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日发精机:步步为营 增持评级

2015年06月05日12:20 来源:搜狐媒体平台

  [摘要]

  本报告导读:

  公司定增申请被证监会受理,定增进展符合预期,我们认为,公司商业模式发生变化、转型正在加速,内生成长性强,但价值仍被低估。

  投资要点:

  重申增持评级,维持目标价66元。日发精机是我们“肥羊系列”推出的第4个标的,“顺应军民融合大潮、符合产业升级趋势、行业空间大壁垒高、公司具有稀缺性、业绩爆发力强”是我们精选个股的核心准则。

  日发精机无疑具备这样的潜质,依托MCM技术、转变商业模式、全力迈向航空装备大蓝海,其转型速度将超市场预期。维持公司2015-17年EPS预测为0.41/0.84/1.57元(净利润CAGR高达119%),维持增持。

  定增进展顺利,转型正在加速。6月4日公司公告,中国证监会决定对公司提交的《上市公司非公开发行股票》行政许可申请予以受理,定增进度符合预期。我们认为,公司此次定增拟募集10亿元投向航空零部件加工建设、增资MCM公司、日发精机研究院建设、日发精机欧洲研究中心建设等项目,彰显转型决心,将大力助推公司实现跨越式发展。

  新一代航空宇航智能制造龙头呼之欲出。投资逻辑再梳理:1)商业模式悄然转变:“卖机床”转变为“提供智能制造服务”。公司成立国内首家蜂窝复合材料智能制造优异中心(COE),我们预计未来将不仅提供制造设备整体解决方案,还将进行复杂复合材料结构件交付。2)国际化外延提供国内智能制造技术快速升级平台。公司将加速MCM技术国产化,并瞄准航空宇航、高端汽车等“中国制造2025”重点领域。3)内生成长性强,但价值仍被低估。目前订单趋势良好,航空板块爆发力极强。

  催化剂:公司切入新市场、斩获航空新订单;军民融合利好政策出台。

  风险提示:定增核准进度慢于预期;公司转型进度和市场开拓低于预期。

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