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【国君非银刘欣琦团队】CDR征求意见稿出台,多层次资本市场建设利好龙头券商

2018年05月06日20:25 来源:欣琦看金融

  非银一周观点

  本周《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》终于出台,此次征求意见稿把CDR主要涉及的问题均进行了规范,但包括做市、交易等环节仍有待公布细则,在资本项受约束的前提下引入做市模式略超预期,使得券商未来有望多一块业务收入。

  我们认为,沿着多层次资本市场建设及金融对外开放的政策导向,后续仍有相关创新业务有望开放给券商特别是龙头券商。目前板块整体估值处于历史低位,建议增持中信证券海通证券广发证券东方财富

  同时,我们认为随着保险一季报的披露,市场对保险行业负债端的预期最差点已经出现。根据我们草根调研情况来看,已经发现新单增速有所回暖,预计5月回暖进程有望加速。我们看好由于负债端回暖带来的板块反弹机会。建议增持新华保险中国平安中国太保中国人寿

  对于多元金融板块,由于资管新规的落地,我们认为信托等行业的估值压力得到释放。在目前估值区间内建议增持吉艾科技安信信托中航资本

  综上所述,对于非银金融板块,我们推荐标的如下:券商板块:中信证券/海通证券/广发证券/东方财富;保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;多元金融:吉艾科技/安信信托/中航资本/经纬纺机/国盛金控/五矿资本

  下周推荐:

  券商板块:中信证券/海通证券/广发证券/东方财富

  保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿

  多元金融:吉艾科技/安信信托/中航资本/经纬纺机/国盛金控/五矿资本

  本周重要数据

  1.本周股基日均交易量为4281亿元(上周4837亿元);2018年两市股基累计成交额406244亿元。

  2.投行业务:截至2018年5月4日,IPO、定增和配股承销规模分别为460.14亿元、3038.51亿元、134.76亿元,股权融资规模同比下降47.04%;企业债、公司债和可转债融资规模分别697.60亿元、4110.81亿元和287.54亿元,核心债券融资规模同比增长24.50%。

  3.融资融券:截至2018年5月3日,融资融券余额9,825亿(4月27日9,840亿),其中融资余额9,770亿元,融券余额55亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.27%。

  4.股权质押:截至2018年5月4日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)10156.55亿元,其中券商所做的股权质押业务为4452.63亿元,占比43.84%;存量看,市场未解押股权质押达到71420.66亿元,其中券商未解押股权质押达到35076.92亿元,占比为49.11%。

  5.保险数据:保险行业2018年2月数据:1)原保费收入累计9703亿元,同比-18.48%(前值-19.89%),其中财产险1772亿元,同比+15.43%(前值+17.63%),人身险7931亿元,同比-23.50%(前值-24.71%)。2)总资产16.89万亿元,较年初+0.81%(前值+0.93%),净资产1.93万亿元,较年初+2.18%(前值+3.84%)。其中产险公司总资产2.43万亿元,较年初-2.90%(前值-0.81%),寿险公司13.48万亿元,较年初+2.03%(前值+1.86%)。3)保险资金余额较2017年末增加787亿元,在总资产中占比由2018年2月末的88.85%下降至88.83%。其中银行存款1.91万亿元,占比较上月+18bps(前值-38bps),债券5.24万亿元,占比较上月+41bps(前值-6bps),股票和基金1.93万亿元,占比较上月-54bps(前值+108bps),其他投资5.92亿元,占比较上月-5bps(前值-65bps)。

  6.上市险企:1)2018年2月底中国人寿保费收入1546亿元,同比-18.59%(前值-21.32%),市场份额19.93%(前值22.64%);平安寿保费收入1470亿元,同比+20.48%(前值+21.47%),市场份额18.95%(前值20.57%);太保寿保费收入650亿元,同比+21.14%(前值+24.43%),市场份额8.37%(前值8.96%);新华保费收入254亿元,同比+7.91%(前值+9.95%),市场份额3.28%(前值3.33%)。2)2018年2月底平安财保费收入422亿元,同比+17.97%(前值+15.65%),市场份额21.66%(前值21.92%);太保财保费收入201亿元,同比+17.80%(前值+17.59%),市场份额10.30%(前值10.27%)。

  本周行业动态

  1.【证监会就存托凭证公开发行管理办法公开征求意见】证监会就存托凭证公开发行管理办法公开征求意见。《办法》共八章、61条。一是明确存托凭证的法律适用和基本监管原则。二是对存托凭证的发行上市交易作出安排,规定了发行基本条件和程序,对通过存托凭证再融资作出了原则性规定。三是,明确存托凭证的信息披露要求,规定境外发行人、实际控制人是信息披露的责任主体。四是,建立存托凭证的存托和托管制度。五是,加强投资者保护,在明确境外发行人应该保障境内投资者,不低于境内要求的同时,设置了存托凭证持有人单独回购措施。六是强化监管执法和法律责任,丰富证监会对违法违规行为的监管手段。对民事责任和行政责任作出了针对性规定。(财联社)

