融时报:改革上市制度,让好企业留在国内、尽快上市】央行主管金融时报刊文称,日前召开的证监会系统2018年工作会议对今年资本市场的多项重点任务作出部署。在继续坚持稳中求进工作总基调的同时,会议强调,证监会系统要以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向,吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法,改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。(Wind资讯)

  2.【沪深交易所明确股票质押实行“新老划断”】2月2日,沪深交易所联合举办股票质押式回购业务的培训会。培训会系统梳理了场内股票质押式回购业务存在的主要问题,明确“新老划断”原则以及新规过渡期间的衔接安排,并要求各家券商排查风险隐患,在过渡期间参考新规展业,不得趁机实施“规模冲刺”。

  3.【险资运用新规引“活水”长线资金稳步入市】财联社1月30日讯,保监会日前发布修订后的保险资金运用管理办法,不仅加强了对险资运用的规范管理,将资产证券化产品、创业投资基金新增纳入了险资的投资范围,还适当降低了证券投资基金管理人标准,被业内人士认为是为长线资金入市和服务实体经济发展提供政策支持和制度保障。记者也注意到,养老金、社保基金这类长线资金也在逐步入市,为资本市场带来“活水”。从长远来看,长线资金不断入市将助力资本市场稳健发展。(中国证券报)

  4.【银监会七招补齐制度短板将继续压缩同业投资】财联社1月31日讯,2017以来,针对银行业存在的突出风险和问题,银监会研究确定了重点弥补监管制度短板方案。总体来看,“补短板”的重点有七个方面:一是股权监管。二是跨业金融产品。三是资产管理业务。四是流动性风险。五是信贷质量。六是资本监管。七是信息披露。银监会表示,2018年的工作重点包括:继续压缩同业投资、对委外机构实行名单制管理;同时,严格规范交叉金融产品,推动银行及早开始理财业务转型,逐步压缩银信类通道业务。(中国证券报)

  5.【中纪委委员:金融领域存重大隐患 比如金融监管中的“猫鼠一家”】财联社2月1日讯,中央纪委驻中国人民银行纪检组组长徐加爱撰文称,当前,金融领域出现一些重大风险隐患,比如金融监管中的“猫鼠一家”、出现大量“无照驾驶”,以及众多非法集资等金融乱象,给人民群众带来重大损失。除了做好重点领域风险防控和处置、坚决打击违法违规金融活动、加强薄弱环节监管制度建设外,更需要在治本上下功夫,推进全面从严治党同向发力,坚决铲除滋生各种金融风险的土壤,实现所有金融活动监管全覆盖、无例外、无缝隙、零风险。(中纪委)

  6.【发行上市改革将突出包容性支持新经济】财联社2月1日讯,在部署2018年重点任务时,证监会强调,要改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。专家表示,要提高IPO标准的包容性,应当考虑设定多元的IPO标准,适应不同类型企业。对于新经济轻资产类的公司,可以考虑设立淡化净利润和有形资产、强化营收高增长的指标。这个工作可以率先在创业板进行试点,在IPO标准上进行重大改革。(经济参考报)

  7.【恐慌情绪加剧 个股闪崩信托资金去杠杆有缓冲期】财联社2月2日讯,2月的首个交易日,盘中多只个股出现闪崩。部分市场人士认为,鉴于此前信托公司被要求停止开展设有中间级的结构化证券投资业务,导致信托资金降杠杆,在部分股票下跌接近平仓线时,引发个股大幅抛售的异常表现。信托业内人士对记者表示,监管部门确实曾口头通知,要求降低此前被过度放大的结构化配资业务的杠杆,但考虑到剧烈去杠杆会引发市场波动,监管部门其实给众多机构留了缓冲期,降杠杆不会“一刀切”。(上海证券报)

  8.【易纲:探索将影子银行、互金等纳入宏观审慎政策框架】央行副行长易纲在《中国金融》发表题为《货币政策回顾与展望》的文章,谈及2018年货币政策调控面临的挑战与政策思路。易纲称,探索将影子银行、房地产金融、互联网金融等纳入宏观审慎政策框架,将同业存单、绿色信贷业绩考核纳入MPA考核,优化跨境资本流动宏观审慎政策,对资本流动进行逆周期调节。(华尔街见闻)

