新闻>正文

港股行业梳理之TMT:熟悉的故事,熟悉的标的(上)

2016年12月27日14:13 来源:港股那点事

  作者:格隆汇· Adam

  每次到年底,一般大家都喜欢来个总结,再来个展望,作为一个满身俗气的我,也只能来一发,谈谈TMT电子产业的总结与展望。

  在回顾展望之前先扯几句大陆电子产业发展的大方向

  国产替代的大故事

  电子产业从美日开始兴起,后来PC时代,因为人工优势和技术的积累,韩国和台湾逐渐形成了完整的电子产业链。智能手机时代,一开始还是台韩日主导,但是到了2010年,大陆从一些低端的结构件、天线、马达、玻璃、声学器件等技术壁垒相对低的元件突破,并依靠人口和工程师红利,逐渐挤进了国际手机大厂的供应链名单,同时大陆厂商也通过收并购或者自行研发等手段向高端的模组,组件,芯片设计等高端产品拓展。目前大陆已经基本培育了一个完整的智能手机制造产业,目前智能手机出货量占到了世界的一半。

  所以总的路径就是,替代台湾,更多厂家进入高端手机供应链名单。随便举几个栗子:iPhone5到6的年代,苹果供应链中,电池多了欣旺达,PCB板多了立讯精密,玻璃盖板多了伯恩光学,天线多了信维通信等等吧。

  反正大方向就是供应链商数量一代更比一代多,产品份额一代多过一代。所以可以寻找那些最新进入苹果产业链的公司,业绩说不定是会有大爆发的。

  2016港股TMT电子行业大牛市

  正因为供应商技术,良率,成本等等的不断进步,才有了2016港股TMT电子牛市的基础:国产品牌大爆发。

  说到港股的电子产业股,2016年最让人难忘的应该就是舜宇光学(2382.HK)了,凭借双摄的爆发和国产的爆发,股价从15涨到了40块,让人侧目。同时期的港股电子股,瑞声科技(2018.HK),也以翻倍的涨幅,顺利跻身于恒生指数成份股。

  在小票方面,很多电子股也是涨幅很大。比如通达集团(0698.HK),比亚迪电子(0285.HK),丘钛科技(1478.HK)等等。所以总结起来,2016是港股TMT电子股的牛市年。

  2017主要讲渗透率提升的故事

  从上图我们可以看到,现在手机出货量虽然在上涨,但是增速已经越来越慢,预计未来几年可能只有个位数的增幅。在这样的大背景下,换机动力+黑科技就成为了未来电子产业的主要看点。

  黑科技一般讲究个渗透率提升故事,在手机总的出货量没有大幅增长的前提下,一个黑科技从个位数的渗透率到算尾数的渗透率就有十几倍或者几十倍的涨幅。就举个指纹识别的例子。

  在指纹识别这个行业里,苹果和三星都有自己稳定的供货商,这些供货商也只为苹果三星服务。但是其他品牌手机要要搞指纹识别啊,于是就诞生了一个FPC(Fingerprint Cards)这么一个公司,在15年指纹识别从个位数的渗透率到双位数的渗透率,这波几乎被FPC这个厂家给独自吃完了,那么股价也是很感人,一年20多倍(下图)。到了2016年,指纹识别的渗透率接近了50%,未来即使打满,也只有一倍的涨幅,这还不算后起之秀对市场的吞噬,比如A股汇顶科技的围剿。股价在2016年就没有了惊喜的表现了。

  以渗透率提升为看点,我们看看2017有什么还在个位数,但是有机会去到双位数的黑科技。嗯,其实也没有特别的,还是那些东西。AMOLED,玻璃机壳,无线充电等。

  AMOLED不用说,A股已经炒过很多轮了,因为看上去这个黑科技太确定了。屏幕更加靓丽,更加省电,更加薄,都符合手机加大续航,节约空间的设计特点。再加上对眼睛更好,未来在电视机等等也会有很大的普及。所以说AMOLED屏出货量的爆炸是看的到的。

  之前更具传闻,明年的苹果iPhone8会采用AMOLED屏,但是可能是产能无法保证,加上外面玻璃屏跌落测试不合格,所以可能不会采用。可能的方案是推出3个型号,在其中一个型号上采用AMOLED。目前AMOLED能够大量量产的只有三星。不过目前国内布局也是非常积极,京东方,深天马,昆山国显,信利国际等等,各条产线量产之日都不久了。OLED产业链中的机会还来自于材料中间体,目前听说的概念股只有A股的万润股份和濮阳惠城。还有一个是芯片,港股中有个晶门科技,是做显示芯片的,之前刚换了管理层,又给新管理层发了期权,然后马上收购了国外的新技术,据说在AMOLED芯片上有所布局。