  2.【证监会规范券商第三方开户交易:借助银行等三类平台开展业务的立即停止】监管层近日小范围下发《关于规范证券公司借助第三方平台开展网上开户交易及相关活动的指导意见》,主要是就规范证券公司借助第三方平台开展网上开户交易及相关活动进行指导,意见就当前券商利用互联网开户、交易、宣传等过程中存在的问题给予规范,堵死了个别证券公司“打擦边球”,为谋求短期内客户数量和交易活跃度的快速增加,而忽视了新型信息技术固有风险的行为。其中最主要内容为明确了证券公司不得借助银行、信托公司、保险公司提供的技术服务开展网上证券业务。(财联社)

  3.【证监会就证券公司和基金公司境外投资设立、收购、参股金融机构管理办法征求意见】证监会新闻发言人常德鹏表示,证监会就证券公司和证券投资基金管理公司境外投资设立、收购、参股金融机构管理办法公开征求意见。办法共40条,一是维持适当门槛,支持机构走出去。整合证券基金两类机构走出去的条件,要求机构流动性良好,内控有力。二是完善,限制返程投资。设置24个月过渡期。三是督促母公司加强管控,完善境外机构法人治理,建立集体决策制度。四是加强持续监管,完善跨境监管合作。(财联社)

  4.【外资“由参转控”落地 新设合资券商全面开闸】经过前期公开征求意见的《外商投资证券公司管理办法》(简称《外资办法》)日前正式发布实施。证监会同步更新了券商设立审批等行政许可服务指南。这意味着,外资在我国证券行业将可实现“由参转控”,新设合资券商也全面开闸,符合条件的境外投资者已经可以向证监会申请设立合资券商或变更证券公司实际控制人。同时,合资券商业务范围将逐步放开。新设合资券商可根据自身情况,依法有序申请证券业务,逐步实现“全牌照”运营。截至5月2日,首家各自证券公司变更实际控制人申请已获证监会受理,瑞士银行有限公司(UBS)拟将持有的瑞银证券有限责任公司的股权比例从24.99%增至51%,实现对瑞银证券的绝对控股。(财联社)

  5.【银保监会下发《保险公司关联交易管理办法(征求意见稿)》 划分关联交易五大类型】为进一步加强关联交易监管、防范不正当利益输送的风险,今日,银保监会起草了《保险公司关联交易管理办法(征求意见稿)》(以下简称《意见稿》),从关联交易的内部控制、报告和披露以及监督管理等多方面公开征求意见。除了对关联方和关联交易定义外,《意见稿》将关联交易划分为五大类型,包括投资入股类、资金运用类、保险业务类、利益转移类和提供服务类。(财联社)

  6.【2018年保险业将全面推进信用体系建设】2018年保险业将全面推进信用体系建设,目前监管部门已确定的五项任务是:加强保险业信用制度建设、完善保险业信用联合奖惩机制、严厉查处保险领域违法违规失信行为、加快保险业信用信息系统建设、推进保险业诚信教育和诚信文化建设。(中国证券网)

  7.【央行:要持之以恒抓好征信信息风险防范工作】央行召开2018年征信工作会议会议强调,2018年征信工作要坚持问题导向和目标导向相结合,紧扣经济高质量发展、社会主要矛盾转化与打赢防范化解重大风险攻坚战与征信业发展的内在联系。要持之以恒抓好征信信息风险防范工作,以零容忍态度严肃查处征信领域违法违规行为。要加快建立覆盖全社会的征信系统,积极构建互联网信用体系,合理引导市场化机构规范发展。要更好发挥征信业“信号灯”和“安全阀”的作用,为防范化解金融风险提供有力支撑。(财联社)

  8.【2017年业外金融机构管理险资规模同比增长1.66%】“2018年度保险资金委受托工作交流会”已于近日在京举办。会上信息显示,从保险资金市场化委托业务来看,截至2017年末,业外金融机构受托管理保险资金规模总计3264.91亿元,同比增长21.66%。获得受托管理保险资金资格备案的114家业外机构中公募基金公司有68家,受托规模2640.47亿元;证券公司及证券资产管理公司46家,受托规模624.44亿元。(财联社)

  9.【铁矿石期货首迎境外交易者 更多品种有望国际化】5月4日,大商所铁矿石期货正式实施引入境外交易者业务,标志着我国首个已上市期货品种对外开放。中国证监会副主席方星海在启动仪式上表示,铁矿石期货引入境外交易者,将为期货市场已有品种的国际化积累宝贵经验。未来将在原油、铁矿石期货国际化的基础上,加快引入国际投资者,所有条件成熟的期货品种都要国际化,发挥与中国经济地位相称的国际影响力。(上证报)

