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【海通非银周观点】超额收益仍将持续,坚定推荐保险股

2017年06月11日20:08 来源:海通非银金融团队

  投资要点

  ?寿险需求显著提升,得健康险者得天下;保险公司经营显著受益于利率上行,投资收益提升,利差预期改善;2018年利润将大幅增长,估值仍处低位,建议增配并坚定持有。券商股估值触底,配置时机已到;预计全年业绩增1%,对于绩优龙头可更乐观。公司推荐:中国太保中国平安新华保险华泰证券广发证券

  非银行金融子行业近期表现:近五个交易日(6月5日- 6月9日)保险行业、多元金融行业跑赢沪深300指数,证券行业跑输沪深300指数。保险行业上涨6.51%,多元金融行业上涨2.62%,证券行业上涨0.45%,非银金融总体上涨2.88%,沪深300指数上涨2.57%。

证券:券商业绩分化,估值触底,可逐步配置!1)5月上市券商合计实现营收122亿元,同比-16%,环比-6%;净利润44亿元,同比-34%,环比-8%。上市公司业绩出现明显分化,大型综合性券商业绩保持稳定增长。1-5月上市券商实现净利润299.10亿元,同比减少7%。2)券商股估值已达历史超低水平,远低于历史平均。行业(中信II级指数)平均2017E PB在1.75x ,部分大型券商估值低至1.25x 2017E PB。估值触底,建议配置。3)监管层近期多次就通道业务、资金池业务表明强监管态度,我们测算,去通道、清理非标资金池业务对券商业绩的影响较小,但资管业务野蛮扩张的时代已经过去,随着通道业务告别历史舞台,资管规模收缩短期阵痛不可避免,中长期将倒逼通道业务向主动管理转型。4)IPO下半年发行速度或有所降低,预计全年募资2000亿元。1-5月IPO累计发行超过1000亿,考虑到近期证监会有通过稍微放缓审批节奏,呵护市场的打算,我们认为下半年IPO发行数量和规模将小幅减少,预计全年IPO募资达到2000亿元,仍是近年来的历史峰值。5)看好券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。在悲观/中性/乐观情形下,2017年业绩预计同比-1%/11%/18%。6)推荐华泰证券广发证券招商证券兴业证券

保险:寿险需求趋势性提高,得健康险者得天下;利率维持高位,“利差+死差”双提升,业绩稳步增长,继续强烈推荐。1)国债十年国债利率创新高,2017年业绩有望实现正增长,2018年利润预计大幅增长50%以上。随着利率上行,保险公司固定收益类投资的收益率普遍超过5%,利差维持高位。同时,750天移动平均国债收益率下滑对于利润的负面影响减弱,利润恢复正增长。2)保费高增长持续,前五个月国寿、平安、太保、新华首年期交保费预计分别同比增长20%、60%、45%和35%,二季度虽有所放缓但仍处高位。同时,结构加速转型,主力年金险负债成本下降,健康险等保障型业务占比明显提升,缴费期限拉长,因此新业务价值率预计显著上行。3)健康险2012年开始高速发展,保费增速显著快于寿险与意外险。受人口老龄化且预期寿命延长、医疗费用攀升、基本医保保障不足、医保基金赤字压力加大等因素影响,商业健康险在医保体系和人身险业务中的地位必将显著上升,保费可维持较快增长。重疾险规模增长能够大幅提升NBV,并增加死差贡献;医疗险发展有助于打造大健康产业生态圈。健康险的长期发展可促进价值持续提升。4)目前股价对应PEV仅1.0-1.2倍,估值仍低,推荐新华保险中国平安中国人寿中国太保

多元金融:关注信托行业投资机会。信托行业景气度回暖,预计行业管理资产规模持续增长,盈利能力有望改善,建议关注安信信托经纬纺机五矿资本等。

行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>信托>租赁,重点推荐中国太保中国平安新华保险华泰证券广发证券

