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【国君非银刘欣琦团队】监管趋严利好大券商长远发展

2017年09月10日20:17 来源:欣琦看金融

  新财富评选,恳投国君非银刘欣琦团队

  第一名!

  

  非银一周观点

行业监管政策引发的板块风险偏好变化或许将成为未来一段时间券商板块股价的主要驱动因素。本周五上交所就股票质押回购业务发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》(征求意见稿),对股票质押回购业务的资金流向、规模和流程进行了更加严格的规定;同时,证监会周五发布的《证券公司投资银行类业务内部控制指引》(征求意见稿),也督促券商加强对于投行业务的风控投入与关注。

从政策影响来看,未来业务规范且更加多元化的大券商将更具有竞争力。立足长期的发展,推荐中信证券海通证券兴业证券等大中型券商,同时基本面边际改善的国盛金控国元证券继续维持增持评级。

对于保险板块而言,从长期角度来看,负债端(保费收入)目前处于快速增长过程中,从中长期来看价值率较高的保单有持续增长的动力。对比海外上市的友邦保险等可比对象的新业务价值增速和估值,目前中国上市保险公司仍处于相对低估水平。因此,我们仍认为保险板块是很好的配置型品种。推荐中国太保中国平安新华保险

信托基本面改善明显,但个股估值仍然较低,我们依然强烈建议增持信托板块。在目前“经济强、金融紧”的宏观背景下,信托板块基本面有望受益。上市信托公司中,经纬纺机五矿资本等低估值、业绩改善潜力较大的个股值得增持。

不良资产行业蓄势待发,我们此前重点推荐的转型标的摩恩电气的不良资产业务在中报中已经显著贡献业绩,近期公告聘任原东融资产董事长叶振为公司副总经理,后续不良资产业务依然值得期待,继续重点推荐。

综上所述,对于非银金融板块,我们推荐的标的如下:保险:中国太保/中国平安/新华保险;多元金融:摩恩电气/国盛金控/经纬纺机/五矿资本/中航资本;券商:中信证券/海通证券/兴业证券

  下周推荐:

  保险板块:中国太保/中国平安/新华保险

  多元金融:摩恩电气/国盛金控/经纬纺机/五矿资本/中航资本

  券商板块:中信证券/海通证券/兴业证券

  本周重要数据

  1.本周股基日均交易量为6,332亿元(上周6,264亿元);2017年两市股基累计成交830,223亿元。

  2.投行业务:截至2017年9月8日,IPO、定增和配股承销规模分别为1,633.24亿元、8,408.41亿元、127.34亿元,股权融资规模同比下降19.80%;企业债、公司债和可转债融资规模分别为2,489.85亿元、7,432.02亿元和396.51亿元,核心债券融资规模同比下降60.19%。

3.融资融券:截至2017年9月7日,融资融券余额9,650亿(8月24日9,464亿),其中融资余额9,569亿元,融券余额49亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.20%。

4.股权质押:截至2017年9月8日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)24,035.36亿元,其中券商所做的股权质押业务为14,346.67亿元,占比59.69%。存量看,市场未解押股权质押达到64,626.40亿元,其中券商未解押股权质押达到31,729.95亿元,占比为49.10%。

5.保险数据:保险行业2017年7月数据:1)原保费收入累计25267.56亿元,同比+21.30%(前值+23.00%),其中财产险5629.27亿元,同比+13.06%(前值+12.8%),人身险19638.29亿元,同比+23.89%(前值+26.03%)。2)总资产16.32万亿元,较年初+7.98%(前值+8.69%),净资产1.82万亿元,较年初+5.68%(前值+4.58%)。其中产险公司总资产2.48万亿元,较年初+4.48%(前值+4.60%),寿险公司12.77万亿元,较年初+2.66%(前值+3.09%)。3)保险资金余额较2016年12月底增加10354亿元,在总资产中占比由2016年12月88.58%下降至88.40%。其中银行存款1.96万亿元,占比较上月-131bps(前值-154bps),债券4.99万亿元,占比较上月+33bps(前值+32bps),股票和基金1.84万亿元,占比较上月+42bps(前值-40bps),其他投资5.64亿元,占比较上月+56bps(前值+162bps)。

