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【打新指南:IPO终止审查企业增多,创新企业境内上市路径清晰】新时代证券中小盘IPO专题

2018年04月01日18:27 来源:金钜策股

  

  

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  指南一:IPO终止审查企业增多,发审委首发审核过会率回升

  (1)IPO终止审查企业增多,2018年Q1共有66家IPO企业终止审查,占2017年全年终止审查企业数(175家)的37.7%,终止审查企业大多业绩表现不佳,尤其净利润未达门槛,IPO审核从严加速此类企业退出。目前,已预披露待审核IPO企业共有366家,其中包括已预披露更新企业115家,在排待审核IPO企业平均反馈阶段用时缩短至约371天。

  (2)2018年Q1,发审委共上会企业72家,其中31家成功过会,过会率43.1%,1月、2月、3月首发审核过会率分别为31.8%、57.1%、64.3%,过会率逐步回升,但2018年Q1首发审核过会率较2017年76.3%的过会率依然降低。

  (3)IPO批文方面,目前已过会但未获IPO批文企业共24家,包括2018年过会企业13家。2018年初至今,IPO周均批文数约3家,单只新股平均募资规模约10.9亿元,较2017年全年5.7亿元的平均募资规模显著上升。

  

  

  敲黑板划重点!

  指南二:创新企业境内上市路径清晰,海外“独角兽”首批回A名单范围缩小

  (1)境内创新企业可通过发行股票或存托凭证上市,试点企业名单、规模具体要求确定:目标涵盖了互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备、生物医药等高新技术产业;对境外上市红筹企业规模门槛设定相对较高,要求已在境外上市的红筹企业市值不得低于2000亿人民币,尚未在境内外上市的试点企业需满足收入、估值分别不低于30亿人民币、200亿人民币。

  (2)目前,尚未在境内外上市、估值超过200亿人民币的“独角兽”包括蚂蚁金服、滴滴出行、小米等约29家,合计估值约2.74万亿人民币。在境外上市且符合试点企业条件的“独角兽”约5家,包括阿里巴巴、百度、京东、网易、腾讯等,合计市值约7.1万亿人民币,初步预计境外上市“独角兽”回归将吸收资金约0.50万亿人民币,约占当前A股总市值的1%。

  

  

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  指南三:2018年初至今A、B类投资者单只新股网下打新收益较2017年有所上升

  (1)目前,2018年获得批文顺利上市且开板的新股共有12只,其对应的A、B、C三类投资者实际开板收益分别为78.21万元、71.52万元、14.19万元,单只股票平均开板收益分别为6.52万元、5.96万元、1.18万元。与2017年相比,2018年初以来,A、B类投资者单只新股平均开板收益分别上升了30.14%、34.84%,主要系A、B类投资者获得的金融股(华西证券江苏租赁)打新收益较高。中签率方面,2018年年初以来,A、B、C三类投资者平均网下实际中签率分别为0.039%、0.033%、0.007%,平均网上中签率为0.057%。

  (2)证监会(2018W12批次)核发新股3家,沃格光电值得重点跟踪。2018年3月23日,证监会核发新股3家(2018W12批次)——沃格光电(平板显示(FPD)光电玻璃精加工)、鼎胜新材(铝板带箔生产商)、仙鹤股份(特种纸生产商)。我们认为本批值得重点跟踪标的为沃格光电。详见新时代证券中小盘《次新股说:本批沃格光电值得重点跟踪(2018W12批次)》。

  

  指南细则

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  IPO终止审查企业增多,创新企业境内上市路径清晰

  1.1、 IPO终止审查增多:2018Q1共66家IPO在排企业终止审查

  IPO终止审查企业增多,2018年Q1共有66家企业终止审查,占2017年全年终止审查企业数(175家)的37.7%,终止审查企业大多业绩表现不佳,尤其净利润未达门槛,IPO审核从严加速此类企业退出。

  

  目前,已预披露待审核IPO企业共有366家,其中包括已预披露更新企业115家,在排待审核IPO企业平均反馈阶段用时缩短至约371天。

  

  1.2、 发审委2018年Q1首发审核过会率43.1%

2018年第11、12、13周,发审委于3月13日、3月20日、3月27日进行首发上会审核,上会企业共10家,其中6家成功过会,过会率60.0%。2018年第11周、第12周、第13周过会率分别为100.0%、50.0%、40.0%。

2018年Q1,发审委共上会企业72家,其中31家成功过会,过会率43.1%,1月、2月、3月首发审核过会率分别为31.8%、57.1%、64.3%,过会率逐步回升,但2018年Q1首发审核过会率较2017年76.3%的过会率依然降低。2018年Q1,沪深两市分别过会企业18家、13家,沪市过会企业数稍高于深市。

  

  

  1.3、 3月23日证监会发布IPO批文3家,募集资金规模约26亿元

2018年3月9日、3月16日、3月23日,证监会分别发布IPO批文3家,预计募集资金分别不超过17亿元、19亿元、26亿元。2018年初至今,证监会共发布IPO批文30家,IPO周均批文数约3家,单只新股平均募资规模约10.9亿元,较2017年全年5.7亿元的平均募资规模显著上升。IPO批文方面,目前已过会但未获IPO批文企业共24家,其中包括2018年过会企业13家。