风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

1. 非银行金融子行业近期表现

近五个交易日(6月5日-6月9日)保险行业、多元金融行业跑赢沪深300指数,证券行业跑输沪深300指数。保险行业上涨6.51%,多元金融行业上涨2.62%,证券行业上涨0.45%,非银金融总体上涨2.88%,沪深300指数上涨2.57%。

2017年以来,保险行业表现好于多元金融行业和证券行业,多元金融行业表现最差。保险行业上涨29.57%,证券行业下跌6.89%,多元金融行业下跌10.04%,非银金融总 体上升4.79%,沪深300上涨8.04%。

公司层面, 吉林敖东辽宁成大大众公用经纬纺机香溢融通西水股份中国平安等相对表现较好,方正证券兴业证券中航资本中国人寿新华保险等股价表现落后同业。从相对应子行业的表现来看,吉林敖东表现最好,上涨5.21%,跑赢证券行业指数4.75%。

2. 非银行金融子行业观点

2.1 证券: 券商业绩分化,估值触底,可逐步配置

5月业绩同比下滑34%,环比下滑8%。5月31家上市券商合计实现营业收入122.07亿元,同比-16%,环比-6%;实现净利润43.76亿元,同比-34%,环比-8%。5月业绩同比环比下滑主要是由日均交易量环比下滑20%、同比下滑5%, IPO数量虽保持较高水平,但单只发行规模减少,再融资、债券承销规模继续下滑超50%所致。上市公司业绩出现明显分化,大型综合性券商业绩保持稳定增长。

1-5月上市券商业绩同比减少7%。1-5月上市券商业绩同比减少7%。

券商股估值触底,配置最佳时机!经过多轮调整后,目前券商股估值已达到历史超低水平,远低于历史平均。行业(使用中信II级指数)平均2017E PB在1.75x ,部分大型券商估值低至1.25-1.3x2017E PB。我们认为券商股在经过了较长时间的调整后,估值触底,处于配置的最佳时机!

5月日均交易量下滑,IPO家数维持高位,预计5月经营业绩同比环比下滑。5月市场交易量下滑,截至5月26日,日均股基交易额4368亿元,环比下滑19%,同比降低5%。截至5月26日,5月完成IPO37家,募集资金173亿元,IPO家数继续保持每周平均10家的发行速度;增发募集资金338亿元,下滑仍非常显著。截至5月25日,两融余额8755亿元,较月初下滑4%。

金融去杠杆进一步加深,资管行业重塑迫在眉际。监管层近期多次就通道业务、资金池业务表明强监管态度,尽管经测算,去通道、清理非标资金池业务对券商业绩的影响较小,但显然资管业务野蛮扩张的时代已经过去,随着通道业务逐渐告别历史舞台,资管规模收缩短期阵痛不可避免,中长期将倒逼通道业务向主动管理转型,未来券商的投资能力、产品设计等都将成为评价券商资管能力的重要指标。

IPO发行节奏加快,预计全年募资2000亿元。2016年8月以来,随着市场逐步恢复,IPO发行速度显著加快,每月发行数量约为40家。1-5月IPO累计发行超过1000亿,考虑到近期证监会有通过稍微放缓审批节奏,呵护市场的打算,我们认为下半年IPO发行数量和规模将小幅减少,预计全年IPO募资达到2000亿元,仍是近年来的历史峰值。我们认为尽管再融资受到政策影响,预计规模将大幅下滑,但是考虑到IPO承销费率远高于再融资,因此我们预计权益类承销收入仍有望同比增长。目前行业再审IPO数合计517家,其中主板244家、中小板84家、创业板188家,预计潜在募资规模达3312亿元。

机构业务、财富管理转型仍是2017年重点。机构较为单一,这种业务模式下,券商业绩对市场环境更为敏感,形成“靠天吃饭”的局面。随着行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧等因素,券商通道业务的利润率将逐渐被挤压,倒逼券商业务转型。借鉴海外成熟市场,我们认为机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。2017年预计业绩同比增长1%。我们根据2016年经营情况以及未来可能的市场变化,估算在悲观/中性/乐观情形下,2017年业绩预计同比-8%/1%/8%。