6.上市险企:1)2017年7月底中国人寿保费收入3,691.10亿元,同比+18.09%(前值+18.31%),市场份额19.25%(前值19.38%);平安寿保费收入2488.79亿元,同比+37.58%(前值+38.67%),市场份额12.98%(前值12.68%);太保寿保费收入1239.11亿元,同比+30.38%(前值+34.44%),市场份额6.46%(前值6.19%);新华保费收入683.79亿元,同比-12.10%(前值-13.79%),市场份额3.57%(前值3.43%)。2)2017年7月底平安财保费收入1208.94亿元,同比+23.64%(前值+23.46%),市场份额19.83%(前值19.61%);太保财保费收入600.33亿元,同比+6.49%(前值+5.69%),市场份额9.85%(前值9.85%)。

  本周行业动态

  1.【证监会:可转债由资金申购改为信用申购】证监会新闻发言人常德鹏8日表示,证监会完善可转债、可交换债发行方式,将现行的资金申购改为信用申购,以解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题,根据规定,网下发行不再按申购金额的固定比例收取定金,而是直接收取不超过50万元的定金;网上发行不再预缴定金。为配合调整而进行的证券交易结算系统也已经完成,自今日起按照新规实行。

2.【证监会:上市公司监管工作应强化风险防范 全力维护市场稳定】9月4日,上市公司监管工作座谈暨培训班在上海举办。证监会副主席姜洋出席并讲话。姜洋强调,下一步,上市公司监管工作应从以下几方面开展工作,一是推进全面从严治党,加强监管队伍建设;二是强化风险防范,全力维护市场稳定;三是寓改革于服务之中,提升服务实体经济能力;四是完善监管协调机制,增强综合监管能力;五是创新监管方式方法,不断提升监管效能。

3.【证监会拟出台券商投行业务内部控制指引】证监会新闻发言人常德鹏表示,证监会就《证券公司投资银行内部控制指引(征求意见稿)》向社会公开征求意见。常德鹏表示,当前券商投行业务存在内部控制与业务脱节现象,此次就指引公开征求意见,将突出内部控制统一性。规范薪酬激励机制、过度激励问题和业务活动管控不足问题,提高投行类业务内部控制的有效性,加强对投行类业务立项的要求,改正之前的走过场、名不副实的问题。

4.【证监会副主席方星海:积极有序推进期货市场对外开放】证监会副主席方星海8日在2017中国(郑州)国际期货论坛上表示,要积极有序推进期货市场对外开放,坚持市场化、法治化、国际化的发展方向,以服务实体经济、服务国家战略为根本宗旨,“引进来”“走出去”并举,努力建设一个与经济社会发展相协调,与实体经济风险管理需求相适应的期货和衍生品市场。(中国证券报)

5.【刘传葵:保险资金运用应把握好三个原则】中国保险资产管理业协会副秘书长刘传葵表示,保险资金运用应把握好三个原则:投资标的应当以固定收益类产品为主,股权等非固定收益类产品为辅;股权投资应当以财务投资为主,战略投资为辅;即使进行战略投资,也应当以参股为主。(Wind资讯)

6.【证监会副主席李超:个别规模巨大货币基金要适应特别规定管理】 腾讯财经获悉,在中国证监会8月30日召开的《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》培训视频会上,证监会副主席李超强调,有个别货币基金,规模巨大,“不用点名大家都知道是谁”,规模已经超过了比较大的银行的个人收益。对此,不仅要适用普遍的流动性管理规定,还得适用特别规定。(Wind资讯)

7.【监管果断“亮剑” 叫停代币发行融资】央行等七部门联合发布公告称,任何组织和个人不得非法从事代币发行融资活动,各类代币发行融资活动应当立即停止,已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排。业内人士分析认为,监管的果断“亮剑”,维护了广大投资人的合法权益。(中国证券报)

8.【2季度信托行业规模达到23万亿,同比增长34%】中国信托业协会公布的数据显示,二季度信托业利润209.48亿元,同比增5.04%。二季度末,全国68家信托公司受托资产达到23.14万亿元,环比增长5.33%。

9.【公募新规剑指大货基 定增公募产品受限】证监会正式发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,将于今年10月1日起施行。与3月底发布的征求意见稿相比,新规共有10章41条,新增加的三条规定全部针对货币基金。新规对非货币基金投资流动性受限资产进行限制,并将投资非公开发行股票(参与上市公司定增)视作对流动性受限资产的投资。业内人士表示,这一要求或将进一步减少定增公募产品的吸引力。(国际金融报)