  10.【资本市场双向开放 监管要敢于迎难而上——专访中国证监会副主席方星海】证监会副主席方星海接受新华社记者专访时表示,资本市场双向开放,监管要敢于迎难而上,提高能力水平,维护金融稳定。(上证报)

  本周公司公告

  1.广发证券(000776):公司发行2018年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期),发行规模为45亿元,最终票面利率为4.60%。

  2.物产中大(600704):公司控股子公司物产金属以其应收账款债权及其附属担保权益为基础资产,储架发行供应链金融资产支持计划不超过30亿元。本次储架发行计划尚需获得上海证券交易所核准。

  3.爱建集团(600643):公司股东均瑶集团自2018年4月至今合计增持了公司股份2155.71万股,占公司总股本比例为1.33%。

  4.君正集团(601216):公司股东田秀英女士将其持有公司的无限售流通股6亿股股票进行质押,本次质押的股份数占公司总股本的7.11%。截至本公告日,田秀英女士持有公司总股本的10.65%,其中已质押股份占其持有本公司股份总数的66.77%。

  5.华安证券(600909):公司股东东方国际创业股份有限公司拟减持公司股份不超过5000万股,减持比例不超过1.38%。

  6.晨鸣纸业(000488):公司下属子公司湛江晨鸣浆纸有限公司拟以自有资金,向广东南粤银行认购定增及转让股份,股份认购金额共计约25.46亿元。认购完成后湛江晨鸣持有广东南粤银行股份数为1,369,000,000股,占广东南粤银行总股本的14.55%。

  7.锦龙股份(000712):公司将其持有的中山证券有限责任公司31,450万股股权(占中山证券注册资本18.5%)对应的收益权转让给渤海国际信托股份有限公司,回购期不超过36个月。

  8.九鼎投资(600053):公司间接控股股东九鼎集团及其一致行动人计划于2017年12月5日起6个月内通过二级市场增持公司股份,累计增持数量不低于200万股,不超过2000万股。本次增持不设价格区间,将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势,逐步实施增持计划。自2017年12月5日至2018年5月4日,为避开重大事项、定期报告窗口期,九鼎集团及其一致行动人尚未实施增持。

  9.国盛金控(002670):截至2018年4月30日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份587万股,占回购股份方案实施前公司总股本的0.39%,最高成交价为17.30元/股,最低成交价为16.65元/股,支付的总金额为10010万元。

  国泰君安非银金融团队报告集汇总

保险板块

  • 锻造获取长期稳定投资收益的能力——保险公司资产配置和投资管理专题研究
  • 借东风,扩空间——从美国经验看养老险政策为我国保险业带来的机遇
  • 变革已至,未来正来——我国寿险公司提升死差和费差获取能力路径思考
  • 海外保险全景图——美、日、英、台寿险发展及保险公司股价和估值研究
  • 大变革前夜——日本寿险业研究及我国寿险业发展前瞻思考
  • 盈利模式暂难变,行业格局正分化——从盈利模式剖析到CRIA模型构建和详解
  • 利率下行路漫漫,投资稳中求突破——经济和利率下行背景下美国寿险公司基本面研究
  • 错位竞争,各自精彩——互联网浪潮下传统和专业互联网保险公司发展模式研究
  • 借产品之优,起“相互”之风——我国相互保险发展展望

  ②行业发展趋势分析

  • 个险渠道:回归保障的稀缺载体——保险基本面解密系列之五
  • 寿险公司会计利润:高筑墙,广积粮——保险基本面解密系列之四
  • 财险投资型保险:增长较快,业务集中——保险基本面解密系列之三
  • 投资收益率:边际改善,但有限——保险基本面解密系列之二
  • 负债成本:下降才是硬道理——保险基本面解密系列之一
  • 股票投向稳健,投资行为或受偿二代影响——保险公司最新持股情况及偿二代对股票投资影响分析
  • 举牌解惑篇:六大问题直击内心最深疑惑——“金融进化论”系列之保险篇(四)
  • 监管篇:偿二代,险企监管新起点——“金融进化论”系列之保险篇(三)
  • 举牌篇:中小保险公司的突围之路——“金融进化论”系列之保险篇(二)
  • 权益投资篇:空间仍较大,结构多元化——“金融进化论”系列之保险篇(一)

  ③行业经营近况

  • 周期性因素致使一季度新单增速低于预期——保险行业2018年一季报综述
  • 价值增长分化,看点仍在保障型产品——上市保险公司2017年年报业绩综述
  • 投资端改善已现,保单结构维持向好趋势——保险行业2017年三季报业绩综述
  • 模式变革,价值高增 ——2017年中报业绩综述