从中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。近期证监会表明了对证券行业健康有序发展的支持,我们认为随着负面影响逐步消化,证券行业创新有望恢复。我们仍看好2017年券商业务转型, 单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务依赖较小的券商,业绩下滑的压力较小或有小幅提升。

重点推荐:华泰证券(定增补充资本金,财富管理与并购业务优势显著)、广发证券(IPO储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO储备项目居前)、国金证券(定增获批,目前股价具有安全边际)、兴业证券(机构业务优势明显,员工持股计划激发活力、估值低)。

风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。

2.2 保险:利率上行+价值转型,仍强烈推荐

商业健康险正处在蓬勃发展期。1)随着健康保障需求、目标人群(中高端人群)和市场渗透率的激增,2012-2016年健康险保费收入的年均复合增速高达42.3%,远远高于人身险的其他两大险种——寿险(14.9%)和意外险(17.5%)的增速水平,并且同比增速逐年提升。2)近年健康险保费的增长主要来自于重大疾病保险与医疗保险,2016年个人业务和长期业务的保费收入占比分别高达82%和81%。3)2016年人保健康和平安健康的净利润逆势明显改善。4)上市保险公司的健康险占比显著上升,2016年国寿、平安、太保、新华的健康险占比分别同比提升0.9、2.1、1.3和6.1个百分点。

未来商业健康险在人身险中的占比必然提升。1)人口老龄化、预期寿命延长、医疗支出占GDP比例上升、居民健康保障意识增强等因素将联合导致健康险在人身险中的占比长期持续上升。日本人身险行业2000年至今以第三领域保险(健康保险等)为主的经验能够佐证我们的观点。2)《“健康中国2030”规划纲要》提出要积极发展商业健康保险,鼓励企业和个人参加商业健康保险及多种形式的补充保险。商业健康险在多重政策推动下有望实现跨越式发展。

  重疾险业务能够提升NBV,并增加死差贡献。1)平安2016年长期保障型业务的新业务价值率高达82.9%,远远高于长交储蓄型(31.0%)、短交储蓄型(15.3%)和短期险(27.2%)的水平。重疾险保费的快速增长既能拉抬首年保费的整体增速,又能通过占比的增加大幅提升新业务价值率,从而促进NBV实现更快增长。2)平安2016年NBV中利差占比仅为33.9%,死差、费差等其他差占比高达66.1%。重疾险占比的增加能够提升死差贡献,改善利润结构。

  

  利率上行有利于利差预期显著改善,提升盈利能力,提升保险股估值。此前制约保险股估值水平的最大因素正是利率长期下行环境下的利差收窄乃至利差损预期,利率上行对此预期的打破必然会提升保险股的估值水平。同时,保险公司坚持产品价值转型,死差占比有望提升。目前股价对应中国人寿中国平安中国太保新华保险2017P/EV均在1.0-1.2倍,仍有安全边际,强烈推荐中国太保中国平安新华保险中国人寿

  

  2.3 多元金融:关注信托行业投资机会

  信托行业:从“量变”到“质变”,信托业再次迎来发展机遇

  信托资产规模稳步提升,占GDP比重不断提升。信托行业在经历了多年的高速增长后,进入平稳发展时期,截至2016年3季度末,全国68家信托公司管理信托资产规模为18.17万亿元,较2015年末增长11%。尽管增速略低于前几年,但是信托资产结构显著优化。这一方面体现了中国经济增长已经进入稳固期后,产业结构逐步调整,另一方面则是信托公司主动进行业务调整以适应市场需求和现状。此外信托业管理资产规模占GDP的比重已由2007年的3.57%增长至2015年23.66%,预计2016年占比将进一步提升至25.74%。

  

