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【招商研究】每日复盘与晨会精要(0809):资源股涨价狂欢

2017年08月09日22:55 来源:招商策略研究

  

  摘要

  市场延续横盘震荡调整走势,资源大涨而金融蓝筹调整,权重板块涨跌互相对冲,导致指数在非常狭窄的空间内波动。

  宏观:关注原材料进口量的回落—2017年7月外贸数据点评;

  宏观:美国债务上限风波再起——财政月报2017年7月;

  通信:从电信100G OTN招标看下半年光通信投资策略,主设备、光模块受益;

  公共事业:碧水源2017中报点评:动力内含,增长可期;

  农林牧渔:圣农发展——深度报告-复盘一体化养殖龙头崛起之路;

  通信:菲利华——上半年加速成长,毛利率和费用率双改善,稳健成长新白马;

  石化:新凤鸣——长丝景气回升产能释放,业绩高增长;

  纺织服装:百隆东方——量价双升拉动营收快速增长,汇兑损失增加拖累净利表现

  农林牧渔:温氏股份——华为和温氏,没有秘诀的奇迹;

  传媒:华策影视——2017年中报净利增1.2%,大部分影视剧将在下半年确认,有望积极贡献全年业绩;

  恒生行业指数涨跌各半,地产建筑领涨,金融业领跌。九仓(00004.HK)午后公布业绩胜预期,并宣布计划分拆香港投资物业上市,刺激股价升13.9%,为升幅最大蓝筹股。其他本港地产股亦受带动。

  作为和前日医药一样超跌的食品(以乳业为主,并带起二孩主题)突出表现,和白酒、家电、医药一起持续走强是上午的核心。早盘雄安建投能源2连,青龙、冀东2只水泥反包,表现尚可,其中锂电池圣阳股份涨停,碧水源大涨,创业板中的亿纬锂能当升科技三聚环保万邦达等也有所企稳,创业板指也尝试了反弹,但由于消费类走强雄安、创业板没继续表现。

  早盘煤炭集体异动,有色相对低位的锌集体表现,并挖掘了低位的铝(宁波富邦),但都冲高回落,随着上证逐步走低(大金融领跌)午前中国平安带领有反弹。上证企稳后,午后资金又回到周期,平煤股份带领煤炭成为核心。磁材股也表现突出,其中上上周大涨的不少创了新高,可继续跟踪。

  值得一提的是,2点前赢时胜带领创业板有过反弹,柘中股份英力特等前期妖股活跃,市场无板块出来胜过煤炭。于是2点后钢铁、有色再度爆发。总体最近不断低位的板块起来,与周期间轮动加快,还是不能太乐观。

  其他板块,工程机械(山推股份)、共享汽车(万安科技)、上海本地(上海物贸)等有所活跃。国改方面可继续跟踪。

  异动股筛选:山推股份有研新材

  每日复盘笔记

  市场延续横盘震荡调整走势,资源大涨而金融蓝筹调整,权重板块涨跌互相对冲,导致指数在非常狭窄的空间内波动。

  上证指数全天据大多数时间内在3267到3277之间的空间内反复震荡。日内最耀眼的明星是调整完毕的煤炭板块,早盘脉冲上升后一度回落,完成整个调整波段,并在10:40后展开突击直到盘末。云煤能源平煤股份在13:30附近首先涨停,西山煤电盘江股份则在尾盘打板成功。稀土永磁启动的时间略迟,在煤炭的第一波打板潮间隙内启动板块,除了江粉磁材在早盘涨停外,英洛华有研新材在下午涨停,中科三环一度涨停烂板。另外一个较为强势的蓝筹板块是酿酒,在早盘完成主要涨幅。

  资源股的强势被银证保大金融的整体调整抵消,在主板窄幅振荡的同时。创业板指数在早盘一度以碧水源三聚环保引领环保板块攻击,但在触及7月14日下行缺口后回撤,维持强势整理姿态。