  9.【信托频收罚单“严监管”强调合规经营】财联社1月29日讯,从中国银监会网站查询发现,仅在1月22日至1月28日这一周,监管机构已向多家信托公司发出罚单,对信托公司的不合规经营行为进行处罚。多位信托业内人士表示,在金融业监管趋严的环境中,信托公司收到相关罚单正越来越多见。“这表明,本轮严监管中,监管部门对金融机构的要求更严格,合规经营成为必须遵守的底线。”某信托公司人士向记者表示。(财联社)

  10.【中注协约谈事务所要求关注股票质押较多的金融类上市公司】财联社1月31日讯,中注协近日书面约谈天健会计师事务所,提示股票质押业务较多的金融类上市公司年报审计风险。中注协相关负责人指出,近年来,上市公司股票质押业务扩张迅速,涉及股票质押的A股上市公司数量逐年增加,业已出现因股价下跌、股份冻结等因素触发的违约及涉诉等风险事件,存在融出资金的金融类上市公司存在较高审计风险。中注协提示注册会计师应重点关注以下事项:一是关注相关金融类上市公司内部控制的有效性;二是关注股票质押业务相关资产减值准备的合理性;三是关注股票质押业务涉诉情况;四是关注股票质押业务列报与披露;五是关注合并财务报表范围。(财联社)

  1.爱建集团(600643):公司完成非公开发行,本次发行股票数量1.85亿股,募集资金总额17.00亿元。发行对象为上海均瑶(集团)有限公司,发行股票价格为9.20元/股。本次非公开发行后,均瑶集团将成为公司第一大股东。

  2.爱建集团(600643):公司发布关于信息披露义务人拟调整要约收购方案的提示性公告,由于二级市场价格发生重大变化,为保护国有资产,2018年1月30日经董事会审议通过,广州产业投资基金管理有限公司拟将本次要约收购价格由18.00元/股调整为15.38元/股,要约收购股份数仍为104,883,445股。本次要约收购期限届满后,收购人及其一致行动人最多合并持有公司176,740,498股股份,占目前公司总股本的10.90%。

  3.爱建集团(600643):公司发布关于股东权益变动的提示性公告,由于非公开新增股份发行,公司现有股东上海华豚企业管理有限公司与广州基金国际股权投资基金管理有限公司持有的本公司股份数量不变,但合计持股比例被动稀释降至4.4304%,不再是公司持股5%以上的股东。本次权益变动不会使公司控股股东及实际控制人发生变化且不触及要约收购。

  4.摩恩电气(002451):公司发布关于重大事项停牌的公告,公司全资子公司上海摩安投资有限公司拟筹划重大事项,对手方所属行业为化工行业,预计本次重大事项将达到公司股东大会审议标准。公司股票自2018年2月5日(星期一)开市起停牌。预计停牌时间不超过十个交易日。

  5.中国人寿(601628):公司发布2017年年度业绩预增公告,经本公司初步测算,本公司2017年度归属于母公司股东的净利润较2016年度同期相比,预计增加约人民币105.20亿元至人民币143.45亿元,同比增加约55%至75%;本公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2016年度同期相比,预计增加约人民币106.10亿元至人民币144.68亿元,同比增加约55%至75%。公司2016年同期业绩为归属于母公司股东的净利润人民币191.27亿元;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润人民币192.90亿元。公司业绩增加的主要原因是,2017年,本公司加大固定收益类资产配置力度,积极把握权益市场结构性机会,投资收益较2016年同期较快增长,以及传统险准备金折现率假设更新的影响。

  6.兴业证券(601377):公司发布2017年度业绩快报公告,2017年度,公司实现营业收入88.49亿元,归属于母公司股东的净利润23.13亿元,分别较上年同期增长16.60%和13.01%。截止2017年末,公司总资产1,530.45亿元,归属于上市公司股东的净资产334.36亿元,分别较年初增长12.09%和5.50%。2017年,公司围绕并深入贯彻“建设一流证券金融集团”的战略规划,主动顺应市场变化,继续坚持稳健经营理念,扎实有效推进各项竞争策略,公司各项业务保持了良好的发展态势。

