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新时代证券中小盘IPO专题【“独角兽”IPO受青睐:反馈、上会等待阶段用时大幅缩短】

2018年03月09日17:51 来源:金钜策股

  摘要

  富士康从预披露到过会仅27天,远低于552天的平均排队时间。3月2日,证监会将5家企业IPO申请状态更新为“已反馈”,10家企业状态更新为“已预披露更新”(通过反馈阶段),1家企业状态更新为“暂缓表决”,另有4家企业被中止审查。截至2018年3月7日,已预披露待审核IPO企业共有388家,其中包括已预披露更新企业121家,目前在排待审核IPO企业平均反馈阶段用时约400天。

  2018年第10周,发审委于3月8日进行首发上会审核,仅“独角兽”富士康股份一家上会,且成功过会。富士康股份反馈、上会等待阶段用时大幅缩短,从预披露到上会仅用时27天,远低于552天的平均排队时间。2018年初至今,发审委共上会企业62家,其中25家成功过会,过会率40.32%。

  IPO批文方面,目前已过会但未获IPO批文企业共25家,包括2017年及以前过会企业10家,2018年过会企业15家。2018年开年以来,IPO周均批文数约4家,单只新股平均募资规模约12.6亿元,较2017年全年5.7亿元的平均募资规模显著上升。

  新股开板涨幅进一步下降,C类投资者单只新股开板收益下滑明显。2018年第9周共开板新股2只,且均在上市次日开板,分别为今创集团(开板涨幅58.40%)、华宝股份(开板涨幅54.84%),单只新股平均开板涨幅约50.23%,较2018年2月134.94%的平均开板涨幅显著下降。截至2018年3月7日,2018年年初以来共开板新股40只,平均开板涨幅约186.82%,较2017年264.65%的新股平均开板涨幅显著下降。

  2018年年初以来,C类投资者单只新股开板收益下滑明显。目前,2018年获得批文顺利上市且开板的新股共有10只,其对应的A、B、C三类投资者实际开板收益分别为65.56万元、59.84万元、11.63万元,单只股票平均开板收益分别为5.46万元、4.99万元、0.97万元,与2017年相比,2018年初以来,A、B类投资者单只新股平均开板收益分别上升了8.98%、12.90%,C类投资者单只新股平均开板收益下滑明显,下滑幅度达22.40%。中签率方面,2018年年初以来,A、B、C三类投资者平均网下实际中签率分别为0.043%、0.037%、0.008%,平均网上中签率为0.064%。

  证监会本批(2018W9批次)核发新股3家,彩讯科技值得重点跟踪。2018年3月2日,证监会核发新股3家(2018W9批次)——彩讯科技(专注企业信息化的互联网信息技术服务商)、湖南盐业(湖南省最大盐企)、宏川智慧(石化行业仓储物流服务提供商)。我们认为本批值得重点跟踪标的为彩讯科技。详见新时代证券中小盘《次新股说:本批彩讯科技值得重点跟踪(2018W9批次)》。

  风险提示:宏观经济风险、新股发行制度变化。

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  “独角兽”富士康成功过会,预披露到过会仅用时27天

  1.1、 IPO审核提速,2017年企业IPO审核较2016年用时缩短21.99%

  从证监会受理企业IPO申请材料后,企业IPO历程可分为四个阶段:第一阶段,从预披露到预披露更新的反馈阶段,这是企业IPO各个阶段中用时最长的阶段,在这个阶段中,企业将收到关于其IPO申报材料的反馈,包括对披露材料的补充和修改;第二阶段,从预披露更新到发审委首发上会审核的上会等待阶段,企业经历初审会并对初审问题进行回复后,将进入上市前的关键环节——发审委首发上会审核,成功过会后,企业进入IPO历程的下一环节;第三阶段,从过会到证监会IPO批文核发的IPO批文等待阶段;第四阶段,企业获得证监会核发的IPO批文,正式启动上市程序,直至其首发上市。

  IPO审核提速,2017年全年IPO企业从预披露到首发上市平均用时610天,较2016年782天的用时明显缩短。2017年,IPO企业从预披露到成功首发上市平均用时610天,其中反馈阶段、上会等待阶段、IPO批文等待阶段、上市阶段平均用时分别约为409天、143天、30天、28天;2016年,IPO企业从预披露到成功首发上市平均用时782天,其中反馈阶段、上会等待阶段、IPO批文等待阶段、上市阶段平均用时分别约为460天、152天、140天、30天。2017年企业IPO审核较2016年显著提速(用时缩短约21.99%),主要是因为反馈阶段、IPO批文等待阶段用时有所缩短,用时分别缩短了11.09%、78.57%。

  

  1.2、3月8日仅富士康一家企业进行首发上会审核且成功通过

  2018年3月2日,证监会将5家企业IPO申请状态更新为“已反馈”,10家企业状态更新为“已预披露更新”(通过反馈阶段),1家企业状态更新为“暂缓表决”,另有4家企业被中止审查。截至2018年3月7日,已预披露待审核IPO企业共有388家,其中包括已预披露更新企业121家,目前在排待审核IPO企业平均反馈阶段用时约409天。

  2018年第10周,发审委于3月8日进行首发上会审核,仅“独角兽”富士康股份一家上会,且成功过会。富士康股份反馈、上会等待阶段用时大幅缩短,从预披露到上会仅用时27天,远低于552天的平均排队时间。

