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【华泰电新黄斌团队】电新行业2017年中期策略报告——蓄势待发,EV当先

2017年06月13日07:51 来源:华泰证券研究所

核心观点

  寻找确定增量环节,配置低估值龙头

  市场估值中枢下行,及终端需求不振是导致电新行业2017H1持续走弱的主要原因之一。对于下半年的投资机会,我们更青睐于那些在局部环节存在确定性增长前景、且具备业绩支撑的低估值龙头企业。在新能源汽车领域重点关注CATL产业链、三元正极与湿法隔膜环节;新能源发电领域关注海上风电、单晶与光热环节;电力设备领域重点关注配网扩容与增量配网PPP的投资机会。

  新能源汽车:电池龙头确立,三元、湿法隔膜随A00乘用车放量

  2017年1-4月我国新能源汽车产销量分别为9.59和9.04万辆,同比分别增长1.5%和下降0.14%,其中A00级纯电乘用车销售表现亮眼,同比增幅达219%。1)在锂电池供应商中,CATL已经确立自己的龙头地位,1-4批目录中共为303款客车、27款乘用车配套,均为行业第一。因而其供应链中的公司也有望大幅受益。建议关注东方精工科达利。2)A00级车普遍采用三元电池,终端销售的放量将同步带动上游三元正极材料和湿法隔膜需求提升。建议关注格林美创新股份沧州明珠星源材质双杰电气。3)其他企业建议关注国轩高科

  新能源发电:行业整体平稳,寻找局部新增量

  受终端装机增速回落与产品价格下行影响,上半年风光板块整体表现不佳,但在局部环节仍有亮点可寻。1)海上风电与风电部件出口市场逐渐成熟,为相关公司提供增量市场空间,如再叠加国内陆风装机平稳增长,将提升相关公司业绩确定性,建议关注金风科技泰胜风能天顺风能;2)单晶产品市占率提升、价格坚挺,可确保龙头公司业绩持续增长,建议关注隆基股份晶盛机电。3)在新兴领域,国内光热发电市场逐渐开启,示范项目+标杆电价落地为行业提供发展空间,建议关注首航节能杭锅股份

  电力设备:电力投资向电网侧重,电网投资向配网倾斜

  我国已进入阶段性电力供应过剩时期,传统电源投资增速回落,主干网建设初具规模,目前配网投资优先级已得到提升。1)新一轮城市配网扩容与园区配网新建或将启动,带动包括环网柜、FTU/DTU/TTU、中低压变压器的需求将有所上升,建议关注金智科技红相电力合纵科技;2)配网PPP示范项目获得批复,未来配售一体化有望成为区域电网标配,建议关注长高集团。3)同时,建议关注国网旗下具有省级配网建设经验的许继电气、二次设备绝对龙头国电南瑞,以及配网一二次设备全面布局、具备国改预期的中国西电

  风险提示:1)新能源车销量不达预期;2)弃风弃光问题加重;3)电力投资规模低于预期。

  研究员简介