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【中信新三板】百篇公司中报点评系列之教育篇

2017年09月12日17:28 来源:CITICS新三板研究

  

  

  中信新三板*百篇公司中报点评系列之教育篇

  事项

  我们于2017年7月21日隆重推出《中信新三板*百篇公司中报点评系列》,并于9月11日顺利收官。本系列持续53天,期间共发布105家公司中报点评,覆盖教育、体育、医药、TMT、环保、旅游、文娱、消费、新能源汽车、交运、金融等10余个行业,在市场引起广泛关注。鉴于投资者的高度关注,我们特以行业为划分,整理出百篇中报点评系列之行业总结篇。本篇为【教育篇】,涵盖29家挂牌公司,阐述了我们对教育行业各板块重点公司2017年上半年业绩表现的深度解读,具体内容如下:

  目录

  1.朗朗教育(834729)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-07-27

朗朗教育是全国优秀的幼儿园整体解决方案提供商。我们预计公司2017年的收入约2亿元,净利润约4200-4500万元。参考同行业龙头公司亿童文教的估值水平(43亿市值/2017年净利润约1.5亿元/2017年PE约28X)。朗朗教育目前约5亿元的市值对应2017年PE约12X,估值严重低估,建议积极关注。

  2.芝兰玉树(835785)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-15

芝兰玉树是中国领先的儿童教育娱乐服务商。公司主要产品为学龄前儿童及其家庭的各类音视频内容、益智游戏、贝瓦网、贝瓦儿歌手机、硬件玩具、图书等。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为3036万元和-235万元,较2016年同期亏损2875万元大幅缩窄。芝兰玉树目前约9.8亿元的市值对应2016/TTM PS约20X/17X。

  3.清睿教育(834987)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-17

清睿教育是覆盖全国的K12在线教育服务供应商。基于业界领先的人工智能技术,公司主营业务为清睿口语100智能听说训练系统,主要应用于中小学生英语学科教学。目前,该系统已覆盖全国C端1400多万名学生,未来覆盖学校、学生数量将持续增加。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为1454万元和-75万元。清睿教育目前约21亿元的市值对应2016/TTM PE约为130X/131X。

  4.爱立方(836859)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-18

爱立方是国内领先的幼儿教育全程服务商。公司主营业务为提供学前教育全程服务,具体包括幼儿课程、幼儿玩教具、幼教云平台及连锁幼儿园四大业务板块。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为4127万元和576万元。爱立方目前约3亿元的市值对应2016/TTM PE为26X/22X,建议积极关注。

  5.北教传媒(831299)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-18

北教传媒是北京教育出版龙头企业。公司从事教育类图书及电视端、移动端在线教育产品的策划、设计、制作与发行。公司积极寻求纸质图书数字化升级,深度布局在线业务,依托“研发+营销+渠道”核心竞争优势实现“线下+线上”深度融合。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为1.41亿元和1033万元。北教传媒目前约9亿元的市值对应2016/TTM PE约为12X/11X。

  6.蔚蓝航空(834543)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-18

蔚蓝航空是华中地区首家获得民用航空器驾驶员学校合格证的企业。公司主业为私用和商用飞行驾驶执照培训,主要为大型航空运输公司提供驾驶员的整体培训课程。蔚蓝航空2017年上半年收入为4819万元,归属于挂牌公司股东净利润为300万元。蔚蓝航空目前约12亿元的市值对应2016/TTM PE约54X/47X,建议积极关注。

  7.华图教育(830858)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-22

华图教育是国内人才招录培训行业的龙头企业。主要业务是为大学毕业生和相关从业人员提供各类招录考试的考前培训和继续教育、在职培训、管理咨询等服务。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为11.57亿元和2.65亿元。我们维持2017~19年净利润预测分别为4.63亿元、5.58亿元、6.72亿元。由于公司仍处于IPO申报阶段,我们继续维持“买入”评级。

  8.联合永道(430664)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-23

联合永道是国内IT服务和职业教育信息化服务的供应商。公司依托遍布全国的技术团队网点,向传统企业提供信息化建设提咨询、软件开发等服务;向全国中高职院校提供信息化软件产品及整体解决方案。公司2017年上半年收入和归母净利润为别为5184万元和207万元,同比增长19.51%和85.06%。公司目前约1.3亿元的市值,对应2016/TTM PE为50/37X。

  9.世纪明德(839264)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-24

世纪明德是游学服务商龙头企业。主要为3至18岁青少年提供国内研学、国际游学、夏冬令营服务,并为教育工作者提供教师培训、教育论坛服务。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为1.22亿元和1110万元,同比分别增长48.52%和42.95%。我们维持世纪明德2017-2019年归母净利润为5,625、7,723、11,020万元,3年CAGR为40%,维持公司目标价为33.00元(2017年PE35X),维持“买入”评级。