  收入结构优化,利润增长迅速。随着信托业务规模的飞速增长信托公司主动管理能力的持续提升,信托行业的盈利能力实现快速增长。信托行业利润从2007年的158亿元增长至2015年的751亿元,年复合增长率为24.9%。2016年前三季度信托行业收入总计 731亿元,净利润达519亿元。

  

  资金来源及投向更加多元化,强调主动管理能力。1)银信合作规模持续上升,但资产规模占比大幅下滑,信托公司对银信理财合作业务的依赖度大幅降低,主动管理能力增强。2)基础产业及信证合作:由“高歌猛进”到“平稳过渡”。随着“463号文”以及监管收紧的影响,信托行业发展受到一定的制约。但幸运的是,地方政府融资需求并没有因为监管政策的收紧而戛然缩减,另外,信托公司也对基础产业信托产品进行了转变和创新,改变了过去单纯依靠政府承诺函、担保函的方式,从而顺利度过对新规的适应期和调整期。2013年以后基础资产信托的规模基本保持平稳,但资产规模占比却逐步下滑,已由2012年末的23.62%逐步降低到2016年第三季度的17%。

  

  信托业再次迎来发展机遇。

  1)相关行业监管加强,带来信托业增长动力。 过去银行/证券/基金/保险资管对信托业四面夹击,但随着2016年多项关于基金子公司、券商资管及银行理财的监管新规颁布,对相关行业做了进一步的约束,信托行业或将迎来小春天。尤其是通道业务,可能由基金子公司及券商资管转向信托行业。我们假设未来几年通道业务规模保持不变,在20%及50%转换率的假设下,预计将分别为信托公司带来收入48/120亿元,分别占2015年信托收入的 4%/10%。

  2)把握核心优势,转型主动管理。信托公司已经逐步成为中国“实业投行”、最大的非标准资产证券化服务提供商。信托公司能够整合运用几乎所有的金融工具。未来,随着信托行业主动管理能力逐步提升,信托业有望借此改写资产管理行业的格局,成为可以衔接第一、三层级、兼顾资金端与资产端的全方位、多功能“资产管理+财富管理”机构,为资产管理行业的发展注入新的活力。

  3)信托业的先发优势。信托业已在资产管理领域耕耘多年,无论是在业务范围、人才积累、制度、风险控制还是创新能力方面都具有先发优势。。

  相关标的。建议关注经纬纺机安信信托五矿资本

  风险提示:刚性兑付问题依然难解;外部环境形势严峻;监管不断升级。

  3. 行业排序及重点公司推荐

  行业推荐排序为保险>证券>信托>租赁,重点推荐中国太保中国平安新华保险华泰证券广发证券

  非银金融目前均估值仍然较低,具有充分安全边际,攻守兼备。1)保险行业基本面持续好转,长期利率上行,保险公司投资收益提升,利差收窄预期改善;个险新单维持高增长,负债成本有所下调,业务转型持续。2)证券行业利空出尽,IPO 加速,业绩触底回升,行业转型带来新的业务增长点。3)租赁行业无论在政策层面,还是公司经营层面,均向好发展,亦较为推荐。4)信托行业再次迎来发展机遇,此前多项关于基金子公司、券商资管及银行理财的监管新规颁布,信托或将迎来春天。

  4. 非银行金融子行业重点事件及点评

  4.1 证监会集中公布35家终止审查及18家未通过发审会的IPO企业情况

  为进一步提升首发企业申报质量,加强市场引导,证监会集中公布2017年1-4月终止审查(申请撤回)和未通过发审会(被否决)IPO企业情况。其中,终止审查IPO企业35家,未通过发审会IPO企业18家,具体情况如下:

  一、35家终止审查IPO企业存在的问题主要包括以下几个方面:一是经营状况或财务状况异常,22家企业存在此类问题,占比62.86%;二是会计核算的规范性存疑,5家企业存在此类问题,占比14.28%;三是业绩下滑,4家企业存在此类问题,占比11.43%;四是股权或战略调整,4家企业存在此类问题,占比11.43%。