  从总体上看,350多个板块中红二绿一,个股涨跌停板40比3,多方仍然占有一定优势,但是在个股涨跌幅度方面略微偏防守,主要通过资源股涨价狂欢带动市场人气。

  从原则上看,上证指数和创业板指数仍然处于缓步爬升的熊市反击状态,主线明确,宽度有限,目前市场波动率尚未明显扩大,火中取栗可能尚有时间余量,但应密切注意市场炒作核心逻辑的可能证伪。

  晨会纪要

  【宏观*点评报告】谢亚轩/刘亚欣/张一平/闫玲/周岳/林澍:【招商宏观】关注原材料进口量的回落—2017年7月外贸数据点评

事件:

根据中国海关总署2017年8月8日公布的数据:2017年7月,我国进出口总值3405.55亿美元,同比增长8.8%。其中出口1936.46亿美元,同比增长7.2%;进口1469.09亿美元,同比增长11.0%,录得贸易顺差467.36亿美元。

(1)7月出口同比增速为7.2%,人民币值同比增速为11.2%,低于市场预期,与PMI新出口订单分项回落至5月水平一致,4-7月的出口增速分别为7.5、8.3、11.3、7.2%,综合来看6月的高增速可能并非常态,叠加下半年出口基数的逐步抬升,需要修正10%以上的出口增速将延续的预期,对下半年出口而言,增速与二季度持平即是改善。

分国别看,对发达国家出口维持高增速,对美欧日出口同比分别为8.9%、10.2%、6.6%,从发达国家经济基本面来看,欧日维持高景气度但未进一步改善,但美国经济数据则有所改善,显示经济增长稳健,发达国家形势变化略有分化但整体处于较高水平;对东盟出口同比4.1%,较上月有所改善;对巴西、俄罗斯、南非、印度出口同比分别为25.3%、20%、11%、9.6%,维持较高水平,但较上月回落明显。

(2)7月进口同比11%,人民币值同比增速为14.7%,显著低于市场预期与前值17.2%,与PMI进口项的相对平稳出现分歧。7月CRB指数虽然有所下跌,但金属、油脂分别上涨了2%、1.8%,工业原料持平,价格因素不是主要拖累因素;出口增速回落,相对应的加工贸易进口增速从上月的15.9%回落至10%,是进口不及预期的原因之一;更需关注的是原材料进口方面,铁矿砂、原油、钢材、煤炭进口量环比下降显著及其未来的延续性:铁矿砂进口量由上月的9470万吨降至8625万吨,原油进口量由3611万吨降至3474万吨,钢材进口量由113万吨降至98万吨,煤及褐煤进口量由2160万吨降至1946万吨,但不能断言内需恶化的原因在于这一数据月度间波动很大。

(3)7月贸易顺差为467.4亿美元,较上月上升50亿美元,主因是进口回落幅度较大。综合6、7月的数据来看,进出口数据历来波动较大,月度之间可能存在协调与替代,7月数据对6月的内外需超预期强劲有所修正,未来需进一步关注原材料进口量的变化。。

【宏观*点评报告】谢亚轩/周岳/张一平/闫玲/刘亚欣/林澍:美国债务上限风波再起——财政月报2017年7月

1、6月29日,美国国会预算办公室公布报告显示,美国国会必须在10月份提高债务上限,否则美国政府将会存在关门、债务违约风险。

2、根据美国财政部的定义,债务上限指美国联邦政府根据国会授权为了履行现有法定义务而能够举借的债务总额,这些法定义务包括支付社会保障、医疗福利、军饷、国债利息、退税以及其他开支。

3、债务上限提高就是允许财政赤字增加。政府为应对财政赤字危机可以采取增税或削减开支的措施,两者都可以缩减赤字;或者借新债,保证政府支出和偿还到期债券本息,但这使得赤字增加,如果借款额度被用完就需要上调债务上限。

