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恒逸石化:推行股权激励 增加业绩安全垫

2015年08月07日09:45 来源:搜狐证券

  中报略低于预期,但行业反转趋势不变。公司2015H实现净利润1.1亿,同比增长280%。涤纶和PTA行业反转速度略低于预期,但反转趋势不变:公司聚酯纤维的毛利率由2014H的4.97%提升至至5.56%;PTA的毛利率由3.27%提升至4.34%。

  推行股权激励,增加业绩安全垫。公司拟对董事

、高管及子公司总经理授予限制性股票1200万股,价格5.35元。解锁条件以2012-2014年扣非净利润的平均(0.95亿元)为基数,2015-2018年的扣非净利润增长率不低于50%、100%、200%和400%,即1.4、1.9、2.8和4.7亿元。我们认为公司在当前时点推行股权激励,验证了行业景气上行判断,增加安全垫。同时公司涤纶弹性0.11元EPS,PTA的弹性高达0.38元EPS,在景气上行时期,业绩高度大概率会超过该解锁条件。

  10亿定增即将完成,加快推进文莱炼化项目。大股东10亿补血定增即将完成,股权激励方案也已落地,我们认为在行业景气上行盈利恢复时期,是文莱PMB项目的最佳投资时点。项目符合国家“一带一路”战略思维,很可能受到亚洲基础设施投资银行和丝路基金的亲睐。