券商板块

  • 量化CDR:分羹“新经济”,券商盛宴始——券商商业模式转型系列之四
  • 龙头崛起:集中度始上扬,大变革在路上——券商商业模式转型系列之三
  • 变革之旅:行业进入自主创新时代——券商商业模式转型系列之二
  • 星星之火:场外期权规范发展,成长可期——券商商业模式转型系列之一
  • 优质投顾:通向财富管理转型的人力重器——券商财富管理转型系列之一
  • 转型风始起,能者立潮头——券商资管行业专题报告
  • 原力待醒:中国证券业转型下一站——寻找中国非银金融的Alpha系列之一
  • 资管的四个未来——寻找中国非银金融的Alpha系列之二
  • 互联网券商的4.0时代——转型新金融系列报告之一

  ②行业热点问题深度分析

  • 资管增值税推动行业回归主动管理——资管行业专题报告
  • 评级又将至,倾杯待曙光——券商分类评级专题报告
  • 寻揽资产,回归本源——证监会修订《证券公司风险控制指标管理办法》征求意见事件点评
  • 监管改革防范系统风险,牌照价值仍不改——“新体系,新方向”系列之一

  ③行业经营近况

  • 龙头强者更强再印证,投资或成致胜关键——券商行业2017年报暨2018年一季报综述
  • 低基数和IFRS 9有望带来四季度业绩改善——券商行业2017年三季报综述
  • 业绩弹性俱向上,顺势而为乘风起——2017年中报点评
  • 峰回路转,行则将至——2016年报和2017年1季报点评

  个股深度

  • 凤凰涅槃,昂首起航——兴业证券首次覆盖报告
  • 皖江老牌券商,财富管理新星——华安证券深度报告
  • 股东优势助力区域券商腾飞——东兴证券深度报告
  • 自营高弹性,业务多元化稳步推进——东方证券深度报告
  • 转型新希望,烁金依华创——宝硕股份深度报告
  • 互联网资管平台扬帆起航——国金证券深度报告

多元金融

  ①信托行业

  • 银信合作十年路,监管新规浪淘沙——资管新规系列报告之信托专题
  • 规模持续增长,龙头强则恒强——信托基本面解密系列之一
  • 信托变形记——寻找中国非银金融的Alpha系列之四

  ②创投行业

  一日同风起,扶摇九万里——VE/PC行业深度报告

  ③AMC

  供给侧改革引爆不良资产管理行业超新星

  ④金控平台

  • 产融结合先行,融融协同进阶,央企金控迎来机遇期——金控专题报告
  • 金控燎原——寻找中国非银金融的Alpha系列之三

  ⑤消费金融和现金贷

  • 监管趋严下,现金贷商业模式何去何从?
  • 下一站消费——消费金融专题研究报告

  ⑥租赁行业

  金融新贵快速崛起,租赁行业值得期待

  ⑦期货行业

  大宗商品复兴,期货行业受益

  ⑧个股深度

  • 业绩进入高速增长期,业务模式向嘉信理财看齐——东方财富深度报告
  • 金融科技驱动的互联网保险龙头——众安在线深度报告
  • 产业运营能力逐步验证,C2M平台价值不断升华——复星国际深度报告之二
  • 产融结合优势突出,资金和机制端迎来双重突破——中航资本深度报告之二
  • 勇拓不良,方兴未艾——吉艾科技深度报告
  • 业绩高增长可期,估值极具安全边际 ——经纬纺机深度报告之二
  • 稀缺性AMC服务商模式的先行者——摩恩电气深度报告之二
  • 崛起中的AMC新贵——摩恩电气深度报告之一
  • “智造”C2M生态圈,打造中国动力独角兽——复星国际深度报告
  • 金控龙头沐浴资本春风,静待业绩之花绽放——五矿资本深度报告
  • 金融+火电双主业转型,国资平台再启航——江苏国信深度报告
  • 越过樊篱,优秀可期——越秀金控深度报告
  • 均瑶集团入主,协同发展可期——爱建集团深度报告
  • “金”声玉振,“网”罗天下——国盛金控深度报告

非银金融

  ①非银投资策略

  • 龙头优势有望延续——2018年非银金融行业一季度策略报告
  • 坚定价值,坚守龙头——2018年非银金融行业年度策略
  • 并驱争先,王者恒强——2017年非银金融行业中期策略报告
  • 降杠杆、寻机遇——2017年非银金融行业一季度策略报告
  • 否去泰来终可待——2017年非银金融行业年度策略报告

  ②金融监管专题研究

  • 资管新规专题报告:较征求稿略有宽松,主动资管时代来临
  • 金融监管协同加强,非银龙头强者恒强——金融监管改革系列之三
  • 中国版IFRS9推动行业返璞归真,优选非银金融龙头
  • 解密特朗普金融新政——金融监管改革系列之一

  

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