4、美国债务上限自有记录的1940年以来总共上调了104次,平均每9个月就要上调一次。特别是2008年金融危机以来,为恢复经济,政府加大支出力度,但收入的增幅赶不上支出的增幅,因而财政赤字不断扩大,债务规模迅速增长,致使奥巴马政府9次上调债务上限,债务上限占GDP的比例增加到了90%以上。

5、债务上限风波的焦点其实是提高债务上限的幅度、频率,以及削减预算赤字的额度、方法。国会和政府、共和党和民主党总是将债务上限的提高与税改问题、削减开支的具体方式等捆绑在一起谈判,上演面临债务违约的最后关头才通过债务提限协议的惊险之举。事实上,不断扩张的债务规模倒逼债务上限不断上调,设置债务上限并未对联邦政府债务形成有效的约束。

6、提高债务上限对股票和债券市场都有影响。在提高债务上限的协议通过前,由于市场担心债务违约风险,投资者抛售国债,短期国债的收益率上升,投资者风险偏好趋于保守,股指也会相应下跌;而在债务上限上调以后,债务违约的风险下降,短期国债的收益率降低,市场风险偏好情绪回暖,股指相应回升。

7、国债发行规模缩减,利率小幅回调;政策性金融债利率大幅回落;地方政府债发行放量,新增大增;城投债量升价跌,借新还旧为主。

  行业研究

  【通信*点评报告】周炎/王林:从电信100G OTN招标看下半年光通信投资策略,主设备、光模块受益

事件:中国电信开启2017年100G DWDM/OTN设备集中采购,约采集6100个100Gb/s线路侧端口及相应的客户侧端口及公共单元。

1、电信启动年内首次100G OTN扩容,三大运营商城域传输招标有望跟进;

2、100G OTN招标大幕拉启,保障全年传输投资;

3、5G建设,传输先行,光纤光缆的景气逐步延伸至传输网建设;

4、拉动上游光模块需求,电信高速率模块有望率先迎来拐点;

5、投资建议:重点推荐主设备商、高速率光模块

6、重点公司逻辑:烽火、中兴、光迅

风险提示:招标进度低于预期、设备商恶性价格战、高速率芯片供应紧张

【公共事业*点评报告】朱纯阳/张晨:碧水源(300070)—2017中报点评:动力内含,增长可期

碧水源今日发布中报,2017上半年公司实现营业收入28.95亿元,同比增长23.34%,实现归属净利润5.34亿元,同比增长97.73%;实现扣非后归属净利润为3.21亿元,同比增长20.33%。扣非同比增速略低于预期,但订单、存货、预付账款、投标保证金等指标表明,收入和利润的增速较低可能只是时点确认的原因,我们认为公司的中报,动力内含,增长可期。

中报利润增速对全年业绩增速不具备指引性,全年业绩增长达30%仍可期。由于确认季节性原因,中报利润占全年比例不大,因此,中报利润增速对全年业绩增速不具备指引性。2017年上半年,公司扣非后归属净利润同比增速20%,略低于预期。但从收入角度来看,增速低于30%主要是市政工程结算偏少,核心的环保整体解决方案业务收入增长达到30%。从盈利能力来看,2017年中期,公司核心业务毛利率稳定,新收购的良业环境城市光环境业务毛利率及净利率水平均较高,体现了极强的盈利能力。费用率上,财务费用上半年增长较快影响了净利润增长,到年底财务费用率预计将有所平滑。因此,综合来看,随着四季度大量污水处理整体解决方案及市政工程的集中结算,收入增速提升,公司全年预计仍可兑现扣非后30%增长。

资产负债表内含未来增长动力:预付账款、投标保证金持续增加,体现未来订单获取、项目开工建设趋势良好。2017年上半年存货大幅增加,主要为已完工未结算工程(5.3亿)大幅增加,到2017年底确认业绩潜力大。