  7.国泰君安(601211):公司发布2017年度业绩快报公告,2017年度公司实现营业收入23,804.39百万元,同比下降-7.61%;归属于上市公司股东的净利润9,882.26百万元,同比上涨0.41%。报告期内,面对复杂的经营环境,公司全面推进战略规划,推动各项经营管理工作稳步前行,取得了较好的经营成果。扣除转让海际证券有限责任公司股权所带来的非经常性损益对2016年业绩的影响后,公司的营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比分别增长3.44%和12.44%。2017年4月和7月,本公司成功完成H股与A股可转债发行上市,资本实力显著提升。

  8.招商证券(600999):董事会审议并通过了关于公司新设证券营业部的议案,同意公司在全国范围内新设不超过40家证券营业部,新设营业部以C类营业部为主。

  9.国海证券(000750):公司公布2017年度业绩预告,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润35,908万元至40,908万元,比上年同期下降:60%至65%。业绩变动原因是受证券市场持续震荡调整,交易量同比下降,市场无风险利率持续上行,债券价格单边下跌,公司债发行规模下降等市场因素以及公司部分业务受限的不利影响,公司整体业绩下滑。

  10.浙商证券(601878):公司发布2017年度业绩快报公告,2017年度,公司实现营业总收入45.86亿元,归属于上市公司股东的净利润10.63亿元,分别较上年同期下降0.19%和下降14.36%。截止2017年末,公司总资产529.41亿元,归属于上市公司股东的所有者权益134.97亿元,分别较年初下降1.48%和增长41.10%。业绩变动原因是2017年沪深两市交易金额同比下降11.71%(数据来源:Wind资讯),公司经纪业务收入下降,使得本年归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降了14.36%。公司完成IPO新股发行,股本、所有者权益、每股净资产均有较大增长。

  11.中国平安(601318):公司发布关于旗下科技业务完成定向私募融资的公告,平安好医生完成首次公开发行股票前融资,规模为4亿美元,并已向香港联合交易所有限公司递交上市申请。平安医保科技完成首次融资,规模为11.5亿美元。金融壹账通完成首次融资,规模为6.5亿美元。三个项目的融资以软银愿景基金(投资平安好医生及平安医保科技)、IDG、SBI集团等境外投资者为主。

  12.申万宏源(000166):公司拟以非公开发行股票募集资金2亿元、1亿元和100亿元分别向公司全资子公司宏源汇富、申万宏源产投和申万宏源证券增资。本次增资完成后,宏源汇富的注册资本由3亿元增加到5亿元,申万宏源产投的注册资本由1亿元增加到2亿元,申万宏源证券的注册资本由330亿元增加到430亿元。公司拟向全资子公司宏源汇智增加注册资本8亿元人民币,其中以自有资金出资1亿元人民币,以募集资金出资7亿元人民币。本次增资完成后,宏源汇智的注册资本由12亿元增加到20亿元。

  13.华西股份(000936):公司发布关于对并购基金优先级财产份额远期收购的进展公告,由于市场、监管政策等发生变化,2018年1月30日,一村资本有限公司、五矿国际信托有限公司、江阴华西村投资有限公司协商签署了《终止协议》,各方确认2017年6月8日签署的《无锡腾村投资企业(有限合伙)之有限合伙协议》与《无锡腾村投资企业(有限合伙)之有限合伙协议之附属协议》自本终止协议生效日起终止。同日,公司与五矿信托签署了《基金份额收购协议之终止协议》。无锡腾村优先级合伙人退伙后,无锡腾村将作为公司100%控制的结构化主体纳入合并范围。

  14.太平洋(601099):公司发布2017年年度业绩预减公告,公司预计2017年年度实现归属于上市公司股东净利润10,000万元到12,000万元,与上年同期相比减少54,772万元到56,772万元,同比减少82%到85%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,000万元到13,000万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将减少53,453万元到55,453万元,同比减少80%到83%。本期业绩预减的主要原因是受股票基金成交额下降,佣金率持续下行影响,经纪业务收入持续下滑,业绩同比降幅较大;为了扩展业务,本期公司增大了融资规模,利息支出较上年同期增幅较大;由于证券投资持仓结构与市场走势出现偏差,全年投资业绩较上年同期下滑。