  二、18家未通过发审会IPO企业存在的问题主要包括以下几个方面:一是内控制度的有效性及会计基础的规范性存疑,6家企业存在此类问题,占比33.33%;二是经营状况或财务状况异常,5家企业存在此类问题,占比27.78%;三是持续盈利能力存疑,3家企业存在此类问题,占比16.67%;四是关联交易及关联关系存疑,3家企业存在此类问题,占比16.67%;五是申请文件的真实、准确、完整和及时性存疑,1家企业存在此类问题,占比5.55%。

  今年以来,证监会继续严把审核质量关,采取多种措施和手段,严格实施IPO各环节的全过程监管,通过反馈、检查、初审、发审等审核流程和审核机制的有机配合,有效遏制问题苗头和“带病申报”情形,净化审核环境,强化中介机构责任,严厉打击利润操纵、欺诈发行、包装上市、虚假披露等行为,以从严监管促进优质企业上市,发挥资本市场资源配置功能,促进供给侧结构性改革,切实服务实体经济。根据统计,截止2017年5月19日,今年证监会共审结IPO企业257家,其中,已核准的IPO企业188家;未通过发审会(被否决)的IPO企业24家;终止审查(申请撤回)的IPO企业45家。IPO审结通过率约为73.15%,未通过(包括终止审查和否决)率约为26.85%。从目前IPO企业终止审查和否决情况看,从严监管工作取得了一定成效。

  下一步,证监会将进一步强化发行监管,严格审核,在严防企业造假的同时,严密关注企业通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况,一经发现,将综合运用专项问核、现场检查、采取监管措施、移送稽查等方式严肃处理。今后,证监会将继续定期公布终止审查和未通过发审会的IPO企业名单及审核中关注的主要问题,持续提高发行监管工作的透明度,进一步贯彻落实“依法、全面、从严”监管的工作要求,督促发行人和中介机构归位尽责,提高首发企业申报质量,支持符合条件的企业上市融资,提升资本市场服务实体经济能力,维护经济金融安全,为资本市场和实体经济发展不断提供源头活水。

  来源:证监会

  4.2 证监会发布《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》

  近日,证监会发布《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》,自2017年10月1日起施行。在总结实践经验基础上,证监会对《证券公司合规试行规定》和《督察长规定》进行了修订,起草了统一的《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》(以下简称《办法》)。《办法》通过明晰董事会、监事会、高级管理人员、合规负责人等各方职责,提高合规履职保障,加大违法违规追责力度等措施,切实提升公司合规管理有效性,不断增强公司自我约束能力,促进行业持续健康发展。

  2016年12月2日,证监会就《办法》向社会公开征求意见。截至2017年1月2日,共收到21家单位(其中证券公司11家、基金公司10家)、10名个人合计31条反馈意见。从反馈情况看,各方均认为《办法》整体较为成熟。同时,有关各方也提出了一些具体修改建议,证监会综合考虑行业现状和监管实际,对《办法》相关内容进行了调整。

  《办法》共5章40条,主要修订内容包括:一是尝试原则导向,对各类业务的规范运营提出八条通用原则;二是进一步强化全员合规,厘清董事会、高级管理人员、合规负责人等各方合规管理责任;三是优化合规管理组织体系,对证券基金经营机构合规系统建设、部门设置、合规人员数量和质量提出基本标准;四是强化合规负责人专业化和职业化水平,同时提升专业经验和法律素质要求;五是改善合规负责人履职保障,采取措施维护其独立性、权威性、知情权和薪酬待遇;六是强化监督管理,对证券基金经营机构及其高级管理人员、合规负责人未能有效实施合规管理等违规行为依法追责。

  考虑到行业落实有关制度、人员方面的要求需要一定时间,《办法》自2017年10月1日起施行。证券基金经营机构应根据《办法》的相关要求,构建完善的合规管理制度和系统,实现合规管理全覆盖,严格落实董事会、监事会、高管人员、合规负责人的合规管理职责,严格选任合规负责人,切实保障其独立性、权威性、知情权和薪酬待遇。通过合规体系的逐步完善、优化,促使行业真正形成卓有成效的自我约束机制,变“要我合规”为“我要合规”,为行业的持续健康发展保驾护航。