项目回款加强,经营现金流改善:销售商品、提供劳务收到的现金占收入比重增加至94%,项目回款加强;应收账款较2016年底绝对值减少,占收入比重与2016年中期持平,而应付账款占收入比重大幅增加,对上游占款增加促进了公司整体经营性现金流的改善,虽然经营性现金流净额为负值,但这是中报的一贯情形,且2017年中期经营性现金流情况好于2016年同期。

订单形势大好,增长动力充足:2017年上半年新增订单继续大幅增加,在2016年快速增长基础上订单增速再度提升,其中EPC订单新增量已接近2016年全年新增规模,且新签订单单体项目金额增大。截至目前,公司新签订单已接近2017年全年230亿的订单规模,未来增长动力充足。

投资建议:环保标准的提高、监管加严为公司污水、净水业务都将带来新空间。目前,中国雄安建设投资集团已注册完成,未来将多渠道引入社会资本进入雄安新区建设中。京津一带已有最严格的水处理标准,而作为千年大计的雄安未来环保标准可能更加严格,也更有利于碧水源的业务拓展,维持“强烈推荐-A”评级,预计公司2017年、2018年将分别实现归属净利润26.2亿元、34.1亿元,对应EPS分别为0.84元、1.09元,公司目前市值为540亿元,对应2017年、2018年PE估值分别为21倍、16倍,按2018年20-25倍PE估值给予一年期目标价21.8-27.25元。

风险提示:竞争加剧、业务延伸导致毛利率下降风险;项目进度不达预期。

【农林牧渔*点评报告】董广阳/雷轶:圣农发展(002299.SZ)深度报告-复盘一体化养殖龙头崛起之路

一体化龙头如何崛起?

圣农的崛起大致分为三大阶段:1)摸索积累(1983-1992):这一阶段积累了极多的农业必不可少的技术和管理经验;2)初步成型的自养自屠宰产业链(1993-2002):逐步放弃了“公司+农户”的养殖模式,从荷兰引进价值35万美元(两倍于营收)的设备,为与肯德基建立合作奠定基础,1994年成为“肯德基产业链”概念股。3)现代化自繁自养自屠宰一体化循环产业链(2003至今):拒绝泰森入主,09年深交所上市,开始向祖代鸡和食品延伸产业链。

再读圣农的养殖成绩单

武夷山优良的自然环境、产业链一体化模式保障了公司产品高品质、低成本。自繁自养自宰一体化最大限度保证了食品安全(无药残)、高质高价;同时,疫病可控、规模经营保证了盈利稳定,两者共同形成公司的核心竞争力。其护城河的形成除了团队具有30多年丰富养殖经验外,最核心的是武夷山区优良的自然环境,这些皆很难为竞争对手所复制。公司十年保持了26.6%的规模增长,各环节的产能配套效率极高,以武夷山为根据地,进行整套移植。

“西式快餐”概念股如今何去何从?

圣农伴随国内最大的餐饮品牌KFC共同成长,可以说下游“洋快餐”的挑剔造就了圣农的成功,如今占据KFC50%、McDonald35%的采购额,而Q2他们的同店收入同比增长3%、6.6%,持续复苏。KFC被蚂蚁金服接手后发展很快,决策机制更灵活,将在华大幅增加门店。中信入主后,麦当劳将回归“包租公”业务,将去中介化和加速扩张,铭基若被削去,将直接利好圣农。

盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年的归母净利润分别为3.57/9.02/10.86亿元,给予2018年25-30倍PE得出目标价18.25-21.90元,同时我们认为215亿为公司合理市值中枢,目前仅194亿,“强烈推荐-A”。

【通信*点评报告】王林/周炎/冯骋:菲利华(300395)—上半年加速成长,毛利率和费用率双改善,稳健成长新白马

事件:

8月8日晚间,公司发布2017年中报,上半年营业收入2.38亿元,同比增长21.4%,归母净利润5309.68万元,同比增长21.7%,基本EPS为0.18元。

招商评论:

1、业绩符合预期,上半年加速成长,稳健新白马特征确认

公司上半年营业收入2.38亿元,同比增长21.4%,净利润5309万元,同比增长21.7%,若扣除税率调整影响(上半年税率由15%调整为25%,去年年底公司高新技术认证到期,预计今年下半年将重新获得认证),则同比增长38%,呈加速成长态势,同时也实现业绩连续5个季度的双位数增长,内生增长强劲,稳健成长新白马特征确认。分产品来看,石英玻璃制品(主要是光通讯产品和加工制品)营收6377万元,同比增长11.8%,石英玻璃材料(主要为航天军工和半导体产品)营收1.7亿元,同比增长23.8%。公司作为国际第五家,国内唯一一家获得半导体厂商认证的公司,半导体收入正处于快速增长期,我们预计上半年半导体业务增速在40%左右,光通信和军工业务维持在10%-20%的稳定成长区间。

2、规模效应和智慧化工厂带来毛利率和费用率双双改善

毛利率方面,上半年综合毛利率49%,较去年同期增长了2.16个百分点。分产品来看,石英玻璃制品毛利率为38.15%,同比下降了1个百分点,而石英玻璃材料产品毛利率为52.9%,同比增长3.1个百分点,我们判断,主要是因为收入规模持续扩大,带来规模效益,同时公司智慧工厂建设初见成效,卓越绩效管理工作全面推进,生产效率不断提高。

费用方面,受益收入规模进一步扩大,以及效率提升,销售和管理费用率双双下降,其中销售费用率为2.27%,同比下降0.5个百分点。管理费用率为16.9%,同比下降了0.83个百分点,财务费用较去年增加了154.01%,主要是系外币汇率波动汇兑损益增加所致。此外,公司持续加大研发投入,研发费用增长53.08%。

3、多领域需求驱动,拓展加工领域打开行业天花板,基本面进入质变阶段。

我们认为,未来在产能扩张的基础上,下游半导体、光通讯、国防需求将全面拉动公司收入规模的提升,同时智慧工厂改造,以及业务结构持续优化,有望推动毛利率不断提升,公司即将进入基本面质变阶段,公司预计到十三五末,实现整体20亿元收入规模,其中主业石英材料和制品实现10亿元收入,多元化业务发展实现10亿收入。公司基本面正在发生质变,有望成为稳健成长新白马。此外公司通过收购上海石创,向毛利率更高的深加工领域拓展,打开向下游延伸的空间,突破公司原有石英材料的市场局限,对应行业规模进一步拓展到80-100亿。

4、稳健成长新白马,继续强烈推荐,12个月目标价19元。

受益于下游多领域高景气推动和深加工领域的拓展,公司业绩将保持长期稳健的增长。预计2017-2019年 EPS分别为0.48、0.64和0.86元,对应当前股价PE分别为31x、24x和17.5x,我们认为公司作为稳健成长行业龙头地位被低估,同时考虑到公司智慧工厂带来的规模和毛利率双提升,维持公司“强烈推荐-A”的投资评级,给予12个月对应2018年30x的目标19元。

风险提示:产能释放低于预期、行业发展放缓、市场开拓受阻

【石化*点评报告】王强/石亮/顾正阳:新凤鸣(603225)—长丝景气回升产能释放,业绩高增长

事件:

公司发布2017年半年报,报告期内实现营业收入107.78亿元,同比增长39.81%,实现归属于上市公司股东的净利润5.26亿元,同比增长293.6%,实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润5.12亿元,同比增长305.04%,实现EPS 0.96元;其中Q2实现净利润3.0亿元,同比增长441.29%,环比增长32.69%。

同时,公司公告拟发行22.3亿元可转换公司债券的预案,募集资金主要用于中欣化纤年产28万吨改性纤维整合提升等4个项目。

评论:

1、涤纶长丝行业景气回升叠加新产能释放助推公司业绩高速增长

公司2017H1实现营业收入107.78亿元,同比增长39.81%,实现归属于上市公司股东的净利润达到5.26亿元,同比增长293.6%,我们认为公司营收增长主要来自新投产产能充分释放后带来的产销量的增长和产品销售价格的同比上涨;公司净利润增长主要有两方面的原因,一方面是公司中盈化纤45万吨产能二期2016年4月份才投产,2016H1贡献营收和利润较少,2017H1产能充分释放带动了公司业绩的增长,另一方面是涤纶长丝产能释放增速下降,2016年以来行业景气回升比较明显,2017H1行业景气度比2016H1好,涤纶长丝的整体盈利能力较好,从我们跟踪的涤纶长丝POY、FDY和DTY的价差看,2017H1平均价差分别达到1439、1866和3064元/吨,同比去年的1040、1601和2464元/吨,分别增加了399、265和600元/吨,从价差看,2017H1涤纶长丝行业的景气度明显好于2016H1,推动了公司的业绩增长。

2017H1公司POY、DTY和FDY的销量分别为102.28、9.73和20.83万吨,不含税销售价格分别为7199、9424和7971元/吨,同比均增长24%左右;而原材料PTA的采购均价为4368元/吨,同比仅增长了13.53%,MEG的采购均价为5925元/吨,同比增长35.27%。

2017H1公司整体毛利率达到9.98%,同比增加了3.6pct,改善非常明显;公司财务费用率仅0.86%,同比下降0.63pct,主要得益于公司IPO募集资金到位;公司管理费用率和销售费用率保持稳定。

分产品看,2017H1公司POY、FDY和DTY的毛利率分别为9%、13.62%和14.26%,相比2016年,分别提升了0.44pct、2pct和0.8pct。

【纺织服装*点评报告】孙妤/高峰:百隆东方(601339)—量价双升拉动营收快速增长 汇兑损失增加拖累净利表现

公司专注于色纺纱主业,持续通过产品结构优化,强化自身实力。上半年公司整体平稳运营,订单保持双位数增长,且于3月份提价5%,拉动收入实现17%的增长,但考虑到订单周期性提价订单部分落实在Q2导致毛利率同比仍有下滑1.79PCT,至18.4%,加上汇兑损失影响,财务压力加大,利润增长不及预期,上半年仅增长2.7%。下半年随着公司越南产能的释放,订单量仍能保持双位数增长,同时外棉使用比例相应增加,在棉价趋稳的情况下,预计提价订单将覆盖下半年,下半年收入有望实现10-15%的增长,且毛利率有所回升,汇兑风险相对可控,利润表现或略好于上半年。公司目前市值92亿元,对应 17 PE 14X,短期股价受中报业绩低于预期影响或面临调整,维持“审慎推荐-A”的评级,中长期而言,公司基本面扎实,后期随着非经常性因素消除,业绩表现有望企稳。

【农林牧渔*点评报告】董广阳/雷轶:温氏股份(300498)—华为和温氏,没有秘诀的奇迹

深度对比:华为VS温氏

1)科技与农业龙头不约而同地全员持股:华为四次股权激励相继解决了融资、稳定军心,度过了各种危机。温氏也是在集资的背景下进行全员持股,比华为还早,全员持股对员工是激励、对养殖户是融资,相当于把大家绑在一起干,众人拾柴才能火焰高。

2)殊途同归的高成长奇迹:华为营收从88年的2万元发展到16年全球5216亿元,成为世界通信龙头。温氏从97年将“公司+农户”的模式复制到养猪, 16年肉猪出栏1713万头,较07年的182万头,实现复合增长率28.29%。

3)同样都是低成本成就霸主地位:华为早期依靠降低成本打入市场,并不断完成原始资本积累,投入研发,再升级产品,实现微笑曲线中间向两端蔓延。历经34年的发展直到今天,温氏依然是行业中成本控制最好的。