10.【上交所:明确股票质押率上限不得超过60%】上交所、中国结算就修订股票质押式回购交易业务规则向社会公开征求意见,设置融资金额门槛,突出股票质押回购服务于实体经济的定位,明确股票质押率上限不得超过60%,融入方首次最低交易金额不得低于500万元,后续每次不得低于50万元。 (Wind资讯)

  本周公司公告

  1.安信信托(600816):公司拟发行不超过6800万股优先股,募集资金总额不超过68亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于补充公司净资本。本次发行不安排向原股东优先配售。本次优先股采用可分阶段调整的股息率,本次发行优先股的赎回权为公司所有。

2.中航资本(600705):公司拟于2017年9月26日召开股东大会审议《公司市场化股票增持计划(修订)》和公司2017年中期利润分配方案。

3.摩恩电气(002451):为积极推进公司全资子公司上海摩安投资与国际大型不良资产投资基金的互动合作,提升公司不良资产投资境内服务商的国际影响力,摩安投资拟以自有资金1,000万港元投资设立摩安投资(香港)有限公司;公司已于近日收到参股公司北京华卓现金分红款的部分款项100万元;为提升公司经营管理水平以及完善公司管理体系和组织架构,经公司董事会提名委员会提名,公司董事会决定聘任叶振先生为公司副总经理。

4.渤海金控(000415):公司全资子公司天津渤海租赁有限公司拟通过全资SPV天津渤海十四号租赁有限公司与天津航空开展一架ERJ190-200LR飞机经营性租赁业务,租赁期限12年,租金金额每季度租金约100.48万美元;天津渤海拟通过全资SPV天津渤海十五号租赁有限公司与天津航空开展一架A330-243飞机经营性租赁业务,租赁期限为12年,租金金额为每月租金76万美元。

5.五矿资本(600390):为了满足安信基金及其子公司安信乾盛财富管理(深圳)有限公司业务稳步发展的需要,满足监管机关对基金公司及基金子公司相关业务对净资本和风险资本的要求,五矿资本控股拟以自有资金出资8470.59万元参与安信基金增资。

6.五矿资本(600390):为开拓新客户、扩大资管规模、拓展盈利来源;增强五矿证券的综合金融服务能力及资源整合能力,五矿证券拟以自有资金2亿元在深圳设立全资私募投资基金子公司“五矿证券股权投资基金管理有限公司”开展募集设立并管理私募基金进行股权投资业务。

7.爱建集团(600643):2017年8月4日-9月4日(公司敏感期除外),公司股东均瑶集团以自有资金通过上交所集中竞价交易系统增持公司股票3179万股,占公司总股本比例2.21%,增持平均价格为14.75元/股,合计金额46886万元。2017年4月18日,公司发布《关于股东增持公司股份计划的公告》,公告公司股东均瑶集团本次增持计划自公告之日起12个月内增持不低于3%的公司股份。后续,均瑶集团拟通过上交所交易系统,择机继续增持合计不超过4.98%的公司股份(上述后续增持安排以目前公司总股本计算,增持比例含本次目前已增持的比例)。

8.经纬纺机(000666):公司与上海纬欣、经纬新技术、耀谦实业、耀谦弘诚共同签署《增资协议》,根据协议,耀谦实业、耀谦弘诚以货币方式对公司子公司上海纬欣进行增资,投资总金额为12,613万元,公司及控股子公司经纬新技术放弃本次增资扩股的优先认缴出资权。本次增资扩股完成后,公司合计直接和间接持有上海纬欣的股权比例将由100%下降至48%。本次公司放弃权利及上海纬欣增资扩股事项完成后预计合并报表归属于公司母公司利润总额的当期损益影响为盈利1.04亿元左右。

9.渤海金控(000415):为支持公司全资子公司天津渤海租赁有限公司及其子公司业务发展,公司控股股东海航资本(含其子公司)向公司全资子公司天津渤海(含其子公司)提供借款16亿元人民币。

10.中山公用(000685):公司计划将本次规模不超过20亿元人民币的公司债券分期发行,首期债券基础发行规模为6亿元,可超额配售不超过14亿元。本次债券期限不超过5年,首期债券期限为不超过5年。