  10.华腾教育(834845)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-25

华腾教育是国内领先专注同步课堂教育信息化的供应商。公司自主研发的移动互联网产品“同步课堂”,为教师备课授课、学生自主学习、家长课后辅导提供全方位的服务。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为3278万元和1612万元,同比分别增长13.27%和23.74%。我们预计华腾教育2017-2019年归母净利润为4152、6661、9930万元,3年CAGR为54%,给予公司14.4元的目标价(2017年PE30X),维持“买入”评级。

  11.知音文化(831767)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-25

知音文化是业内领先的艺术教育培训服务提供商。公司主营业务以施坦威、雅马哈、珠江钢琴等第三方品牌的钢琴及其他乐器销售、自有品牌“圣卡罗”的钢琴及其他乐器的制造和销售为主,同时提供艺术教育培训服务。公司2017年上半年收入和归母净利润为别为2.11亿元和1074万元,同比增长19.75%和48.79%。公司目前约2.29亿元的市值,对应2016/TTM PE为16X/13X。

  12.新东方网(839896)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-28

新东方网是新东方集团旗下在线教育服务提供商。新东方网拥有新东方在线、酷学网、批改网、酷学多纳、东方优播五大教育平台,公司基于B2C和B2B两种商业模式,专注于面向学前儿童、K12阶段学生、本硕博阶段学生以及职场人士提供专业的在线教育服务。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为2.28亿元(+34%)和3454万元(+1007%)。2017-2019年的EPS预测为0.49、0.76和1.05元,公司目标价上调为58.00元,对应约105亿元的目标市值,维持“买入”评级。

  13.和君商学(831930)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-28

和君商学是国内领先的商学教育培训和智能教育服务提供商。公司聚焦教育领域,涵盖商学教育培训、智能教育装备、精密制造等,主要业务为针对企业实施系统的培训活动。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为9.17亿元(+30.77%)和3177万元(+19.80)。和君商学目前约45亿元的市值对应2016/TTM PE约为50X/47X。

  14.九天飞行(839852)

  报告见以下链接:

  报告外发日期:2017-08-28

  九天飞行是国内首批通过CCAR-141部审定的飞行培训学院。公司主营业务是飞行驾驶培训,主要为航空公司提供飞行员培训服务,拥有中国民航局批准的民用航空器驾驶员培训学校资格,拥有飞行教员、教学设施、机场、航线及空域等资源。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为8102万元(+22.92%)和1200万元(+3.72)。九天飞行目前在新三板市场为协议转让,6月28日发布最新定增预案,拟募集8102万元(6.6元/股,定增1227万股)。投后估值约为4.85亿元,对应2016/TTM PE为19X/18X。

  

  15.培诺教育(834290)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-29

培诺教育是国内最大的A-Level国际教育机构和考试教育中心。主要为初中毕业生和高中在读生提供A-Level在线课程培训。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为1572万元(+59%)和-278万元。2017-2019年的EPS预测为1.86、3.06和4.11元,公司目标价维持为64.75元,维持“买入”评级。

  16.佳一教育(833142)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-30

佳一教育是以数学科目为主的K12课外培训服务提供商。佳一教育专注中小学课外辅导服务、教学内容服务和图书产品策划与销售。公司2017年上半年收入3920万元,同比上升15.06%;归母净利润945万元,同比上升20.25%。我们维持佳一教育2017-2019年归母净利润预测为2732、3581、4872万元,3年CAGR为33%。维持公司2017-2019年的EPS预测为0.47、0.62和0.84元。维持“买入”评级。

  17.孩子王(839843)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-31

孩子王是国内领先的母婴商品零售与增值服务供应商。主营业务是为准妈妈及0-14岁儿童提供母婴儿童商品零售、儿童游乐、母婴童服务、金融产品、原创内容及互动活动五大类产品和服务。线上线下渠道打通、会员数量保持高速增长,促公司扭亏为盈。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为26.62亿元(+38.82%)和6146万元(+206.66%)。孩子王目前约140亿元的市值对应2016/TTM PS约为3X/3X。

  18.创显科教(834541)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-08-31

创显科教是华南地区领先的教育信息化综合解决方案提供商和服务运营商。公司主要服务包括教育智能化软硬件产品研发与销售、教育信息化基础环境建设、教育信息化服务与运营。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为1.26亿元(+47.73%)和338万元(+32.53%)。创显科教近期以16.20元增发2469万股拟融资约4亿元,公司投后约15.7亿元市值对应2016 PE为35X。