4)重视科技,科技是第一生产力:华为本身就处于高科技含量的电信行业, 16年研发费用764亿元,占总收入的14.6%。温氏看似是传统企业,但本质上是高科技和服务公司,一直坚持产学研结合,掌握着中国最强的育种技术。

5)员工成长计划:华为重视人才业界闻名,即使现在新员工不占股权,但还有优厚的补贴。温氏的齐创共享理念就扎扎实实地融在每个员工的内心深处,以反绩效反淘汰主义来公正地做平台,是温氏不能被盗走的核心竞争力。

6)转危为安,风雨不动安如山:华为面对困境,将拖欠的工资奖金转化为持股,并给执意要走的员工丰厚回报,挽救了军心。禽流感曾几度导致养殖户面临赔钱,但温氏都一一兜底,与温氏合作的农户30多年来从未亏损过。

7)华为已是世界第一,温氏也近在咫尺:华为早在2013年就以24.7%的市场份额成为了是全球第一大通信设备商,5G时代华为的优势将更加凸显。温氏将百尺竿头,更进一步,2018年有望超过SFD成为全球养猪第一股。

盈利预测与估值:我们预计2017/18/19年公司的归母净利润为52/58/90亿元,对应EPS为0.99/1.11/1.72元,给予19年15-17倍PE,得出目标价25.80-29.24元,较现价具有15%-30%的上涨空间,给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示:进口猪肉大幅上升、高致病性不可控疫病、环保政策不达预期。

【传媒*点评报告】朱珺/顾佳:华策影视(300133)—2017年中报净利增1.2%,大部分影视剧将在下半年确认,有望积极贡献全年业绩

事件:

公司公布了2017年上半年业绩,营收同比增长13.1%至17.5亿元,归母净利润同比增长1.2%至2.75亿元,符合业绩预告0~10%的增幅区间;扣非后的净利润同比下降8.3%至2.25亿元。

评论:

1、坚持实施SIP战略,聚焦头部精品剧制作,提供、运营爆款影视娱乐内容,今年预期多部大剧有望下半年确认

上半年业绩增速较低,主要因今年上半年大剧确认项目较少。上半年华策首播全网剧9部共450集,开机全网剧11部共464集,取得发行许可证的全网剧共1部40集。上半年确认收入的剧有:《谈判官》、《上古情歌》、《一粒红尘》、《美味奇缘》、《冰上星舞》,部分《盲约》、部分《霍去病》、部分《特工皇妃楚乔传》、部分《三生三世十里桃花》等。预计下半年能确认收入的主要项目有:《创业时代》、《甜蜜暴击》、《时间都知道》、《为了你我愿意热爱整个世界》、《独孤皇后》、《悲伤逆流成河》、《老男孩》、《初遇在光年之外》、《柒个我》、《最亲爱的你》、《致我们单纯的小美好》等11个。

2、上半年毛利率下滑,费用率增加,但经营性现金流改善

上半年整体毛利率同比下降8.5个百分点至25%。其中,收入占比最大的全网剧销售的毛利率同比下降16.2个百分点至25.8%,这一毛利率和去年全年基本持平;上半年全网剧毛利率较低我们估计主要因全网剧《上古情歌》毛利率较低拖累整体毛利率表现。下半年毛利率有望迎来改善。上半年整体费用率增加,主要因上半年收入确认较少。经营活动产生的现金流量净额为-6.06亿元,缺额同比减少1.20%,经营性现金流出情况相较业务发展增速得到了明显改善。

3、打造平台型企业,初具工业化生产流程,加大人才激励机制,“SIP+X”战略延伸产业链价值

公司正在搭建系统性工业化平台,赋能优秀团队,聚焦头部内容,持续产出优质爆款内容,并以优质爆款内容连接一切。通过依托上市公司平台,公司建立事业合伙人制度,持续完善员工职业发展体系和长效激励机制。建立围绕内容衍生的整合营销、游戏授权、渠道运营和分发,围绕SIP战略进行产业升级,集成化爆款平台属性不断完善,集群化内容矩阵日益加强,市场占有率不断提高。逐步加大对超级IP全产业链泛娱乐内容的开发,实现内容价值最大化。

4、盈利预测与投资建议

我们预计公司2017-18年净利润分别为6.5亿元和7.8亿元,当前股价对应PE为31.1倍和26倍,持续强烈推荐-A评级!