  然后是3D玻璃,因为AMOLED的柔性特性,使得3D玻璃在未来可以发扬光大,再加上无线充电,后盖以后也得用玻璃了。所以先在就讲了个3D玻璃渗透率的故事了。

  总之,在手机总出货量没有大增的前提下,黑科技的渗透率成为了这个行业主要的炒作方向,当然,标的找的对,也是有业绩支撑的。

  智能手机之后还有什么大故事

  PC时代的故事是普及率,PC普及不动了来了智能手机,然后讲智能手机的普及率,好了,现在智能手机也普及不动了,怎么办。

  于是有了VR,有了物联网,有了智能穿戴,有了汽车电子等等。但是我们回头看看PC和手机,它的NB之处在于PC和手机把人和人从不远千里的地方联系在了一起,所以有全球普及的动力。但是现在的VR,智能穿戴,更多是处于玩票阶段的产物,还无法提供全民普及驱动力。所以现在还看不到下个重量产品是什么。但是不用急,我们肯定看得到,看到了,再寻找标的完全来得及,就像我们没必要在2006年就寻找智能手机标的一样,2015年都能找出一大堆嘛。

  所以回到渗透率的方面,有个东西的渗透率还有很大的空间,就是汽车电子,从汽车。长期看,汽车智能化、网络化、电子化程度提升是发展趋势,且汽车单位价值量远高于手机,市场前景比手机更为可观,智能手机造就了电子行业上一个黄金十年,既然VR智能穿戴看上去不大可行,那么汽车电子或许将是电子行业下一个十年的核心驱动力。智能驾驶可能稍微远了点,但是各种辅助驾驶看上去是有很大的发展空间,辅助驾驶那么又需要很多的传感器,芯片等等。话说港股有个专门做汽车显示屏的,大家可以去找找。

  还有一个是芯片国产化的故事,所以我们看到港股的中芯国际最近都走的非常好,再加上中芯国际目前产量完全打满,芯片价格又在上升。而且未来电子产业的发展都离不开芯片这个基础行业,所以芯片应该是有持续性机会的。

  2017通信策略:不见兔子不撒鹰

  说完电子再说说通信行业的,故事就是5G,虽然离实现很遥远,但也是熟悉的故事了。

  我国进入4G只有3年,4G用户已超过6亿。但2016年运营商整体的投资力度都在放缓,处于后4G时代和5G时代前的“投资真空期",行业整体表现不佳。

  虽然国家力推5G,但距离大规模部署还为时尚早。从运营商中大哥中国移动的口风来看,不再是最早的”力争2020年前启动5G网络商用“,而是”2020年实现全国范围的5G商用“,并计划于2017年开始大规模的5G场外试验,在2018年开始5G的试商用,业内普遍认为比较激进。5G标准没出之前,即使像华为也不会大规模生产,这样一方面运营商投入减少,一方面都在等待标准定下来。青黄不接阶段,2017年通信整个产业链或许都不会有大起色。

  幸福的公司都是相似的,不幸的各有不同。回顾2016年通信板块出现了”两枝独秀“,其他个股都坐了过山车:

  大哥一:长飞光纤(6869.HK)受益于光纤光棒反倾销导致的产能不足,光纤价格提升较高利润增厚。

  大哥二:中国通信服务(0552.HK):主营基站设计规划,与大包工头中国铁塔达成优先待遇和不竞争安排,增长强劲。

  2017年通信行业的翻倍的机会可能出现在哪?

  一:5G时代新设备的利润增长点

  5G相较于4G速率有很大提升,更强调了天线能力、覆盖范围。给天线厂商和网络设计规划商都带来了巨大的市场。包括但不限于京信通信(2342.HK)、摩比发展(0947.HK),中国通信服务(0552.HK)等。

  二:设备更新换代和升级带来的机会

  随着4G用户的不断渗透,对流量的需求越来越高,流量的爆发促使以及”光进铜退“和”宽带中国“战略公共运营商升级配套模块。光模块是首选,港股标的包括但不限于昂纳科技(0877.HK)、俊知集团(1300.HK)等。基础建设中的光纤仍少不了,长飞光纤(6869.HK)、中国优服需持续关注。

  二:5G应用的广阔市场

  随着NB-IOT及LTE-V的协议冻结,物联网和车联网加速到来,三大运营商都表示将于2017年大规模商用。港股中的标的包括但不限于仁天科技控股(0885.HK)、晨讯科技(2000.HK)等。

  留一半清醒一半醉,憧憬美好未来也要保持一份警惕,首先5G的标准和商用存在推迟的可能,其次运营商浓厚的观望态势可能令基建投入差强人意,最后依附于5G的应用市场可能推进缓慢。

  作为投资者不能有刻舟求剑的思想,要动态跟踪行业资讯,不见兔子不撒鹰。

  总结:基础设施决定建筑高度

  整个TMT行业,PC的普及是网络设施作为支撑,智能手机的普及是3G,4G网络作为支撑,再往下,社交或者游戏的普及是PC和智能手机的普及。所以TMT行业,有什么样的基础设施才有什么样的设备,有什么样的设备才有进一步的玩法。在这样的背景下,目前4G网络作为支撑的设备估计已经被开发完了,我们这几年需要做的就是耐心等待5G,估计到时候,VR,物联网,智能穿戴的时代才能真正来临。

  (更多内容请登陆格隆汇官网或下载格隆汇APP)