  15.宝硕股份(600155):公司公布2017年年度业绩预盈公告,经财务部门初步测算,预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润约13,234万元,预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约12,882万元。本期业绩预盈的主要原因是2016年9月,公司收购完成华创证券有限责任公司后,华创证券纳入公司合并范围,2017年,公司合并报表范围包括华创证券全年经营业绩和管型材业务全年经营业绩。2017年,华创证券全年盈利,公司管型材业务亏损幅度减少,使得公司2017年度实现的归属于公司股东的净利润较上年同期实现扭亏为盈。

  16.辽宁成大(600739):公司发布2017年年度业绩预增公告,公司2017年度业绩预计增加40,320万元至70,132万元,同比增加42.54%至73.99%。扣除非经常性损益事项后,公司业绩预计增加3,565万元至23,565万元,同比增加3.2%至21.15%。本期业绩预增的主要原因是本期公司转让了联营企业家乐福的长期股权,产生投资收益39,790万元。公司的联营企业广发证券预计2017年度归属于母公司的净利润同比增长7.01%,公司本期按权益法核算确认的投资收益预计增加9,218万元。

  17.吉艾科技(300309):公司发布2017年度业绩预告,2017年度公司预计归属于上市公司股东的净利润为22000万元至22500万元,较上年同期扭亏为盈,主要原因在于公司AMC板块业务发展迅速,资管团队综合优势明显,业务范围快速扩大,预计AMC板块实现净利润2.8亿元至3亿元。报告期内,油服板块亏损,主要原因在于大股东免息借款给公司的资金计提借款利息支出及公司坏账准备较上年同期增加所致。报告期内,非经常性损益对净利润的影响合计约为400万元至600万元,其中安埔胜利股权处置及其股权转让款货币时间价值的实现对净利润的影响合计约1200万元至1400万元,其他资产处置损失及延期付款滞纳金等支出合计约800万元。

  18.*ST智慧(601519):公司公布关于2017年年度业绩预盈公告,经财务部门初步测算,预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润38,700万元到46,200万元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-12,400万元到-10,400万元。公司本次业绩预增主要是由于出售子公司部分股权等非经常性损益事项所致,影响金额为49,100万元到58,600万元。

  19.*ST智慧(601519):公司发布关于股票可能被暂停上市的风险提示公告,依据相关规定,公司股票可能被上海证券交易所暂停上市。

  20.西南证券(600369):公司日前收到证监会《关于对公司采取公开谴责措施的事先告知书》,经查,证监会发现公司存在合规风控对投资银行类业务未全面有效覆盖、内部控制机制未有效执行、部分投资银行类项目对相关事项核查不充分等违规行为,反映出公司投资银行类业务内部控制不完善、内部控制机制未有效执行。证监会拟对公司采取公开谴责并责令改正的监督管理措施。

  21.新力金融(600318):公司发布关于回购股份用于2017年限制性股票激励计划进展的公告,2018年1月12日至2018年2月2日,公司回购股份数量为0股。截至本公告出具日,公司已回购股份数量为766万股,约占公司股份总数的1.583%,约占本次拟回购股份总数的48.025%,支付的资金总金额为10318万元(不含印花税、佣金等交易费用)。

  22.晨鸣纸业(000488):公司发布关于对外投资的公告,为推进集团金融板块多元化发展,进一步拓展融资租赁业务范围,增强公司整体实力和综合竞争力,培育公司新的利润增长点,公司拟在北京和武汉分别新设立北京晨鸣融资租赁有限公司和武汉晨鸣融资租赁有限公司。

  23.晨鸣纸业(000488):公司公布关于受让广东德骏所持鸿泰地产30%股权及广东德骏对鸿泰地产债权暨关联交易的公告,为推进公司多元化发展,进一步拓展公司业务范围,保证并促进公司在上海及周边地区各项业务的顺利开展,公司拟通过全资子公司上海晨鸣实业有限公司与广东德骏投资有限公司签署《股权收购协议》,以上海鸿泰房地产有限公司股东全部权益评估值人民币390,839.70万元为依据,上海晨鸣拟以人民币127,500万元受让广东德骏所持鸿泰地产30%的股权以及广东德骏对鸿泰地产债权,其中股权交易金额为人民币117,196万元、债权金额为人民币10,304万元。