风险提示:影视剧项目确认进度不达预期,应收账款坏账减值风险。

  工信部:鼓励支持现有粘胶纤维优势企业并购重组

  工信部近日公告《粘胶纤维行业规范条件(2017版)》和《粘胶纤维行业规范条件公告管理暂行办法》,两文件自今年9月1日起实施。文件指出,严禁新建粘胶长丝项目。严格控制新建粘胶短纤维项目,新建项目必须具备通过自主开发替代传统棉浆、木浆等新型原料,并实现浆粕、纤维一体化,或拥有与新建生产能力相配套的原料基地等条件。鼓励和支持现有粘胶纤维企业通过技术改造淘汰落后产能,优势企业并购重组。

  可跟踪:澳洋科技恒天海龙三友化工等。

  第五届中国国际通用航空大会将于8月24日开幕

  上海迪士尼乐园接待中外游客逾1300万人次

  新华社上海8月9日电 记者9日从华特迪士尼中国公司获悉,上海迪士尼乐园自去年6月16日开园以来已接待中外游客超过1300万人次。公司预期,该度假区将在其首个财年适当盈利。谈及上海迪士尼的市场表现,华特迪士尼首席财务官克里斯汀·麦卡锡说,国际业务的增长主要源自于上海迪士尼度假区以及巴黎迪士尼乐园的业绩增长。“我们对上海迪士尼度假区首个完整运营年的表现十分满意,预期该度假区将在其首个财年适当盈利。”

  可跟踪:龙头股份石基信息等。

  

  香港市场情况每日点评

北韩地缘政治问题升温,美股昨晚回吐,亚太区股市向下。港股今早低开94点后跌幅扩大,最多跌252。截至收盘,恒生指数收报27,757.09点,下跌97.82点或0.35%;恒生国企指数收报10,962.60点,下跌117.19点或1.06%。大市成交964.20亿港元,较前一交易日回落。恒生行业指数涨跌各半,地产建筑领涨,金融业领跌。九仓(00004.HK)午后公布业绩胜预期,并宣布计划分拆香港投资物业上市,刺激股价升13.9%,为升幅最大蓝筹股。其他本港地产股亦受带动。港交所(00388.HK)中期业绩胜预期,惟股价在230元受压,收市跌1.2%报227.8元。中资金融股走弱,中国信达(01359.HK)跌2.9%,为表现最差国指成份股。科网股个别发展,腾讯(00700.HK)再创历史新高,收市升0.5%报330.2元。半导体股受压,中芯国际(00981.HK)第三季业绩指引逊预期,股价跌10.4%。华虹半导体(01347.HK)中期纯利按年增12.5%,股价仍挫7.1%。手机设备股个别发展,丘钛(01478.HK)半年多赚1.45倍,股价反复倒升4.3%。

  

  

  

  

  

8月9日,“沪股通”今日净流入,每日130亿元额度,截至收盘净流入7.47亿元,当日剩余122.53亿元,占全日额度94.25%;“沪市港股通”每日105亿元限额,截至收盘净流入24.71亿元,当日剩余80.29元,占全日额度76.46%。“深股通”今日净流入,每日130亿元额度,截止收盘净流入5.71亿元,当日剩余124.29亿元,占全日额度95.61%;“深市港股通”每日105亿元限额,截止收盘净流入3.79亿元,当日剩余101.21亿元,占全日额度96.39%。