  IPO批文方面,目前已过会但未获IPO批文企业共25家,含2017年及以前过会企业10家,2018年过会企业15家。2018年初以来,IPO周均批文数约4家,单只新股平均募资规模约12.6亿元,较2017年全年5.7亿元的平均募资规模显著上升。

  1.3、 发审委首发审核标准收严趋势不变,CDR或成“独角兽”回归A股的新途径

  

发审委首发审核标准收严趋势不变。2018年3月8日,发审委进行首发上会审核,上会企业仅富士康股份一家且成功过会。2018年初以来,发审委共上会企业62家,其中25家成功过会,过会率40.32%,沪深两市周均过会企业数持平,均为2家。2018年2月以来,发审委首发过会率较2018年1月有所上升,2018年2月至今发审委审核首发上会企业共18家,其中11家过会,过会率61.1%,较2018年1月31.8%的过会率有所回升。

CDR或成“独角兽”回归A股的新途径。CDR(中国存托凭证)指境外上市公司将其部分已发行上市股票托管在当地保管银行,再由中国境内存托银行发行、在A股上市、以人民币结算的投资凭证。对于目前在海外上市的“独角兽”们而言,尤其是对于BATJ等大体量的公司,通过私有化退市再回到国内进行上市(IPO或者重组上市)的资金耗费成本非常高,CDR便成为“独角兽”们归回A股较为现实的低成本途径,“独角兽”通过CDR回归A股对外汇储备的影响也较小。

  

  1.4、 3月2日证监会发布IPO批文3家,募集资金规模约14亿元

  

自2018年2月IPO批文暂停发布3周后,2018年3月2日,证监会发布IPO批文3家,预计募集资金不超过14亿元。自2017年10月至2017年底,证监会IPO批文周均数量下降至约5家,随着新股审核标准不断收严,证监会IPO周均批文数再降,但单只股票平均募资规模上升。2018年开年以来,IPO周均批文数约4家,单只新股平均募资规模约12.6亿元,较2017年全年5.7亿元的平均募资规模显著上升。就等待批文企业数量方面,目前已过会但未获IPO批文企业共25家,包括2017年及以前过会企业10家,2018年过会企业15家。

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  新股开板涨幅进一步下降,C类投资者单只新股开板收益下滑明显

  2.1、 2018年第9周新股开板涨幅进一步下降

  

2018年第9周共开板新股2只,且均在上市次日开板,分别为今创集团(开板涨幅58.40%)、华宝股份(开板涨幅54.84%),单只新股平均开板涨幅约50.23%,较2018年2月134.94%的平均开板涨幅显著下降。截至2018年3月7日,2018年年初以来共开板新股40只,平均开板涨幅约186.82%,较2017年264.65%的新股平均开板涨幅显著下降。

  2.2、 2018年至今C类投资者网下打新稍显劣势

2018年开年至今新股参与网下配售比例较2017年有所下降。2018年开年以来,证监会共核发IPO批文共21家,参与网下配售股票共15家,占比约71.4%,2017年全年证监会共核发新股401家,其中参与网下配售股票共312家,占比约77.8%。就网下配售情况而言,2018年开年至今,A、B、C三类机构单只股票平均获配股数分别约为6533股、6107股、1154股,受金融股(华西证券江苏租赁)的配售影响,2018年三类机构单只股票平均获配股数显著上升。

  

中签率方面,2018年开年至今A、B类投资者平均实际网下中签率较2017年上升,C类投资者平均实际网下中签率较2017年下降。实际网下中签率是以A、B、C三类投资者按顶格申购获配的实际股数算得,2017年全年A、B、C三类投资者平均网下实际中签率分别为0.040%、0.035%、0.010%,平均网上中签率为0.039%;2018年开年至今,A、B、C三类投资者平均网下实际中签率分别为0.043%、0.037%、0.008%,平均网上中签率为0.064%。与2017年相比,2018年A、B类投资者平均网下实际中签率较2017年均略有上升,分别上升0.003%、0.002%,C类投资者平均网下实际中签率较2017年下降0.002%,且C类投资者平均网下实际中签率远低于相应平均网上中签率,C类投资者在打新中签率方面依然稍显劣势。

  

  

网下打新收益方面,目前2018年获得批文顺利上市且开板的新股中共有10只,其对应的A、B、C三类投资者实际开板收益分别为65.56万元、59.84万元、11.63万元,单只股票平均开板收益分别为5.46万元、4.99万元、0.97万元;2017年A、B、C三类投资者单只股票平均开板收益分别为5.01万元、4.42万元、1.25万元。与2017年相比,2018年初以来,A、B类投资者单只新股网下打新收益分别上升了8.98%、12.90%,C类投资者单只新股网下打新收益下滑明显,下滑幅度达22.40%。

  

目前,2018年获得IPO批文且顺利上市并开板的股票共10只,分别为科顺股份(300737.SZ)、明阳电路(300739.SZ)、华西证券(002926.SZ)、淳中科技(603516.SH)、御家汇(300740.SZ)、养元饮品(603156.SH)、江苏租赁(600901.SH)、泰永长征(002927.SZ)、润建通信(002929.SZ)、华宝股份(300741.SZ)。其中,除养元饮品泰永长征网下询价市值门槛为0.50亿元以外,其他8家的网下询价市值门槛均为0.60亿元。就顶格申购所需资金方面,开板10家新股顶格申购所需资金均值为0.78亿元,其中,华西证券顶格申购所需资金规模最大,约2.84亿元;淳中科技华宝股份顶格申购所需资金规模最小,均约0.39亿元。

  

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