  24.华铁科技(603300):公司公布关于控股子公司成为浙江自贸试验区第二批内资融资租赁试点企业的公告,本次浙江华铁融资租赁有限公司成为浙江自由贸易试验区第二批内资融资租赁试点企业有利于公司增强自身开发经营能力,进一步拓展公司的发展空间,提升公司市场竞争力,增强公司的持续经营能力和盈利水平,实现股东利益最大化。

  25.国投资本(600061):公司全资子公司安信证券股份有限公司获准设立17家分支机构。

  26.哈投股份(600864):公司发布子公司江海证券有限公司发布涉及重大诉讼(仲裁)公告的提示性公告,本次仲裁申请人江海证券与被申请人弘高慧目之间进行了股票质押式回购交易。被申请人北京弘高中太投资有限公司以其持有的1000万股弘高创意限售股质押给江海证券为弘高慧目提供了担保。弘高慧目质押给江海证券的弘高创意股票被实行退市风险警示,弘高慧目没有按照合同约定进行回购,也未按期支付利息,江海证券要求被申请人弘高慧目和弘高中太尽快偿还融资本金30000万及相应的利息、违约金等债务。

  27.渤海金控(000415):因发行股份购买资产事项尚存不确定性,公司股票自2018年1月31日开市起转入重大资产重组事项继续停牌。公司承诺继续停牌时间自首次停牌之日起不超过一个月,即公司争取在2018年2月22日前(因2月16日为法定节假日,顺延至其后第一个交易日)披露符合要求的发行股份购买资产预案(或报告书),公司股票将在公司董事会审议通过并公告发行股份购买资产预案(或报告书)后复牌。

  28.新力金融(600318):公司发布2017年年度业绩预亏公告,经财务部门初步测算,预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,将出现亏损,实现归属于上市公司股东的净利润-32,000万元至-38,000万元。本期业绩预亏的主要原因是受宏观经济环境变化和行业监管形势趋严等因素影响,公司预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期减少2,000万元左右;公司上年同期处置水泥资产形成非经常性损益8,879万元,本期公司未发生大额资产处置;公司2015年并购的标的资产未完成业绩承诺目标,根据评估师对商誉对应的权益价值初步评估结果,经年审会计师初步测算,需计提商誉减值43,000万元左右。

  29.银之杰(300085):公司发布2017年度业绩预告,2017年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润2000万元至4400万元,比上年同期下降45.54%至75.25%。业绩变动原因为2017年度金融信息化业务受重点产品智能印控机的大型银行客户采购波动性影响,业务收入与净利润较上年同期相比有较大幅度下降;移动商务服务、电子商务业务收入与上年同期相比稳定增长,业务毛利率因市场竞争的影响有所下降。同时,公司投资发展的个人征信、数据服务、互联网保险、证券等创新业务处于投入阶段,尚未产生良好盈利或投资收益。

  30.同花顺(300033):公司发布2017年度业绩预告,2017年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润60,578.84万元至84,810.37万元,比上年同期下降30%至50%。业绩变动原因是2017国内资本市场整体保持平稳,投资者对金融资讯信息服务的需求依然不高。另外,2016年末预收款项有所下降,导致2017年满足条件后确认的营业收入同比有所下降。预计非经常性损益为5,500万元至6,500万元,主要为公司收到的投资收益、政府补助资金等。

  31.财通证券(601108):公司发布2017年度业绩快报公告,2017年,公司积极应对市场不利因素影响,营业收入虽有所下滑,但总体保持了健康的发展势头,最终全年实现营业收入40.12亿元,较上年同期下降5.73%。此外,公司在2017年进一步扩张业务网点,加大业务条线投入,最终实现归属于上市公司股东净利润15.04亿元,较上年同期下降15.79%。

  32.香溢融通(600830):公司发布股票交易异常波动公告,公司股票已连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%,经公司自查,并向公司控股股东书面发函核实,截至本公告披露日,公司没有应披露而未披露的重大事项。

保险板块

  • 变革之旅:行业进入自主创新时代——券商商业模式转型系列之二

  ③行业经营近况

  • 金融科技驱动的互联网保险龙头——众安在线深度报告

  

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