  19.亿童文教(430223)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-09-01

亿童文教是国内领先的幼儿教育整体方案提供商。产品主要由图书、玩教具、培训三大类组成。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为2.80亿元(+10.29%)和5799万元(-3.81%)。维持亿童文教2017-19年归母净利润预测为1.61、2.17、2.89亿元,对应2017-19年EPS为1.07/1.45/1.93元。我们维持公司目标价37.00元,维持“买入”评级。

  20.高思教育(870155)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-09-01

高思教育是国内领先的K12教育培训服务提供商主要产品和服务包括C端业务(小班培优+一对一辅导)和B端业务(爱学习)。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为2.65亿元(+55.96%)和3592万元(+163.25%)。我们维持高思教育17-19年净利润预测为1.16、1.73和2.42亿元,对应的17-19年EPS为23.29、34.62和48.37元。我们维持公司700元的目标价和35亿元的目标市值,维持 “买入”评级。

  21.传智播客(839976)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-09-04

传智播客是一家专注于IT人才培养的职业培训机构。公司主营业务是IT职业培训,包括“传智播客”和“黑马程序员”两个品牌。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为3.16亿元(+48.22%)和5319万元(111.44%)。公司7月27日发布最新定增实施公告,拟募集2.47亿元(37.85元/股,定增653万股)。投后估值约为22.5亿元,对应2016/TTM PE约为22X/17X。

  22.雄鹰教育(838640)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-09-04

雄鹰教育是国内领先的职业教育智能学习服务提供商。主要品牌有职业教育移动智能题库“万题库”、在线学习平台“考试吧”、交互式个性化在线学习课程工场“雄鹰网校”。公司2017 H1收入和归母净利润分别为2326万元(+38.28%)和47.30 万元(2016H1:-379.31万元)。公司2017H1 EPS为0.08元,目前为协议转让,暂无股价交易。

  23.尚睿通(835971)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-09-05

尚睿通是覆盖全国的K12教师继续教育领域的综合服务商,提供基于互联网平台和面授的混合式教师培训服务。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为1.10亿元(-1.14%)和1683万元(+26.19%)。 我们上调尚睿通2017-19年归母净利润预测为5949、 8385和9675万元,对应2017-19年EPS为1.42、2.00和2.30元。2017年9月1日起,尚睿通将在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

  24.行动教育(831891)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-09-05

行动教育是一家致力于为中小民营企业客户提供全生命周期生态化知识和智力支持的管理教育平台。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为1.41亿元(+26.53%)和3311万元(+110.47%)。行动教育拟主板IPO的申请已获中国证监会受理。目前公司股票在全国中小企业股份转让系统处于暂停转让状态。

  25.爱乐祺(831797)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-09-05

爱乐祺是国内优秀的早期教育服务提供商,专为0-6岁的婴幼儿提供学龄前教育服务。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为1638万元(+4.85%)和402万元(+16.84%)。公司当前约2.25亿元的市值,对应2016/TTM PE为21X/20X。

  26.龙门教育(838830)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-09-06

龙门教育是陕西省全日制中高考培训龙头企业。主营业务是全日制中高考补习培训、K12课外培训以及教学辅助软件销售。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为1.84亿元(+86.69%)和4296万元(+23.11%)。我们维持公司2017~2019年归母净利润预测为1.00、1.30、1.51亿元。目前科斯伍德并购方案仍处于进程之中,我们暂时不给予目标价。

  27.络捷斯特(834832)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-09-06

络捷斯特是物流、会计、电商人才培养和物流产业大数据服务提供商。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为7574万元(+97.99%)和1709万元(+302.82%)。络捷斯特目前约7.5亿元的市值对应2016/TTM PE约为40X/24X。

  28.新道科技(833694)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-09-07

新道科技是国内领先的创新创业教育与商科教学服务提供商。主营业务可分为教育软件产品、咨询及培训服务以及外购商品业务。公司2017年上半年收入和归母净利润分别为8066万元(-11.36%)和2679万元(+5.42%)。我们预计新道科技2017年收入和净利润约为3.2亿元和8500万元,未来3年净利润CAGR有望保持在约20%水平。当前12.5亿元的市值对应2017年PE为15X,建议积极关注。

  29.金宝威(871319)

报告见以下链接:

报告外发日期:2017-09-11

  金宝威是学前教育领域的幼儿园运营管理服务供应商。金宝威致力于为幼儿园提供专业的运营管理服务,公司自主研发幼儿园教学及管理体系并建立了一套具有输出价值、能够快速复制的宝威幼儿园运营机制。金宝威2017H1收入为3142万元(+33.33%);归母净利润为949万元(+101.40%)。我们预计公司2017年收入和净利润分别为1.10亿元和2500万元。建议积极关注。