  来源:证监会

  4.3证监会对5宗案件作出行政处罚

  近日,证监会依法对5宗案件作出行政处罚,其中包括:1宗中介机构违法违规案,3宗信息披露违法违规案,1宗限制期内交易股票案。

  1宗中介机构违法违规案中,西南证券股份有限公司(简称西南证券)在担任浙江九好办公服务集团有限公司(简称九好集团)与鞍山重型矿山机器股份有限公司(简称鞍重股份)重大资产重组的独立财务顾问期间,未按照规定与委托人鞍重股份签订委托协议,对并购重组活动未履行进行充分、广泛、合理调查的职责,未发现九好集团2013年至2015年通过虚构业务、改变业务性质等多种方式虚增服务费收入和贸易收入的事实,未发现九好集团虚增3亿元银行存款及未披露3亿元定期存单质押信息的事实;西南证券2016年4月出具的《关于鞍山重型矿山机器股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告》存在虚假记载、重大遗漏。西南证券的上述行为违反了《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》第19条、第21条、第22条,以及《证券法》第20条、第173条规定。依据《证券法》第223条规定,证监会决定对西南证券责令改正,没收业务收入100万元,并处以500万元罚款;对直接负责的主管人员童星、朱正贵给予警告,并分别处以10万元罚款。

  3宗信息披露违法违规案中,一是黄国忠于2013年10月11日成为太原天龙集团股份有限公司(后更名为“山西广和山水文化传播股份有限公司”,简称“公司”)第一大股东。2013年10月18日、2014年2月26日及8月13日,黄国忠未按照相关规定披露其最近5年内的职业详细情况、控制企业情况,未披露近5年涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼等情况。二是公司董事会会议于2014年2月25日通过与广西钲德宇胜投资有限责任公司(简称广西钲德)签署相关非公开发行股票认购协议书的议案,约定由广西钲德认购本次非公开发行的全部股票。广西钲德2014年2月26日、5月23日及8月13日未披露或未完整披露其控股股东黄国忠控制核心企业的情况及黄国忠涉及的上述诉讼情况。三是丁磊控制的北京六合逢春文化产业投资有限公司(简称北京六合逢春)于 2014年5月4日成为公司的第二大股东。2014年5月23日、8月13日,北京六合逢春未披露及未完整披露丁磊最近5年涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼、仲裁情况。黄国忠、广西钲德、北京六合逢春的行为违反了《上市公司收购管理办法》第3条规定,黄国忠、丁磊分别是广西钲德、北京六合逢春违法行为直接负责的主管人员。依据《证券法》第193条规定,山西证监局决定对黄国忠给予警告,并处以60万元罚款;对广西钲德给予警告,并处以40万元罚款;对北京六合逢春给予警告,并处以45万元罚款;对丁磊给予警告,并处以30万元罚款。

  1宗限制期内交易股票案中,陈俊岭于2011年1月至2016年5月10日期间任南兴装备股份有限公司(简称南兴装备)副董事长、董事,2016年5月11日正式离职。2016年5月31日,南兴装备披露《关于首次公开发行前已发行股份解除限售上市流通的提示性公告》,陈俊岭在其中承诺:离职后6个月内,不转让所持有的发行人股份;按持股比例计算,陈俊岭通过广州暨南投资有限公司(简称暨南投资)等间接持有“南兴装备”276,791股,暨南投资在出售股份时将严格履行陈俊岭所作出的有关承诺。2016年6月2日至7月6日,暨南投资将持有的“南兴装备”全部卖出,由于工作人员的失误操作,暨南投资将其中为陈俊岭预留的作为其离职后6个月内不减持的股份也全部卖出,导致陈俊岭违法减持276,791股“南兴装备”,违法减持金额13,003,641.18元。陈俊岭在离职后半年内转让所持有的“南兴装备”股份,违反了《公司法》第141条和《证券法》第38条规定。鉴于陈俊岭为防止违法减持采取了相应的措施,违法行为的发生系参股公司工作人员的失误造成,具有从轻处罚的酌定情节。依据《证券法》第204条、《行政处罚法》第27条规定,广东证监局决定责令陈俊岭改正,给予警告,并处以40万元罚款。