11.长江证券(000783):公司公开发行可转换公司债券申请获得中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核通过。

12.宝硕股份(600155):公司非公开发行限售股拟上市流通,本次限售股上市流通数量为715,742,193股。公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易完成后,公司新增股份1,262,954,084股,公司总股本由476,602,564股增加至1,739,556,648股。

13.九鼎投资(600053):公司此前公布2016年度非公开发行股票方案,拟以32.07元/股,发行不超4485.13万股,募资不超14.39亿元用于紫金城项目。鉴于相关市场环境、监管政策等因素发生了较大变化,公司决定终止2016年度非公开发行股票事项,并向中国证监会申请撤回相关文件。公司将以自有资金对募投项目进行投入。

14.陕国投A(000563):公司原拟非公开发行股票数量不超3.3亿股,募资20亿元,用于补充公司资本金。但是国内资本市场的市场环境和监管政策均发生了较大的变化,公司决定终止非公开发行股票事项,以配股方式进行融资。

15.*ST智慧(601519):公司与恒生电子股份有限公司签署了《关于大智慧(香港)控股有限公司之股权转让协议》,公司将持有的全资子公司大智慧(香港)投资控股有限公司51%股权转让给恒生电子,股权转让价格合计为人民币36,720万元。

16.新力金融(600318):公司已收到新力投资的业绩补偿款6819.76万元。至此,新力投资遵照协议约定,已经履行完毕了2015年度和2016年度业绩承诺的补偿义务。

17.长江证券(000783):控股子公司长江期货股票将于2017年9月8日在全国中小企业股份转让系统正式挂牌,证券简称为长江期货,证券代码为872186,转让方式为协议转让。

18.西南证券(600369):公司同意银华基金管理股份有限公司员工持股方案;并同意授权公司经理层全权办理银华基金管理股份有限公司员工持股相关事宜。

19.新力金融(600318):徐立新先生因个人原因,申请辞去公司董事长职务,并同时辞去公司董事、董事会投资决策委员会主任职务。公司控股股东安徽新力投资集团有限公司提名提议吴昊先生、黄继立先生为公司第七届董事会董事候选人,并提请公司2017年度第四次临时股东大会审议选举。

20.山西证券(002500):公司控股子公司山证国际资产管理有限公司收到中国证券监督管理委员会批复,核准公司控股子公司山证国际资产管理有限公司合格境外机构投资者资格。

21.西部证券(002673):根据公司董事长刘建武先生提名并经公司董事会提名委员会审查通过,公司第四届董事会同意聘任何方先生为公司总经理。

  国泰君安非银金融团队报告集汇总

保险板块

  • 借东风,扩空间——从美国经验看养老险政策为我国保险业带来的机遇

  • 变革已至,未来正来——我国寿险公司提升死差和费差获取能力路径思考

  • 海外保险全景图——美、日、英、台寿险发展及保险公司股价和估值研究

  • 大变革前夜——日本寿险业研究及我国寿险业发展前瞻思考

  • 盈利模式暂难变,行业格局正分化——从盈利模式剖析到CRIA模型构建和详解

  • 利率下行路漫漫,投资稳中求突破——经济和利率下行背景下美国寿险公司基本面研究

  • 错位竞争,各自精彩——互联网浪潮下传统和专业互联网保险公司发展模式研究

  • 借产品之优,起“相互”之风——我国相互保险发展展望

  ②行业发展趋势分析

  • 个险渠道:回归保障的稀缺载体——保险基本面解密系列之五

  • 寿险公司会计利润:高筑墙,广积粮——保险基本面解密系列之四

  • 财险投资型保险:增长较快,业务集中——保险基本面解密系列之三

  • 投资收益率:边际改善,但有限——保险基本面解密系列之二

  • 负债成本:下降才是硬道理——保险基本面解密系列之一

  • 股票投向稳健,投资行为或受偿二代影响——保险公司最新持股情况及偿二代对股票投资影响分析

  • 举牌解惑篇:六大问题直击内心最深疑惑——“金融进化论”系列之保险篇(四)

  • 监管篇:偿二代,险企监管新起点——“金融进化论”系列之保险篇(三)

  • 举牌篇:中小保险公司的突围之路——“金融进化论”系列之保险篇(二)

  • 权益投资篇:空间仍较大,结构多元化——“金融进化论”系列之保险篇(一)

  ③行业经营近况

  • 盈利模式定成败——2017年一季报业绩综述

  • 盈利模式变革开启,优质公司价值将重估——2016年年报业绩综述

  • 业务持续优化,准备金补提仍有压力——2016年三季报业绩综述

  • 谋求转型,聚焦保障——2016年半年报业绩综述

  • 不必过于纠结账面利润的大幅下滑——上市保险公司中报业绩大幅负增长,怎么看?

