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一个被终结的神话

2015年11月03日02:34 来源:上海证券报
  ⊙记者 赵明超 ○编辑 于勇

  泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔被证实通过非法手段获取股市内幕信息,从事内幕交易、操纵股票交易价格,其行为涉嫌违法犯罪,近日被公安机关依法采取刑事强制措施。

  作为中国规模最大业绩最抢眼的私募基金之一,泽熙投资 在风云变幻的资本江湖中,以对市场的精准把握博取高收益备受追捧,不管是被市场津津乐道的抄底重庆啤酒,还是大手笔参与鑫科材料定增,乃至此后“逼宫”宁波联合工大首创等公司,再到徐翔以其母郑素贞之名控股大恒科技等,泽熙逐步构建起了一个庞大的资本帝国。

  随着徐翔被抓,由其构建的泽熙帝国前途未卜。

  在业内人士看来,对于喜好炒作、内幕交易频发的A股市场来说,知名私募大佬被抓,凸显监管部门打击违法交易的力度,有杀鸡儆猴的警示作用,对违法行为有泼水降温之效,但对于资本暴利诱惑巨大的A股市场来说,泼水止沸不如釜底抽薪。徐翔被抓这一事件,凸显监管部门对违规行为的打击力度,但从本质看来,这起事件的象征意义大于实际意义,唯有完善法制与打击违法行为双重发力,才能从根本上净化市场环境。

  对于资本市场来说,阳光底下没有新鲜事。事实上,纵观资本发展史,投资获利的主要来源,一方面源于被投资公司的价值增长.通过投资顺应社会发展趋势并有相对优势的公司,随着公司逐步成长壮大让股票的价值得以增加;另一方面则是在零和博弈中获利,利用其他投资者的情绪套利,尤其是在A股市场喜好追涨杀跌的氛围中,通过交易对手的非理性交易行为获利。

  基金界元老、中欧基金董事长窦玉明曾经提到,很多人宣称能买到好股票并能做好时机选择,在市场低点买进并在高点抛出。但在他21年从业经历中,从来没见过能真正高抛低吸的人,而利用内幕消息的信息不对称的优势,成为很多私募基金获利的最主要来源,但这已经触犯了监管红线。

  天下熙熙皆为利来。在巨额财富诱惑下,即使明明知道飞蛾扑火也有人敢于以身试法。对于当前炒作氛围浓厚的市场,泽熙被查只能在短期内降低市场的风险偏好,对游资炒作形成一定的警示作用,更加有利于价值股的投资,但从长期看来,更加需要新的制度建设,如果没有建立相匹配的制度,还会有另一个徐翔冒出来。

  对于二级市场来说,在业内人士看来,徐翔被抓只能短期降低市场博弈特征,对市场短期心理影响更大一些。对于数十万亿的二级市场来说,数百亿元资金规模的泽熙投资,也不过是很小的一部分,如果没有相匹配的制度建设,随着时间的流逝,可能还会出现新的问题。

  在徐翔被公布的涉嫌违法的两种主要犯罪行为中,内幕交易和操纵股票价格,前者即是窦玉明提到的利用信息不对称优势买进卖出,后者则是利用资金优势通过频繁买进卖出等行为操纵市场价格。

  内幕交易等违法违规行为屡禁不止的根源在于,一方面资本市场惊人的财富效应,让人不惜铤而走险以身试法;另一方面处罚力度不足致违法成本过低,也让利欲熏心者有恃无恐。值得提出的是,一个巴掌拍不响,在资本市场中,内幕消息无疑是金钱的代名词,对于上市公司来说同样如此,对于投资于上市公司的公私募基金来说,如果没有上市公司的配合和利益勾兑,内幕消息往往无从谈起。对于与投资机构利益勾兑内幕消息的上市公司,更应该受到惩戒,尤其是上市公司利用自有资金炒作自家股票的行为,则更为恶劣。

  对于资产规模动辄几十亿乃至上百亿的机构来说,面对流通盘不大的公司,在有涨跌幅限制、T+1交易等制度条件下,借助A股散户数量较多追涨杀跌的特征,也让操纵市场价格变得相对容易。解决的办法同样需要两手抓,一方面加大对违法违规行为的查处,让违法成本远远大于违法所得,另一方面完善制度建设,让操纵市场价格变得更为困难。

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