  上述行为违反了证券期货法律法规,破坏了市场秩序,必须坚决予以打击。证监会将持续对资本市场各类违法违规行为保持高压态势,始终保持依法全面从严监管,保护投资者合法权益,更好地发挥资本市场服务实体经济的功能和作用。

  来源:保监会

  4.3保监会进一步深化商业车险改革,让改革成果更多惠及消费者

  为进一步释放商业车险条款费率管理制度改革(以下简称“商业车险改革”)红利,让改革成果更多地惠及广大消费者,保监会近日决定进一步扩大保险公司自主定价权,下调商业车险费率浮动系数下限,通过市场化手段进一步降低商业车险费率水平,减轻消费者保费负担。

  经国务院批准,2015年2月证监会印发《中国保监会关于深化商业车险条款费率管理制度改革的意见》,启动商业车险改革工作。从2015年6月至2016年6月,商业车险改革分三个批次在全国陆续实施。改革以保护消费者利益为出发点,稳步建立市场化的商业车险条款费率形成机制。改革主要包括如下方面:

  一是修订商业车险示范条款。新的商业车险综合示范条款扩大了保险范围,将原条款中的5个附加险责任、家庭成员人身伤害和台风冰雹等自然灾害责任并入主险责任范围。新条款简化了理赔流程,增加车损险代位追偿等约定,强化保险公司的说明义务,减少后期理赔争议与诉讼纠纷。

  新制度鼓励保险公司创新条款。目前已经批准“机动车钥匙丢失或损失费用补偿保险”和“机动车油污责任险”等创新型条款。此外,还发布了“机动车出境综合商业保险示范条款”“机动车第三者责任保险法定节假日限额翻倍条款”等新的行业示范性条款,丰富商业车险的条款内容,让消费者可选择的产品种类更加丰富。

  二是完善商业车险定价方式。实现车型定价,将车损险保费由原来单一的保额或新车购置价决定转变为综合考虑某一车型的车辆价值、安全性和维修经济性等多种风险因素确定,解决了困扰社会公众多年的“高保低赔”问题,促进了汽车安全性和易维修性的提高。建立车险费率与风险水平挂钩的“奖优罚劣”机制,促使车主谨慎驾驶,提升交通安全水平。赋予保险公司定价自主权,促进了商业车险费率的市场竞争,提高了车险市场活跃度。

  商业车险改革全面实施近一年来,车均保费较改革前下降5.3%,显著提高了消费者获得感。车险市场稳中向好,行业经营管理能力有所提升,车险的社会管理功能得到增强。前一阶段改革试点工作完成后,大部分地区驾驶习惯良好的低风险车主享受商业车险最低折扣率已由改革前的0.7下调到0.4335。本次下调商业车险费率浮动系数下限后,根据前期行业测算,最低折扣率将进一步下调至0.3825,部分地区低至0.3375(即具有良好驾驶习惯和安全记录的车主在一家经营稳健的保险公司投保,保费可能下浮20%左右),实实在在让利于民。经过本轮改革,保险行业商业车险赔付率可能提高3.6个百分点。

  下一步,保监会将加强保险公司车险综合成本率、综合费用率、未决赔款准备金提转差率等指标的回溯分析,打击市场违规套费等各种违法违规问题,积极推进治理车险“理赔难”。按照标本兼治、疏堵结合、多管齐下、综合施策的原则,积极稳妥深化改革,切实维护消费者合法权益,促进车险市场持续稳定发展。

  来源:保监会

  风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

  

  

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