券商板块

  • 转型风始起,能者立潮头——券商资管行业专题报告

  • 原力待醒:中国证券业转型下一站——寻找中国非银金融的Alpha系列之一

  • 资管的四个未来——寻找中国非银金融的Alpha系列之二

  • 互联网券商的4.0时代——转型新金融系列报告之一

  ②行业热点问题深度分析

  • 评级又将至,倾杯待曙光——券商分类评级专题报告

  • 寻揽资产,回归本源——证监会修订《证券公司风险控制指标管理办法》征求意见事件点评

  • 监管改革防范系统风险,牌照价值仍不改——“新体系,新方向”系列之一

  ③行业经营近况

  • 峰回路转,行则将至——券商行业2016年报和2017年1季报点评

  • 低点已过,业绩有望持续改善——券商行业2016年三季报业绩综述

  • 业绩驱动力渐弱,寻求估值的安全港——券商行业2015年报和2016年1季报点评

  个股深度

  • 凤凰涅槃,昂首起航——兴业证券首次覆盖报告

  • 皖江老牌券商,财富管理新星——华安证券深度报告

  • 股东优势助力区域券商腾飞——东兴证券深度报告

  • 自营高弹性,业务多元化稳步推进——东方证券深度报告

  • 转型新希望,烁金依华创——宝硕股份深度报告

  • 互联网资管平台扬帆起航——国金证券深度报告

多元金融

  ①信托行业

  • 规模持续增长,龙头强则恒强--信托基本面解密系列之一

  • 信托变形记——寻找中国非银金融的Alpha系列之四

  ②创投行业

  一日同风起,扶摇九万里——VE/PC行业深度报告

  ③AMC

  供给侧改革引爆不良资产管理行业超新星

  ④金控平台

  金控燎原——寻找中国非银金融的Alpha系列之三

  ⑤消费金融

  下一站消费——消费金融专题研究报告

  ⑥租赁行业

  金融新贵快速崛起,租赁行业值得期待

  ⑦期货行业

  大宗商品复兴,期货行业受益

  ⑧个股深度

  • 业绩高增长可期,估值极具安全边际 ——经纬纺机深度报告之二

  • 稀缺性AMC服务商模式的先行者——摩恩电气深度报告之二
  • 崛起中的AMC新贵——摩恩电气深度报告之一

  • “智造”C2M生态圈,打造中国动力独角兽——复星国际深度报告
  • 金控龙头沐浴资本春风,静待业绩之花绽放——五矿资本深度报告

  • 金融+火电双主业转型,国资平台再启航——江苏国信深度报告

  • 越过樊篱,优秀可期——越秀金控深度报告

  • 均瑶集团入主,协同发展可期——爱建集团深度报告

  • 金控布局推进,租赁龙头再启航——渤海金控深度报告

  • 信托主业促转型,金控平台正布局——陕国投A深度报告

  • “金”声玉振,“网”罗天下——国盛金控深度报告

非银金融

  ①非银投资策略

  • 并驱争先,王者恒强——2017年非银金融行业中期策略报告

  • 降杠杆、寻机遇——2017年非银金融行业一季度策略报告

  • 否去泰来终可待——2017年非银金融行业年度策略报告

  • 底部思维看传统,积极心态迎新方向——2016年春季策略研讨会

  • 三条主线把握金融国改投资机会

  ②金融监管专题研究

  • 金融监管协同加强,非银龙头强者恒强——金融监管改革系列之三

  • 中国版IFRS9推动行业返璞归真,优选非银金融龙头

  • 解密特朗普金融新政——金融监管改革系列之一

  • 英国金融监管体系的前世今生——“新体系,新方向”系列之二