  

  1.4、 创新企业境内上市路径清晰,海外“独角兽”首批回A名单范围缩小至5家

2018年3月30日,国务院同意证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,鼓励境内创新企业通过发行股票或存托凭证上市。

试点企业名单、规模具体要求确定:试点企业目标涵盖了互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备、生物医药等高新技术产业;对境外上市红筹企业规模门槛设定相对较高,要求已在境外上市的红筹企业市值不得低于2000亿人民币,尚未在境外上市的试点企业需满足收入、估值分别不低于30亿人民币、200亿人民币。

目前,尚未在境内外上市、估值超过200亿人民币的“独角兽”包括蚂蚁金服、滴滴出行、小米等约29家,合计估值约2.74万亿人民币;在境外上市符合试点企业条件的“独角兽”约5家,包括阿里巴巴(约3万亿人民币)、百度(约0.5万亿人民币)、京东(约0.4万亿人民币)、网易(约0.25万亿人民币)、腾讯(港股,约3万亿人民币)等,合计市值约7.1万亿人民币,初步预计境外上市“独角兽”们回归将吸收资金约0.50万亿人民币,约占当前A股总市值的1%。

  

创新企业境内上市方式、要求逐步明晰。(1)符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在为弥补亏损的发行条件;(2)我国对拟上市的创新企业注册地点无明确限制,无论在境内还是境外注册,只要是符合股票发行上市要求的试点企业都可以直接在境内发行股票上市,这较美国必须在境内注册方能发行股票上市的要求有所放宽;(3)CDR有望加速落地,对于不具备境内股票发行上市要求的红筹企业(VIE架构限制等)可以以存托凭证形式上市,存托凭证发行方式和运行机制与ADR相似,预计CDR的发行将参考二级、三级ADR的方式;此外,CDR的运行和交易以人民币结算,发行人可购买外汇汇出境外或直接以人民币进行分红派息。

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  2018年至今A、B类投资者单只新股网下打新收益较2017年有所上升

  2.1、 2018年3月新股开板涨幅较2月有所回升

  

2018年第12周无新股开板。2018年初至今共开板股票43只,平均开板涨幅189.83%,较2017年约265%的开板涨幅有所降低。2018年1月、2月、3月至今,新股平均开板涨幅分别为245.61%、136.41%、153.18%,其中,开板涨幅最大的新股为中石科技(563.13%),开板涨幅最小的为养元饮品(29.59%)。

  2.2、 2018年初至今A、B类投资者单只新股网下打新收益较2017年有所上升

  2018年开年至今新股参与网下配售比例较2017年有所下降。2018年开年以来,证监会共核发IPO批文共33家,参与网下配售股票共23家,占比约69.7%,2017年全年证监会共核发新股401家,其中参与网下配售股票共312家,占比约77.8%。就网下配售情况而言,2018年初至今,A、B、C三类机构单只股票平均获配股数分别约为5194股、4696股、947股,参与网下配售的A、B、C三类机构数分别约为1300家、400家、4200家。

  

  

  中签率方面,2018年开年至今A、B类投资者平均实际网下中签率较2017年上升,C类投资者平均实际网下中签率较2017年下降。实际网下中签率是以A、B、C三类投资者按顶格申购获配的实际股数算得,2017年全年A、B、C三类投资者平均网下实际中签率分别为0.040%、0.035%、0.010%,平均网上中签率为0.039%;2018年年初至今,A、B、C三类投资者平均网下实际中签率分别为0.039%、0.033%、0.007%,平均网上中签率为0.057%。与2017年相比,2018年三类投资者平均网下实际中签率较2017年均略有下降。

  

  

  网下打新收益方面,目前2018年获得批文顺利上市且开板的新股中共有12只,其对应的A、B、C三类投资者实际开板收益分别为78.21万元、71.52万元、14.19万元,单只股票平均开板收益分别为6.52万元、5.96万元、1.18万元;2017年A、B、C三类投资者单只股票平均开板收益分别为5.01万元、4.42万元、1.25万元。与2017年相比,2018年初以来,A、B类投资者单只新股网下打新收益分别上升了30.14%、34.84%,主要系A、B类投资者获得的金融股(华西证券江苏租赁)打新收益较高。

  

  目前,2018年获得IPO批文且顺利上市并开板的股票共12只,分别为科顺股份(300737.SZ)、明阳电路(300739.SZ)、华西证券(002926.SZ)、淳中科技(603516.SH)、御家汇(300740.SZ)、养元饮品(603156.SH)、江苏租赁(600901.SH)、泰永长征(002927.SZ)、七一二(603712.SH)、润建通信(002929.SZ)、华宝股份(300741.SZ)、华夏航空(300741.SZ)。其中,除养元饮品泰永长征网下询价市值门槛为0.50亿元以外,其他10家的网下询价市值门槛均为0.60亿元。就顶格申购所需资金方面,开板12家新股顶格申购所需资金均值为0.78亿元,其中,华西证券顶格申购所需资金规模最大,约2.84亿元;淳中科技华宝股份顶格申购所需资金规模最小,均约0.39亿元。

  

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